投资决策财务报表及资产评估(ppt-62页)课件.ppt

1、投资项目财务分析报表投资项目财务分析报表n 基本报表基本报表 损益表损益表 资产负债表资产负债表 资金来源与运用表资金来源与运用表 现金流量表（全部投资）现金流量表（全部投资）现金流量表（自有资金）现金流量表（自有资金）现金流量表（各投资方）现金流量表（各投资方）n 辅助报表辅助报表 固定资产投资估算表固定资产投资估算表 流动资金估算表流动资金估算表 投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表 主要产出物和投入物使主要产出物和投入物使用价格依据表用价格依据表 生产成本估算表生产成本估算表 固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表 无形及递延资产摊销费无形及递延资产摊销费估算表估算表 制造费用、销

2、售费用、制造费用、销售费用、管理费用估算表管理费用估算表 借款还本付息表借款还本付息表 总成本费用估算表总成本费用估算表 销售收入及销售税金估销售收入及销售税金估算表算表附表1建设投资估算表建设投资估算表 单位：万元序号项 目建筑工程 设备购置 安装工程 其他费用合计1固定资产558218410228441.1一车间11018608020501.2二车间859691901.3三车间9712692321.4办公及生活设施78124941.5其他工程和费用188501.6运输工具40402无形资产4364362.1土地使用权2002002.2技术专利2362363开办费80803.1咨询调查费20

3、203.2筹建费50503.3人员培训费10104预备费1681685总计55821841026843528附表2流动资金估算表流动资金估算表 单位:万元年份序号项目最低周转天数周转次数345101流动资产231.50312.25 312.251.1应收账款152444.4860.4560.451.2存 货151.58210.50 210.501.2.1 原辅材料301256.7773.4373.431.2.2 备品备件60610.0015.0015.001.2.3 在 产 品201844.8366.1266.121.2.4 产 成 品152439.9855.9555.951.3周转现金301

4、235.4541.3141.312流动负债11.5017.2517.252.1应付账款301211.5017.2517.253流动资金220.00295.00 295.004流动资金增加额220.0075.00工业项目流动资金估算工业项目流动资金估算n扩大指标估算法扩大指标估算法参照同类项目流动资金与销售收入、经营成本、参照同类项目流动资金与销售收入、经营成本、固定资产投资的比例以及单位产量的流动资金固定资产投资的比例以及单位产量的流动资金占用额进行粗略估算。占用额进行粗略估算。n分项详细估算法分项详细估算法流动资金流动资产流动负债流动资金流动资产流动负债流动资产存货应收帐款周转现金流动资产存

5、货应收帐款周转现金流动负债应付帐款流动负债应付帐款工业项目流动资金估算工业项目流动资金估算n存货存货:包括外购材料、燃料、在产品、产成品、备品备件包括外购材料、燃料、在产品、产成品、备品备件n应收帐款：应收帐款：n周转现金：周转现金：n应付帐款：应付帐款：年周转次数年外购材料、燃料费用金外购材料、燃料占用资年周转次数年生产成本折旧费在产品占用资金 年周转次数折旧、摊销费年生产成本管理费用产成品占用资金年周转次数年经营成本应收帐款占用资金 05.1年周转次数费、燃料及动力费修理年经营成本外购材料周转现金年周转次数费用年外购材料、燃料及动力应付帐款 附表3 投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表

6、 单位：万元年 份序号项 目1234合 计1投资总额1300 22282207538231.1 建设投资1300 222835281.2 流动资金220752952资金筹措1300 22282207538232.1 自有资金1300628100020282.1.1 甲方投资（40）5202514008112.1.2 乙方投资（30）3901883006082.1.3 丙方投资（30）3901883006082.3 长期借款0 160016002.2 流动资金借款1201202.3 项目盈余资金7575附表4 借借款款还还本本付付息息表表 单位：万元年 份2345678910借款与还本付息 年初

7、欠长期借款0168014801110740370 年初欠流动资金0120120120120120120120 借长期借款1600 借流动资金借款0120 建设期利息80 长期借款付息01681481117437 流动资金借款付息09.609.609.609.609.609.609.609.60 付息合计0 177.60 157.60 120.6083.6046.609.609.609.60 长期借款还本200370370370370 流动资金借款还本120还本资金来源 税后利润 折旧费与摊销费200370370370370 流动资金回收120说明：长期借款利率10，借款当年计半年利息；流动资金

