认股权证的定价及风险管理课件.ppt
- 【下载声明】
1. 本站全部试题类文档,若标题没写含答案,则无答案;标题注明含答案的文档,主观题也可能无答案。请谨慎下单,一旦售出,不予退换。
2. 本站全部PPT文档均不含视频和音频,PPT中出现的音频或视频标识(或文字)仅表示流程,实际无音频或视频文件。请谨慎下单,一旦售出,不予退换。
3. 本页资料《认股权证的定价及风险管理课件.ppt》由用户(三亚风情)主动上传,其收益全归该用户。163文库仅提供信息存储空间,仅对该用户上传内容的表现方式做保护处理,对上传内容本身不做任何修改或编辑。 若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私,请立即通知163文库(点击联系客服),我们立即给予删除!
4. 请根据预览情况,自愿下载本文。本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
5. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007及以上版本和PDF阅读器,压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 股权 定价 风险 管理 课件
- 资源描述:
-
1、认股权证的定价及风险管认股权证的定价及风险管理理李颂慈高盛亚洲有限责任公司执行董事1第1页,共17页。影响认股权证价值的因素影响认股权证价值的因素影响权证价值的五种因素:正股价格波幅剩馀年期利率正股股息2第2页,共17页。月份月份正股价格与认购及认沽证走势关系正股价格与认购及认沽证走势关系股股价价 以上正股与认购及认沽证走势关系,只限於理论层面的分析,实际市场价格会受供求及其他因素影响。3第3页,共17页。正股走势及波幅的关系正股走势及波幅的关系月份月份股价股价波幅波幅 20 20 波幅波幅 40 40 以上例子只限於理论分析,并不反映真实的股价水平与波幅的关系4第4页,共17页。行使价、到期
2、日及引伸波幅对认购权证行使价、到期日及引伸波幅对认购权证价值的影响价值的影响到期日到期日行使价行使价权证价格权证价格引伸波幅引伸波幅1 1个月个月100%100%3.60%3.60%30%30%6 6个月个月100%100%9.23%9.23%30%30%6 6个月个月110%110%5.29%5.29%30%30%6 6个月个月110%110%8.04%8.04%40%40%不同到期日不同到期日不同不同行使价行使价不同不同引伸波幅引伸波幅以上分析假设利率及股息不变5第5页,共17页。认股权证的定价认股权证的定价以下因素上升以下因素上升认购证价格认购证价格认沽证价格认沽证价格正正股价格股价格正
3、正股股价波幅股股价波幅剩馀年期剩馀年期(较较长长)市市场利率场利率正股股息正股股息上述因素的改变对权证价值的影响,是假设了其他影响权证价值的因素保持不变。6第6页,共17页。新上市权证如何定价新上市权证如何定价对於新上市的权证,发行人可叁考不同数据,包括对於新上市的权证,发行人可叁考不同数据,包括(但不限於但不限於)以下数据以下数据来作定价来作定价市场上同类型及条款相近的权证市场上同类型及条款相近的权证条款相近的上市期权条款相近的上市期权条款相近的场外期权条款相近的场外期权相关资产价格的历史波幅相关资产价格的历史波幅发行人的经验及对相关正股波幅的预期发行人的经验及对相关正股波幅的预期7第7页,
4、共17页。缺乏数据下的定价缺乏数据下的定价发行人在缺乏数据的情况下,又如何为新上市权发行人在缺乏数据的情况下,又如何为新上市权证定价呢?证定价呢?主要凭发行人的经验主要凭发行人的经验及交易员对相关资产股价波幅的预期及交易员对相关资产股价波幅的预期另可叁考上市较久,而又属同类型股份的股另可叁考上市较久,而又属同类型股份的股价波幅价波幅 8第8页,共17页。缺乏数据下的定价缺乏数据下的定价 例子:例子:早前交通跟行及神华在港上市不久,便有多只早前交通跟行及神华在港上市不久,便有多只权证同时上市。由於两只股份的上市日子较短,权证同时上市。由於两只股份的上市日子较短,加上相关衍生产品交易极少,故发行人
5、为权证加上相关衍生产品交易极少,故发行人为权证定价时,便要倚靠经验。其中,交银的权证首定价时,便要倚靠经验。其中,交银的权证首日上市时,引伸波幅的差距便由日上市时,引伸波幅的差距便由30%-40%30%-40%不等;不等;而神华的权证首日上市时,引伸波幅的差距更而神华的权证首日上市时,引伸波幅的差距更介乎介乎30%-58%30%-58%之间。之间。9第9页,共17页。权证的风险控制:投资者权证的风险控制:投资者 从投资者的角度,权证的风险主要有以下四方从投资者的角度,权证的风险主要有以下四方面:面:正股价格走势正股价格走势时间值耗损时间值耗损引伸波幅出现调整引伸波幅出现调整投入过多资金投入过多
6、资金10第10页,共17页。权证的风险控制:权证的风险控制:投资者投资者控制风险的办法:控制风险的办法:正股价格的走势正股价格的走势:在看错市时,权证投资者应严格执行止在看错市时,权证投资者应严格执行止蚀蚀时间值耗损时间值耗损:宜尽量选择一些年期较长,时间值耗损速度较慢宜尽量选择一些年期较长,时间值耗损速度较慢的权证的权证 引伸波幅出现调整引伸波幅出现调整:在选择权证时,宜尽量选择引伸波幅较同在选择权证时,宜尽量选择引伸波幅较同类权证为低及较稳定的选择类权证为低及较稳定的选择投入过多资金投入过多资金:由於权证提供了杠杆效应,故投资者不由於权证提供了杠杆效应,故投资者不应把原来用以投资的所有资金
7、,同时投入至权证身上。应把原来用以投资的所有资金,同时投入至权证身上。一般情况下,权证最多应只占整个投资组合的一般情况下,权证最多应只占整个投资组合的10%-20%10%-20%,便已相当足够。便已相当足够。11第11页,共17页。权证的风险控制:发行人权证的风险控制:发行人对冲正股的价格风险对冲正股的价格风险按权证对冲值的变化,透过买卖正股进行动态对冲按权证对冲值的变化,透过买卖正股进行动态对冲 例子:例子:某公司甲认购证的对冲值为某公司甲认购证的对冲值为45%45%、换股比率为、换股比率为1 1兑兑1 1,意指每当公司甲上升意指每当公司甲上升1.001.00元时,该认股证的理论价格元时,该
展开阅读全文