用友高额现金股利64张幻灯片.ppt

1、 20192019级财管级财管1 1班班 xxx xxx小组小组目录 一一.案例目标案例目标 二二.关键概念关键概念 三三 用友公司介绍用友公司介绍 四四 案例背景案例背景 五五 案例分析案例分析 六六 我们的结论我们的结论 组员：组员：一一.案例目标案例目标 揭示用友软件自揭示用友软件自20192019年上市以来持续出现的高额年上市以来持续出现的高额现金股利分配现象，分析用友软件现金股利的资现金股利分配现象，分析用友软件现金股利的资金来源以及分配依据并阐述股利政策对上市公司、金来源以及分配依据并阐述股利政策对上市公司、大股东、中小股东、债权人等各利益相关者的影大股东、中小股东、债权人等各利益

2、相关者的影响响 借鉴意义：借鉴意义：1.1.理解我国上市公司如何协调利益分理解我国上市公司如何协调利益分 配关系配关系 2.2.投资者如何选择投资对象投资者如何选择投资对象 目的：了解上市公司股利分配政策的制定依据和目的：了解上市公司股利分配政策的制定依据和大小股东对股利形势的不同需求，掌握分析上市大小股东对股利形势的不同需求，掌握分析上市公司股利分配侦测是否合理的思路和方法。公司股利分配侦测是否合理的思路和方法。二二.关键概念关键概念 现金股利现金股利：上市公司以货币形式支付给股东的上市公司以货币形式支付给股东的股息红利，也是最普通最常见的股利形式，如每股息红利，也是最普通最常见的股利形式，

3、如每股派息多少元。股派息多少元。股利政策股利政策：股份公司关于是否发放股利、发放股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。它有狭义和广多少以及何时发放的方针和政策。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。发放时的资金筹集等问题。股利政策的四种类型

4、：剩余股利政策 固定股利支付率政策 固定或持续增长的股利政策 低正常股利加额外股利政策 课本：P294P297股利支付的程序 一般先由董事会提出分配预案，然后提交股东大会会议通过再分配宣布日 宣布日公告股利支付情况。登记日只有在股权登记日仍在企业股东名册上的股东才有权分享股利。除息日领取股利的权利与股票分离的日期。发放日除息日以后买进股票的股东得不到股利，股利只支付给股票以前的持有者，因此，除息日后股票的交易价格将会下跌。股利支付的方式 现金股利现金股利基本条件：第一.公司要有足够的未指明用途的留存收益（未分配利润）第二.公司要有足够的现金。如果公司处于成熟时期，没有大的项目投资，而且有充足的

5、现金流入，则可以以现金形式将利润分给股东。一方面，可以用客观的收入吸引稳定股东，另一方面，可以避免发放股票股利对每股利润和控制权的稀释。代价：（1）较高的所得税负担 （2）一旦公司因为派现现金股利造成现金流量短缺，就有可能被迫重返资本市场发行新股，而这一方面会增加交易成本，另一方面会扩大股本摊薄每股收益 （3）丧失投资机会产生机会成本 股票股利股票股利 股票股利对公司来说，并没有现金流出，也不会导致公司的财产减少，而只是将公司的留存收益转化为股本。它不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成结构。如果公司处于高速发展状态，有较好的投资机会，对资金的需求量大，同时面临资本限额的约束，可以采

6、取股票股利，这样，公司将收益留在企业，降低了从其它渠道筹集资金的压力。股票股利的优点股票股利的优点 1.节约公司现金 2.降低每股市价，促进股票的交易和流通 3.日后公司要发行新股票时，则可以降低发行价格，有利于吸引投资者 4.传递公司未来发展前景的良好信息，增强投资者的信心 5.股票股利在降低每股市价的时候会吸引更多的投资者成为公司的股东，从而使公司股权更为分散，这样就能防止其他公司恶意控制。在国外成熟资本市场上,上市公司股利分配方式一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式,其中现金股利方式运用最普遍。在中国股票市场上,公司常见的股利分配方式一般有三种:派发现金股利、送红股

7、、公积金转增股。再考虑到上述几种方式混合使用，全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增。财产股利和负债股利财产股利和负债股利延伸问题：中国在发放股利时有没有财产股利和负债股利？三 用友公司介绍用友公司成立于1988年2019年“用友”商标被认定为“中国驰名商标”。是亚太本土最大管理软件供应商，中国最大的管理软件、ERP软件、集团管理软件、人力资源管理软件、客户关系管理软件及小型企业管理软件提供商。王文京有限公司董事长兼总裁、全国工商联副主席、中国软件行业协会副理事长、第九届、第十届和第十一届全国人大代表。19831988年在国务

