成本习性边际贡献讲解课件.ppt

1、一、成本习性、边际贡献与息税前利润一、成本习性、边际贡献与息税前利润 本量利分析（简称本量利分析（简称CVP分析分析)是成本是成本业务业务量量利润关系分析的简称，是指在变动成本计算利润关系分析的简称，是指在变动成本计算模式的基础上，以数学化的会计模型与图式来揭模式的基础上，以数学化的会计模型与图式来揭示示固定成本、变动成本、销售量、单价、销售额固定成本、变动成本、销售量、单价、销售额、利润、利润等变量之间的内在规律性联系。等变量之间的内在规律性联系。1 1、本量利分析、本量利分析 成本按成本按习性习性划分划分固定成本固定成本变动成本变动成本混合成本混合成本成本习性（成本习性（Cost Beha

2、vior）是指成是指成本总额与特定业务本总额与特定业务量（量（Volume）之间）之间在数量方面的依存在数量方面的依存关系关系1 1）固定成本）固定成本 在在一定期间和一定业务量范围内一定期间和一定业务量范围内，其总额不随业其总额不随业务量发生任何变化的那部分成本。务量发生任何变化的那部分成本。y=a ay y成本（元）成本（元）0 固定成本总额习性模型图固定成本总额习性模型图 1 1）固定成本）固定成本 单位固定成本单位固定成本(用用F/x表示表示)的反比例变动性的反比例变动性y=F/xx x业务量（件）业务量（件）y y单位成本（元单位成本（元/件）件）0单位固定成本习性模型图单位固定成本

3、习性模型图 2 2）变动成本）变动成本 在在一定期间和一定业务量范围内一定期间和一定业务量范围内，其总额随业，其总额随业务量成正比例变化的成本，又称可变成本。务量成正比例变化的成本，又称可变成本。2 2）变动成本）变动成本 变动成本总额变动成本总额(用用VCVC表示表示)的正比例变动性的正比例变动性 x x业务量业务量(件件)y=bxy y成本成本(元元)0变动成本总额习性模型图变动成本总额习性模型图 2 2）变动成本）变动成本 单位变动成本单位变动成本(用用V V表示表示)的不变性的不变性 x x业务量业务量(件件)Y=b by y成本成本(元元)0单位变动成本习性模型图单位变动成本习性模型

4、图 3 3）混合成本）混合成本 随业务量的变动而变动但不呈同比例变动的随业务量的变动而变动但不呈同比例变动的那部分成本那部分成本 1 1）半变动成本）半变动成本 2 2）半固定成本）半固定成本 半变动成本半变动成本0 0业务量业务量 成本成本 固定成本部分固定成本部分 变动成本部分变动成本部分 又称标准式混合成本又称标准式混合成本 半固定成本半固定成本又称阶梯式混合成本又称阶梯式混合成本特点是：在一定业务量范围内其成本不随业特点是：在一定业务量范围内其成本不随业务量的变动而变动，类似固定成本，当业务务量的变动而变动，类似固定成本，当业务量突破这一范围，成本就会跳跃上升，并在量突破这一范围，成本

5、就会跳跃上升，并在新的业务量变动范围内固定不变，直到出现新的业务量变动范围内固定不变，直到出现另一个新的跳跃为止。另一个新的跳跃为止。半固定成本习性模型图示半固定成本习性模型图示 x x业务量业务量y y成本成本混合成本分解是指按照一定方法将其混合成本分解是指按照一定方法将其 区分为固定部分和变动部分的过程。区分为固定部分和变动部分的过程。混合成本习性模型可表示为方程混合成本习性模型可表示为方程 y=a+bxy=a+bx混合成本混合成本 本量利关系的基本公式本量利关系的基本公式 利润利润=销售收入销售收入总成本总成本 变动成本变动成本固定成本固定成本 单价单价销量销量 单位变动成本单位变动成本

6、销量销量 利润单价利润单价销量单位变动成本销量单位变动成本销量固定成本销量固定成本边际贡献总额边际贡献总额M M销售收入销售收入-变动成本变动成本 =单位边际贡献单位边际贡献销量销量 单位边际贡献单位边际贡献m m销售单价一单位变动成本销售单价一单位变动成本 2 2、边际贡献、边际贡献2 2、边际贡献、边际贡献 边际贡献率边际贡献率-边际贡献占销售收入的百分比边际贡献占销售收入的百分比 边际贡献率边际贡献率 =边际贡献边际贡献/销售收入销售收入100%100%=单位边际贡献单位边际贡献/单价单价100%100%100销量单价销量单位边际贡献 变动成本率变动成本率-变动成本占销售收入的百分比。变

