资产流动性与短期偿债能力课件.ppt

1、第第2章资产流动性与短期章资产流动性与短期偿债能力偿债能力2022-8-14第2章资产流动性与短期偿债能力第1页，共92页。【学习目的与要求】【学习目的与要求】1.理解资产流动性的含义2.理解资产流动性对短期偿债能力的影响3.掌握并能熟练运用营运资本、流动比率、速动比率、现金比率进行短期偿债能力分析4.理解影响短期偿债能力的经济因素。第2章资产流动性与短期偿债能力第2页，共92页。盈利就不遭遇财务失败吗？盈利就不遭遇财务失败吗？2001年，号称中国第一家专业连锁店的温州百信鞋年，号称中国第一家专业连锁店的温州百信鞋业，在未得到银行支持的情况下，大量开店，最多业，在未得到银行支持的情况下，大量开

2、店，最多时全国有时全国有100多家连锁百信鞋城，资金被连锁店消耗多家连锁百信鞋城，资金被连锁店消耗殆尽，资金链终于断裂，创始人因拖欠货款、涉嫌殆尽，资金链终于断裂，创始人因拖欠货款、涉嫌偷漏税而逮捕，百信随之倒闭。原鞋城已卖掉，但偷漏税而逮捕，百信随之倒闭。原鞋城已卖掉，但仍然难偿其巨额货款。仍然难偿其巨额货款。2005年年12月月14日在接受本报采访时，家世界董事长兼日在接受本报采访时，家世界董事长兼CEO杜厦说。杜厦说。“此时全国发展计划已开始实施，地买了，房建此时全国发展计划已开始实施，地买了，房建了，定金交了，店开了，资金很困难。了，定金交了，店开了，资金很困难。”2006年，家世界年

3、，家世界危机开始出现，部分供货商因欠款而停货，甚至难以正常危机开始出现，部分供货商因欠款而停货，甚至难以正常经营。家世界通过收缩战线来减少亏损，并筹措资金。经营。家世界通过收缩战线来减少亏损，并筹措资金。引言第2章资产流动性与短期偿债能力第3页，共92页。本章目录 第第1节节 资产流动性与短期偿债能力资产流动性与短期偿债能力 第第2节节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 第第3节节 影响短期偿债能力的经济因素影响短期偿债能力的经济因素第2章资产流动性与短期偿债能力第4页，共92页。第第1节节 资产流动性与短期偿债能力资产流动性与短期偿债能力第2章资产流动性与短期偿债能力第5页，共92页。一、资

4、产的流动性资产是企业生产经营的物质基础，是企业资产是企业生产经营的物质基础，是企业“赚钱的工具赚钱的工具。”在资产负债表上，资产按流动性（在资产负债表上，资产按流动性（Liquidity）高低排列。高低排列。流动性：流动性：各类资产转换成现金的能力和速度各类资产转换成现金的能力和速度，是，是资产的重要特性之一。资产的重要特性之一。第2章资产流动性与短期偿债能力第6页，共92页。一、资产的流动性流动性有两层含义：流动性有两层含义：变现所需要的变现所需要的时间时间；变成现金过程中，资产变成现金过程中，资产价格价格的的确定性确定性。第2章资产流动性与短期偿债能力第7页，共92页。一、资产的流动性按照

5、流动性进行划分，流动资产是指在一年或按照流动性进行划分，流动资产是指在一年或超过一年的一个营业周期内：超过一年的一个营业周期内：（1）以现金（广义的现金，即可以）以现金（广义的现金，即可以随时动用随时动用，用于，用于购买商品或劳务或者用于清偿债务的资金）形式存在的购买商品或劳务或者用于清偿债务的资金）形式存在的资产；资产；（2）将转变为现金的资产；）将转变为现金的资产；（3）节约未来现金开支的资产。）节约未来现金开支的资产。第2章资产流动性与短期偿债能力第8页，共92页。一、资产的流动性资产按流动性分类的资产按流动性分类的作用作用在于：在于：向债权人提供有关短期偿债能力的信息，这也是向债权人提

6、供有关短期偿债能力的信息，这也是将资产按照流动性进行分类的主要目的。将资产按照流动性进行分类的主要目的。有利于全面评价企业的日常经营活动。有利于全面评价企业的日常经营活动。有利于企业安排融资活动。有利于企业安排融资活动。便于准确预测现金流动。便于准确预测现金流动。第2章资产流动性与短期偿债能力第9页，共92页。二、资产流动性与短期偿债能力分析二、资产流动性与短期偿债能力分析什么是短期偿债能力？盈利公司 亏损公司 有能力偿还到期债务 无能力偿还到期债务第2章资产流动性与短期偿债能力第10页，共92页。三、流动资产与流动负债的项目分析三、流动资产与流动负债的项目分析（一）流动资产（一）流动资产1货

