风电零部件产业链解析及市场需求情况分析课件.pptx

1、投投资建资建议议风电零部件：低估值、高成长风电零部件：低估值、高成长（1）行业因素致使低估值：由于对于中国风电2020年抢装后回调担忧，风电板块（含零部件）估值处 于较低水平；（2）产业趋势下零部件高成长：相较于风机仅供应国内不同，零部件可以全球供应平滑国内市场波动，同时大型化和海风有利于提升零部件盈利能力，零部件将穿越周期成长；（3）考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，行业估值中位数18倍，零部件高成长趋势明显，推荐龙头零部件标的日月股份，关注东方电缆日月股份，关注东方电缆等等。1目目 录录一、需求一、需求：风：风电抢装回电抢装回调压

2、调压制零部件制零部件估值估值二、产业二、产业链：链：零部件全零部件全球供球供应，平滑应，平滑波动波动三、成长三、成长性：大性：大型型化和化和海风相海风相关关零部零部件成长件成长性性强强四、投资四、投资建议建议和和风险提示风险提示2风风电板块电板块估估值底值底部部低估值：低估值：风电板块估值处于电新行业14个三级子行业较低水平，整体估值也处于相对底部区间图表：图表：电电新行新行业业不同不同细分细分自行业自行业估估值对值对比比（市（市盈盈率率(TTM,(TTM,整整体法体法)）10090807060504030201003中中国国2021年年需需求下求下滑滑压压制制板块板块整整体估体估值值中国装机

3、：中国装机：预计2020年中国风电新增装机34GW，同增33%，将超过2015年成为历史第一抢装高峰图表图表：2008-20212008-2021年年中国中国风电历风电历史史新增新增装装机（机（GWGW）-60.0%-40.0%-20.0%80.0%100.0%120.0%051060.0%2540.0%2020.0%150.0%3035402008200920102011201220132014201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E中国风电新增装机（GW）YOY（%）45全全球风电球风电鼓鼓励政策励政策一一览览全球政策：全球政策：

4、全球来看，发展风电主要是致力于于能源独立和清洁化图表：图表：全全球主球主流流风电风电市场市场政策一览政策一览国家国家驱动驱动因素因素近期近期变化变化等等其他其他美国1.实现能源独立2.1978年的公共事业监管政策法案（PURPA）3.2010年以来，各州通过可再生采购规范(RPS)联邦税制改革在2017年下半年主导了美国国内政策议程丹麦1.许可和选址程序发达且与时俱进2.风能优先进入电网3.到2020年风力发展的长期目标已到位挪威的大型水力资源供应和与德国的互连提高风能在丹麦能源 结构中的份额德国1.通过上网电价机制实现明确、长期的价格稳定2.优先电网接入3.地方和区域银行提供融资4.对可再生

5、能源早期强有力的政治承诺2017年进入竞价机制，同年4月举行第一次海上风电招标英国1.应对气候变化2.实现能源独立3.国家化石燃料义务(NFFO)欧洲最丰富的海上风力发电机制西班牙1.“工业和经济发展”战略2.早期上网电价获得了稳定的支持持续的经济危机对短期市场前景产生了影响葡萄牙1.上网电价制度2.水电与风能之间的互补性3.早期化石能源依赖2008年后的经济改革和全球金融危机严重影响了市场意大利1.上网电价(FIT)2.可交易的绿证3.应对气候变化、反核以及实现能源独立长期许可程序和区域一级的不精确指导导致项目建设延误巴西1.替代电源激励计划（PROINFA）2.巴西开发银行（BNDES）资

6、助3.十年能源发展计划(PDE)提升了风能地位2017年底巴西举办了2次新能源竞价和1次传输竞价，在A-4和A-6竞价中签订了总容量为1.4GW的风能合同印度1.长期电力短缺2.能源独立2017年的重大变化是从上网电价转向竞价6中中国风电国风电政政策一策一览览中国政策：中国政策：风电竞价、指标、电价、平价上网细则均出台，抢装2019年正式启动图表：图表：2 20 01818年年以以来中来中国风国风电关键电关键政政策及策及其其解读解读时间时间政策名称政策名称核心内容核心内容解读解读2018年4月16日分散式风电项目开发建设暂行 管理办法对分散式风电的定义、规划指导、项目建设和管理、电网接入、运营