8、借款利率8，借款当年计全年利息。主要的债务偿还方式主要的债务偿还方式n一次还本一次还本借款期间每期仅支付当期利息而不还本金，最后一期借款期间每期仅支付当期利息而不还本金，最后一期归还全部本金并支付当期利息；归还全部本金并支付当期利息；n等额还本等额还本规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息；规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息；n等额摊还等额摊还规定期限内分期等额摊还本金和利息；规定期限内分期等额摊还本金和利息；n一次性偿付一次性偿付借款期末一次偿付全部本金和利息；借款期末一次偿付全部本金和利息；n“气球法气球法”期中任意偿还本利，到期末全部还清期中任意偿还本利，到期末全部还清附表5 固

9、固定定资资产产折折旧旧费费估估算算表表 单位:万元年 份类别项目345678910合计原值590590590590590590590590折旧费14.7514.7514.7514.7514.7514.7514.75 14.75118房屋及建筑物净值575.25 560.50 545.75 531.00 516.25 501.50 486.75 472.00原值24622462246224622462246224622462折旧费276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 2215.8机器设备净值2185.031908.0516

10、31.081354.101077.13 800.15 523.18 246.20原值4040404040404040折旧费4444444432运输工具净值363228242016128原值30923092309230923092309230923092折旧费295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 2365.8固定资产合计净值2796.282500.552204.831909.101613.381317.651021.93 726.20说明：房屋及建筑物折旧年限30年，残值率 25；机器设备折旧年限 8年，残值率10，运输工

11、具折旧年限 10年，残值率为 0。附表6 无无形形资资产产与与递递延延资资产产摊摊销销估估算算表表 单位:万元年 份项目345678910合计原值200200200200200200200200摊销6.676.676.676.676.676.676.676.67 53.33土地使用权净值 193.33 186.67 180.00 173.33 166.67 160.00 153.33 146.67原值236236236236236236236236摊销29.529.529.529.529.529.529.529.5 236.0专有技术净值206.5177.0147.5118.088.559.0

12、29.50.0原值8080808080808080摊销101010101010101080递延资产净值706050403020100原值516516516516516516516516摊销46.1746.1746.1746.1746.1746.1746.1746.17 369.33无形、递延资产合计 净值 469.83 423.67 377.50 331.33 285.17 239.00 192.83 146.67摊销年限：土地使用权 30 年；专有技术 8 年；递延资产 8 年。附表7 制制造造费费用用、销销售售费费用用、管管理理费费用用估估算算表表 单位：万元制造费用销售费用管理费用年 份

13、年 份年 份项目34项目34项目36710工 资2424 工 资1212 工 资3636折旧费281.2281.2 差旅费2424 折旧费14.5314.53修理费53.464.6 广告费6060 修理费33物料消耗68104 其 他1212 办公费66劳动保护费4.84.8 合 计108108 差旅费1212水电费1827保险费1818运输费2744公司经费2020环境保护费6.36.3工会经费33其 他1015董事会费1010合 计492.7570.9顾问费44交际应酬费1212房产、车船税22无形资产摊销36.1736.17递延资产摊销1010其 他1212合 计198.7198.7附表

14、8 总总成成本本费费用用估估算算表表 单位：万元年 份345678910生产成本1102.71485.91485.91485.91485.91485.91485.91485.9 原辅材料400600600600600600600600 动 力120180180180180180180180 工 资90135135135135135135135 制造费用492.70570.90570.90570.90570.90570.90570.90570.90其中:物料消耗68.00104.00104.00104.00104.00104.00104.00104.00销售费用108.00108.00108.0

15、0108.00108.00108.00108.00108.00管理费用198.70198.70198.70198.70198.70198.70198.70198.70利息支出177.60157.60120.6083.6046.609.609.609.60总成本费用1586.99 1950.19 1913.19 1876.19 1839.19 1802.19 1802.19 1802.19其中:折旧费295.73295.73295.73295.73295.73295.73295.73295.73 摊销费46.1746.1746.1746.1746.1746.1746.1746.17 利息支出17