7、动成本占销售收入的百分比。变动成本率变动成本率=变动成本变动成本/销售收入销售收入100%=单位变动成本单位变动成本/单价单价100%变动成本率变动成本率+边际贡献率边际贡献率=1=12 2、边际贡献、边际贡献3 3、息税前利润、息税前利润 利润利润 销售收入销售收入-变动成本变动成本-固定成本固定成本 边际贡献边际贡献-固定成本固定成本 销量销量单位边际贡献单位边际贡献-固定成本固定成本 =销售收入销售收入边际贡献率边际贡献率-固定成本固定成本息税前利润息税前利润 EBIT EBIT 经营风险经营风险-经营杠杆经营杠杆 财务风险财务风险-财务杠杆财务杠杆 总风险总风险-复合杠杆复合杠杆 杠杆

8、利益与风险杠杆利益与风险 生产经营过程中存在的固定费用生产经营过程中存在的固定费用(如固定资产如固定资产 折旧、无形资产价值摊销额、固定的办公折旧、无形资产价值摊销额、固定的办公 费用等费用等)，导致经营风险；，导致经营风险；筹集资金和使用资金过程中存在的固定费用筹集资金和使用资金过程中存在的固定费用 (如债券利息、优先股股利等如债券利息、优先股股利等)，导致财务风险，导致财务风险 二、经营风险与经营杠杆二、经营风险与经营杠杆 经营风险经营风险-由于商品经营上的原因给公司的息由于商品经营上的原因给公司的息税前利润带来的不确定性。税前利润带来的不确定性。经营杠杆是指由于经营杠杆是指由于固定固定生

9、产经营成本的存在而导生产经营成本的存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。效应。二、经营杠杆二、经营杠杆 销售量销售量息税前利润息税前利润（EBIT）衡量：经营杠杆系数衡量：经营杠杆系数(DOL)(DOL)v 经营杠杆系数经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数，衡量销售量变动对息税产销量变动率的倍数，衡量销售量变动对息税前利润的影响。前利润的影响。1 1、息税前利润与盈亏平衡分析、息税前利润与盈亏平衡分析()EBITQPVF 二、经营杠杆二、经营杠杆1 1、息税前利润与盈亏平衡分析、息税前利润

10、与盈亏平衡分析 盈亏平衡点盈亏平衡点QBE-使总收入和总成本相等，或使总收入和总成本相等，或使息税前利润等于零所要求的销售量。使息税前利润等于零所要求的销售量。()0()BEBEEBITQPVFFQPV 例：某企业生产例：某企业生产A A产品，销售单价为产品，销售单价为5050元，元，单位变动成本为单位变动成本为2525元，固定成本总额为元，固定成本总额为 100 000100 000元。元。问：盈亏平衡点的销售量是多少？问：盈亏平衡点的销售量是多少？2 2、经营杠杆系数、经营杠杆系数(DOL)(DOL)Q/QEBIT/EBITDOL()()qBEsQ PVQDOLQ PVFQQSVCEBIT

11、FDOLSVCFEBIT 2 2、经营杠杆系数、经营杠杆系数(DOL)(DOL)项目项目2011201120122012%销售收入销售收入减减:变动成本总额变动成本总额边际贡献总额边际贡献总额减减:固定成本总额固定成本总额息税前利润息税前利润 10000 10000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 2000 2000 12000 12000 7200 7200 4800 4800 2000 2000 2800 2800 20%20%20%20%20%20%-40%40%/40%2/20%EBITEBITDOLQQ 三、财务风险与财务杠杆三、财务风险与财务杠杆 财务风

12、险财务风险-也称筹资风险，是由于企业决定也称筹资风险，是由于企业决定 通过债务筹资而给公司的普通股通过债务筹资而给公司的普通股 股东增加的风险。股东增加的风险。包括可能丧失偿债能力的风险和每股收益变包括可能丧失偿债能力的风险和每股收益变 动性增加的风险动性增加的风险三、财务风险与财务杠杆三、财务风险与财务杠杆 息税前利润息税前利润每股收益每股收益(EBITEPS)财务杠杆财务杠杆-由于固定财务费用的存在而导致的由于固定财务费用的存在而导致的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。杠杆效应。两者之间的关系如下：两者之间的关系如下：三、财务风险

