财务管理实验全书课件完整版ppt全套教学教程最全电子教案电子讲义.ppt

1、1.11.1财务管理目标实验组财务管理目标实验组 1.1.1实验准备实验准备 财务管理的目标是指企业进行财务活财务管理的目标是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，又称理财目标，动所要达到的根本目的，又称理财目标，它决定着企业财务管理的基本方向。它决定着企业财务管理的基本方向。1.11.1财务管理目标实验组财务管理目标实验组 财务管理的目标主要有以下四种观点财务管理的目标主要有以下四种观点 1利润最大化利润最大化 2资本利润率最大化或每股利润最大化资本利润率最大化或每股利润最大化 3股东财富最大化股东财富最大化 4企业价值最大化企业价值最大化 1.11.1财务管理目标实验组财务管理目标实验组

2、1.1.2实验项目组实验项目组 1实验一 2实验二1.21.2时间价值实验组时间价值实验组 1.2.1实验准备实验准备 资金的时间价值，也称为货币时间价值，是指货币经资金的时间价值，也称为货币时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。历一定时间的投资和再投资所增加的价值。在计算时间价值时有两种计算模式：单利和复利，通在计算时间价值时有两种计算模式：单利和复利，通常情况下人们运用复利模式方法计算时间价值，因为它更常情况下人们运用复利模式方法计算时间价值，因为它更符合客观实际。符合客观实际。货币的时间价值观念要求决策者在筹资时要考虑资金货币的时间价值观念要求决策者在筹资时要考虑资金

3、成本的高低，要尽可能选择资金成本较低的筹资渠道去筹成本的高低，要尽可能选择资金成本较低的筹资渠道去筹资。资。通常情况下，资金时间价值被认为是没有风险和没有通常情况下，资金时间价值被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利率。通货膨胀条件下的社会平均资金利率。1.21.2时间价值实验组时间价值实验组 1.2.2实验项目实验项目 1实验一实验一 2实验二实验二 3实验三实验三 4实验四实验四 5实验五实验五 6实验六实验六 7实验七实验七1.31.3风险价值实验组风险价值实验组 1.3.1实验准备实验准备 某一行动的结果具有多种可能而不确某一行动的结果具有多种可能而不确定，就是风险，反之

4、，若某一行为结果很定，就是风险，反之，若某一行为结果很肯定，那就没有风险。肯定，那就没有风险。1风险的分类风险的分类 2风险的计量风险的计量 3风险与报酬的基本关系风险与报酬的基本关系1.31.3风险价值实验组风险价值实验组 1.3.2实验项目实验项目 1实验一实验一 2实验二实验二 3实验三实验三2.12.1债券投资评价实验组债券投资评价实验组 2.1.1 实验准备实验准备 1债券价值计算的基本模型债券价值计算的基本模型 nnittiMiIV)1()1(1),/(),/(niFPMniAPIV2.12.1债券投资评价实验组债券投资评价实验组 2.1.1 实验准备实验准备 2.债券的到期收益率

5、计算与分析债券的到期收益率计算与分析 （1）每年付息到期还本型债券 （2）到期一次还本付息型债券 （3）贴现式发行债券2.12.1债券投资评价实验组债券投资评价实验组 2.1.2实验项目实验项目 1实验一实验一 2实验二实验二 3实验三实验三 4实验四实验四2.2 2.2 股票投资评价实验组股票投资评价实验组 2.2.1 实验准备实验准备 股票的价值，是指股票预期的未来现金流入的现值。股票的价值，是指股票预期的未来现金流入的现值。也称也称“股票的内在价值股票的内在价值”，它是股票的真实价值，也叫理，它是股票的真实价值，也叫理论价值。用论价值。用 代表股票的价值。代表股票的价值。1基本模型基本模

6、型 永久性持有该公司股票，则股票价值计算的基本模型为：永久性持有该公司股票，则股票价值计算的基本模型为：12211)1()1()1()1(tttnSnSSRDRDRDRDVnSnnttStRPRDV)1()1(12.2 2.2 股票投资评价实验组股票投资评价实验组2.2.1实验准备实验准备 2假设扩展模型假设扩展模型 （1）零成长股票价值的计算）零成长股票价值的计算 （2）固定成长股票价值的计算。）固定成长股票价值的计算。SRDV gRDgRgDPSS10)1(2.2 2.2 股票投资评价实验组股票投资评价实验组 2.2.2 实验项目实验项目 1实验一实验一 2实验二实验二 3实验三实验三 4