16、7.6157.6120.683.646.69.69.69.6经营成本1067.51450.71450.71450.71450.71450.71450.71450.7固定成本980.99 1003.19966.19929.19892.19855.19855.19855.19可变成本606947947947947947947947附表9 损损益益表表 单位：万元年 份34567810销售收入157427342734273427342734销售税金及附加78.7136.7136.7136.7136.7136.7总成本费用1587.01950.21913.21876.21839.21802.2销售利润

17、-91.69647.11684.11721.11758.11795.11所得税(33%)0.00213.55225.76237.97250.18262.39税后利润-91.69433.56458.35483.14507.93532.72盈余公积金043.3645.8448.3150.7953.27公益金021.6822.9224.1625.4026.64可供分配利润-91.69368.53389.60410.67431.74452.81股利分配0276.84389.60410.67431.74452.81甲方股利(40%)0110.73155.84164.27172.70181.13乙方股利(

18、30%)083.05116.88123.20129.52135.84丙方股利(30%)083.05116.88123.20129.52135.84未分配利润-91.6900000附表10 资金来源及运用表资金来源及运用表 单位：万元年 份1234567810资金来源130022284709891026106311001137销售利润-91.7647.1684.1721.1758.1795.1折旧费295.73295.73295.73295.73295.73295.73摊销费46.1746.16746.16746.16746.16746.167长期借款1600流动资金借款120自有资金13006

19、28100资金运用13002228420957.06 1008.27 1042.79 1077.32741.84建设投资13002228流动资金022075所得税0213.55225.76237.97250.18262.39职工福利费021.6822.9224.1625.4026.64借款还本200370370370370甲方股利0110.73155.84164.27172.70181.13乙方股利083.05116.88123.20129.52135.84丙方股利083.05116.88123.20129.52135.84盈余资金0050.2031.9417.7320.2122.68395.

20、16累计盈余资金0050.2082.1499.87120.07142.761328.25项目资金规划项目资金规划n资金运用资金运用涉及投资计划、项目实施进度计划以及生产计划。涉及投资计划、项目实施进度计划以及生产计划。n资金来源与资金结构资金来源与资金结构 自有资金与借入资金自有资金与借入资金 国内资金与国外资金国内资金与国外资金 资金结构与财务风险资金结构与财务风险n资金平衡资金平衡不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额必须大于或等于零必须大于或等于零附表11 资产负债表资产负债表 单位：万元年 份1234567资产13003608 3547.8

21、1 3318.61 2994.44 2672.76 2353.55 流动资产281.70394.39412.12432.32455.01 应收账款44.4860.4560.4560.4560.45 存 货151.58210.50210.50210.50210.50 周转现金35.4541.3141.3141.3141.31 累计盈余资金50.2082.1499.87120.07142.76 在建工程1300 固定资产净值3092 2796.28 2500.55 2204.83 1909.10 1613.38 无形及递延资产净值516469.83423.67377.50331.33285.17负

22、债及投资人权益合计13003608 3547.81 3318.61 2994.45 2672.76 2353.55 长期借款余额168014801110740370 流动负债总额131.5137.25137.25137.25137.25 应付账款11.5017.2517.2517.2517.25 流动资金借款余额120120120120120 投资人权益13001928 1936.31 2071.362117.2 2165.512216.3 资本金1300192820282028202820282028 累计盈余公积金0.0043.3689.19137.51188.30 累计未分配利润-91.

23、690000清偿能力分析指标清偿能力分析指标n借款偿还期（按尽早归还的原则计算出借款偿还期（按尽早归还的原则计算出的还清项目长期借款所需要的时间）的还清项目长期借款所需要的时间）n资产负债率负债总额资产负债率负债总额/资产总额资产总额n流动比率流动资产总额流动比率流动资产总额/流动负债总额流动负债总额n速动比率速动资产总额速动比率速动资产总额/流动负债总额流动负债总额附表12 财财务务现现金金流流量量表表（全全部部投投资资）单位:万元年 份12345678910现现金金流流入入0015742734273427342734273427343755.20产品销售收入1574273427342734

24、2734273427342734固定资产余值回收726.20流动资金回收295.00现现金金流流出出1300 2228.00 1397.43 1954.91 1879.91 1879.911879.911879.911879.911879.91建设投资13002228流动资金220.0075.00经营成本1067.51450.71450.71450.7 1450.7 1450.7 1450.7 1450.7销售税金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7所得税28.35265.55265.55265.55 265.55 265.55 265.55 265.

