投资银行3发展趋势课件.ppt

1、261投资银行概论投资银行概论 第三章第三章 投资银行的发展趋势投资银行的发展趋势宋国良宋国良对外经贸大学金融学院对外经贸大学金融学院投资银行概论第一篇第一篇 投资银行导论投资银行导论 第一章 投资银行导论 第二章 投资银行发展历程 第三章 投资银行最新发展趋势投资银行概论第三章第三章 投资银行最新发展趋势投资银行最新发展趋势 n投资银行的发展机遇与竞争态势 n投资银行的全能化 n投资银行的国际化 n投资银行的网络化 n我国投资银行的发展趋势 投资银行概论第一节第一节 投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势 一、投资银行的发展机遇 投资银行的业务领域极为广泛，几乎涉足于所投资银行

2、的业务领域极为广泛，几乎涉足于所有的金融市场；其业务种类众多，经营着一切有的金融市场；其业务种类众多，经营着一切与证券相关的金融产品。当前，证券化是国际与证券相关的金融产品。当前，证券化是国际金融领域发展的总趋势和主要方向，投资银行金融领域发展的总趋势和主要方向，投资银行在整个金融市场的重要性也就不言自明了在整个金融市场的重要性也就不言自明了 投资银行概论投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势首先，从投资银行快速发展的内部因素来看。投资银首先，从投资银行快速发展的内部因素来看。投资银行的本源业务是证券发行、承销、交易等传统证券业行的本源业务是证券发行、承销、交易等传统证券业务，这

3、些业务在不断革新中仍保持和创造着长盛不衰务，这些业务在不断革新中仍保持和创造着长盛不衰的市场需求，同时又带来更多新领域中的业务发展机的市场需求，同时又带来更多新领域中的业务发展机会。会。其次，从投资银行快速发展的外部环境来看。其次，从投资银行快速发展的外部环境来看。2020世纪世纪8080年代以来年代以来,各国相继拆除金融壁垒各国相继拆除金融壁垒,放松金融管制放松金融管制,逐逐步走向金融自由化步走向金融自由化,这为各国投资银行业务的拓展创造这为各国投资银行业务的拓展创造了良好的制度环境。了良好的制度环境。投资银行概论投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势最后，从长远发展看，商业银

4、行要在证券市场最后，从长远发展看，商业银行要在证券市场中寻找新的利润增长点，投资银行也需要得到中寻找新的利润增长点，投资银行也需要得到商业银行的大力支持，全能化银行应运而生。商业银行的大力支持，全能化银行应运而生。这为投资银行业的发展提供了更加肥沃的土壤，这为投资银行业的发展提供了更加肥沃的土壤，金融体系对于提供直接融资渠道的投资银行越金融体系对于提供直接融资渠道的投资银行越来越具有依赖性，没有投资银行的呼风唤雨，来越具有依赖性，没有投资银行的呼风唤雨，金融体系就会失去生机和活力。金融体系就会失去生机和活力。投资银行概论投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势二、投资银行的并购浪潮

5、 并购的表现：近些年来，投资银行在给企业做并购的表现：近些年来，投资银行在给企业做收购兼并的同时，投资银行业自身的兼并也风收购兼并的同时，投资银行业自身的兼并也风起云涌。从国际投资银行业发展的经验来看起云涌。从国际投资银行业发展的经验来看,购并是投行业不断发展壮大的助推器。购并是投行业不断发展壮大的助推器。2020世纪世纪8080年代以来，国际投资银行不断发生购并事件。年代以来，国际投资银行不断发生购并事件。投资银行概论投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势并购的作用：并购的作用：1 1并购在总体上增加了股东的价值，给投资并购在总体上增加了股东的价值，给投资银行提供了更强劲的发展

6、动力。银行提供了更强劲的发展动力。2 2并购机制促使投资银行改善经营管理，有并购机制促使投资银行改善经营管理，有利于投资银行业健康发展。利于投资银行业健康发展。3.3.投资银行并购可以优化金融体系的效率。投资银行并购可以优化金融体系的效率。投资银行概论投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势三、投资银行的竞争态势 投资银行和商业银行等其它金融机构总是处投资银行和商业银行等其它金融机构总是处在合作伙伴与竞争对手之间，不过从利益的角在合作伙伴与竞争对手之间，不过从利益的角度来看，它们之间更多的应该是竞争关系。每度来看，它们之间更多的应该是竞争关系。每一次世界经济危机（如一次世界经济危机