7、实验四实验四 3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验 3.1.1实验准备实验准备 1.偿债能力分析指标偿债能力分析指标 偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。（1）短期偿债能力分析指标短期偿债能力分析指标 短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。评价短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。评价短期偿债能力的财务比率主要有：流动比率，速动比率、短期偿债能力的财务比率主要有：流动比率，速动比率、现金比率，现金流量比率和到期债务本息偿付比率等。现金比率，现金流量比率和到期债务本息偿付比率等。（2）长期偿债能力分析指标长期偿债能力分析指标 长期偿债能力是指企业偿

8、还长期负债的能力。长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验 2.营运能力分析指标营运能力分析指标 营运能力分析是指通过计算企业资产营运能力分析是指通过计算企业资产周转的有关指标分析其资产利用的效率，周转的有关指标分析其资产利用的效率，是对企业管理层管理水平和资产运用能力是对企业管理层管理水平和资产运用能力的分析。的分析。3.盈利能力分析指标盈利能力分析指标 盈利能力是企业获取利润的能力。盈利能力是企业获取利润的能力。3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验 4.社会贡献能力分析指标社会贡献能力分析指标 （1）社会贡献率。社会贡献率。（2）社会积累

9、率。社会积累率。5.发展能力分析指标发展能力分析指标 发展能力是指企业在从事经营活动过发展能力是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力。程中所表现出的增长能力。3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验 3.1.2实验材料实验材料 实达集团公司实达集团公司2009年初对年初对2008年度财年度财务状况和经营成果进行财务分析。实达公务状况和经营成果进行财务分析。实达公司司2008年资产负债表和利润表见表年资产负债表和利润表见表3.1和表和表3.2。3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验3.13.1财务比率分析实验财务比率分析实验 3.1.

10、2实验要求实验要求 计算实达集团公司重要财务指标并进行分析。计算实达集团公司重要财务指标并进行分析。3.1.3实验步骤实验步骤 1.计算偿债能力指标：流动比率、速动比率计算偿债能力指标：流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率和利息费用保障倍数；、资产负债率、产权比率和利息费用保障倍数；2.计算营运能力指标：应收账款平均收账期计算营运能力指标：应收账款平均收账期、存货周转天数、流动资产周转天数和总资产周、存货周转天数、流动资产周转天数和总资产周转天数；转天数；3.计算盈利能力指标：资产利润率、股东权计算盈利能力指标：资产利润率、股东权益报酬率和销售净利率。益报酬率和销售净利率。3.13.1财务

11、比率分析实验财务比率分析实验 3.1.4实验结果实验结果1.流动比率流动比率=16 100/8 000=2.01速动比率速动比率=（16 100-10 400）/8 000=0.71资产负债率资产负债率=13 000/46 000=0.28产权比率产权比率=13 000/33 000=0.39利息费用保障倍数利息费用保障倍数=（8 400+600）/600=152.应收账款平均收账期应收账款平均收账期=360 42 000/（2400+2600）/2=21.43（天）（天）存货周转天数存货周转天数=360/24 400/（8 000+10 400）/2=135.85（天）（天）流动资产周转天数

12、流动资产周转天数=360/42 000/（14 200+16 100）/2=129.96（天）（天）总资产周转天数总资产周转天数=360/42 000/（40 000+46 000）/2=367.35（天）（天）3.资产利润率资产利润率=（8 400+600）/（40 000+46 000）/2=20.93%股东权益报酬率股东权益报酬率=6 300/（29 200+33 000）/2=20.26%销售净利率销售净利率=企业净利润企业净利润 营业收入净额营业收入净额=6 300/42 000=15%3.23.2财务报表分析实验财务报表分析实验 3.2.1实验准备实验准备 财务分析的方法主要包括比

