零售药店一心堂经营情况分析课件.pptx

1、4.2 一心堂：慢病一心堂：慢病&“互联网互联网+”业业务打务打开开成长成长空空间，间，股股权激权激励励激发激发经经营活营活力力核心观点核心观点推推荐荐逻逻辑辑：1）处方外流将给我国零售药店终端市场注入强劲增长点，行业景气度高。2）慢病业 务收入高、市场潜力大，公司已有慢病门店基础，未来成长空间大；公司电商业务发展态势良好，线上线下协同增厚公司业绩。3）限制性股票激励计划调动核心员工积极性，刺激公司业绩稳健增 长。处方外流处方外流想想象空象空间间大大，行业，行业前前景向景向好好。随着国家推行两票制、药店分级，要求公立医院药占比控制 在30%以内，禁止公立医疗机构承包、出租药房，各地积极推进电子

2、处方服务、启用电子处方试点，各大处方流转平台陆续建成，处方外流已成大势所趋。经初步估算，若处方外流50%，零售药店终 端市场规模或将翻番，行业景气度高。慢病、慢病、“互联网互联网+”业务打开成长业务打开成长空空间间。2019年，慢病医保门店客单价约为296元，是非慢病顾客 消费客单价的4.2倍；国内慢病患者群体庞大，慢病业务发展空间广阔。截至2019年末，公司开通 各类慢病医保支付门店达477家，含3家专业慢病药房，覆盖云南、山西、四川、广西、重庆。此外，公司有门店覆盖的十个省市自治区陆续出台了针对带量采购的实施文件，通过带量采购，公司可拓 展处方药品种、降低采购成本，利好慢病业务。另一方面，

3、2017-2019年，公司电商交易额由6538.9万元增至7343万元，年复合增长率达6%，发展势头良好。股权激励股权激励促促进公进公司司增长增长。继公司管理层换届，公司发布了2020年限制性股票激励计划（草案）。该激励计划有望留住关键人才、充分调动核心员工提升公司业绩的积极性、使股东与管理层利益趋 于一致，有利于公司可持续发展。而公司账上资金充裕，截至2020年第一季度末，其流动性最强的 货币资金达12.9亿元，充裕的资金储备可以让管理层放开拳脚开展各类投资项目；叠加公司一省一 配的物流中心保障持续扩张，节约租赁成本、物流成本，降低公司跨区域经营风险，市占率进一步 提升可期。1以零售连锁为核

4、心，进以零售连锁为核心，进驻驻十省十省市市自治自治区区。一心堂主要从事医药零售连锁和医药批发业务，其核核心产心产 业为零售药店连锁经营业为零售药店连锁经营。公司自2000成立以来，在2009年完成股份制改革，于2015年在深圳证券 交易所成功上市，在2018至2019年度中国药店直营连锁100强排名第一。截至2020年第一季度末，鸿翔一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店6402家，直营门店网络覆盖10个省市自治区。4.2.1 一心堂：稳扎稳打，运营一心堂：稳扎稳打，运营良良好好公司发展历程公司发展历程2股权结构稳定。股权结构稳定。至2020年第一季度末，公司的第第一一大股大股东东为阮为阮鸿鸿

5、献，献，持持股股31.9%；第二大股东为刘 琼，持股16.6%；香港中央结算有限公司及广州白云山医药集团股份有限公司分别持股6.4%、7.4%；赵飚、周红云各持股2.6%、2.1%；其他投资者持股33.1%。阮鸿献先生、刘琼女士已解除婚姻关系，但公司出于审慎角度，仍将其划为关联方。4.2.1 一心堂：稳扎稳打，运营一心堂：稳扎稳打，运营良良好好公司股权结构公司股权结构34.2.1 一心堂：稳扎稳打，运营一心堂：稳扎稳打，运营良良好好主营业务以药品销售为主营业务以药品销售为主主。从各类产品收入占比来看，中西成药所占比重最大，是公司收入的主要 来源；从各类产品毛利占比来看，中西成药是公司毛利占比最

6、高的产品。2019年，公司收入主要来自药品，占比80.9%，其中中西成药占比73.2%，中药占比7.7%；公司毛 利主要来自中西成药，占比66.2%。2016-2019年公司各类产品收入占比情况年公司各类产品收入占比情况2016-2019年公司各类产品毛利占比情况年公司各类产品毛利占比情况44.2.1 一心堂：稳扎稳打，运营一心堂：稳扎稳打，运营良良好好营收与净利润保持稳健营收与净利润保持稳健增增长长。2019年公司营业总收入达104.8亿元，同比增长14.2%；归母净利润 为6亿元，同比增长15.9%。2020年第一季度，公司实现营业收入30.9亿元，同比增长19.3%；实 现归母净利润2亿

