铜企业套期保值方案及流程图.ppt

1、2022-8-7铜企业套期保值方案及流程图铜企业套期保值方案及铜企业套期保值方案及流程图流程图铜企业套期保值方案及流程图方案概述方案概述2第一章第一章 江西铜业套期保值背景简介江西铜业套期保值背景简介3第二章第二章 江西铜业财务模型简介江西铜业财务模型简介5第三章第三章 江西铜业套期保值的总体思路江西铜业套期保值的总体思路8第四章第四章 外购加工套保及自营外购加工套保及自营 11第五章第五章 自产及原始库存套保及自营自产及原始库存套保及自营 20附件附件近期铜价走势及市场预期近期铜价走势及市场预期 27目目 录录铜企业套期保值方案及流程图方案概述方案概述采购原料加工销售业务自产矿冶炼销售业务库

2、存的维持和价值管理n绝大部分风险头寸进行套保n少量头寸在控制风险的前提下有目的留出敞口铜价风险敞口铜价风险敞口套保策略套保策略n根据铜价范围择机进行浮动套保n在控制风险前提下部分自产铜用于自营交易n根据铜价范围择机进行浮动套保n在控制风险前提下部分原始库存铜用于自营交易1江铜主要铜价风险敞江铜主要铜价风险敞口及套保策略口及套保策略2江铜套保策略的关键江铜套保策略的关键要素要素n建立单独的管理制度及操作策略分别对各种风险头寸进行管理，明确区分套保头寸和自营头寸，对套保头寸严格按计划执行，对自营头寸严格止损n建立健全的决策机制、完整的档案管理制度、合理的止损机制和应急预案铜企业套期保值方案及流程图

3、第一章第一章江西铜业套期保值背景简介铜企业套期保值方案及流程图江铜主营业务流程及风险敞口江铜主营业务流程及风险敞口冶炼冶炼自有铜精矿自有铜精矿阴极铜阴极铜铜杆线铜杆线出出售售加工加工出售出售外外购购风险一、自产矿冶炼销售业务风险一、自产矿冶炼销售业务 阴极铜销售受到国内铜价波动影响国内采购国内采购（定价依据为国内铜价）（定价依据为国内铜价）国外采购国外采购（定价依据为（定价依据为LME铜价）铜价）风险三、采购原料加工销售业务风险三、采购原料加工销售业务 原料采购收到国际国内铜价的波动影响 铜杆线销售受到国内铜价波动影响 原料采购和成品销售定价模式可能产生交货和定价之间的时滞，由此产生铜价风险敞

4、口风险二、库存的维持和价值管理风险二、库存的维持和价值管理 风险管理应当考虑实际库存对目标库存的偏离库存库存时间时间铜企业套期保值方案及流程图第二章第二章江西铜业财务目标下的铜价范围铜企业套期保值方案及流程图江西铜业财务模型概况江西铜业财务模型概况公司业务流程公司业务流程公司净利润结构公司净利润结构外售阴极铜阴极铜加工量（铜价+加工费）总收入人工、电力等付现成本，折旧及摊销人工、电力等付现成本，折旧及摊销人工、电力等付现成本，折旧及摊销外购原料成本人工、电力等付现成本，折旧及摊销外购原料成本采矿总成本净利润自产：自产：铜矿石选矿铜精矿冶炼阴极铜铜加工铜加工产品外购：外购：铜精矿+废铜外购：外购

5、：阴极铜品位2%左右品位20%-30%品位99.9999%采矿矿石处理铜矿出售出售部分部分矿石品位回收率对外销售比例铜价铜加工产品选矿冶炼（自产）冶炼（外购原料）加工（自产）加工（外购原料）铜企业套期保值方案及流程图如何计算公司财务目标下的铜价范围如何计算公司财务目标下的铜价范围财务模型的利润表财务模型的利润表人民币百万元2006A2007A2008A2009E2010E2011E2012E收入24,60042,91753,59443,53357,24262,87461,597现金成本16,97535,16949,04536,84148,10652,95551,865折旧与摊销54875381