13、率分析法和比较财务分析的方法主要包括比率分析法和比较分析法。分析法。1.比率分析法比率分析法 比率分析法是将企业同时期的财务报表中的比率分析法是将企业同时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业财务状况的分析方法。财务比率主要来揭示企业财务状况的分析方法。财务比率主要包括构成比率、效率比率和包括构成比率、效率比率和 相关比率三大类。相关比率三大类。2.比较分析法比较分析法 比较分析法是将同一企业不同时期的财务状比较分析法是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭况或不同企业之间的财务状况进行比较，

14、从而揭示企业财务状况存在的差异的分析方法。示企业财务状况存在的差异的分析方法。3.23.2财务报表分析实验财务报表分析实验3.2.2实验材料实验材料 宏达公司近三年的主要财务数据和财务比率表宏达公司近三年的主要财务数据和财务比率表3.23.2财务报表分析实验财务报表分析实验 3.2.3实验要求实验要求 假设你是该公司的财务经理，对宏达公司财假设你是该公司的财务经理，对宏达公司财务状况进行分析。务状况进行分析。3.2.4实验步骤实验步骤 1.分析说明宏达公司运用资产获利能力的变分析说明宏达公司运用资产获利能力的变化及其原因；化及其原因；2.分析说明宏达公司资产、负债和所有者权分析说明宏达公司资产

15、、负债和所有者权益的变化及其原因；益的变化及其原因；3.在在2011年应从哪些方面改善宏达公司的财年应从哪些方面改善宏达公司的财务状况和经营业绩。务状况和经营业绩。3.23.2财务报表分析实验财务报表分析实验 3.2.5实验结果实验结果 1.（1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和主营业用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和主营业务净利率都在下降。务净利率都在下降。（2）总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。周转率下降。（3）销售净利率下降的

16、原因是销售毛利率在下降。销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降。2.（1）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。收账款占用增加。（2）负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。3.扩大销售，降低存货，降低应收账款，增加留存收扩大销售，降低存货，降低应收账款，增加留存收益，降低进货成本。益，降低进货成本。3.33.3综合分析实验综合分析实验 3.3.1实验准备实验准备 杜邦财务分析体系（简称杜邦体系）是利用各项

17、财务指标间的内在联系杜邦财务分析体系（简称杜邦体系）是利用各项财务指标间的内在联系，对企业综合营运理财及经济效益进行行系统分析评价的方法。因其最初由，对企业综合营运理财及经济效益进行行系统分析评价的方法。因其最初由美国杜邦公司创立并成功运用而得名。杜邦财务分析模型基本结构图：美国杜邦公司创立并成功运用而得名。杜邦财务分析模型基本结构图：3.33.3综合分析实验综合分析实验 杜邦分析图中，包括以下几种主要的指标关系：杜邦分析图中，包括以下几种主要的指标关系：（1）净资产收益率是一个）净资产收益率是一个 综合性最强的财务指综合性最强的财务指标，是整个分析系统的起点及核心。标，是整个分析系统的起点及

18、核心。（2）权益乘数表明了企业的负债程度。）权益乘数表明了企业的负债程度。（3）总资产收益率是销售利润率与总资产周转率）总资产收益率是销售利润率与总资产周转率的乘积。的乘积。（4）销售净利率反映了企业净利率与销售净收入）销售净利率反映了企业净利率与销售净收入的关系。的关系。（5）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。综合能力。3.33.3综合分析实验综合分析实验 3.3.2实验材料实验材料 上海家化联合股份有限公司是上海证券交易所的上市公司，在过去的几上海家化联合股份有限公司是上海证券交易所的上市公司，在过去的几年中其净资产收益水平不断上升，为

19、了进一步挖掘潜力，提高盈利能力，公年中其净资产收益水平不断上升，为了进一步挖掘潜力，提高盈利能力，公司聘请财务顾问进行咨询，有关资料如下，见表司聘请财务顾问进行咨询，有关资料如下，见表3.10：3.33.3综合分析实验综合分析实验 3.3.3实验要求实验要求 根据上表资料，以财务顾问身份，分根据上表资料，以财务顾问身份，分析净资产收益率提高的原因并对其影响因析净资产收益率提高的原因并对其影响因素加以分析。素加以分析。3.3.4实验步骤实验步骤 1.根据杜邦等式计算相关指标；根据杜邦等式计算相关指标；2.根据指标的变动对企业财务状况进行根据指标的变动对企业财务状况进行分析。分析。3.33.3综合

