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1、第二章投资与经济发展第二章投资与经济发展2022-8-12第二章投资与经济发展第1页，共93页。第一节第一节 投资与经济增长投资与经济增长一、投资与经济增长相互作用的基本理论一、投资与经济增长相互作用的基本理论二、投资周期与经济周期二、投资周期与经济周期三、投资效应三、投资效应四、投资对经济增长的贡献四、投资对经济增长的贡献第二章投资与经济发展第2页，共93页。一、投资与经济增长相互作用的基本理论一、投资与经济增长相互作用的基本理论（一）哈罗德（一）哈罗德多马模型多马模型英国经济学家罗伊英国经济学家罗伊哈罗德和美国经济学家埃西哈罗德和美国经济学家埃西多马分多马分别在别在19481948和和19

2、461946年各自独立地提出了经济增长模型，由于年各自独立地提出了经济增长模型，由于两人所提模型含义相同，一般将他们的模型合称为哈罗两人所提模型含义相同，一般将他们的模型合称为哈罗德德多马模型。多马模型。第二章投资与经济发展第3页，共93页。1 1、基本公式（方程）、基本公式（方程）G=s/vG=s/v G G：经济增长率（收入或产量的增长率）：经济增长率（收入或产量的增长率）s s：储蓄率：储蓄率 v v：资本产出比：资本产出比 （定量反映投资供给对经济增长的推动作用）（定量反映投资供给对经济增长的推动作用）公式表明：经济增长率（国民收入增长率）与储蓄公式表明：经济增长率（国民收入增长率）与

3、储蓄率成正比，与资本产出比成反比。要实现均衡的经率成正比，与资本产出比成反比。要实现均衡的经济增长，经济增长率必须等于储蓄率与资本产出比济增长，经济增长率必须等于储蓄率与资本产出比二者之比。二者之比。第二章投资与经济发展第4页，共93页。2 2、应用、应用既然储蓄率与资本产出比共同决定经济增长率，这样既然储蓄率与资本产出比共同决定经济增长率，这样既可以在既可以在资本产出比资本产出比为既定的条件下，用改变储蓄率或为既定的条件下，用改变储蓄率或投资比例的方式改变经济增长率；也可以在投资比例的方式改变经济增长率；也可以在储蓄率不储蓄率不变变的前提下，用改变资本产出比的方法来使经济增长的前提下，用改变

4、资本产出比的方法来使经济增长率发生变动。率发生变动。例如：在例如：在G=s/vG=s/v中，如果中，如果v=4v=4，即增加，即增加1 1单位产量需单位产量需要要4 4单位资本。单位资本。s=0.2s=0.2，即储蓄占收入的，即储蓄占收入的20%20%，那么，那么，G=0.2/4=0.05G=0.2/4=0.05，经济可以按，经济可以按5%5%的年增长率增长。的年增长率增长。第二章投资与经济发展第5页，共93页。例例1 1：假定计划把年经济增长率由：假定计划把年经济增长率由5%5%提高到提高到8%8%。（1 1）改变储蓄率（）改变储蓄率（v=4v=4）（2 2）改变资本产出比（）改变资本产出比

5、（s=0.2s=0.2）（3 3）二者按比例提高）二者按比例提高第二章投资与经济发展第6页，共93页。（二）投资乘数（二）投资乘数乘数的概念是英国经济学家卡恩于乘数的概念是英国经济学家卡恩于19311931年提出来的，后来年提出来的，后来凯恩斯加以利用。乘数又译作倍数，在现代西方经济学中，凯恩斯加以利用。乘数又译作倍数，在现代西方经济学中，它被用来分析经济中某一变量的增减所产生的连锁反应的它被用来分析经济中某一变量的增减所产生的连锁反应的大小。大小。投资乘数论把投资乘数论把（国内生产总值的变动）看做因（国内生产总值的变动）看做因变量，把变量，把看做自变量，看做自变量，。第二章投资与经济发展第7

6、页，共93页。用公式表示：用公式表示：投资乘数投资乘数=收入的变动收入的变动/投资的变动投资的变动用用K K表示投资乘数，表示投资乘数，YY表示收入的增加，表示收入的增加，II表示投表示投资的增加，则有：资的增加，则有：第二章投资与经济发展第8页，共93页。由于投资需求对国民收入的变动有乘数作用，而投由于投资需求对国民收入的变动有乘数作用，而投资乘数的大小又与边际消费倾向有关，所以凯恩斯资乘数的大小又与边际消费倾向有关，所以凯恩斯认为，认为，第二章投资与经济发展第9页，共93页。（三）加速原理（三）加速原理加速原理所要说明的问题与投资乘数所要说明的问加速原理所要说明的问题与投资乘数所要说明的问