6、71,4651,6761,8411,981营业利润7,0776,9953,7325,2277,4608,0777,751销售、管理费用6661,1561,3311,1441,5041,6521,619财务费用净额181401387430213-41-161期货投资收益-469639890000营业外收益-298-5-5-5-5-5税前利润（利润总额）5,7315,5092,9983,6475,7376,4606,287所得税9068558019121,4341,6151,572税后利润4,8254,6542,1982,7354,3034,8454,715少数股东损益81121-88-88-88

7、-88-88归属于母公司的净利润归属于母公司的净利润4,7444,5342,2852,8234,3914,9324,803分红5561,1589075717061,0981,233ROE28%11%13%16%14%12%财务目标：净利润或ROE财务模型铜价范围计算铜价范围计算铜价范围输入倒推出铜企业套期保值方案及流程图第三章第三章江西铜业套期保值的总体设想铜企业套期保值方案及流程图江铜套期保值的总体思路江铜套期保值的总体思路江铜铜价风险敞口套保的总体思路江铜铜价风险敞口套保的总体思路江铜套保交易总原则江铜套保交易总原则n江铜的各种不同性质的风险头寸严格分开管理，建立单独的管理制度及操作策略，

8、按照江铜的各种不同性质的风险头寸严格分开管理，建立单独的管理制度及操作策略，按照“谁的头寸，谁的头寸，谁受益，谁承担风险谁受益，谁承担风险”的原则进行运作的原则进行运作自产及原始库存套保自产及原始库存套保外购加工套保外购加工套保外购加工自营外购加工自营自产及原始库存自营自产及原始库存自营n由于该部分业务盈利空间小，受市场波动影响大，除非出现极端市场情况，建议绝大部分进行套保建议绝大部分进行套保n进一步完善信息系统以支持江铜目前的套保操作方式，并进一步完善文档备案制度，为会计处理和信息披露提供依据n由于自产铜精矿成本较低且相对固定，在大多数情况下该部分产量能保持较好盈利，此外原始库存成本固定，因

9、此可以考虑对自产及原始库存套保进行独立管理n建议套保方式为浮动套保建议套保方式为浮动套保，套保量和套保选择时机取决于公司的财务目标及市场铜价范围n根据市场形势，可以考虑优化外购加工板块的套保结构，留可以考虑优化外购加工板块的套保结构，留出部分敞口出部分敞口n风险头寸量必须和套保量相协调，控制风险并设定止损机制，作为外购加工套保的有益补充n自产及原始库存铜可以留出部分用于自营自产及原始库存铜可以留出部分用于自营，在控制风险及设定止损机制的前提下，作为自产及库存铜套保的优化1234铜企业套期保值方案及流程图江铜套期保值的管理机构江铜套期保值的管理机构江铜保值决策委员会江铜保值决策委员会江铜保值执行

10、委员会江铜保值执行委员会江铜期货事业部江铜期货事业部外购加工套保组外购加工套保组外购加工自营组外购加工自营组自产及原始库存自营组自产及原始库存自营组自产及原始库存套保组自产及原始库存套保组工作目标工作目标n锁定加工冶炼费及铜材加工费工作目标工作目标n利用有利市场时机，提升自产及原始库存板块的收益水平工作目标工作目标n利用有利市场时机，在控制风险的前提下提升外购加工板块的收益水平工作目标工作目标n根据公司财务目标锁定自产矿及原始库存价值n公司套保及自营的最高决策机构n经保值决策委员会授权，公司分管期货业务的副总经理（或期货事业部总经理）主持公司保值执行委员会n套期保值管理的主管部门，专门设立套期

