财务管理书课件-第二章-PPT课件.ppt

1、第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念第二节时间价值的计算第二节时间价值的计算 第一节第一节资金时间价值概述资金时间价值概述财务管理学一、资金时间价值的涵义一、资金时间价值的涵义二、利息率的概念和种类二、利息率的概念和种类财务管理学第一节第一节资金时间价值概述资金时间价值概述 西方观点：投资者进行投资就必须推迟消费，西方观点：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心而给以的报酬。对投资者推迟消费的耐心而给以的报酬。财务管理学没有揭示时间价值的真正来源。没有揭示时间价值的真正来源。没能说明时间价值是如何产生的没能说明时间价值是如何产生的没能说明如何计算时间价值。没能说明如

2、何计算时间价值。缺点一、时间价值的概念一、时间价值的概念两种形式 定性：货币经过投资和再投资所增定性：货币经过投资和再投资所增 加的价值。加的价值。定量：没有风险和没有通货膨胀条定量：没有风险和没有通货膨胀条 件下的社会平均资金利润率件下的社会平均资金利润率 或或 平均平均 报酬率。报酬率。时间价值的概念时间价值的概念财务管理学1、概念：、概念：又称利率，是衡量资金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。二、利息率的概念和种类二、利息率的概念和种类种类种类利率之间变动利率之间变动债权人的报酬债权人的报酬能否调整能否调整利率与市场利率与市场基准利率基准利率套算利率套算利率市场利率

3、市场利率官定利率官定利率实际利率实际利率名义利率名义利率固定利率固定利率浮动利率浮动利率利息率的构成利息率的构成K=Ko+IP+DP+LP +MP无风险报酬率无风险报酬率风险报酬率风险报酬率纯利率纯利率 、通货膨胀补偿、通货膨胀补偿 违约风险报酬违约风险报酬、流动性风险报酬、流动性风险报酬、期限风险报酬、期限风险报酬 1、纯粹利率纯粹利率 (一般在无通货膨胀一般在无通货膨胀,无风险下的平无风险下的平 均利率均利率)，表示为，表示为K0 平均利润率：不得超过平均利润率。平均利润率：不得超过平均利润率。货币供求关系：资金需求量货币供求关系：资金需求量 利率利率 国家调控影响：经济过热国家调控影响：

4、经济过热 中央银行中央银行 减少货币供应减少货币供应 利率利率因素因素2 2、通货膨胀附加率、通货膨胀附加率 (弥补通货膨胀造成的购买力损弥补通货膨胀造成的购买力损失失)，表示为，表示为IPIP3 3、变现力附加率、变现力附加率(各种有价证券变现力不同各种有价证券变现力不同)流动性风流动性风险大比流动性风险小的投资人要求险大比流动性风险小的投资人要求 (提高提高1%2%1%2%）作）作为补偿。表示为为补偿。表示为LPLP4 4、违约风险附加率、违约风险附加率(信用等级越低，违约风险越大，信用等级越低，违约风险越大，要求的要求的 利率越高利率越高)。表示为。表示为DPDP5 5、到期风险附加率（

5、因时间不同而利率有差别）到期、到期风险附加率（因时间不同而利率有差别）到期风险附加率是对投资者承担利率变动的一种补偿。一风险附加率是对投资者承担利率变动的一种补偿。一般情况下，长期利率般情况下，长期利率 短期利率，但当利率剧烈波动时，短期利率，但当利率剧烈波动时，如：再投资风险如：再投资风险 利率风险时利率风险时 可能短期利率高于长可能短期利率高于长期利率。表示为期利率。表示为MPMP财务管理学第二节第二节 时间价值的计算时间价值的计算单利的计算单利的计算复利的计算复利的计算年金的计算年金的计算特殊问题特殊问题概念概念：所生利息均不加入本金重复计算利息的 方法。I财务管理学一、单利的计算一、单

6、利的计算n1.1.单利利息的计算单利利息的计算n公式：Ip*i*t利息本金利率时间 例例11某企业有一张带息期票，面额为某企业有一张带息期票，面额为12001200元，元，票面利率为票面利率为4%4%，出票日期为，出票日期为6 6月月1515日，日，8 8月月1414日到期（共日到期（共6060天），求到期时的利息。天），求到期时的利息。答案：I12004%60/360 8（元）2.单利终值的计算单利终值的计算公式：sp+p*i*t=p(1+i*t)接上例：s1200(1+4%*60/360)1208（元）终值财务管理学假设例1企业急需用款，该票于6月27日到银行办理贴现，贴现率为6%，问银行