20、分析实验综合分析实验 3.3.5实验结果实验结果 根据杜邦分析等式，净资产报酬率根据杜邦分析等式，净资产报酬率=总资产总资产收益率收益率权益乘数，总资产收益率权益乘数，总资产收益率=销售净利率销售净利率总资产周转率，权益乘数从总资产周转率，权益乘数从2007年以来逐年下年以来逐年下降，说明负债比率逐年下降，企业的财务风险逐降，说明负债比率逐年下降，企业的财务风险逐年下降，而总资产收益率：年下降，而总资产收益率：2007年指标年指标=5.86391.4923=8.7507，2008年指标年指标=7.42091.575=11.6879，2009年指标年指标=8.64951.5197=13.1446

21、，逐年，逐年提高，主要原因是销售净利率逐年提高，总资产提高，主要原因是销售净利率逐年提高，总资产周转率提高，即总资产的经营效率在提高，利用周转率提高，即总资产的经营效率在提高，利用收入获得净利润的能力增强，最终实现了净资产收入获得净利润的能力增强，最终实现了净资产收益率的提高，有利于企业理财目标的实现。收益率的提高，有利于企业理财目标的实现。4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验 4.1.1实验准备实验准备 资金需要量的预测方法主要有销售百分比法和资金习资金需要量的预测方法主要有销售百分比法和资金习性法。性法。1.销售百分比法销售百分比法 销售百分比法是根据销售额与资产负债表中有关项

22、目销售百分比法是根据销售额与资产负债表中有关项目间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。2.资金习性法资金习性法 资金习性法是利用资金与产销量之间的依存关系预测资金习性法是利用资金与产销量之间的依存关系预测企业资金需要量的一种方法。用资金习性法预测资金需要企业资金需要量的一种方法。用资金习性法预测资金需要量主要有两种方法：高低点法和回归分析法。量主要有两种方法：高低点法和回归分析法。4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验 4.1.2实验材料实验材料 赤诚公司赤诚公司1995年至年至1999年各年产品销售收入分别为年各年产品销售收入分

23、别为2 000万元、万元、2 400万万元、元、2 600万元、万元、2 800万元和万元和3 000万元；各年年末现金余额分别为万元；各年年末现金余额分别为110万元万元、130万元、万元、140万元、万元、150万元和万元和160万元。在年度销售收入不高于万元。在年度销售收入不高于5 000万万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如表的关系如表4.1所示：所示：4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验 已知该公司已知该公司1999年资金完全来源于自有资金年资金完全来源于自有资金(其

24、中，普通股其中，普通股1 000万股，共万股，共1 000万元万元)和流动负债。和流动负债。1999年销售净利率为年销售净利率为10%，公司拟，公司拟按每股按每股0.2元的固定股利进行利润分配。公司元的固定股利进行利润分配。公司2 000年销售收入将在年销售收入将在1999年基础上增长年基础上增长40%。2000年所需对外筹资部分可通过面值发行年所需对外筹资部分可通过面值发行10年期、票面利率为年期、票面利率为10%、到期一次还本付息的公司债券予以解决，、到期一次还本付息的公司债券予以解决，债券筹资费率为债券筹资费率为2%，公司所得税税率为，公司所得税税率为33%。4.1.3实验要求实验要求

25、1.计算计算1999年净利润及应向投资者分配的利润；年净利润及应向投资者分配的利润；2.采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和“现金现金”项目的项目的不变资金；不变资金；3.按按y=a+bx的方程建立资金预测模型；的方程建立资金预测模型；4.预测该公司预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量；年资金需要总量及需新增资金量；5.计算债券发行总额和债券成本；计算债券发行总额和债券成本；6.计算填列该公司计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表示的项目，见年预计资产负债表中用字母表示的项目，见表表4.2。4.14.1资金需要量预测实验资金需

