高管培训财务管理课件.ppt

1、1课程特色从管理的角度认识财务的作用从管理的角度认识财务的作用从财务的数据看管理的问题从财务的数据看管理的问题用数据来打通企业的全面管理用数据来打通企业的全面管理n一.中国企业的管理缺失与改善途径2n二、企业整体效益管理整合二、企业整体效益管理整合n三三.财务报表是如何表现经营活动财务报表是如何表现经营活动n四四.企业经营的综合财务分析企业经营的综合财务分析五个能力五个能力n五五.企业资产的盈利管理企业资产的盈利管理n六六.企业现金流管理企业现金流管理n七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡3总经理财务管理引言n如何衡量企业的效益？n如何发现利润的管理空间？n如何改善利润从哪些

2、途径改善？n如何从日常的管理中控制过程？n如何找到企业效益与员工绩效的关系？n如何做好盈利的决策？n如何将财务与经营相结合？n为什么做大了企业就会失控？n4导论导论 1.主观的判断2.2.沟通的语言沟通的语言4.4.结构的思维结构的思维3.3.衡量的标准衡量的标准一.中国企业的管理缺失与改善途径努力结果呈现一.中国企业的管理缺失与改善途径企业管理中存在现状三三条条管管理理线线事先事先事中事中事后事后行政管理线行政管理线 人员人员经营业绩线经营业绩线 客户客户会计核算线会计核算线 利润利润管理的三个层面管理的三个层面问问 题题 解解 决决现现 象象 归归 纳纳数数 据据 监监 控控救救火火总总结

3、结控控制制一一.中国企业的管理缺失与改善途径中国企业的管理缺失与改善途径n3、系统化统合企业管理的各个方面供应商供应商原料存货原料存货采购采购进料进料制造加工制造加工出货出货代理代理分销分销经销客户经销客户供应管理供应管理存货管理存货管理制造管理制造管理销售管理销售管理效效 益益 管管 理理一一.中国企业的管理缺失与改善途径中国企业的管理缺失与改善途径12蓝血十杰是谁？蓝血十杰是谁？他们是来自哈佛的天之骄子他们是来自哈佛的天之骄子他们是二战期间美国空军的后勤英雄他们是二战期间美国空军的后勤英雄他们是美国商业第一团队他们是美国商业第一团队他们是美国企业管理之父他们是美国企业管理之父二、企业整体效

4、益管理整合TEN FOUNDING OF AMERICAN BUSINESSTEN FOUNDING OF AMERICAN BUSINESS他们信仰数字，崇拜效率。他们信仰数字，崇拜效率。13他们三十岁即在自己的领域取得了令人瞩目的成就。他们之他们三十岁即在自己的领域取得了令人瞩目的成就。他们之中产生了国防部长、世界银行总裁、福特公司总裁、哈佛商中产生了国防部长、世界银行总裁、福特公司总裁、哈佛商学院院长等一批商业巨擘。学院院长等一批商业巨擘。他们的名字是：他们的名字是：桑顿、麦克纳马拉、利斯、桑顿、麦克纳马拉、利斯、摩尔、兰迪、米尔斯、米勒、摩尔、兰迪、米尔斯、米勒、莱特、包士华、安德森莱

5、特、包士华、安德森二、企业整体效益管理整合14二、企业整体效益管理整合结论：结论：以数字控制运营以数字控制运营以财务分析效率以财务分析效率15n向上 决策 依据n向外 市场 价值n向下 供应链 成本二、企业整体效益管理整合16n现金现金n资产资产企业的经营目的与财务管理目的统一企业的经营目的与财务管理目的统一盈利性盈利性变现性变现性二、企业整体效益管理整合n变现性强变现性强n盈利性弱盈利性弱n现金现金n变现性弱变现性弱n盈利性强盈利性强n资产资产企业的经营目的与财务管理目的统一企业的经营目的与财务管理目的统一二、企业整体效益管理整合二、企业整体效益管理整合19企业的经营目的与财务管理目的统一企

6、业的经营目的与财务管理目的统一循环的要求：循环的要求：1 1 安全安全 2 2 增值增值3 3 顺畅顺畅4 4 速度速度5 5 变现变现现金现金 资产资产 现金（增值）现金（增值）现金现金二、企业整体效益管理整合n财务报表是如何表现经营活动你心目中的财务管理是什么？你心目中的财务管理是什么？三.财务报表是如何表现经营活动22资资金金运运用用资资产产资资本本负负债债资资金金筹筹集集资金资金从何从何处来？处来？资金资金用在用在何处？何处？1.资产的盈利的来源资产的盈利的来源三三.财务报表是如何表现经营活动财务报表是如何表现经营活动一张照片一部电影一部电影资产负债表利润表现金流 量表资产=负债+权益

