CH15信用创造与货币政策课件.ppt

1、新世紀經濟學讀解2 學習目標學習目標知道商業銀行的貨幣創造過程知道貨幣供給、準備貨幣與貨幣乘數之關係知道台灣地區如何衡量貨幣供給量瞭解影響貨幣需求的因素 3 學習目標學習目標瞭解均衡利率如何決定瞭解中央銀行的職能瞭解中央銀行如何運用貨幣政策工具 415.1 貨幣創造貨幣創造法定準備與超額準備存款準備率(required reserve ratio)又稱法定存款準備率，中央銀行要求商業銀行所持有的準備金至少須達到其存款金額的某固定比率 515.1 貨幣創造貨幣創造法定準備(required reserves)又稱應提準備，商業銀行按照存款準備率所持有的準備金超額準備(excess reserve

2、s)商業銀行實際所持有的準備金超出法定準備的部分 615.1 貨幣創造貨幣創造超額準備=實際準備-法定準備金融機構必須保持足夠準備金的理由必須滿足中央銀行規定的準備為了應付平時交易之需715.1 貨幣創造貨幣創造金融機構籌得準備金的途徑向金融業拆款市場拆借融資的代價稱為拆款利率，拆款利率是由金融業拆款市場的供需所決定815.1 貨幣創造貨幣創造金融機構籌得準備金的途徑向準備金市場借款準備金市場中金融機構是準備金的需求者，中央銀行則是準備金的供給者915.1 貨幣創造貨幣創造拆款利率上升時，拆款的成本會提高，法定準備的需求會隨之降低，持有超額準備的機會成本也隨之提高，因此對準備金的需求降低；反之

3、，對準備金的需求則增加準備金需求與拆款利率之間呈負向關係1015.1 貨幣創造貨幣創造準備金需求曲線的移動 金融機構對準備金之需求增加金融機構對準備金之需求減少1115.1 貨幣創造貨幣創造準備金的供給就金融業拆款市場而言，擁有超額準備部位之金融機構扮演的是供給者的角色，拆款利率與準備金的供給呈同向變動的關係1215.1 貨幣創造貨幣創造準備金的供給就準備金市場而言，中央銀行為準備金供給者，此時準備金的供給可分為借入準備(borrowed reserves,BR)與非借入準備(non-borrowed reserves,NBR)兩種1315.1 貨幣創造貨幣創造借入準備是金融機構經由貼現窗口向

4、中央銀行所借，中央銀行收取的價格是重貼現率，重貼現率是由中央銀行規定借入準備的供給與拆款利率呈同向變動關係1415.1 貨幣創造貨幣創造非借入準備幾乎全是由中央銀行在控制，缺乏利率彈性。中央銀行可經由公開市場操作，藉著買賣政府債券來改變金融機構的準備部位，以改變拆款利率水準1515.1 貨幣創造貨幣創造中央銀行增加準備金供給的效果非借入準備的增加1615.1 貨幣創造貨幣創造準備金市場的供給與需求曲線1715.1 貨幣創造貨幣創造當拆款利率高於重貼現率時借入準備的供給與拆款利率呈同向變動當拆款利率高於重貼現率時呈垂直於橫軸的直線；非借入準備的供給則不受此兩利率之影響，它取決於中央銀行的態度18

5、15.1 貨幣創造貨幣創造單一銀行的信用創造過程若中央銀行經由公開市場操作，買進台一銀行所持有的2,000元政府債券1915.1 貨幣創造貨幣創造單一銀行的信用創造過程在放款2,000元後，借款者以活期存款方式存入台一銀行2015.1 貨幣創造貨幣創造單一銀行的信用創造過程假設法定存款準備率為10%，台一銀行有1,800元的超額準備2115.1 貨幣創造貨幣創造單一銀行的信用創造過程台一銀行進行第二階段的信用擴張2215.1 貨幣創造貨幣創造銀行將超額準備全部放款，直到超額準備為零，每一階段的放款或活期存款的增加額都等於前一階段的超額準備原始存款 社會大眾以現金或支票存入銀行的存款引申存款 銀