7、（如石油危机石油危机、拉丁美洲外、拉丁美洲外债危机、亚洲金融危机）都给商业银行带来了债危机、亚洲金融危机）都给商业银行带来了惨重损失。收购投资银行、参与利润丰厚的投惨重损失。收购投资银行、参与利润丰厚的投资银行业务逐渐成为大型商业银行的新思路。资银行业务逐渐成为大型商业银行的新思路。这给投资银行带来了竞争压力和挑战。这给投资银行带来了竞争压力和挑战。投资银行概论投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势投资银行受到的挑战主要来投资银行受到的挑战主要来自于几个方面：自于几个方面：一是规模劣势：一是规模劣势：与花旗、美国银行等财大气与花旗、美国银行等财大气粗的商业银行相比，美粗的商业银行

8、相比，美 林、高盛、林、高盛、摩根斯坦利等几大投资银行的资本摩根斯坦利等几大投资银行的资本实力相差很远，加上近年来在国际实力相差很远，加上近年来在国际资本市场上遭受的连番打击，常常资本市场上遭受的连番打击，常常受到来自商业银行的受到来自商业银行的“纠缠纠缠”和威和威胁；胁；投资银行概论投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势二是诚信危机：二是诚信危机：安然事件发生后，投资银行安然事件发生后，投资银行的业务已经陷入了很深的诚信的业务已经陷入了很深的诚信危机中。而这只是冰山一角，危机中。而这只是冰山一角，美国投资银行业近年来已经多美国投资银行业近年来已经多次面临诚信危机。次面临诚信危机

9、。三是被吞并的压力：三是被吞并的压力：投资银行在面临高速发展机投资银行在面临高速发展机会的同时所受到的威胁和挑战会的同时所受到的威胁和挑战并非空穴来风，并非空穴来风，20032003年以来美年以来美国媒体不断有报道称美国最大国媒体不断有报道称美国最大的商业银行之一美国银行考虑的商业银行之一美国银行考虑动用高达动用高达700700亿美元的巨资进亿美元的巨资进行收购全球多家著名投资银行。行收购全球多家著名投资银行。投资银行概论投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势四、投资银行的发展趋势 投资银行全能化：金融服务业目前面临的环境投资银行全能化：金融服务业目前面临的环境和以前完全不同，主

10、要表现为三个特征：和以前完全不同，主要表现为三个特征：一是商业银行、保险公司和投资银行业务之间的严格一是商业银行、保险公司和投资银行业务之间的严格界限趋向消失；界限趋向消失；二是经营规模越来越大，以降低应用新技术的成本；二是经营规模越来越大，以降低应用新技术的成本；三是个人投资者的地位空前突出，他们追求在同一家三是个人投资者的地位空前突出，他们追求在同一家金融公司得到全方位服务。投资银行全能化的最大动金融公司得到全方位服务。投资银行全能化的最大动力，正是在于市场需求的不断驱动。力，正是在于市场需求的不断驱动。投资银行概论投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势投资银行国际化投资银行

11、国际化 ：投资银行业务全球化有深：投资银行业务全球化有深刻的原因。刻的原因。其一，全球各国经济的发展速度、证券市场的发展速其一，全球各国经济的发展速度、证券市场的发展速度快慢不一，使得投资银行纷纷以此作为新的竞争领度快慢不一，使得投资银行纷纷以此作为新的竞争领域和利润增长点，这是投资银行向外扩张的内在要求。域和利润增长点，这是投资银行向外扩张的内在要求。其二，国际金融环境和金融条件的改善，客观上为投其二，国际金融环境和金融条件的改善，客观上为投资银行实现全球经营准备了条件。资银行实现全球经营准备了条件。投资银行概论投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势投资银行网络化投资银行网络化

12、 ：互联网在金融服务领域的广泛应用，互联网在金融服务领域的广泛应用，引发了一场引发了一场“新金融革命新金融革命”，改变着，改变着金融服务业的经营模式和竞争方式。金融服务业的经营模式和竞争方式。未来的金融竞争将逐渐从资金实力和未来的金融竞争将逐渐从资金实力和分支机构数量的竞争，转向网络金融分支机构数量的竞争，转向网络金融平台的竞争。由于网上金融服务业进平台的竞争。由于网上金融服务业进入成本的大幅度下降，投资银行要想入成本的大幅度下降，投资银行要想在网上金融服务竞争中占据有利地位，在网上金融服务竞争中占据有利地位，就必须加大网络投资和金融创新力度，就必须加大网络投资和金融创新力度，通过网上金融综合

13、业务平台为消费者通过网上金融综合业务平台为消费者和客户提供金融服务。和客户提供金融服务。投资银行概论投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势投资银行业务专业化投资银行业务专业化 ：专业化分工协作是社会化大生产的必然要求，在整个专业化分工协作是社会化大生产的必然要求，在整个金融体系多样化发展过程中，投资银行业务的专业化金融体系多样化发展过程中，投资银行业务的专业化也成为必然，各大投资银行在业务拓展多样化的同时也成为必然，各大投资银行在业务拓展多样化的同时也各有所长。例如，美林在基础设施融资和证券管理也各有所长。例如，美林在基础设施融资和证券管理方面享有盛誉、高盛以研究能力及承销而闻名