11、保值管理和自营交易岗位，负责套期保值和自营交易具体操作和管理工作江铜法律部江铜法律部江铜审计部江铜审计部江铜财务部江铜财务部n负责审核自营的各项授权文件，防范法律风险n负责监督审计各项自营交易的合法合规性并定期提交审计报告n负责自营交易资金收付及与交易所结算程序并进行会计处理江铜风控部江铜风控部n协助期货事业部处理套保过程中出现的重大价格风险1234注：外购加工自营组和资产及原始库存自营组可以合并，但不同头寸类型宜明确分清铜企业套期保值方案及流程图第四章第四章外购加工套保及自营铜企业套期保值方案及流程图“国外采购阴极铜国外采购阴极铜+国内销售铜杆线国内销售铜杆线”模式模式江铜外购加工业务模式下

12、主要套保手段江铜外购加工业务模式下主要套保手段n按照原料的来源，江铜外购加工业务主要分为两类：国内采购阴极铜国外采购阴极铜n购销合同的定价模式对于套保的有效性和基差风险的控制会产生重要影响n实际中无法对购销完全匹配，因此该模式下必须考虑套保头寸对于库存波动的覆盖n实际操作中存在严格按照合同套保、预先按照计划套保或者两者结合的选择n“比价套保”的操作依据是把握市场时机而不是实际业务需求，因此建议与基本套保手段加以区分，以便于控制风险，明确性质风险控制中各部门管理构架及职责风险控制中各部门管理构架及职责国内采购端国内采购端n由于收货日和定价日不同产生敞口n在收货日根据定价日在国内期货市场做多做多进

13、行套保“国内采购阴极铜国内采购阴极铜+国内销售铜杆线国内销售铜杆线”模式模式国内销售端国内销售端n由于发货日和定价日不同产生敞口n在发货日根据定价日在国内期货市场做空做空进行套保基本套保手段基本套保手段国外采购端国外采购端n由于收货日和定价日不同产生敞口n在收货日根据定价日在国外期货市场做多做多进行套保国内销售端国内销售端n由于发货日和定价日不同产生敞口n在发货日根据定价日在国内期货市场做空做空进行套保基本套保手段基本套保手段比价套保手段比价套保手段n本业务模式下，套保将体现为做空SHFE期货，做多LME期货，但是期限不同n这两者的比价在市场交易中可能会出现对江铜有利的情况n江铜在当前实践中采

14、取主动锁定有利比价，并且与实际业务匹配的手段套保注：根据公司提供的现有情况，本模式下销售定价日基本上都晚于采购定价日注：根据公司提供的现有情况，本模式下销售定价日可能早于或者晚于采购定价日铜企业套期保值方案及流程图外购加工套保机构职责外购加工套保机构职责原料板块（国内及进口）原料板块（国内及进口）n拟定月度保值计划n以指令方式，通知期货板块进行保值操作n根据阴极铜板块提供的销售作价量和月度原料平衡等生产经营数据，计算确定本板块的原料消耗量，通知期货板块进行头寸增减n对本板块的持仓量进行密切监控，并定期与期货板块共同核对头寸情况n督促供应商按规定的点价期及时点价，同时，对已定价但未到货的供应商督

15、促其及时均衡供货n建立本板块的期现保值管理台帐n根据现货采购情况，结合期货板块的损益情况，按月分析现货和期货对冲后效益铜杆线板块铜杆线板块期货板块期货板块阴极铜销售板块阴极铜销售板块n汇总各现货板块的保值计划，编制综合保值头寸平衡表n向原料板块提供SHFE及LME实际交易天数及外购原料量估算n分析基差结构，正确选择保值市场和合理分布头寸n建立保值头寸台帐，并向相关板块反馈该板块的头寸分布信息和价格情况，以及期货损益数据等n负责各板块内或板块间的头寸对冲管理n对各业务板块的下单令进行审核，监督保值头寸按照公司相关制度规定执行n监控市场风险及整体风险，适时向现货板块提供风险警示，提供保值风险敞口意