25、55职工福利费支出2.8826.9626.9626.9626.9626.9626.9626.96净净现现金金流流量量-1300-2228.00176.57779.09854.09854.09 854.09 854.09 854.091875.29累累计计净净现现金金流流量量-1300-3528.00-3351.43-2572.34-1718.25-864.17-10.08 844.011698.103573.39折现系数0.89290.79720.71180.63550.56740.5066 0.4523 0.4039 0.3606 0.3220净净现现金金流流量量现现值值-1160.71-1

26、776.15125.68495.12484.63432.71 386.35 344.95 307.99 603.79累累计计净净现现金金流流现现值值-1160.71-2936.86-2811.18-2316.06-1831.43-1398.72-1012-667.42-359.43 244.37计算结果：i0=0.12NPV244.37IRR13.75%Pb=7年Pb*=9.6年附 表 13 财财 务务 现现 金金 流流 量量 表表（自自 有有 资资 金金）单 位:万 元年 份12345678910现现金金流流入入001574273427342734273427342734 3755.20 产

27、品销售收入15742734273427342734273427342734 固定资产余值回收726.20 流动资金回收295.00现现金金流流出出1300628 1623.80 2425.22 2326.67 2303.12 2279.57 1886.02 1886.02 2006.02 建设投资(自有资金)1300628 流动资金(自有资金)100 流动资金(盈余资金)75 经营成本1067.51450.71450.71450.71450.71450.71450.71450.7 销售税金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7 所得税0.00213.55

28、225.76237.97250.18262.39262.39262.39 职工福利费支出0.0021.6822.9224.1625.4026.6426.6426.64 借款本金偿还200370370370370120 借款利息支出01781581218447101010净净现现金金流流量量-1300-628.00-49.80308.78407.33430.88454.43847.98847.98 1749.18累累计计净净现现金金流流量量-1300-1928-1977.8-1669.03-1261.7-830.82-376.40471.58 1319.56 3068.74折现系数0.89290

29、.79720.71180.63550.56740.50660.45230.40390.36060.3220净净现现金金流流量量现现值值-1160.71-500.64-35.45196.23231.13218.30205.56342.48305.79563.19累累计计净净现现金金流流现现值值-1160.71-1661.35-1696.8-1500.57-1269.44-1051.14-845.58-503.10-197.31365.88计 算 结 果：i0=0.12NPV365.88IRR15.54%Pb=6.4年Pb*=9.35年附表14 财财务务现现金金流流量量表表（甲甲方方投投资资）单位

30、:万元年 份12345678910现金流入000 110.73 155.84 164.27 172.70 181.13 181.13 1131.57 股利0 110.73 155.84 164.27 172.70 181.13 181.13 181.13 资产清理分配950.45 固定资产余值290.48 无形资产余值58.67 自有流动资金40 盈余公积金139.25 折旧和摊销422.05现金流出520251.240 甲方投资520251.240净现金流量-520-251-40 110.73 155.84 164.27 172.70 181.13 181.13 1131.57累累计计净净现

31、现金金流流量量-520-771.20-811.20-700.47-544.63-380.36-207.66-26.54 154.59 1286.16折现系数0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039 0.3606 0.3220净净现现金金流流量量现现值值-464.29-200.26-28.4770.3788.4383.2278.1273.1565.32 364.34累累计计净净现现金金流流现现值值-464.29-664.54-693.01-622.64-534.21-450.99-372.87-299.71-234.40 12

32、9.94计算结果：i0=0.12NPV129.94IRR14.97%Pb=8.13年Pb*=9.64年各财务报表之间的关系各财务报表之间的关系投资计划与资金筹措表投资估算表资金负债表损益表借款及还本付息表折旧与摊销估算表成本费用估算表资金来源与运用表销售收入及税金估算表现金流量表第六章第六章 不确定性分析不确定性分析n项目投资决策中收益与风险的权衡项目投资决策中收益与风险的权衡n主要的不确定性分析方法主要的不确定性分析方法 盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果 概率分析：对项目

