财务管理学之短期资产管理1课件.ppt

1、到目前为止，格兰仕应该算是中国成长最快的企业之一。从2000年29.6亿的销售额至2005年的130亿销售额，格兰仕仅仅用了六年的时间。并且在国内空调业业绩普遍下滑的2006年，格兰仕不降反升，上半年销售额已经达到123亿，其中空调内销增长19.28，外销增长76.67。格兰仕连续27年来高增长的背后，一定有许多原因，但是其中最主要的原因之一就是其低成本战略，首当其冲的一个表现就是良好的存货管理，也就是本章主要讨论的内容之一 引 例为了实施低成本的存货管理，早在1996年，格兰仕就开始在集团内部引入了信息化这个概念，到了2003年6月，格兰仕的信息化系统已经覆盖了财务管理、仓库管理、制造管理、

2、营销管理、客户关系、电子商务等领域，并逐步地建立起“零库存”管理模式，能够实现对库存进行数字化管理，具体到每个型号的产品在工厂有多少库存、经销商仓库里有多少台产品、每个时期的产品库存周转率，都有了准确的统计数据，使企业流动资金的管理效率大为提高。正是零库存管理给格兰仕低成本战略以有力支持。第十章 流动资产管理v营运资本管理营运资本管理v短期资产管理短期资产管理v现金管理现金管理v短期金融资产管理短期金融资产管理v应收账款管理应收账款管理v存货规划及控制存货规划及控制营运资本的概念营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本与现金周转营运资本管理的原则营运资本管理的原则 营运资本管理营运资本的概念广

3、义：短期资产狭义：短期资产减去短期负债的差额营运资本管理主要解决两个问题如何确定短期资产的最佳持有量如何筹措短期资金流动资产(周转快 易变现 占用时间短)现金 短期投资 应收及预付款项 存货流动负债(成本低 偿还期短)短期借款 应付票据 应收账款 应交税金营运资本的概念营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本与现金周转营运资本管理的原则营运资本管理的原则 营运资本管理营运资本与现金周转应收账款周转存货周转转帐时间应付账款周转转账 采购原料 支付命令 付出现金订货 收到货物 销售 对方付款 收到现金 现现金金周周转转图图v营运资本的特点周转的短期性实物形态的易变现性和变动性数量的波动性营运资本的

4、概念营运资本的概念营运资本与现金周转营运资本与现金周转营运资本管理的原则营运资本管理的原则 营运资本管理营运资金管理的原则 认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量 在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 加速营运资金的周转，提高资金的利用效率 合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力 第十章 流动资产管理v营运资本管理营运资本管理v短期资产管理短期资产管理v现金管理现金管理v短期金融资产管理短期金融资产管理v应收账款管理应收账款管理v存货规划及控制存货规划及控制短期资产的特征与分类短期资产的特征与分类 短期资产的持有政策短期资产的持有政策短期资产政策对公司

5、风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响 短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理短期资产管理v短期资产具有以下几个突出特点短期资产具有以下几个突出特点周转速度快周转速度快 变现能力强变现能力强 财务风险小财务风险小 短期资产按不同标准可作不同分类短期资产按不同标准可作不同分类按实物形态按实物形态按照在生产经营循环中所处的流程按照在生产经营循环中所处的流程现金短期投资应收及预付款存货生息领域中的短期资产流通领域中的短期资产生产领域中的短期资产短期资产管理美国代表企业的短期资产结构（截至2008年12月31日）短期资产管理中国代表

6、企业的短期资产结构（截至2008年12月31日）短期资产的特征与分类短期资产的特征与分类 短期资产的持有政策短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响 短期资产又称作流动资产，是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理短期资产的持有政策 在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素合考虑如下因素:风险与收益企业所处的行业 企业规模外部融资环境短期资产政策类型短期资产政策类型短期资产结构的行业差异：2008年各项短期资产占总资产的比重短期资产的持有政策 在权衡确定短期资

7、产的最优持有水平时，应当综在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素合考虑如下因素:风险与收益企业所处的行业 企业规模外部融资环境短期资产政策类型短期资产政策类型企业规模对资产组合的影响：2008年制造业上市公司各项短期资产占总资产的比重 短期资产的持有政策 在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素合考虑如下因素:风险与收益企业所处的行业 企业规模外部融资环境短期资产政策类型短期资产政策类型2022-7-28 Copyright RUC我国制造业上市公司19922008年的短期资产结构短期资产的持有政策 在权衡确定短期资产