7、币资金2交易性金融资产3应收票据4应收账款5存货6预付账款（二）流动负债（二）流动负债注意事项第2章资产流动性与短期偿债能力第11页，共92页。（一）现金现金包括企业所拥有的侠义的库存现金、银现金包括企业所拥有的侠义的库存现金、银行存款和其他货币资金。行存款和其他货币资金。现金是企业资产中流动性最强的资产现金是企业资产中流动性最强的资产。持有目的：持有目的：交易性需求；交易性需求；预防性需求；预防性需求；投资性需求。投资性需求。第2章资产流动性与短期偿债能力第12页，共92页。持有现金的持有现金的成本成本：资金成本，资金闲置带来的损失；资金成本，资金闲置带来的损失；管理费用。管理费用。不保持足

8、额现金的现金短缺损失：不保持足额现金的现金短缺损失：没有足够的现金没有足够的现金购买原材料而造成的停工待料的损失；购买原材料而造成的停工待料的损失；没有足够的现金购买商品物资而丧失购买机会的损失；没有足够的现金购买商品物资而丧失购买机会的损失；未能按期偿还货款未能按期偿还货款而丧失现金折扣的损失或丧失信誉的而丧失现金折扣的损失或丧失信誉的损失等。（后面案例）损失等。（后面案例）企业现金管理就是要在资产的企业现金管理就是要在资产的流动性流动性和和收益性收益性之间作出权之间作出权衡，使持有现金的总成本最低。衡，使持有现金的总成本最低。第2章资产流动性与短期偿债能力第13页，共92页。（二）交易性金

9、融资产交易性金融资产是指满足下列条件之一的金交易性金融资产是指满足下列条件之一的金融资产：取得该金融资产的目的主要是为了融资产：取得该金融资产的目的主要是为了近期内出售或回购近期内出售或回购。主要是指以赚取差价为目的从二级市场购入主要是指以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券、基金等。的股票、债券、基金等。第2章资产流动性与短期偿债能力第14页，共92页。（三）应收账款应收款项分析主要关注应收款项分析主要关注两个问题两个问题：利用赊销所增加的应收款项所占用资金的机会成利用赊销所增加的应收款项所占用资金的机会成本；本；可能产生的坏账损失和收账费用。可能产生的坏账损失和收账费用。应收款项应收款

10、项管理管理可以刺激销售可以刺激销售将应收款项控制在适当的水平上将应收款项控制在适当的水平上不使应收款项占用过多的资金不使应收款项占用过多的资金有效地防止过量的坏账的发生和减少收款费用有效地防止过量的坏账的发生和减少收款费用第2章资产流动性与短期偿债能力第15页，共92页。应收款项的账龄分析：应收款项的账龄分析：拖欠的时间越长，收回的可能性就越小，拖欠的时间越长，收回的可能性就越小，而发生坏账的可能性也就越大。而发生坏账的可能性也就越大。通过编制通过编制应收账款账龄分析表应收账款账龄分析表来进行。来进行。第2章资产流动性与短期偿债能力第16页，共92页。应收账款账龄应收账款账龄账户数量账户数量金

11、额（千元）金额（千元）百分率（百分率（%）信用期限内信用期限内20032040超过超过1-20天天10016020超过超过21-40天天508010超过超过41-60天天308010超过超过61-80天天208010超过超过81-100天天15405超过超过100天天5405应收账款总额应收账款总额800100H公司应收账款账龄分析表公司应收账款账龄分析表 第2章资产流动性与短期偿债能力第17页，共92页。利用应收账款账龄分析表，可以了解：利用应收账款账龄分析表，可以了解：尚在信用期限内的应收账款。这些应收账款还没尚在信用期限内的应收账款。这些应收账款还没有到偿付期，因此欠款是正常的；但是到期

12、后能有到偿付期，因此欠款是正常的；但是到期后能否收回还需要看未来的实际情况。否收回还需要看未来的实际情况。超过信用期限的欠款的数额、时间的长短以及坏超过信用期限的欠款的数额、时间的长短以及坏账的可能性。账的可能性。第2章资产流动性与短期偿债能力第18页，共92页。财务报表分析人员应关注：财务报表分析人员应关注：坏帐准备坏帐准备的变化，可以计算坏帐准备相对于销售收的变化，可以计算坏帐准备相对于销售收入、应收账款的百分比，或者结合行业与市场状入、应收账款的百分比，或者结合行业与市场状况进行分析，评价坏帐准备的提取是否恰当，是况进行分析，评价坏帐准备的提取是否恰当，是否有操纵利润的可能。否有操纵利润

