美国银行业的发展史(1990年代)课件.pptx

1、内内容容目目录录1995-1998 年美年美国国银行银行股股超额超额收收益明显益明显 41980-1990 年代年代美美国银国银行行业的业的兼兼并收购潮并收购潮 5危机处理阶段(1980-1994 年)5提升竞争力阶段（1994-2000 年）81990 年年代代美国经美国经济济进入进入繁繁荣时期荣时期111990 年年代代美国银美国银行行业进业进入入高盈高盈利利稳定发稳定发展展阶段阶段 13盈利能力持续增强，进入稳定发展新阶段 13资产质量大幅改善 15 综合化经营能力增强 15 资产稳步扩张 16 净息差收窄，但高于危机前水平 17总结总结 1812图图表表目目录录图图 1：1995-19

2、98 年年中中旬美国旬美国银银行业超行业超额额收益收益明明显显 4图图 2：美美国标普国标普 500 银银行指数行指数 PB 值值由由 1.2x 提提升至升至 3.5x 4 图图 3：1995-1998 年年中中旬美国旬美国个个股银行股银行股股价大价大幅幅上涨上涨 5 图图 4：1980-1990 年年代代初期美初期美国国大量银大量银行行倒闭倒闭和和救援救援 6图图 5：1980-1994 年年美美国倒闭国倒闭和和救援银救援银行行总资总资产产规模规模 6 图图 6：1980 年年代代美国美国银银行业不行业不良良率持续率持续在在高位高位 6 图图 7：1970-1980 年年代代初美国初美国经经

3、济陷入济陷入滞滞涨涨 7 图图 8：1994-2000 年年美美国银行国银行业业并购数量并购数量 9 图图 9：美美国所有受国所有受 FDIC 担担保保的的银行业银行业机机构数量构数量 10 图图 10：不：不同同类型类型银银行总行总资资产分产分布布情况情况 11 图图 11：1992 年年开开始始美国经济美国经济稳稳定高增长定高增长 12 图图 12：1992 年开年开始始美国美国呈呈现现“低低通通胀胀+低低失失业业率率”的态势的态势 12 图图 13：1990 年代年代美美国新国新房房销销售售持续增长持续增长 13 图图 14：1990 年代年代美美国住国住房房市市场场指数呈指数呈上上升态

4、势升态势 13 图图 15：1990 年代年代住住宅抵宅抵押押贷款贷款 ABS 快快速速增增长长 13 图图 16：1990 年代年代抵抵押贷押贷款款支支持持证券发证券发行行额变动额变动 13 图图 17：1993 年开年开始始美国美国银银行行业业净利润净利润稳稳定增长定增长 14 图图 18：1990 年代年代中中后期后期美美国国银银行盈利行盈利能能力稳力稳定定在较在较高高水平水平 14 图图 19：美：美国国银行银行业业不良率自不良率自 1992 年年 3 季季度度持续快持续快速速下行下行 15 图图 20：1990 年代年代美美国银国银行行拨拨备备覆盖率覆盖率持持续上行续上行 15 图图

5、 21：1994-2000 年年美美国国银行银行业业非息收非息收入入占营占营收收比重比重持持续提升续提升 16 图图 22：1994-2000 年年美美国国银行银行业业资产进资产进入入稳定稳定扩扩张期张期 16 图图 23：不：不动动产抵产抵押押贷款贷款占占比提升比提升 17 图图 24：1990 年代年代美美国银国银行行业业净净息差收窄息差收窄 17 图图 25：1994-2000 年年美美国国银行银行业业处于加处于加息息环境中环境中 18 图图 26：1990 年代年代存存款占款占负负债债总总额比重额比重下下降降 18表表 1：1980-1994 年年美美国倒闭国倒闭和和救援银救援银行行资