8、的最优持有水平时，应当综在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综合考虑如下因素合考虑如下因素:短期资产政策类型短期资产政策类型短期资产政策类型收益低风险小 收益高收益高 风险大风险大 收益和风险的平衡 销售额流动资产宽松政策适中政策紧缩政策短期资产持有政策 v企业资产组合的策略适中的资产组合 :流动资产数量等于正常需要量加保险储备量保守的资产组合:流动资产数量等于正常需要量加保险储备量,再加一部分保险储备量冒险的资产组合:流动资产数量等于正常需要量,没有保险储备量或很少.v不同的资产组合对企业报酬和风险的影响v在资产总额不变的前提下在资产总额不变的前提下,如果资金较多的用于流动资如果资金较多

9、的用于流动资产产,由于流动资产能够迅速的转化为现金用于偿还债务由于流动资产能够迅速的转化为现金用于偿还债务,所以可降低财务风险所以可降低财务风险,如果流动资产投资过多如果流动资产投资过多,可能会造可能会造成流动资产闲置和固定资产的投入不足成流动资产闲置和固定资产的投入不足,从而降低企业从而降低企业盈利盈利.v如果固定资产增加如果固定资产增加,流动资产减少流动资产减少,则会增加企业的风险则会增加企业的风险和盈利和盈利短期资产的特征与分类短期资产的特征与分类 短期资产的持有政策短期资产的持有政策短期资产政策对公司风险和收益的影响短期资产政策对公司风险和收益的影响 短期资产又称作流动资产，是指可以在

10、1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产短期资产管理短期资产政策对公司风险和收益的影响长期资产减少，短期资产增加：减少风险和盈利长期资产增加，短期资产减少：增加风险和盈利 例：恒远公司资产组合与资组合单位：元 短期资产政策对公司风险和收益的影响例：v目前年销售量 1 000件 销售收入 150 000元 利润15 000元v根据市场预测 未来年销售量 1 200件 销售收入 180 000元 实现净利润 18 000元但要必须追加5 000元长期资产投资v公司决定在资产总额不变的情况下，减少短期资产投资5 000元 增加长期资产投资5 000元假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对

11、企业风险和收益的影响 短期资产政策对公司风险和收益的影响例：第十章 流动资产管理v营运资本管理营运资本管理v短期资产管理短期资产管理v现金管理现金管理v短期金融资产管理短期金融资产管理v应收账款管理应收账款管理v存货规划及控制存货规划及控制v流动资产管理流动资产管理 流动资产包括现金、应收账款流动资产包括现金、应收账款和存货，对其管理目的是尽可能降低流动资和存货，对其管理目的是尽可能降低流动资产资金占用，提高资金周转速度。产资金占用，提高资金周转速度。现金管理的动机与内容现金管理的动机与内容 现金预算管理现金预算管理 现金持有量决策现金持有量决策 现金的日常控制现金的日常控制 现金管理是在现金

12、的流动性与收益性之间进行权衡选择的过程，。现金管理现金管理的动机与内容现金的概念v现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包现金是指公司占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及括库存现金、银行存款及变现能力强的证券变现能力强的证券（现金等价物）（现金等价物）v企业资产中流动性最强的资产企业资产中流动性最强的资产v同时也是盈利能力最差的资产同时也是盈利能力最差的资产持有现金的动机交易动机 补偿动机 谨慎动机 投资动机 v如果企业现金不足，将不能满足三方面的需如果企业现金不足，将不能满足三方面的需求，使企业受损失；但如果企业保留过量现求，使企业受损失；但如果企业保留过量现金，又会增加现

13、金持有成本。所以现金管理金，又会增加现金持有成本。所以现金管理目的是既保证交易所需现金目的是既保证交易所需现金,又不占用过多闲又不占用过多闲置现金置现金.现金管理的动机与内容现金管理的内容编制现金计划企业现金收支数量进行现金日常控制确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略当现金多余时采用还款或有价投资策略 现现金金管管理理的的内内容容现金管理的动机与内容现金管理的动机与内容 现金预算管理现金预算管理 现金持有量决策现金持有量决策 现金的日常控制现金的日常控制 现金管理现金预算就是在公司的长期发展战略基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测公