7、利润=收入-支出本期结余=上期结余+本期收入-本期支出企业状态企业经营成果现金流量点段段三三.财务报表是如何表现经营活动财务报表是如何表现经营活动三三.财务报表是如何表现经营活动财务报表是如何表现经营活动25三三.财务报表是如何表现经营活动财务报表是如何表现经营活动n现金流量表分解现金流量表分解现金收入构成表现金收入构成表三三.财务报表是如何表现经营活动财务报表是如何表现经营活动27n现金流量表分解现金流量表分解现金支出构成表现金支出构成表三三.财务报表是如何表现经营活动财务报表是如何表现经营活动29四.企业经营的综合财务分析五个能力30四四.企业经营的综合财务分析企业经营的综合财务分析五个能

8、力五个能力31四四.企业经营的综合财务分析企业经营的综合财务分析五个能力五个能力盈利能力分析销售利润率销售利润率=净利润净利润销售额销售额总资产净利率总资产净利率=净利润净利润平均资产余额平均资产余额净资产收益率净资产收益率=净利润净利润净资产净资产(所有者权益所有者权益)32四四.企业经营的综合财务分析企业经营的综合财务分析五个能力五个能力偿债能力分析流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债债务比率债务比率=债务总额债务总额资产总额资产总额速动比率速动比率=流动资产流动资产 -存货存货流动负债流动负债产权比率产权比率=债务总额债务总额股东权益总额股东权益总额33四四.企业经营的综合

9、财务分析企业经营的综合财务分析五个能力五个能力营运能力分析营业周期营业周期=存货周转天数存货周转天数+应收帐款周转天数应收帐款周转天数存货周转率存货周转率=销售成本销售成本平均存货余额平均存货余额总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入平均资产余额平均资产余额应收帐款周转率应收帐款周转率=销售收入销售收入平均应收帐款余额平均应收帐款余额一年中将总一年中将总资产转换成资产转换成销售收入的销售收入的次数。次数。34四四.企业经营的综合财务分析企业经营的综合财务分析五个能力五个能力发展能力分析资本增长率资本增长率=本年所有者权益增长额本年所有者权益增长额年初所有者权益年初所有者权益总资产增长率总资

10、产增长率=本年总资产增长额本年总资产增长额年初资产总额年初资产总额35四四.企业经营的综合财务分析企业经营的综合财务分析五个能力五个能力36四四.企业经营的综合财务分析企业经营的综合财务分析五个能力五个能力现金流动性分析现金流动负债比现金流动负债比=经营现金净流入经营现金净流入流动负债流动负债现金债务总额比现金债务总额比=经营现金净流入经营现金净流入债务总额债务总额37四四.企业经营的综合财务分析企业经营的综合财务分析五个能力五个能力获取现金能力性分析销售现金比率销售现金比率=经营现金净流入经营现金净流入销售额（含税）销售额（含税）全部资产现金回收率全部资产现金回收率=经营现金净流入经营现金净

11、流入全部资产全部资产38四四.企业经营的综合财务分析企业经营的综合财务分析五个能力五个能力现金收益质量分析经营应得现金经营应得现金=经营净收益经营净收益+非付现费用非付现费用 =净收益净收益-非经营收益非经营收益+非付现费用非付现费用小于1的营运指数，说明收益质量不够好。净收益营运指数净收益营运指数=经营净收益经营净收益净收益净收益39个人作业个人作业四四.企业经营的综合财务分析企业经营的综合财务分析五个能力五个能力40上市公上市公司司ROEROE利润利润/销销售收入售收入销售收入销售收入/总资产总资产总资产总资产/净资产净资产主营净利润主营净利润（千万）（千万）销售收入销售收入（千万）（千万

12、）总资产总资产（千万）（千万）净资产净资产（千万）（千万）中国银中国银行行13.24%13.24%31.12%31.12%0.0301 0.0301 14.1150 14.1150 5623 5623 18067 18067 599555 599555 42477 42477 万科地万科地产产16.55%16.55%1.36%1.36%3.5493 3.5493 3.4187 3.4187 484 484 35527 35527 10009 10009 2928 2928 华能国华能国际际13.00%13.00%11.89%11.89%0.4129 0.4129 2.6483 2.6483 6