16、见和建议，并在风险放大时向主管机关及风控部门报告n每月28日前，向期货板块及原料板块、铜杆线销售板块提供下月计划销售定价量，月末提供当月实际销售作价量n根据阴极铜月度计划购买作价量，和铜杆线月度销售计划，制定月度保值计划n根据阴极铜实际买入作价数量，和铜杆线实际销售作价量，分析计算本板块的每日保值数量，通知期货板块进行保值交易n建立本板块的期现保值管理台帐n控制客户远期点价的保值风险和持仓风险n根据实际现货销售结算情况，和期货板块提供的期货损益情况，按月分析本板块的期现对冲后的实际销售价格执行情况，评价是否获得了合同规定的铜杆线加工费收益外购加工套保组外购加工套保组铜企业套期保值方案及流程图原

17、料板块原料板块（国内及进口）（国内及进口）外购加工套保工作流程外购加工套保工作流程期货板块期货板块阴极铜销售板块阴极铜销售板块铜杆线板块铜杆线板块（1）阴极铜计划产量、计划销售作价量（1）阴极铜计划产量、计划销售作价量（2）向原料板块SHFE及LME实际交易天数（4）外购原料量估算（1）阴极铜计划销售作价量（1）阴极铜计划销售作价量（2）期货保值月度计划江铜保值决策委员会江铜保值决策委员会江铜保值执行委员会江铜保值执行委员会江铜期货事业部江铜期货事业部（1）（2）决策流程决策流程（1）批准公司外购加工套保的相关政策、办法、制度及流程并进行风险管理授权（2）经保值决策委员会授权，批准外购加工套保

18、管理年度（或年度内调整）操作计划和策略及授权的额度内套保交易的操作内容（3）外购加工套保的政策及制度具体执行交由期货事业部内外购加工套保组负责日常工作流程日常工作流程外购加工套保组外购加工套保组（3）期货板块期货板块阴极铜销售板块阴极铜销售板块（3）当月原料采购数量（5）期货保值月度计划外购加工套保组外购加工套保组法律部法律部（6）法律部审核交易授权文件（7）交易员进行交易财务部财务部外购加工套保组外购加工套保组法律部法律部（3）法律部审核交易授权文件（4）交易员进行交易（8）财务部进行结算及会计处理（5）财务部进行结算及会计处理铜杆线套保铜杆线套保原料外购套保原料外购套保风控部风控部审计部审

19、计部定期进行套保审计协助进行风险控制铜企业套期保值方案及流程图江铜外购加工业务套期保值流程讨论江铜外购加工业务套期保值流程讨论n铜价套期保值是一个动态的系统工程：铜价套期保值是一个动态的系统工程：完善的信息系统对于套保信息整理、套保操作以及套保绩效跟踪至关重要由于铜交易是一个24小时运转的全球市场，因此需要实时动态的风险控制跟踪铜价历来波动巨大，因此江铜需要建立相应的应急决策启动机制n铜价套期保值需要主动判断市场趋势，然后确定以下事项：铜价套期保值需要主动判断市场趋势，然后确定以下事项：完全按合同操作还是预设部分计划量操作目标库存量的设定比价套保的入场时机反向基差市场时机的判断和有利反转的锁定

20、n必须高度重视期货交易本身的多种风险，并且及时由期货事业部做出提示：必须高度重视期货交易本身的多种风险，并且及时由期货事业部做出提示：一般的期货交易风险：合约流动性、保证金、交割日等等境外期货交易风险：资金跨境流动，境外交易对手信用等等境内期货交易风险：强行平仓，涨跌停板等等n对于基本套保和比价套保进行分类管理，明确其各自的作用对于基本套保和比价套保进行分类管理，明确其各自的作用铜企业套期保值方案及流程图外购加工自营机构职责外购加工自营机构职责交易前台交易前台n全职专业人员组成交易前台，直接实施自营交易操作n牵头协调中台、后台人员完成套期保值业务所需的相关程序交易后台交易后台交易中台交易中台n