13、的可能。顾客的集中程度顾客的集中程度对应收账款的质量非常重要。当应收对应收账款的质量非常重要。当应收账款中很大比例只集中于少数几个顾客时，公司对这账款中很大比例只集中于少数几个顾客时，公司对这些客户便产生很强的依赖性，公司的经营风险也随之些客户便产生很强的依赖性，公司的经营风险也随之增加。这种信息往往不能从公司年度报告中获得。增加。这种信息往往不能从公司年度报告中获得。第2章资产流动性与短期偿债能力第19页，共92页。应收账款销售的季节性销售的季节性如果如果销售具有季节性销售具有季节性，那么应收账款周转天数就，那么应收账款周转天数就不能如实反映应收账款实际的应收账款质量。不能如实反映应收账款实

14、际的应收账款质量。例如，当年末处于例如，当年末处于淡季淡季时，应收账款水平往往比时，应收账款水平往往比全年平均水平要低，而销售收入是全年销售收全年平均水平要低，而销售收入是全年销售收入，因此应收账款周转天数会被低估，会高估入，因此应收账款周转天数会被低估，会高估应收账款的质量。应收账款的质量。第2章资产流动性与短期偿债能力第20页，共92页。应收账款账龄应收账款账龄反映了其收账的可能性。应将几反映了其收账的可能性。应将几年来应收账款周转天数进行比较。同样应将某一年来应收账款周转天数进行比较。同样应将某一企业该项指标与同行业其他公司和行业平均水平企业该项指标与同行业其他公司和行业平均水平进行对比

15、。进行对比。第2章资产流动性与短期偿债能力第21页，共92页。账龄账龄提取比例提取比例(%)3年以上年以上1002-3年年601-2年年301年以内年以内5宝钢股份坏账准备比例明细宝钢股份坏账准备比例明细 第2章资产流动性与短期偿债能力第22页，共92页。账龄账龄2006 年年2007 年年2008 年年金额金额（百万元）（百万元）金额金额（百万元）（百万元）金额金额（百万元）（百万元）1年以内年以内5,238.4394.43 6,458.4495.75 5,375.2294.98 1-2年年121.352.19 63.430.94 95.041.68 2-3年年39.180.71 45.74

16、0.68 24.330.43 3年以上年以上148.182.67 177.512.63 164.632.91 合计合计5,547.141006,745.121005,659.22100第2章资产流动性与短期偿债能力第23页，共92页。分析应收账款的流动性主要计算两个指标：分析应收账款的流动性主要计算两个指标：应收账款周转率应收账款周转率（应收账款周转次数）（应收账款周转次数）应收账款周转天数。应收账款周转天数。将应收账款周转天数和企业的信将应收账款周转天数和企业的信用期限进行对比，评价应收账款质量存在问题。用期限进行对比，评价应收账款质量存在问题。第2章资产流动性与短期偿债能力第24页，共92

17、页。（1 1）应收帐款周转率（次数）：应收帐款周转率（次数）：销售净额销售净额/年平均应收帐款总额年平均应收帐款总额当应收帐款余额在年度内的不同季度或不同当应收帐款余额在年度内的不同季度或不同月份有着显著波动的情况下，月份有着显著波动的情况下，“年平均的应年平均的应收帐款总额收帐款总额”就不能简单地取年初和年末数就不能简单地取年初和年末数的平均值，而应按的平均值，而应按4 4个季度末或个季度末或1212个月末的个月末的余额计算平均值；但是，外部分析往往得不余额计算平均值；但是，外部分析往往得不到这些数据。到这些数据。若上述问题不能解决，就可能导致公司间的若上述问题不能解决，就可能导致公司间的严

18、重不可比严重不可比如采用自然营业年度的公司如采用自然营业年度的公司与采用日历年度的公司之间。（采用自然营与采用日历年度的公司之间。（采用自然营业年度的公司会高估周转次数）业年度的公司会高估周转次数）第2章资产流动性与短期偿债能力第25页，共92页。在应收帐款流动性分析中，应特别注意分析在应收帐款流动性分析中，应特别注意分析对象公司的赊销与现金销售之比。这一比例对象公司的赊销与现金销售之比。这一比例的变化（同一公司不同年度之间）或差异的变化（同一公司不同年度之间）或差异（不同公司之间），会导致以上比率的严重（不同公司之间），会导致以上比率的严重不可比。外部分析者虽然得不到公司赊销与不可比。外部分

19、析者虽然得不到公司赊销与现金销售比例的具体资料，但通常可根据企现金销售比例的具体资料，但通常可根据企业经营业务特征加以判断。业经营业务特征加以判断。2应收帐款周转天数：应收帐款周转天数：年平均应收帐款总额年平均应收帐款总额 销售净额销售净额/365天天或者，或者，365天天/周转次数。周转次数。第2章资产流动性与短期偿债能力第26页，共92页。（四）预付账款预付账款是指已经支付，尚未收到货物或接受预付账款是指已经支付，尚未收到货物或接受劳务的权利劳务的权利。它是准备在一个会计年度或一个。它是准备在一个会计年度或一个营业周期消费的流动资产。营业周期消费的流动资产。预付账款在未来一般不会直接转换现

