XXXX0515172116衍生品市场序列-利率互换培训班-第十.ppt
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1、利率互换产品的发展与现状利率互换产品的发展与现状2012年年5月月17日日,顺义顺义第1页,共37页。内容内容p 国际利率互换市场发展国际利率互换市场发展p 人民币利率互换市场发展人民币利率互换市场发展p 人民币利率互换市场现状人民币利率互换市场现状p 人民币利率互换市场展望人民币利率互换市场展望第2页,共37页。国际利率互换市场发展国际利率互换市场发展第3页,共37页。利率互换的起源利率互换的起源p一般认为一般认为,最早的利率互换是最早的利率互换是1980年年8月德意志银行月德意志银行(Deutsche Bank)与另外三家银行进行的美与另外三家银行进行的美元利率互换元利率互换n德意志银行发
2、行3亿美元7年期固定利率欧洲美元债券,通过利率互换交易,转成以 LIBOR为基准的浮动利率。在互换交易中,德意志银行按低于伦敦同业拆放利率支付浮动利息;其它三家银行则得到了优惠的固定利率美元负债。n利率互换双方能够互相利用各自在金融市场上的比较优势获得利益第4页,共37页。国际利率互换市场发展国际利率互换市场发展第5页,共37页。国际利率互换市场发展国际利率互换市场发展p BIS最新统计:最新统计:2011年年6月名义本金月名义本金441万亿美元万亿美元第6页,共37页。国际利率互换市场发展国际利率互换市场发展p 原因原因:n 金融机构资产负债管理的需要n 公司客户风险管理的需要n 市场组织的
3、效率第7页,共37页。衍生工具的最终用户衍生工具的最终用户p 2009年年4月,月,ISDA 调查调查1:2008年年 Fortune Global 500 公司中,公司中,超过94%的公司使用衍生产品管理风险第8页,共37页。衍生工具的最终用户衍生工具的最终用户p中国公司使用衍生产品的比例最低中国公司使用衍生产品的比例最低第9页,共37页。世界世界500强衍生产品使用调查强衍生产品使用调查:分行业p使用利率衍生产品的公司比例高达使用利率衍生产品的公司比例高达83%,仅,仅次于外汇衍生产品。次于外汇衍生产品。p 金融机构、公用设施行业使用利率衍生金融机构、公用设施行业使用利率衍生产品的公司比例
4、均在产品的公司比例均在90%以上以上第10页,共37页。人民币利率互换市场的发展人民币利率互换市场的发展第11页,共37页。背景:利率市场化背景:利率市场化p 利率市场化是利率互换市场发展的动力,也是必要的条件。n1993年,十四大关于金融体制改革的决定:建立以市场资金供求为基础,以中央银行基准利率为调控核心,由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系。n1993年,十四届三中全会中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定:中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率,并允许商业银行存贷款利率在规定幅度内自由浮动。n2003年,十六大报告:稳步推进利率市场化改革,优化金融资源配置。n20
5、03年,十六届三中全会中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定:稳步推进利率市场化,建立健全由市场供求决定的利率形成机制,中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。n2005年,十一五纲要提出:稳步发展货币市场,理顺货币政策传导机制,推进利率市场化改革。第12页,共37页。利率市场化进程利率市场化进程p19961996年利率市场化进程启动,年利率市场化进程启动,不断放松利率管制、推出市场化的融资工具:不断放松利率管制、推出市场化的融资工具:n 放开银行间同业拆借利率(1996)n 放开银行间债券回购利率(1997)n 开发银行债券在银行间市场招标发行(1998)n 贴现利率生成机制改
6、革(1998)n 国债在银行间债券市场招标发行(1999)n 大额长期存款利率市场化(1999,2003)中资商业银行对中资保险公司(起存金额3000万元,期限5年以上)(1999)商业银行、农信社开办邮储协议存款(起存金额3000万元,期限降为3年以上)(2003)第13页,共37页。利率市场化进程利率市场化进程p19961996年利率市场化进程启动,年利率市场化进程启动,不断放松利率管制、推出市场化的融资工具:不断放松利率管制、推出市场化的融资工具:n多次扩大金融机构贷款利率浮动区间(1998、1999、2004)n放开金融机构同业存款利率(2005)n 推出银行间人民币外汇远期和互换(2
7、005)n完善存贷款计结息规则(2005)n普通金融债(商业银行、财务公司)(2005)n 企业短期融资券(2005)第14页,共37页。利率互换与利率市场化利率互换与利率市场化p对利率互换市场发展起到重要促进作用的是对利率互换市场发展起到重要促进作用的是20042004年年 1 1月月1 1 日人民银行扩大金融机构贷款利率浮动日人民银行扩大金融机构贷款利率浮动区间及相关政策出台:区间及相关政策出台:n 商业银行贷款利率浮动区间扩大到0.9,1.7,农信社 0.9,2;n 放开贷款的计、结息方式和5年期以上贷款利率上限;n 推出固定利率贷款。第15页,共37页。利率市场化是互换市场发展的动力和
8、条件利率市场化是互换市场发展的动力和条件p 利率市场化的实质是把定价权交给市场,同时把风险管理的责任交给市场。金融机构和企业为适应利率市场化,需要利率互换市场。p人民银行在放松利率管制、把定价权逐步交给市场的同时,认识到了发展利率衍生产品市场的必要性。p2005年,人民银行2004中国房地产金融报告明确提出应尽快推出人民币利率互换等利率衍生产品:“应提倡商业银行提供多样化住房信贷产品,满足借款人规避利率风险的需要。为此商业银行应提高服务意识,设计符合各类消费者需求的贷款品种。可以考虑允许商业银行发放固定利率个人住房贷款,使商业银行的贷款收益能与其资金成本匹配。同时,有关部门应进一步研究利率风险
9、管理工具,争取早应进一步研究利率风险管理工具,争取早日推出利率互换、利率期权、互换期权等利率衍生产品日推出利率互换、利率期权、互换期权等利率衍生产品”。第16页,共37页。利率互换市场启动利率互换市场启动p 2006年2月9日,中国人民银行发布中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知(银发200627号,人民币利率互换市场诞生。p2006年2月9日,国家开发银行与光大银行的第一笔人民币利率互换交易正式生效。第17页,共37页。人民币利率互换市场发展人民币利率互换市场发展 p2006年2月13日,国家开发银行与中国光大银行签订衍生工具交易主协议(开行版)。p 2006年2月14日
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