7、管理、金融和投资开 发模式创新等方面进行说明分分散式的散式的纲纲领领性性文文件，推动 中东部分散式风电的发展2018年5月18日关于2018年度风电建设管理有 关要求的通知（1）从2019年起，新增核准的集中式陆上风电项目和海上风电项目应全全部部通通过过竞竞争争方方式式 配配置和确置和确定定上上网网电电价价；（2）竞争竞争要要素素包括企业能力、设备先进性、技术方案、已开展前 期工作、接入消纳条件和申报电价风风电进入电进入竞竞价价时时代代，引导行 业更加关注度电成本2019年1月9日关于积极推进风电、光伏发电 无补贴平价上网有关工作的通知开展平平价价上上网网项目和低价上网试点项目建设、保障优先发

8、电和全额保障性收购、扎实推进 本地消纳平价上网项目和低价上网项目建设等12条内容对于2021年前的平价项目开 展指出了纲领纲领性性的的文文件件2019年3月4日关于2019年度风电投资监测预 警结果的通知（1）新疆（含兵团）、甘肃为红色区域；（2）内蒙古为橙色区域，山西北部忻州市、朔 州市、大同市，陕西北部榆林市以及河北省张家口市和承德市按照橙色预警管理；（3）其他省（区、市）和地区为绿色区域吉吉林解除林解除红红色色预预警警，红色区 域由三个变为两个，三北风 电建设复苏2019年4月8日关于推进风电、光伏发电无补 贴平价上网项目建设的工作方案（征求意见稿）（1）电电网网企企业业配配置置消消纳纳

9、能能力力的的顺顺序序；（2）2019年度第一批平价上网项目名单之后再组织 有补贴的项目；（3）4月25日前报送平价项目，5月31日前上报竞价方案；（4）不少于20 年长期固定电价购售电合同第第一点超一点超预预期期，主要是基于 解决可再生能源缺口的考虑2019年5月24日关于完善风电上网电价政策的 通知(1)电价调整：1）陆上：2019、2020年分别下降6分/kWh、5分/kWh，2021年实现平价；2）海上：2019、2020年均下降5分/kWh；（2）枪并网：1）陆上：2018年前核准要求2020年前 并网，2019-2020年核准要求2021年前并网；2）海上：2018年前核准要求202

10、1年前并网。电电价价符符合合预预期期，抢装正式启 动2019年5月28日2019年风电发电项目建设工作 方案（1）对征求意见稿中的“暂停新增”进行明确，指暂停核准；（2）再次强调存量项目可以继续建设符符合合预期预期全全球能源球能源转转型历程型历程及及其驱动其驱动力力分分解解能源转型驱动力包括：旧能源局限性、新能源可靠性、能源终端革新以及政策支持，转型过程需要 多方因素配合 柴薪效率低 煤炭污染重 石油温室效 应图表：图表：全全球三球三次次能源能源转型转型历程及历程及其其驱动驱动力力分解分解旧旧能源局限性能源局限性新新能源可靠性能源可靠性 储量（前提）质量 服服务价格务价格（关键）关键）技技术上

11、革新术上革新 能源终端革新 蒸汽机：柴 薪煤炭 内燃机：煤炭石油政政策支持策支持 能源转型无法自发完成 研发经费、税收优惠等 产业转化政策柴薪时 代煤炭时 代石油时 代后石油 时代7电电网约束网约束背背景下风景下风光光比比较较100100%可再可再生能生能源场景源场景：在不限电，且电网约束背景下，光伏发电量最大占比31%，风电发电量最大占 比75%，而且从出力角度考虑，两者互补效果较好图表：图表：不不限电限电背背景下景下，华，华东地区东地区光光伏最伏最大大接入接入量量为为31%31%图表：图表：不不限电限电背背景下景下，华，华东地区东地区风风电最电最大大接入接入量量为为75%75%8风风电成本