14、、所罗方面享有盛誉、高盛以研究能力及承销而闻名、所罗门兄弟以商业票据发行和公司购并见长、第一波士顿门兄弟以商业票据发行和公司购并见长、第一波士顿则在组织辛迪加和安排私募方面居于领先。则在组织辛迪加和安排私募方面居于领先。投资银行概论投资银行发展机遇与竞争态势投资银行发展机遇与竞争态势投资银行集中化：投资银行集中化：近年来，由于受到商业银行、保险公司及其他金融机近年来，由于受到商业银行、保险公司及其他金融机构的业务竞争，如收益债券的营销、欧洲美元辛迪加构的业务竞争，如收益债券的营销、欧洲美元辛迪加等，更加剧了投资银行业的集中化。在这种状况下，等，更加剧了投资银行业的集中化。在这种状况下，各大投资

15、银行业纷纷通过购并、重组、上市等手段扩各大投资银行业纷纷通过购并、重组、上市等手段扩大规模。例如美林与怀特威尔德公司的合并、瑞士银大规模。例如美林与怀特威尔德公司的合并、瑞士银行公司收购英国的华宝等。大规模的并购使得投资银行公司收购英国的华宝等。大规模的并购使得投资银行的业务高度集中，行的业务高度集中，19971997年美国年美国2525家较大的投资银行家较大的投资银行中，其中最大的中，其中最大的3 3家、家、5 5家、家、1010家公司分别已经占市场家公司分别已经占市场证券发行的百分比为证券发行的百分比为41.82%41.82%、64.98%64.98%、87.96%87.96%。投资银行概

16、论第二节第二节 投资银行的全能化投资银行的全能化一、分业经营与混业经营银行业与证券业的分与合：银行业与证券业的分与合：分：早期的金融机构并没有将商业银行与投资银行严分：早期的金融机构并没有将商业银行与投资银行严格的区分开来，商业银行也直接在从事大量的证券业格的区分开来，商业银行也直接在从事大量的证券业务。美国国会于务。美国国会于19931993年通过了旨在将银行业与证券业年通过了旨在将银行业与证券业分业管理的分业管理的格拉斯格拉斯-斯蒂格尔法案斯蒂格尔法案（Glass-Glass-Steagall ActSteagall Act），首先实行了银行与证券业分业管理），首先实行了银行与证券业分业管

17、理制度，多数西方国家也纷纷仿效。制度，多数西方国家也纷纷仿效。投资银行概论投资银行的全能化投资银行的全能化 合：在经历了数十年的银行与证券业分业管理后，合：在经历了数十年的银行与证券业分业管理后，2020世纪世纪8080年代开始，西方国家兴起了金融自由化年代开始，西方国家兴起了金融自由化浪潮，各国纷纷放松了金融管制，特别是放松了浪潮，各国纷纷放松了金融管制，特别是放松了对银行业与证券业的管制，银行业和证券业出现对银行业与证券业的管制，银行业和证券业出现了重新融合的趋势，了重新融合的趋势，19991999年年1111月月4 4日，美国参众两日，美国参众两院分别以院分别以9090对对8 8票和票和

18、362362对对5757票的压倒多数通过了票的压倒多数通过了金融服务现代法案金融服务现代法案，该法案彻底打破了，该法案彻底打破了19331933年以来形成的分业经营的体制。年以来形成的分业经营的体制。投资银行概论投资银行的全能化投资银行的全能化 银行业与证券业重新融合的主要原因是：银行业与证券业重新融合的主要原因是：一方面，由于全球经济一体化发展使一方面，由于全球经济一体化发展使得国际金融市场结构特征发生了根本性变化得国际金融市场结构特征发生了根本性变化 。另一方面，金融创新推动了金融产品另一方面，金融创新推动了金融产品的不断丰富和金融机构的改革与发展，银行业与的不断丰富和金融机构的改革与发展

19、，银行业与金融业的界限越来越模糊，同时金融机构之间的金融业的界限越来越模糊，同时金融机构之间的竞争越来越激烈，多元化经营的呼声越来越高，竞争越来越激烈，多元化经营的呼声越来越高，不同金融机构之间的收购与兼并也越来越多，金不同金融机构之间的收购与兼并也越来越多，金融业务的重新整合势在必行融业务的重新整合势在必行。投资银行概论投资银行的全能化投资银行的全能化我国银行业与证券业的管理制度：我国证券市我国银行业与证券业的管理制度：我国证券市场起步较晚，但在短短的十几年实践中，也经场起步较晚，但在短短的十几年实践中，也经历了分分合合的发展历程，在证券市场发展初历了分分合合的发展历程，在证券市场发展初期，