6、产资产分分布情况布情况 7 表表 2：1980-1994 年年美美国各州国各州关关闭或接闭或接受受了了 FDIC 援援助助的的美美国国商业银商业银行行数量数量 8 表表 3：1980-1994 年年破破产和救产和救援援银行总银行总资资产超过产超过 100 亿亿美元美元的的银行名单银行名单 8 表表 4：1992 年年世世界十界十大大银行银行 9 表表 5：1995-2000 年年美美国银行国银行业业并购典并购典型型事件事件 10 表表 6：2000 年年世世界十界十大大银行（银行（按按资本总资本总额额排名）排名）11 表表 7：杜杜邦分析邦分析 14 表表 8：估估值表值表 201995-19

7、98 年美年美国国银银行行股股超超额额收收益益明显明显1995-1998 年中旬美国银行股投资价值巨大，具有明显的绝对收益和超额收益。标普 500 银行指数在这一时期（1995/1/1-1998/7/14）上涨了 266%，同期标普500 指数上涨156%。标普500 银行指数PB 由1.2x 提升至1998 年中旬的3.5x。图图 1：1995-1998 年年中中旬美国旬美国银银行业超行业超额额收益收益明明显显资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理个股表现来看，我们选取了 11 家具有代表性的银行，其中，花旗集团上涨了591%，美国合众银行上涨了 518%，涨幅较小的富国银行、

8、美联银行和 PNC 财务服务公司也分别上涨了 269%、251%和 226%，明显跑赢同期标普 500 指 数（上涨了 156%）。400.0%350.0%300.0%250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%-100.0%标普500银行业指数 标普500指数（右轴）0.00图图 2：美美国标普国标普 500 银银行指数行指数 PB 值值由由 1.2x 提提升至升至 3.5x4.003.503.002.502.001.501.000.50资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理标普500银行业指数PB值3资料来源：Bloomberg，国信证券经济

9、研究所整理1990 年代美国银行业经营环境复杂，美国银行业经历了历史上最大的兼并收购 潮，美国银行监管制度在这一时期也出现了巨大的变革，不仅打破了长期以来的 单一银行制度，而且从分业经营逐步走向混业经营。本报告主要聚焦美国银行 业 1990 年代的经营环境和经营情况，分析为什么美国银行股在这一时期投资 价值巨大。1980-1990 年代年代美美国国银银行行业业的的兼兼并并收收购购潮潮1980-1990 年代是美国银行业急剧动荡的时期，美国银行业经历了史上最大的 兼并收购潮，这是美国银行 1990 年代经营最大的特点之一。具体来看，此轮 兼并收购潮大致可以分为两个阶段：危机处理阶段（198019

10、94 年）：1980 年代美国银行业坏账高企，大量中 小银行破产倒闭，1980-1994 年美国银行业（本报告中美国银行业指由FDIC 承保的商业银行和储蓄银行，特别说明的除外）共有 2359 家银行倒 闭，576 家银行接受救援。此阶段的风险出清维护了美国银行业的稳定，为 1990 年代中后期美国银行业的健康发展提供了基础。提升竞争力阶段（1994-2000 年）：1980 年代以来全球金融自由化加速推 进，以日本银行业为代表的海外银行业务快速扩张，给美国的银行带来了 巨大的竞争压力。同时，监管机构也开始放松对单一银行制度和分业经营 的限制，1994 年 9 月颁布州级银行法，1999 年

11、11 月通过金融服务 现代法案，为银行业的兼并收购提供良好法律环境。在此背景下，美国银 行业出现了一波以提升竞争力为主要目的的并购潮，1994-2000 年美国银 行业并购数量达 2728 家，其中不乏大型金融机构的强强合并，诞生了以 花旗集团为代表的大型全能银行。危机处理阶段危机处理阶段(1980-1994 年年)坏账高坏账高企企，危，危机机中金中金融融资资源源被重新被重新整合整合美国经济在 1970-1980 年代初期陷入了滞涨，给美国银行业的经营带来了较大 冲击，早期隐藏的一系列风险开始暴露，1980 年代美国银行业出现了巨额坏账，不良贷款率急剧攀升，大量中小银行甚至部分大银行陷入破产倒

