财务管理与CFO角色转变(pdf-127页)课件.ppt
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1、财务管理 2 背景:各种说法背景:各种说法3 背景:各种现象背景:各种现象4讲座内容讲座内容5 第第1讲讲 财务管理职责与财务管理职责与CFO角色转变角色转变61.1 财务与财务管理7The Balance-Sheet Model of the FirmCurrent AssetsFixed AssetsTangibleIntangibleTotal Value of Assets:Shareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term DebtTotal Firm Value to Investors:8The Balance-Sheet Model
2、of the FirmCurrent AssetsFixed AssetsTangibleIntangibleShareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term DebtWhat long-term investments should the firm engage in?The Capital Budgeting Decision9The Balance-Sheet Model of the FirmHow can the firm raise the money for the required investments?The Capital
3、Structure DecisionCurrent AssetsFixed AssetsTangibleIntangibleShareholders EquityCurrent LiabilitiesLong-Term Debt10The Balance-Sheet Model of the FirmHow much short-term cash flow does a company need to pay its bills?The Net Working Capital Investment DecisionNet Working CapitalShareholders EquityC
4、urrent LiabilitiesLong-Term DebtCurrent AssetsFixed AssetsTangibleIntangible111.1.2 财务管理内容财务管理内容以钱生钱之术?以钱生钱之术?12 1.1.2 财务管理的内容财务管理的内容筹资活动筹资活动筹资方式筹资方式资本成本资本成本资本结构资本结构投资活动投资活动投资方式投资方式投资收益投资收益资产结构资产结构131.1.2 财务管理的内容财务管理的内容:筹资方式筹资方式筹资筹资方式方式内部筹资内部筹资外部筹资外部筹资折折 旧旧留存收益留存收益直接筹资直接筹资间接筹资间接筹资股票筹资股票筹资 债券筹资债券筹资长期
5、借款长期借款短期借款短期借款股权资本股权资本负债资本负债资本141.1.2 财务管理的内容财务管理的内容:资本成本与投资收益资本成本与投资收益1000 100 100 100 100 100+1000 1 2 3 4 51000 100 100 100 100 100+1000 1 2 3 4 5投资收益筹资成本151.1.2 财务管理的内容财务管理的内容:资本成本与投资收益资本成本与投资收益16讨论:讨论:影响资本成本的因素?影响资本成本的因素?171.1.2 财务管理的内容财务管理的内容:资本结构资本结构负债资本负债资本股权资本股权资本18 1.1.2 财务管理的内容财务管理的内容:资本结
6、构资本结构短期资本短期资本长期资本长期资本19 1.1.2 财务管理的内容财务管理的内容:资本结构资本结构外部资本外部资本内部资本内部资本股 本资本公积留存收益20 1.1.2 财务管理的内容财务管理的内容:资本结构资本结构 成本 风险21实务:筹资方式与资本结构实务:筹资方式与资本结构020406080100美国日本英国德国加拿大法国内部筹资外部筹资主要发达国家企业资本来源结构主要发达国家企业资本来源结构(1990(199019941994年年)(%)(%)22实务:筹资方式与资本结构实务:筹资方式与资本结构-40-20020406080100196519801982198419861988
7、19901992内部筹资负债筹资股票筹资美国工业企业长期资本融资结构变化情况23实务:筹资方式与资本结构实务:筹资方式与资本结构0102030405060701957-19591960-19641965-19691970-19741975-19791980-19841985-1988银行融资证券融资内部融资1957-1988年日本主要企业融资结构比较241.1.2 财务管理的内容财务管理的内容:投资活动投资活动 投资方式直接投资间接投资扩充型投资重置型投资 股票投资 债券投资be first,be better,be cheaper251.1.3 财务经理的职责财务经理的职责:组织结构组织结构
8、Chairman of the Board and Chief Executive Officer(CEO)Board of DirectorsPresident and Chief Operating Officer(COO)Vice President and Chief Financial Officer(CFO)TreasurerControllerCash ManagerCapital ExpendituresCredit ManagerFinancial PlanningTax ManagerFinancial AccountingCost Accounting Data Proc
9、essing 26The Firm and the Financial MarketsCash flowfrom firm(C)Taxes(D)FirmGovernmentFirm issues securities(A)Retained cash flows(F)Investsin assets(B)Dividends anddebt payments(E)Current assetsFixed assetsFinancialmarketsShort-term debtLong-term debtEquity sharesUltimately,the firm must be a cash
10、generating activity.The cash flows from the firm must exceed the cash flows from the financial markets.27实务中的实务中的CFO?流动资产固定资产无形资产其他资产(19%)流动负债长期负债股 本资本公积留存收益净营运资 本(32%)58%42%60%40%(14%)281.2 财务管理目标财务管理目标29实务中财务管理的目标实务中财务管理的目标301.2.2目标实施与目标实施与代理问题代理问题股东债权人管理者职工社区环境客户供应商政府公司契约模型契约模型31The set-of-contra
11、cts modelHold contractual claims against the firms revenues.That is,their stakes in the firm give them legal rights to specific well-defined amounts of money Shareholders have residual claims against the firm.They are paid only after all contractual claims are settled.3233委托代理关系委托代理关系34股东、债权人、经营者股东、
12、债权人、经营者债权(B)股权(S)资产 =产权固定索取权无投票权剩余索取权投票权法人财产(A)法人财产权经营权(M)35 目标函数:理想世界目标函数:理想世界股东股东 经营者经营者 选择项目选择项目 筹集资本筹集资本 支付股利支付股利债权人债权人金融市场金融市场社会社会聘请与解聘股东大会董事会贷放资本债权人无风险信息股东财富最大化可追溯公司成本市场价格真实价值无社会成本36股东股东 经营者经营者 选择项目选择项目 筹集资本筹集资本 支付股利支付股利债权人债权人金融市场金融市场社会社会很少控制贷放资本债权人承担违约风险被拖延或误导性信息经营者谋私:绿票讹诈(greenmail)停职金制度(a g
13、olden parachute)毒丸(poison pill)市场价格真实价值波动过大对消息过度敏感内部人操作以及短视等无法追踪公司成本较大的社会成本目标函数:现实世界目标函数:现实世界371.2.2目标实施与目标实施与代理问题代理问题:股东与经营者股东与经营者381.2.2目标实施与目标实施与代理问题代理问题:股东与经营者股东与经营者委托人代理人39讨论:委托讨论:委托-代理均衡合同代理均衡合同A路径B路径401.2.2目标实施与代理问题目标实施与代理问题:股东与债权人股东与债权人41股权、债权、公司价值股权、债权、公司价值 V B,S=V-B,债权人索偿权=B VB,S=0,债权人索偿权
14、B公司价值公司价值(V)B=$100债券价值债券价值(B)股票价值股票价值(S)B价值价值42讨论讨论:高风险投资高风险投资43讨论:高风险投资讨论:高风险投资$80,000$120,000(10%probability)$0(90%probability)44 债权侵蚀债权侵蚀69697070717172727373747475757676777778787979808081818282838384848585868687878888-6-6-4-4-2-20 02 24 46 68 810101212RJR Nabisco 公司30年期债券(利率为8.5%,2016年到期)1988年月10
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