7、题不同，题不同，投资乘数原理说明投资乘数原理说明；加速原理说明加速原理说明。加速原理说明：加速原理说明：。第二章投资与经济发展第10页，共93页。1 1、资本产量比率、资本产量比率资本产量比率资本产量比率也称作也称作资本系数或投资系数资本系数或投资系数，是资本与产量之比：是资本与产量之比：资本产量比率资本产量比率=资本资本/产量产量=K/Y=K/Y生产一单位产量所需要的资本量。生产一单位产量所需要的资本量。第二章投资与经济发展第11页，共93页。2 2、加速系数、加速系数加速系数又称作加速数（加速系数又称作加速数（AcceleratorAccelerator）。）。加速系数加速系数=资本增量资

8、本增量/产量增量产量增量在这里，资本增量就是投资。因此，在这里，资本增量就是投资。因此，用用V V表示加速系数，表示加速系数，YY表示产量增量，则可表示为表示产量增量，则可表示为第二章投资与经济发展第12页，共93页。例例2 2：假定某企业有：假定某企业有100100台机器，每台机器生产产品台机器，每台机器生产产品1010件。件。假定每年有假定每年有1010台机器被磨损，需要重置。假定企业年产量台机器被磨损，需要重置。假定企业年产量等于年销售量，开始时所有机器都被充分利用，则历年投等于年销售量，开始时所有机器都被充分利用，则历年投资变动情况见下表。资变动情况见下表。第二章投资与经济发展第13页

9、，共93页。年度年度序号序号年产年产量量/件件所需全部所需全部机器机器/台台重置投资重置投资机器机器/台台净投资净投资机器机器/台台总投资总投资机器机器/台台11000100100102100010010010311001101010204120012010102051250125105156125012510010第二章投资与经济发展第14页，共93页。（1 1）投资的波动大于产量的波动。）投资的波动大于产量的波动。（2 2）要使投资水平不至于下降，产量（收入）必须继续）要使投资水平不至于下降，产量（收入）必须继续增长。如果产量的增长率放慢了，投资也会大幅度下降。增长。如果产量的增长率放慢了

10、，投资也会大幅度下降。这意味着，即使产量并未绝对地下降，而只是相对地放慢这意味着，即使产量并未绝对地下降，而只是相对地放慢了增长速度，也可能引起经济衰退。了增长速度，也可能引起经济衰退。（3 3）“加速加速”一词的含义：一词的含义：当产量（或收入）增长时，投资是加速增长的；当产量（或收当产量（或收入）增长时，投资是加速增长的；当产量（或收入）停止增长或下降时，投资是加速减少的。入）停止增长或下降时，投资是加速减少的。第二章投资与经济发展第15页，共93页。（四）新古典增长模型（四）新古典增长模型1 1、基本公式、基本公式G GY Y=aG=aGK K(1(1a)Ga)GL L2 2、结论、结论

11、要实现经济的稳定增长，必须使要实现经济的稳定增长，必须使 G GK K=G=GY Y=G=GL L第二章投资与经济发展第16页，共93页。（五）新剑桥增长模型（五）新剑桥增长模型（六）现代经济增长理论（六）现代经济增长理论现代经济增长理论，其主要代表人物有：现代经济增长理论，其主要代表人物有：肯德里克、丹尼森、库兹涅茨，罗斯托等。肯德里克、丹尼森、库兹涅茨，罗斯托等。现代经济增长理论的一个共同特点是，都十分重视现代经济增长理论的一个共同特点是，都十分重视对经济增长的作用。对经济增长的作用。第二章投资与经济发展第17页，共93页。二、投资与经济增长周期波动二、投资与经济增长周期波动（一）经济周期

12、的概念及分类（一）经济周期的概念及分类在西方经济学中，在西方经济学中，经济周期经济周期（Business cycleBusiness cycle）又被称）又被称为称为称商业周期商业周期、经济循环经济循环、商业循环商业循环或或景气循环景气循环，是，是指社会生产和再生产过程中，周期性出现的指社会生产和再生产过程中，周期性出现的（两阶段法）（两阶段法）交替更迭循环往复的一种经交替更迭循环往复的一种经济现象。济现象。第二章投资与经济发展第18页，共93页。n经济周期的特点经济周期的特点是国民总产出、总收入、总就业量的波动，它以大多数经济部门的扩张与收缩为标志。n经济衰退的普遍特征经济衰退的普遍特征：消