21、负责整体交易风险的监督控制及文档的管理工作；n中台应与前台、后台保持相对独立，必要时对交易提出独立内部控制意见并向期货事业部提供内部控制报告n负责交易的结算及资金收付、账务处理、交易档案管理等工作外购加工自营组外购加工自营组n套期保值原则上不留敞口，但如发生对铜价格足以产生重大影响的突发性事件时或在风险可控内，外购加工自营可适度选择敞口n如行情出现不利变化，应立即停止敞口，并选择逐步或一次性封闭敞口n当的敞口浮动亏损额各自达到【1500】万元，期货板块应当向保值执行委员会提出止损或锁定该浮动亏损措施的处理意见铜企业套期保值方案及流程图外购加工自营工作流程外购加工自营工作流程江铜保值决策委员会江

22、铜保值决策委员会江铜保值执行委员会江铜保值执行委员会江铜期货事业部江铜期货事业部（1）（2）决策流程决策流程（1）批准公司外购加工自营的相关政策、办法、制度及流程并进行风险管理授权（2）经保值决策委员会授权，批准外购加工自营管理年度（或年度内调整）操作计划和策略及授权的额度内自营交易的操作内容（3）外购加工自营的政策及制度具体执行交由期货事业部内外购加工自营组负责日常工作流程日常工作流程外购加工自营组外购加工自营组（3）交易前台交易前台交易中台交易中台交易后台交易后台（含财务部人员）（含财务部人员）外购加工自营组外购加工自营组（3）执行交易（2）整体交易风险的监督控制及文档的管理（4）交易结束

23、后的结算及资金收付、账务处理、交易档案管理等法律部法律部（1）审核各项交易授权文件审计部审计部风控部风控部定期进行套保及自营交易审计协助进行风险控制进行压力测试进行压力测试n定期对突发的小概率事件，如市场价格发生剧烈波动，或者发生意外的政治、经济事件可能造成的潜在损失进行模拟和估计，评估公司在极端不利情况下的亏损承受能力，然后制定相应预案及进行必要的程序改进市场风险控制市场风险控制n如遇市场发生重大变化、交易出现重大浮亏（盈）、交易资金支付超过企业资金承受能力等情形，及时建立应急机制，积极应对，适时止损，妥善处理铜企业套期保值方案及流程图外购加工自营关键原则外购加工自营关键原则n江铜外购加工板

24、块进行自营交易的目标是利用有利市场时机，在控制风险的前提下提升外购加工板块的收益水平n在外购加工板块的自营交易中，必须考虑将四项关键原则进行有机结合，详见右图：与外购加工套保相与外购加工套保相结合结合交易批准及过程文交易批准及过程文档进行完善的存档档进行完善的存档制定并严格执行止损规制定并严格执行止损规则则风险头寸总量风险头寸总量控制控制外购加工自营外购加工自营的四项关键原的四项关键原则则铜企业套期保值方案及流程图第五章第五章自产及原始库存套保及自营铜企业套期保值方案及流程图自产矿及原始库存套保和自营交易思路自产矿及原始库存套保和自营交易思路n根据江铜的财务目标，利用江铜的财务模型推出实现其财

25、务目标的铜价格n根据当前铜价与目标铜价的关系确定是否套保和套保多少n自产矿及原始库存采用相同的套保思路n对于不套保的部分，江铜可根据市场情况，在严格控制风险的前提下，考虑进行自营交易，获取更高的利润江铜的财务目标（如净利江铜的财务目标（如净利润或润或ROE等）等）江铜希望保证的目标铜价江铜希望保证的目标铜价期初铜价格低期初铜价格低于江铜目标股于江铜目标股价价n当期初铜价格低于江铜目标铜价时，不对铜进行套保。因为此时套保将锁定江铜因铜价过低造成的亏损，而且放弃了铜价上升的空间期初铜价格远期初铜价格远高于江铜目标高于江铜目标股价股价n当期初铜价格远高于江铜目标股价时，不对铜进行套保。因为江铜此时能