20、金，而是预付账款在未来一般不会直接转换现金，而是直接转换成商品或劳务直接转换成商品或劳务，因此可以节约未来的，因此可以节约未来的现金支出。现金支出。由于预付账款的金额通常较低，因此，它们对由于预付账款的金额通常较低，因此，它们对短期偿债能力几乎没有影响。短期偿债能力几乎没有影响。第2章资产流动性与短期偿债能力第27页，共92页。（五）存货存货是指企业在日常活动中持有以备出售的存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品，处在生产过程中的在产品，产成品或商品，处在生产过程中的在产品，在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、包装物、低值易耗品、修理用备件和

21、物料等。包装物、低值易耗品、修理用备件和物料等。存货区别于固定资产等非流动资产的最基本的特存货区别于固定资产等非流动资产的最基本的特征是，征是，企业持有存货的最终目的是为了出售。企业持有存货的最终目的是为了出售。制造性企业的存货一般占流动资产的一半左右。制造性企业的存货一般占流动资产的一半左右。存货的质量对企业财务状况的影响很大。存货的质量对企业财务状况的影响很大。第2章资产流动性与短期偿债能力第28页，共92页。持有存货的目的：持有存货的目的：出自价格的考虑。出自价格的考虑。保证生产经营的需要。保证生产经营的需要。在进行存货分析时，在进行存货分析时，重点关注重点关注：存货的价值；存货的价值；

22、存货的流动性。存货的流动性。第2章资产流动性与短期偿债能力第29页，共92页。初始计量价值初始计量价值：存货应当按照成本进行初始计量。存货：存货应当按照成本进行初始计量。存货成本包括采购成本、制造成本和其他成本。成本包括采购成本、制造成本和其他成本。存货发出计价存货发出计价 资产负债表日存货价值的确定资产负债表日存货价值的确定：出于稳健性考虑，按成：出于稳健性考虑，按成本与可变现净值孰低计量。成本高于其可变现净值的，本与可变现净值孰低计量。成本高于其可变现净值的，应提应提存货跌价存货跌价准备，准备，计入当期损益计入当期损益。减值可以转回。减值可以转回。可变现净值估计售价至完工时估计将要发生的成

23、本可变现净值估计售价至完工时估计将要发生的成本估计的销售费用相关税费估计的销售费用相关税费 存货的价值：存货的价值：第2章资产流动性与短期偿债能力第30页，共92页。存货的流动性存货的流动性 存货周转率存货周转率存货周转天数存货周转天数存货周转率越高，周转天数越少，说明存货流动性越强，存存货周转率越高，周转天数越少，说明存货流动性越强，存货质量越高，短期偿债能力越强。货质量越高，短期偿债能力越强。季节性销售可能会歪曲存货周转天数，并影响企业之间季节性销售可能会歪曲存货周转天数，并影响企业之间存货周转天数的可比性。存货周转天数的可比性。如果存货周转天数过低，有可能是企业的存货置备不足，可如果存货

24、周转天数过低，有可能是企业的存货置备不足，可能导致停工待料或停业待售，会使销售萎缩。财务分析者应能导致停工待料或停业待售，会使销售萎缩。财务分析者应依据依据行业经验行业经验判断企业的存货周转天数是否过低。判断企业的存货周转天数是否过低。存货的流动性存货的流动性第2章资产流动性与短期偿债能力第31页，共92页。存货流动性的度量指标存货流动性的度量指标主要有：主要有：（1 1）会计期末存货与日销售之比）会计期末存货与日销售之比（2 2）存货周转率）存货周转率（3 3）存货周转天数）存货周转天数第2章资产流动性与短期偿债能力第32页，共92页。存货（1 1）会计期末存货与日销售之比，即：）会计期末存

25、货与日销售之比，即：期末存货期末存货 年销货成本年销货成本/365/365天天这一指标显示了销售全部存货所需的时间这一指标显示了销售全部存货所需的时间长度。长度。如果公司采用自然营业年度作为会计期间，如果公司采用自然营业年度作为会计期间，则该指标值会被低估（因为年末存货较少）。则该指标值会被低估（因为年末存货较少）。第2章资产流动性与短期偿债能力第33页，共92页。存货反之，若以经营业务高峰期作为会计期末，反之，若以经营业务高峰期作为会计期末，则该指标值会被高估。则该指标值会被高估。如果年销售额基本稳定，则该指标值越低，如果年销售额基本稳定，则该指标值越低，说明公司的存货控制越好。说明公司的存

