第三章外汇业务与汇率折算-PPT精品课件.ppt

1、2022-7-231第三章外汇业务和汇率折算第三章外汇业务和汇率折算l 第一节第一节 外汇市场外汇市场l一、外汇市场的概念一、外汇市场的概念l1、外汇市场、外汇市场:是指由经营外汇业务的银行、各种金融是指由经营外汇业务的银行、各种金融l机构以及进出口企业、个人进行外汇买卖和调剂外机构以及进出口企业、个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所。汇余缺的交易场所。l2、空头、空头l3、多头、多头l4、商业银行经营外汇的原则、商业银行经营外汇的原则2022-7-232二、外汇市场的构成l外汇交易的参与者外汇交易的参与者 类型类型 外汇银行外汇银行、外汇经纪人、外汇经纪人、顾客、顾客、中央银行、中央银行

2、 l交易分为三个层次交易分为三个层次 银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银行之间央银行之间2022-7-233三、外汇市场分类三、外汇市场分类l按市场参加者不同分：批发市场&零售市场l按组织形态分：柜台市场（无形市场）&交易所市场（有形市场）l政府对市场交易的干预程度不同分官方外汇市场&自由外汇市场&外汇黑市l按交割时间分：即期市场&远期市场&外币期货市场l按外汇市场经营范围分：国内市场&国际市场2022-7-234四、世界重要的外汇市场四、世界重要的外汇市场伦敦外汇市场伦敦外汇市场世界上历史最悠久、交易规模世界上历史最悠久、交易规模最大的外汇市场最

3、大的外汇市场纽约外汇市场纽约外汇市场影响最大的外汇市场，交易量影响最大的外汇市场，交易量仅次于伦敦仅次于伦敦东京外汇市场东京外汇市场亚洲地区重要的外汇市场亚洲地区重要的外汇市场新加坡外汇市场新加坡外汇市场全球第四大外汇市场全球第四大外汇市场2022-7-235五、外汇市场的作用五、外汇市场的作用 1、实现购买力的国际转移，使各种国际经、实现购买力的国际转移，使各种国际经济交易得以清算或结算；济交易得以清算或结算；2、便利了国际间资金融通；、便利了国际间资金融通；3、避免或减少风险。、避免或减少风险。2022-7-236第二节第二节 外汇业务外汇业务2022-7-237外汇交易的报价方式：外汇交

4、易的报价方式：l采取省略方式，只报小数点末两位数采取省略方式，只报小数点末两位数USD/DEM 1.5915/25 报价报价15/25买卖差价用基准点表示买卖差价用基准点表示 (Basic Point)1基点价值为基点价值为0.01%主要货币差价小；小币种则差价大。主要货币差价小；小币种则差价大。银行间即期交易限额：银行间即期交易限额：100万万500万美元。万美元。2022-7-238Rules and Ordersl外汇买卖的主要交易规则：外汇买卖的主要交易规则：1.美元为中心美元为中心的报价法。的报价法。2.直接标价法直接标价法（除去英镑，美元，欧洲货币单位，澳元，新西（除去英镑，美元，

5、欧洲货币单位，澳元，新西兰元）兰元）3.只报汇率的只报汇率的最后几位数最后几位数。远期与即期的差价。远期与即期的差价。4.银行同业间参考汇率以银行同业间参考汇率以100万美元万美元为交易单位。为交易单位。5.银行有义务报出买入和卖出价。并且银行有义务报出买入和卖出价。并且履行其报价履行其报价。(100500万美元之间）万美元之间）6.“一言为定一言为定”电话就是电话就是 合同合同。然后邮件书面确认。然后邮件书面确认。2022-7-239l7、行话的规范化行话的规范化。例如：。例如：One Dollar=100万美元万美元l采用简洁明了的规范化语言即行话，做到省时省事。如：采用简洁明了的规范化语

6、言即行话，做到省时省事。如：lTAKE 买进买进lBUY 买进买进lBID 买进买进lMINE 我方买进我方买进lCIVE 卖出卖出lSELL 卖出卖出lOFFER 卖出卖出lYOURS 我方卖出我方卖出lMARKET MEKER 报价行报价行lI SELL YOU FIVE USD 我卖给你我卖给你500万美元万美元2022-7-2310即期外汇交易的交割方式：即期外汇交易的交割方式：即期外汇交易：即期外汇交易：又称现汇交易，是指在外汇买又称现汇交易，是指在外汇买卖成交后，原则上在卖成交后，原则上在两个工作两个工作日以内日以内办理办理交割交割的外汇交易。的外汇交易。交割日是指买卖双方必须履行

