金融市场学-1金融市场概论.ppt课件.ppt

1、1同步配套课件2金融市场学 王兆星 主编3教学课时安排教学课时安排章节名称课时章节名称课时1金融市场概论17证券投资基金市场32金融市场的参与者28外汇市场33金融市场的交易工具39保险市场34货币市场110衍生金融市场5债券市场211金融市场主要流派介绍6股票市场3合计304第一章 金融市场概论1，金融市场的概念与功能；2，金融市场的参与者与交易对象；3，金融市场的类型；4，金融市场的发展趋势。5第一章 金融市场概论金融市场是现代市场经济体系的重要组成部分。在现代市场经济中，人们通常认为三类市场对经济运行起着主导作用，即要素市场、产品市场和金融市场。P11，要素市场是分配土地、劳动、管理与资

2、本等生产要素的市场。在要素市场上，消费部门将劳动力和其他资源出售给出价最高的生产部门。2，产品市场是商品和劳务进行交易的场所。3，而在经济系统中引导资金流向、使资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场。61，金融市场的概念与功能一、金融市场的概念：P1金融市场是现代金融的重要组成部分，也是金融系统的核心。7一、金融市场的概念：P11，从历史角度看，金融学大体上沿着三条路径发展：P1一是以货币理论和货币政策为依托的主流宏观货币经济学，核心是探究货币数量的变化如何影响经济发展，它构成金融学的理论基础。二是金融机构体系，即以银行与金融中介、银行与货币供应以及金融创新为依托的微观银行学或微观金融

3、中介学。三是以货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场为核心的金融市场学。8一、金融市场的概念：P12，金融市场是指以市场方式买卖金融工具的场所。包括四层含义：P2其一，它是金融工具进行交易的有形市场和无形市场的总和。在通讯网络技术日益发展和普及的情况下，金融市场不受固定场所、固定时间的限制。9一、金融市场的概念：P12，金融市场是指以市场方式买卖金融工具的场所。包括四层含义：P2其二，它表现金融工具供应者和需求者之间的供求关系，反映资金盈余者与资金短缺者之间的资金融通的过程。10一、金融市场的概念：P12，金融市场是指以市场方式买卖金融工具的场所。包括四层含义：P2其三，金融工具交易或买卖过程

4、中所产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵和自然发展，其中最核心的是价格机制，金融工具的价格成为金融市场的要素。11一、金融市场的概念：P12，金融市场是指以市场方式买卖金融工具的场所。包括四层含义：P2其四，由于金融工具的种类繁多，不同的金融工具交易形成不同的市场。如债券交易形成债券市场，股票交易形成股票市场等。所以，金融市场又是一个由许多具体的市场组成的庞大的市场体系，这是金融市场的外延。12一、金融市场的概念：P13，金融工具通常又被笼统地称为金融资产或金融产品，其实二者大同小异。P2所谓金融工具，最初是指载明债权债务关系的契约，它是将资金从盈余部门转移到短缺部门的载体。金融工具包括：P2

5、（1）债务性金融工具：给持有者带来固定收益（债券、存款单）（2）优先股票：固定回报的股票，收益支付在债券之后（优先股）（3）权益性金融工具：收益水平取决于发行人的经营状况（普通股票）13一、金融市场的概念：P13，金融工具通常又被笼统地称为金融资产或金融产品，其实二者大同小异。P3金融资产通常是指具有现实价格和未来估价、具有特定权利归属关系的金融工具的总称，简言之，以价值形态而存在的资产，具体分为货币资产、债券资产和股权资产三类。金融只有对其持有人而言才是金融资产，对发行人来说则不构成金融资产。金融工具要比金融资产的含义更加宽泛。14一、金融市场的概念：P1为了更好的理解金融市场,还需要从经济

6、与金融体系等更宽的范畴分析研究。15二、经济与金融市场：P3（一）经济体系中的资金流量：P3经济的基本功能是分配稀缺资源，利用 诸如土地、劳动力、管理技术与资本生产 社会所需要的商品与服务。借用彼得S.罗 斯在货币与资本市场（第八版）中的 描述，经济也由此形成了生产支付的流动（见图1-1）。16（一）经济体系中的资金流量：P3我们也可以将经济体系中的支付与生产的流动描述成生产单位（主要是企业与政府）和消费单位（主要是居民）之间的 循环流动（见图1-2）。17（一）经济体系中的资金流量：P3（P3）在现代经济中，居民向企业与政府提供劳动力、管理技术、自然资源以工资和其他支付形式获得收入,并将获得