12、电成本竞竞争力明争力明显显成本：成本：光伏近年成本下降幅度明显，但2019年全球风电度电成本0.053USD/kWh，仍然是仅次于水电 的第二低的可再生能源图表：图表：不不同能同能源源形式形式成本成本对比（对比（U US SD/kWD/kWh h）00.050.10.150.20.250.30.350.42010201120122013201420152016201720182019陆上风电光伏水电地热生物质能9 煤电1 煤电2中美抢装致中美抢装致2020年年需需求求周周期向期向上上风风电需电需求求：由于抢装，2020年中国和北美都处于较高水平，预计2020年全球需求将达到74.6GW，同增2

13、3%图表：图表：全全球风球风电电新增新增需求需求预测预测（GWGW，20192019年海年海外详外详细数据细数据未未公布）公布）-5%5%20%30%0200%10306015%5010%40709025%801002017201820192020E2021E2022E2023E2024E2025E中国北美中南美欧洲中东非洲亚太全球新增YoY（%）1011中国中国：2021年年国内国内需需求求拆拆分不分不悲悲观观20202020年年国内国内需需求求：目前来看，2021年国内风电需求构成包括，（1）2019-2020年核准陆上风电项目；（2）2018 年前核准海风项目要求全容量并网；（3）平价项

14、目（2019年第一批平价项目）；（4）大基地项目；（5）2020年 未全容量并网陆风项目递延部分图表：图表：2 20 02121年年中中国风国风电需电需求拆分求拆分（GWGW）类型类型2 202021E1E备注备注2019-2020年核准陆上风电10.0已有江西1.85GW分散式、陕西1.82GW分散式、湖南约1GW分散式、重 庆0.35GW竞价、新疆0.17GW分散式、乌兰察布0.29GW分散式、安徽0.25GW分散式、湖北0.08GW分散式、沈阳0.005GW分散式(共5.81GW)2018年前核准海风4.5在建和已核准海上风电项目约28GW平价项目3.12021年及未明确并网时间规模3.

15、1GW大基地项目9.02021年及未明确并网时间规模20.15GW，已招标9GW以上2018年前核准陆风递延项目3.42018年前核准项目在2020年前并网，但不要求全容量小计小计3 30.0.0 0目目 录录一、需求一、需求：风：风电抢装回电抢装回调压调压制零部件制零部件估值估值二、产业二、产业链：链：零部件全零部件全球供球供应，平滑应，平滑波动波动三、成长三、成长性：大性：大型型化和化和海风相海风相关关零部零部件成长件成长性性强强四、投资四、投资建议建议和和风险提示风险提示12风风电产业电产业链链中运营中运营端端和关键和关键零零部件毛部件毛利利率率高高宝钢：宝钢：19.30%永兴：永兴：1

16、8.33%13巨石：巨石：46.64%中材：中材：34.88%日月：日月：24.29%吉鑫：吉鑫：13.24%金雷：金雷：43.41%通裕：通裕：46.44%高速传高速传动：动：26.3%湘电：湘电：33.28%阳光：阳光：38.42%禾望：禾望：59.35%金风：金风：25.54%湘电：湘电：21.49%明阳：明阳：25.95%华仪：华仪：26.75%天顺：天顺：25.31%泰胜：泰胜：27.40%天能：天能：24.94%大金：大金：16.31%中材：中材：17.82%时代：时代：9.53%节能：节能：50.97%金风：金风：65.91%中闽：中闽：56.76%天顺：天顺：61.63%零零部

17、件成部件成本本占比和占比和底底层技层技术术价值量：价值量：塔筒、叶片、齿轮箱价值量高，同时铸锻件、电力电子也是主要零部件注：风塔和叶片存在运输半径图表：图表：风风机主机主要要零部零部件成件成本构成（本构成（5MW5MW海海上风上风电）电）以及零以及零部部件底件底层层技术技术梳梳理理部件部件占占比比（%）底底层技术层技术主主要公司要公司Tower（风塔）*26.30%卷板、焊接天顺、泰胜、天能、大金Rotor blades（叶片）*22.20%真空灌注复合材料成型LM、中材、中复Gearbox（齿轮箱）12.91%精密加工南高齿、重齿、威能极Power converter（变流器）5.01%电力