20、我国基本上实行的是银行业与证券业混业期，我国基本上实行的是银行业与证券业混业经营制度，当时绝大多数证券经营机构都是由经营制度，当时绝大多数证券经营机构都是由银行全资或控股设立，这对我国早期的证券市银行全资或控股设立，这对我国早期的证券市场建立和迅速发展起到了积极作用。但经历了场建立和迅速发展起到了积极作用。但经历了几年的实践后，银行与证券业的混合管理引发几年的实践后，银行与证券业的混合管理引发了很多问题，其中重要的表现是银行资金大量了很多问题，其中重要的表现是银行资金大量流入股市，市场监管难度加大，商业银行经营流入股市，市场监管难度加大，商业银行经营出现比较大的潜在风险。出现比较大的潜在风险。

21、投资银行概论投资银行的全能化投资银行的全能化19951995年出台的年出台的中华人民共和国中华人民共和国商业银行法商业银行法第四十三条规定：第四十三条规定：“商业银行在中华人民境内不得商业银行在中华人民境内不得从事信托投资和股票业务，不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产。商业银行投资于非自用不动产。商业银行在中华人民共和国境内不得向非在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资。银行金融机构和企业投资。”该该法奠定了我国银行业与证券业分法奠定了我国银行业与证券业分业管理的法律基础。业管理的法律基础。投资银行概论投资银行的全能化投资银行的全能化近几年，我国理论界、金融界在银行

22、业与证券近几年，我国理论界、金融界在银行业与证券业混业经营的理论与实践方面也进行了有益的业混业经营的理论与实践方面也进行了有益的探索，至探索，至20032003年，中信控股有限公司成立，将年，中信控股有限公司成立，将原中信集团所属的中信实业银行、中信证券以原中信集团所属的中信实业银行、中信证券以及保险、信托等金融业务纳入旗下，成为我国及保险、信托等金融业务纳入旗下，成为我国第一个综合类金融控股集团。平安集团、光大第一个综合类金融控股集团。平安集团、光大集团等大型金融机构也正在进行相关准备工作。集团等大型金融机构也正在进行相关准备工作。投资银行概论投资银行的全能化投资银行的全能化我国目前尚不具备

23、银行业与证券业混业经营与我国目前尚不具备银行业与证券业混业经营与管理的条件，仍要坚持分业经营与分业管理的管理的条件，仍要坚持分业经营与分业管理的大方向，主要原因如下：大方向，主要原因如下：1 1、我国证券市场起步较晚，还不够成熟，市场投机、我国证券市场起步较晚，还不够成熟，市场投机性较强，过早的实行混业经营，银行资金会大量流入性较强，过早的实行混业经营，银行资金会大量流入股市，将会加剧证券市场过度投机，同时，由于我国股市，将会加剧证券市场过度投机，同时，由于我国商业银行的风险控制能力和市场化机制较薄弱，将加商业银行的风险控制能力和市场化机制较薄弱，将加大商业银行的经营风险。大商业银行的经营风险

24、。投资银行概论投资银行的全能化投资银行的全能化 2 2、商业银行与证券机构的资金实力相差悬殊，、商业银行与证券机构的资金实力相差悬殊，容易形成商业银行的垄断，许多非市场行为将会容易形成商业银行的垄断，许多非市场行为将会干扰证券市场的健康发育，同时对货币市场发展干扰证券市场的健康发育，同时对货币市场发展也会带来不利影响。也会带来不利影响。3 3、目前金融、证券法规不够健全和完善，监管、目前金融、证券法规不够健全和完善，监管部门对混业经营的监管经验不足，市场条件也不部门对混业经营的监管经验不足，市场条件也不成熟，过早实行混业经营，将带来金融秩序的混成熟，过早实行混业经营，将带来金融秩序的混乱。乱。

25、投资银行概论投资银行的全能化投资银行的全能化二、全能化趋势与全能银行 目前比较清晰的一个趋势是，投资银行全能化发展目前比较清晰的一个趋势是，投资银行全能化发展正在成为不可逆转的潮流。从理论上说，投资银行正在成为不可逆转的潮流。从理论上说，投资银行全能化发展模式具有较多的优势，因为在这种模式全能化发展模式具有较多的优势，因为在这种模式下可以获得诸多便利，例如资金流动上的便利、营下可以获得诸多便利，例如资金流动上的便利、营销网络上的便利、信息交换上的便利、国际化方面销网络上的便利、信息交换上的便利、国际化方面的便利等等。但是，在初期发展不健全的全能银行的便利等等。但是，在初期发展不健全的全能银行也