26、要量预测实验 4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验 4.1.4实验步骤实验步骤 1.计算计算1999年净利润及应向投资者分配的利润；年净利润及应向投资者分配的利润；2.采用高低点法计算采用高低点法计算“现金现金”项目的不变资金和每万项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金；元销售收入的变动资金；3.按按y=a+bx的方程建立资金预测模型；的方程建立资金预测模型；4.预测该公司预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量；年资金需要总量及需新增资金量；5.计算债券发行总额和债券成本；计算债券发行总额和债券成本；6.计算填列该公司计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表年预计

27、资产负债表中用字母表示的项目。示的项目。4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验 4.1.5实验结果实验结果 1.计算计算1999年净利润及应向投资者分配的利润年净利润及应向投资者分配的利润 净利润净利润=3 00010%=300(万元万元)向投资者分配利润向投资者分配利润=1 0000.2=200(万元万元)2.采用高低点法计算采用高低点法计算“现金现金”项目的不变资金和每万元销售收入的项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金变动资金 每万元销售收入的变动资金每万元销售收入的变动资金=160-110/3 000-2 000=0.05(万元万元)不变资金不变资金=160-0.053 0

28、00=10(万元万元)3.按按y=a+bx的方程建立资金预测模型，的方程建立资金预测模型，a=10+60+100-(60+20)+510=600(万元万元)b=0.05+0.14+0.22-(0.10+0.01)=0.30(万元万元)y=600+0.3x 4.预测该公司预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量年资金需要总量及需新增资金量 资金需要量资金需要量=600+0.33 000(1+40%)=1 860(万元万元)需新增资金需新增资金=3 00040%0.3=360(万元万元)4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验 5.计算债券发行总额和债券成本计算债券发行总额和债券成本

29、 债券发行总额债券发行总额=360-(300-200)=260(万元万元)债券成本债券成本=26010%(1-33%)/260(1-2%)100%=6.84%6.计算填列该公司计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母年预计资产负债表中用字母表示的项目，见表表示的项目，见表4.3，A=10+0.053 000(1+40%)=220(万元万元)B=220+648+1 024+510=2 402(万元万元)D=360-(300-200)=260(万元万元)C=2 402-(480+62+260+1 000)=600(万元万元)4.14.1资金需要量预测实验资金需要量预测实验4.24.2短期筹资

30、方式实验短期筹资方式实验 4.2.1实验准备实验准备 短期筹资，指为满足企业临时性流动资金需要而进行短期筹资，指为满足企业临时性流动资金需要而进行的筹资活动。企业的短期资金一般是通过流动负债的方式的筹资活动。企业的短期资金一般是通过流动负债的方式取得，短期筹资也称为流动负债筹资或短期负债筹资。取得，短期筹资也称为流动负债筹资或短期负债筹资。短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债管理。以短期负债周期内到期的资金，通常是指短期负债管理。以短期负债的形成情况为标准，分为自然性短期负债和临时性短期负的形成情况为标准

31、，分为自然性短期负债和临时性短期负债。债。1.自然性融资自然性融资 2.短期借款筹资短期借款筹资 3.短期融资券短期融资券4.24.2短期筹资方式实验短期筹资方式实验 4.2.2实验材料实验材料 企业在日常经营中，筹集资金方式多样，不应只看到向银行贷款，还可企业在日常经营中，筹集资金方式多样，不应只看到向银行贷款，还可以灵活运用企业的商业信用，多想办法借用别人的钱，来成就自己的事业。以灵活运用企业的商业信用，多想办法借用别人的钱，来成就自己的事业。企业在运用商业融资方式时，可以创新、变通的机会很多，商业融资给企业企业在运用商业融资方式时，可以创新、变通的机会很多，商业融资给企业提供了一个巨大的

32、融资想象空间，是考验企业融资创新能力的一个大舞台。提供了一个巨大的融资想象空间，是考验企业融资创新能力的一个大舞台。2011年，中国移动通信公司广州分公司实行了一项话费优惠活动，具体年，中国移动通信公司广州分公司实行了一项话费优惠活动，具体是：若该公司的手机用户在是：若该公司的手机用户在2011年年12月底前向该公司预存月底前向该公司预存2012年全年话费年全年话费4 800元，可以获赠价值元，可以获赠价值2 000元的缴费卡，若预存元的缴费卡，若预存3 600元，可以获赠元，可以获赠1 200元元缴费卡，若预存缴费卡，若预存1 200元，可以获赠元，可以获赠300元的缴费卡。元的缴费卡。该通