13、与财务杠杆三、财务风险与财务杠杆NDTIEBITEPS)1)(财务杠杆的衡量财务杠杆的衡量-财务杠杆系数财务杠杆系数 财务杠杆系数财务杠杆系数是指普通股每股收益变动率是指普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数相当于息税前利润变动率的倍数 财务杠杆系数财务杠杆系数(DFL)(DFL)财务杠杆系数财务杠杆系数(DFL)(DFL)财务杠杆系数财务杠杆系数/EPSEPSD FLEBITEBIT)1/(TDIEBITEBITDFL/(1)10001.951401000300125%E B ITD F LE B ITIDT财务杠杆系数财务杠杆系数(DFL)(DFL)例：某公司例：某公司20122

14、012年息税前利润年息税前利润10001000万元，利息万元，利息300300万元，优先股股息万元，优先股股息140140万元，所得税税率万元，所得税税率25%25%，计，计算其算其20132013年财务杠杆系数年财务杠杆系数四、总风险与复合杠杆四、总风险与复合杠杆 总风险是指经营风险和财务风险之和总风险是指经营风险和财务风险之和,并受经营风并受经营风险和财务风险的影响险和财务风险的影响(同方向变动同方向变动)。复合杠杆复合杠杆-由于固定生产经营成本和固定财务由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的普通股每股收益变动率费用的共同存在而导致的普通股每股收益变动率大于产销量变动率的杠杆

15、效应大于产销量变动率的杠杆效应四、总风险与复合杠杆四、总风险与复合杠杆()(1)Q P VF ITDEPSN 复合杠杆系数复合杠杆系数(DTL)(DTL)销量销量(Q)每股收益每股收益（EPS）衡量：复合杠杆系数衡量：复合杠杆系数(DTL)(DTL)v 复合杠杆系数复合杠杆系数是指是指每股收益变动率相当每股收益变动率相当 于产销量变动率的倍数于产销量变动率的倍数，衡量销量变动，衡量销量变动 对每股收益的影响。对每股收益的影响。复合杠杆系数复合杠杆系数(DTL)(DTL)复合杠杆系数复合杠杆系数=经营杠杆系数经营杠杆系数 财务杠杆财务杠杆系数系数/T/E P SE P SDLQQE P SE P

16、 SE B I TE B I TE B I TE B I TQQD F LD O L复合杠杆系数复合杠杆系数(DTL)(DTL)1.1.公式一：公式一：DFLDOLDTL1MDTLDEBITIT2.2.公式二：公式二：复合杠杆系数复合杠杆系数(DTL)(DTL)例：某公司经营杠杆系数例：某公司经营杠杆系数1.81.8，财务杠杆系，财务杠杆系数数1.51.5，则复合杠杆系数：，则复合杠杆系数：7.25.18.1DFLDOLDTL 例：销售额例：销售额500500万元，变动成本率万元，变动成本率40%40%，经营杠杆系，经营杠杆系数数1.51.5，财务杠杆系数为，财务杠杆系数为2 2。如果固定成本

17、增加。如果固定成本增加5050万万元，那么经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆元，那么经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数变为多少？系数变为多少？500(1 40%)1.5100500(1 40%)MDOLFMFF1002100%)401(500100%)401(500IIIEBITEBITDFL2150%)401(500%)401(500DOL3100150%)401(500150%)401(500DFL632DFLDOLDTL一、资本结构的含义及影响因素一、资本结构的含义及影响因素 1、资本结构的表示方式：资本结构的表示方式：负债比率负债比率又称又称资产负债率资产负债率 负债比率负债比

18、率=负债总额负债总额/资产总额资产总额权益资本比率权益资本比率 权益比率权益比率=股东权益总额股东权益总额/资产总额资产总额 权益比率权益比率+资产负债率资产负债率=1=1负债比（产权比率）负债比（产权比率）产权比率产权比率=负债总额负债总额/股东权益总额股东权益总额二、资本结构理论二、资本结构理论 1 1、早期资本结构理论、早期资本结构理论净收益理论净收益理论 净营业收益理论净营业收益理论传统折中理论传统折中理论 二、资本结构理论二、资本结构理论 2 2、MMMM资本结构理论资本结构理论 基本观点：公司的价值与其资本结构无关基本观点：公司的价值与其资本结构无关 修正观点：修正观点：MMMM资

