第六章-证券交易市场-课件.ppt
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1、第六章第六章 证券交易市场证券交易市场 第一节证券交易市场概述第一节证券交易市场概述 第二节证券交易所第二节证券交易所 第三节场外交易市场第三节场外交易市场(OTC市场市场)第四节第四节 股票价格指数股票价格指数 第五节第五节 我国证券交易市场我国证券交易市场 第一节证券交易市场概述第一节证券交易市场概述 一、证券交易的概念及原则 二、证券交易市场的构成 三、证券交易市场的功能 一、证券交易的概念及原则 证券交易的概念证券交易的概念 证券交易是已发行的证券在证券市场上买卖或转让的活动。证券交易的原则证券交易的原则 公开、公平、公正原则 价格优先原则 时间优先原则 知情者回避原则 公开、公平、公
2、正原则 1、公开原则 公开原则的核心,是要求实行证券市场信息的公开化。真实、完整、及时、易得 2、公平原则 证券市场的公平原则,要求证券交易活动中的所有参与者都有平等的法律地位,各自的合法权益能够得到公平的保护。3、公正原则 公正原则是指应公正地对待证券交易的参与各方以及处理证券交易事务。价格优先原则 在证券交易中,委托代理买入证券的买入价格高的优先于出价较低的买入者成交;委托代理卖出证券的卖出价低的优先于出价高的卖出者成交。时间优先原则 在代理买卖证券的委托价格相同的条件下,按委托时间先后物色成交对象,委托时间在先者优先成交。知情者回避原则 证券经营机构的各类职员不得向他人公开或泄露客户的证
3、券买卖和其他交易情况,禁止证券交易所工作人员向他人泄露证券交易的内幕消息。二、证券交易市场的构成 (一)证券交易市场的组织形式 (二)证券交易市场的参与者(一)证券交易市场的组织形式 证券交易市场的组织形式一般包括场内证券交易场所和场外证券交易场所。(二)证券交易市场的参与者 证券买卖双方 证券经纪商和证券自营商 三、证券交易市场的功能 (一)为证券的流动提供条件 (二)为合理的证券价格的形成创造条件 (三)为资金合理流动起导向作用 (四)为制定经济政策提供依据 (五)为证券成为银行贷款质押品创造条件 第二节证券交易所第二节证券交易所 证券交易所作为高度组织化的有形市场,其特征特征可以概括为以
4、下几个方面:有固定的交易场所和严格的交易时间;参加交易者为具备会员资格的证券公司,交易采取经纪制,即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券,只能委托会员证券公司作为经纪人间接进行交易;交易的对象限于合乎一定标准的上市证券;通过公开竞价的方式决定交易价格;集中了证券的供求双方,具有较高的成交速度和成交率;实行“公开、公平、公正”原则,并对证券交易加以严格管理。第二节证券交易所第二节证券交易所 一、证券交易所的组织形式 二、证券交易所的成员 三、证券交易程序 四、证券上市 一、证券交易所的组织形式 (一)公司制的证券交易所 (二)会员制的证券交易所(一)公司制的证券交易所 公司制的证券交易所是以股份
5、有限公司形式设立的并以营利为目的的法人组织。一般是由银行、证券公司、信托投资公司以及各类民营公司共同出资占有股份建立。公司制的证券交易所具有下列优点优点:第一,交易所的经营者自身不能参与证券买卖;第二,交易所对买卖任何一方的违约承担赔偿责任;第三,容易做到与政府经济政策、金融政策相配合。公司制的证券交易所也具有下列缺点缺点:第一,交易所是盈利性的组织,因而为了赚取更多的利润,可能会提高费用,从而加重证券交易成本。第二,交易所承担的风险比较大。(二)会员制的证券交易所 会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体,一般由证券公司、投资银行等证券商组成。会员制证券交易所的
6、优点优点:第一,不以盈利为目的,收取的交易费用比较低;第二,会员自律,在证券交易上受到的一切损害,均由买卖双方自行负责,交易所不承担风险;第三,只限于本交易所会员入场交易,从而便于管理。会员制证券交易所也具有一些缺点缺点:如买卖双方要自己负责交易上的一切责任,没有任何的交易担保,因而投资者的利益得不到保障,风险比较大。二、证券交易所的成员 证券商证券商是由证券主管机关批准在证券市场上经营代理证券发行、买卖和自营证券等业务及代理证券还本付息和支付红利等业务的金融机构或个人。(一)证券经纪商(broker)(二)证券自营商(Floor Dealer)(一)证券经纪商(broker)指在证券市场上专