7、的大部分收入再向企业和政府购买商品与服务。支出的结果是资金作为其收入流回到生产单位，刺激它们在未来生产出更多的商品与服务。生产与收入的循环流动是相互依存，没有止境的。18（二）市场在经济体系中的作用：P41，在世界大部分经济体系中，市场执行着分配资源、生产商品与劳务这一复杂的任务。换句话说，它是社会为分配资源而建立的一个组织。通过市场形式，买 者与卖者相聚在一起来交换商品、服务与资源。19（二）市场在经济体系中的作用：P42，市场决定着商品与服务的种类与数量。这是通过市场上提供的商品与服务的价格的变化而实现的。新的企业为追逐盈利进入市场来生产那些需求增加、价格上涨的商品与服务。另一方面，如果价

8、格下跌，市场中的原有企业也会因市场垄断、竞争等因素遭到淘汰而离开市场。20（二）市场在经济体系中的作用：P43，市场也分配收入。因消费者需求的增加而增加生产商品和提供服务，以致于市场的利润增加，消费者的工资亦随之增加。21（三）市场的类型：P41，在经济体系中运作的市场基本上有三种类型：P4要素市场；产品市场；金融市场。22（三）市场的类型：P423（三）市场的类型：P42，金融市场与要素市场和产品市场的差异在于：P5（1）在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，还包括借贷关系和委托代理关系。（2）金融市场的交易对象是特殊商品即货币资金。（3）金融市场交易过程与交易方式高度

9、现代化，多是通过电讯及计算机网络等进行交易，无形市场有逐渐成为主流的趋势。24（四）金融市场是储蓄转化为投资的渠道：P51，首先，居民获得的税后收入的一部分就被用于个人储蓄。2，其次，企业也会为未来的不确定性和长期投资建立储备而储蓄。3，再次，政府储蓄则在政府当前收入大于其当前预算支出时产生。25（五）金融市场的地位：P5首先，从金融业的角度看，金融市场在促进储蓄向投资转化这一机制中起着极其重要的作用。其次，伴随着经济的全球化和一体化，出现了经济金融化的趋势。在这样的历史趋势中，金融市场成为市场机制的主导和枢纽。26（五）金融市场的地位：P51金融市场成为储蓄向投资的转化的关键环节：P6金融市

10、场是金融机构和金融工具的统一体，任何时期的金融市场的形态同那个时代的金融机构以及金融工具的发育程度是紧密相关的。金融市场是储蓄者和投资者之间的传递机制。它通过各种金融技术、金融工具和金融机构，把成千上万的储蓄组织起来，并把这些储蓄输送到投资者手中，高度发达、影响广泛和运行灵活的金融市场在将储蓄转移给投资者的过程中起着相当重要的作用。27（五）金融市场的地位：P5今天的市场经济又被人称作是金融经济。它表现在以下几个方面：经济关系日益金融化，社会财富日益金融资产化，融资非中介化、证券化趋向越来越明显。28（五）金融市场的地位：P5金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的作用。一

11、个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信号的引导下迅速、合理地流动。29（五）金融市场的地位：P5金融市场作为货币资金交易的渠道，以其特有的运作机制使千百万居民、企业和政府部门的储蓄汇成巨大的资金流推动和润滑着商品经济这个巨大的经济机器持续地运转。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。30三、金融市场的功能：P7在现代经济中金融市场有7个基本功能。P731二、金融市场的功能和作用二、金融市场的功能和作用聚敛功能指金融市场发挥资金“蓄水池”作用财富功能 为未来的商品与服务

12、支出需求提供储备购买力的手段流动性功能通过将证券与其他金融资产转化为现金余额，提供筹资手段交易功能降低了交易成本分配功能实现资源配置，财富再分配和风险的再分配调节功能为政府的宏观经济政策提供传导途径，对国民经济活动提供自发调节反映功能反映上市企业的经营管理情况、发展前景和宏观经济运行微微观观经经济济功功能能宏宏观观经经济济功功能能32（一）金融市场的微观经济功能：P7金融市场的出现和演进从根本上看是为了解决储蓄如何便利而高效地向投资转换的问题。它包括了三个紧密相关的环节：1，货币资金如何从资金供给方传递到资金的需求方；2，资金的供给方出让资金的使用权除了资金的安全性以外，就是流动性；3，金融市