26、获得大大超过财务目标的利润水平，江铜在此情况下可以承受一定的风险获得超额利润期初铜价格在期初铜价格在以上两种情况以上两种情况以内以内n当期初铜价在此范围内时，江铜有较大可能因为铜价波动而不能满足财务目标，因此要对一定量的铜进行套保部分铜用于自部分铜用于自营交易营交易n根据市场情况，部分铜可用于自营交易n关键是控制风险及严格执行止损套保部分套保部分铜企业套期保值方案及流程图自产矿及原始库存套保策略自产矿及原始库存套保策略期货方式期货方式n该策略下根据铜价选择套保仓位n假设江铜的财务目标为ROE=12.6%或净利润27.45亿人民币n与之对应，江铜的目标铜价为【6,000美元/吨】n采用做空铜期货

27、进行自产铜及原始库存的套保n在初始建仓时，在不同市场价格下的示意示意性性套保比例如右图所示：n建仓结束后，每日检查市场铜价所处位置并做相应的仓位调整：如果市场铜价低于目标铜价，则不调整仓位如果市场铜价高于目标铜价，则根据其所处位置按照右图进行仓位调整在不同市场铜价格下的套保比例在不同市场铜价格下的套保比例注铜市场价格 单位：美元/吨初始时不套保后续不进行仓位调整不套保保持1/4比例保持1/2比例3月31日铜价7814.50美元/吨注：以下套保比例数字仅为示意性目的，实际套注：以下套保比例数字仅为示意性目的，实际套保比例选择可能与之不同保比例选择可能与之不同铜企业套期保值方案及流程图自产矿及原始

28、库存套保策略自产矿及原始库存套保策略期权方式期权方式n根据我们的初步了解，江铜也可以使用期权进行套保操作，从而在规避铜价下跌风险的同时享有铜价上升的收益n初步建议江铜可以考虑采用美式复合看跌期权或亚式复合看跌期权对冲铜价下跌的风险，两种期权的市场示意性报价示意性报价如右图：n套保的思路是铜价格远高于目标铜价时及远低于铜价时不进行套保，其余情况按一定比例进行套保不同保价水平下美式复合看跌期权市场报价（不同保价水平下美式复合看跌期权市场报价（10.3.31）注1单位：美元/吨不同保价水平下亚式复合看跌期权市场报价（不同保价水平下亚式复合看跌期权市场报价（10.3.31）注2单位：美元/吨资料来源：

29、国际投资银行报价资料来源：国际投资银行报价注1：以下报价是基于LME2011年2月到期的期货合约的美式复合看跌期权，保价水平为期权执行价格扣除期权费注2：以下价格估计是基于LME2011年2月到期的期货合约的亚式复合看跌期权作出，保价水平为期权执行价格扣除期权费铜企业套期保值方案及流程图自产及原始库存套保和自营机构职责自产及原始库存套保和自营机构职责交易前台交易前台n全职专业人员组成交易前台，直接实施自营交易操作n牵头协调中台、后台人员完成套期保值业务所需的相关程序交易后台交易后台交易中台交易中台n负责整体交易风险的监督控制及文档的管理工作；n中台应与前台、后台保持相对独立，必要时对交易提出独

30、立内部控制意见并向期货事业部提供内部控制报告n负责交易的结算及资金收付、账务处理、交易档案管理等工作自产及原始库存套保自产及原始库存套保/自营组自营组铜企业套期保值方案及流程图自产及原始库存套保和自营工作流程自产及原始库存套保和自营工作流程注注：自产及原始库存的套保和自营管理机构相似，此处合并描述，但在机构及人员方面宜保持分开江铜保值决策委员会江铜保值决策委员会江铜保值执行委员会江铜保值执行委员会江铜期货事业部江铜期货事业部（1）（2）决策流程决策流程（1）批准公司自产及原始库存套保和自营的相关政策、办法、制度及流程并进行风险管理授权（2）经保值决策委员会授权，批准自产及原始库存套保和自营管理