14、司未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。现金预算管理现金预算的作用：揭示现金过剩或现金短缺的时期，避免不必要的资金闲置或短缺，减少机会成本。了解经营计划的财务结果，预测未来到期债务的直接偿付能力。对其他财务计划提出改进建议。编制方法：收支预算法：现金收入、现金支出、净现金流量、现金余缺调整净收益法：预计利润表、调整会计事项、现金余缺现金管理的动机与内容现金管理的动机与内容 现金预算管理现金预算管理 现金持有量决策现金持有量决策 现金的日常控制现金的日常控制 现金管理现金持有决策机会成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。机会成本=现金持有量有价证券利率

15、 短缺成本在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失。现金的成本成本分析模型 总成本 机会成本 短缺成本最佳持有量 最低成本*O 成本 现金持有量现金持有决策成本分析模型例 题现金持有决策存货模型 t2 时间 平均余额 现金余额N N/20 t1确定现金余额的存货模型 存货分析模式存货分析模式：1）企业现金不足时，变现）企业现金不足时，变现一部分证券，需要支付变现的一部分证券，需要支付变现的交易成本交易成本；2）企业保留现金，就会丧失投资证券的利息收企业保留现金，就会丧失投资证券的利息收入入（置存成本）（置存成本）考虑：考虑：交易成本和置存成本与现金持有量的交易成本和置存成本

16、与现金持有量的关系。关系。现金持有决策存货模型N2NTT Cib考虑持有成本和转换成本现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本最佳现金余额 2NTbiTC总成本；b现金与有价证券的转换成本；T特定时间内的现金需求总额；N理想的现金转换数量(最佳现金余额)；i短期有价证券利息率。222NTiTbTCibNN 令TC=0，现金持有决策例 题存货模型新宇公司预计全年需要现金150 000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司的最佳现金余额为：2 150 000 2002000015%N，元这就意味着公司从有价证券转换为现金的次数为7.5次(15000

17、0/20000)局限性：模型假设现金收入只在期初或期末发生 模型假设现金支出均匀发生 没有考虑现金安全库存 现金持有决策米勒-欧尔模式假定每日现金流量为正态分布，现金与有价证券之间能够自由兑换 现金余额的均衡点*Z 现金余额上限现金余额下限均衡点现金余额UZ*LO时间 确定现金余额的米勒欧尔模型现金持有决策米勒-欧尔模式最佳现金余额的均衡点*Z 23334bULr 而上限为：下限的受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素影响 现金持有决策恒远公司的日现金余额标准差为恒远公司的日现金余额标准差为50005000元，元，每次证券交易的成本为每次证券交易的成本为500500元，有价证

18、券的元，有价证券的日收益率为日收益率为0.06%0.06%，公司每日最低现金需要，公司每日最低现金需要为为0 0，那么恒远公司的现金最佳持有量和持，那么恒远公司的现金最佳持有量和持有量上限分别为多少？有量上限分别为多少？例 题米勒-欧尔模式22*3333 500 500002500044 0.06%bZLr（元）22*3333 500 50003037500044 0.06%bULr （元）现金的日常控制现金流动同步化 合理估计“浮存”加速应收账款收现 所谓“浮存”是指公司账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额的差。现金日常管理策略（加速现金收回，控制现金支出）现金日常管理策略（加速现金收回，

19、控制现金支出）加速收款加速收款：缩短应收账款收款时间，可采取集中银行的：缩短应收账款收款时间，可采取集中银行的做法，设立多个收款中心。优点和缺点做法，设立多个收款中心。优点和缺点锁箱系统锁箱系统:缩短顾客付款到存入当地银行的时间缩短顾客付款到存入当地银行的时间使用现金浮游量使用现金浮游量：（企业帐户上的现金余额与银行帐（企业帐户上的现金余额与银行帐户上所示的存款余额之间的差额）户上所示的存款余额之间的差额）产生原因：企业开出支票产生原因：企业开出支票收款人收到支票收款人收到支票银行转帐银行转帐 注意：使用现金浮游量时，一定要控制使用时间，保证注意：使用现金浮游量时，一定要控制使用时间，保证收款