12、闭的困境。危 机中金融资源被重新整合，此时兼并收购的主要目的在于处理问题银行，维护 银行业稳定。1980-1994 年美国倒闭和救援银行数量达 2935 家，总资产规模图图 3：1995-1998 年年中中旬美国旬美国个个股银行股银行股股价大价大幅幅上涨上涨700%600%500%400%300%200%100%0%4为 9231 亿美元，其中 1989-1992 年是美国银行倒闭的高峰时期。图图 4：1980-1990 年年代代初期美初期美国国大量银大量银行行倒闭倒闭和和救援救援图图 5：1980-1994 年年美美国倒闭国倒闭和和救援银救援银行行总资总资产产规模规模资料来源：WIND，国信

13、证券经济研究所整理资料来源：FDIC，国信证券经济研究所整理美国经济自 1983 年开始已经逐步走出衰退，但早期一些国内外因素已经把风 险引入到了银行：（1）美国长期实行单一银行体制，法律禁止美国银行跨州设 立分支机构，这使得美国银行业务与当地产业结构和经济环境高度相关，极易 受到地区或部门经济衰退的打击；（2）1950-1960 年代美国银行机构在全世界 扩张，涉及了大量发展中国家的债务。1970 年代爆发的石油危机引发了发展中 国家的债务危机，导致美国银行机构债务违约风险不断提升；（3）美国自 1970 年开始利率市场化改革，1986 年实现利率的完全市场化，存款利率管制全面放 开，银行业

14、的经营成本加大，给美国银行业经营带来较大挑战；（4）1980 年代 是美国金融自由化与放松金融管制的时期，但是缺乏相应的风险管理措施配合，并且银行内控机制不健全。因此，在美国经济陷入滞涨之后，美国银行业风险 也开始持续暴露，最终引发了银行业危机。图图 6：1980 年年代代美国美国银银行业不行业不良良率持续率持续在在高位高位资料来源：FDIC，国信证券经济研究所整理。注明：不良贷款（Noncurrent loans）为逾期 90 天以上贷款 和非应计贷款合计。10020030040050019341937194019431946194919521955195819611964196719701

15、973197619791982198519881991199419972000200320062009201220152018美国:银行倒闭和救援数量:总计%4006008001,0001,2001,4001,6006001,800200001980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994倒闭和救援银行总资产规模：亿美元0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%020,00040,00060,00080,000100,000120,00019841

16、98519861987198819891990199119921993Noncurrent loansNoncurrent rate5百万美元资料来源：FDIC，国信证券经济研究所整理区域集区域集中中，且，且以以中小中小银银行行为主为主中小银行抵御风险的能力较弱，在此轮银行业危机中大量破产倒闭。1980-1994 年倒闭和救援银行中资产规模在 1 亿美元以下的有 1865 家，资产规模在 1-10 亿美元之间的有 887 家，分别占倒闭和救援银行机构总数的 63.5%和 30.2%，而资产规模超过 100 亿美元的倒闭和救援银行仅 7 家。表表 1：1980-1994 年年美美国倒闭国倒闭和和

17、救援银救援银行行资产资产分分布情况布情况倒闭倒闭和和救救援援银行银行数数量量：家：家占比占比倒闭倒闭和和救救援援银行银行总总资资产产:亿亿美美元元占比占比1 亿美元之下1,86563.5%6507.0%1 亿（含）-10 亿美元88730.2%2,63628.6%10 亿美元（含）-100 亿美元1766.0%4,57349.5%100 亿美元以上（含）70.2%1,37214.9%合计合计2,935100.0%9,231100.0%资料来源:FDIC，国信证券经济研究所整理美国 1927 年制定的麦克法登法案禁止商业银行跨州设立分支机构,实行单 一银行制度，使得美国银行业务区域集中无法抵御局