13、00 600 5043 5043 12214 12214 4612 4612 东方航东方航空空20.49%20.49%1.35%1.35%0.6483 0.6483 23.4526 23.4526 59 59 4353 4353 6714 6714 286 286 中国石中国石油油19.87%19.87%16.12%16.12%0.8400 0.8400 1.4676 1.4676 13457 13457 83504 83504 99409 99409 67737 67737 杉杉股杉杉股份份7.21%7.21%5.16%5.16%0.5572 0.5572 2.5064 2.5064 11

14、11 218 218 392 392 156 156 TCLTCL11.38%11.38%1.01%1.01%1.8908 1.8908 5.9419 5.9419 40 40 3906 3906 2066 2066 348 348 宁沪高宁沪高速速10.19%10.19%30.15%30.15%0.2047 0.2047 1.6512 1.6512 160 160 531 531 2594 2594 1571 1571 七匹狼七匹狼8.55%8.55%10.12%10.12%0.6022 0.6022 1.4022 1.4022 9 9 88 88 146 146 104 104 苏宁电苏宁

15、电器器31.69%31.69%3.65%3.65%2.4740 2.4740 3.5102 3.5102 147 147 4015 4015 1623 1623 462 462 澳柯玛澳柯玛-129.12%-129.12%-33.91%-33.91%0.6235 0.6235 6.1078 6.1078-56-56 164 164 263 263 43 43 四四.企业经营的综合财务分析企业经营的综合财务分析五个能力五个能力41权益净利率权益净利率资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数 =总资产总资产/所有者权益所有者权益销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率净利净利润润销售销售收入收入销

16、售销售收入收入成本成本费用费用其他其他利润利润所得所得税税销售销售收入收入平均资平均资产余额产余额平均非流平均非流动资产动资产平均流平均流动资产动资产销售销售成本成本固定资固定资产净值产净值财务财务费用费用管理管理费用费用销售销售费用费用销售销售税金税金无形及递无形及递延资产延资产长期长期投资投资存存货货其它其它资产资产应收应收帐款帐款现金及现金及短期短期实收实收资本资本未分配未分配利润利润盈余盈余公积公积资本资本公积公积四四.企业经营的综合财务分析企业经营的综合财务分析五个能力五个能力42钱从哪里来明天会不会倒闭会不会做管理会不会赚钱所得税费用率营业外费用税财务 费用率管理 费用税营业 费用

17、税产品 成本率应收帐款周转率存款 周转率应付账款周转率资金积 压期间固定资产周转率营业收入成长率净利率总资产回报率股东权益回报率财务杠杆作用速动比率利息保障倍数总资产周转率44五.企业资产的盈利管理固定资产固定资产流动资产流动资产效率效能45五.企业资产的盈利管理n推动流动资产循环，摊簿非流动资推动流动资产循环，摊簿非流动资产，以实现总资产的赢利。产，以实现总资产的赢利。n非流动资产，主要涉及决策问题。非流动资产，主要涉及决策问题。流动资产，是日常管理问题流动资产，是日常管理问题n1.1.资产的盈利的来源资产的盈利的来源46五.企业资产的盈利管理47五.企业资产的盈利管理问题一：企业总资产的归

18、属权48五.企业资产的盈利管理49五.企业资产的盈利管理 企业总资产的归属权企业总资产的归属权?创维集团前总裁黄宏生的案例创维集团前总裁黄宏生的案例公司的资产归属公司的资产归属:债权人：优先的，固定的，债权人：优先的，固定的，有期限的有期限的所有者：剩下的，所有的所有者：剩下的，所有的总资产总资产:50五.企业资产的盈利管理n问题二：企业的资产来源n以投资或融资为主？n1.1.资产的盈利的来源资产的盈利的来源五.企业资产的盈利管理财务的杠杆作用财务的杠杆作用案例1资 本资 产资产回报率利 润投资回报率100万元100万元10%10万元10万元/100万元=10%案例2资 本资 产资产回报率利

19、润100万元1000万元10%1004555万元55万元/100万元=55%负债成本900万5%=45万元资本资本 资产资产 利润利润资本资本 资产资产 利润利润n1.资产的盈利的来源五.企业资产的盈利管理以较小以较小的资本的资本投入投入以获得以获得更多利更多利润润控制更控制更多资产多资产资本资本 资产资产 利润利润资产才能产生利润资产才能产生利润问题：投资回报率的提高，同时也意味财务风险的提高问题：投资回报率的提高，同时也意味财务风险的提高财务的杠杆作用财务的杠杆作用n1.资产的盈利的来源五.企业资产的盈利管理新公司的资本的来源（普通的企业）新公司的资本的来源（普通的企业）企业的资产来源以投

