证券投资第四章基本分析课件.ppt

1、第四章第四章 基本分析基本分析核心内容核心内容本章以影响证券价格的基本因素为线索，分别对宏观经济因素、行业因素及公司因素对证券市场的影响进行了系统介绍，其知识要点集中体现在以下方面：宏观经济分析的主要指标及其要点；行业分析的基本内容及其要点；公司财务分析的主要指标及其要点。教学目的教学目的通过本章的学习，你将在以下方面有所收获：了解证券投资基本分析及其内容、方法；理解与掌握影响证券市场行情的主要宏观因素；了解货币政策与财政政策对证券市场的影响；掌握中观分析的基本内容与方法；掌握公司分析的基本内容与方法。本章内容本章内容基本分析概述基本分析概述中观分析中观分析公司分析公司分析第四节第四节第一节第

2、一节 基本分析概述基本分析概述 一、基本分析的概念及意义一、基本分析的概念及意义（一）基本分析的概念（一）基本分析的概念 是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、区域发展状况、板块发展状况、公司竞争能力和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，并提出相应的投资建议的一种分析方法。（二）基本分析的意义（二）基本分析的意义 提高决策的科学性，减少投资的盲目性 降低投资风险，提高投资效益二、基本分析的依据和主要内容二、基本分析的依据和主要内容（一）投资分析的依据（一）投资

3、分析的依据 证券投资分析的初步工作是搜集信息，包括各种资料、消息、数据、报告、情报等，以作为投资决策的依据。通过各种不同渠道了解和掌握有关信息，对投资者来说至关重要。1.历史信息资料 2.媒体信息资料 3.实地访查资料 4.交易信息资料 5.上市公司信息 6.宏观经济信息（二）基本分析的主要内容（二）基本分析的主要内容 1.宏观经济分析 2.中观分析 3.公司分析三、基本分析的方法总量分析法总量分析法 是指对宏观经济运行总量指标的影响因素及其变动规律进行分析，进而说明整个经济状态和全貌的一种分析方法。总量指标包括个量的总和及平均量或比例量两类，如国民生产总值、总投资额；总消费额和物价水平等指标

4、。总量分析法侧重于总量指标速度的考察，即侧重于经济运行的动态过程分析。结构分析法结构分析法 是指对经济系统中各组成部分及其对比关系的变动规律进行分析的一种方法。如国民生产总值中的产业结构分析、消费和投资结构分析、影响经济增长的各因素结构分析等。结构分析法侧重于对一定时期内经济系统中各组成部分变动规律的研究，即侧重于经济现象相对静止状态的分析。一、国民经济运行对证券市场的影响一、国民经济运行对证券市场的影响在影响股价变动的市场因素中，宏观经济周期的变动，或称景气的变动，是最重要的因素之一，它对企业营运及股价的影响极大，是股市的大行情。因此经济周期与股价的关联性是投资者不能忽视的。从经济周期的角度

5、看，经济运行一般包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。第二节第二节 宏观分析宏观分析（一）证券经营机构（一）证券经营机构 1.证券公司的类型证券公司的类型 证券承销商。证券经纪商。证券自营商2.证券公司的业务证券公司的业务 证券经纪业务 证券投资咨询业务 与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务 证券承销与保荐 证券自营业务 证券资产管理业务 其他证券业务阅读参考阅读参考战后美国股市循环与经济循环的时差战后美国股市循环与经济循环的时差美国股市高峰与经济高峰的时差股市

6、低谷与经济低谷的时差美国股市高峰与经济高峰的时差股市低谷与经济低谷的时差1948.061948.061948.071948.071 11949.061949.061949.101949.104 4 1953.011953.011953.021953.022 21953.091953.091954.081954.0811 11 1956.071956.071957.021957.026 61957.121957.121958.051958.055 5 1959.071959.071968.021968.026 61960.101960.101961.021961.024 4 1968.10196

7、8.101969.031969.033 31970.061970.061970.111970.115 5 1973.011973.011973.031973.032 21974.101974.101975.031975.036 6 1979.101979.101980.011980.013 31980.031980.031980.071980.074 4 1981.021981.021981.071981.075 51982.081982.081982.111982.113 3 平均时差为平均时差为3.53.5个月平均时差为个月平均时差为5.255.25个月个月根据经济循环周期来进行股票投资的