18、部性的经济波动或衰退，这也体现在了 1980-1994 年倒闭的银行高度集中在少数几个地区。1980-1994 年有三次比较大的地区和部门经济衰退造成了大范围的区域银行破产，受 1980 年代两次石油价格暴跌影响经济严重衰退的地区的银行（路易斯安那州、俄克 拉荷马州、德克萨斯州等）、1980 年代初农产品价格下降导致过于集中农业贷 款的银行大量破产（堪萨斯州、俄克拉荷马州、内布拉斯加州等）、相关不动产 衰退区域银行（加利福尼亚州、东北部地区和西南地区）。根据美国 1980 年 代至 1990 年代初银行危机研究披露，1980-1994 年关闭或接受了 FDIC 援助 的 1617 家美国商业银

19、行（不包括储蓄银行）中破产数量前五个州占比达 58.6%。图图 7：1970-1980 年年代代初美国初美国经经济陷入济陷入滞滞涨涨16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.001960-031961-071962-111964-031965-071966-111968-031969-071970-111972-031973-071974-111976-031977-071978-111980-031981-071982-111984-031985-071986-111988-031989-071990-111992-031993-0719

20、94-111996-031997-071998-11美国:GDP:不变价:折年数:同比6 美国:CPI:当月同比:季7表表 2：1980-1994 年年美美国各州国各州关关闭或接闭或接受受了了 FDIC 援援助助的的美美国国商业银商业银行行数量数量倒闭倒闭银银行行的的数数量量（家家）占该占该州州银银行行总数总数的的比比例例倒闭倒闭银银行行资资产（产（亿亿美元美元）占该占该州州银银行行总资总资产产比比例例Texas59929.4160243.84Oklahoma12222.025823.85California8715.26421.69Lousiana7022.444117.39Kansas69

21、10.71127.26Colorado5912.39105.24Massachusetts4410.6310212.90Missouri415.24102.25Florida394.56454.30Minnesota384.87154.95Tennessee369.05176.34New York348.793176.22Ilinois332.5235025.75Nebraska336.8832.91Connecticut3218.396822.17Wyoming2016.67410.30Arizona1726.1531.66Oregon1717.0064.34New Hampshire161

22、2.603331.98New Jersey145.71479.49other796-875-U.S.1,6179.142,0628.98资料来源:美国 1980 年代至 1990 年代初银行危机研究，国信证券研究所整理大而不大而不能能倒倒典典范范伊伊利利诺诺斯大陆斯大陆银行银行大银行更有可能获得同业银行或监管机构的资金援助。以伊利洛斯大陆银行为 例，它与花旗银行、大通曼哈顿银行一样都是货币中心银行，是美国中西部最 大、全美第七大银行。在大陆银行危机的紧急关头，FDIC、OCC 和 FRS 决定 宣布该行太大而不能任其破产，否则将严重威胁美国银行系统的稳定。监管当 局出台了前所未有的援助计划，三

23、大银监机构向大陆银行提供 20 亿美元的援助，24 家国内主要银行组成集团给其提供 53 亿美元无担保资金，同时 FDIC 承诺不考虑 10 万美元的存款保险限制，保护大陆银行的所有存款人和一般债权人。由于找不到愿意接受这家银行的金融机构，最后，FDIC 还购买了 45 亿美元大陆银行的不良贷款，从而获得该行 80%的所有权，并且大陆银行可以不断从美 联储享受流动性资金支持。在全美银行业和监管机构的共同努力下大陆银行重回增长轨道，在新的资本注入后，FDIC 转让出售了股份，使该行归私人所有。尽管监管者与银行界都认为对“太大而不能倒”原则应持有保留态度，但该原 则一直被运用，其中最典型的例子就是

24、 2008 年次贷危机中对花旗集团的援助。表表 3：1980-1994 年年破破产和救产和救援援银行总银行总资资产超过产超过 100 亿亿美元美元的的银行名单银行名单银行银行名称名称倒闭倒闭或或救救援援时时间间总资产总资产（亿（亿美美元元）存款存款总额总额（亿（亿美美元元）救援救援或或倒倒闭闭处置处置机构机构CONTINENTAL ILLINOIS NAT BK&TR05/17/1984399.6285.9ASSISTANCEFDICAMERICAN S&LA09/07/1988301.6154.1ASSISTANCEFSLICFIRST REPUBLICBANK-DALLAS,N.A.07/