20、资或融资为主企业的资产来源以投资或融资为主?结论：普通的企业因为经营的不确定性，故资产应以自由资本为主。结论：普通的企业因为经营的不确定性，故资产应以自由资本为主。n1.1.资产的盈利的来源资产的盈利的来源五.企业资产的盈利管理企业的资产来源以投资或融资为主企业的资产来源以投资或融资为主?n1.1.资产的盈利的来源资产的盈利的来源案例:热电公司的资金筹集结论：具有垄断性的企业因为经营的可确定性，故资产应以融资为主。结论：具有垄断性的企业因为经营的可确定性，故资产应以融资为主。55五.企业资产的盈利管理n2.2.企业的资产结构影响盈利方式企业的资产结构影响盈利方式举例：举例：1010亿固定资产投

21、资亿固定资产投资 每月每月10001000万折旧万折旧 生产量生产量10001000台台 1 1万万/台台 100100台台 1010万万/台台例如：航空业、酒店例如：航空业、酒店固固定定流流动动结论：高固定成本行业，产能的利用率直接影响了企业的盈利。结论：高固定成本行业，产能的利用率直接影响了企业的盈利。一、高固定成本行业：一、高固定成本行业：五.企业资产的盈利管理n2.2.企业的资产结构影响盈利方式企业的资产结构影响盈利方式57五.企业资产的盈利管理n2.2.企业的资产结构影响盈利方式企业的资产结构影响盈利方式资产结构资产结构 产品成本结构产品成本结构固固定定流流动动举例：钢材贸易举例：钢

22、材贸易 60006000万元万元 2-3%2-3%6 6亿元亿元 0.5-1%0.5-1%办公用品公司办公用品公司结论：低固定成本行业，流动资产的周转率直接影响企业的盈利。结论：低固定成本行业，流动资产的周转率直接影响企业的盈利。二、低固定成本行业：二、低固定成本行业：58五.企业资产的盈利管理n2.2.企业的资产结构影响盈利方式企业的资产结构影响盈利方式资产结构资产结构 产品成本结构产品成本结构固固定定流流动动举例：社区内的小超市举例：社区内的小超市 做量做量-价格价格 做做？7&117&11的成功的成功 快印店快印店结论：有限的销售半径，人均客户的创利率直接影响企业的盈利。结论：有限的销售

23、半径，人均客户的创利率直接影响企业的盈利。三三.零售企业：零售企业：59五.企业资产的盈利管理n3.3.资产的营业周期管理资产的营业周期管理资产的营业周期管理资产的营业周期管理=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期效率管理效率管理60五.企业资产的盈利管理n案例n长虹的应收帐款的管理五.企业资产的盈利管理n3.3.资产的营业周期管理资产的营业周期管理促促 销销 手手 段段大大 客客 户户老老 客客 户户五.企业资产的盈利管理n3.3.资产的营业周期管理资产的营业周期管理一个定义一个定义:将客户经营的风险转嫁到企业自己将客户经营的风险转嫁到企业自己 身身上上 的一种方式的一种方式

24、。一个目的：促进销售成长一个目的：促进销售成长一个额度：总资金的信用额度一个额度：总资金的信用额度五.企业资产的盈利管理n3.3.资产的营业周期管理资产的营业周期管理经营观念的修正经营观念的修正客户价值分析客户价值分析建立信用评估建立信用评估,信用额度信用额度强化组织体系的管理强化组织体系的管理强化营销信用过程管理强化营销信用过程管理应应收收帐帐款款的的管管理理五.企业资产的盈利管理n3.3.资产的营业周期管理资产的营业周期管理应收帐款的管理应收帐款的管理应收帐款周转率应收帐款周转率 =销售收入销售收入 平均应收帐款余额平均应收帐款余额65五.企业资产的盈利管理n案例n联想的存货管理五.企业资

25、产的盈利管理n3.3.资产的营业周期管理资产的营业周期管理存货：存货：1.1.低值易耗品低值易耗品 2.2.原材料原材料 3.3.在制品在制品 4.4.产成品产成品 5.5.分期收款分期收款 6.6.委托代销委托代销注意移库管理注意移库管理的问题的问题存存货货管管理理五.企业资产的盈利管理n3.3.资产的营业周期管理资产的营业周期管理1 1）.整体供应链的角度看存货管理整体供应链的角度看存货管理 需求管理需求管理-2 2）.总成本最低化。总成本最低化。任何环节的有效性任何环节的有效性3 3）.存货环节的控制存货环节的控制 库存损失，委托代销库存损失，委托代销五.企业资产的盈利管理n3.3.资产