13、费者需求、投资急剧下降；对劳动的需求、产出下降、企业利润急剧下滑、股票价格和利率一般也会下降。n衰退衰退指实际GDP至少连续两个季度下降。n萧条萧条指规模广且持续时间长的衰退。四阶段法四阶段法将经济周期分为四阶段：将经济周期分为四阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏繁荣、衰退、萧条、复苏第二章投资与经济发展第19页，共93页。1 1、按照周期对经济发展的影响程度及发生的时间长短分类、按照周期对经济发展的影响程度及发生的时间长短分类（1 1）基钦周期（小周期，）基钦周期（小周期，3 34 4年）年）英国经济学家约瑟夫英国经济学家约瑟夫基钦（基钦（JKitchenJKitchen）于）于19231923年

14、提出了年提出了存在着一种存在着一种4040个月（个月（3 34 4年）左右的小周期，而一个大周期年）左右的小周期，而一个大周期则包括两个或三个小周期，故称为则包括两个或三个小周期，故称为“基钦周期基钦周期”。基钦提到，。基钦提到，这种小周期是心理原因所引起的有节奏的运动的结果，而这这种小周期是心理原因所引起的有节奏的运动的结果，而这种心理原因又是受农业丰歉影响食物价格所造成的。种心理原因又是受农业丰歉影响食物价格所造成的。（2 2）朱格拉周期（大周期，）朱格拉周期（大周期，9 91010年）年）法国经济学家朱格拉（法国经济学家朱格拉（CJuglarCJuglar）于）于18621862年出版了

15、年出版了法国、英法国、英国及美国的商业危机及其周期国及美国的商业危机及其周期一书中，提出了资本主义经济一书中，提出了资本主义经济存在着存在着9 91010年的周期波动，一般称为年的周期波动，一般称为“朱格拉周期朱格拉周期”。第二章投资与经济发展第20页，共93页。（3 3）库兹涅茨周期（中长周期，）库兹涅茨周期（中长周期，2020年）年）19301930年，美国经济学家库兹涅茨（年，美国经济学家库兹涅茨（SKuznetsSKuznets）提出了）提出了存在一种与房屋建筑相关的经济周期，这种周期平均长存在一种与房屋建筑相关的经济周期，这种周期平均长度为度为2020年。该周期又被称为年。该周期又被

16、称为“库兹涅茨库兹涅茨”周期，也称建周期，也称建筑业周期。筑业周期。（4 4）康德拉季耶夫周期（长周期，）康德拉季耶夫周期（长周期，50506060年）年）俄国经济学家康德拉季耶夫（俄国经济学家康德拉季耶夫（NDCodrulieffNDCodrulieff）于）于19251925年提出资本主义经济中存在着年提出资本主义经济中存在着50506060年一个的周期，年一个的周期，故称故称“康德拉季耶夫康德拉季耶夫”周期，也称长周期。周期，也称长周期。第二章投资与经济发展第21页，共93页。2 2、按经济波动的性质分类、按经济波动的性质分类按此标准，周期有两种类型：按此标准，周期有两种类型：（1 1）

17、古典周期）古典周期是指是指经济总量经济总量的上升或下降；的上升或下降；萧条、复苏、高涨、危机四个阶段。萧条、复苏、高涨、危机四个阶段。（2 2）增长周期）增长周期是指是指经济增长率经济增长率的上升或下降。的上升或下降。第二章投资与经济发展第22页，共93页。（二）经济周期的成因（二）经济周期的成因1 1、熊彼特的、熊彼特的“创新创新”理论理论（1 1）熊彼特）熊彼特Joseph Alois SchumpeterJoseph Alois Schumpeter，1883188319501950），美籍奥地），美籍奥地利经济学家、社会科学家，是利经济学家、社会科学家，是2020世纪最受推崇的经济世纪

18、最受推崇的经济学家之一，他在经济学史上的卓越地位与学家之一，他在经济学史上的卓越地位与亚当亚当 斯密、斯密、马歇尔、凯恩斯马歇尔、凯恩斯等宗师同列。等宗师同列。第二章投资与经济发展第23页，共93页。（2 2）熊彼特的）熊彼特的“创新创新”理论理论熊彼特的熊彼特的“创新创新”理论是用以说明企业家职能的一种理论是用以说明企业家职能的一种理论，在理论，在经济发展理论经济发展理论（19121912）一书中提出的，）一书中提出的，后在其他著作中加以应用和发挥。后在其他著作中加以应用和发挥。创新：就是建立一种创新：就是建立一种新的生产函数新的生产函数，包括，包括引进新产品，引进新产品，应用新的生产方法，