8、院某直属机关工作。1988年与苏启强先生合伙创办用友软件公司。在王文京先生领导下，经过20年的发展，用友软件已经成为亚太本土最大管理软件供应商。王文京先生曾先后荣获“中国优秀民营企业家”、“中国优秀民办科技实业家”、“全国劳动模范、“优秀中国特色社会主义事业建设者”、“求是杰出青年”、“中国软件企业十大领军人物”、“中国年度经济人物”（CCTV 2019）、“亚洲之星”（美国商业周刊评选）、“爱心捐助奖”获得者等荣誉。产品技术多样性北京用友政务软件有限公司北京用友政务软件有限公司 用友医疗卫生信息系统用友医疗卫生信息系统有限公司有限公司成员企业北京用友华表软件技术有限公司北京用友华表软件技术有

9、限公司 用友烟草软件有限责任公司用友烟草软件有限责任公司 北京用友审计软件有限公司北京用友审计软件有限公司 2019年年3月月3日成立日成立畅捷通信息技术股份有限公司畅捷通信息技术股份有限公司 用友金融信息技术有限公司成立用友金融信息技术有限公司成立于于2019年成立年成立 用友新道科技有限公司用友新道科技有限公司 用友汽车信息科技（上海）有限公司，成立于用友汽车信息科技（上海）有限公司，成立于2019年年 用友长伴管理咨询用友长伴管理咨询四 案例背景 上市篇 1988年年用友公司成立成立，创始人王文京、苏启强 1990年年3月月用友登记了私营企业，同时更名为“北京市海淀区用友电子财务技术有限

10、责任公司有限责任公司”。2019年年1月月18日日，在原公司基础上组建成立了用友集团公集团公司司，注册资本增加至2,000万元人民币。2019年年12月月6日日，经北京市人民政府批准，公司由有限责任公司变更为股份有限公司股份有限公司，注册资本最终增至7,500万元人民币。2019年年5月月18日日，用友软件股份有限公司成功在上海证券交易所发行上市上市（股票简称：用友软件；股票代码：600588）。2019年年“用友”商标被认定为“中国驰名商标中国驰名商标”。从从20192019年开始准备，到年开始准备，到20192019年上市，王文京曾经感叹，年上市，王文京曾经感叹，“作为一作为一个民营企业，

11、上市是非常不容易的，走了那么长时间。个民营企业，上市是非常不容易的，走了那么长时间。”用友用友2019年年4月发行流通股月发行流通股2,500万股，股票发行后，公司的注万股，股票发行后，公司的注册资金为册资金为10,000万元。万元。董事长王文京在以上五公司中均占有较大比重的股份，分别为董事长王文京在以上五公司中均占有较大比重的股份，分别为73.6%、73.6%、90%、42.8%、86%。2019年4月23日，用友软件以发行价36.68元、市盈率64.35倍在上海证券交易所上网定价2,500万A股。凭借上市，用友募集资金达8亿多元，净资产从2000年底的8,384万元飙升了10倍。2019年

12、5月18日，用友软件在上海证券交易所上市，当天以76元开盘，瞬间下探73.88元后一路扶摇直上，当日最高价为100元，换手率高达85.6%，成交2,140万股，成交总额为17.36亿元，收盘于92元。首次股利发放篇 用友公司在2019 年4月28日公布2019年分红预案：每10 股派6 元（含税），共计派发现金股利6000万元。刚刚上市一年用友即大比例分红，一时之间市场上众说纷纭，董事长王文京更是由于其大股东的地位成为漩涡中心，因为按照王文京对用友软件的持股比例推算，他可以从这次股利派现中分得3312万元！2000年以前，我国上市公司一直存在着较为严重的不分配现象。2000年底，中国证监会提出