6、行經由放款而創造引申出來的活期存款2315.1 貨幣創造貨幣創造新創造的活期存款DR 表示新增加的準備金，rD 代表法定存款準備率1/rD 為貨幣創造乘數(money creation multiplier)DrRD12415.1 貨幣創造貨幣創造若銀行新增加之準備金是來自於社會大眾的存款則超額準備為R X(1-rD)，貨幣創造乘數為(1-rD)/rD rD當愈大，此一乘數愈小；反之，rD愈小，此一乘數則愈大2515.1 貨幣創造貨幣創造銀行體系的信用創造過程每一家銀行的個別放款行為就如同獨占銀行的每一階段放款一樣，整個銀行體系最後能夠創造出來的貨幣仍是與一家獨占銀行相同2615.2 準備貨幣

7、、貨幣乘數與貨幣供給準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給現代經濟體系中，貨幣或稱為通貨，經濟學家通常將通貨淨額C與活期存款D合稱為貨幣供給量MM=C+D2715.2 準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給準備貨幣(reserve money)又稱強力貨幣(high-powered money)或貨幣基數(monetary base)準備貨幣 B=通貨淨額 C+銀行的準備金 R銀行的準備金=銀行庫存現金+存放中央銀行的存款2815.2 準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給貨幣乘數 m代表貨幣供給量 M 與準備貨幣 B 之間的倍數關係mBMBMm，2915.2 準備貨

8、幣、貨幣乘數與貨幣供給準備貨幣、貨幣乘數與貨幣供給中央銀行資產負債表3015.3 台灣地區貨幣供給量的衡量台灣地區貨幣供給量的衡量狹義貨幣供給量 M1 M1A=通貨淨額+支票存款+活期存款 M1B=M1A+活期儲蓄存款 =通貨淨額+支票存款+活期存款+活期儲蓄存款3115.3 台灣地區貨幣供給量的衡量台灣地區貨幣供給量的衡量廣義貨幣供給量 M2 M2=M1B+準貨幣準貨幣或稱準貨幣存款是指企業及個人在貨幣機構之定期存款、定期儲蓄存款、外匯存款以及郵匯局自行吸收之郵政儲金總數3215.3 台灣地區貨幣供給量的衡量台灣地區貨幣供給量的衡量台灣地區貨幣供給量組合比例圖 33台灣地區貨幣總計數台灣地區

9、貨幣總計數3415.4 貨幣需求貨幣需求流動性(liquidity)指不同資產轉換為貨幣來使用時的便利性，時間愈短、成本愈低代表轉換的交易成本愈低、流動性愈高3515.4 貨幣需求貨幣需求個體因素交易動機與支出行為交易動機(transaction motive)的貨幣需求 為應付日常交易所需而必須持有貨幣3615.4 貨幣需求貨幣需求收入狀況經濟單位為了交易必須持有貨幣，有收入才能因應支出，但收入水準的高低與收入時距的不同會產生不同的平均貨幣需求3715.4 貨幣需求貨幣需求貨幣持有額與收入水準的高低成正比3815.4 貨幣需求貨幣需求貨幣持有額與收入時距成正比3915.4 貨幣需求貨幣需求金

10、融創新一國的信用程度及支付方式會隨著金融創新的程度來改變匯率變動國際貿易往來頻繁且國際資本移動快速，匯率的變動影響對本國貨幣的需求 4015.4 貨幣需求貨幣需求預防動機與金融創新預防動機(precautionary motive)的貨幣需求 要預防未知的天災、人禍等意外突發狀況而保有貨幣以備不時之需4115.4 貨幣需求貨幣需求預防動機的貨幣持有與所得水準呈同向變動關係若金融創新的程度愈高，貨幣的轉換或取得愈容易致使交易成本降低，因預防所要準備的貨幣持有就可以減少 4215.4 貨幣需求貨幣需求投機動機與資產組合投機動機(speculative motive)的貨幣需求為了能隨時把握有利機會

11、，以賺取相當利益所保有的貨幣利率水準愈高時，貨幣持有減少；當利率愈低時，持有的貨幣餘額增多4315.4 貨幣需求貨幣需求流動性陷阱(liquidity trap)利率下降至很低的水準時，貨幣數量增加的部分，會被社會大眾持有卻不購買生利資產，所以利率水準不會再降低，此時利率的彈性無限大4415.4 貨幣需求貨幣需求資產組合管理(portfolio management)透過安全性、流動性與收益性的衡量來安排貨幣與其他收益性資產之組合策略，以降低持有貨幣的機會成本 4515.4 貨幣需求貨幣需求資產組合管理股票通常是以買低賣高的方式來獲利，股價的高低端視目前投資人對企業未來前景的看法而定4615.