26、货控制越好。如果在特殊情况下得不到正确的销货成如果在特殊情况下得不到正确的销货成本资料，则可用销售额代之，但是，这本资料，则可用销售额代之，但是，这会使该比率被低估，从而使企业的流动会使该比率被低估，从而使企业的流动性被高估。性被高估。第2章资产流动性与短期偿债能力第34页，共92页。（2）存货周转率，即：存货周转率，即：年销货成本年销货成本/年平均存货余额年平均存货余额采用自然营业年度的公司，该比率往往被采用自然营业年度的公司，该比率往往被夸大（如果分母取年初年末平均值）。夸大（如果分母取年初年末平均值）。第2章资产流动性与短期偿债能力第35页，共92页。存货（3 3）存货周转天数，即：）存

27、货周转天数，即：年平均存货年平均存货 年销货成本年销货成本/365/365天天第2章资产流动性与短期偿债能力第36页，共92页。营业周期营业周期，即：营业周期，即：应收帐款周转天数应收帐款周转天数 +存货周转天数。存货周转天数。（表示从购入存货到售出并变现所需（表示从购入存货到售出并变现所需的时间）。的时间）。该指标较应收账款周转率及存货周转该指标较应收账款周转率及存货周转率更具有可比性。率更具有可比性。第2章资产流动性与短期偿债能力第37页，共92页。（六）其他应收款其他应收款是指企业除应收票据、应收账款、其他应收款是指企业除应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、应收利息等以外的其预付账款

28、、应收股利、应收利息等以外的其他各种应收及暂付款项。他各种应收及暂付款项。第2章资产流动性与短期偿债能力第38页，共92页。三、流动负债的项目分析（一）流动负债的含义及特点（一）流动负债的含义及特点流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、应付职工薪酬、应交税金和长期债务中的流动部应付职工薪酬、应交税金和长期债务中的流动部分。分。应付账款也称为商业应付款，是因为采购货物而应付账款也称为商业应付款，是因为采购货物而应付给供货商的金额。应付给供货商的金额。应付票据、应付账款、应付职工薪酬和应交税金等应付票据、应付账款、应付职工薪酬和应交税金等经营性应计项目

29、一起属于经营性应计项目一起属于经营性负债账户经营性负债账户。短期借款一般属于短期借款一般属于融资性负债账户融资性负债账户。第2章资产流动性与短期偿债能力第39页，共92页。（一）流动负债的含义及特点流动负债融资的流动负债融资的优点优点融资灵活、迅速。融资灵活、迅速。融资成本相对较低。融资成本相对较低。有较大的融资弹性。有较大的融资弹性。第2章资产流动性与短期偿债能力第40页，共92页。（一）流动负债的含义及特点流动负债融资的流动负债融资的缺点：风险较高缺点：风险较高 由于流动负债的偿还期限较由于流动负债的偿还期限较短短，企业必须充分保证能及，企业必须充分保证能及时获得现金收入，否则情况一旦有变

30、，企业将会面临时获得现金收入，否则情况一旦有变，企业将会面临更大的资金短缺问题。更大的资金短缺问题。流动负债融资是完全建立在流动负债融资是完全建立在公司信誉公司信誉的基础之上，一旦的基础之上，一旦企业不能归还流动负债，必然会极大地损害企业的形象和企业不能归还流动负债，必然会极大地损害企业的形象和声誉。声誉。流动负债融资的归还一旦发生问题，会连锁影响到其他流动负债融资的归还一旦发生问题，会连锁影响到其他相应负债的归还。因为流动负债的归还时限相当相应负债的归还。因为流动负债的归还时限相当短暂且短暂且不具有融通性不具有融通性，企业不可能在偿还时期上得到很大的宽，企业不可能在偿还时期上得到很大的宽限，

31、因此常会因一项索赔引起一联串索赔。限，因此常会因一项索赔引起一联串索赔。第2章资产流动性与短期偿债能力第41页，共92页。（一）流动负债的含义及特点在流动资产项目分析中，主要关注各项流动在流动资产项目分析中，主要关注各项流动资产的计价与流动性问题。资产的计价与流动性问题。流动负债不存在流动性问题，流动负债的计价流动负债不存在流动性问题，流动负债的计价也比较简单。也比较简单。第2章资产流动性与短期偿债能力第42页，共92页。案例麦道克控制着世界上最大的新闻出版集团麦道克控制着世界上最大的新闻出版集团，年营业，年营业收入达收入达60亿美元，控制了澳大利亚亿美元，控制了澳大利亚70的新闻业，的新闻业

