(三)长期筹资精选课件.ppt

1、第一节 吸收直接投资第二节 普通股筹资第三节 优先股筹资第四节 债券筹资第五节 长期借款筹资第六节 融资租赁筹资第1页，共53页。一、一、吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类（一）吸收直接投资所形成的资本金的类型（一）吸收直接投资所形成的资本金的类型1通过吸收国家直接投资，形成国家资本金。2通过吸收企事业单位等法人的直接投资，形成法人资本金。3通过吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成个人资本金。4通过吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，形成外商资本金。第2页，共53页。（二）吸收直接投资的出资形式（二）吸收直接投资的出资形式1吸收现金投资 吸收现金投资是企业直接从投资者那里筹

2、集到现金（存款和现款）。2吸收实物资产投资 吸收实物资产投资是企业从投资者那里得到固定资产、存货等实物资产。吸收实物资产投资应对实物资产进行评估，以确定资产的价值。3吸收无形资产投资 吸收无形资产投资是企业从投资者那里得到无形资产，如商誉、专利权、商标权、土地使用权等。第3页，共53页。二、二、吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序（一）确定吸收直接投资的资金数量（一）确定吸收直接投资的资金数量（二）选择吸收直接投资的具体形式（二）选择吸收直接投资的具体形式（三）签署合同或协议等文件（三）签署合同或协议等文件（四）取得资金（四）取得资金第4页，共53页。三、三、吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的

3、优缺点 吸收直接投资的优点主要有：第一，通过吸收直接投资方式筹集的资金属于企业的自有资金，能够提高企业的资信程度和借款能力。第二，吸收直接投资不仅可以筹集现金，而且可以直接获得先进的设备和技术，有助于企业尽快获得生产能力。第三，吸收直接投资的财务风险较低。吸收直接投资的缺点主要是：吸收直接投资的资金成本较高。第5页，共53页。一、股票筹资的特征一、股票筹资的特征 发行股票是股份有限公司筹集主权资本的一种基本方式。股票是股份有限公司为筹集主权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中拥有的所有权。发行股票筹资，有如下特征：（一）企业筹资与产权分配及经营机制的变化相统一

4、（二）发行股票所筹集到的资金是永久性的（三）发行股票筹资的资金成本是不固定的（四）股利属于非免税费用第6页，共53页。二、普通股的分类二、普通股的分类（一）记名股票和不记名股票（一）记名股票和不记名股票 （二）面值股票和无面值股票（二）面值股票和无面值股票（三）国家股、法人股、个人股和外资股（三）国家股、法人股、个人股和外资股（四）始发股和新股（四）始发股和新股（五）（五）A A种股票、种股票、B B种股票和种股票和H H种股票种股票（六）普通股股票和优先股股票（六）普通股股票和优先股股票第7页，共53页。三、普通股的权利和义务三、普通股的权利和义务（一）普通股的权利（一）普通股的权利 1经营

5、管理权 2红利分享权 3剩余财产分配权 4股票转让权 5优先购股权（二）普通股的义务（二）普通股的义务 股东具有遵守公司章程、缴纳股款、对公司负有以其所认购的股份为限的有限责任、不得退股等义务。第8页，共53页。四、普通股股票的发行四、普通股股票的发行 （二）发行股票的目的 1.创建公司 2.扩大经营规模 3.调整资本结构 4.可转换的公司债券转换成股份 5.股票股利与无偿配股（二）发行股票的条件（三）股票发行的程序（四）股票的发行与销售方式第9页，共53页。五、股票的上市五、股票的上市 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。（一）股票上市的条件（二）股票上市的

6、暂停与终止（三）股票上市的利弊 1股票上市的有利之处 （1）提高股票的变现能力 （2）有利于再度筹资。（3可分散公司的风险。（4）便于确定公司价值。（5）提高公司知名度。第10页，共53页。2股票上市的不利之处 （1）报告成本较高。（2）有可能泄密公司的有关经济信息。（3）股价偏低。（4）可能分散控制权。第11页，共53页。六、普通股筹资的优缺点六、普通股筹资的优缺点（一）普通股筹资的优点（一）普通股筹资的优点1发行普通股股票所筹资金没有偿还期2发行普通股股票筹资没有固定的负担3发行普通股股票筹资，增强了公司的资金实力，有利于公司的再筹资4发行普通股股票筹资较其它筹资方式容易吸收资金（二）普通