13、场的有效性和完全性能够降低资金融通的成本。331聚敛功能：P7金融市场的聚敛功能是指金融市场发挥着资金“蓄水池”的作用。它通过创造多种多样的金融工具并为之提供良好的流动性满足资金供求双方不同期限、收益和风险的要求为资金供应者提供适合的投资手段，从而引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的大规模资金。342财富功能：P8金融市场上销售的金融工具为选择储蓄的那些投资者提供了一条极好的储存财富、保有资产的途径，直到需要资金时才进行支出。353流动性功能：P8对于以金融工具形式储存的财富，金融市场提供 了以很小的损失将这些工具转化为现金的手段，即金融市场为持有金融工具但是又需要货币的储 蓄者

14、提供了流动性。364金融资产交易的便利：P8 金融市场将买者和卖者聚合在一起，其结果是便利了金融资产的交易，降低了交易的成本，促进了金融市场的发展。37（二）金融市场的宏观经济功能：P9从经济系统运行的整体上看，金融市场提供分配功能、调节功能和反映功能。381分配功能：P9金融市场的配置功能表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。金融供给的交易客观上有助于将资源从低效部门转移到高效部门，从而实现稀缺资源的合理配置和有效利用。金融资产价格的波动，改变了社会财富的存量分布，即实现了社会财富的再分配。金融资产价格的确定实际上反映了风险和收益的动态均衡。392调节功能：P9

15、金融市场的调节功能：一方面体现在通过为政府的宏观经济政策提供传导途径。另一方面体现在对金融市场参与者自我完善的促进上。403反映功能：P9金融市场被称为国民经济的“晴雨表”，这实际上指的就是金融市场反映功能。412，金融市场的参与者与交易对象一、金融市场的参与者：P91，金融市场的参与者即参加金融市场交易和促成交 易顺利达成的组织和个人，包括金融市场主体和 金融市场媒体两个基本组成部分。42一、金融市场的参与者：P92，金融市场主体即金融市场的交易者。这些交易者或是资金的供给者，或是资金的需求者，或者以双重身份出现。3，金融市场媒体是指那些在金融市场上充当交易媒介，参与交易并促使交易完成的组织

16、、机构或个人，也就是金融市场中介。金融市场媒体(不管是中介机构还是经纪人)参与金融市场活动时，而是以金融市场中介活动为主业，以赚取佣金为直接目的。43（一）基于金融活动特点的金融市场参与者的分类：P10金融市场交易活动按其性质大致可以分为：筹资活动、投资活动、套期保值活动、套利活动以及监管活动。于是金融市场的参与者也相应可以分为筹资者、投资者（投机者）、套期保值者、套利者和监管者几个大类。44（一）基于金融活动特点的金融市场参与者的分类：P101，筹资者与投资者的划分是基于在资金融通过程中所处不同的资金供求地位上的。一般情况下，人们倾向于根据持有金融工具的期限长短来区分投资者和筹资者。45（一

17、）基于金融活动特点的金融市场参与者的分类：P102，投机者、套利者、套期保值者的区别在于它们所从事的金融活动的性质不同，它们在金融交易中采取不同的策略，持有不同的资产结构，从而面临不同的风险和收益。套利者（arbitrageurs）是衍生证券市场中第三类重要的参与者。套利包括瞬态进入两个或多个市场的交易，以锁定一个无风险的收益。投机者是指在期货市场上通过“买空卖空”、“卖空买空”，希望以较小的资金来博取利润的投资者。投机者愿意承担投机标的（股票、债券、期货、权证、外汇、黄金、邮票、艺术品、房地产等）变动的风险，一旦预测价格将上涨，投机者就会买进；一旦预测价格将下降，投机者就会卖出，待价格与自己

18、预料的方向变化一致时，再抓住机会进行对冲，以此牟利。46（一）基于金融活动特点的金融市场参与者的分类：P10监管者是指对金融市场实施宏观调控和监管的中央银行 和其它 金融监管机构。47（二）基于自身特性的金融市场参与者的分类：P11政府、工商企业、居民、各类金融机构都是金融市场的参与者，大体上可以划分为非金融中介的市场主体和作为金融中介的市场媒体。1非金融中介的市场主体包括政府部门、工商企业、居民。它们在金融市场上同时扮演投资者和筹资者的角色，因而是市场主体。48非金融中介的市场主体（一）（一）政府部门政府部门中央政府与地方政府通常是资金的需求者，中央政府与地方政府通常是资金的需求者，通过发行

19、财政部债券或地方政府债券来筹通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设，弥补财政预集资金，用于基础设施建设，弥补财政预算赤字等。政府部门同时也可能是资金的算赤字等。政府部门同时也可能是资金的供应者，如在税款集中收进还没有支出时。供应者，如在税款集中收进还没有支出时。49非金融中介的市场主体不少国家政府也是国际金融市场上的积极不少国家政府也是国际金融市场上的积极参加者，比如中东的主要石油出口国家，参加者，比如中东的主要石油出口国家，而一些发展中国家的政府则是金融市场上而一些发展中国家的政府则是金融市场上的主要资金需求者。的主要资金需求者。50非金融中介的市场主体2020世纪世纪