33、风险作直观的定量判断概率分析：对项目风险作直观的定量判断投资目标收益风险项目投资风险类别项目投资风险类别 非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险；系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险；内部风险指与项目清偿能力有关的风险；内部风险指与项目清偿能力有关的风险；外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。风险风险资产资产权益权益/债务债务财务风险财务风险经营风险经营风险内部风险内部风险系统风险系统风险非系统风险非系统风险外部风险外部风险常见的项目风险因素常见的项目

34、风险因素n 信用风险信用风险 项目参与方的信用及能力项目参与方的信用及能力n 建设和开发风险建设和开发风险 自然资源和人力资源自然资源和人力资源 项目生产能力和效率项目生产能力和效率 投资成本投资成本 竣工延期竣工延期 不可抗力不可抗力n 市场和运营风险市场和运营风险 市场竞争市场竞争 市场准入市场准入 市场变化市场变化 技术变化技术变化 经营决策失误经营决策失误n 金融风险金融风险 汇率、利率变动汇率、利率变动 通货膨胀通货膨胀 贸易保护贸易保护n 政治风险政治风险 体制变化体制变化 政策变化政策变化 法律法规变化法律法规变化n 法律风险法律风险 有关法律法规不完善有关法律法规不完善 对有关

35、法律法规不熟悉对有关法律法规不熟悉 法律纠纷及争议难以解决法律纠纷及争议难以解决n 环境风险环境风险项目投资决策中收益与风险的权衡项目投资决策中收益与风险的权衡风险水平（达到希望收益率的概率）收益水平OABCNo(risk)No(risk&return)Yes投资者的无差异曲线销售收入及销售收入及成本与产量之间的关系成本与产量之间的关系销售收入销售收入(B)、产品价产品价格格(P)与产品产量与产品产量(Q)之间的关系之间的关系总成本总成本(C)、固定成本固定成本(Cf)、单位产品变动成本单位产品变动成本(Cv)和产品产量和产品产量(Q)之间之间的关系的关系BPQ0QB0QCCC fC v QC

36、 fC v Q盈亏平衡分析图盈亏平衡分析图n销售收入、销售收入、总成本和产品产量之间的关系总成本和产品产量之间的关系0QBPQCC fC v QQ*B,CBEP亏损盈利盈亏平衡分析盈亏平衡分析由由 即即 可导可导出：出：盈亏平衡产量盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本盈亏平衡单位产品变动成本CBQCCPQvfvfCQCP*vfCPCQ*QCPCfv*盈亏平衡分析示例盈亏平衡分析示例某项目生产能力某项目生产能力3万件万件/年，产品售价年，产品售价3000元元/件，件，总成本费用总成本费用7800万元，其中固定成本万元，其中固定成本3000万元，万元，成本与产量呈线性关系。

37、成本与产量呈线性关系。单位产品变动成本单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡价格盈亏平衡单位盈亏平衡单位产品变动成本产品变动成本件元/1600330007800vC件 21400160030001030004*Q件元/2600103103000160044*P件元/2000103103000300044*vC经营杠杆经营杠杆设项目固定成本占总成本的比例为设项目固定成本占总成本的比例为S，则，则固定成本固定成本销售利润销售利润当销售量变化时，当销售量变化时，S越大，利润变化率越大。越大，利润变化率越大。SCCfacTQQSCCSPQI1cccQSQCPQSCPdQdI1盈亏

38、平衡分析的扩展盈亏平衡分析的扩展某项目的某项目的NPV可由下式计算，项目寿命可由下式计算，项目寿命期为不确定因素期为不确定因素当当NPV0时，有时，有可解得，能使可解得，能使NPV 0 的的项目寿命期的临项目寿命期的临界值约为界值约为10年年xAPNPV%,15,/30150 53015015.115.0115.1%,15,/xxxAP敏感性分析敏感性分析n例例:不确定因素变动对项目不确定因素变动对项目NPV的影响的影响变动率201001020投资额14394128941139498948394经营成本28374198841139429045586产品价格1072533511394224533