18、电子禾望电气、天诚同创、海得控制Transformer（变压器）3.59%电力电子西门子、ABB、麦道Generator（发电机）3.44%电力电子中车永济、兰州电机、哈尔滨电机Main frame（底座）2.80%铸造日月、吉鑫、佳力、永冠Pitch system（变桨系统）2.66%电力电子海德新能源、科诺伟业、穆格控制Main shaft（主轴）1.91%锻造金雷、通裕、江阴振宏、太熊Rotor hub（轮毂）1.37%铸造日月、吉鑫、佳力、永冠Nacelle housing（机舱罩）1.35%真空袋复合材料成型格瑞德、株丕特、双一、振江（钢结构拼装焊接）Brake system（制动系

19、统）1.32%摩擦材料、精密加工KTR、华伍股份Yaw system（偏航系统）1.25%精密加工、电力电子洛轴、焦作精箍制动Rotor bearings（转子轴承）1.22%精密加工斯凯孚、Timken、瓦轴、洛轴、天马、方圆Screws（紧固件）1.04%精密加工（热处理）飞沃科技、赛维思上海底特Cables（电缆）0.96%拉丝等东方电缆、远东电缆Others（其他）10.67%14整整机集中机集中度度提升趋提升趋势势明明确确整机竞争格局：整机竞争格局：2014年开始，全球和中国整机环节均进入龙头集中的过程图表：图表：中中国和国和全全球整球整机环机环节节CR4CR4变变化情化情况况（%）

20、90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%20062007200820092010201120122013201420152016201720182019中国CR4（%）全球CR4（%）1516中中国市场国市场和和海外市海外市场场呈现呈现“二二元元”结结构构整整机商机商排排名：名：2019年全球前10大整机商中有6家中国企业，而中国市场前10大整机商中没有海外企业，表明中国 市场对于海外企业来说很难进入图表：图表：2 20 01919年年全全球和球和中国中国风电市风电市场场整机整机商商排名排名全球风全球风电电市场市场中国风中国风电电市场市

21、场排名排名公司公司2019年年新新增吊增吊装装容容量（量（GW）2019年年市市场份场份额额公司公司2019年年新新增吊增吊装装容量容量（GW）2019年年市市场份场份额额1Vestas9.616%金风8.0128%2Siemens Gamesa8.814%远景5.4219%3金风8.314%明阳4.5016%4GE7.412%运达2.067%5远景5.810%上海电气1.716%6明阳4.57%中国海装1.465%7运达2.13%东方电气1.425%8Nordex2.03%联合动力1.084%8上海电气1.73%湘电0.773%10中国海装1.462%中车株洲0.652%11其他9.215%

22、其他1.856%中中国市场国市场和和海外市海外市场场呈现呈现“二二元元”结结构构出出口口：2018年中国风机出口376MW，占海外新增装机1.3%，出口极少，其中金风科技出口274MW，占比72.7%图表图表：2018-20182018-2018年年中国中国风电整风电整机机出口出口一一览（览（MWMW）010020030040050060070080020082009201020112012201320142015201620172018金风科技华锐风电联合动力三一重能远景能源东方电气明阳风电重庆海装其他17Vestas的供的供应应链链管管理理生产基地：生产基地：2018年Vestas有12个

23、生产基地，其中6个组装厂、4个叶片厂、1个控制系统生产厂、1个 风塔厂，生产基地较2008年减少了10个，其他零部件依靠供应链生产图表：图表：2 20 01 18 8年年底底风风机机主要主要大大部部件件供供应应商商市市场场份份额（额（%）05101520252000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018Nacelles A/SBlades A/SControl Systems A/STowers A/S18零零部件盈部件盈利利持续向持续向好好零部件：零部件：需求向上，成本目前处于高位、大概

24、率下行，零部件进入13-15年盈利向上周期图表：图表：风风电制电制造造环节环节 盈利变盈利变化化归因归因分分析析19大大部件零部件零部部件竞争件竞争格格局局竞争格局：竞争格局：齿轮箱和主轴承竞争格局相对集中，CR5达到80%以上图表：图表：2 20 01818年年底底风机风机主要主要大部件大部件供供应商应商市市场份场份额（额（%）35.00%60.00%86.00%53.00%49.00%84.00%10%0%20%30%40%100%90%80%70%60%50%塔筒叶片齿轮箱发电机变流器主轴承CR5（%）Others20零零部件全部件全球球供应平供应平滑滑波波动动零部件龙头：零部件龙头：零