20、7070年代，能源价格上涨，石油输出年代，能源价格上涨，石油输出国贸易持续顺差，积累了大量盈余外汇，国贸易持续顺差，积累了大量盈余外汇，称为石油美元。这笔巨资充斥国际金融市称为石油美元。这笔巨资充斥国际金融市场，压低了全球利率。发展中国家正愁资场，压低了全球利率。发展中国家正愁资金短缺，这下无异于雪中送炭，它们纷纷金短缺，这下无异于雪中送炭，它们纷纷敞开口子，大量举借外债。敞开口子，大量举借外债。51非金融中介的市场主体没承想没承想8080年代初，西方国家爆发经济危机，年代初，西方国家爆发经济危机，不仅减少了初级产品进口，还实行高利率不仅减少了初级产品进口，还实行高利率政策，发展中国家债务负担

21、急剧增加，到政策，发展中国家债务负担急剧增加，到19841984年，先后有年，先后有3131国出现债务危机，拖欠国出现债务危机，拖欠外债外债16731673亿美元。亿美元。52迪拜债务危机迪拜债务危机53非金融中介的市场主体迪拜本来是个小渔村，迪拜本来是个小渔村，19651965年发现石油，年发现石油，出现了大量财富，但是光靠资源难以维系，出现了大量财富，但是光靠资源难以维系，如何让经济转型。于是大举借债发展房地如何让经济转型。于是大举借债发展房地产、旅游和金融业，包括建豪华的酒店、产、旅游和金融业，包括建豪华的酒店、豪华的基础设施。前年豪华的基础设施。前年9 9月爆发的全球经济月爆发的全球经

22、济危机对迪拜造成了直接打击。房价下跌、危机对迪拜造成了直接打击。房价下跌、建设项目被取消等，资金链断裂，出现偿建设项目被取消等，资金链断裂，出现偿债危机。债危机。54555657欧洲债务危机欧洲债务危机始于希腊的债务危机，始于希腊的债务危机，20092009年年1212月月8 8日全球日全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。大。58非金融中介的市场主体欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利欧洲其它国家也开始陷入危

23、机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。整个欧盟都受到债务危机困扰。德国等欧德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响。元区的龙头国都开始感受到危机的影响。59非金融中介的市场主体希腊和欧洲债务危机的直接表现就是财政希腊和欧洲债务危机的直接表现就是财政赤字和公共债务占赤字和公共债务占GDPGDP的比例处于高危水平。的比例处于高危水平。欧盟的欧盟的稳定与增长公约稳定与增长公约规定

24、各成员国规定各成员国的赤字和公共债务占的赤字和公共债务占GDPGDP的比例分别不得超的比例分别不得超过过3%3%和和60%60%，但是各国屡屡超过这个界限。，但是各国屡屡超过这个界限。希腊危机爆发前，希腊的赤字和公共债务希腊危机爆发前，希腊的赤字和公共债务水平分别是水平分别是13.6%13.6%和和130%130%，其他国家这两个，其他国家这两个比例也很高。比例也很高。60非金融中介的市场主体（二）（二）工商企业工商企业在不少国家，国有或私营的工商企业是仅在不少国家，国有或私营的工商企业是仅次于政府部门的资金需求者。只有很少企次于政府部门的资金需求者。只有很少企业能靠自己的资金积累满足生产经营

25、的需业能靠自己的资金积累满足生产经营的需要，绝大多数企业需要在金融市场上筹措要，绝大多数企业需要在金融市场上筹措资金。通过外部融资，企业不仅能扩大经资金。通过外部融资，企业不仅能扩大经营规模、满足新投资项目的资金需要，还营规模、满足新投资项目的资金需要，还能改善财务结构，提高财务杠杆效用，而能改善财务结构，提高财务杠杆效用，而股权融资能完善公司治理结构。股权融资能完善公司治理结构。61非金融中介的市场主体工商企业也是金融市场上的资金供应者之工商企业也是金融市场上的资金供应者之一。他们在生产经营过程中暂时闲置的资一。他们在生产经营过程中暂时闲置的资金，为了使其保值或获得盈利，他们也会金，为了使其