39、35130变动率变动率投资额产品价格经营成本1010NPV敏感性系数敏感性系数n计算公式计算公式敏感性系数敏感性系数n例：某种生产要素的价格由例：某种生产要素的价格由100100元上升到元上升到120120元时，内部收益率由元时，内部收益率由1818下降到下降到1414，内部收益率对该生产要素价格的敏感性内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为系数为 001001XXXXFXFXFXXXFXFS11.1100100120%18%18%14S项目净现值的概率描述项目净现值的概率描述假定假定A、B、C是影响项目现金流的不确定因素，它是影响项目现金流的不确定因素，它们分别有们分别有l、m、n 种可能

40、出现的状态，且相互独立，种可能出现的状态，且相互独立，则项目现金流有则项目现金流有 kl mn 种可能的状态。根种可能的状态。根据各种状态所对应的现金流，可计算出相应的净现据各种状态所对应的现金流，可计算出相应的净现值。设在第值。设在第 j 种状态下项目的净现值为种状态下项目的净现值为 NPV（j）,第第 j 种状态发生的概率为种状态发生的概率为 Pj ,则项目净现值的期望值则项目净现值的期望值与方差分别为与方差分别为:kjjjPNPVNPVE1 kjjjPNPVENPVNPVD12 概率分析示例概率分析示例不不确确定定因因素素状状态态及及其其发发生生概概率率产品市场状态畅销（A1）一般（A2

41、）滞销（A3）发生概率PA10.2PA20.6PA30.2原料价格水平高（B1）中（B2）低（B3）发生概率PB10.4PB20.4PB30.2概率树概率树两种不确定因素影响项目现金流的概率树两种不确定因素影响项目现金流的概率树PA1PA2PA3PB1PB2PB1PB3PB2PB3PB1PB2PB3A1A2A3B2B1B1B3B3B1B2B2B31 A1 B1；P1 PA1 PB13 A1 B3；P3 PA1 PB34 A2 B1；P4 PA2 PB15 A2 B2；P5 PA2 PB26 A2 B3；P6 PA2 PB37 A3 B1；P7 PA3 PB18 A3 B2；P8 PA3 PB2

42、9 A3 B3；P9 PA3 PB32 A1 B2；P2 PA1 PB2各种状态组合的净现金流量及发生概率各种状态组合的净现金流量及发生概率现金流量(万元)序号 状态组合 发生概率 Pj0 年15 年NPV（j）(i12%)10.081000375351.8820.081000450622.1530.041000510838.4440.241000310117.4850.241000350261.6760.121000390405.8670.081000230170.9080.08100025098.8190.04100027026.71A1 B1A1 B2A1 B3A2 B1A2 B2A2

43、B3A3 B1A3 B2A3 B3投资项目风险估计投资项目风险估计上例中项目净现值的期望值及标准差上例中项目净现值的期望值及标准差假定项目净现值服从正态分布，可求出假定项目净现值服从正态分布，可求出该项目净现值大于或等于该项目净现值大于或等于0的概率为的概率为 51.22891jjjPNPVNPVE 12.5943051.228912 jjjPNPVNPVD78.24312.59430 NPVDNPV83.00 NPVP各种状态组合的净现值及累计概率各种状态组合的净现值及累计概率序号 状态组合 发生概率 PjNPV（j）累计概率10.08170.900.0820.0898.810.1630.0

44、426.710.2040.24117.480.4450.24261.670.6860.08351.880.7670.12405.860.8880.08622.150.9690.04838.441.00A2 B3A1 B2A1 B3A2 B1A2 B2A1 B1A3 B1A3 B2A3 B3项目风险估计的图示法项目风险估计的图示法00.10.20.30.40.50.60.70.80.91-200-1000100200300400500600700800900净现值累计概率第七章第七章 技术改造项目财务评价技术改造项目财务评价n技术改造项目费用与效益的识别技术改造项目费用与效益的识别“有无法有无法