25、部件龙头由于全球供应，在2015年国内抢装回调后营收体量变化不超过10%图表：图表：某某风电风电零零部件部件龙龙头头2011-20192011-2019年年营营收和收和利润利润情况（情况（亿亿元）元）024681012201120122013201420152016201720182019营收（亿元）扣非归母净利（亿元）21目目 录录一、需求一、需求：风：风电抢装回电抢装回调压调压制零部件制零部件估值估值二、产业二、产业链：链：零部件全零部件全球供球供应，平滑应，平滑波动波动三、成长三、成长性：大性：大型型化和化和海风相海风相关关零部零部件成长件成长性性强强四、投资四、投资建议建议和和风险提示

26、风险提示22产产业趋势业趋势一一：风电：风电大大型型化化国电投国电投6GW6GW乌兰察布项乌兰察布项目中目中标主机方标主机方结果结果显示风电显示风电行业行业特征出现特征出现两个两个显著变化显著变化：（1）机组大型化：由于三北禁装，中国风机容量进步慢于全球，乌兰察布中报机型最小为H136-3.4MW，最大为GW155/5600；（零部件大型化配套）（2）关注点由CAPEX向LCOE（OPEX）转变：乌兰察布项目要求整机商提供20年质保，利好龙头供应商（零部件质量要求提升，甚至质保期延长）图表：图表：国国电投电投乌乌兰察兰察布布6GW6GW项目项目“主机主机中中标方标方”一一览览序号序号标段名称标

27、段名称规划容规划容量量（M W）对应区域对应区域中标厂家中标厂家投标机型投标机型投标价投标价格格（元（元/kW）231一标段 1400幸福第一风电场上海电气3179大板梁第四风电场W4500-155 W4800-146 W5000-1552二标段1300幸福第二风电场金风科技3820大板梁第二风电场GW136/4800 GW155/4500 GW155/56003三标段900大板梁第一风电场中国海装3965大板梁第三风电场H136-3.4MW H140-3.4MW H146-3.4MW H146-4.2MW H146-3.6MW4四标段1300明阳智能MySE4.0-156/1003577红格

28、尔第一风电场 红格尔第二风电场5五标段1100东方电气DEW-D4200-1553587红格尔第三风电场红格尔第四风电场合计（MW）6000折算单位千瓦平均价格（元/kW)3597产产业趋势业趋势一一：风电：风电大大型型化化大型化大型化：2019年全球海上风电新增装机6.1GW，同增35.6%，2010-2019年海风新增装机CAGR为23.7%，超过同期风电行业5%的CAGR图表图表：2000-20182000-2018年年中国中国新增和新增和累累计装计装机机的风的风电机电机组平均组平均功功率（率（KWKW）24大大型化利型化利好好关键零关键零部部件件大型化大型化：风机大型化导致其零部件制造

29、难度增加，供给侧被动出清，毛利率较常规产品提 高20PCT左右0%10%20%30%40%50%主轴铸件风机图表：图表：大大型化型化产产品和品和常规常规产品毛产品毛利利率对率对比比（%）常规大型化60%25产产业趋势业趋势二二：海上：海上风风电高增电高增长长海上风电海上风电：2019年全球海上风电新增装机6.1GW，同增35.6%，2010-2019年海风新增装机CAGR为23.7%，超过同期风电行业5%的CAGR图表图表：2008-20192008-2019年年全球全球海风历海风历史史新增新增装装机（机（GWGW）-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0

30、%250.0%012345672001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019新增海上风电（GW）YoY(%)26产产业趋势业趋势二二：海上：海上风风电高增电高增长长中中国海国海上上风风电：电：截止2018年底，我国在建和已核准海上风电项目约28GW，按照发改委价格882号，这些海 上风电要求在2021年底全容量并网，中国海上风电进入大规模发展期28%31%4%8%29%图表：图表：截截止止20182018年底年底我国我国海上风海上风电电储备储备项项目容量目容量运行在建核准拟建立项27海海上

31、风电上风电直直接利好接利好海海缆缆海缆：海缆：相对于陆风而言，海上风电建设难度增加，其中尤其重要的是增加了海缆部件图表：图表：2008-20192008-2019年年全球全球海上风海上风电电对应对应海海缆市缆市场分场分析析02010012005002500802000601500401000300035002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019海缆需求量（km）海缆市场空间（亿元）28大大型化和型化和海海风对风风对风机机技术影技术影响响技术路径技术路径：结构简单程度如下，直驱永磁半