19、开辟新市场，控制原材料的新应用新的生产方法，开辟新市场，控制原材料的新供应来源，实现企业的新组织等供应来源，实现企业的新组织等。第二章投资与经济发展第24页，共93页。企业家的职能企业家的职能就是实现就是实现“创新创新”，引进，引进“新组合新组合”。经济发展就是整个社会不断实现这种经济发展就是整个社会不断实现这种“新组合新组合”的过的过程；程；资本主义就是这种资本主义就是这种“经济变动的一种形式或方发经济变动的一种形式或方发”，即所谓即所谓“不断从内部革新经济结构不断从内部革新经济结构”的的“一种创造一种创造性的破坏过程性的破坏过程”。第二章投资与经济发展第25页，共93页。（3 3）“创新创

20、新”与投资、经济周期与投资、经济周期周期性的经济波动正是起因于创新过程的周期性的经济波动正是起因于创新过程的非连续性和非非连续性和非均衡性均衡性，一种创新通过一种创新通过扩散扩散，刺激大规模的，刺激大规模的投资投资，引起经济的，引起经济的高涨高涨，而一旦投资机会消失，经济就会转入，而一旦投资机会消失，经济就会转入衰退衰退。第二章投资与经济发展第26页，共93页。2 2、夏皮罗的乘数、夏皮罗的乘数加速数相互作用原理加速数相互作用原理（1 1）自发投资（自主投资）自发投资（自主投资）自发投资（自发投资（Autonomous InvestmentAutonomous Investment），是指总投

21、资），是指总投资中由中由决定的投资部分。决定的投资部分。自发投资并不取决于收入变动或消费水平的变动，它是自发投资并不取决于收入变动或消费水平的变动，它是由由等经济以外等经济以外的诸因素改变所引起的投资。的诸因素改变所引起的投资。主要通过主要通过投资乘数投资乘数直接地和间接地影响国民直接地和间接地影响国民收入的变动。收入的变动。K=Y/I=1/MPS=1/K=Y/I=1/MPS=1/（1 1MPCMPC）第二章投资与经济发展第27页，共93页。（2 2）引致投资）引致投资引致投资引致投资（Induced InvestmentInduced Investment），是指总投资中由），是指总投资中由

22、决定的投资部分，引致投资主要取决于决定的投资部分，引致投资主要取决于的增加。的增加。经济增长或者说国民收入的增长经济增长或者说国民收入的增长会产生会产生引致投资引致投资。加速数加速数来表示收入增加引起投资增加的倍数。来表示收入增加引起投资增加的倍数。V=I/yV=I/y可得：可得：I=Vy=VI=Vy=V（Y Yt tY Yt-1t-1）V V：加速数：加速数I I：引致投资：引致投资 第二章投资与经济发展第28页，共93页。（3 3）乘数）乘数加速数相互作用原理加速数相互作用原理 It=Ia+I=Ia+V（YtYt-1）式中：式中：It：总投资：总投资Ia：自发投资：自发投资I 或者或者V（

23、YtYt-1）：引致投资）：引致投资假设当自主投资发生变动后，仅考虑假设当自主投资发生变动后，仅考虑CtCt-1的变动，则有：的变动，则有：It=Ia+V（CtCt-1）另外假设消费函数另外假设消费函数 Ct=Ca+cYt-1式中：式中：Ca：自发消费：自发消费c：边际消费倾向：边际消费倾向由于：由于：Yt=Ct+It所以可得：所以可得：Yt=Ca+cYt-1+Ia+V（Ct Ct-1）第二章投资与经济发展第29页，共93页。假定自发消费为假定自发消费为1010，自发投资为，自发投资为3030，由边际消费倾向决定，由边际消费倾向决定的追加消费为的追加消费为0.60.6，加速数为，加速数为1.5

24、1.5，那么用乘数，那么用乘数加速数相加速数相互作用模型描述出若干时期内收入（产量）变化与投资变互作用模型描述出若干时期内收入（产量）变化与投资变化的情况。化的情况。第二章投资与经济发展第30页，共93页。乘数乘数加速数模型的运行加速数模型的运行时期C Ca acYcYt-1t-1I Ia aV V（C Ct tC Ct-1t-1）Y YY Yt tY Yt-1t-1110 6030 0100210 6030 01000310 60011010410 0.6110=6640 1.56=912515510 0.6125=7540 1.59=13.5138.513.5610 0.6138.5=83

25、.1 40 1.58.1=12.1145.26.7710 0.6145.2=87.1 40 1.54=6.1143.2-2.0810 0.6143.2=85.9 401.5-1.2=-1.8134.1-9.1910 0.6134.1=80.5 401.5-5.4=-8.2122.3-11.8第二章投资与经济发展第31页，共93页。时期C Ca acYcYt-1t-1I Ia aV V（C Ct tC Ct-1t-1）Y YY Yt tY Yt-1t-1101073.440 10.7112.7-9.6111067.640-8.6109.0-3.7121065.440-3.3112.13.1131