20、人从银行转帐时，帐户有足够的余额，否则，会使收款人从银行转帐时，帐户有足够的余额，否则，会使企业信誉受到影响。企业信誉受到影响。推迟应付款时间推迟应付款时间：企业在不影响信誉的情况：企业在不影响信誉的情况下，尽可能推迟应付款支付期，充分运用供下，尽可能推迟应付款支付期，充分运用供货方提供的信用优惠，比如在信用期最后一货方提供的信用优惠，比如在信用期最后一天付款。天付款。力争现金流量同步力争现金流量同步：现金流入、现金流出趋：现金流入、现金流出趋于一致。于一致。利用闲置现金投资利用闲置现金投资：投资于流动性强、风险：投资于流动性强、风险低的投资项目。低的投资项目。第十章 流动资产管理v营运资本管

21、理营运资本管理v短期资产管理短期资产管理v现金管理现金管理v短期金融资产管理短期金融资产管理v应收账款管理应收账款管理v存货规划及控制存货规划及控制持有短期金融资产的动机持有短期金融资产的动机以短期投资作为现金的替代品以短期投资取得一定的收益 短期金融资产管理的原则与内容短期金融资产管理的原则与内容理智投资原则分散投资原则安全性、流动性与盈利性相均衡原则短期金融资产管理短期金融资产，是指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的，包括股票、债券、基金等。短期金融资产管理短期金融资产的种类短期金融资产的种类短期国库券大额可转让定期存单货币市场基金商业票据证券化资产短期金融资产的种类短期国

22、库券 短期国库券一般期限在一年以下，多为三个月或六个月，也有一年期的。1994年我国财政部首次发行了半年和一年的短期国库券 短期金融资产的种类大额可转让定期存单 1961年，为了使存单更具流动性并使之对投资者更具吸引力，花旗银行（Citibank）发行了第一张大额（10万美元以上）可在二级市场上转卖的可转让的存单。我国在1980年以来，主要的国有商业银行吸收和仿效外国的经验，开始发行大额可转让定期存单以扩大存款业务。我国的对城乡居民个人发行的大额可转让定期存单，面额有l万元、2万元、5万元 对企业、事业单位发行的大额可转让定期存单，面额有50万元、100万元、500万元 期限为3个月、6个月、

23、12个月 历史面额期限短期金融资产的种类货币市场基金货币市场基金最早创于1972年的美国我国2004年8月颁布了第一个货币市场基金管理暂行规定货币市场基金可以投资于以下金融性资产：现金；一年以内(含一年)的银行定期存款、大额存单剩余期限在三百九十七天以内(含三百九十七天)的债券期限在一年以内(含一年)的债券回购期限在一年以内(含一年)的中央银行票据等 货币市场基金不能用于下述金融金融工具的投资股票可转换债券剩余期限超过三百九十七天的债券信用等级在AAA级以下的企业债券货币市场基金是指投资于货币市场上的短期有价证券的一种基金。短期金融资产的种类商业票据 是大型工商企业或金融企业为筹措短期资金而发

24、行的无担保短期本票。短期金融资产的种类证券化资产 证券化资产就是实施了资产证券化的资产。流程首先发起人把证券化资产出售给一家特设信托机构（Special Purpose Vehicle，简称SPV），或者由SPV主动购买可以证券化的资产，由SPV将这些资产汇集成资产池（Asset Pool），并以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券，为了提高资产支持证券的等级，SPV常常还会在发行之前聘请证券评级机构对资产支持证券（Asset-Backed Securitization）进行信用评级，最后再由证券承销商把有资产支持的证券销售给投资者我国资产证券化的发起人一般为银行或资产管理公司

25、（如信达、长城、华融与东方等资产管理公司）。2007年全面爆发的次贷危机表明，这种创新金融工具所隐藏的风险也是不容忽视的。短期金融资产的投资组合决策 三分组合模式1/3投资于风险较大的有发展前景的成长性股票；1/3投资于安全性较高的债券或优先股等有价证券；1/3投资于中等风险的有价证券。风险与收益组合模式同等风险的证券，选择报酬高的；同等报酬的证券，选择风险低的；选择风险呈负相关的证券进行投资组合，以便分散掉证券的非系统性风险。期限搭配组合模式长期不用的资金进行长期投资，以获得较大的投资收益；近期要使用的资金，投资于风险较小、易于变现的有价证券；通过期限搭配，使现金流入与流出的时间尽可能接近，