32、，45的英国报业，又把美国相当一部分电视网络置于的英国报业，又把美国相当一部分电视网络置于他的王国统治之下。他的王国统治之下。麦道克报业背了麦道克报业背了24亿美元债。他的债权遍于全世界，美亿美元债。他的债权遍于全世界，美国、英国、瑞士、荷兰、印度和香港。那些大大小小的国、英国、瑞士、荷兰、印度和香港。那些大大小小的银行也乐于给他贷款，他的报业王国的财务架构里共有银行也乐于给他贷款，他的报业王国的财务架构里共有146家债主。家债主。债务大，债主多，麦道克对付起来也实在不容易，一发牵债务大，债主多，麦道克对付起来也实在不容易，一发牵动全身。动全身。第2章资产流动性与短期偿债能力第43页，共92页

33、。案例 1990年，西方经济衰退刚露苗头，麦道克报业王国就年，西方经济衰退刚露苗头，麦道克报业王国就像中了邪似的，几乎在阴沟里翻船，而且令人不能置信，像中了邪似的，几乎在阴沟里翻船，而且令人不能置信，仅仅为仅仅为1000万美元的一笔小债务。万美元的一笔小债务。美国匹兹堡有家小银行，前些时候巴巴结结地贷款给麦道美国匹兹堡有家小银行，前些时候巴巴结结地贷款给麦道克克1000万美元。万美元。麦道克原以为这笔短期贷款，到期可以付息转期，延长贷麦道克原以为这笔短期贷款，到期可以付息转期，延长贷款期限。也不知哪里听来的风言风语，这家银行认为麦道款期限。也不知哪里听来的风言风语，这家银行认为麦道克的支付能力

34、不佳，通知麦道克这笔贷款到期必须收回，克的支付能力不佳，通知麦道克这笔贷款到期必须收回，而且规定必须全额偿付现金。而且规定必须全额偿付现金。第2章资产流动性与短期偿债能力第44页，共92页。案例麦道克起初毫不在意，筹集麦道克起初毫不在意，筹集1000万美元现款轻而易举。万美元现款轻而易举。他在澳洲资金市场上享有短期融资的特权，期限一周他在澳洲资金市场上享有短期融资的特权，期限一周到一个月，金额可以高到上亿美元。他派代表去融资，到一个月，金额可以高到上亿美元。他派代表去融资，大出意外，说麦道克的特权已冻结了。对方说日本大大出意外，说麦道克的特权已冻结了。对方说日本大银行在澳大利亚资金市场上投入的

35、资金抽了回去，头银行在澳大利亚资金市场上投入的资金抽了回去，头寸紧了。寸紧了。麦道克得知被拒绝融资后很不愉快，东边不亮西边亮，麦道克得知被拒绝融资后很不愉快，东边不亮西边亮，他亲自带了财务顾问飞往美国去贷款。到了美国，却始他亲自带了财务顾问飞往美国去贷款。到了美国，却始料所及，那些跟他打过半辈子交道的银行家，这回像是料所及，那些跟他打过半辈子交道的银行家，这回像是联手存心跟他过不去，都婉言推辞，一个子儿都不给。联手存心跟他过不去，都婉言推辞，一个子儿都不给。第2章资产流动性与短期偿债能力第45页，共92页。案例麦道克和财务顾问在美洲大陆兜来兜去，弄到了求麦道克和财务顾问在美洲大陆兜来兜去，弄到

36、了求爷爷告奶奶的程度，还是没有借到爷爷告奶奶的程度，还是没有借到1000万美元。万美元。而还贷期一天近似一天，商业信誉可开不得玩笑。而还贷期一天近似一天，商业信誉可开不得玩笑。若是还不了这笔债，那么引起连锁反应，就不是若是还不了这笔债，那么引起连锁反应，就不是匹兹堡一家闹到法庭，还有匹兹堡一家闹到法庭，还有145家银行都会像狼群家银行都会像狼群一般，成群结队而来索还贷款，具有最佳支付能一般，成群结队而来索还贷款，具有最佳支付能力的大企业都经受不了债权人联手要钱。这样一力的大企业都经受不了债权人联手要钱。这样一来，麦道克的报业王国就得清盘，被来，麦道克的报业王国就得清盘，被24亿美元债亿美元债券

37、压垮，而麦道克也就完了。券压垮，而麦道克也就完了。怎么办？怎么办？第2章资产流动性与短期偿债能力第46页，共92页。案例麦道克强自镇定下来思考，豁然开朗，决定麦道克强自镇定下来思考，豁然开朗，决定回头去找花旗银行。回头去找花旗银行。花旗银行是麦道克报业集团的最大债主，投入花旗银行是麦道克报业集团的最大债主，投入资金最多（资金最多（14亿美元）。亿美元）。花旗银行权衡利弊，同意对他的报业王国进行花旗银行权衡利弊，同意对他的报业王国进行一番财务调查，将资产负债状况作出全面评估，一番财务调查，将资产负债状况作出全面评估，取得结论后采取对策行动。取得结论后采取对策行动。花旗调查后的结论：支持麦道克！花