25、29/1988170.976.8FAILUREFDICBANK OF NEW ENGLAND,NATIONAL ASSOC01/06/1991134.394.1FAILUREBIFGIBRALTAR SAVINGS,FA03/31/1989133.875.8FAILURERTCHOMEFED BANK,FA07/06/1992121.889.0FAILURERTCSOUTHEAST BANK,NATIONAL ASSOCIATION09/19/1991110.389.1FAILUREBIF资料来源:FDIC，国信证券研究所整理提升竞争力阶段提升竞争力阶段（1994-2000 年）年）海外银海外

26、银行行快速快速扩扩张，张，美美国国银银行亟需行亟需提提升竞升竞争力争力进入 1990 年代中后期，美国银行业已走出衰退，这一时期的银行业并购发生在美国经济繁荣时期，其主要目的是为了增强实力，扩大市场份额，更好的与海外银行竞争。1980 年代以来，全球金融自由化持续推进，以日本银行为代表 的海外银行快速扩张业务，抢占了美国银行市场份额，给美国银行业带来巨大 的挑战。根据英国银行家杂志披露，1992 年以资产额排列的世界十大银行 美国空无一席，而日本占据了 7 个席位。同时，1980-1990 年代初的银行业危 机给美国银行业带来了前所未有的打击，虽然通过兼并收购的方式逐步走出了 危机，但美国银行

27、业系统仍是比较脆弱的。因此，美国银行业亟需通过并购来 提高实力，以更好的参与全球金融自由化的竞争。表表 4：1992 年年世世界十界十大大银行银行排名排名银行银行国家国家（地地区）区）资产资产额额（亿亿美元美元）1住友银行日本195.22第一劝业银行日本173.83三和银行日本171.64富士银行日本170.55三菱银行日本159.86樱花银行日本156.87法国农业信贷银行法国156.68瑞士联合银行瑞士128.09日本兴业银行日本120.510汇丰银行英国118.0资料来源:英国银行家杂志，国信证券研究所整理资料来源：FDIC，国信证券经济研究所整理监管制监管制度度改革改革为为银行银行并并

28、购购提提供法律供法律基础基础美国单一银行制度和分业经营被打破，为美国银行并购提供了良好的法律环境。1994 年州际银行法颁布，打破了 1927 年麦克法登法案以来单一银行 制度限制，允许商业银行跨州设立分支机构，美国银行业掀起了一轮以扩大规 模为目的的并购。1999 年 11 月，美国通过了金融服务现代化法，废除了1933 年格拉斯-斯蒂格尔法分业经营的限制，美国全面进入混业经营的时代，银行通过并购保险、证券向全能银行迈进。根据 FDIC 年报披露，1994-2000 年美国银行业共发生了 2728 例并购，其中不乏美洲银行和国民银行、花旗集 团和旅行者集团此类强强合并的案例。图图 8：199

29、4-2000 年年美美国银行国银行业业并购数量并购数量5004504003503002502001501005001994199519961997199819992000美国银行业并购数量：家8表表 5：1995-2000 年年美美国银行国银行业业并购典并购典型型事件事件年份年份收购者收购者被收被收购者购者价格价格（亿亿美美元元）1995美国第一商业银行美国第一州级银行1031996信孚银行Ales Brown&sons171996国民银行Montgomery Securities121997旅行者集团Salomon Smith Bamey1001998花旗银行旅行者集团3741998第一银行