26、保值或获得盈利，他们也会将其暂时让渡出去，以使资金发挥更大效将其暂时让渡出去，以使资金发挥更大效益。益。工商企业还是套期保值的主体。工商企业还是套期保值的主体。62非金融中介的市场主体（三）（三）居民个人居民个人个人一般是金融市场上的主要资金供应者。个人一般是金融市场上的主要资金供应者。个人的各种投资，如直接购买债券或股票，个人的各种投资，如直接购买债券或股票，或购买共同基金份额、投入保险等，都为或购买共同基金份额、投入保险等，都为向金融市场提供资金。个人有时也有资金向金融市场提供资金。个人有时也有资金需求，但数量一般较小，比如住房抵押贷需求，但数量一般较小，比如住房抵押贷款等消费贷款。款等消

27、费贷款。63（二）基于自身特性的金融市场参与者的分类：P112金融中介性媒体不仅包括存款性金融机构、非存款性金融机构以及作为金融市场监管者的中央银行，而且包括金融市场经纪人。金融中介机构在金融市场中所起的作用：（1）作为信用中介和期限中介，起到资金的汇集和分配的作用；（2）金融中介相对于个人投资者而言，进行的是专业化和规模化的经营，从而在分散风险中实现了规模经济效益，这是金融中介在金融市场上重要的经济功能之一。64金融中介性媒体（四）（四）金融机构金融机构金融机构是金融市场上最活跃的主体，既金融机构是金融市场上最活跃的主体，既是资金需求者，又是资金供应者。是资金需求者，又是资金供应者。存款性金

28、融机构存款性金融机构非存款性金融机构非存款性金融机构 65金融中介性媒体存款性金融机构是指通过吸收各种存款而存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将其贷给需要资金的获得可利用资金，并将其贷给需要资金的各经济主体或是投资于证券等以获取收益各经济主体或是投资于证券等以获取收益的机构。它们是金融市场的重要中介，也的机构。它们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套利的重要主体。是套期保值和套利的重要主体。商业银行商业银行 储蓄机构储蓄机构 信用合作社信用合作社 66金融中介性媒体非存款性金融机构的资金来源和存款性金非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样，主要是通过

29、融机构吸收公众存款不一样，主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。一般包括：资金。一般包括：保险公司保险公司 养老基金养老基金 投资银行（证券公司）投资银行（证券公司）证券投资基金证券投资基金 67金融中介性媒体（五）（五）中央银行中央银行中央银行的特殊地位：既是金融市场的行中央银行的特殊地位：既是金融市场的行为主体，又是金融市场上的监管者。为主体，又是金融市场上的监管者。中央银行作为银行的银行，充当最后贷款中央银行作为银行的银行，充当最后贷款人的角色，从而成为金融市场资金的提供人的角色，从而成为金融市场资金的提供者。者。68金融中介性媒体中央银

30、行参与金融市场交易的目的是为执中央银行参与金融市场交易的目的是为执行货币政策、调控货币供应，为国家的宏行货币政策、调控货币供应，为国家的宏观经济目标服务。观经济目标服务。69金融中介性媒体中央银行以公开市场业务的方式参与金融中央银行以公开市场业务的方式参与金融市场交易，在货币市场上，通过买卖政府市场交易，在货币市场上，通过买卖政府债券、投放或回笼基础货币，以影响货币债券、投放或回笼基础货币，以影响货币供应和市场利率；在外汇市场，买卖本国供应和市场利率；在外汇市场，买卖本国或外国货币以维持本国汇率的稳定。或外国货币以维持本国汇率的稳定。70二、金融市场的交易对象：P12金融市场的参与者进行金融交

31、易的目的是货币资金融通，而资金的融通又是建立在信用关系的基础之上，信用关系基础上的资金融通必须借助于某种金融工具才能得以实现，说明信用关系的建立和终止都是通过金融工具的取得和出让来完成的，金融工具于是成为信用关系的化身，成为金融市场上的客体或交易对象。71（一）金融工具的演进：P12金融工具最初又称信用工具。信用工具指表示债权、债务关系的凭证，是具有法律效力的契约。金融市场、金融机构和金融工具三者之间是不可分割的整体。72（一）金融工具的演进：P12在金融市场发展的不同阶段，货币资金的融通依据不同的信用关系，借助不同的金融工具，采用不同的金融交易方式，而与之相适应的金融市场也表现出不同的形态。