38、旗调查后的结论：支持麦道克！第2章资产流动性与短期偿债能力第47页，共92页。案例解救方案：解救方案：由花旗银行牵头，所有贷款银行都由花旗银行牵头，所有贷款银行都必须待在原地不动，谁也不许退出贷款团。以必须待在原地不动，谁也不许退出贷款团。以免一家银行退出，采取收回贷款的行动，引起免一家银行退出，采取收回贷款的行动，引起连锁反应，匹兹堡那家小银行，由花旗出面，连锁反应，匹兹堡那家小银行，由花旗出面，对它施加影响和压力，要它到期续贷，不得收对它施加影响和压力，要它到期续贷，不得收回贷款。回贷款。第2章资产流动性与短期偿债能力第48页，共92页。（二）短期借款及其分析短期借款的利率会因不同的借款企

39、业、不同的借款短期借款的利率会因不同的借款企业、不同的借款金额和不同的借款时间而有所不同。例如银行对信金额和不同的借款时间而有所不同。例如银行对信誉好、经济实力强的企业只收取较低的利率，而向誉好、经济实力强的企业只收取较低的利率，而向信誉差、经济实力弱的企业收取较高的利率。信誉差、经济实力弱的企业收取较高的利率。短期借款的短期借款的优点优点：与长期银行借款相比，融资效率较高；与长期银行借款相比，融资效率较高；融资的弹性较大，企业可以根据需要随时借款，企业融资的弹性较大，企业可以根据需要随时借款，企业资金充足时及早偿还。资金充足时及早偿还。短期借款的短期借款的缺点缺点：融资风险较高。：融资风险较

40、高。第2章资产流动性与短期偿债能力第49页，共92页。（三）应付账款和预收货款 应付账款：应付账款：企业在约定期限内可以企业在约定期限内可以无偿占用无偿占用销货单位的这笔资金，是一种销货单位的这笔资金，是一种免费信用免费信用。预收货款：预收货款：实质上相当于企业向购货方实质上相当于企业向购货方借入借入了一笔资金。这种形式多存在于生产周期长、了一笔资金。这种形式多存在于生产周期长、单位商品价值高的行业，如单位商品价值高的行业，如造船业、专用机床造船业、专用机床制造业制造业。对于生产紧缺商品的企业也可以利用。对于生产紧缺商品的企业也可以利用这种这种融资方式融资方式。第2章资产流动性与短期偿债能力第

41、50页，共92页。商业信用融资的商业信用融资的优点优点：是一种是一种“自然性融资自然性融资”，伴随商品交易而自然产生，不需为此，伴随商品交易而自然产生，不需为此办理特别办理手续，使用比较方便；办理特别办理手续，使用比较方便；与银行借款融资相比，限制条件较少，选择余地较大；与银行借款融资相比，限制条件较少，选择余地较大；如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，则企业使用商如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，则企业使用商业信用融资并不发生融资成本。业信用融资并不发生融资成本。商业信用融资的商业信用融资的缺点缺点：商业信用融资的期限较短；商业信用融资的期限较短；对赊购商品引起的应付账款，如果放弃现金

42、折扣，必须负担较高对赊购商品引起的应付账款，如果放弃现金折扣，必须负担较高的机会成本。的机会成本。第2章资产流动性与短期偿债能力第51页，共92页。（四）应付票据相对于应付账款和预收账款两种商业信用形式，相对于应付账款和预收账款两种商业信用形式，应付票据给收款方按期收回货款提供了更大的保应付票据给收款方按期收回货款提供了更大的保证。但是对付款方来说就因此承担了更大的融资证。但是对付款方来说就因此承担了更大的融资风险。风险。商业汇票的融资期限一般比商业信用要长：商业信商业汇票的融资期限一般比商业信用要长：商业信用一般为用一般为30天，最长不能超过天，最长不能超过60天；而商业汇票的天；而商业汇票

43、的融资期限一般为融资期限一般为16个月。个月。第2章资产流动性与短期偿债能力第52页，共92页。第第2节节 短期偿债能力分析短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析思路一、短期偿债能力分析思路分析的基本思路：分析的基本思路：将流动资产或流动资产的某一组成将流动资产或流动资产的某一组成 部部分与流动负债进行比较。分与流动负债进行比较。评价指标：评价指标：营运资金和流动比率营运资金和流动比率 反映企业短期偿债能力的财务比率：反映企业短期偿债能力的财务比率：流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率 银行和其他贷款人、投资者、分析师和银行和其他贷款人、投资者、分析师和信用评级机构运用这些比率来信用