26、的营业周期管理资产的营业周期管理存货周转率存货周转率 =销售成本销售成本平均存货余额平均存货余额五.企业资产的盈利管理 利润=收入 支出 数量数量 价格价格 1.1.企业运行有序性企业运行有序性 内部能力内部能力2.2.企业管控预控度企业管控预控度成本成本 费用费用2.2.企业的竞争地位企业的竞争地位1.1.市场需求容量市场需求容量外部能力外部能力五.企业资产的盈利管理 直接成本直接成本间接成本间接成本所得税所得税纯利润纯利润管理管理财务财务销售销售费用费用4.4.利润的管理利润的管理71五.企业资产的盈利管理五.企业资产的盈利管理n“毛利毛利”的认识的认识 毛利率的决定因素毛利率的决定因素

27、毛利额的管理毛利额的管理4.4.利润的管理利润的管理五.企业资产的盈利管理净利润净利润 9965 销售利润率销售利润率=销售额销售额 =49000=20%生产成本生产成本成本收入率成本收入率=-销售收入销售收入费用率费用率=费用（销售费用费用（销售费用,管理费用，研发费用）管理费用，研发费用）销售收入销售收入4.4.利润的管理利润的管理五.企业资产的盈利管理n毛利=销售收入制造成本贡献毛益贡献毛益=销售收入销售收入直接成本直接成本4.4.利润的管理利润的管理五.企业资产的盈利管理假如公司的有以下产品假如公司的有以下产品产品产品 毛利率毛利率 单位售价单位售价 单位成本单位成本 单位利润单位利润

28、 A 10A 10 100 90 10100 90 10B 20B 20 108 90 18108 90 18C 30C 30 124 95 29124 95 29D 50D 50 150 100 50 150 100 50 贡献最好贡献最好？边边 际际 贡贡 献献4.4.利润的管理利润的管理五.企业资产的盈利管理产品产品 毛利率毛利率 单位边际效益单位边际效益 销量销量 边际贡献边际贡献万元万元 （售价变动成本）（售价变动成本）万台万台A 10A 10 100-45100-4555 20 110055 20 1100B 20B 20 108108404068 10 68068 10 680C

29、 30C 30 124124404084 5 42084 5 420D 50D 50 1501504040110 3 330110 3 330合计合计 25302530利润边际效益总固定成本费用利润边际效益总固定成本费用 153015302530253010001000边际贡献边际贡献4.4.利润的管理利润的管理五.企业资产的盈利管理边际贡献边际贡献亏损产品亏损产品该公司生产A、B两种产品，今年开始，B产品销售不畅，售价下降，根据会计人员所提供的资料:B产品每月亏损在3万元左右。于是,公司管理层决定停产B产品，可是，令人费解的是，自停产后的那个月起，该公司的总利润不但没有增加，反而减少了5万元

30、，这是为什么？4.4.利润的管理利润的管理五.企业资产的盈利管理边际贡献分析边际贡献分析亏损产品亏损产品4.4.利润的管理利润的管理五.企业资产的盈利管理边际贡献分析边际贡献分析亏损产品亏损产品4.4.利润的管理利润的管理80五.企业资产的盈利管理分析：分析：停产亏损产品不一定能使企业的总利润提高，如果亏损产品的贡停产亏损产品不一定能使企业的总利润提高，如果亏损产品的贡献毛益大于零，将其停产后企业的总利润必然会下降，其幅度刚献毛益大于零，将其停产后企业的总利润必然会下降，其幅度刚好等于亏损产品的贡献毛益。在这个例子中，亏损产品的贡献毛好等于亏损产品的贡献毛益。在这个例子中，亏损产品的贡献毛益为

31、益为18-13=518-13=5万元，正好等于万元，正好等于B B产品停产后利润的下降产品停产后利润的下降5 5万元。万元。边际贡献分析销售收入变动成本边际贡献分析销售收入变动成本A A产产品品固定成本固定成本1717万元万元固定成本固定成本 1717万元万元A A产产品品B B产产品品停产后停产后4.4.利润的管理利润的管理五.企业资产的盈利管理边际贡献分析边际贡献分析产品选择产品选择 某公司为了开拓市场，现决定销售新产品，以供市场需某公司为了开拓市场，现决定销售新产品，以供市场需求。有两种新产品可供选择：一是新产品甲；二是新产品乙，求。有两种新产品可供选择：一是新产品甲；二是新产品乙，如果