33、信公司通过这种诱人的话费优惠活动，可以令该公司的手机用户得该通信公司通过这种诱人的话费优惠活动，可以令该公司的手机用户得到实实在在的利益，当然更重要的是，还可以为该公司筹集到巨额的资金，到实实在在的利益，当然更重要的是，还可以为该公司筹集到巨额的资金，公司可以利用这笔资金去拓展新的业务，扩大经营规模。另外，该通信公司公司可以利用这笔资金去拓展新的业务，扩大经营规模。另外，该通信公司通过话费让利，吸引了一批新的手机用户，稳定了老客户，在与经营对手的通过话费让利，吸引了一批新的手机用户，稳定了老客户，在与经营对手的竞争中赢得了先机。企业可以通过这笔无息资金去扩大经营规模，再开拓另竞争中赢得了先机。

34、企业可以通过这笔无息资金去扩大经营规模，再开拓另一批稳定的客源，再利用这种融资方式，再获得无息资金，继续去发展新的一批稳定的客源，再利用这种融资方式，再获得无息资金，继续去发展新的连锁店。连锁店。4.24.2短期筹资方式实验短期筹资方式实验 4.2.3实验要求实验要求 1.假设有假设有1万个客户参与这项优惠活动，该公司至少万个客户参与这项优惠活动，该公司至少可以筹资多少万元？假设有可以筹资多少万元？假设有10万个客户参与，则可以筹资万个客户参与，则可以筹资多少万元？多少万元？2.该通信公司通过话费让利，得到了什么好处？对其该通信公司通过话费让利，得到了什么好处？对其他企业有什么样启示？他企业有

35、什么样启示？4.2.4实验步骤实验步骤 1.计算有计算有1万个客户参与这项优惠活动时该公司的筹万个客户参与这项优惠活动时该公司的筹资额；资额；2.计算有计算有10万个客户参与这项优惠活动时该公司的筹万个客户参与这项优惠活动时该公司的筹资额。资额。4.24.2短期筹资方式实验短期筹资方式实验 4.2.5实验结果实验结果 1.假设有假设有1万个客户参与这项优惠活动，该万个客户参与这项优惠活动，该公司至少可以筹资公司至少可以筹资2 000万元；万元；2.假设有假设有10万个客户参与，则可以筹资万个客户参与，则可以筹资2亿亿元。元。4.34.3长期筹资方式实验长期筹资方式实验4.3.1实验准备实验准备

36、 长期筹资是指筹集和管理可供企业长期（一般为长期筹资是指筹集和管理可供企业长期（一般为1年以上）使用年以上）使用的资本。长期筹资的资本主要用于企业新产品、新项目的开发与推广的资本。长期筹资的资本主要用于企业新产品、新项目的开发与推广，生产规模的扩大，设备的更新与改造等，因此这类资本的回收期较，生产规模的扩大，设备的更新与改造等，因此这类资本的回收期较长，成本较高，对企业的生产经营有较大的影响。长，成本较高，对企业的生产经营有较大的影响。长期筹资的方式主要有：长期筹资的方式主要有：1.吸收直接投资吸收直接投资 2.发行普通股票发行普通股票 3.长期借款长期借款 4.发行债券发行债券 5.融资租赁

37、融资租赁4.34.3长期筹资方式实验长期筹资方式实验 4.3.2实验材料实验材料 某公司原有资本某公司原有资本700万元，其中债务资本万元，其中债务资本200万元（每年负担利万元（每年负担利息息24万元），普通股资本万元），普通股资本500万元（发行普通股万元（发行普通股10万股，每股面值万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三个：筹资方式有三个：方案一：全部按面值发行普通股：增发方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价万股，每股发行价50元；元；方案二：全部增加长期借款：借