26、降低由于到期日不同而造成的机会成本。第十章 流动资产管理v营运资本管理营运资本管理v短期资产管理短期资产管理v现金管理现金管理v短期金融资产管理短期金融资产管理v应收账款管理应收账款管理v存货规划及控制存货规划及控制v应收账项管理应收账项管理考虑考虑:产生原因产生原因:1 时间差距时间差距 2 竞争竞争(优点优点)5.应收账款的管理增加销售增加销售减少存货减少存货功能目标强化竞争、扩大销售的功能降低成本，提高应收账款投资的效益 机会成本：一般按有价证券的利息率计算 管理成本-调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其他 坏账成本应收账款成本信用标准信用条件收账政策信用政策信用标准信用标准企

27、业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。判断标准：预期的坏账损失率信用标准放宽-销售增加 -应收账款投资增加 -机会成本上升 -管理成本上升 -坏账损失上升信用政策信用标准：客户获得延期付款所具备的条件。信用标准：客户获得延期付款所具备的条件。通常用通常用5C评估法，对客户进行信用评价。评估法，对客户进行信用评价。品质（品质（character)：客户的偿债信誉：客户的偿债信誉能力（能力（capacity):客户偿债能力客户偿债能力资本（资本（capital)：客户的财务状况、财务实力：客户的财务状况、财务实力抵押（抵押（collateral)：客户能够提供足够抵押：客户能够提供足够抵押品品

28、条件（条件（conditions)：影响客户付款能力的经：影响客户付款能力的经济环境。济环境。信用政策信用条件信用条件企业要求客户支付赊销款项的条件。信用期限企业为客户规定的最长付款期限。折扣期限企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。现金折扣 客户可享受现金折扣的付款时间 例，2/10，n/30应收账款的管理目的应收账款的管理目的:制定合理的信用政策制定合理的信用政策,扩大销扩大销售的同时售的同时,尽可能降低应收账款的成本尽可能降低应收账款的成本.确定合理的信用期限和现金折扣的计算方法：确定合理的信用期限和现金折扣的计算方法：第一：计算不同的信用条件下企业所得收益第一：计算不同的信用条件

29、下企业所得收益 第二：计算不同信用条件的企业所付出的成本第二：计算不同信用条件的企业所付出的成本（机会成本、坏账损失、收账费用等）（机会成本、坏账损失、收账费用等）第三：计算不同信用条件下的净收益，选择净第三：计算不同信用条件下的净收益，选择净收益大的信用条件。收益大的信用条件。信用标准例 题 恒远公司备选的两种信用标准恒远公司在当前信用政策下的经营情况信用标准恒远公司备选的两种信用标准测算结果0(100000 10000)20%18000AAPSSP0(100000 15000)20%23000BBPSSP0036040(100000 10000)15%3601500AAACISSR0036

30、045751000001500015%3603602344BBBCISSR0(100000 10000)5.7%5130AAAKSSB0100000 6%15000 12%7800BBBKSSB18000-1500-513011370mAAAAPPIK23000-2344-780012856mBBBBPPIK信用条件假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的A A、B B两种方案详见表，试评价两个方案的优劣两种方案详见表，试评价两个方案的优劣例 题信用条件恒远公司可供选择的恒远公司可供选择的A、B两种信用条件方案测算结果两种信用条件方案测算结果 2

31、0000 20%4000AAPSP 30000 20%6000BBPSP 00036036060 45601000002000015%3603601125AAAACCCISSR00036036030 45301000003000015%360360250BBBBCCCISSR 0mAD0()2%(100000 30000)50%2%1300mBBBDSSD00()20000 8%100000(8%6%)3600AAAAKSBSBB00()30000 4%100000(4%6%)800BBBBKSBSBB4000 112503600725mAAAmAAPPIDK 6000(250)1300(80