32、生产甲，利用剩余生产能力可生产如果生产甲，利用剩余生产能力可生产400400件，单位售价为件，单位售价为6565，单位成本单位成本6060元，单位变动成本为元，单位变动成本为5555元；生产乙元；生产乙,利用剩余生产利用剩余生产能力可生产能力可生产200200件，单位售价为件，单位售价为8080元，单位成本为元，单位成本为7575元，单位元，单位变动成本为变动成本为5050元。元。问问:该公司应生产何种新产品？为什么？该公司应生产何种新产品？为什么？4.4.利润的管理利润的管理五.企业资产的盈利管理边际贡献分析边际贡献分析产品诀择产品诀择开发甲产品的贡献毛益开发甲产品的贡献毛益400400（6

33、5655555）40004000元元开发乙产品的贡献毛益开发乙产品的贡献毛益200200（80805050）60006000元元4.4.利润的管理利润的管理五.企业资产的盈利管理保本点销量保本点销量销量收销量收入入pxpx销量成销量成本本a+bxa+bx变动成变动成本本bxbx固定成固定成本本a a单位变单位变动成本动成本b b销销量量x x单单价价p pax=p-b+-本量利分析本量利分析法法 4.4.利润的管理利润的管理五.企业资产的盈利管理 本量利分析法本量利分析法 保利点销量保利点销量销量收销量收入入pxpx销量成本销量成本a+bxa+bx变动成变动成本本bxbx固定成固定成本本a a

34、单位变单位变动成本动成本b b销销量量x x单价单价p pa+Px=p-b+-目标利目标利润润4.4.利润的管理利润的管理85五.企业资产的盈利管理光明公司管理损益表光明公司管理损益表4.4.利润的管理利润的管理n案例：n德隆的现金管理与战略决策六.企业现金流管理n1.1.企业现金运行状况：企业现金运行状况：1 1，投资，投资1 1，维持，维持2 2，结余，结余 2 2，扩大，扩大3 3，借款，借款 3 3，投资，投资收入收入支出支出六.企业现金流管理2.2.现金管理现金管理n1.流动性n2.集聚性n3.存量管理六.企业现金流管理90目的：是在现金流动性和赢利性之间寻找平衡，以获得最大的长期利

35、益目的：是在现金流动性和赢利性之间寻找平衡，以获得最大的长期利益营业营业筹资筹资投资投资发行股票及债券发行股票及债券长期借款长期借款短期借款短期借款购买股票和债券购买股票和债券偿还长期借款偿还长期借款偿还短期借款偿还短期借款支付利息、红利支付利息、红利购货购货销售及管理费用销售及管理费用税金税金出售固定资产出售固定资产出售长期金融资产出售长期金融资产利息及红利收入收回利息及红利收入收回长期外借款项长期外借款项资本性支出资本性支出和并购和并购长期金融投资长期金融投资销售商品销售商品和和提供劳务提供劳务六.企业现金流管理91 现金预算表现金预算表 六.企业现金流管理92收入现金贷款应付款应付款存货

36、金额金额时间时间六.企业现金流管理94创业创业成长成长转型转型七.企业的发展盈利与流动平衡951.利润利润2.现金流量现金流量3.财务体系的健康财务体系的健康通过创造销售与控制费用达到获利通过创造销售与控制费用达到获利由营业收益及其他来源产生现金由营业收益及其他来源产生现金并保障经营良性循环并保障经营良性循环 决定企业整体的财务结构控制决定企业整体的财务结构控制企业的财务状况及偿债能力企业的财务状况及偿债能力三大财务要件决定企业的成效，同时衡量管理者的绩效三大财务要件决定企业的成效，同时衡量管理者的绩效三三大大财财务务要要件件七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡“现金流量现金

37、流量”人的生存，是个活人。人的生存，是个活人。“财务体系的健康财务体系的健康”人的人体的健康状况，能否运动。人的人体的健康状况，能否运动。“利润利润”人参加运动的成绩。人参加运动的成绩。七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡EVA(Economic Value Added)EVA(Economic Value Added)是企是企业税后净营业利润扣除股权和债务的业税后净营业利润扣除股权和债务的所有资金成本后的经济利润。所有资金成本后的经济利润。n经济增加值经济增加值七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡98n传统业绩衡量指标传统业绩衡量指标传统的业绩衡传统的业绩

38、衡量指标难以正量指标难以正确反映企业的确反映企业的真实经营状况，真实经营状况，因为忽视了股因为忽视了股东资本的机会东资本的机会成本，企业赢成本，企业赢利只有在高于利只有在高于其全部资本成其全部资本成本时才为股东本时才为股东创造价值。创造价值。七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡每股收益每股收益市场份额市场份额传统业传统业绩衡量绩衡量指标指标收入增长率收入增长率销售收入销售收入净资产收益净资产收益净利润净利润99结论：结论：净利润大，看上去经营业绩表现良好的甲企业的经济净利润大，看上去经营业绩表现良好的甲企业的经济利润却是负值。虽然乙企业年度利润少，但是这些利利润却是负值。虽然