7、付企业的金额是多少？答案：3.单利现值的计算单利现值的计算公式：p=s-I=s-s*i*t=s(1-i*t)P1208(16%48/360)1198.34财务管理学概念概念：每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称利滚利二、复利的计算FVn 复利终值PV复利现值i利息率n计息期数公式：FVn=PV(1+i)n 其中(1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n FVn=PV FVIFi,n FVIFi,n1、复利终值、复利终值财务管理学例2某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为6%，问第三年的期终金额是多少？答案：FV3=PV(1+i)3=10000*1.1910=

8、11910（元）例例3现有现有1200元，欲在元，欲在19年后使其达到原来的年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？答案：答案：财务管理学FV120033600（元）FV1200*(1+i)19=1200FVIFi,19FVIFi,19=3FVIF6%,19=3i=6%复复 利利 现现 值值nniFVPV)1(nniFV)1(1nniPVFV)1(nniFVPV)1(1niPVIF,ninPVIFFVPV,niPVIF,2、例题：、例题：例例4 某人拟在某人拟在5年后获得本利和年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为元，假

9、设投资报酬率为10%，他现在应投入，他现在应投入多少元？多少元？答案：答案：PV=FV5 PVIF10%,5 10000 PVIF10%,5 100000.6216210（元）l概念：当利息在1年内要复利几次时，给出的利率就叫名义利率。l关系：i=(1+r/M)M-1 财务管理学3 3、名义利率与实际利率、名义利率与实际利率名义利率名义利率实际利率实际利率每年复利次数每年复利次数财务管理学3、例题：、例题：例例51本金本金1000元，投资元，投资5年，年利率年，年利率8%，每季度复利一次，问每季度复利一次，问5年后终值是多少？年后终值是多少？方法一：每季度利率方法一：每季度利率8%42%复利的

10、次数复利的次数5420FVIF20=1000FVIF2%,20=10001.486=1486 财务管理学求实际利率：求实际利率：FVIF5=PVFVIFi,51486=1000FVIFi,5FVIFi,5=1.486FVIF8%,5=1.469FVIF9%,5=1.538 i=8.25%8%财务管理学方法二：方法二：i=(1+r/M)i=(1+r/M)M M-1-1 (元元)三、年金三、年金终值和现值的计算终值和现值的计算 一定期限一定期限内一系列内一系列相等相等金额的收付款项。金额的收付款项。1.后付年金（普通年金）后付年金（普通年金）Ordinary annuity 一定时期内，每期一定时

11、期内，每期期末期末有有等额等额收付收付款项的年金。款项的年金。n普通年金终值n普通年金现值1）普通年金普通年金终值终值A AA A AA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 FVAn 财务管理学FVAn=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2 +A(1+i)n-1 财务管理学年金终值系数FVIFAi,nFVAn=AFVIFAi,n 注意注意可通过查年金终值系数表求得可通过查年金终值系数表求得例题：例题：例例7575年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行100100元，存款利元，存款利率为率为8%8%，求第，求第5 5

12、年末年金终值？年末年金终值？答案：答案：FVA5=AFVIFA8%,5 1005.867586.7（元）偿债基金偿债基金是年金终值问题的一种变形。是指为使年金终值是年金终值问题的一种变形。是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。达到既定金额每年应支付的年金数额。公式：公式：FVAFVAn n=AFVIFA=AFVIFAi,ni,n 财务管理学其中年金终值系数的倒数叫偿债基金系数财务管理学例题：例题：例例8拟在拟在5年后还清年后还清10000元债务，从现在起元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为为10%，每年需要存入多少元

13、？，每年需要存入多少元？答案：答案：A10000（16.105）1638（元）2 2）普通年金现值（）普通年金现值（Annuity Annuity present valuepresent value）n概念：是指为在每期概念：是指为在每期期末期末取得取得相等金额相等金额的款项，现在需要投入的金额。的款项，现在需要投入的金额。财务管理学公式公式：012n-1nAAA AA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n PVAn PVAn=A(1+i)-+A(1+i)-+A(1+i)-n (1)(1+i)PVAn=A+A(1+i)-+A(1+i)-n+1(2)财务管理

14、学年金现值系数年金现值系数PVIFAi,n PVAn A PVIFAi,n可通过查年金值系数表求得可通过查年金值系数表求得例例10某公司拟购置一项设备，目前有某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可使节选择。两种可使节选择。A设备的价格比设备的价格比B设备高设备高50000元，但每年可节约维修费元，但每年可节约维修费10000元。假设元。假设A设备设备的经济寿命为的经济寿命为6年，利率为年，利率为8%，问该公司应选择，问该公司应选择哪一种设备？哪一种设备？答案：PVA6 A PVIFA8%,6 100004.623462350000应选择B设备财务管理学投资回收问题投资回收问题是年金现值问题的