32、在金融市场的原始阶段，金融交易多通过私人直接进行，资金的供求双方直接地实现资金的融通。当小生产转化为以专业分工为基础的社会化大生产时，金融机构逐渐成为金融交易的主要承担者。73（一）金融工具的演进：P12商业票据、银行票据和存款单等金融工具的广泛使用是金融机构发展的产物，金融机构的出现解决了过去由于资金供求双方相互不了解而造成的资金融通的障碍，将融资活动从一种私人间的交易变成为社会范围的金融交易。74（二）金融工具的特性：P131，金融工具在金融市场上发挥着两个方面的重要作用：P13一是促进资金从盈余方向需求方流动，以投资于有形资产；二是通过金融工具的交易，使收益和风险在资金的供求双方重新分布

33、。75（二）金融工具的特性：P132，金融工具的重要特性为期限性、收益性、流动性和安全性。（1）期限性是指债务人在特定期限之内必须清偿特定金融工具的债务余额的约定。（2）收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来价值增值的特性。（3）流动性是指金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。（4）安全性或风险性是指投资于金融工具的本金和收益能够安全收回而不遭受损失的可能性。76（二）金融工具的特性：P13一般来说，期限性与收益性正向相关，即期限越长，收益越高，反之亦然。流动性、安全性则与收益性成反向相关，安全性、流动性越高的金融工具其收益性越低。反过来也一样，收益性高的金融工具其流动性和安全性就相

34、对要差一些。正是期限性、流动性、安全性和收益性相互间的不同组合导致了金融工具的丰富性和多样性，使之能够满足多元化的资金需求和对“四性”的不同偏好。773，金融市场的类型金融市场是一个巨型的体系和系统，不同的分类方法实际上反映了看待同样事物的不同视角和分析思路，多样的分类方法有助于更充分地理解金融市场。783，金融市场的类型一、按交易对象划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场等：P151，货币市场是指以期限在一年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。其主要功能是保持金融工具的流动性，以便随时地将金融工具转换成现实的货币。货币市场通常被细分为同业拆借市场、国库券市场、票据市场

35、、可转让大额定期存单市场等。2，资本市场是指以期限在一年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。一般来说，资本市场包括两个部分：一是银行中长期存贷款市场，二是有价证券市场资本市场通常被细分为债券市场、股票市场，证券投资基金市场则被作为债券市场和股票市场的自然发展与延伸。793，金融市场的类型一、按交易对象划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场等：P153，外汇市场则是以不同种货币计值的两种或两种以上支付凭证之间的交换。（1）狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易，包括同一市场各银行间的交易、中央银行与外汇银行间的交易以及各国中央银行之间的外汇交易活动，通常被称为批发外汇市场

36、（Wholesale Market）。（2）广义的外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。803，金融市场的类型一、按交易对象划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场等：P154，保险市场是指从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，以保险单和年金单的发行和转让为交易对象的、一种特殊形式的金融市场。5，衍生金融市场是指以衍生性金融工具为交易对象的金融市场。通常被细分为金融期货市场、金融期权市场、金融互换市场和金融远期市场。6，黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。81黄金市场黄金市场黄金市场是专门集中进行黄金买卖的

37、交易黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。黄金具有商品和货币的双重中心或场所。黄金具有商品和货币的双重属性，黄金在拉丁文的意思是属性，黄金在拉丁文的意思是“曙光曙光”。古埃及文字中是古埃及文字中是“可以触摸的太阳可以触摸的太阳”。目。目前，由于黄金仍是国际储备工具之一，在前，由于黄金仍是国际储备工具之一，在国际结算中占据着重要的地位，因此，黄国际结算中占据着重要的地位，因此，黄金市场仍被看作金融市场的组成部分。金市场仍被看作金融市场的组成部分。82黄金市场黄金市场随着国家调控政策的陆续出台，楼市投资随着国家调控政策的陆续出台，楼市投资机会日渐渺茫。受国际形势和国内需求旺机会日渐渺茫。

38、受国际形势和国内需求旺盛的影响，金价持续走高。在此背景下，盛的影响，金价持续走高。在此背景下，手握重金的投资者将目光由楼市转向了黄手握重金的投资者将目光由楼市转向了黄金市场。然而，未来金价走势如何、黄金金市场。然而，未来金价走势如何、黄金回购渠道是否通畅、国家对黄金交易监管回购渠道是否通畅、国家对黄金交易监管是否足够有力，等等关乎投资成败的重要是否足够有力，等等关乎投资成败的重要因素，均需要投资者慎重考虑。因素，均需要投资者慎重考虑。83黄金投资品种黄金投资品种 实物黄金实物黄金投资者购买实物黄金，虽然是长期保值增投资者购买实物黄金，虽然是长期保值增值的选择，但是在购买之前必须搞清楚回值的选择