31、年度（或年度内调整）操作计划和策略及授权的额度内的操作内容（3）自产及原始库存套保和自营的政策及制度具体执行交由期货事业部内自产及原始库存套保/自营组负责日常工作流程日常工作流程自产及原始库存套保自产及原始库存套保/自营组自营组（3）交易前台交易前台交易中台交易中台交易后台交易后台（含财务部人员）（含财务部人员）自产及原始库存套保自产及原始库存套保/自营组自营组（3）执行交易（2）整体交易风险的监督控制及文档的管理（4）交易结束后的结算及资金收付、账务处理、交易档案管理等法律部法律部（1）审核各项交易授权文件审计部审计部风控部风控部定期进行套保及自营交易审计协助进行风险控制进行压力测试进行压力

32、测试n定期对突发的小概率事件，如市场价格发生剧烈波动，或者发生意外的政治、经济事件可能造成的潜在损失进行模拟和估计，评估公司在极端不利情况下的亏损承受能力，然后制定相应预案及进行必要的程序改进市场风险控制市场风险控制n如遇市场发生重大变化、交易出现重大浮亏（盈）、交易资金支付超过企业资金承受能力等情形，及时建立应急机制，积极应对，适时止损，妥善处理铜企业套期保值方案及流程图自产矿及原始库存套保交易关键原则自产矿及原始库存套保交易关键原则n江铜必须对自产矿及原始库存的套保及自营交易建立明确的原则并严格执行确定并严格执确定并严格执行止损线和风行止损线和风险控制险控制n对于套保部分，对于套保部分，必

33、须制定套保交易的止损线并每日监控铜价变化。一旦触及止损线则严格执行期货平仓-套保部分初步考虑铜价日涨幅大于【】时对期货空仓进行平仓n对于自营部分，对于自营部分，交易员必须在授权范围内进行交易，并严格控制风险。当自营头寸浮亏达到【2000】万人民币时必须立即止损保持仓位稳定保持仓位稳定n在套保仓位建立之后，必须按事先确定的时间间隔进行仓位调整（如需要）n频繁调仓可能造成大量损失套保交易方案套保交易方案需经审批需经审批n交易前台负责制订套期保值及自营交易方案，由期货事业部提交保值执行委员会审批，交易方案的内容超过年度风险管理计划的，应提请保值决策委员会审批套保交易关键原则套保交易关键原则交易相关文

34、档交易相关文档存档存档n套保交易及自营交易授权文件n交易前的交易方案批准文件、交易审批单n交易后的交易详情表、交易所有相关凭证铜企业套期保值方案及流程图附件附件近期铜价走势及市场预期铜企业套期保值方案及流程图近期伦敦铜现价走势近期伦敦铜现价走势n过去一年，伦敦铜现货价格呈持续上升的走势，一年内涨幅达88%n伦敦铜价继续呈较强的波动性，日价格最大变动达6.28%现价铜日价格走势（现价铜日价格走势（09.3.24-10.3.24）单位：美元/吨最大值：7,630.50美元最小值：3,868.75美元平均值：6,034.40美元平均值6,034.40美元现价铜日价格变化率（现价铜日价格变化率（09.

35、3.24-10.3.24）平均变化率0.27%最大值：6.28%最小值：-5.40%平均值：0.27%资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg铜企业套期保值方案及流程图近期上海铜现价走势近期上海铜现价走势n过去一年，上海长江现货铜价格呈持续上升的走势，一年内涨幅达73%，与伦敦铜价走势一致，但是涨幅低于伦敦铜n上海长江现货铜价继续呈比伦敦铜更强的波动性，日价格最大变动达11.21%现价铜指数日价格走势（现价铜指数日价格走势（09.3.24-10.3.24）注现价铜指数日价格变化率（现价铜指数日价格变化率（09.3.24-10.3.24）单位：美元/吨平均变化率0.25%最大值：11.21%最小值：-7.26%平均值：0.25%最大值：9,040.38美元最小值：4,926.14美元平均值：7,087.28美元平均值6,034.40美元资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg注：价格为中间价，由Bloomberg计算2022-8-7铜企业套期保值方案及流程图