26、067.240 2.8120.07.9141072.040 7.2129.29.2151077.540 8.2135.76.5161081.440 5.9137.31.6乘数乘数加速数模型的运行加速数模型的运行第二章投资与经济发展第32页，共93页。乘数乘数加速数相互作用原理：加速数相互作用原理：投资的变化会通过投资的变化会通过投资乘数投资乘数使国内生产总值成倍变化，使国内生产总值成倍变化，而国内生产总值的变化又会通过而国内生产总值的变化又会通过加速数加速数对投资产生加对投资产生加速效应，乘数和加速数的这种交织作用便导致速效应，乘数和加速数的这种交织作用便导致国内生国内生产总值周而复始产总值周

27、而复始的上下波动。的上下波动。第二章投资与经济发展第33页，共93页。n3 3、科尔内的体制理论、科尔内的体制理论n科尔内科尔内亚诺什是哈佛大学经济学亚诺什是哈佛大学经济学教授，布达佩斯高级研究所的终身教授，布达佩斯高级研究所的终身研究员，世界经济学会现任会长。研究员，世界经济学会现任会长。匈牙利经济学家，短缺经济学的创匈牙利经济学家，短缺经济学的创始人。始人。第二章投资与经济发展第34页，共93页。“短缺经济短缺经济”理论其基本思想是：理论其基本思想是：第一，第一，“短缺短缺”是社会主义国家常见的现象。是社会主义国家常见的现象。第二，第二，“短缺短缺”根源来自国家与企业存在着根源来自国家与企

28、业存在着“父子父子”关关系。系。第三，第三，“短缺短缺”影响了人民生活质量的提高。影响了人民生活质量的提高。第四，只有经济体制改革才有可能消除第四，只有经济体制改革才有可能消除“短缺短缺”现象。现象。第二章投资与经济发展第35页，共93页。（三）投资周期与经济周期的成因的相关性（三）投资周期与经济周期的成因的相关性根据对我国经济的实证分析，发现投资周期与经济周期具根据对我国经济的实证分析，发现投资周期与经济周期具有极大的相关性：有极大的相关性：1 1、周期的时间起止和跨度相同。、周期的时间起止和跨度相同。2 2、同方向性。、同方向性。3 3、投资波动幅度大于经济波动幅度。、投资波动幅度大于经济

29、波动幅度。第二章投资与经济发展第36页，共93页。三、投资效应三、投资效应投资对经济增长的作用，从根本上讲是由投资的两投资对经济增长的作用，从根本上讲是由投资的两大效应决定的，即投资的大效应决定的，即投资的需求效应和供给效应需求效应和供给效应。（一）投资的需求效应（一）投资的需求效应（二）投资的供给效应（二）投资的供给效应第二章投资与经济发展第37页，共93页。（一）投资的需求效应（一）投资的需求效应1 1、投资的需求效应、投资的需求效应投资的需求效应，是指因投资活动引起的对投资的需求效应，是指因投资活动引起的对生产资料生产资料和和劳务商品劳务商品的需求（即时效应）。的需求（即时效应）。在投资

30、的实现过程中，对在投资的实现过程中，对生产资料和消费资料生产资料和消费资料的大量的大量需求，引起需求，引起国民经济中需求总量国民经济中需求总量的增加。的增加。第二章投资与经济发展第38页，共93页。2 2、投资需求效应的特点、投资需求效应的特点（1 1）即时性）即时性只要投资活动一开始，就立即会对社会产生相应的需求。只要投资活动一开始，就立即会对社会产生相应的需求。固定资产投资；流动资产投资。固定资产投资；流动资产投资。投资规模与可支配的资源相适应（总量和结构）。投资规模与可支配的资源相适应（总量和结构）。（2 2）无条件性）无条件性投资对社会产生相应的需求是不需要任何条件的。只要投资对社会产

31、生相应的需求是不需要任何条件的。只要有投资就必然有需求。有投资就必然有需求。（3 3）乘数性）乘数性投资的需求效应对经济增长的作用。投资的需求效应对经济增长的作用。第二章投资与经济发展第39页，共93页。（二）投资的供给效应（二）投资的供给效应1 1、投资的供给效应、投资的供给效应在投资实现后，引起的在投资实现后，引起的国民经济中供给总量国民经济中供给总量的增加的增加（未来效应）。（未来效应）。投资的供给效应是指投资能向社会再生产过程注入投资的供给效应是指投资能向社会再生产过程注入新的生产要素，形成新的资本新的生产要素，形成新的资本，具体表现为，具体表现为增加生产增加生产资料（如机器、厂房）的