38、款利率仍为方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12，利息，利息36万元；万元；方案三：增发新股方案三：增发新股4万股，每股发行价万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债元；剩余部分用发行债券筹集，债券按券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为溢价发行，票面利率为10%；公司的变动成本率；公司的变动成本率为为60，固定成本为，固定成本为180万元，所得税税率为万元，所得税税率为25。4.34.3长期筹资方式实验长期筹资方式实验 4.3.2实验材料实验材料 某公司原有资本某公司原有资本700万元，其中债务资本万元，其中债务资本200万元（每年负担利万元（每年负担利息息24万元），普通股资本万

39、元），普通股资本500万元（发行普通股万元（发行普通股10万股，每股面值万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三个：筹资方式有三个：方案一：全部按面值发行普通股：增发方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价万股，每股发行价50元；元；方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12，利息，利息36万元；万元；方案三：增发新股方案三：增发新股4万股，每股发行价万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债元；剩余部分用发行债券筹集，债券按券筹集，债

40、券按10%溢价发行，票面利率为溢价发行，票面利率为10%；公司的变动成本率；公司的变动成本率为为60，固定成本为，固定成本为180万元，所得税税率为万元，所得税税率为25。4.34.3长期筹资方式实验长期筹资方式实验 4.3.3实验要求实验要求 使用每股收益无差别点法计算确定公司应当使用每股收益无差别点法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。采用哪种筹资方式。4.3.4实验步骤实验步骤 1.计算方案一和方案二的计算方案一和方案二的EBIT；2.计算方案一和方案三的计算方案一和方案三的EBIT；3.计算方案二和方案二的计算方案二和方案二的EBIT；4.根据不同方案的根据不同方案的EBIT，进行选择。

41、，进行选择。4.34.3长期筹资方式实验长期筹资方式实验 4.3.5实验结果实验结果 1.方案一和方案二比较：方案一和方案二比较：（EBIT24）（125%）/（106）（）（EBIT2436）（125%）/10 EBIT120（万元）（万元）2.方案一和方案三比较：方案一和方案三比较：方案三的利息（方案三的利息（300447.5）/（110%）10%10（万元）（万元）（EBIT24）（125%）/（106）（）（EBIT2410）（125%）/（104）EBIT104（万元）（万元）3.方案二和方案三比较：方案二和方案三比较：（EBIT2436）（125%）/10（EBIT2410）（12

42、5%）/（104）EBIT125（万元）（万元）当当EBIT小于小于104万元时，应该采用方案一；当万元时，应该采用方案一；当EBIT介于介于104125万元之间时，万元之间时，应采用方案三；当应采用方案三；当EBIT大于大于125万元时，应采用方案二。万元时，应采用方案二。4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 4.4.1实验准备实验准备 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。按不同标资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。按不同标志区分为不同种类，主要区分标志有资本权属和资本期限，相应区分志区分为不同种类，主要区分标志有资本权属和资本期限，相应区分为资本的权属结构和

43、资本的期限结构。企业的资本结构问题，主要是为资本的权属结构和资本的期限结构。企业的资本结构问题，主要是资本的权属结构的决策问题。资本的权属结构的决策问题。1.资本成本的测算资本成本的测算 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。资本成本从绝资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。资本成本既包括对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。资本成本既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值。因此，在有风险的条件下货币的时间价值，又包括投资的风险价值。因此，在有风险的条件下，资本成本是投资者要求的必要报酬率。，资本成本是投资者要求的必要

44、报酬率。（1）个别资本成本率的测算）个别资本成本率的测算 （2）综合资本成本率的测算）综合资本成本率的测算 （3）边际资本成本率的测算）边际资本成本率的测算4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 2.杠杆利益与风险的衡量杠杆利益与风险的衡量（1）营业杠杆利益与风险的衡量）营业杠杆利益与风险的衡量（2）财务杠杆利益与风险）财务杠杆利益与风险（3）联合杠杆利益与风险）联合杠杆利益与风险 3.资本结构决策分析资本结构决策分析（1）资本结构决策的资本成本比较法）资本结构决策的资本成本比较法（2）资本结构决策的每股收益分析法）资本结构决策的每股收益分析法（3）资本结构决策的公司价值比较法）资本结构