26、可能使投资银行业务在受到某些限制，比如发生也可能使投资银行业务在受到某些限制，比如发生利益冲突、自主决策权缺乏、创新动力减弱等。不利益冲突、自主决策权缺乏、创新动力减弱等。不过从总体上看，尤其是从微观层面考察，全能化发过从总体上看，尤其是从微观层面考察，全能化发展模式应该还是更为有利，而分业经营模式则仅仅展模式应该还是更为有利，而分业经营模式则仅仅在控制宏观金融风险更为有效。在控制宏观金融风险更为有效。投资银行概论投资银行的全能化投资银行的全能化金融控股公司是投资银行全能化发展趋势的产金融控股公司是投资银行全能化发展趋势的产物，今后随着这一趋势向纵深演绎，相信投资物，今后随着这一趋势向纵深演绎

27、，相信投资银行的组织形态和发展模式还会有更多创新。银行的组织形态和发展模式还会有更多创新。在全能化发展趋势下，投资银行业务也更加多在全能化发展趋势下，投资银行业务也更加多样化。如今，投资银行已经完全跳出了传统证样化。如今，投资银行已经完全跳出了传统证券承销与证券经纪狭窄的业务框架，形成了兼券承销与证券经纪狭窄的业务框架，形成了兼并收购、项目融资、财务顾问、基金管理、投并收购、项目融资、财务顾问、基金管理、投资咨询、资产证券化、风险投资等多元化的业资咨询、资产证券化、风险投资等多元化的业务结构。务结构。投资银行概论第三节第三节 投资银行的国际化投资银行的国际化一、投资银行业务国际化国际化的表现：

28、国际化的表现：1 1、投资银行全球业务网络基本形成：投资银行全球业务网络基本形成：一些大的国际投资银行均建立了负责协调全球一些大的国际投资银行均建立了负责协调全球业务的专门机构，在世界主要金融中心都设立业务的专门机构，在世界主要金融中心都设立了分支机构，业务网络逐步完善，全球性的业了分支机构，业务网络逐步完善，全球性的业务网络基本形成。大型国际投资银行成为全球务网络基本形成。大型国际投资银行成为全球证券市场的主要力量；证券市场的主要力量；投资银行概论投资银行的国际化投资银行的国际化 2 2、投资银行国际业务走向多样化和一体化：、投资银行国际业务走向多样化和一体化：投资银行不仅经营全球性证券承销

29、、代理和自投资银行不仅经营全球性证券承销、代理和自营等传统业务营等传统业务,而且在国际范围内从事购并、而且在国际范围内从事购并、资产管理、风险控制等新兴业务；资产管理、风险控制等新兴业务；3 3、投资银行股权结构国际化：、投资银行股权结构国际化：外国资本大量进入本国证券业，投资银行的股外国资本大量进入本国证券业，投资银行的股东中外资股权比重迅速上升；东中外资股权比重迅速上升；投资银行概论投资银行的国际化投资银行的国际化 4 4、企业筹资渠道国际化：、企业筹资渠道国际化：目前在各国证券交易所上市的企业中，外国企目前在各国证券交易所上市的企业中，外国企业占到相当大的数目，在东京、巴黎、法兰克业占到

30、相当大的数目，在东京、巴黎、法兰克福、美国、伦敦等交易所都有大量非本国公司福、美国、伦敦等交易所都有大量非本国公司的股票上市，越来越多的企业（特别是跨国公的股票上市，越来越多的企业（特别是跨国公司）已经不满足于国内市场的局限，通过股票、司）已经不满足于国内市场的局限，通过股票、债券等多种形式到国外资本市场进行融资，在债券等多种形式到国外资本市场进行融资，在这个过程中必然需要投资银行的帮助，于是大这个过程中必然需要投资银行的帮助，于是大大增加了投资银行在全球范围内的客户网络；大增加了投资银行在全球范围内的客户网络；投资银行概论投资银行的国际化投资银行的国际化 5 5、证券投资国际化：、证券投资国

31、际化：国际间的资本流动越来越多的采取了证券投资的形国际间的资本流动越来越多的采取了证券投资的形式，而世界各国放松外汇管制和对外国证券投资的式，而世界各国放松外汇管制和对外国证券投资的限制，信息技术的发展、机构投资者注重分散投资限制，信息技术的发展、机构投资者注重分散投资的倾向也促进了国际证券投资的发展，投资银行则的倾向也促进了国际证券投资的发展，投资银行则成为国际证券投资的重要主体；成为国际证券投资的重要主体；6 6、建立了、建立了2424小时信息网络营运系统：小时信息网络营运系统：在各主要证券交易所之间建立了买卖、清算、信息在各主要证券交易所之间建立了买卖、清算、信息传递系统之后，国际上大的