32、供给资料（如机器、厂房）的供给。第二章投资与经济发展第40页，共93页。2 2、投资供给效应对经济增长的作用、投资供给效应对经济增长的作用投资的供给效应对经济增长的作用主要表现在两个方面：投资的供给效应对经济增长的作用主要表现在两个方面：（1 1）投资是保持社会资本存量的主要手段。）投资是保持社会资本存量的主要手段。重置投资重置投资。（2 2）投资是实现社会资本增量的重要途径。）投资是实现社会资本增量的重要途径。净投资净投资。第二章投资与经济发展第41页，共93页。3 3、投资供给效应的特点、投资供给效应的特点（1 1）滞后性）滞后性供给时滞的长短，取决于建设时间、生产时间和流通时供给时滞的长

33、短，取决于建设时间、生产时间和流通时间的长短。间的长短。（2 2）有条件性）有条件性投资不会自然而然形成供给，建设条件、生产条件投资不会自然而然形成供给，建设条件、生产条件不具备不具备无效投资。无效投资。第二章投资与经济发展第42页，共93页。四、投资对经济增长的贡献四、投资对经济增长的贡献1 1、投资对经济增长的贡献指标、投资对经济增长的贡献指标通常把投资对经济增长的贡献率定义为通常把投资对经济增长的贡献率定义为 I/I/y y投资对经济增长的贡献值定义为投资对经济增长的贡献值定义为 I/I/y y y/Yy/Y第二章投资与经济发展第43页，共93页。2 2、注意的问题、注意的问题（1 1）

34、考虑价格因素。）考虑价格因素。（2 2）投资贡献率的正值和负值。）投资贡献率的正值和负值。（3 3）国际比较。）国际比较。（4 4）仅指投资本身作为需求因素对经济增长的直接贡献，）仅指投资本身作为需求因素对经济增长的直接贡献，不包括因间接投资引起的消费增长对经济增长的贡献。不包括因间接投资引起的消费增长对经济增长的贡献。（5 5）投资贡献率的负面性。）投资贡献率的负面性。（6 6）投资贡献率不是投资效益指标。）投资贡献率不是投资效益指标。第二章投资与经济发展第44页，共93页。第二节第二节 投资与通货膨胀投资与通货膨胀一、通货膨胀的含义及其类型一、通货膨胀的含义及其类型二、投资与通货膨胀的关系

35、二、投资与通货膨胀的关系三、投资与通货紧缩的关系三、投资与通货紧缩的关系第二章投资与经济发展第45页，共93页。一、通货膨胀的含义及其类型一、通货膨胀的含义及其类型1 1、含义、含义通货膨胀：流通中通货膨胀：流通中货币过多货币过多，造成，造成物价全面上涨物价全面上涨的一种现象。的一种现象。2 2、类型、类型（1 1）按物价上升幅度分类）按物价上升幅度分类潜行的、温和的、高、飞奔的和恶性的通货膨胀。潜行的、温和的、高、飞奔的和恶性的通货膨胀。（2 2）按形成原因或发生机制分类）按形成原因或发生机制分类需求拉动型（实际需求大于供给需求拉动型（实际需求大于供给物价上升）物价上升）成本推动型（商品和劳

36、务的成本上升成本推动型（商品和劳务的成本上升物价上升）物价上升）结构性的通货膨胀（社会经济结构：瓶颈结构性的通货膨胀（社会经济结构：瓶颈 、需求、需求 、劳动生产率、劳动生产率 ）（3 3）按表现形式分类）按表现形式分类第二章投资与经济发展第46页，共93页。通货膨胀测试的两种方法通货膨胀测试的两种方法通货膨胀测试的两种方法：通货膨胀测试的两种方法：一种是从货币数量的角度进行测度，要求知道现实的货币数量一种是从货币数量的角度进行测度，要求知道现实的货币数量与自然货币量而将两者进行比较，这里的货币自然量是指与自然货币量而将两者进行比较，这里的货币自然量是指货币货币的需求量的需求量，但是对货币需要

37、量的预测是一个复杂的问题。，但是对货币需要量的预测是一个复杂的问题。另一种方法即从另一种方法即从物价指数物价指数的角度来测度，我国现行的物价的角度来测度，我国现行的物价指数主要有指数主要有商品零售价格指数商品零售价格指数，居民消费价格指数居民消费价格指数，固定，固定资产价格指数，农产品收购价格指数，资产价格指数，农产品收购价格指数，工业品出厂价格指工业品出厂价格指数数，建筑业产值价格指数。，建筑业产值价格指数。第二章投资与经济发展第47页，共93页。其中其中零售价格零售价格指数中零售价格调查范围是指各种经济类的工业、指数中零售价格调查范围是指各种经济类的工业、商业、餐饮其他行业的零售商品以及非