32、0)5750mABBmBBPPIDK v例题：某酒店年度赊销收入为例题：某酒店年度赊销收入为1200万元，信万元，信用条件是：用条件是：N/30，变动成本率，变动成本率60%，资金成，资金成本率本率10%，假设企业固定成本总额不变，有，假设企业固定成本总额不变，有三个备选方案可供选择：三个备选方案可供选择：A维持维持N/30信用条信用条件不变；件不变；B：N/60；C：N/90。有关数据如下表：有关数据如下表：A（N/30)B（N/60）C（N/90）年赊销额年赊销额1200 1320 1500周转次数周转次数12 6 4应收账款应收账款平均余额平均余额100 220 375坏账损失率坏账损失

33、率2%3%5%收账费用收账费用12 15 46应收账款的管理v计算方法：收入支出年赊销额变动成本应收账计算方法：收入支出年赊销额变动成本应收账 款机会成本款机会成本坏账损失收账费用坏账损失收账费用A 方案：方案：12007206010%2412438B方案：方案：13207921321039.615460.2C方案：方案：150090022510%7546456.2 v分析：在三个被选方案中，分析：在三个被选方案中，B方案获利最大，因此，企业应选择方案获利最大，因此，企业应选择B 方方案。案。习题：习题：1、某公司年度赊销收入预测为、某公司年度赊销收入预测为540万元，应收账款平均万元，应收账

34、款平均收款期为收款期为40天，变动成本率为天，变动成本率为60%，资金成本率为，资金成本率为10%，计，计算应收账款的机会成本。算应收账款的机会成本。2、如果企业选择、如果企业选择B方案，但为了加速应收账款的回收，企业将方案，但为了加速应收账款的回收，企业将出台出台D方案，即：方案，即：2/10，1/20，N/60，估计约有，估计约有40%的客户的客户将利用将利用2%的折扣，的折扣，10%的客户将利用的客户将利用1%的折扣。坏账损失的折扣。坏账损失率降为率降为2%，收账费用降为，收账费用降为13万元。万元。分析：企业应作分析：企业应作 何选择？何选择？应收账款的管理答案：答案：1、应收账款周转

35、率：、应收账款周转率：360/40=9 应收账款平均占用额：应收账款平均占用额：540/9=60万元万元 维持赊销业务所需资金：维持赊销业务所需资金：6060%=36万元万元 应收账款机会成本：应收账款机会成本：36 10%=3.6万元万元应收账款的管理2、D方案应收账款周转期：方案应收账款周转期：40%10+10%20+50%60=36天天 应收账款周转率：应收账款周转率：360/36=10次次 周转一次应收账款占用额：周转一次应收账款占用额：1320/10=132万元万元 应收账款机会成本：应收账款机会成本：132 60%10%=7.92万元万元 现金折扣：现金折扣：1320（2%40%+

36、1%10%）=11.88万元万元 净收益：净收益：132011.88 792 7.92 1320 2%13=468.8应收账款的预测（分析应收账款平时占用数额）应收账款的预测（分析应收账款平时占用数额）应收账款平均占用额每天赊销额应收账款平均占用额每天赊销额信用期限信用期限如果实行现金折扣政策，应收账款收款期会缩短，从如果实行现金折扣政策，应收账款收款期会缩短，从而减少应收账款账款占用额。例如：而减少应收账款账款占用额。例如：“1/10，N/30”，会吸引一部分客户提前付款，从而影响信用期限。会吸引一部分客户提前付款，从而影响信用期限。研究目的：通过对应收账款的预测，企业可以根据市研究目的：通

37、过对应收账款的预测，企业可以根据市场和企业情况，通过信用条件调整来控制应收账款数场和企业情况，通过信用条件调整来控制应收账款数额。如果数额过高，可缩短信用期限或利用现金折扣，额。如果数额过高，可缩短信用期限或利用现金折扣，反之，则可延长信用期限。反之，则可延长信用期限。例题：平均收款期例题：平均收款期40%10+60%30=22天天 应收账款余额应收账款余额=222=44万元万元考虑：如果企业想进一步降低应收账款占用额，考虑：如果企业想进一步降低应收账款占用额，可实行可实行“2/10，1/20，N/30”信用政策收账政策收账政策 收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公收账政策是指客

38、户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公司所采取的收账策略与措施。司所采取的收账策略与措施。积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏账损失，积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏账损失，但要增加收账成本。但要增加收账成本。消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加坏账损失，消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加坏账损失，但会减少收账费用但会减少收账费用 信用政策收账政策收账政策P为饱和点坏账损失F 收账费用图图1 10 0-4 4 收收账账费费用用与与坏坏账账损损失失的的关关系系P信用政策 新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见表，该企业当年销售