19、本结构理论的所得税观点资本结构理论的所得税观点 MMMM资本结构理论的权衡理论观点资本结构理论的权衡理论观点 4 4、最佳资本结构、最佳资本结构 确定最佳资本结构确定最佳资本结构 最佳资本结构是指企业在一定条件下，使加权最佳资本结构是指企业在一定条件下，使加权平均资本成本最低、企业价值达到最大的资本平均资本成本最低、企业价值达到最大的资本结构。结构。三、资本结构的决策方法三、资本结构的决策方法 1 1、比较资本成本法、比较资本成本法 最优方案的确定原理：加权平均资本成本最低最优方案的确定原理：加权平均资本成本最低 测算各方案加权平均资本成本测算各方案加权平均资本成本 追加资本结构决策追加资本结

20、构决策把备选追加筹资方案与原有最优资本结构把备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总，测算各追加筹资条件下汇总资本结汇总，测算各追加筹资条件下汇总资本结构综合资本成本，比较确定最优追加筹资构综合资本成本，比较确定最优追加筹资方案。方案。三、资本结构的决策方法三、资本结构的决策方法 例：福昌公司原有资金例：福昌公司原有资金1600016000万元，资本结构为：万元，资本结构为：发行利率发行利率10%10%的债券的债券80008000万元；普通股每股面值万元；普通股每股面值1 1元，元，发行价发行价1010元，共元，共800800万股，金额为万股，金额为80008000万元，目前万元，目前市价也是市

21、价也是1010元，今年期望股利为元，今年期望股利为1 1元元/股，预计以后股，预计以后每年增加股利每年增加股利5%5%。企业所得税税率为。企业所得税税率为25%25%，假设发，假设发行的各种证券均无筹资费。行的各种证券均无筹资费。拟筹资拟筹资40004000万元，以扩大生产经营规模，现有如下万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择。三个方案可供选择。三、资本结构的决策方法三、资本结构的决策方法 甲方案：增发甲方案：增发40004000万元债券，因负债增加，投资人风险万元债券，因负债增加，投资人风险 加大，债券利率增至加大，债券利率增至12%12%才能发行。预计普通股股利不变，才能发行

22、。预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至但由于风险加大，普通股市价降至8 8元元/股。股。分析：该方案考虑了风险因素。新增负债利率为分析：该方案考虑了风险因素。新增负债利率为12%12%，但原有债券利率仍为但原有债券利率仍为10%10%。乙方案：发行债券乙方案：发行债券20002000万元，年利率为万元，年利率为10%10%，发行股票，发行股票200200万股，每股发行价万股，每股发行价1010元，预计普通股股利不变。元，预计普通股股利不变。分析：分析：50%50%的债券和的债券和50%50%的股票；利率没变，股票市价的股票；利率没变，股票市价也没变，和原来一样。也没变，和原来一样

23、。丙方案：发行股票丙方案：发行股票363.6363.6万股，普通股市价增至万股，普通股市价增至1111元元/股。股。要求：确定最优方案。要求：确定最优方案。1.1.计算年初加权平均资本成本：计算年初加权平均资本成本：计算个别资本成本和权数计算个别资本成本和权数 K Kb b=10%=10%(1-25%)=7.5%K(1-25%)=7.5%Ks s=1/10+5%=15%=1/10+5%=15%W Wb b=W=Ws s=50%=50%2.2.计算甲方案的加权平均资本成本计算甲方案的加权平均资本成本W Wb1b1=8000/20000=40%=8000/20000=40%W Wb2b2=4000

24、/20000=20%=4000/20000=20%Ws=8000/20000=40%Ws=8000/20000=40%K Kb1b1=10%=10%(1-25%)=7.5%(1-25%)=7.5%K Kb2b2=12%=12%(1-25%)=9%(1-25%)=9%Ks=1/8+5%=17.5%Ks=1/8+5%=17.5%甲方案的加权平均资本成本甲方案的加权平均资本成本 =40%=40%7.5%+20%7.5%+20%9%+40%9%+40%17.5%=11.8%17.5%=11.8%三、资本结构的决策方法三、资本结构的决策方法 3.3.计算乙方案的加权平均资本成本计算乙方案的加权平均资本成