13、把现金分红派息作为上市公司再筹资的必要条件。政策出台后，效果立竿见影2019-2019年上市公司现金分红情况历史大背景 这在当时中国A 股市场罕见的高现金股利分配引起各方争议，并直接制约了用友的股价。究竟这样高额的现金股利发放是在一个什么样的情况下酝酿出炉的，出于什么样的目的，是否符合用友软件的企业发展思路，是否具有大股东套现的嫌疑呢？对此财务总监吴政平解释说：首先此方案不是“超分配”，用友每股0.6元的分红是赢利来的，也是在保证今年有充足现金流的前提下制定的，这有利于投资者长期投资，而不是短期的炒作。评说篇 反对反对 大多数：王文京的持股成本只有1元/股，通过高派现可以迅速回本，但流通股股东

14、在二级市场上投资，购买成本是王文京的数十倍，所以分红实质是肥了大股东损坏小股东。认为用友是以貌似合法的手段来攫取社会公众财富,使市场资源没有得到有效配置。赞成赞成 用友公司的分红，按理是一种常规做法。当公 司没有更好的投资机会的时候，把钱分配给股东，让股东自己决定再投资，是比较理性的。如果用友不分红，势必驱使中小股东从股价波动中寻找投机差价，而这不利于市场的规范发展。为了减少市场股价的投机波动，应该提倡多分红。用友注重当期回报的做法，是符合国际惯例的。况且，用友的股东在分红后，其资金并不会分光、用光，而是会拿去再投资。五 案例分析案例分析（一）用友公司采用高派现股利政策的前提 经营成果方面 偿

15、债能力方面 现金流量方面2019年用友公司的业务和财务状况业务方面的有利地位：用友公司是中国最大的管理软件/ERP软件供应商 用友公司是中国最大的财务软件供应商 用友公司是中国最大的独立软件供应商总体财务状况和财务指标的分析：2019年，公司实现主营业务收入32,707万元，主营业务利润30,444万元，与去年同期相比，分别增长了56.2%和55.9%数据指标分析数据指标分析 主要财务数据主要财务数据时间时间主营业务收入，主营业务利润，与主营业务收入，主营业务利润，与去年同期相比，分别增长了去年同期相比，分别增长了56.6%和和55.9%公司的主营业务利润率在公司的主营业务利润率在90%以上，

16、净利润的绝对值也达以上，净利润的绝对值也达到到7,040.06万元，高于准备发放的现金股利。万元，高于准备发放的现金股利。公司的流动比率和速动比率都高于公司的流动比率和速动比率都高于6，远远超过一般认为的，远远超过一般认为的2或或1的标准，资产负债率也只有的标准，资产负债率也只有0.13，长、短期都没有偿，长、短期都没有偿债压力，财务风险很低债压力，财务风险很低 公司公司2019年度现金及现金等价物的净增加额为年度现金及现金等价物的净增加额为67,300.56万元，经营万元，经营活动产生的现金流量净额更有活动产生的现金流量净额更有10,329.34 万元，说明净利润是有真实万元，说明净利润是有

17、真实的现金保证的。公司的发展状况良好，有乐观的盈利预期。的现金保证的。公司的发展状况良好，有乐观的盈利预期。（二）用友软件在选择股利分配政策的影响因素 分析用友选择高现金股利分配的原因 法律因素：资本保全约束、资本积累约束、偿债能力约束、超额累计利润约束 股东因素：控制权的考虑、避税的考虑、稳定收入的考虑、规避风险的考虑 公司因素：举债能力、未来的投资机会、盈余稳定的状况、资产流动的状况、筹集资本、其他 其他因素：合同限制、通货膨胀合法的形式净利润（亿元）公司满足发放现金股利的条件但各方争议唏嘘股东视角2019 2019 用友共计派发现金股利用友共计派发现金股利60006000万元。万元。王文

18、京间接持有用友软件王文京间接持有用友软件5,5205,520万股法人股，占用友软件总股本的万股法人股，占用友软件总股本的55.2%55.2%。在这次分红中，他作为大股东独自分得了。在这次分红中，他作为大股东独自分得了3,3123,312（6000600055.2%55.2%）万元的庞大金额，他和其他发起人股东将获现金）万元的庞大金额，他和其他发起人股东将获现金股利股利4 4，500500（6000600075%75%）万元。根据这样计算，王文京两年就可）万元。根据这样计算，王文京两年就可以收回投资。而其余小股东只能拿到总额为以收回投资。而其余小股东只能拿到总额为1,5001,500（6000-