12、4 貨幣需求貨幣需求資產組合管理債券一種發行者承諾在到期日支付票面金額，且在未到期前某一固定時間支付利息的固定收益證券 4715.4 貨幣需求貨幣需求一年到期固定收益債券的市場價格Pb 是債券目前市價，FV 是債券面值，INT 是債券利息，i 是新債券發行當時的利率水準，d 是債券到期前的剩餘時間)(1idINTFVPb4815.4 貨幣需求貨幣需求交易成本資產轉換成貨幣的交易成本亦會影響到貨幣需求交易成本降低，持有貨幣的數量會減少交易成本愈低，資產組合管理愈有效率4915.4 貨幣需求貨幣需求(例)支票存款與定期存款的現金管理總成本全部持有支票存款 Ma，機會成本為TCa=(rp rc)Ma

13、 部份持有支票存款 Mb，資產管理的總成本為TCb=(rp rc)Mb+BpnpTCc：最低交易成本 5015.4 貨幣需求貨幣需求不同支出計畫下的現金管理總成本 5115.4 貨幣需求貨幣需求物價水準物價水準愈高，貨幣的購買力就愈低，貨幣需求增加其他因素包括貨幣流通速度、消費傾向、季節性及臨時性之需等因素 5215.4 貨幣需求貨幣需求總體因素總所得總所得水準愈高，交易量愈大，對於貨幣需求也愈多利率水準利率水準與貨幣需求成反向變動5315.4 貨幣需求貨幣需求物價水準貨幣需求與物價水準呈同方向變動關係匯率本國貨幣對他國貨幣貶值時，匯率上升，本國貨幣增加需求；本國貨幣升值則對本國貨幣的需求減少

14、5415.4 貨幣需求貨幣需求金融創新整體金融創新程度愈高，交易支付的型態愈多樣化，資產轉換的交易成本愈小5515.4 貨幣需求貨幣需求貨幣需求函數貨幣需求 MD=f(Y,i,P,e,C)Y：總所得水準與貨幣需求同向變動i：利率水準與貨幣需求反向變動P：物價水準與貨幣需求同向變動e：匯率與貨幣需求同向變動C：金融創新程度與貨幣需求反向變動56微利時代，日子難過微利時代，日子難過 核心概念利率的替代效果與所得效果 5715.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率貨幣數量學說現金交易方程式(Equation of Exchange)MV=PYP 表示平均的物價水準Y 表示所得水準M 表示流通中的貨幣

15、數量V 表示貨幣流通速度5815.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率費雪交易方程式表示在某一固定期間之內，財貨與勞務交易的貨幣總值必等於交易期的貨幣流通總值貨幣流通速度在短期內可視為固定所得水準是固定不變的，因為經濟社會是處於充分就業的狀態5915.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率古典學派的觀點認為貨幣只具交易媒介的功能在短時期內，貨幣數量的增加(減少)都會使物價水準呈同比例的增加(減少)6015.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率現金餘額方程式又稱劍橋方程式(Cambridge equation of exchange)，人們願意握有貨幣是因為貨幣具有交易媒介與價值儲藏的功能6115

16、.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率名目貨幣需求是與名目所得成同方向變動的正比關係MD=kPYP 為平均的物價水準Y 為所得水準MD為貨幣需求k 為常數6215.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率 k 為固定常數，在充分就業之下Y 固定不變，在貨幣市場達到均衡時貨幣供給量MS 等於貨幣需求量MD 物價隨著貨幣供給量的變動做同方向同比例的變動6315.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率儲蓄、投資與利率可貸資金理論(loanable funds theory)利率乃是借出及借入貨幣資金使用的價格，因此利率是由可貸資金市場的供需所決定6415.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率可貸資金的供給