25、本W Wb b=（8000+20008000+2000）/20000=50%/20000=50%W Ws s=（8000+20008000+2000）/20000=50%/20000=50%K Kb b=10%=10%(1-25%)=7.5%(1-25%)=7.5%K Ks s=1/10+5%=15%=1/10+5%=15%乙方案的加权平均资本成本乙方案的加权平均资本成本 =50%=50%7.5%+50%7.5%+50%15%=11.25%15%=11.25%注）：股票无所谓新旧，因为股票同股同酬，注）：股票无所谓新旧，因为股票同股同酬，同股同利。同股同利。三、资本结构的决策方法三、资本结构的

26、决策方法 4.4.计算丙方案的加权平均资本成本计算丙方案的加权平均资本成本W Wb b=8000/20000=40%=8000/20000=40%W Ws s=（8000+40008000+4000）/20000=60%/20000=60%K Kb b=10%=10%(1-25%)=7.5%(1-25%)=7.5%K Ks s=1/11+5%=14.1%=1/11+5%=14.1%丙方案的加权平均资金成本丙方案的加权平均资金成本=40%=40%7.5%+60%7.5%+60%14.1%=11.46%14.1%=11.46%选择加权平均资本成本最低的方案为最优方案选择加权平均资本成本最低的方案为

27、最优方案 -乙方案。乙方案。三、资本结构的决策方法三、资本结构的决策方法 计算过程计算过程不复杂，简单实用不复杂，简单实用 采用这一方法时应注意：采用这一方法时应注意：适用于有限备选方案中确定最优资本结适用于有限备选方案中确定最优资本结构，因而只是较优方案，不可能认定为构，因而只是较优方案，不可能认定为 最优方案。最优方案。三、资本结构的决策三、资本结构的决策 2 2、每股利润无差别点法、每股利润无差别点法 EBIT-EPSEBIT-EPS分析法分析法 利用利用每股利润无差别点每股利润无差别点来进行资本结构决策来进行资本结构决策 两种筹资方式下，每股利润相等时的息税前利润点两种筹资方式下，每股

28、利润相等时的息税前利润点 根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么情况根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么情况下运用债务筹资来安排和调整资本结构。下运用债务筹资来安排和调整资本结构。三、资本结构的决策三、资本结构的决策 在每股收益无差别点上，无论是采用负债融在每股收益无差别点上，无论是采用负债融资，资，还是采用权益融资，每股收益都是相等的。还是采用权益融资，每股收益都是相等的。2211)1)()1)(NTIEBITNTIEBIT三、资本结构的决策三、资本结构的决策 决策原则：尽量增大普通股的每股收益决策原则：尽量增大普通股的每股收益 1 1）当息税前利润等于每股收益无差别点时，）当息税前利

29、润等于每股收益无差别点时，普通股筹资和债务筹资均可普通股筹资和债务筹资均可 2 2）当息税前利润大于每股收益无差别点时，）当息税前利润大于每股收益无差别点时，采用债务筹资有利采用债务筹资有利 3 3）当息税前利润小于每股收益无差别点时，）当息税前利润小于每股收益无差别点时，采用普通股筹资有利采用普通股筹资有利三、资本结构的决策三、资本结构的决策 例：某公司原有资本例：某公司原有资本10001000万元，其中债务资本万元，其中债务资本200200万元，权益资本万元，权益资本800800万元。增资前的负债利万元。增资前的负债利率为率为10%10%，由于扩大业务，拟追加筹资，由于扩大业务，拟追加筹资

30、200200万元，万元，增资后息税前利润可达增资后息税前利润可达240240万，其筹资方案有二。万，其筹资方案有二。方案一：增加权益资本方案一：增加权益资本200200万元；万元；方案二：增加负债资本方案二：增加负债资本-所有债务利率提高所有债务利率提高到到12%12%，所得税税率为，所得税税率为2525。三、资本结构的决策三、资本结构的决策 将上述资料中的有关数据代入：将上述资料中的有关数据代入：EBITEBIT160160（万元）（万元）(200 10%)(1 25%)(400 12%)(1 25%)800 200800EBITEBIT 三、资本结构的决策三、资本结构的决策 当息税前利润高于当息税前利润高于160160万元时，运用负债筹万元时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；资可获得较高的每股收益；当息税前利润低于当息税前利润低于160160万元时，运用权益筹万元时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。资可获得较高的每股收益。预计息税前利润为预计息税前利润为240240万元万元 采用负债资本筹资方式，选择方案二采用负债资本筹资方式，选择方案二