19、45006000-4500）万）万元的现金，有人计算，流通股股东分得红利需要元的现金，有人计算，流通股股东分得红利需要133133年才能收回投年才能收回投资资 。王文京占王文京占55.2%王文京从股利政策中获得的巨大收益是不可否认的，也不排除这是实行高派现股利政策的原因之一 但在中国资本市场，王文京的投资高回报首先是符合企业目标的，而股利回报是他取得现实回报的唯一途径。即在没有更好的投资机会的条件下，将公司存在的大量现金以股利的形式返还股东，是符合股东价值最大化的。一方面，大量的现金派发，表明了公司的盈利能力（因为都是真实的现金）和对未来利润成长的信心。另一方面，现金股利又可以把没有更好投资机

20、会的现金返还股东，以免在企业内部因为代理成本的存在而浪费，给投资者以回报。有钱拿的股东为何嘘声？有钱拿的股东为何嘘声？原因在于股民们期待用友软件采用“送转股”的分配方案，这样可以使原来高价买入的股票摊底成本，降低高价股利的股价风险，同时又有二级市场的股价因利好的支持而上涨带来的利益。小股东的选择与中国资本市场的国情分小股东的选择与中国资本市场的国情分不开。不开。中国的资本市场（主要是股票市场），其设计之初是为了解决银行及企业资金困难，银行体系风险过于集中的问题。之后随着经济体制改革的深入，又肩负起国企改革的重任。历史的包袱是沉重的，上市公司的普遍绩效差，内部人控制，所有者缺位及公司治理结构不完

21、善的问题突出而且尖锐。股票市场1/3股权流通,2/3股权不流通的历史问题又如同一座大山，时刻压在投资者头上，悬而不决。用友派现的特殊和股民的投资偏好中国特殊的资本市场征税体系，股利征收中国特殊的资本市场征税体系，股利征收20的所的所得税，资本利得不征税，得税，资本利得不征税，因此，少量现金股利扣除所得税因此，少量现金股利扣除所得税 后，可能所剩无几。后，可能所剩无几。中国资本市场还面临着严重的投机倾向，投资者似中国资本市场还面临着严重的投机倾向，投资者似乎更关注其投资股票的资本利得，而不在乎微弱的乎更关注其投资股票的资本利得，而不在乎微弱的股利股利 我国对上市公司的上市数量控制，使上市公司及其

22、我国对上市公司的上市数量控制，使上市公司及其发行的股票始终是一种稀缺的资源，由于国内的投发行的股票始终是一种稀缺的资源，由于国内的投资渠道有限，而广大投资者需要为闲置资金寻找增资渠道有限，而广大投资者需要为闲置资金寻找增值保值的渠道，因而在股票市场追求投机利润（即值保值的渠道，因而在股票市场追求投机利润（即资本利得），而不是投资所得（股利）。资本利得），而不是投资所得（股利）。中国资本市场的上市公司普遍业绩差，亏损多，因中国资本市场的上市公司普遍业绩差，亏损多，因此公司客观上可用于分配的现金即使有也很少此公司客观上可用于分配的现金即使有也很少 投资者对股利不重视，反过来助长了公司偏好发放投资者

23、对股利不重视，反过来助长了公司偏好发放非现金股利的倾向。非现金股利的倾向。在我国，债权市场的不成熟和种种限制，使公司融在我国，债权市场的不成熟和种种限制，使公司融资主要是发股票。资主要是发股票。股民偏好股票股民偏好股票股利的国情股利的国情公司很少派发公司很少派发现金股利的国现金股利的国情，但用友却情，但用友却高派现高派现权衡及决策 股票股利的发放实际是为广大投资者提供了以较低成本购买公司股票的权利。这在今后股价继续上升的情况下，老股东的利益受损，不仅稀释了股权，而且把公司未来发展带来的股价溢价无偿的让于投资者分享。这对于控股股东，是一种损失。在以后的四年中，也许在舆论以及流通股东的压力下，用友

24、的股利政策由2019年的单一现金股利改为混合型股利政策，但是依然维持高派现的惯例。延伸 我国上市公司股利分配的现状 上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。我国公司法明确规定，公司股东依法享有资产收益等权利，并明确赋予公司董事会、股东会分别行使制订和审议批准公司利润分配方案的职权。现金分红作为上市公司股利分配的重要方式，是投资者实现合理投资回报的有效渠道。但是，由于我国上市公司治理机制尚不健全，一些上市公司分红的主动性不足，约束力不强，有的上市公司少分红甚至不分红，回报股东的意识薄弱。2019年到2019年我国上市公司派现比例由20