39、额为表，该企业当年销售额为120120万元（全部为赊销），万元（全部为赊销），收账政策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收收账政策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收账款的机会成本为账款的机会成本为10%10%。例 题信用政策新宇公司不同收账政策的效果对比 应收账款的日常控制企业的信用调查企业的信用评估 监控应收账款 催收拖欠款项应收账款的日常控制企业的信用调查企业的信用调查直接调查间接调查财务报表信用评估机构AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C银行其他应收账款的日常控制企业的信用评估企业的信用评估5C评估法品德（Character）能力(Capacity)资本(Capital

40、)抵押品(Collateral)情况(Conditions)信用评分法1 122331nnniiiYa xa xa xa xa x应收账款的日常控制例 题新宇公司的信用情况评分表 ia应收账款的日常控制监控应收账款监控应收账款 账龄分析表 应收账款平均账龄 (两种方法)法1：计算所有个别的没有清偿的发票的加权平均账龄。使用的权数是个别的发票占应收账款总额的比例。法2：账龄在0天-30天的应收账款被假设其账龄为15天，账龄为30天-60天的应收账款，其账龄假定为45天，依此类推。应收账款的日常控制催收拖欠款项催收拖欠款项信函通知电话催收个人拜访收款机构诉讼程序应收账款的日常控制v企业信用政策的制

41、订与实施从很大程度上受社会文化的影响。如果一个社会普遍缺乏信任机制，恶意欺诈严重，则企业的信用策略就会受到很大的影响。v据科法斯中国2005年底做的中国企业信用调查报告，企业拖欠货款的原因恶意欺骗占21%，同时调查对象中，外资企业使用赊销的比例大于内资企业。v另一份资料显示，中国企业在海外应收账款大约有1000亿美元，其中至少一半的拖欠款项竟然来自海外的华资企业。资料还显示，美国企业的应收账款回收期平均为37天，而中国企业的应收账款回收期平均为90120天，是欧美企业的34倍；美国追账公司追账的成功率至少在60以上，而在中国仅为18.9；目前中国出口企业的坏账率超过5，而发达国家企业却只有0.

42、25至0.5的水平，国际平均水平也只在1左右。一组数字第十章 流动资产管理v营运资本管理营运资本管理v短期资产管理短期资产管理v现金管理现金管理v短期金融资产管理短期金融资产管理v应收账款管理应收账款管理v存货规划及控制存货规划及控制存货的功能与成本存货的功能与成本 存货规划存货规划存货控制存货控制 6.存货的管理 存货包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等，可以分为三大类：原材料存货、在产品存货和产成品存货。存货规划及控制存货的规划与控制存货的功能存货的功能l储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行；l储备必要的产成品，有利于销售；l适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低

43、产品成本；l留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。存货的规划与控制存货的成本：存货的成本：l采购成本：由买价、运杂费等构成l订货成本：为订购材料、商品而发生的成本l储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等存货管理目的：在各种存货成本和存货效益之存货管理目的：在各种存货成本和存货效益之间作出选择，达到两者最佳结合。（在满足间作出选择，达到两者最佳结合。（在满足生产前提下，尽可能降低存货成本）生产前提下，尽可能降低存货成本）存货的功能与成本存货的功能与成本 存货规划存货规划存货控制存货控制 存货规划包括两个方面的内容，一是应当订购多少，二是应当何

44、时开始订货。存货规划2AFC经济批量A代表全年需要量Q代表每批订货量F代表每批订货成本，H代表每件存货的年储存成本 Q*订货成本储存成本存货成本订货量o经济批量=2AACQF（）经济批数总成本一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量2AFC 假设条件：假设条件：A 不存在缺货成本不存在缺货成本 B 市场供应市场供应充足充足 C 不考虑价格优惠不考虑价格优惠 D存货需求稳定存货需求稳定 所以只考虑定货成本和储存成本。所以只考虑定货成本和储存成本。存货规划新宇公司全年需要甲零件新宇公司全年需要甲零件12001200件，每次订货的成本为件，每次订货的成本为400400元，每件存货的年储存成本为元