39、，但是在购买之前必须搞清楚回购渠道、价格等相关信息，才能够真正实购渠道、价格等相关信息，才能够真正实现变现。在实物黄金中，纪念金币和黄金现变现。在实物黄金中，纪念金币和黄金饰品是由黄金零售商销售，有较高溢价，饰品是由黄金零售商销售，有较高溢价，但需缴纳增值税。金条金块的交易主要集但需缴纳增值税。金条金块的交易主要集中于银行和投资公司，其交易成本低于纪中于银行和投资公司，其交易成本低于纪念金币和黄金饰品且不征收交易税。念金币和黄金饰品且不征收交易税。84黄金投资品种黄金投资品种纸黄金纸黄金纸黄金是一种个人凭证式黄金，投资者按纸黄金是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖银行报价在账面上

40、买卖 虚拟虚拟 黄金，个人黄金，个人通过把握国际金价走势低吸高抛，赚取黄通过把握国际金价走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。投资者的买卖交易记金价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的录只在个人预先开立的“黄金存折账户黄金存折账户”上，不涉及实物金的提取。上，不涉及实物金的提取。85黄金投资品种黄金投资品种购买纸黄金的正规渠道较少，只能通过中购买纸黄金的正规渠道较少，只能通过中行、工行和建行等三家大型商业银行进行，行、工行和建行等三家大型商业银行进行，其他的各种纸黄金网站风险都比较大，且其他的各种纸黄金网站风险都比较大，且不可控。纸黄金较为适合那些不希望贮存不可控。纸黄金较为适

41、合那些不希望贮存黄金，但是希望通过黄金投资实现盈利的黄金，但是希望通过黄金投资实现盈利的投资型客户。投资型客户。86黄金投资品种黄金投资品种黄金期货和黄金黄金期货和黄金T+DT+D黄金期货和黄金黄金期货和黄金T+DT+D都是保证金交易，因而都是保证金交易，因而交易中存在杠杆效应。因此，对此类产品交易中存在杠杆效应。因此，对此类产品交易不熟悉的投资者需要多加注意，因为交易不熟悉的投资者需要多加注意，因为10%10%以内的波动足以让投资者的账户被强制以内的波动足以让投资者的账户被强制平仓。当黄金波动幅度加大，黄金期货、平仓。当黄金波动幅度加大，黄金期货、黄金黄金T+DT+D的盈亏幅度变得更大，这就

42、需要投的盈亏幅度变得更大，这就需要投资者时刻保持警惕。资者时刻保持警惕。87黄金投资品种黄金投资品种黄金期货及黄金黄金期货及黄金T+DT+D都是双向交易模式，做都是双向交易模式，做多做空均可。即便金价下跌，只要投资者多做空均可。即便金价下跌，只要投资者选对了方向就能盈利。这是实物金、纸黄选对了方向就能盈利。这是实物金、纸黄金等投资品种无法具备的优势。金等投资品种无法具备的优势。883，金融市场的类型二、按证券交易方式和次数可分为初级市场和次级市场：P171，初级市场是新金融工具发行的市场，又称一级市场。金融工具的发行有两种主要方式，一是将金融工具销售给特定的机构；二是将金融资产广泛地发售给社会

43、公众。初级市场是一个无形的市场，它并不位于特定的场所，是通过电信网络，金融机构将发行人同最终投资者连接起来。893，金融市场的类型二、按证券交易方式和次数可分为初级市场和次级市场：P172，次级市场即证券流通的市场，又称二级市场。初级市场的作用在于为金融工具提供良好的流动性，投资者可以随时购买自己中意的金融工具。903，金融市场的类型二、按证券交易方式和次数可分为初级市场和次级市场：P17初级市场与次级市场的关系是密不可分的。初级市场是次级市场的基础和前提，次级市场则是初级市场存在与发展的条件。913，金融市场的类型三、按交割方式分为现货市场、期货市场和期权市场：P181，现货市场是指随交易协

44、议达成而立即交割的市场。2，期货市场是指交易协议虽然已经达成，交割却要在某一特定时间进行的市场。成交和交割是分离的。3，期权市场即各种期权交易的市场。期权交易是指买卖双方按成交协议签订合同，允许买方在交付一定的期权费用(或保险费)后，即取得在特定的时间内，按协议价格买进或卖出一定数量的金融工具的权利。923，金融市场的类型四、按交易与定价方式分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场：P181，公开市场即由众多市场参与者以拍卖方式交易和定价的市场。一般是有组织和有固定场所的有形市场。2，议价市场是指没有固定场所、相对分散的市场，交易双方的买卖活动要通过直接谈判方式而自行议价成交。933，金融市