7、交割日是指买卖双方必须履行支付义务的日期。支付义务的日期。电汇电汇(T/T)信汇信汇(M/T)票汇票汇(D/D)一、即期外汇交易一、即期外汇交易2022-7-2311二、远期外汇交易二、远期外汇交易1、概念：、概念：(Forward Exchange Transaction)即预约即预约购买与预约出卖的外汇业务，亦即买卖双方先行签购买与预约出卖的外汇业务，亦即买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种定合同，规定买卖外汇的币种.数额数额.汇率和将来交割汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。交汇，买方付款的外

8、汇业务。远期外汇交易的期限按月计算，一般是远期外汇交易的期限按月计算，一般是1-6个月，个月，也可以长达也可以长达1年，最多的是年，最多的是3个月。个月。2022-7-2312（1 1）趋避国际经济交易中的汇率风险）趋避国际经济交易中的汇率风险 进出口商利用远期外汇交易的避险；进出口商利用远期外汇交易的避险；国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险；国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险；（2 2）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险（3 3）进行外汇投机，获取投机利润。（次要作用）进行外汇投机，获取投机利润。（次要作用）2.2.远期外汇交易

9、的作用远期外汇交易的作用2022-7-23133.3.远期汇率报价方法远期汇率报价方法 直接报价法直接报价法 （与即期汇率报价方法相同）（与即期汇率报价方法相同）报点数法报点数法 （只报出远期汇率与即期汇率的（只报出远期汇率与即期汇率的差价）差价）2022-7-2314下面是路透社交易终端显示的巴克莱银行以远期下面是路透社交易终端显示的巴克莱银行以远期差价报价法报出的远期汇率。差价报价法报出的远期汇率。lBarclays Bank PLC London TEL 283-0909lTX 8,878/41 BAXX,l Spot 1MTH 2MTHS 3MTHS 6MTHS I2MTHSlSTG

10、1.6960/70 92/90 160/157 231/228 415/410 703/69lREM 1.7480/90 45/47 91/93 135/137 260/265 445/455lCHF 1.4700/20 31.5/34.5 63/67 94/98 167/173 217/227lNLG 1.9640/50 52/55 105/107 155/160 295/305 49415/16lFRF 5.8950/00 160/165 316/324 468/478 880/900 1460/1510lJPY 138.30/.40 26/28 44/47 62/65 100/105 1

11、00/110lXEU 1.1800/05 39/36 75.5/71.5 109/103 200/I90 328/318lESB 107.60/70 67/69 131/133 190/198 345/352 617/621lITL 1293.0/5.0 58/63 115/122 168/178 337/343 590/620lBEF 35.80/84 8/10 17/21 25/31 47/59 75/982022-7-2315直接标出远期外汇的实际汇率直接标出远期外汇的实际汇率瑞士和日本等国家采用这种方法。瑞士和日本等国家采用这种方法。苏黎世外汇市场苏黎世外汇市场 某日某日 USD/SF

12、R 即期汇率即期汇率 1.8770/1.8780 1个月远期汇率个月远期汇率 1.8556/1.8578 2个月远期汇率个月远期汇率 1.8418/1.8434 3个月远期汇率个月远期汇率 1.8278/1.8293 6个月远期汇率个月远期汇率 1.7910/1.7930 12个月远期汇率个月远期汇率 1.7260/1.73102022-7-2316l标出远期汇率与即期汇率的差额项目项目即期汇率即期汇率1个月汇水个月汇水3个月汇水个月汇水USD/CHF(用点数表示用点数表示)USD/JPY(用点数表示用点数表示)GBP/USD(用币值表示用币值表示)1.4880/1.4892120.10/12