15、一种变形是年金现值问题的一种变形公式：公式：PVAn A PVIFAi,n 其中投资回收系数是普通年金系数的倒数财务管理学例题：例11假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？答案：20000（16.145）3254（元）一定时期内，每期一定时期内，每期期初期初有有等额等额收付款项的年金。收付款项的年金。先付年金终值先付年金终值先付年金现值先付年金现值财务管理学预付年金现值计算预付年金现值计算1、公式：V0=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+A(1+i)-(n-1)V0=APVIFAi,n(1+i)或V0=A(P

16、VIFAi,n-1+1)它与普通年金现值系数期数要减1，而系数要加1，可记作 PVIFAi,n-1+1 可利用“普通年金现值系数表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的预付年金现值。例例12某人在某人在6年内分期付款，每年年初付款年内分期付款，每年年初付款500元，银行利率为元，银行利率为10%，该项分期付款购物相当，该项分期付款购物相当于现在一次现金支付的购价为多少？于现在一次现金支付的购价为多少？财务管理学答案：已知答案：已知I=10%，n=6，A500元，求预付年元，求预付年金现值。金现值。V0=A(PVIFAi,n-1+1)V5=A(PVIFA10%,6-1+1)500（3.790

17、81）2395.40（元）（元）财务管理学预付年金终值计算预付年金终值计算1、公式：Vn=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n Vn=AFVIFAi.n(1+i)或Vn=A(FVIFAi,n+1-1)由于它和普通年金系数期数加1，而系数减1，可记作 FVIFAi,n+1-1 可利用“普通年金终值系数表”查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年金终值系数财务管理学2、例题：例13A200，i=8%，n=6的预付年金终值是多少？答案：V6=A(FVIFA8%.7-1)200（8.9231）1584.60（元）或V6=AFVIFA8%.6(1+8%)2007.3361.0

18、81584.6 在最初若干期在最初若干期(m)没有没有收付款项的收付款项的情况下，后面若干期情况下，后面若干期(n)有等额有等额的系列收的系列收付款项。付款项。(deferred annuity)财务管理学递延年金的终值大小与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。公式：FVAn=AFVIFAi,n 递延年金终值递延年金终值财务管理学01234567100100100100FVA4=A(FVIFA10%,4)1004.641464.1（元）2、例题：、例题：例例14某人从第四年末起，每年年支付某人从第四年末起，每年年支付100元，元，利率为利率为10%，问第七年末共支付利息多少？，问第七年末

19、共支付利息多少？答案：答案：递延年金现值递延年金现值财务管理学0 1 2 m m+1 m+n 0 1 nn1、计算方法：、计算方法：n方法一：把递延年金视为方法一：把递延年金视为n期普通年金，期普通年金，求出递延期的现值求出递延期的现值，然后再将此现值，然后再将此现值 调整到第一期初。调整到第一期初。miniPVIFPVIFAAV,0n方法二：是假设递方法二：是假设递 延期中也进行支付，延期中也进行支付，先求出先求出(m+n)期的年金现值期的年金现值，然后扣，然后扣除实际并未支付的递延期除实际并未支付的递延期(m)的年金现的年金现值，即可得出最终结果。值，即可得出最终结果。minmiPVIFA

20、PVIFAAV,0财务管理学2、例题：、例题：例例15某人年初存入银行一笔现金，从第三年某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出年末起，每年取出1000元，至第元，至第6年年末全部取完，年年末全部取完，银行存款利率为银行存款利率为10%。要求计算最初时一次存入。要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？银行的款项是多少？答案：答案：财务管理学方法一：V0=APVIFA10%,6-APVIFA10%,2 =1000(4.355-1.736)=2619方法二：V0=A*PVIFA10%,4*PVIF10%,2 =1000*3.1699*.08264 =2619.61 财务管理学4)永续年金

21、永续年金概念：永续年金是无限期定额支付的现金。如：存本取息。永续年金没有终值，没有终止时间。现值可通过普通年金现值公式导出公式：当n 时，财务管理学例题：例16拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金。利率为10%，现 在应存入多少钱？答案：V0=10000(110%)=100000(元)财务管理学特殊问题特殊问题不等额现金流量现值的计算1、概念：指每年或每次的收入或付出的款项不相等。2、公式：At 第t年末的付款见P38财务管理学年金和不等额现金流量现值混合情况下的计算年金和不等额现金流量现值混合情况下的计算1、方法：能用年金公式计算现值便用年金公式计算，不能用年金计算的部分便用复利公式计算。2、例题：见P39财务管理学计算期短于计算期短于1年时间价值的计算年时间价值的计算例题：例19某企业年末存入10万元，年利率为12%，每季复利一次，问10年末企业本利和为多少？答案：FV40=10FVIF3%,40 =32.62(元)例20见P40n贴现率的计算贴现率的计算n方法：计算出复利终值、复利现值、年金终值、年金现值等系数，然后查表求得。n例题：P 41