7、元，同比增长16.8%。分板块来看分板块来看，2019年，公司零零售板售板块块收入达99.3亿元，同比增长14.1%，主要系以前年度所开门店 在当地知名度提升拉动消费所致；毛利率为38%，同比下滑1.8pp，主要系国家调控药品价格，对 药品价格上限实施限制导致。批批发板发板块块收入为2.9亿元，同比增长16%，主要由于下游经销商订单量 提高，进而提升了批发板块整体收入；毛利率为16.9%，同比下降6.2pp，主要由于订单量加大，下游经销商议价能力增强，导致药品批发价格有所下降，拉低了批发板块毛利率。2015-2020Q1公司营收及归母净利润情况公司营收及归母净利润情况2015-2019年公司各

8、板块收入情况年公司各板块收入情况54.2.1 一心堂：稳扎稳打，运营一心堂：稳扎稳打，运营良良好好三费控制较好。三费控制较好。2015-2020Q1，公司三项费用率控制较好，总体呈下降趋势。随着互联网+药学 服务等远程专业化服务、无人售药柜的逐步推行，公司的销售人员、管理人员有望收缩，销售成 本、管理成本进一步缓解可期。利润水平有望进一步提利润水平有望进一步提升升。2015-2020Q1，公司净利率逐步上升，系公司三费控制较好导致；而公 司毛利率有所下滑，系小规模纳税人税务核算口径差异，以及国家近年来多次调控药品价格，对药 品价格上限实施限制所致。相信随着带量采购政策逐步深化，公司采购成本有望

9、降低，利润水平提 升可期。2015-2020Q1公司三费情况公司三费情况2015-2020Q1公司毛利率、净利率情况公司毛利率、净利率情况64.2.2 一心堂：十省市内精耕细一心堂：十省市内精耕细作作，门，门店店数量数量持持续增长续增长2020年第一季度年第一季度，公司持续在现有门店网络内加密门店，至报告期末，公公司司直营直营连连锁门锁门店店达达6402 家家，环比2019年末直营门店数增加2.2%。公司直营门店网络覆盖10个省市自治区，其中云南省门 店数量达3929家，占公司门店总数的61.4%；川渝地区门店数量为981家，占公司门店总数的15.3%。2014-2020Q1公司门店数量情况公

10、司门店数量情况2020Q1公司门店分布情况公司门店分布情况7医保门店覆盖率高医保门店覆盖率高为减轻患者就医费用负担，中共中央、国务院于2009年发布了关于深化医药卫生体制改革的意见。在此背景下，公司积极推进基本医疗保险定点零售药店的建成。医保门店数量医保门店数量上：2017-2019年，公司取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店数量从4012 家增至5221家，年复合增长率为14.1%；医保店占比由79.2%提升至83.3%。至至2020年年第第一一季季度度 末，末，公司医保店达公司医保店达5412家家，占比占比为为84.5%。医保门店收入医保门店收入上：2017-2019年，公司医保刷卡

11、取得的营业收入持续增长，且其增速均高于公司整 体营业收入增速；2019年年度度，公，公司司医保医保刷刷卡营卡营业业收入收入为为43.1亿亿元元，占，占营营业总业总收收入的入的41.1%。2017-2020Q1公司医保门店数量及占比情况公司医保门店数量及占比情况2017-2019年公司医保门店收入及占比情况年公司医保门店收入及占比情况4.2.2 一心堂：十省市内精耕细一心堂：十省市内精耕细作作，门，门店店数量数量持持续增长续增长8资金、物流保障进一步资金、物流保障进一步扩扩张张公司的流动资产高达公司的流动资产高达60.5亿亿元元，其，其中中，流，流动动性最性最强强的货的货币币资金资金达达12.9

12、亿元亿元。充裕的资金储备可以让 管理层放开拳脚开展各类投资项目，如自建、并购门店，公司规模有望进一步扩张。2020Q1公司流动资产情况公司流动资产情况94.2.2 一心堂：十省市内精耕细一心堂：十省市内精耕细作作，门，门店店数量数量持持续增长续增长资金、物流保障进一步资金、物流保障进一步扩扩张张至至2019年末，公司共有年末，公司共有11个个物流物流配配送中送中心心可用于商品的储存及流转，总建筑面积达10.8万m2。其 中，四川大物流中心正在建造中，其余10个配送中心分别分布在公司有门店覆盖的10个省市自治区。一省一配物流中心凸显一省一配物流中心凸显成成本优本优势势。11个物流配送中心可保障公