25、19年到2019年我国上市公司派现比例的表可知：我国上市公司股利分配现状表现如下：（一）不分配股利的现象仍带有普遍性 从图1可以看出，尽管2019年以后，分配现金股利的上市公司数目总体上呈上升趋势，但未派现的公司数量还是十分庞大的。未派现的公司大多都是因为盈利状况比较差，才不得已不分配。然而也有很多当年的盈利状况还是比较可观的上市公司也没有采取任何分配方式，这种“捂紧口袋”的极端行为，令人匪夷所思（二）派现比例呈现阶段性 派现比例是指发放现金股利的上市公司数量占当年上市公司总数的比例。如表所示，我国上市公司2019年至2019年间的派现比例具有比较大的波动性，表现出阶段性的特征：第一阶段：20

26、19年至2019年呈上升趋势。2019年的派现比例为29.38%，处于这十一年的最低位；之后3年，这一比例急速上升，并于2019年达到历史最高点61.41%。第二阶段：2019年到2019年呈回落趋势。2019年后，我国上市公司的派现比例经历了连续的下滑，到2019年这一比例下降到45.31%，仅仅为2019年的74%。第三个阶段：2019年至2019年变化趋于平稳。这一阶段我国上市公司派现比例的波动不明显，基本维持在50%左右的水平。（三）现金分红政策缺乏连续性和稳定性 虽然1956年Line就在他的著作中提出公司一般都倾向于保持较为稳定的现金股利政策。然而在我国，上市公司的现金股利政策却表

27、现出极不稳定的特性。我国上市公司有的一年分配一次股利，有的2、3 年甚至间隔数年才分配一次股利，有的年报分配股利，有的半年报分配股利，且各公司股利支付的数额也是忽高忽低。分析2019年和2019年上市公司的派现数据可以发现，全国已连续 2 年派现的公司数量为 313 家，连续 36 年派现的公司数量分别为217、171、111、41 家，而连续 7 年派现的公司数量则仅为 17 家。由此可以看出我国绝大多数上市公司还没有明晰的股利政策和目标，在派现的问题上上市公司体现的是较大的随意性，而不是连续性和稳定性。（四）存在非良性派现行为 我国上市公司存在的非良性派现行为主要由两种形式：一是超能力派现

28、，即派现总额大于当年的净现金流量或者每股现金股利等于或大于每股收益。超能力派现意味着上市公司必须动用以前年度累积的利润来进行现金分红，这不仅可能导致以后年度派现能力的下降甚至丧失，而且这一行为所带来的资金压力势必造成上市公司发展的困难，致使广大投资者的未来收益受到影响，从而不利于上市公司的未来发展。二是融资派现，即刚上市或配股就派现。这就是所谓的融资分红，分的是融资所获得的股本金。这两种行为都反映的是上市公司将通过股市筹集的资金用于分配而不是应用到企业的生产经营中去，因而称之为非良性的派现行为。后续股利分配篇 用友2019年到2019年的股利分配情况开始派现加送股开始派现加送股顶顶峰峰用友软件

29、用友软件2019-2019年度基本财务数据年度基本财务数据从公司的视角分析原因 用友公司作为我国软件行业的龙头企业，自公司用友公司作为我国软件行业的龙头企业，自公司成立起，专注于软件业务的发展开拓，抓住中国成立起，专注于软件业务的发展开拓，抓住中国ERPERP（企业管理软件）普及的历史机遇，使用友软（企业管理软件）普及的历史机遇，使用友软件成为中国管理软件市场上最有影响力和竞争力件成为中国管理软件市场上最有影响力和竞争力的品牌。在连续数年保持在中国的品牌。在连续数年保持在中国ERP ERP 软件市场、软件市场、管理软件市场、财务软件市场、财政管理软件、管理软件市场、财务软件市场、财政管理软件、

30、金融企业管理软件、金融企业管理软件、EAM EAM 软件占有率第一的地位，软件占有率第一的地位，并逐步提高市场份额。并逐步提高市场份额。至今用友公司的主营业务呈稳定增长趋势，好的业绩是支持用友高派现的基础。2019年到2019年，均属于合理派现，分红来自于利润。且持续采用分红政策由表可见，用友公司派现为良性派现，即每股收益大于每股派现，不影响公司的长远发展 可见：可见：公司在激烈的市场竞争中创造稳定可期的经营业绩是对用友高现金股利的最有力的支持。由图可知，公司的营业收入都是实在的收入，应收账款一直保持在很低的水平现金流动状况理想良好的创现能力使用友的货币资金数很高 可见：可见：用友的现金显然很