8、策略选择是：衰退期的投资策略以保本为主，投资者在此阶段多采取持有根据经济循环周期来进行股票投资的策略选择是：衰退期的投资策略以保本为主，投资者在此阶段多采取持有现金（储蓄存款）和短期存款证券等形式，避免衰退期的投资损失，以待经济复苏时再适时进入股市；而在经济繁现金（储蓄存款）和短期存款证券等形式，避免衰退期的投资损失，以待经济复苏时再适时进入股市；而在经济繁荣期，大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投荣期，大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱。资中赚钱。当然还在有例外现象不

9、时发生，例如，一般情况是企业收益有希望增加或由于企业扩大规模而希望增资的景气当然还在有例外现象不时发生，例如，一般情况是企业收益有希望增加或由于企业扩大规模而希望增资的景气的时期，资金会大量流入股市。但却出现有萧条时期资金不是从股市流走，而是流进股市，尤其在此期间，政府为的时期，资金会大量流入股市。但却出现有萧条时期资金不是从股市流走，而是流进股市，尤其在此期间，政府为了促进景气而扩大财政支付，公司则因为设备过剩，不会进行新的投资，因而拥有大量的闲置货币资本，一旦这些了促进景气而扩大财政支付，公司则因为设备过剩，不会进行新的投资，因而拥有大量的闲置货币资本，一旦这些资本流入股市，则股市的买卖和

10、价格上升就与企业收益无关，而是带有一定的投机性。此外，投资股票除了要洞悉资本流入股市，则股市的买卖和价格上升就与企业收益无关，而是带有一定的投机性。此外，投资股票除了要洞悉整个大市场趋势外，还要了解不同种类的股票在不同市况中的表现，有的股票在上涨趋势初期有优异的表现，如能整个大市场趋势外，还要了解不同种类的股票在不同市况中的表现，有的股票在上涨趋势初期有优异的表现，如能源、（机械、电子）设备等类的股票；有的却能在下跌趋势的末期发挥较强的抗跌能力，如公用事业股、消费弹性源、（机械、电子）设备等类的股票；有的却能在下跌趋势的末期发挥较强的抗跌能力，如公用事业股、消费弹性较小的日用消费品部门的股票。

11、总之，投资者还应该考虑各类股票本身的特性，以便在不同的市况下做出具体选择较小的日用消费品部门的股票。总之，投资者还应该考虑各类股票本身的特性，以便在不同的市况下做出具体选择。资料来源：资料来源：http:/ 1.公司经营效益公司经营效益2.居民收入水平居民收入水平3.投资心理预期投资心理预期4.资金成本变化资金成本变化（二）（二）GDP对证券市场的影响对证券市场的影响在GDP持续、稳定、高速增长的情况下，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步合理，趋于平衡，经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分的利用，从而表明经济发展的势头良好，这时证券市场将呈现上升走势。当GDP高

12、速增长，总需求大大超过总供给时，将导致高通货膨胀。这无疑是经济形势恶化的征兆，如不采取调控措施，必将导致未来的“滞胀”。相应地，经济中的矛盾会突出地表现出来，企业经营将面临困境，居民实际收人也将降低，因而失衡的经济增长必将导致证券价格下跌。当GDP呈失衡的高速增长时，政府可能采用宏观调控措施以维持经济的稳定增长，这样必然减缓GDP的增长速度。如果调控目标得以顺利实现，GDP仍以适当的速度增长而未导致GDP的负增长或低增长，说明宏观调控措施十分有效，经济矛盾逐步得以缓解，为进一步增长创造了有利条件。这时证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势。如果GDP呈负增长，当负增长速度逐渐减缓并呈现

13、向正增长转变的趋势时，证券市场走势也将由下跌转为上升。当GDP由低速增长转向高速增长时，表明低速增长中，经济结构得到调整，经济的“瓶颈”制约得以改善，新一轮经济高速增长已经来临，证券价格也随之表现出明显的上涨之势。（三）经济周期对证券市场的影响（三）经济周期对证券市场的影响 经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。一般说来，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。经济周期对股价变动具有影响，但两者的变动周期并不完全同步。通常的情况是，不管在经济周期的哪一阶段，股价变动总是比实际的经济周期变动要领先一步

14、。即在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。（一）货币量对证券市场的影响（一）货币量对证券市场的影响 货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场，尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为有重大的影响。中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量，从而影响货币市场和资本市场的资金供求，进而影响证券市场。（二）通货膨胀对股市的影响（二