45、”与与“前后法前后法”沉没成本沉没成本n技术改造项目费用与效益的计量技术改造项目费用与效益的计量 边际分析原理边际分析原理 增量分析法增量分析法 机会成本、追赶成本机会成本、追赶成本 技改项目的总成本费用估算表技改项目的总成本费用估算表 单位：万元年 份1234567生产成本销售费用管理费用利息支出总成本费用其中:折旧费与摊销费进行技术改造经营成本生产成本销售费用管理费用利息支出总成本费用其中:折旧费与摊销费不进行技术改造经营成本总成本费用差额 经营成本 技技 术术 改改 造造 项项 目目 损损 益益 表表 单 位：万 元年 份1234567销 售 收 入销 售 税 金 及 附 加总 成 本

46、费 用销 售 利 润所 得 税税 后 利 润盈 余 公 积 金 与 公 益 金可 供 分 配 利 润股 利 分 配进行技术改造未 分 配 利 润销 售 收 入销 售 税 金 及 附 加总 成 本 费 用销 售 利 润所 得 税税 后 利 润盈 余 公 积 金 与 公 益 金可 供 分 配 利 润股 利 分 配不进行技术改造未 分 配 利 润销 售 收 入销 售 税 金 及 附 加销 售 利 润所 得 税股 利 分 配差额未 分 配 利 润用增量法评价技术改造项目示例用增量法评价技术改造项目示例 表1 不改造方案 单位：万元年份123458销售收入600600550550500经营成本43044

47、0420420380净收益170160130130120 表2 改造方案 单位：万元年份123458销售收入650650650650650经营成本450450450460465净收益200200200190185用增量法评价技术改造项目示例用增量法评价技术改造项目示例n计算结果：计算结果：NPV(i=10%)(i=10%)=174.63(万元万元)IRR=38.03%表3 增量现金流表 单位：万元年份0123458投资差额120销售收入差额5050100100150经营成本差额2010304085增量净现金流 1203040706065第八章第八章 资产评估资产评估n资产评估的概念资产评估的概

48、念资产评估是指对资产某一时点的价格进行估算。资产评估是指对资产某一时点的价格进行估算。即由评估机构根据特定的目的，遵循公允的原即由评估机构根据特定的目的，遵循公允的原则和标准，按照法定的程序，运用科学的方法，则和标准，按照法定的程序，运用科学的方法，对资产的现时价格进行评定和估算。对资产的现时价格进行评定和估算。n资产评估的形式资产评估的形式由资产交易的一方评估，另一方认可。由资产交易的一方评估，另一方认可。资产交易的双方共同组成评估小组评估。资产交易的双方共同组成评估小组评估。聘请中立的第三方评估。聘请中立的第三方评估。资产评估的对象资产评估的对象资产评估的对象按其存在状态、收益资产评估的对

49、象按其存在状态、收益方式、法律形式等可以分为：方式、法律形式等可以分为：有形资产无形资产不动产动产合法权利单项资产整体资产可确指资产不可确指资产资产评估的目的资产评估的目的n资产交易资产交易n股份制改造股份制改造n资产重组资产重组（兼并、收购、合资、合作等）（兼并、收购、合资、合作等）n承包经营或租赁经营承包经营或租赁经营n破产清算破产清算n其它经济行为其它经济行为（抵押贷款、经济担保、保险、（抵押贷款、经济担保、保险、纳税、企业经营评价等）纳税、企业经营评价等）资产评估的原理资产评估的原理n贡献原理：贡献原理：资产价值取决于其对使用者目标的贡献资产价值取决于其对使用者目标的贡献 单项资产价值

50、取决于其对资产整体价值的贡献单项资产价值取决于其对资产整体价值的贡献n替代原理：替代原理：资产价值受替代资产价值的制约资产价值受替代资产价值的制约 资产价值评估可参照替代资产的市场价格资产价值评估可参照替代资产的市场价格n预期原理：预期原理：资产价值取决于其未来的有用性或获利能力资产价值取决于其未来的有用性或获利能力资产评估中使用的假设资产评估中使用的假设n继续使用假设继续使用假设n破产清算假设破产清算假设n公开市场假设公开市场假设 资产价格取决于市场行情，评估值具有时效性。资产价格取决于市场行情，评估值具有时效性。资产评估遵循资产最佳利用原则资产评估遵循资产最佳利用原则 资产评估须考虑市场的