7、股筹资的缺点（二）普通股筹资的缺点1发行普通股股票筹资可能分散公司的控制权2发行普通股股票筹资的资金成本较高3发行普通股票筹资可能造成股价的下跌第12页，共53页。一、优先股的特征一、优先股的特征 发行优先股筹资也属于筹集主权资本的范畴。（一）优先股的优先权利（一）优先股的优先权利 优先股是相对于普通股而言，有某些特定优先权利的股份。1优先得到收益 2优先得到剩余财产 在一般情况下，优先股股东没有表决权。但是，当公司研究与优先股有关的问题时，有权参加表决。如讨论把一般优先股改为可转换优先股，或推迟优先股股利支付等问题时，就有表决权。第13页，共53页。（二）优先股的特征（二）优先股的特征 优先

8、股是一种具有双重性质的证券，它虽属于自有资金，但却兼有债券性质。公司的不同利益集团，对优先股有不同的认识：普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券。从债券的持有人来看，优先股则属于股票，属于主权资金。从公司管理当局和财务人员的观点来看，优先股则具有双重性质。这是因为，优先股虽没有固定的到期日，不用偿还本金，但往往需要支付固定的股利，成为财务上的一项负担。当公司利用优先股筹资时，一定要考虑在两方面的特性。第14页，共53页。二、二、优先股的种类优先股的种类（一）累积优先股和非累积优先股（一）累积优先股和非累积优先股 累积优先股是指公司过去营业年度未支付的优先股股利可以累积起来，由以后的营业年度

9、的利润补足付清的优先股股票。非累积优先股是指由当年利润支付优先股股利，而不予以累积补付的优先股股票。例：某公司发行在外的普通股1000万股，每股面值1元；优先股8000股，每股面值50元，年股利率10。如果该公司连续三年能用于分配股利的利润分别为10000元、50000元和140000元。（假设全部分配给股东而不留利）则股利分配情况如表所示：第15页，共53页。年 次 优先股种类 股 利 累积优先股非累积优先股第一年优先股股利1000010000 普通股股利 第二年优先股股利5000040000 普通股股利 10000第三年优先股股利6000040000 普通股股利80000100000第16

10、页，共53页。（二）参加优先股与不参加优先股（二）参加优先股与不参加优先股 参加优先股是指优先股股东不仅按规定分得当年的定额股利，还有权与普通股一同参加利润分配的优先股股票。参加优先股按参与利润分配方式的不同，又可分为全部参加优先股和部分参加优先股。全部参加优先股是指除按约定的股利率优先分得股利外，还有权与普通股一起，共同等额地分享本期的剩余盈余。部分参加优先股是指除按约定的股利率优先分得股利外,有权以一定额度为限与普通股股东一起共同分享本期的剩余盈余。不参加优先股是指优先股股利只以一定的股利率为限，不管普通股股东能分得多大的股利，优先股无权再参与剩余股利的分配。第17页，共53页。例如，某公

11、司发行普通股1000万股，面值1元；发行优先股1万股，面值100元，票面股利率10。如果该公司本年度能用于分配股利的利润为154万元，则三种不同的优先股的分配情况如表所示：优先股种类 股 利全部参加优先股部分参加优先股（最高股利率12）不参加优先股优先股股利第一次分配10万元（10010）第二次分配 4万元（154110）1100）100第一次分配10万元（10010）第二次分配2万元（1002）10万元（10010）普通股股利第一次分配100万元（100010）第二次分配 40万元（154110）1100）1000第一次分配100万元（100010）第二次分配42万元（1541102）144

12、万元（15410）第18页，共53页。三、发行优先股股票筹资的优缺点三、发行优先股股票筹资的优缺点（一）发行优先股股票筹资的优点（一）发行优先股股票筹资的优点发行优先股股票筹资的有利之处主要有1资金没有偿还期 2不会分散公司的控制权 3股利的支付有一定的灵活性 4增强了公司的资金实力，有利于公司的举债筹资 5可使普通股股东获得财务杠杆收益 6可以形成灵活的资本结构（二）发行优先股股票筹资的缺点（二）发行优先股股票筹资的缺点 1发行优先股股票筹资的资金成本较高 2发行优先股股票筹资可能形成较重的财务负担第19页，共53页。第四节第四节 债券筹资债券筹资第20页，共53页。第21页，共53页。第2

13、2页，共53页。第23页，共53页。第24页，共53页。第25页，共53页。见下表见信用评价讲座第26页，共53页。债券信用等级表返回第27页，共53页。第28页，共53页。第29页，共53页。市场价格市场价格价值价值转换日转换日v关系：关系：市场价格市场价格 max（非转换价值，转换价值）（非转换价值，转换价值）第30页，共53页。tp0持有债券行使转换权行使转换权持有股票第31页，共53页。TPM=1000纯债券价值纯债券价值债券面值债券面值转换价值转换价值实际价值实际价值813750第32页，共53页。第33页，共53页。六、债券筹资的优缺点（一）发行债券筹资的优点（一）发行债券筹资的优