45、场的类型四、按交易与定价方式分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场：P183，店头市场又称柜台市场，是指未上市的证券或不足一个成交批量的证券进行交易的市场。店头市场以“柜台”和店内交易为特征。4，第四市场是指作为机构投资者的买卖双方直接联系成交的市场。一般是通过电脑通讯网络如电脑终端来连接买方和卖方，最后直接成交。议价市场、店头市场和第四市场，都是不需要经纪人的市场。943，金融市场的类型五、按金融工具的属性可分为基础金融市场和衍生金融市场：P191，基础金融市场是指以一切基础金融工具为交易对象的金融市场，也是货币市场、债券市场、股票市场和外汇市场等的总和。2，金融衍生品市场是指以 衍生金

46、融工具为交易对象的金融市场。953，金融市场的类型六、按金融交易作用范围可分为国内金融市场和国际金融市场：P191，国内金融市场是指金融交易的作用范围限于一国之内的市场，它除了包括全国性的、以本币计值的金融工具交易的市场以外，还包括国内的地方性金融市场。2，国际金融市场是指金融工具的交易要跨越国界进行的市场，也包括 区域性的金融市场。区域性的金融市场同国际金融市场一样，金融市场的参与者分属许多国家和地区，交易对象也以多种国际货币标价。963，金融市场的类型六、按金融交易作用范围可分为国内金融市场和国际金融市场：P19国内金融市场是国际金融市场形成的基础，国际金融市场是国内金融市场发展到一定阶段

47、的产物。金融市场还可以根据中介机构的特征划分为直接金融市场和间接金融市场；根据有无固定的场所划分为有形市场和无形市场。973，金融市场的类型七、将金融市场各子市场联结在一起的因素：P20 金融市场体系的每一个子市场都代表着一个具有自身特点的市场。尽管金融市场被分成许多不同的部分，却因为某些因素的作用，使金融市场上的各个子市场紧密联结在一起。这些因素主要是：98（一）信贷：P20信贷是基础性的金融工具，在金融市场上，借款人可以从一个市场转移到另一个市场，去寻求最有利的信贷条件。99（二）投机与套利：P20投机与套利源于资金供求双方对利润的追求。在利润的驱使下，投机者变成了风险的追组者。另一类的投

48、资者，十分关注套利资金的盈利机会，把资金从一个市场转移到另一个市场，客观上有助于保持市场之间价格的一致性，也有利于其他金融工具购买者化很小的努力就能发现最好的价格。100（三）完美而有效的市场：P21所谓完美市场，是指在这个市场上进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参与者都是价格的接受者。在这个市场上，任何力量都不对金融工具的交易及其价格进行干预和控制，任由交易双方通过自由竞争决定交易的所有条件。101（四）不完美与不对称的市场：P21金融市场固然有接近完美而有效的时候，但大多数情况下，却是不完美的和不对称的，也并非各个金融市场部分都是完全竞争的，缺乏透明度、市场毫无理由地大起大落、操纵市场

49、、幕后交易等不法行为甚至金融丑闻都时有发生，人们难以相信信息会包含在股价里。信息不对称在金融市场交易中广泛存在，金融工具的购买者所需要的信息并不都能轻易而廉价的获取，一些参与者利用他们占有的特殊信息获得超额利润。1024，金融市场的发展趋势金融市场的形成经历了从低级到高级、从萧条到繁荣、从无序到有序、从羸弱到强大、从国内到国际的不同发展阶段。20世纪7080年代以来，世界出现了金融改革和创新的浪潮。1034，金融市场的发展趋势在金融全球化、自由化和工程化的背景下，出现了以下新趋势：（一）金融市场出现了国际化和全球一体化趋势：P22在金融全球化和自由化的背景下，许多国家原来分割和相对独立的金融市

50、场迅速连为一体，正向一个密切联系的整体市场发展。不仅金融市场交易国际化，交易主体也都已国际化。1044，金融市场的发展趋势（二）金融市场内部有了空前发展和变化：P22金融市场参与者在金融市场上的活动都明显增强，机构投资者成为证券市场上新的主体，证券投资基金和保险基金成为位居前列的机构投资者，可从事证券交易活动的金融机构显著增加，交易活动也更加频繁。金融市场变交易对象变化更大，新的金融工具层出不穷，各种衍生金融工具不断涌现。经纪人和经纪公司成为越来越繁荣的金融职业。1054，金融市场的发展趋势（三）发展中国家和地区纷纷建立和开放金融市场：P22 发展中国家和地区为了根本改变金融压制的现状，纷纷建