30、第一芝加哥银行2981998美洲银行国民银行6161998徳意志银行信孚银行1011998弗利特银行波士顿银行1602000大通银行Robert Fleming Holding Ltd69.22000瑞士联合银行Paine Webber Group Inc.1222000大通银行J.P.摩根3602000花旗银行墨西哥国民银行125资料来源:美国银行业并购监管研究、美国银行业并购浪潮：回顾与透视，国信证券研究所整理银行集银行集中中度快度快速速提升提升，出出现现大型全大型全能能银银行行经过 1980-1990 年代兼并收购潮之后，美国银行业机构数量大幅减少，集中度 快速提升，出现了超大型金融控股

31、集团。截止 2000 年末，FDIC 担保的银行机 构数量为 9904 家，较 1985 年末减少了 8129 家，其中，期末资产规模少于 1亿美元的银行机构数量为 5464 家，减少了 8167 家。在这一时期，美国出现了3 家资产规模超过 2500 亿美元的大型银行集团（花旗集团、美洲银行公司、大 通曼哈顿金融公司）；同时，2000 年末资产规模在 100-2500 亿美元之间的银行 机构数量为 98 家，较 1985 年末增加了 62 家。从资产份额来看，截止 2000年末，资产规模在 100 亿美元以下的银行机构总资产份额为 37.1%，较 1985年下降了 35.1 个百分点；资产规

32、模在 100 亿美元以上的银行机构资产份额则提 升至 62.9%，其中，资产规模在 2500 亿美元的三家大型银行资产份额为 17.9%，银行资产集中度大幅提升。4,000FDIC担保机构数量：家图图 9：美美国所有受国所有受 FDIC 担担保保的的银行业银行业机机构数量构数量20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0001984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000资料来源：FDIC，国信证券经济研究所整理 资产规模小于1亿美

33、元的机构数：家9通过一系列的兼并收购，美国银行业的资产规模和国际竞争力得到显著提升。根据银行家杂志披露的 2000 年按资本总额排名的世界十大银行，花旗集 团、美洲银行和大通曼哈顿银行分别排第一名、第二名和第五名，三家银行都 是通过并购升级提升了国际竞争力，美国重新捍卫了世界金融霸主的地位。表表 6：2000 年年世世界十界十大大银行（银行（按按资本总资本总额额排名）排名）排名排名银行银行国家国家（地地区）区）一级一级资本资本（亿（亿美美元元）资产资产总额总额（亿（亿美美元元）1花旗银行集团美国4777,1692美洲银行美国3826,3263汇丰银行控股公司英国2855,6914东京三菱银行日

34、本2606,7825大通曼哈顿银行美国2554,0616第一劝业银行日本2354,7207法国农业信贷银行法国2334,4158樱花银行日本2314,4349富士银行日本2275,31210中国工商银行中国2194,276资料来源:英国银行家杂志，国信证券研究所整理1990 年代年代美美国国经经济济进进入入繁繁荣荣时期时期美国经济经历了 1990-1992 年 2 月的温和型衰退之后，自 1992 年 3 月份开始 复苏，连续十年呈现“高增长+低通胀+低失业率”的繁荣态势，是美国历史上 经济高增长持续时间最长的时期之一。而 1990 年代的日本、德国等主要经济 体普遍低迷，繁荣的经济为美国银行

35、业提供了很好的经营环境。支撑此轮美国 经济繁荣的因素有很多，其中银行机构通过兼并收购增强经营能力，提高金融 资源的配资效率是推动美国经济增长的重要因素之一。0.0 Assets$10 Billion-$250 BillionAssets$100 Million-$1 BillionAssets$250 BillionAssets$1 Billion-$10 Billion Assets$100 Million10图图 10：不不同同类型类型银银行总行总资资产分产分布布情况情况60.0%50.040.030.020.010.01984 1985 1986 1987 1988 1989 1990

36、1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000资料来源：FDIC，国信证券经济研究所整理1990 年代开始，美国房地产市场经历了一轮景气度持续提升的过程，助推了美国经济的持续增长。新建住房销售从 1991 年的 50.9 万套持续提升至 2005 年的 128.3 万套。这一时期美国房地产市场景气度持续提升与抵押贷款资产证券化的蓬勃发展紧密相关，其中 1991 年初 1-4 户住宅抵押贷款支持证券余额为594 亿美元，但到了 1999 年末该余额已经达到了 3543 亿美元。美国:GDP:不变价:同比 日本:GDP:2011价:同比 德国:G