7、门进行代客买卖证券,为交易双方充当媒介并从中取得佣金收入的证券商。作为证券市场的主要参加者,其特点是本身并不经营证券,只是根据委托人的委托以最低的成本购入证券或以最高的价格售出证券,在交易中,它不承担市场风险。(一)证券经纪商(broker)证券经纪人可以分为以下几种:1、佣金经纪人2、独立经纪人3、专家证券交易经纪人4、债券经纪人(一)证券经纪商(broker)佣金经纪人指接受顾客委托买卖证券并在买卖成交后收取佣金的经纪人。佣金经纪人也就是一般所说的证券经纪人,他们是证券交易所中数量最多,最为活跃的经纪人,是证券交易所的主要会员。(一)证券经纪商(broker)独立经纪人又称两元经纪人。独立
8、经纪人不接受一般客户委托,而在佣金经纪人业务繁忙或业务发生因难时,接受佣金经纪人的委托,代其进行证券买卖并收取佣金的经纪人。独立经纪人可自行买卖证券。(一)证券经纪商(broker)专家证券交易经纪人首先,专家证券交易经纪人以经纪人的身份协助其他经纪人经营业务,完成客户的限价委托。其次,专家证券交易经纪人有维持证券市场供求平衡和价格稳定的责任和职能。(二)证券自营商 指自行买卖证券独立承担风险,从自行买卖证券得到差价收益的证券商。与经纪商不同之处在于,自营商不办理公众委托的证券买卖,因而收人来源不是替客户买卖证券所收取的佣金,而是从自营业务的证券中牟取利润。三、证券交易程序 (一)证券交易所证
9、券交易程序 (二)证券交易的委托方式 (三)“集合竞价”和“连续竞价”(一)证券交易所证券交易程序 第一步:委托 第二步:成交 第三步:清算 第四步:交割 第五步:过户(二)证券交易的委托方式 1、按委托方式不同分类:当面委托、电话委托、电报、电传、信函委托、网上委托 2、按照委托的买卖价格不同分类:市价委托:指投资者并不规定买人或卖出的价格,而是要求证券经纪商按照当时的市场价格购买或出售证券。限价委托:客户向证券经纪商发出买卖某种股票的指令时,不仅提出买卖的数量,而且对买卖的价格做出限定,即在买入股票时、限定一个最高价,只允许证券经纪人按其规定的最高价或低于最高价的价格成交;在卖出股票时,限
10、定一个最低价、只允许证券经纪人按其规定的最低价或高于最低价的价格成交。(二)证券交易的委托方式 3、国际上存在的其他的委托方式:(1)定价即时交易委托:客户根据市场上现行的价格水平,要求经纪人按照给定的委托价格立即到市场上进行交易。(2)定价全额即时委托:客户根据市场上现行的价格水平,要求经纪人按照给定的委托价格和交易数量立即到市场上进行交易。(3)止损委托:要求经纪人和交易商在市场价格达到一定水平时,立即以中价或以限价按客户指定的数量买进或卖出,目的在于保护客户已获得的利润。(4)开市和收市委托:开市和收市委托要求经纪人在开市或收市时按市价或限价委托方式买卖股票。(三)“集合竞价”和“连续竞
11、价”集合竞价集合竞价 1、系统对所有买入有效委托按照委托限价由高到低的顺序排列,限价相同者按照进入系统的时间先后排列;所有卖出有效委托按照委托限价由低到高的顺序排列,限价相同者按照进入系统的先后排列。2、系统根据竞价规则自动确定集合竞价的成交价,所有成交均以此价格成交;集合竞价的成交价的确定原则是,以此价格成交,能得到最大成交量。3、系统依序逐步将排在前面的买入委托和卖出委托配对成交,即按照“价格优先、同等价格下时间优先”的成交顺序依次成交,直到不能成交为止,即所有买委托的限价均低于卖委托的限价。未成交的委托排队等待成交。集合竞价后新的委托逐笔进入系统,与排队的委托进行连续竞价撮合。(三)“集
12、合竞价”和“连续竞价”连续竞价连续竞价 连续竞价是这样确定成交价格的:对新进入的一个买入有效委托,若不能成交,则进入买委托队列排队等待成交;若能成交,即:其委托买入限价高于或等于卖委托队列的最低卖出限价,则与卖队列顺序成交,其成交价格取卖方叫价。对新进入的一个卖出有效委托,若不能成交,则进入卖委托队列排队等待成交;若能成交,即:其委托卖出限价低于或等于买委托队列的最高买入限价,则与买委托队列顺序成交,其成交价格取买方叫价。这样循环往复,直至收市。返回下表是纽约证交所某专家的限价委托簿:该股票最新的成交价为40美元。如果此时有一市价委托,要求买入200股,请问按什么价格成交?下一个市价买进委托将
