某某公司融资政策与融资策略PPT.pptx
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1、一、融资方式一、融资方式1 1、权益融资、权益融资吸收投资吸收投资发行股票:普通股,优先股发行股票:普通股,优先股内部积累内部积累2 2、债务融资、债务融资银行贷款银行贷款发行债券:普通债券,可转换债券发行债券:普通债券,可转换债券二、资金成本二、资金成本1 1、银行贷款:、银行贷款:C=iC=i*(1-t)(1-t)2 2、发行债券:、发行债券:C=iC=i*(1-t)/(1-f)(1-t)/(1-f)3 3、发行优先股:、发行优先股:C=i/(1-f)C=i/(1-f)4 4、发行普通股:、发行普通股:C=i/(1-f)C=i/(1-f)5 5、内部积累:、内部积累:C=IC=I问题:资金
2、成本、财务风险比较?问题:资金成本、财务风险比较?三、企业的融资成本:三、企业的融资成本:资金的加权平均成本资金的加权平均成本=比重比重k k成本成本k k 四四 、融资决策的主要依据、融资决策的主要依据1 1、融资成本、融资成本2 2、融资风险:标准方差计量、融资风险:标准方差计量。问题:融资成本与融资风险相抵触的?问题:融资成本与融资风险相抵触的?(一一)首次发行股票首次发行股票(IPO):1、2001年年3月月1日之前:审批制日之前:审批制行政行为:指标、行政行为:指标、额度、定价额度、定价(Defond et al.2000)做大盈余以提高发行价格的倾,因为定价的依据做大盈余以提高发行
3、价格的倾,因为定价的依据是:市盈率是:市盈率=EPS/价格。案例,红光实业骗取上价格。案例,红光实业骗取上市资格。市资格。2、2001年年3月月1日日(实际上为实际上为3月月17日日)之后:核准之后:核准制制准市场化行为:符合上市要求准市场化行为:符合上市要求(业绩要求业绩要求最近三年连续盈利最近三年连续盈利)。改制一年,主承销商辅导一年,所以公司上市准改制一年,主承销商辅导一年,所以公司上市准备至少两年。备至少两年。3、将来发展方向:注册制、将来发展方向:注册制(备案制备案制)市市场化行为。场化行为。案例:海南凯立因新股发行遭拒状告证监案例:海南凯立因新股发行遭拒状告证监会一案会一案(中国证
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