38、农业居民出售的商品的价格，商业、餐饮其他行业的零售商品以及非农业居民出售的商品的价格，有食品、书报杂志、文化体育用品，燃料、机电产品等有食品、书报杂志、文化体育用品，燃料、机电产品等1414类产品的类产品的价格；价格；居民消费价格居民消费价格是居民支付所购买生活消费品和获得服务项目的价格，是居民支付所购买生活消费品和获得服务项目的价格，是社会产品的最终价格和服务项目的收费价格；统计是社会产品的最终价格和服务项目的收费价格；统计8 8大日常生活大日常生活消费的商品和服务，分别是食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用消费的商品和服务，分别是食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健及个人

39、用品、交通和通信、娱乐教育文化品及维修服务、医疗保健及个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住。用品及服务、居住。固定资产投资价格固定资产投资价格是指固定资产经济活动中涉及的各种商品是指固定资产经济活动中涉及的各种商品和收费项目的价格。和收费项目的价格。第二章投资与经济发展第48页，共93页。工业品出厂价格指数工业品出厂价格指数,反映不同时期或不同年份全国或地区工业反映不同时期或不同年份全国或地区工业品出厂价格总水平变动趋势和程度的相对数。在我国工业统计中，品出厂价格总水平变动趋势和程度的相对数。在我国工业统计中，通常用总产值指数除以总产量指数的办法，匡算工业品出厂价格指通常用总产值

40、指数除以总产量指数的办法，匡算工业品出厂价格指数。数。工业品出厂价格除包括工业企业售给商业、外贸、物资部门的工业品出厂价格除包括工业企业售给商业、外贸、物资部门的产品外，还包括售给工业和其他部门的生产资料，以及直接售产品外，还包括售给工业和其他部门的生产资料，以及直接售给居民的生活消费品。据此计算的指数，以分析出厂价格的变给居民的生活消费品。据此计算的指数，以分析出厂价格的变动对工业总产值的影响。目前工业总产值是按现价和不变价格动对工业总产值的影响。目前工业总产值是按现价和不变价格计算的。计算的。其计算公式为：其计算公式为：工业品出厂价格指数工业总产值总指数工业品出厂价格指数工业总产值总指数/

41、工业总产量总指数工业总产量总指数100%100%第二章投资与经济发展第49页，共93页。改革开放以来我国物价指数的变动改革开放以来我国物价指数的变动 95-0995-09年物价指数年物价指数CPICPI1995 117.1 2003 101.21995 117.1 2003 101.21996 108.3 2004 103.9 1996 108.3 2004 103.9 1997 102.8 1997 102.8 2005 101.8 2005 101.8 1998 99.2 1998 99.2 2006 101.52006 101.51999 98.6 2007 104.81999 98.6

42、 2007 104.82000 100.4 2000 100.4 2008 105.92008 105.92001 100.7 2001 100.7 2009 99.32009 99.32002 99.22002 99.2 第二章投资与经济发展第50页，共93页。中国存款利率连续中国存款利率连续7 7个月为负个月为负 或诱房价疯涨或诱房价疯涨国家统计局公布的最新数据显示，国家统计局公布的最新数据显示，20102010年年8 8月份我国月份我国CPICPI同比同比上涨上涨3.5%3.5%，涨幅比上月扩大了，涨幅比上月扩大了0.20.2个百分点，其中城市上涨个百分点，其中城市上涨3.4%3.4%，

43、农村上涨，农村上涨3.7%3.7%，创，创2222个月来新高。个月来新高。第二章投资与经济发展第51页，共93页。我国我国CPICPI同比涨幅自去年底以来持续走高，在今年同比涨幅自去年底以来持续走高，在今年2 2月份达到月份达到2.7%2.7%的高点，超过了的高点，超过了2.25%2.25%的一年期存款利率，居民实际存款利率也由的一年期存款利率，居民实际存款利率也由正转负。当前物价水平不但超过了正转负。当前物价水平不但超过了2.25%2.25%、2.79%2.79%的一年期、两年的一年期、两年期存款利率，而且首次超过期存款利率，而且首次超过3.33%3.33%的三年期存款利率，居民实际存的三年

44、期存款利率，居民实际存款已连续款已连续7 7个月为负，负利率格局进一步形成。个月为负，负利率格局进一步形成。存款负利率给储户带来的影响显而易见。存款负利率给储户带来的影响显而易见。7 7月份当月份当CPICPI同比涨幅达同比涨幅达到到3.3%3.3%后，城镇居民一年期存款实际贬值首次超过后，城镇居民一年期存款实际贬值首次超过1%1%，达到，达到1.05%1.05%，8 8月份月份CPICPI同比涨幅再创新高，居民一年期定期存款实际贬值达到同比涨幅再创新高，居民一年期定期存款实际贬值达到1.25%1.25%。这意味着长期下来，居民手中的一万元存款，一年后实际。这意味着长期下来，居民手中的一万元存