32、直驱永磁高速鼠笼异步双馈异步图表：图表：主主要风要风电电机组机组型式型式优缺点优缺点对对比（比（核核心原心原理理：n=60n=60f f/p/p）主要机主要机组组型式型式原理示原理示意意图图直驱永磁同步半直驱永磁同步高速鼠笼异步双馈异步2930主主要风电要风电技技术类术类型型技术路径技术路径：海上风电倾向于结构简单、故障率低、维护量少的直驱和半直驱永磁同步机组图表：图表：主主要风要风电电机组机组型式型式优缺点优缺点对对比比主要机主要机组组型式型式主要优点主要优点主要缺点主要缺点直驱永磁同步1、结构简单，维护工作量小；2、无齿轮箱，机械传动效率提升；3、采用全功率变流器，使发电机与电网分离；4、

33、机组工作转速范围宽1、发电机体积与重量大，不利于安装运输；2、发电机轴承承载巨大载荷，对发电机轴承要求高；3、在震动、冲击和高温下，相对容易发生失磁现象；4、发电机冷却难度增加半直驱永磁同步1 1、相、相对对直驱直驱，发电发电机的机的体积与体积与重重量减量减少少，降，降低发低发电机成电机成本本；2 2、相、相对对直驱直驱，降低降低了发了发电机轴电机轴承承故障故障风风险；险；3、采用全功率变流器，使发电机与电网分离；4、机组工作转速范围宽1 1、配、配备备有齿有齿轮轮箱，箱，传动传动机构复机构复杂杂，增，增加加了维了维护工护工作量；作量；2、在震动、冲击和高温下，相对容易发生失磁现象；3、发电机

34、冷却难度增加；4 4、相、相对对直驱直驱驱驱动传动传动效动效率有所率有所降降低低高速鼠笼异步1、发电机的体积与重量减少，发电机成本低；2、发电机结构简单，相对双馈，省去了转子滑环结构；3、采用全功率变流器，使发电机与电网分离1、配备有齿轮箱，传动机构复杂，增加了维护工作量；2、机械传动效率降低；3、转子端环焊接工艺难度大双馈异步1、发电机的体积与重量减少，发电机成本低；2、变流器功率小，成本降低1、配备有齿轮箱，传动机构复杂，增加了维护工作量；2、发电机转子存在滑环，维护工作量大，增加了故障风险；3、机械传动效率降低31备注：HSG/MSG/LSG-PMG为半直驱，DD-PMG/EESG为直驱

35、，HSG-DFIG/IG为传统高速传动机型陆上风电陆上风电（2.9MW以以下下）发展发展趋趋势势技术路径技术路径：从全球最佳陆上风机（2.9MW以下）来看，高速传动（双馈）和直驱机组是主 流技术路径，其中高速传动（双馈）占绝对主导图表：图表：近近五年五年全全球最球最佳陆佳陆上风电上风电机机组组（2.92.9兆兆瓦以瓦以下）技下）技术术路线路线一一览览序号序号20142014201520152016201620172017201820181Gamesa G114-2.0MW（HSG-DFIG）Vestas V110-2.0MW（HSG-DFIG）Gamesa G126-2.5MW（HSG-DFI

36、G）Vestas V116-2.2MW（HSG-DFIG）Envision EN141-2.5（HSG-DFIG）2GE 1.7-100（HSG-DFIG）GE 2.0-116（HSG-DFIG）Vestas V110-2.0MW（HSG-DFIG）Siemens Gamesa G114-2.0MW（HSG-DFIG）Vestas V120-2.2MW（HSG-DFIG）3Enercon E-92-2.35MW（DD-EESG）Nordex N117/2400（HSG-DFIG）GE 2.0-116（HSG-DFIG）Goldwind GW115/2000（DD-PMG）Goldwind GW