45、，每件存货的年储存成本为6 6元。计算新宇公司的经济元。计算新宇公司的经济批量如下：批量如下：例 题22 1200 400400()6AFQC经济批量（）件1200 63()22 400AACQF经济批数（）批22 1200 400 62400()TAFC总成本（）元公式法逐批测试法 项目各种批量订购批数（批）123456存货规划例 题图示法 插入书310页“图9-11 经济批量的图示法”在有价格优惠情况下的最佳定货量在有价格优惠情况下的最佳定货量计算步骤：计算步骤：1）按基本模型确定无价格优惠条件下的最）按基本模型确定无价格优惠条件下的最佳定货量和相关总成本。佳定货量和相关总成本。2）计算采

46、用价格折扣后的存货总成本）计算采用价格折扣后的存货总成本 3）比较两种条件下的存货总成本，选择总）比较两种条件下的存货总成本，选择总成本最低的进货量。成本最低的进货量。例题：例题：某饭店啤酒的年需要量为某饭店啤酒的年需要量为720件，该啤件，该啤酒单位标准价酒单位标准价100元，已知每次定货成本为元，已知每次定货成本为50元，单位啤酒年储存成本为元，单位啤酒年储存成本为20元。该企业元。该企业从销售单位获悉的销售政策为：一次定货量从销售单位获悉的销售政策为：一次定货量100件以内的执行标准价格；一次定货量为件以内的执行标准价格；一次定货量为100至至200件的价格优惠件的价格优惠1.5%；一次

47、定货量；一次定货量200件以上的价格优惠件以上的价格优惠2%。根据上述资料计算最佳进货量。根据上述资料计算最佳进货量。（1）没有价格优惠的最佳定货量：）没有价格优惠的最佳定货量：（2）定货量）定货量60件的总成本：件的总成本：720100+720/6050+60/220=73200元元（3）定货量）定货量100件的总成本件的总成本720100（115%）+720/100 50+100/2 20=72280（4）定货量）定货量200件的总成本：件的总成本：720100（12%）+720/200 50+200/2 20=72740元元 经过三种定货量的存货总成本比较，经过三种定货量的存货总成本比较

48、，100件定货量最佳。件定货量最佳。存货规划假设所需零件的每件价格为10元，但如果一次订购超过600件，可给予2%的批量折扣，问应以多大批量订货？思 考答案：公司应该尽量取得数量折扣 存货规划存货的再订货点订货点：订购下一批存货时本批存货的储存量。影响订货点的因素原材料的使用率，即每天消耗的数量在途时间：从发出订单到货物验收完毕所用的时间确定订货点的公式：nRntt存货规划保险储备v为了保证企业正常的生产经营，一般企业都不会允许库存原料降低为零，而是会保留一个库存储备，这个库存就叫做保险储备。图图1 10 0-7 7 安安全全库库存存预计交货期内的需要预计原料使用情况实际原料使用情况安全储备时

49、间再订货点数量(公斤)存货规划v保险储备S的计算公式：v考虑保险储备情况下的再订货点：1()2Smrnt保险储备11()()22RntSntmrntmrnt存货规划预计恒远公司的最大日消耗量为预计恒远公司的最大日消耗量为1212件，预计最长收货件，预计最长收货时间为时间为2525天，现计算恒远的保险储备和再订货点天，现计算恒远的保险储备和再订货点例 题1()2112 25 10 20250Smrnt保险储备（）（）（件）1()210 2050125 10 202250RntSmrnt订货点（）（12）（件）存货规划例 题图9-14 订货点图存货规划考虑不确定因素的存货成本总成本=订货成本+储存

50、成本+缺货成本新宇公司每年需要某零配件10000件，订货成本为每次200元，储存成本为每件25元。公司在交货期内的平均需求量是40件。为避免可能的缺货成本，公司准备持有0至30件保险储备，并对不同保险储备量下的缺货成本进行了估算（如表9-23所示）。现对新宇公司的最优保险储备量和再订货点进行计算如下。22 10000 200400()25AFQC经济批量（）件1000025400AQ订货次数（次）存货的功能与成本存货的功能与成本 存货规划存货规划存货控制存货控制 6.存货的管理 存货控制是按照存货计划的要求，对存货的使用和周转情况进行的组织、调节和监督。存货规划及控制存货控制存货的归口分级控制