15、）通货膨胀对股市的影响 通货膨胀率=物价指数总水平-国民生产总值实际增长率 通货膨胀对社会经济产生的影响主要有：引起收入和财富的再分配，扭曲商品相对价格，降低资源配置效率，促发泡沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础。通货膨胀有被预期和未被预期之分，从程度上则有温和的、严重的和恶性的三种。（三）利率对证券市场的影响（三）利率对证券市场的影响 其一是金融市场替代效应，即利率水平的高低及其变化趋势将引起资金在不同的金融市场上流动，直到达到某种均衡。其二是上市公司经营效应，即利率水平的高低及其变化趋势将使得企业的盈利水平受到影响，从而进一步影响股市表现。二、货币供求对证券市场的影响二、货币供求对证券

16、市场的影响（一）货币政策对证券市场的影响（一）货币政策对证券市场的影响 所谓货币政策，是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。中央银行通过调整基准利率对证券价格产生影响。一般来说，利率下降时，股票价格上升;利率上升时，股票价格下降。中央银行的公开市场业务对证券价格的影响。当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时，中央银行就会大量购进有价证券，从而使市场上货币供给量增加。这会推动利率下调，资金成本降低，从而企业和个人的投资和消费热情高涨，生产扩张，利润增加，这又会推动股票价格上涨；反之，股票价格将下跌。（二）财政政策对证券市场的影响（二）财政政策对

17、证券市场的影响 财政政策分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。积极的财政政策对证券市场的影响表现为：减少税收，降低税率，扩大减免税范围；扩大财政支出，加大财政赤字；减少国债发行(或回购部分短期国债)；增加财政补贴，从而使整个证券价格的总体水平趋于上涨。紧缩财政政策的经济效应及其对证券市场的影响与上述情况相反。三、两大政策对证券市场的影响三、两大政策对证券市场的影响四、宏观分析的基本变量所谓宏观经济分析是指对一个开放的经济体的各总量经济变量之间所谓宏观经济分析是指对一个开放的经济体的各总量经济变量之间的相互作用关系及其运动规律的分析。对于股市而言，就是通过对的相互作用关系及其运动规律

18、的分析。对于股市而言，就是通过对影响股市运行的各主要宏观变量的分析研究，对股市运行的趋势进影响股市运行的各主要宏观变量的分析研究，对股市运行的趋势进行预测。反过来，证券市场作为金融市场的重要组成部分，对国民行预测。反过来，证券市场作为金融市场的重要组成部分，对国民经济运行同样具有经济运行同样具有“晴雨表晴雨表”的作用的作用.GDP与经济增长率与经济增长率 货币供应量货币供应量 失业率失业率 通货膨胀率通货膨胀率 利率利率 汇率汇率 财政收支财政收支 国际收支国际收支 固定资产投资规模固定资产投资规模一、行业划分概述一、行业划分概述（一）行业的不同划分（一）行业的不同划分 1.道.琼斯分类法 道

19、.琼斯分类法（19世纪末，纽约证券交易所上市股票）将上市股票分为三类：（1）工业：采掘业、制造业、商业（30家公司）。（2）运输业：航空、铁路、汽车运输（20家公司）。（3）公用事业：电话公司、煤气公司、电力公司（6家公司）。2.国际标准行业分类 根据联合国经济和社会事务统计局全部经济活动国际标准行业分类的建议，各国把国民经济划分为10个门类，每个门类再划分大类、中类、小类。各类目都进行编码：第一位数字表示该小类所属部门，第一位和第二位数字合起来表示所属大类，前三位数字表示所属中类(食品业因有11个小类，其中类占了两个代码)，全部四个数字表示某小类本身。第三节第三节 中观分析中观分析 3.我国

20、的行业分类我国的行业分类 在我国，国民经济的行业分类以三大产业进行划分（1985年，国家统计局）。第一产业：农业，包括林业、牧业、渔业等。第二产业：工业，包括采掘业、制造业、自来水、电力、煤气、建筑业等。第三产业：第一、二产业以外的各行业，主要是服务性行业，包括交通运输业、邮电通信业、仓储业、金融保险业、餐饮业、房地产业、社会服务业等。依据我国上市公司行业分类指引，借鉴联合国国际标准产业分类、北美行业分类体系有关内容，我国上市公司分为13个门类，90个大类和288个中类。A 农、林、牧、渔业 B 采掘业 C 制造业 D 电力、煤气及水的生产和供应业 E 建筑业 F 交通运输、仓储业 G 信息技