32、证券商纷纷在主要的国传递系统之后，国际上大的证券商纷纷在主要的国际性证券市场建立际性证券市场建立2424小时国际营业网，利用时差在小时国际营业网，利用时差在不同的交易所买卖证券，形成以公司为主线的全球不同的交易所买卖证券，形成以公司为主线的全球网络；网络；投资银行概论投资银行的国际化投资银行的国际化 7 7、不同国家投资银行间的相互渗透日益加强：、不同国家投资银行间的相互渗透日益加强：各国证券交易所吸收了大量外国证券公司作为会各国证券交易所吸收了大量外国证券公司作为会员；在国际证券发行承销活动中，不同国家的投员；在国际证券发行承销活动中，不同国家的投资银行共同组成强大的承销团，分别担任总协调资

33、银行共同组成强大的承销团，分别担任总协调人、主承销商、一般承销商等，互相通力合作；人、主承销商、一般承销商等，互相通力合作；投资银行间的其它业务也开始互相融合、渗透；投资银行间的其它业务也开始互相融合、渗透；投资银行概论投资银行的国际化投资银行的国际化 8 8、证券市场开放程度提高：、证券市场开放程度提高：20 20世纪世纪7070年代后期各国政府普遍采取自律化措施，为年代后期各国政府普遍采取自律化措施，为国际化创造了条件，如国际化创造了条件，如19791979年英国率先废除了外汇管年英国率先废除了外汇管制，制，19841984年美国带头废除了导致国际证券发展双重课年美国带头废除了导致国际证券

34、发展双重课税弊病的源泉征收税，各国相继仿效，为资本的国际税弊病的源泉征收税，各国相继仿效，为资本的国际流动创造了条件。流动创造了条件。2020世纪世纪8080年代国际金融市场的证券年代国际金融市场的证券化又大大促进了证券市场的国际化。同时，许多发展化又大大促进了证券市场的国际化。同时，许多发展中国家也全部开放或者部分开放了本国的证券市场。中国家也全部开放或者部分开放了本国的证券市场。投资银行概论投资银行的国际化投资银行的国际化 国际化的经验。国际化的经验。美国、英国、日本等国家投资银行在国际化进程中积累美国、英国、日本等国家投资银行在国际化进程中积累了很多宝贵经验，对我国投资银行国际化有一定的

35、启发了很多宝贵经验，对我国投资银行国际化有一定的启发:1 1、投资银行国际化对投资银行来说是一个利弊互现的、投资银行国际化对投资银行来说是一个利弊互现的过程，而一国投资银行从中获得利益的多少主要取决于过程，而一国投资银行从中获得利益的多少主要取决于投资银行自身的实力：美国投资银行以其雄厚的资本实投资银行自身的实力：美国投资银行以其雄厚的资本实力、门类齐全的业务、优秀的人才队伍在全球范围内不力、门类齐全的业务、优秀的人才队伍在全球范围内不断扩张，是投资银行国际化的最大受益者；英国投资银断扩张，是投资银行国际化的最大受益者；英国投资银行国际化程度虽然在逐步提高，在全球证券市场的地位行国际化程度虽然

36、在逐步提高，在全球证券市场的地位也在提高，但商人银行却在国际化进程中逐步退却；而也在提高，但商人银行却在国际化进程中逐步退却；而日本证券公司在国内所失去的也许要多于其在国外获得日本证券公司在国内所失去的也许要多于其在国外获得的，在国际化进程中明显受损；的，在国际化进程中明显受损；投资银行概论投资银行的国际化投资银行的国际化 2 2、国内投资银行之间、国内外投资银行、国内投资银行之间、国内外投资银行之间的兼并重组在所难免：在国际化进程中，之间的兼并重组在所难免：在国际化进程中，实力较弱的券商或经营管理不善的券商在激实力较弱的券商或经营管理不善的券商在激烈的竞争之中难以独善其身，难免会被国外烈的竞

37、争之中难以独善其身，难免会被国外券商或别的国内券商兼并。一些相对有实力券商或别的国内券商兼并。一些相对有实力的券商为了进一步增强自身的实力，也具有的券商为了进一步增强自身的实力，也具有兼并其他券商的内在要求；兼并其他券商的内在要求；投资银行概论投资银行的国际化投资银行的国际化 3 3、为减少对内资券商的冲击，资本市场的对外开放有、为减少对内资券商的冲击，资本市场的对外开放有必要采取先间接后直接、分步开放模式：尽管有的国必要采取先间接后直接、分步开放模式：尽管有的国家因开放进程过快而使国内券商遭到了过多的冲击，家因开放进程过快而使国内券商遭到了过多的冲击，但对发展中国家来说，随着条件的逐步成熟而

38、分步开但对发展中国家来说，随着条件的逐步成熟而分步开放资本市场仍是一种较为理想的选择。在开放之初，放资本市场仍是一种较为理想的选择。在开放之初，还有必要对进入本国的证券公司加以必要的限制。从还有必要对进入本国的证券公司加以必要的限制。从发展中国家的实践看，大多数国家在开放证券市场初发展中国家的实践看，大多数国家在开放证券市场初期对外资进入证券市场的数量和比例有所控制，经过期对外资进入证券市场的数量和比例有所控制，经过一段时间的实践再逐步放开。一段时间的实践再逐步放开。投资银行概论投资银行的国际化投资银行的国际化二、投资银行监管的国际合作在投资银行业的国际监管方面，自纽约证在投资银行业的国际监管