45、决策的公司价值比较法4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 4.4.2实验材料实验材料 信达股份有限公司公司正在考虑为一大型投资项目筹措资金信达股份有限公司公司正在考虑为一大型投资项目筹措资金2 000万元，相关资料如下：万元，相关资料如下：1.向银行取得的长期借款向银行取得的长期借款200万元，期限万元，期限5年，借款年利率年，借款年利率6%，每，每年付息一次，年付息一次，到期偿还本金，筹资费率到期偿还本金，筹资费率2%；2.发行债券筹资发行债券筹资360万元，每张债券面值万元，每张债券面值1 000元，票面利率元，票面利率7%，期限期限3年，每年付息一次，到期偿还本金，债券折价发行，

46、发行价格年，每年付息一次，到期偿还本金，债券折价发行，发行价格900元，筹资费率元，筹资费率3%；3.按面值发行优先股按面值发行优先股48万股，每股面值万股，每股面值10元，预计年股息率元，预计年股息率8%，筹资费率筹资费率3%；4.发行普通股发行普通股500万元，每股面值万元，每股面值1元，发行价格元，发行价格6.4元，筹资费率元，筹资费率5%，预计第一年每股股利，预计第一年每股股利0.3元，以后每年按元，以后每年按6%递增；递增；5.该投资项目所需的其余资本通过留存收益满足；该投资项目所需的其余资本通过留存收益满足；6.公司普通股的公司普通股的系数为系数为1.5，当前国债的收益率为，当前国

47、债的收益率为5.5%，市场上，市场上普通股平均收益率为普通股平均收益率为8.5%；7公司所得税税率为公司所得税税率为25%。4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 4.4.3实验要求实验要求 1.计算该投资项目的加权平均资本成本；计算该投资项目的加权平均资本成本；2.根据实验结果，分析该公司是否应该筹措资金投资该项目。根据实验结果，分析该公司是否应该筹措资金投资该项目。4.4.4实验步骤实验步骤 1分别计算银行借款、公司债券、优先股的资本成本；分别计算银行借款、公司债券、优先股的资本成本；2分别使用现金流量折现法（股利估价模型）和资本资产定价模分别使用现金流量折现法（股利估价模型）和资本

48、资产定价模型计算普通股的资本成本，并将两种计算结果的平均值作为最终普通型计算普通股的资本成本，并将两种计算结果的平均值作为最终普通股的资本成本；股的资本成本；3分别使用现金流量折现法（股利估价模型）和资本资产定价模分别使用现金流量折现法（股利估价模型）和资本资产定价模型计算留存收益的资本成本，并将两种计算结果的平均值作为最终留型计算留存收益的资本成本，并将两种计算结果的平均值作为最终留存收益的资本成本；存收益的资本成本；4计算该投资项目的加权平均资本成本；计算该投资项目的加权平均资本成本；5如果投资项目的计划年投资收益率为如果投资项目的计划年投资收益率为9.25%，分析该公司是否，分析该公司是

49、否应该筹措资金投资该项目。（上述计算结果均保留两位小数）应该筹措资金投资该项目。（上述计算结果均保留两位小数）4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 4.4.5实验结果 1.2普通股资本成本：普通股资本成本：现金流量折现法（股利增长模型）：现金流量折现法（股利增长模型）：资本资产定价模型：资本资产定价模型：普通股投资的必要收益率普通股投资的必要收益率=5.5%1.5（8.5%5.5%）10%59.42%125%)(16%银行借款资本成本%63%)(190025%)(17%000 1债券资本成本%25.83%)(1108%10优先股资本成本%10.93%65%14.63.0）（普通股资本成

50、本4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 3留存收益资本成本：留存收益资本成本：现金流量折现法（股利增长模型）：现金流量折现法（股利增长模型）：资本资产定价模型：资本资产定价模型：留存收益资本成本留存收益资本成本=5.5%1.5（8.5%5.5%）10%4留存收益筹资额留存收益筹资额=2 000-200-360-4810-500=460（万元）（万元）%465.102%10%93.10普通股平均资本成本%10.69%64.63.0留存收益资本成本%345.102%10%69.10留存收益平均资本成本4.44.4资本结构决策实验资本结构决策实验 5由于该投资项目的年投资收益率由于该投资项目