44、评级机构运用这些比率来评估公司的信评估公司的信誉以及短期融资誉以及短期融资的合理性。的合理性。第2章资产流动性与短期偿债能力第53页，共92页。二、短期偿债能力分析指标（一）营运资本（一）营运资本 1.营运资本的计算与分析营运资本的计算与分析 营运资本是指流动资产营运资本是指流动资产超过超过流动负债的部分，流动负债的部分，表示公司的流动资产在偿还全部流动负债后还有表示公司的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余多少剩余，其计算公式如下，其计算公式如下：营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债 第2章资产流动性与短期偿债能力第54页，共92页。营运资本营运资本应与其以前年度的数额相

45、比较，以营运资本应与其以前年度的数额相比较，以确定其是否合理。确定其是否合理。由于营运资本是一个由于营运资本是一个绝对数指标绝对数指标，而企业规，而企业规模可能扩大或缩小，所以模可能扩大或缩小，所以规模不同的企业比规模不同的企业比较其营运资本指标是无意义较其营运资本指标是无意义的。的。第2章资产流动性与短期偿债能力第55页，共92页。【例2-1】根据华星公司资产负债表的资料（见附录一），该公司2007年和2008年的营运资本指标计算见表2-1所示。项目2007年2008年流动资产49 97658 537流动负债48 68850 424营运资本1 2888 113表表2-1 华星公司营运资本计算

46、表华星公司营运资本计算表 单位：万元单位：万元第2章资产流动性与短期偿债能力第56页，共92页。由表由表2-1可知，华星公司可知，华星公司2007年、年、2008年年流动资产抵补流动负债后都有一定的剩流动资产抵补流动负债后都有一定的剩余，即营运资本，余，即营运资本，2007年为年为1 288万元，万元，2008年为年为8 113万元。从营运资本角度来万元。从营运资本角度来看，说明公司的短期偿债能力有一定的看，说明公司的短期偿债能力有一定的保证，而且保证，而且2008年营运资本比年营运资本比2007年有较年有较大的提高，大的提高，表示短期偿债能力有所增强表示短期偿债能力有所增强。第2章资产流动性

47、与短期偿债能力第57页，共92页。2.营运资本标杆营运资本标杆 营运资本标杆用以指导公司保持营运资本的数量，即公司保持多少营运资本为宜。营运资本保持多少是合理的?第2章资产流动性与短期偿债能力第58页，共92页。【例【例2-2】A公司和公司和B公司的营运资本相同，但公司的营运资本相同，但偿债能力显然不同，见表偿债能力显然不同，见表2-2所示。所示。项项 目目A A公司公司 B B公司公司流动资产流动资产3003001 200 1 200 流动负债流动负债1001001 000 1 000 营运资本营运资本200200 200 200 表表2-2 营运资本比较表营运资本比较表 单位：万元单位：万

48、元第2章资产流动性与短期偿债能力第59页，共92页。二、流动比率o即流动资产和流动负债之间的比率，是衡量公司即流动资产和流动负债之间的比率，是衡量公司短期偿债能力最常用的指标。短期偿债能力最常用的指标。o投资者通过分析流动比率可以知道投资者通过分析流动比率可以知道公司一元的短期负公司一元的短期负债能有几元流动资产可以清偿债能有几元流动资产可以清偿；o衡量偿还流动负债的能力或流动负债受到流动资产保衡量偿还流动负债的能力或流动负债受到流动资产保障的程度。障的程度。第2章资产流动性与短期偿债能力第60页，共92页。二、流动比率流动比率越高，表现公司的短期偿债能力越强，并表明流动比率越高，表现公司的短

49、期偿债能力越强，并表明公司有充足的营运资金公司有充足的营运资金；反之说明公司的负债能力不；反之说明公司的负债能力不强，营运资金不足。强，营运资金不足。20世纪世纪60年代中期，制造性企业都努力将流动比率控制年代中期，制造性企业都努力将流动比率控制在在2.00或更高。从那时起，许多企业的流动比率开始低于或更高。从那时起，许多企业的流动比率开始低于2.00。20世纪世纪90年代之后，平均值已降为年代之后，平均值已降为1.5：1左右。左右。在我国，财务安全的企业，其流动资产应高于流动在我国，财务安全的企业，其流动资产应高于流动负债，负债，不得低于不得低于1：1，一般以大于，一般以大于1.5：1较合适

50、。较合适。第2章资产流动性与短期偿债能力第61页，共92页。二、流动比率流动比率也不是越高越好。流动比率流动比率也不是越高越好。流动比率超过超过5：1，则意味公司的，则意味公司的资产未得到充分利用资产未得到充分利用。必要将其与同行业的平均流动比率进行对比。必要将其与同行业的平均流动比率进行对比。第2章资产流动性与短期偿债能力第62页，共92页。【例【例2-3】根据华星公司资产负债表的资料，该根据华星公司资产负债表的资料，该公司公司2007年和年和2008年的流动比率指标计算见表年的流动比率指标计算见表2-3所示。所示。项目项目20082008年年20072007年年差异差异流动资产（万元）流动