14、点1发行债券筹资的资金成本较低2发行债券筹资不会分散企业控制权3发行债券筹资可使股东获得财务杠杆收益4发行债券筹资便于调整资本结构（二）发行债券筹资的缺点（二）发行债券筹资的缺点1发行债券筹资的筹资风险较大2发行债券筹资要受到许多的限制3发行债券筹资的数量有限4公司债券的利息是公司的一种固定的负担 第34页，共53页。七、债券筹资决策七、债券筹资决策 在有许多长期筹资方案可供选择时，优先采用长期债券筹资的条件如下：公司的销货和盈余相对稳定或预计将大幅度增加时；预期未来将发生通货膨胀时；公司目前的资产负债率偏低时；发行股票会影响现有股东对公司的控制权时。公司必须从资金结构的角度考虑最佳的负债比率

15、。第35页，共53页。一、长期借款的种类一、长期借款的种类 长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入的、偿还期限在一年以上的各种借款。长期借款主要用于购建固定资产和满足长期流动资产资金占用的需要。长期借款是企业长期负债筹资的主要方式之一。按提供贷款的机构，长期借款可分为政策性借款、商业银行借款和保险公司借款 按有无抵押品作担保，长期借款可分为信用借款和抵押借款 按借款的用途，长期借款可分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款第36页，共53页。二、长期借款的程序二、长期借款的程序（一）提出借款申请（一）提出借款申请 企业申请贷款一般应具备以下条件：第一，借款企业实行独立核

16、算、自负盈亏，具有法人资格；第二，借款企业的经营方向和经营范围符合国家产业政策；第三，借款企业具有一定的物资和财产作保证，担保单位具有相应的经济实力；第四，借款企业具有偿还借款的能力；第五，借款企业的财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业总体经济效益良好；第六，借款企业在银行开立有账户。第37页，共53页。（二）（二）银行审批申请银行审批申请 审核的内容包括：第一，申请借款企业的财务状况；第二，申请借款企业的信用状况；第三，申请借款企业的盈利的稳定性；第四，申请借款企业的发展前景；第五，借款投资项目的可行性等。银行对企业提出的申请审核通过后，就要依据审批权限，核准企业申请的借款金额和用

17、款计划。第38页，共53页。（三）签订借款合同（三）签订借款合同 银行和企业的借款合同主要包括以下内容：借款的数额；借款的期限；借款的利率；借款的用途；借款的归还方式和资金来源；保护性条款；违约责任等。（四）借款的取得（四）借款的取得第39页，共53页。三、长期借款合同的签订三、长期借款合同的签订 借款合同一般分为基本条款和保护性条款两部分。（一）借款合同的基本条款（一）借款合同的基本条款 根据我国有关法规，借款合同应具备下列基本条款：1关于借款种类方面的条款；2关于借款用途方面的条款；3关于借款金额方面的条款；4关于借款利率方面的条款；5关于借款期限方面的条款；6关于还款资金来源及还款方式方

18、面的条款；7关于保证条款方面的条款；8违约责任方面的条款等。第40页，共53页。（二）借款合同的保护性条款（二）借款合同的保护性条款 借款合同的保护性条款，又叫保护性契约条款。这些保护性契约条款主要是为了保护债权人债权的安全，而对借款企业而言，它实际上是一种限制性契约条款。保护性条款一般有一般性条款、例行性条款和特殊性条款三类：第41页，共53页。1一般性条款一般性条款应用于大多数借款合同，通常包括以下几个方面：第一，对借款企业流动资金保持量的规定。第二，对支付现金股利和再购入股票的限制。第三，对资本支出规模的限制。第四，限制其它长期债务。第42页，共53页。2例行性条款第一，借款企业定期向贷

19、款者提交财务报表。第二，不准在正常情况下出售较多资产。第三，及时缴纳应缴纳的税金和如期清偿到期债务。第四，不准以任何资产作为其它承诺的担保或抵押。第五，限制租赁固定资产的规模。第43页，共53页。（三）特殊性条款（三）特殊性条款 第一，借款专款专用。第二，不准企业投资于短期内不能收回资金的项目。第三，限制企业高级职员的薪金和奖金总额。第四，要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务。第五，要求企业主要领导人购买人身保险等。第44页，共53页。四、长期借款筹资的优缺点四、长期借款筹资的优缺点（一）长期借款筹资的优点（一）长期借款筹资的优点 1筹资速度快 2筹资弹性较大 3资金成本较低 4有利于