39、乙企业年度利润少，但是这些利润是以相对更少的资本成本的消耗而获取的，因此乙润是以相对更少的资本成本的消耗而获取的，因此乙企业的经济利润是正的。企业的经济利润是正的。n例证说明例证说明这样来说，企业乙该年度的经营业绩明显好于甲。这样来说，企业乙该年度的经营业绩明显好于甲。七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡100nEVAEVA与传统利润的区别与传统利润的区别1 1、EVAEVA考虑了所有资本的成本，考虑了所有资本的成本，不受公认会计准则的限制。不受公认会计准则的限制。EVA=净销售收入净销售收入传统利润传统利润=净销售收入净销售收入 -经营费用（包括税金）经营费用（包括税金）-

40、经营费用经营费用 =经营利润经营利润 -财务费用财务费用 -资本费用资本费用 =经营利润经营利润 =经济增加值经济增加值 -所得税所得税 =净利润净利润其中，净销售收入来源于损益表中的净收入；经营其中，净销售收入来源于损益表中的净收入；经营费用来源与损益表中三费加税金；资本费用需要计费用来源与损益表中三费加税金；资本费用需要计算。算。七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡101七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡EVA=EVA=销售收入销售收入-经营成本经营成本-资金成资金成 =税后净营业利润税后净营业利润-资金成本资金成本税后净营业利润税后净营业利润=营业利

41、润营业利润+财务费用财务费用+当期计提坏账准备当期计提坏账准备+投资收益投资收益+（长期应付款、其它长期负债、（长期应付款、其它长期负债、住房公积金中隐含的利息）住房公积金中隐含的利息）-利润表上的所利润表上的所得税得税+所得税率所得税率（财务费用（财务费用+长期应付款、长期应付款、其它长期负债和住房公积金中含的利息其它长期负债和住房公积金中含的利息+营业外收支净额营业外收支净额-补贴收入）补贴收入）资本成本资本成本=（债务资本（债务资本+股股份资本份资本-在建在建工程工程-货币资货币资金）金）资本成资本成本率本率102最常见的、必须调整的项目最常见的、必须调整的项目七七.企业的发展企业的发展

42、盈利与流动平衡盈利与流动平衡103例题：例题：七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡104EVAEVA公司治理新标准公司治理新标准七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡运作计运作计划与资划与资源配置源配置业绩评估业绩评估EVA治治理体系理体系EVA整整合计分合计分卡卡目标设目标设置和薪置和薪酬激励酬激励投资者沟通投资者沟通105n自我维持增长率自我维持增长率七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡n自我维持增长率自我维持增长率权益回报率可表示成息税前营业利润率、资本周转率、财务杠杆和权益回报率可表示成息税前营业利润率、资本周转率、财务杠杆和税收效应

43、率的乘积。因此公司的自我维持增长率可写成：税收效应率的乘积。因此公司的自我维持增长率可写成：自我维持增长率自我维持增长率=留存收益率留存收益率营业利润率营业利润率资本周转率资本周转率财务杠财务杠杆乘数杆乘数 （1-1-实际税率）实际税率）这个等式清楚的表明了公司在不增加权益的情况下决定其发展能力这个等式清楚的表明了公司在不增加权益的情况下决定其发展能力的的5 5个因素。第个因素。第2 2，3 3个因素反映了公司的营业方针（息税前营业利个因素反映了公司的营业方针（息税前营业利润率和资本周转率），第润率和资本周转率），第1 1，4 4个因素反映了筹资政策（留存收益个因素反映了筹资政策（留存收益率和

44、财务杠杆乘数），第率和财务杠杆乘数），第5 5个因素是税前利润纳税的实际税率。应个因素是税前利润纳税的实际税率。应记住一点：如果这记住一点：如果这5 5个因素均保持不变，公司除非发行新的股票，个因素均保持不变，公司除非发行新的股票，否则无法以超过自我维持增长率的比率增加销售收入。否则无法以超过自我维持增长率的比率增加销售收入。七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡n自我维持增长率与销售增长率自我维持增长率与销售增长率七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡自我维持增长率自我维持增长率销售增长率销售增长率现金赤字现金赤字(销售增长率销售增长率 自我维持增长率自我维持