37、DP:不变价:同比0.00美国:CPI:当月同比 美国:失业率:季调图图 12：1992 年开年开始始美国美国呈呈现现“低通低通胀胀+低低失业率失业率”的态势的态势14.00%12.0010.008.006.004.002.001980-121981-091982-061983-031983-121984-091985-061986-031986-121987-091988-061989-031989-121990-091991-061992-031992-121993-091994-061995-031995-121996-091997-061998-031998-121999-092000

38、-062001-032001-12资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理图图 11：1992 年年开开始始美国经济美国经济稳稳定高增长定高增长8.00%6.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理11图图 13：1990 年代年代美美国新国新房房销销售售持续增长持续增长图图 14：1990 年代年代美美国住国住房房市市场场指数呈指数呈上上升态势升态势资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理图图 15：1990 年代年代住住宅抵宅抵押押贷款贷款 ABS 快快速速增增长长图图 16：1990

39、 年代年代抵抵押贷押贷款款支支持持证券发证券发行行额变动额变动资料来源：美联储，国信证券经济研究所整理资料来源：美联储，国信证券经济研究所整理1990 年代年代美美国国银银行行业业进进入入高高盈盈利利稳稳定定发发展展阶段阶段盈利能力持续增强，进入稳定发展新阶段盈利能力持续增强，进入稳定发展新阶段1990 年代初，随着美国经济逐步走出低谷，美国银行业通过兼并与资产重组摆脱 1980 年代以来的困境。自 1993 年开始，美国银行业走出了调整和更新阶段 而进入复兴时期，伴随美国经济的高增长以及并购后竞争实力的提升，美国银 行业净利润呈现平稳增长态势，ROE、ROA 持续提升。1993-2000 年

40、美国银行 业 ROE 平均水平为 13.7%，ROA 平均水平为 1.12%，美国银行业进入了稳定 健康发展新阶段。01,400美国:新建住房销售（千套）1,20080.070.01,00060.080050.060040020040.030.020.010.00.090.01985-011985-081986-031986-101987-051987-121988-071989-021989-091990-041990-111991-061992-011992-081993-031993-101994-051994-121995-071996-021996-091997-041997-111

41、998-061999-011999-082000-032000-102001-052001-12美国:全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数01000002000003000004000005000006000007000008000001984-10-011985-05-011985-12-011986-07-011987-02-011987-09-011988-04-011988-11-011989-06-011990-01-011990-08-011991-03-011991-10-011992-05-011992-12-011993-07-011994-02-011994

42、-09-011995-04-011995-11-011996-06-011997-01-011997-08-011998-03-011998-10-011999-05-011999-12-012000-07-012001-02-012001-09-01抵押贷款支持证券余额 1-4户住宅抵押贷款支持证券余额百万美元-10000012-500000500001000001500002000001984-10-011985-05-011985-12-011986-07-011987-02-011987-09-011988-04-011988-11-011989-06-011990-01-011990

43、-08-011991-03-011991-10-011992-05-011992-12-011993-07-011994-02-011994-09-011995-04-011995-11-011996-06-011997-01-011997-08-011998-03-011998-10-011999-05-011999-12-012000-07-012001-02-012001-09-01 抵押贷款支持证券发行金额变化情况250000 百万美元图图 17：1993 年开年开始始美国美国银银行行业业净利润净利润稳稳定增长定增长资料来源：FDIC，国信证券经济研究所整理根据杜邦分析，1990 年代