45、款，一年后实际缩水超过缩水超过125125元。元。第二章投资与经济发展第52页，共93页。除了除了外，外，如果存款负利率进一步扩大，则直接导致我国居民对自身财富的重如果存款负利率进一步扩大，则直接导致我国居民对自身财富的重新配置行为，新配置行为，。一方。一方面，通胀预期会快速抬头，另一方面，鼓励居民财富进入楼市等资面，通胀预期会快速抬头，另一方面，鼓励居民财富进入楼市等资产价格市场的信号会得到强化，最终不利于当前经济调控。产价格市场的信号会得到强化，最终不利于当前经济调控。“20072007年的居民消费物价指数从年的居民消费物价指数从7 7月份超过月份超过5%5%的关键点，之后高点在的关键点，

46、之后高点在8 8月份达到月份达到6.5%6.5%，与之相对，我国股市在这两个月间分别大涨，与之相对，我国股市在这两个月间分别大涨17%17%和和16.7%16.7%，房价也出现飙升。当时市场流行的一句口号是，房价也出现飙升。当时市场流行的一句口号是跑不过刘翔，跑不过刘翔，但必须跑过但必须跑过CPI”CPI”如果存款利率较低，如果存款利率较低，也不利于经济结构的调整。，也不利于经济结构的调整。第二章投资与经济发展第53页，共93页。针对持续出现的负利率现象，市场诱发政策变化的传言，有关存款针对持续出现的负利率现象，市场诱发政策变化的传言，有关存款利率上浮的争议也变得炙热起来。国务院发展研究中心金

47、融研究所利率上浮的争议也变得炙热起来。国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在上周的一个论坛上建议，基于所长夏斌在上周的一个论坛上建议，基于CPICPI上涨的压力，可乘机上涨的压力，可乘机推出推出存款利率浮动机制存款利率浮动机制。交通银行首席经济学家连平认为，交通银行首席经济学家连平认为，。此外，考虑到提高。此外，考虑到提高，减少税收，因此决策者对此顾虑重重。，减少税收，因此决策者对此顾虑重重。新近公布的银行半年报显示，上市银行利息净收入占营业收入的比新近公布的银行半年报显示，上市银行利息净收入占营业收入的比例基本在例基本在75%75%以上。其中中国银行利息净收入占营业收入的比例达以上。其中中国

48、银行利息净收入占营业收入的比例达到到76%76%。工商银行这一比例则达到。工商银行这一比例则达到79%79%。第二章投资与经济发展第54页，共93页。当前我国面临的负利率困局，其实是目前宏观调控诸多两难的当前我国面临的负利率困局，其实是目前宏观调控诸多两难的具体体现。具体体现。低利率虽然可以低利率虽然可以，但，但由此出现的负利率却由此出现的负利率却又强化着居民的通胀预期又强化着居民的通胀预期;高额利差虽然能为高额利差虽然能为，但却又有投放失，但却又有投放失度、结构失调之虞。度、结构失调之虞。如何走出负利率困局，处理好保持经济平稳较快发展、调如何走出负利率困局，处理好保持经济平稳较快发展、调整经

49、济结构和管理通胀预期的关系，着实考验着调控部门整经济结构和管理通胀预期的关系，着实考验着调控部门的智慧。的智慧。第二章投资与经济发展第55页，共93页。数据上调时数据上调时间间存款基准利率存款基准利率贷款基准利率贷款基准利率消息公布次日指消息公布次日指数涨跌数涨跌调整前调整前调整调整后后调整调整幅度幅度调整调整前前调调整整后后调整调整幅度幅度 沪市沪市深市深市20112011年年7 7月月7 7日日3.25%3.25%3.50%3.50%0.25%0.25%6.31%6.31%6.56.56%6%0.25%0.25%-20112011年年4 4月月6 6日日3.00%3.00%3.25%3.2

50、5%0.25%0.25%6.06%6.06%6.36.31%1%0.25%0.25%1.141.140.33%0.33%20112011年年2 2月月9 9日日2.75%2.75%3.00%3.00%0.25%0.25%5.81%5.81%6.06.06%6%0.25%0.25%-0.89%-0.89%-1.53%-1.53%20102010年年1212月月2626日日2.5%2.5%2.75%2.75%0.25%0.25%5.56%5.56%5.85.81%1%0.25%0.25%-1.9%-1.9%-2.02%-2.02%20102010年年1010月月2020日日2.25%2.25%2.