13、按什么价格成交?如果你是专家,你会增加或减少该股票的存货?限价买入委托限价买入委托限价卖出委托限价卖出委托价格(美元)股数价格(美元)股数39.75100040.2520039.50120041.5030039.2580044.7540039.0030048.2520038.50700下表是某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况:限价买入委托限价卖出委托价格(元)股数价格(元)股数13.21660013.2220013.20390013.23320013.19180013.242400 此时你输入一笔限价卖出委托,要求按13.18元的价格卖出1000股,请问能否成交,成交价多少?此时你输入一笔
14、限价买进委托,要求按13.24元买进10000股,请问能成交多少股,成交价多少?未成交部分怎么办?四、证券上市 (一)上市申请 (二)上市审查 (三)上市协议(一)上市申请 即发行证券的公司向交易所做出要求上市的意思表示,实质是表示同意接受交易所按照其上市规则对公司进行上市监管的行为。上市申请一般需要向交易所按照有关规定提交文件,各国的规定不尽一致。(二)上市审查 各国有关上市审查制度一般可以分为:许可上市、申报上市和双重许可上市。许可上市的决定权在政府主管机构,申报上市的决定权在证券交易所,只须向政府备案,双重许可就是必须得到政府主管机构和交易所的同时许可才可以上市。(三)上市协议 上市时,
15、交易所与上市公司根据上市规则签订上市协议,具体内容是在不违背上市规则前提下双方协商的结果,协议一旦签订,表明上市公司接受了上市规则,交易所就可以依据上市规则对其进行监管,要求其履行信息披露等义务,交易所对违背上市规则的行为可以采取相应的处罚措施。而上市公司同样也有选择市场的权利,它可以选择在不同的证券交易所上市。同时,交易所的上市协议中一般包括了上市规则中的若干法定的上市条件,这些是不能更改的。第三节场外交易市场第三节场外交易市场(OTC市场市场)一、OTC市场概述 二、OTC市场特点 三、第三市场 四、第四市场 一、OTC市场概述 (一)参与交易主体 (二)交易品种 (三)OTC市场交易规则
16、 (一)参与交易主体 1、自营商 2、店头证券商 3、自营银行和承销商 4、证券交易所会员经纪商 5、个人投资者(二)交易品种 1、股票与债券 2、金融衍生产品(三)OTC市场交易规则 1、交易是一对一的相对交易,即证券公司和客户间或证券公司与证券公司间交易;2、成交价格根据买卖双方协议而定;3、在交割方式上,买卖成交后的第4个营业日交割,但经交易双方同意,可提前或延期(最多延期到第7个营业日)交割,到期卖方未能交割时,须向买方支付借券费;4、证券公司代客户买卖时,可向客户收取委托交易手续费;5、报价方式仅为限价委托;6、禁止信用交易。二、OTC市场特点 (一)没有固定统一的交易场所 (二)采
17、用做市商制度 (三)交易方式灵活 (四)证券品种繁多 三、第三市场 第三市场是指原来在证交所上市的股票移到以场外进行交易而形成的市场,换言之,第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票,以区别于一般含义的柜台交易。四、第四市场 第四市场指大机构(和富有的个人)绕开通常的经纪人,彼此之间利用电子通信网络(Electronic Communication Networks,ECNs)直接进行的证券交易。第四节第四节 股票价格指数股票价格指数 一、股价指数的概述 二、股价指数的计算 三、中国主要的股价指数 四、外国几种主要股价指数一、股价指数的概述 股票价格指数,简称股价指数,是指通过对股票
18、市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。股票价格指数是反映股市总体价格或某类股份变动和走势的指标,是运用统计学中的指数方法编制而成的。股价指数之所以能成为股市变化的“测量器”、“晴雨表”,是因为它具有“代表性”和“敏感性”两个本质特征。一、股价指数的概述 为了判断市场股价变动的总趋势及其幅度,我们必须借助股价平均数或指数。在计算时要注意以下四点:(1)样本股票必须具有典型性、普遍性,为此,选择样本股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素;(2)计算方法要科学,计算口径要统一;(3)基期的选择要有较好的均衡性和代表性;(4)指数要有连续性,要排除非价格因
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