44、美国银行业非息收入对 ROA 贡献持续提升，资产质 量改善带动贷款损失准备对 ROA 拖累下降，净利息收入仍是主要贡献因子，但1990 年代贡献度有下降态势。表表 7：杜杜邦分析邦分析198919901991199219931994199519961997199819992000ROE3.7%4.0%6.4%12.1%14.0%13.3%13.6%13.2%14.0%13.5%14.6%13.5%权益乘数17.616.715.714.213.012.712.512.212.011.811.911.9ROA0.21%0.24%0.41%0.85%1.08%1.05%1.09%1.08%1.17%

45、1.15%1.23%1.14%净利息净利息收收入入/A2.88%3.01%3.26%3.64%3.70%3.63%3.53%3.53%3.49%3.37%3.33%3.28%非息收入非息收入/A1.37%1.37%1.58%1.74%1.92%1.69%1.75%1.88%1.97%2.21%2.33%2.29%员工薪酬与福利-1.28%-1.33%-1.37%-1.42%-1.47%-1.45%-1.41%-1.41%-1.40%-1.43%-1.44%-1.40%其他非息支出/A-1.66%-1.75%-1.93%-2.03%-2.14%-2.00%-1.90%-2.00%-1.88%-2

46、.04%-1.97%-1.98%贷款损贷款损失失准准备备/A-0.88%-0.88%-0.90%-0.69%-0.46%-0.28%-0.29%-0.35%-0.38%-0.38%-0.35%-0.45%所得税支出/A-0.23%-0.19%-0.24%-0.40%-0.51%-0.54%-0.58%-0.57%-0.63%-0.59%-0.68%-0.61%资料来源:FDIC，国信证券经济研究所整理-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000税前净利润：百万美元同比增速

47、图图 18：1990 年代年代中中后期后期美美国国银银行盈利行盈利能能力稳力稳定定在较在较高高水平水平16.0%1.40%14.0%1.20%12.0%1.00%10.0%0.80%8.0%0.60%6.0%0.40%4.0%2.0%0.20%0.0%0.00%-2.0%-0.20%资料来源：FDIC，国信证券经济研究所整理ROE ROA（右轴）13资产质量大幅改善资产质量大幅改善美国银行业不良率（Noncurrent rate）在1991 年2 季度末达到阶段性高点3.79%，之后进入持续快速下行通道，截止 1999 年末，美国银行业不良率已降至 0.91%。美国银行业不良率持续下行主要受益

48、于美国经济的稳定高增长，同时，1980-1990 年代初美国银行加大对坏账的处置力度以及通过兼并收购提升了美 国银行业整体抵御风险的能力。伴随美国资产质量的好转，美国银行业拨备覆 盖率大幅提升，1999 年末美国银行业拨备覆盖率为 170.4%，较 1990 年初提 升了约 107 个百分点。综合化经营能力增强综合化经营能力增强1995 年以来美国银行非息收入占营业收入比重呈现持续快速上升态势，1999年末美国银行非息收入占营收比重为 41.2%，较 1994 提升了 9.5 个百分点，主要是美国综合化经营能力增强。0.00图图 19：美美国国银行银行业业不良率自不良率自 1992 年年 3

49、季季度度持续快持续快速速下行下行4.504.003.503.002.502.001.501.000.501984Q11984Q31985Q11985Q31986Q11986Q31987Q11987Q31988Q11988Q31989Q11989Q31990Q11990Q31991Q11991Q31992Q11992Q31993Q11993Q31994Q11994Q31995Q11995Q31996Q11996Q31997Q11997Q31998Q11998Q31999Q11999Q32000Q12000Q32001Q12001Q3资料来源：FDIC，国信证券经济研究所整理Percent of

50、Loans and Leases Noncurrent0.0014图图 20：1990 年代年代美美国银国银行行拨拨备备覆盖率覆盖率持持续上行续上行200.00180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.001984Q11984Q31985Q11985Q31986Q11986Q31987Q11987Q31988Q11988Q31989Q11989Q31990Q11990Q31991Q11991Q31992Q11992Q31993Q11993Q31994Q11994Q31995Q11995Q31996Q11996Q31997Q11997Q319