20、股东保持其控制权 5可使股东获得财务杠杆收益（二）长期借款筹资的缺点（二）长期借款筹资的缺点 1筹资风险较高 2借款企业受较多限制 3筹资数量有限第45页，共53页。一、融资租赁的性质 租赁租赁 出租人将其财产出租给承租人，并出租人将其财产出租给承租人，并由承租人向出租人按期支付租金作为报酬的经济由承租人向出租人按期支付租金作为报酬的经济行为。行为。租赁的实质：通过租赁的实质：通过“融物融物”达到融资的目的达到融资的目的 出租财产出租财产 发放贷款（提供资金使用权）发放贷款（提供资金使用权）收取租金收取租金 收取利息收取利息（资金使用权的代价）（资金使用权的代价）第46页，共53页。二、融资租

21、赁的特点二、融资租赁的特点（一）经营性租赁的特点（一）经营性租赁的特点 第一，经营性租赁的目的是获得资产的使用权，是为了融物而不是为了融资。第二，经营性租赁是一种可解约的租赁。第三，经营性租赁的租赁期较短。第四，经营性租赁的出租人常提供与租赁有关的服务。第五，经营性租赁的租金较高。第六，租赁期满或合同中止时，租赁物必须退还给出租人。第47页，共53页。（二）融资租赁的特点（二）融资租赁的特点 第一，融资租赁的主要目的是融通资金，集融资与融物为一体。第二，融资租赁的租赁物是由出租人出资按承租人的要求购买的。第三，融资租赁是一种不可解约的租赁。第四，融资租赁的租赁期较长。第五，融资租赁方式下，承租

22、人负责租赁物的维修保养、保险及管理，但无权对租赁物自行拆卸改装。第六，在租赁期内承租人要定期支付租金。第七，租赁期满，承租人对租赁物可选择留购、续租或退还。第48页，共53页。三、融资租赁的种类三、融资租赁的种类（一）直接租赁（一）直接租赁 直接租赁是出租人将由其出资按承租人要求直接向制造厂商或销售商购买的租赁物租给承租人的租赁。（二）返回租赁（二）返回租赁 返回租赁是承租人将其拥有主权的资产出售给出租人，然后又向出租人以融资租赁的方式租回该项资产并向出租人支付租金的租赁。（三）借款租赁（杠杆租赁）（三）借款租赁（杠杆租赁）借款租赁要涉及到三方出租人、承租人，还有贷款人。第49页，共53页。四

23、、融资租赁的程序四、融资租赁的程序（一）作出租赁决策（一）作出租赁决策（二）选择出租人（二）选择出租人（三）办理租赁委托（三）办理租赁委托（四）签订购货协议（四）签订购货协议（五）订租赁合同（五）订租赁合同（六）办理验货及投保（六）办理验货及投保（七）交付租金（七）交付租金（八）租赁期满处理租赁物（八）租赁期满处理租赁物第50页，共53页。五、融资租赁资金的计算五、融资租赁资金的计算（一）租金的构成（一）租金的构成 1租赁物的购置成本 2利息 3租赁手续费（二）租金的计算（二）租金的计算 1平均分摊法 2等额年金法（三）租金的支付方式（三）租金的支付方式 1年付、半年付、季付、月付。2后付租金

24、和即付租金。3等额交付和不等额交付。第51页，共53页。六、融资租赁筹资的优缺点六、融资租赁筹资的优缺点（一）融资租赁的优点（一）融资租赁的优点 1给承租企业提供了筹集资金的广阔来源 2承租企业可转嫁所有权风险 3可以保存承租企业的偿债能力 4承租企业可以避免债务上的限制性契约条款 5承租企业可以享受较多的税收优惠（二）融资租赁的缺点（二）融资租赁的缺点 1其资金成本较高 2承租企业不能享受租赁物残值 3资产不能随意改造第52页，共53页。七、租赁融资决策的因素分析七、租赁融资决策的因素分析 获得固定资产（使用权）的渠道：获得固定资产（使用权）的渠道：购买、营业租赁、融资租赁购买、营业租赁、融资租赁 作选择决策的考虑因素作选择决策的考虑因素 1.使用时间的长短使用时间的长短 2.技术进步因素的影响技术进步因素的影响 3.资金供求的影响资金供求的影响 4.获得资产的难易程度：获得资产的难易程度：因政治、技术等原因，有的无法购买，只能租赁因政治、技术等原因，有的无法购买，只能租赁 5.租金及价格水平租金及价格水平第53页，共53页。