21、术业 H 批发和零售贸易 I 金融、保险业 J 房地产业 K 社会服务业 L 传播与文化产业 M 综合类 4.行业与板块分类的意义行业与板块分类的意义（1）为股票投资者提供详尽的行业投资背景。（2）协助股票投资者确定行业投资重点。（3）协助股票投资者选择投资企业及持股时间。（二）行业分析的基本内容（二）行业分析的基本内容 1.结构分析 行业的经济结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。由于经济结构的不同、行业基本上可分为四种市场类型：完全竞争、不完全竞争、寡头垄断、完全垄断。2.周期分析 通常，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行

22、业的生命周期。一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段(也叫幼稚期)、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。（二）行业分析的基本内容二、二、区域区域分析分析 东北综合经济区。包括辽宁、吉林、黑龙江三省。北部沿海综合经济区。包括北京、天津、河北、山东二市两省。东部沿海综合经济区。包括上海、江苏、浙江一市两省。南部沿海经济区。包括福建、广东、海南三省。黄河中游综合经济区。包括陕西、山西、河南、内蒙三省一区。长江中游综合经济区。包括湖北、湖南、江西、安徽四省。大西南综合经济区。包括云南、贵州、四川、重庆、广西三省一市一区。大西北综合经济区。包括甘肃、青海、宁夏、西藏、新疆两省三区。我国上市公司的区域

23、分布，呈现出我国上市公司的区域分布，呈现出“东多西少、南多北少、富多贫少、东多西少、南多北少、富多贫少、深沪多其他地区少深沪多其他地区少”的特点。即上市公司的数量东部地区比西部地区多，的特点。即上市公司的数量东部地区比西部地区多，南部地区比北部地区多，富裕地区比贫困地区多，深圳与上海两个城南部地区比北部地区多，富裕地区比贫困地区多，深圳与上海两个城市比其他省、市、区多。上市公司较多地集中在深沪及东南部经济发市比其他省、市、区多。上市公司较多地集中在深沪及东南部经济发达地区。达地区。三、板块效应三、板块效应 股票板块指的是某些股票所组成的群体，这些股票因为有某一共同特征而被人为地归类在一起。而这

24、一特征可能是地理上的，例如上海板块、重庆板块；也可能是业绩上的，如绩优板块、亏损板块；可能是上市公司经营行为方面的，如购并板块、重组板块；也可能是产业分类方面的，如钢铁板块、金融板块；还有的是上市公司类型方面的，如中小企业板块等等。总之，股票市场的板块效应是我国证券市场的特殊现象，只要这一效应存在，就会成为股市炒作的题材。重组重组板块板块 资产重组实际上就是上市公司将其所拥有的资产(包括相关的产权、管理等要素)重新组合，从而实现股东权益最大化的行为。信息信息网络网络 信息网络产业包括计算机软硬件和各种网络通信设备制造业、电信及各类网络信息服务和传输业。文化文化教育教育 教育是知识创造和传播的一

25、个重要领域，其本身作为门新兴产业的条件日益成熟。物联网物联网 物联网是指把所有物品通过射频识别等信息传感设备与互联网连接起来，实现智能化识别和管理。为物联网服务的上市公司组成的板块就是物联网板块。低碳低碳经济经济 低碳经济是以低能耗、低排放、低污染为基础的经济模式，具有低碳概念的上市公司组成的板块就是低碳经济板块。具体包括与环保行业、节能行业、减排、清洁能源能相关的上市公司。3G板块板块 第三代手机，则是泛称能够将语音通信和多媒体通信相结合的新一代移动通信系统，其可能的增值服务将包括图像、音乐、网页浏览、电话会议以及其他一些信息服务。在股票市场上从事生产或为之配套的公司股票.第四第四节节 公司

26、公司分析分析 一一、公司基本素质分析、公司基本素质分析 治理结治理结构分析构分析 公司治理结构是一套制度安排，用以支配在企业组织中有重大利害关系的投资人、经理人和职工之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益。衡量一个公司治理结构的标准应该是如何使公司最有效的运行，保证各方面的公司参与人的利益得到维护和满足。竞争地竞争地位分析位分析 上市公司在本行业中的竞争地位是进行公司基本素质分析的首要内容。其中包括以下五个方面的内容：技术水平和科技开发创新能力；经营理念及经济管理方式；市场开拓能力和市场占有率；资本状况及融资能力；重点产品及产品生命周期。盈利能盈利能力及增力及增长性分长性分析析 衡量公司盈利能