37、 131/2200（DD-PMG）4Nordex N117/2400（HSG-DFIG）Gamesa G114-2.0MW（HSG-DFIG）Gamesa G114-2.0MW（HSG-DFIG）GE 2.0-116MW（HSG-DFIG）SGRE SG 2.1-114（HSG-DFIG）5GoldWind 82-1.5MW（DD-PMG）GoldWind 77-1.5MW/Vensys(DD-PMG)Nordex N117/2400（HSG-DFIG）Siemens Gamesa G126-2.5MW（HSG-DFIG）SGRE SG 2.1-122（HSG-DFIG）6Siemens SW

38、T-2.3-108（HSG-IG）Enercon E-92-2.35MW（DD-ESG）Goldwind GW115/2000（DD-PMG）Enercon E-103 EP2（DD-EESG）Suzlon S128 2.6MW（HSG-DFIG）7GoldWind 112-2.5MW（DD-PMG）Siemens SWT-2.3-108（HSG-IG）Siemens SWT-2.5-120（HSG-IG）Nordex N117/2400（HSG-DFIG）Senvion 2.3M120（HSG-DFIG）8Senvion MM100-2MW（HSG-DFIG）Senvion MM92（HSG

39、-DFIG）Senvion MM92 series（HSG-DFIG）Envision EN115-2.3（HSG-DFIG）Enercon E-103 EP2（DD-EESG）9GE 2.75MW-120（HSG-DFIG）GE 2.3MW-107（HSG-DFIG）Envision 2.3-115（HSG-DFIG）Senvion MM92（HSG-DFIG）Nordex N117/2400（HSG-DFIG）10Vestas V110-2.0MW（HSG-DFIG）Inox DF 100（HSG-DFIG）Inox DF 113（HSG-DFIG）W2E-116/2.0MW（HSG-DF

40、IG）GE Renewable Energy 2.3-127（HSG-DFIG）直驱直驱32122半半直驱直驱00000其其他机型他机型7898832备注：HSG/MSG/LSG-PMG为半直驱，DD-PMG/EESG为直驱，HSG-DFIG/IG为传统高速传动机型陆上风电陆上风电（3.0MW以以上上）发展发展趋趋势势技术路径技术路径：从全球最佳大功率陆上风机来看，高速传动(双馈）和直驱机组是主流图表：图表：近近五年五年全全球大球大功率功率陆上风陆上风电电机组机组（3 3兆兆瓦以瓦以上）技上）技术术路线路线一一览览序号序号201420142015201520162016201720172018

41、20181Nordex N131/3000（HSG-DFIG）Siemens SWT-3.3-130（DD-PMG）Enercon E-141 4.2MW（DD-EESG）Goldwind GW140/3MW（DD-PMG）Nordex N149/4.0-4.5MW（HSG-DFIG）2Enercon E-101-3.05MW（DD-ESG）Nordex N131/3000（HSG-DFIG）Vestas V136-3.45MW（HSG-IG）Senvion 3.6M140 EBC（HSG IG）Vestas V150-4.2MW（HSG-IG）3Acciona AW116/3000（HSG-

42、DFIG）Vestas V126-3.45MW（HSG-IG）GE 3.4-137（HSG-DFIG）Lagerwey L136-4.0-4.5MW（DD-PMG）Enercon E-126 EP3（DD-EESG）4Senvion 3.2M114（HSG-DFIG）Enercon E-115（DD-EESG）Gamesa G132-3.3MW（HSG-DFIG）Vestas V136-3.45MW（HSG IG）Senvion 4.2M140 EBC（HSG-IG）5Siemens SWT-3.2-113（DD-PMG）FWT 3000（MSG-PMG）Enercon E-115 3.2MW

43、（DD-EESG）Enercon E-141 EP4（DD-EESG）Enercon E-141 EP4（DD-EESG）6W2E-120/3fc（MSG-PMG）Senvion 3.2M114 NES（HSG IG）Siemens SWT-3.6-130（DD-PMG）Nordex AW125/3000（HSG-DFIG）SGRE SG 3.4-132（HSG-DFIG）7Gamesa G128-5.0MW（MSG-PMG）GE 3.2-103（HSG-DFIG）Nordex N131/3600（HSG-DFIG）GE 3.6-137（HSG-DFIG）Nordex AW125/3150（H