17、來源是有餘單位的儲蓄，供給量與利率水準呈同方向變動可貸資金的需求需求者為赤字單位，需求量與利率水準呈反方向變動6515.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率可貸資金市場6615.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率若利率水準低於均衡利率水準，市場發生需求量大於供給量，資金短缺造成利率水準提高若利率水準高於均衡利率水準，則市場發生供給量大於需求量的情況，資金過剩造成利率水準降低6715.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率貨幣中立性表示貨幣需求為一正斜率的直線6815.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率貨幣中立性貨幣供給增加只影響物價水準，卻不會影響實質所得、實質工資與實質利率，以及就業與產出

18、水準等實質變數，這就是古典二分法(classical dichotomy)，貨幣呈現中立性(neutrality)6915.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率貨幣供需與利率貨幣需求與利率呈反向變動的關係 貨幣供給由中央銀行控制；為一垂直線貨幣需求曲線 MS 與貨幣供給曲線 MD 相交之處決定市場均衡利率水準 i0MS=MD(i,Y0,P0,e0)7015.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率貨幣市場7115.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率貨幣需求增加之利率效果7215.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率貨幣供給增加之利率效果7315.5 貨幣、物價與利率貨幣、物價與利率貨幣供給減少之

19、利率效果74負利率席東瀛，經濟雪上霜負利率席東瀛，經濟雪上霜 核心概念實質利率名目利率通貨膨脹率 7515.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具中央銀行職能中央銀行是為大眾利益，承擔控制貨幣供給量、信用供給可能量及信用成本的機構7615.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具中央銀行的經營目標促進金融穩定健全銀行業務維護對內及對外幣值之穩定於上列目標範圍內，協助經濟之發展7715.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具中央銀行在執行業務的原則不以營利為目的應獨立於政府黨派之外不與一般銀行競爭利益中央銀行對於存款不付利息按期公布業務狀況中央銀行的資產應有較高的流動

20、性7815.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具中央銀行之職能貨幣管理 統一全國貨幣發行、保管銀行存款準備、保管全國國際貨幣準備、控制全國信用供給、監督全國銀行業務7915.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具中央銀行之職能做為銀行的最高金融管理機構承負最後貸款者的任務、主持全國銀行債務及債權的清算業務8015.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具中央銀行之職能財政代理人保管政府收入及政府機關存款、提供政府各種短期放款，以調節財政收支、代理發行及償付各種政府債券、代理黃金及外匯交易、做為政府的財政金融顧問8115.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策

21、工具貨幣政策工具貨幣政策中央銀行透過各種政策工具控制貨幣供給量與利率水準，改變整體信用狀況，以期達成政策目標的政策措施8215.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具重貼現率政策重貼現與重貼現率(rediscount rate)銀行可以用客戶來辦理貼現之合格票據，再向央行做第二次融資貼現以取得資金，稱為重貼現；此時銀行必須支付給央行利息，此一貼現率即稱重貼現率8315.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具重貼現率政策央行可以經由調整重貼現率來改變銀行的資金成本，進而改變貨幣供給量及影響利率水準，如此就可以達到影響經濟活動的目的8415.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與

22、貨幣政策工具公開市場操作央行在公開的金融市場上，藉由買賣有價證券以改變貨幣供給量，並影響市場利率，進而影響經濟活動，以達到其政策的效果8515.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具中央銀行在貨幣市場的簡單運作86走了葛林斯班走了葛林斯班 新來了柏南其新來了柏南其核心概念貨幣政策8715.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具存款準備率政策是指央行藉由改變法定存款準備率來改變貨幣供給量，並影響市場利率，以達到其政策目的 8815.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具(例)法定存款準備率之變動對銀行信用創造能力之影響8915.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具選擇性信用管制(selective credit controls)工具 保證金比率 央行對於銀行或證券金融公司的融資及融券業務的管制 9015.6 中央銀行與貨幣政策工具中央銀行與貨幣政策工具選擇性信用管制工具 對不動產信用貸款的管制央行可以管制貸款的頭期款(down payments)的成數及還本付息的期限道德勸說(moral suasion)是指央行為表明立場，採口頭或書面勸告的方式，要求銀行配合央行的政策