27、力的主要指标有资产利润率、销售利润率及每股收益率。经营管经营管理能力理能力分析分析 主要包括以下方面的内容：公司行政管理人员素质和能力分析；公司管理风格及经营理念分析；维持本公司竞争地位的能力；运用现代管理手段和方法的能力。二、公司财务分析二、公司财务分析财务分析的依财务分析的依据据 资产负债表 损益表 现金流量表 会计报表附注财务分析的财务分析的方法方法 财务比率分析 不同时期的比较分析 同行业之间的比较分析（一）偿债能力指标（一）偿债能力指标 1.负债比率 是公司负债总额与资产总额的比率。它反映了债权人提供的资金占公司资产总额中的比重，以及公司资产对债权人权益的保障程度。其计算公式是：负债

28、比率负债总额/资产总额 2.净资产负债率 是指负债总额与公司净资产(或股东权益)的比率。它反映了公司承担债务的财产担保能力和偿还长期债务的能力，也反映了公司对债权人权益的保障能力。其计算公式是：净资产负债率负债总额/公司净资产 3.流动比率 公司流动资产与流动负债的比率。它反映了公司资产的流动性状况和短期债务的能力。其计算公式是：流动比率=流动资产/流动负债 4.流动负债 公司在营运过程中借入的短期资金。般情况下，流动比率越高，说明公司偿还短期债务的能力越强，反之则弱.三、财务分析的主要指标三、财务分析的主要指标（二）资产营运能力指标（二）资产营运能力指标 1.资产营运能力资产营运能力 是公司

29、利用资金(或资产)，提高营运效率的能力。主要通过与公司资金周转速度的有关指标来反映。一般来说，资金周转越快，公司资金的利用效率越高。资产营运能力分析主要运用的经济指标包括：应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、流动资产周转率、资产周转率等 2.应收账款周转率应收账款周转率 公司在一定时期内的赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额100%3.存货周转率存货周转率 存货周转率公司在一定时期内的销售成本与平均存货的比率。存货周转率=销售成本/平均存货100%存货周转率的高低，直接反映了公司产品的适销程度。4.固定资产周转率固定资产周转率 固定资产周

30、转率即公司的年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。固定资产周转率=年销售收入净额/固定资产平均净值100%固定资产周转率的高低，表现了公司利用固定资产，进行生产销售的充分程度，同时，也反映了公司固定资产结构的合理程度。（三）盈利能力指标（三）盈利能力指标 1.盈利能力盈利能力 即公司通过经营活动而获取利润的能力。2.销售利润率销售利润率 是公司的销售利润总额与销售收入净额的比率。其计算公式为：销售利润率=销售利润总额/销售收入净额100%3.成本费用利润率成本费用利润率 即公司的利润总额与成本费用总额的比率。它反映了公司生产经营过程中投入产出的效益水平和公司内部管理水平。其计算公式是：成本费

31、用利润率利润总额/成本费用100%4.资本利润率资本利润率 即公司的利润总额与资本总额的比率。它反映股东投入公司中资本的盈利能力和获利水平。其计算公式是：资本利润率=利润总额/资本总额100%5.净资产利润率净资产利润率 又称权益利润率,是指公司的利润总额与平均净资产的比率，反映了股东投资的收益水平和资产增值能力。其计算公式是：净资产利润率=利润总额/平均净资产100%其中，平均净资产(年初净资产十年末净资产)2 6.每股利润每股利润 即每一普通股股份可获得的税后利润。它反映了普通股股东投资获利的真实水平。其计算公式是：每股利润=（税后利润-优先股股利）/普通股股数（一）数据的准确性、真实性与可靠性（一）数据的准确性、真实性与可靠性（二）对有关数据进行适当调整（二）对有关数据进行适当调整（三）对有关数据进行具体分析（三）对有关数据进行具体分析四、财务分析中应注意的问题四、财务分析中应注意的问题1、什么是证券投资分析？2、基本分析包括哪些方面的内容？3、公司经营管理能力分析包括什么？4、公司财务分析的主要指标有哪些？复习思考复习思考