45、增长率)公司面临筹资问题公司面临筹资问题现金盈余现金盈余(销售增长率销售增长率 自我维持增长率自我维持增长率)公司面临投资问题公司面临投资问题108n财务战略矩阵：分析财务资源与战略的匹配性财务战略矩阵：分析财务资源与战略的匹配性七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡创造价值创造价值EVA0EVA0EVA0使用剩余现金加速增长使用剩余现金加速增长-作新的投资（企业整体增长）作新的投资（企业整体增长）-获得相关业务获得相关业务分配剩余现金分配剩余现金-增加股利支付增加股利支付-回购股份回购股份分配部分剩余现金，其余用于提高获利能力分配部分剩余现金，其余用于提高获利能力-提高资产的

46、管理效率提高资产的管理效率-增加营业利润率（扩大市场份额，更高的价增加营业利润率（扩大市场份额，更高的价格和更严格的费用控制）格和更严格的费用控制）检讨资本结构政策检讨资本结构政策-如果目前的资本结构不适最优，改变负债权如果目前的资本结构不适最优，改变负债权益比率使加权平均资本成本更低益比率使加权平均资本成本更低如果以上活动失败，出售业务如果以上活动失败，出售业务减少股利减少股利筹集资金筹集资金-发行新权益发行新权益-增加借款增加借款降低销售增长率到可支持水平降低销售增长率到可支持水平-淘汰低边际利润率和低资本周转率的产品淘汰低边际利润率和低资本周转率的产品尝试彻底的重组或简单的出售业务尝试彻

47、底的重组或简单的出售业务施肥施肥耕种耕种修剪修剪改良改良现金短缺现金短缺减少股利减少股利筹集资金筹集资金-发行新权益发行新权益-增加借款增加借款降低销售增长率到可支持水平降低销售增长率到可支持水平-淘汰低边际利润率和低资本周转率的产品淘汰低边际利润率和低资本周转率的产品施肥施肥创造价值创造价值EVA0EVA0109n财务战略矩阵：分析财务资源与战略的匹配性财务战略矩阵：分析财务资源与战略的匹配性七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡创造价值创造价值EVA0EVA0EVA0使用剩余现金加速增长使用剩余现金加速增长-作新的投资（企业整体增长）作新的投资（企业整体增长）-获得相关业务

48、获得相关业务分配剩余现金分配剩余现金-增加股利支付增加股利支付-回购股份回购股份分配部分剩余现金，其余用于提高获利能力分配部分剩余现金，其余用于提高获利能力-提高资产的管理效率提高资产的管理效率-增加营业利润率（扩大市场份额，更高的价增加营业利润率（扩大市场份额，更高的价格和更严格的费用控制）格和更严格的费用控制）检讨资本结构政策检讨资本结构政策-如果目前的资本结构不适最优，改变负债权如果目前的资本结构不适最优，改变负债权益比率使加权平均资本成本更低益比率使加权平均资本成本更低如果以上活动失败，出售业务如果以上活动失败，出售业务减少股利减少股利筹集资金筹集资金-发行新权益发行新权益-增加借款增

49、加借款降低销售增长率到可支持水平降低销售增长率到可支持水平-淘汰低边际利润率和低资本周转率的产品淘汰低边际利润率和低资本周转率的产品尝试彻底的重组或简单的出售业务尝试彻底的重组或简单的出售业务施肥施肥耕种耕种修剪修剪改良改良自我维持自我维持增长率减增长率减销售增长销售增长率率现金剩余现金剩余创造价值创造价值EVA0EVA0使用剩余现金加速增长使用剩余现金加速增长-作新的投资（企业整体增长）作新的投资（企业整体增长）-获得相关业务获得相关业务分配剩余现金分配剩余现金-增加股利支付增加股利支付-回购股份回购股份耕种耕种110n财务战略矩阵：分析财务资源与战略的匹配性财务战略矩阵：分析财务资源与战略

50、的匹配性七七.企业的发展企业的发展盈利与流动平衡盈利与流动平衡创造价值创造价值EVA0EVA0EVA0使用剩余现金加速增长使用剩余现金加速增长-作新的投资（企业整体增长）作新的投资（企业整体增长）-获得相关业务获得相关业务分配剩余现金分配剩余现金-增加股利支付增加股利支付-回购股份回购股份分配部分剩余现金，其余用于提高获利能力分配部分剩余现金，其余用于提高获利能力-提高资产的管理效率提高资产的管理效率-增加营业利润率（扩大市场份额，更高的价增加营业利润率（扩大市场份额，更高的价格和更严格的费用控制）格和更严格的费用控制）检讨资本结构政策检讨资本结构政策-如果目前的资本结构不适最优，改变负债权如