13、司所有省市自治区门店的商品配送，可完成中药外部销售跨度29个省的100多家客户、60家药厂的配送。一省一配物流基地的建成节约 了租赁成本、物流成本，大幅降降低了低了商商品流品流通通的整的整体体成成本本，能够让顾客以更低的价格取得商品，实 现了社会效益与企业效益最大化。此外，一省一配物流中心形成了跨区域、跨省级的物流网络，降降 低了公低了公司跨区域经营的司跨区域经营的风风险险，为公司持续深耕扩张现有区域提供了有力的物流保障。2019年公司物流配送中心分布情况年公司物流配送中心分布情况104.2.2 一心堂：十省市内精耕细一心堂：十省市内精耕细作作，门，门店店数量数量持持续增长续增长4.2.3 一

14、心堂：慢病、一心堂：慢病、“互联网互联网+”业务业务打打开成开成长长空间空间慢病业务市场潜力大。慢病业务市场潜力大。根据国家心血管病中心披露的数据，2018年，我国心血管病、高血压病患者 各为2.9亿人、2.5亿人。根据中华人民共和国国家卫生健康委员会发布的数据，2015年，我国糖尿 病患者超5000万。因此，慢病业务潜在目标顾客群体庞大，有较大市场发展空间。公司正在积极布局慢病公司正在积极布局慢病业业务务。至2019年底，公司开通各类慢病医保支付门店达477家家（含3家专业 慢病药房），同比增长39.9%，占公司门店总数的7.6%，覆盖云南省、山西省、四川省、广西壮族 自治区和重庆市。201

15、8-2019年公司慢病医保门店数量及占比情况年公司慢病医保门店数量及占比情况2019年公司开通慢病医保支付门店的分布情况年公司开通慢病医保支付门店的分布情况11“互联网互联网+一心堂一心堂”经经营营模式模式正正稳步稳步推推进。进。公司自2013年起陆续推行一心堂APP、O2O业务、一心 到家B2C业务等电商模式。2017-2019年，公司电电商商交易交易额额呈总呈总体体上升上升趋趋势势，由6538.9万元增至7343万元，年复合增长率为6%。其中，公司自建平台涵盖中西药品、儿科用药、补益安神、中药 养生、营养保健、情趣计生、医疗器械、母婴用品和个护美妆九大栏目，已有500家品牌商入驻；公司在第

16、三方平台（如公司在第三方平台（如天天猫一猫一心心堂大堂大药药房）房）的的交易交易额额逐年逐年上上升升，2017-2019年分别贡献交易额1311.2万元、1701.5万元、2313.9万元，占比分别为20.1%、27.3%、31.5%，发展势头良好。2017-2019年公司电商业务情况年公司电商业务情况2017-2019年公司电商业务明细情况年公司电商业务明细情况4.2.3 一心堂：慢病、一心堂：慢病、“互联网互联网+”业务业务打打开成开成长长空间空间12电商模式中，电商模式中，O2O业务增业务增长长显著显著。公司积极建设互联网线上资源，在线上宣传企业品牌、分享医药 行业信息、提供健康资讯，这

17、提升了顾客忠诚度、降低了营销成本、促进了线下门店销售。截至2019年，公司已建设超4500个微信社群，其设立的微信公众号有950多万粉丝、官方微博有249多 万粉丝。2019年，公司年，公司O2O业务业务交交易次易次数数高于高于100万次万次，销售销售额额达达3700万万元，元，比比2018年年交易次交易次 数、销售额增长数、销售额增长396.5%、222.3%。2019年公司年公司O2O业务情况业务情况134.2.3 一心堂：慢病、一心堂：慢病、“互联网互联网+”业务业务打打开成开成长长空间空间2019年11月25日，公司第五届管理层经选举产生，公司总裁、副总裁、董秘、财务负责人均有所 变更

18、，给公司注入了新鲜血液。继继2019年管理层换届，公年管理层换届，公司司于于2020年年3月月19日发日发布布了了2020年年限限制性制性股股票激票激励励计划计划（草案草案）。公司于2020年5月12日首次向91名激励对象授予512.2万股限制性股票，授予价格为10.42元/股，2020-2022年的业绩考核指标分别为按2019年归母净利润（不含本次及其他激励计划股份支付费 用）为基数，归母净利润增长率不低于20%、40%和65%。在管理层大换血背景下，该激励计划有有望激望激发发新一新一届届管理管理层层提升提升公公司业司业绩绩的动的动力力，留，留住住关键关键人人才才。此外，该计划有望使股有望使股东东与管与管理理层利层利益益趋于趋于一一致致，降低管理层一味追求短期利益、不顾公司长期发 展的风险，有利于公司有利于公司的的可持可持续续发展发展。因此，在股票激励下，新一届管理层对公司的治理有望改 善，驱动公司未来业绩增长。4.2.4 一心堂：股权激励计划调一心堂：股权激励计划调动动核心核心员员工积工积极极性，性，促促进业进业绩绩稳健稳健增增长长公司管理层人员变动情况公司管理层人员变动情况14