39、方面，自纽约证券交易所股市暴跌引起全球证券市场连锁券交易所股市暴跌引起全球证券市场连锁反应以来，西方各主要国家除了加强对国反应以来，西方各主要国家除了加强对国内证券市场的监管外，也开始注意到了证内证券市场的监管外，也开始注意到了证券市场监管国际合作的重要性。对证券市券市场监管国际合作的重要性。对证券市场监管的国际合作最开始主要是通过场监管的国际合作最开始主要是通过“国国际证券交易所联会（际证券交易所联会（FIBVFIBV）”以及以及“国际国际证监会组织（证监会组织（IOSCOIOSCO）”共同进行广泛的国共同进行广泛的国际磋商。际磋商。19861986年，美国和英国签署了年，美国和英国签署了“

40、有有关揭发内幕交易和其他证券舞弊行为的合关揭发内幕交易和其他证券舞弊行为的合作协议作协议”。19881988年以后，美国又同加拿大、年以后，美国又同加拿大、瑞士及日本进行了类似的安排。瑞士及日本进行了类似的安排。投资银行概论投资银行的国际化投资银行的国际化2020世纪世纪9090年代以来，全球范围、地区范围以及双边年代以来，全球范围、地区范围以及双边范围内各个层次上的国际银行监管合作都得到了空范围内各个层次上的国际银行监管合作都得到了空前发展。这主要归因于以下几个促动因素：一是巴前发展。这主要归因于以下几个促动因素：一是巴林银行倒闭事件表明，监管当局之间的有效沟通可林银行倒闭事件表明，监管当局

41、之间的有效沟通可以加强对国际性金融机构及其经营活动的监督与管以加强对国际性金融机构及其经营活动的监督与管理；二是各国监管当局对创造和维护一个公平竞争理；二是各国监管当局对创造和维护一个公平竞争的环境都十分关注，以便其本国银行参与其中的竞的环境都十分关注，以便其本国银行参与其中的竞争；三是争；三是19951995年哈利法克斯和年哈利法克斯和19961996年里昂高峰会议年里昂高峰会议的公报都表明，人们对不受监管或监管不充分的金的公报都表明，人们对不受监管或监管不充分的金融活动所产生的潜在系统性风险开始给予极大关注。融活动所产生的潜在系统性风险开始给予极大关注。正是基于这些原因，世界各国政府、中央

42、银行和监正是基于这些原因，世界各国政府、中央银行和监管当局在管当局在2020世纪世纪9090年代给予国际银行监管合作的优年代给予国际银行监管合作的优先考虑甚于以往任何时候。先考虑甚于以往任何时候。投资银行概论投资银行的国际化投资银行的国际化这一期间，巴塞尔委员会和国际证券协会组织还联合这一期间，巴塞尔委员会和国际证券协会组织还联合公布了公布了“衍生金融工具风险管理指导方针衍生金融工具风险管理指导方针”，其主导，其主导思想就是通过强化内部控制，防范和控制有关金融衍思想就是通过强化内部控制，防范和控制有关金融衍生工具管理和操作的各种风险。强调金融机构不论是生工具管理和操作的各种风险。强调金融机构不

43、论是作为衍生工具的自营商还是经纪人，都应满足风险管作为衍生工具的自营商还是经纪人，都应满足风险管理和内部控制的基本要求。此外，巴塞尔委员会与一理和内部控制的基本要求。此外，巴塞尔委员会与一些非十国集团国家的监管当局还合作拟订了一套适用些非十国集团国家的监管当局还合作拟订了一套适用于所有国家的于所有国家的“有效银行监管核心原则有效银行监管核心原则”。所有这些，。所有这些，无疑使世界各国的金融监管包括投资银行监管更趋国无疑使世界各国的金融监管包括投资银行监管更趋国际化。际化。投资银行概论第四节第四节 投资银行的网络化投资银行的网络化 一、网上投资银行业务网上投资银行业务的发展现状：网上投资银行业务

44、的发展现状：投资银行业务与现代互联网具有很强的相投资银行业务与现代互联网具有很强的相容性，因此网上投资银行是金融业务网络化发容性，因此网上投资银行是金融业务网络化发展最快的业务领域。通过综合金融服务平台的展最快的业务领域。通过综合金融服务平台的网上投资银行功能，投资银行可以进行股票经网上投资银行功能，投资银行可以进行股票经纪交易、完成纪交易、完成IPOIPO业务、证券投资咨询和公布业务、证券投资咨询和公布证券信息、根据投资者的要求建立和调整证券证券信息、根据投资者的要求建立和调整证券投资组合等。投资组合等。投资银行概论投资银行的网络化投资银行的网络化从从2020世纪世纪9090年代中期以来，一