31、充分，而且充分得几乎让人觉用友的现金显然很充分，而且充分得几乎让人觉得得“上市融资上市融资”完全没有必要完全没有必要 充足的现金，从另一方面也说明公司可能缺乏更充足的现金，从另一方面也说明公司可能缺乏更好的投资机会。从股东利益最大化角度看，如果好的投资机会。从股东利益最大化角度看，如果充足的资金找不到更好的投资渠道，还不如返还充足的资金找不到更好的投资渠道，还不如返还给股东，高派现就是常用的手段之一。给股东，高派现就是常用的手段之一。用友所属行业的特点 新兴行业，新兴行业，行业及政策的特殊性行业及政策的特殊性 发展迅速发展迅速 投资者对其发展潜力具有较高的期望投资者对其发展潜力具有较高的期望

32、一般而言，新兴行业由于公司成长快，发展潜力一般而言，新兴行业由于公司成长快，发展潜力大，容易造成现金流短缺，所以一般在股利政策大，容易造成现金流短缺，所以一般在股利政策中倾向于送股而不进行（大规模）现金股利的发中倾向于送股而不进行（大规模）现金股利的发放。放。然而，用友上市后所有的资金问题都迎刃而解，然而，用友上市后所有的资金问题都迎刃而解，中期内其所面临的也许更多是富余资金的增值保中期内其所面临的也许更多是富余资金的增值保值问题，而非下一轮的筹资需求。值问题，而非下一轮的筹资需求。高派现的资格：高派现的资格：充足的现金流和盈利能力充足的现金流和盈利能力六 我们的结论 关于用友的高额派现，首先

33、企业愿意拿出利润来分给股东，关于用友的高额派现，首先企业愿意拿出利润来分给股东，是值得大力赞扬，说明公司眼里有股（前提是大股东也是是值得大力赞扬，说明公司眼里有股（前提是大股东也是股），没有拿着大家的钱乱投房地产，乱买股权，或者盲股），没有拿着大家的钱乱投房地产，乱买股权，或者盲目扩张产能。也使投资者看到了投资回报的希望，公司能目扩张产能。也使投资者看到了投资回报的希望，公司能够高额分红，说明公司业绩优良，现金充沛，对公司的发够高额分红，说明公司业绩优良，现金充沛，对公司的发展前途确实有把握。按照股市的一般规律，高分红公司的展前途确实有把握。按照股市的一般规律，高分红公司的股价长期来看会比那些

34、吝于分红的铁公鸡高得多。股价长期来看会比那些吝于分红的铁公鸡高得多。但是人但是人们千万不要忘记这么一个事实，那就是由于我国目前上市们千万不要忘记这么一个事实，那就是由于我国目前上市公司股权结构极不合理，大小股东的股权严重扭曲，一个公司股权结构极不合理，大小股东的股权严重扭曲，一个公司分红派现得多，对公司分红派现得多，对A A股股东来说并不一定是好事，因股股东来说并不一定是好事，因为分红派现越多只能是被大股东侵占得越多，高额分红派为分红派现越多只能是被大股东侵占得越多，高额分红派现背后掩盖的是大股东的又一种现背后掩盖的是大股东的又一种“圈钱圈钱”的方式的方式 。目标 政府方面：要加强政策的引导，

35、完善监督政府方面：要加强政策的引导，完善监督管理机制，建立健全证劵市场的法律法规，管理机制，建立健全证劵市场的法律法规，要发展股市，就应该规范股市。要发展股市，就应该规范股市。公司方面：公司要完善自身的投资结构，公司方面：公司要完善自身的投资结构，转变投资理念，从而形成一种市场化机制，转变投资理念，从而形成一种市场化机制，监督和激励企业各方面的经营行为。监督和激励企业各方面的经营行为。同时，中小投资者也要学会运用法律武器同时，中小投资者也要学会运用法律武器维护自己的权益，在风云变幻的股市中，维护自己的权益，在风云变幻的股市中，要练就一双要练就一双“火眼金睛火眼金睛”。谢谢你的阅读v知识就是财富v丰富你的人生