44、SG-DFIG）8Alstom ECO 122（HSG-DFIG）Acciona AW125/3000（HSG-DFIG）GE 3.2-130（HSG-DFIG）Siemens Gamesa SWT-DD-142（DD-PMG）Ming Yang MYSE 3.2-145（MSG-PMG）9Vestas V112-3.3MW（HSG-PMG）Gamesa G132-5.0MW（MSG-PMG）Senvion 3.4M122NES（HSG IG）Enercon E-115/3.2MW（DD-EESG）Goldwind GW 136/4.2（DD-PMG）10京城新能源 JCNEFC3000（HS

45、G-PMG）远景能源 EN-120/3MW（HSG-DFIG）Envision 3.0-120（HSG-DFIG）Envision EN120-3.0（HSG-DFIG）Envision EN141-3.0（HSG-DFIG）直驱直驱22353半半直驱直驱42001其其他机型他机型46756海海上风电上风电发发展趋展趋势势PMG）33备注：HSG/MSG/LSG-PMG为半直驱，DD-PMG/EESG为直驱，HSG-DFIG/IG为传统高速传动机型Siemens SWT-7.0-154（DD-PMG）序号序号20142014201520152016201620172017201820181MH

46、I-vestas V164-8.0MW（MSG-Siemens SWT-7.0-154（DD-MHI Vestas V164-9.5MWSGRE SG 8.0-1672Ming Yang SCD 6.0MW-140（MSG-PMG）MHI Vestas V164-8.0MW（MSG-PMG）3Siemens SWT-6.0-154（DD-PMG）GE Haliade 150-6MW（DD-PMG）4Alstom Haliade 150-6MW（DD-PMG）（DD-PMG）MHI Vestas V164-9.5MW（MSG-PMG）SGRE SWT-7.0-154（DD-PMG）MHI Ves

47、tas V164-8.0MW（MSG-PMG）5Siemens SWT-4.0-130（HSG-IG）2-B Energy 2B6（HSG-DFIG）日立Hitachi HTW5.0-126（MSG-PMG）Envision EN148-4.5MW（HSG-IG）6Aerodyn 6MW SCD6.0（MSG-PMG）（MSG-PMG）Siemens Gamesa SWT-7.0-154（DD-PMG）Sewind W4000-130（HSG-IG）Siemens Gamesa AD 5-135（LSG-PMG）Senvion 6.2M126（HSG-DFIG）Envision 4.2-136

48、（HSG-IG）Ming Yang MYSE5.5-155（MSG-PMG）7Senvion 6.2M152（HSG-DFIG）Areva M5000-135（MSG-PMG）Siemens SWT-4.0-130（HSG-IG）MHI Vestas V112-3.45MW（HSG-IG）Goldwind GW 171/6.45（DD-PMG）8Gamesa G128-5.0MW（MSG-PMG）MHI Vestas V117-3.45MW（HSG-IG）Goldwind GW 140/3300（DD-PMG）9Hyundai HQ5500/140（HSG-PMG）Adwen 5-135（LS

49、G-PMG）PMG）MHI Vestas V164-8.0MW（MSG-PMG）GE Haliade 150-6MW（DD-PMG）Siemens SWT-4.0-130（HSG-IG）Senvion 6.2M152（HSG-DFIG）Senvion 6.2M126（HSG-DFIG）Adwen 5-135（LSG-PMG）Envision 4.0-136（HSG-IG）MHI Vestas V112-3.45MW（GE Haliade 150-6MW（DD-PMG）Senvion 6.2M152GE Haliade 150-6MWHSG-IG）（HSG-DFIG）（DD-PMG）10Gold

50、wind GW 6MW-150（DD-PMG）远景能源 4.0-136（HSG-IG）Hitachi HTW5.2-136Hitachi HTW5.2-136Sewind W4000-130（MSG-PMG）（HSG-IG）（HSG-IG）直驱直驱3 32 22 22 25 5半半直驱直驱5 54 43 33 33 3其其他机型他机型2 24 45 55 52 2技术路径技术路径：从全球最佳海上风机来看，直驱永磁和半直驱永磁机组成为主流技术路径，其 中直驱永磁发展较快图表：图表：近近五年五年全全球最球最佳海佳海上风电上风电机机组技组技术术路线路线一一览览大大型化和型化和海海风趋势风趋势会会导致