45、些大型国际投资银行年代中期以来，一些大型国际投资银行很快适应投资银行网络化趋势并及时推出了网上投很快适应投资银行网络化趋势并及时推出了网上投资银行业务。比如嘉信理财资银行业务。比如嘉信理财（Charles Schwab&CompanyCharles Schwab&Company）公司较早地引进了在）公司较早地引进了在线交易这种在各方面具有优势的形式，从线交易这种在各方面具有优势的形式，从19951995年到年到19991999年这段时间里，其客户账户数量增加了年这段时间里，其客户账户数量增加了1 1倍，而倍，而整个投资额则增加了整个投资额则增加了3 3倍。在倍。在19991999年，嘉信理财公

46、司年，嘉信理财公司的的700700万个客户头寸里已经有万个客户头寸里已经有70007000多亿美元的资产，多亿美元的资产，其中有超过半数的户头在进行网上交易，当年大约其中有超过半数的户头在进行网上交易，当年大约有有70%70%的证券是通过网络在线购买的。的证券是通过网络在线购买的。投资银行概论投资银行的网络化投资银行的网络化网上投资银行功能一般是通过建立方便、快捷、网上投资银行功能一般是通过建立方便、快捷、安全的网上交易平台实现的。例如，为了实现安全的网上交易平台实现的。例如，为了实现网上投资银行产品和服务的一体化，美林证券网上投资银行产品和服务的一体化，美林证券在在19991999年年111

47、1月建立了以互联网为基础的直接市月建立了以互联网为基础的直接市场（场（Direct MarketsDirect Markets）平台，网站浏览者和投）平台，网站浏览者和投资者可以在这一平台进入美林研究的资料库、资者可以在这一平台进入美林研究的资料库、获得市场分析信息、路演、进行交易、提出问获得市场分析信息、路演、进行交易、提出问题与接受咨询等多种投资银行服务。题与接受咨询等多种投资银行服务。投资银行概论投资银行的网络化投资银行的网络化网上投资银行业务的开展网上投资银行业务的开展 ：1 1、网络化投资银行可以借助其强大的品牌、信息、网络化投资银行可以借助其强大的品牌、信息和资金等方面的实力和优势

48、为网上用户提供更具特和资金等方面的实力和优势为网上用户提供更具特色的网上投资银行服务，例如资产管理、特色金融色的网上投资银行服务，例如资产管理、特色金融产品的开发等。值得注意的是，随着网络时代的来产品的开发等。值得注意的是，随着网络时代的来临，投资银行研究与开发的思路需要做出相应的调临，投资银行研究与开发的思路需要做出相应的调整，需要研究的课题主要有：网络公司及相关企业整，需要研究的课题主要有：网络公司及相关企业的特点及上市对策；资本市场网络股的走势及投资的特点及上市对策；资本市场网络股的走势及投资策略；如何进一步完善网上发行；如何加强与客户策略；如何进一步完善网上发行；如何加强与客户之间的网

49、络互动；如何加强与全能化投资银行集团之间的网络互动；如何加强与全能化投资银行集团其它金融业务的互动等；其它金融业务的互动等；投资银行概论投资银行的网络化投资银行的网络化 2 2、网上网上IPOIPO 市场是网上投资银行发展异常迅速的业市场是网上投资银行发展异常迅速的业务领域，越来越多的投资者可以通过互联网买入卖出务领域，越来越多的投资者可以通过互联网买入卖出初始发行（初始发行（IPOIPO）的公司股票。事实上到）的公司股票。事实上到19991999年，网上年，网上IPOIPO机制已经从初级的网上机制已经从初级的网上IPOIPO股票承销渠道迅速发展股票承销渠道迅速发展成为通过网上拍卖决定股票报价

50、和股票配置的综合投成为通过网上拍卖决定股票报价和股票配置的综合投资银行服务过程。由于网络化投资银行集团同时拥有资银行服务过程。由于网络化投资银行集团同时拥有强大的传统投资银行和网上投资银行，因此可以使企强大的传统投资银行和网上投资银行，因此可以使企业客户有两种选择。业客户有两种选择。投资银行概论投资银行的网络化投资银行的网络化 3 3、建立网上综合投资银行服务平台：这是、建立网上综合投资银行服务平台：这是网络化投资银行为适应网上金融竞争所必须网络化投资银行为适应网上金融竞争所必须进行的战略选择。网上综合投资银行平台的进行的战略选择。网上综合投资银行平台的建设涉及到网络化投资银行发展的一系列重建