13、0.301.4500/1.451220/3070/600.80/0.90分分40/51140/1351.50/1.60分分2022-7-2317直接标价法下远期汇率的计算 直接标价法下，外汇升水时，远期汇率直接标价法下，外汇升水时，远期汇率即期汇率升水数；外汇贴水时，远期汇率即期汇率升水数；外汇贴水时，远期汇率即期汇率贴水数。即期汇率贴水数。例如，巴黎外汇市场美元例如，巴黎外汇市场美元/法国法郎的即期法国法郎的即期汇率为汇率为 1 美元美元 =5.638 1 法国法郎，法国法郎，3个月远期个月远期美元升水美元升水 0.26 生丁，则生丁，则3个月美元远期外汇汇个月美元远期外汇汇率为率为1美元美

14、元 =5.638 1+0.002 6=5.640 7 法国法法国法郎。如果郎。如果 3 个月远期美元贴水个月远期美元贴水 0.26 生丁，则生丁，则 3 个月美元远期外汇汇率为个月美元远期外汇汇率为 1 美元美元 =5.638 1-0.002 6=5.635 5 法国法郎。法国法郎。2022-7-2318间接标价法下远期汇率的计算间接标价法下远期汇率的计算 间接标价法下，外汇升水时，远期汇率间接标价法下，外汇升水时，远期汇率 =即期汇率即期汇率 -升水数；外汇贴水时，远期汇率升水数；外汇贴水时，远期汇率 =即期汇率即期汇率 +贴水数。贴水数。例如，伦敦外汇市场的即期汇率为例如，伦敦外汇市场的即

15、期汇率为 1 英镑英镑 =1.4608 美元，美元，3 个月远期美元升水个月远期美元升水 0.51 美分，美分，则则3 个月美元远期汇率为个月美元远期汇率为 1 英镑英镑 =1.4608-0.0051=1.4557 美元。如果美元。如果 3 个月远期美元贴个月远期美元贴水水 0.51 美分，则美分，则 3 个月美元远期汇率为个月美元远期汇率为 1 英镑英镑 =1.4608+0.0051=1.4659 美元。美元。2022-7-2319例：例：巴黎外汇市场巴黎外汇市场 某日某日 USD/ECUUSD/ECU 即期即期 1.3240/701.3240/70 1 1个月个月 贴水贴水 60/2060

16、/20 2 2个月个月 贴水贴水 90/4090/40 3 3个月个月 贴水贴水110/70110/70 USD/ECU USD/ECU的的3 3个月的远期汇率？个月的远期汇率？1.3240 1.32701.3240 1.3270 110 110 70 70 1.3130 1.3200 1.3130 1.3200 2022-7-23204、远期汇率与利率的关系、远期汇率与利率的关系在其他条件不变的情况下，一种货币对另一种货币是升水还在其他条件不变的情况下，一种货币对另一种货币是升水还是贴水，升水或贴水的具体数字以及升水或贴水的年率，是贴水，升水或贴水的具体数字以及升水或贴水的年率，受两种货币之

17、间的利息率水平与即期汇率的直接影响。受两种货币之间的利息率水平与即期汇率的直接影响。在其他条件不变的情况下，利率低的国家的货币的远期汇在其他条件不变的情况下，利率低的国家的货币的远期汇率会升水，利率高的国家的货币的远期汇率会贴水。率会升水，利率高的国家的货币的远期汇率会贴水。12月数两地利差即期汇率远期差价=2022-7-2321 举例：举例：伦敦外汇市场即期汇率为伦敦外汇市场即期汇率为1=US$1.5500，纽约市场利率，纽约市场利率为为7.5%，伦敦市场利率为，伦敦市场利率为9%，求解：，求解：（1）三个月后，美元远期汇率是升水，还是贴水，）三个月后，美元远期汇率是升水，还是贴水，为什么？

18、为什么？（2）三个月后，美元远期汇率的升（贴）水值是多）三个月后，美元远期汇率的升（贴）水值是多少？少？（3）三个月后，美元的实际远期汇率是多少？）三个月后，美元的实际远期汇率是多少？答：答：（1）美元三个月后升水，由利率平价理论可知）美元三个月后升水，由利率平价理论可知 （2）升水值）升水值1.5500*（9%-7.5%）*3/12=0.0058US$（3）远期实际汇率）远期实际汇率=即期汇率即期汇率-升水值升水值US$(1.55-0.0058)=1.5442US$2022-7-2322三、套汇交易三、套汇交易套汇交易的种类：套汇交易套汇交易：是利用是利用不同市场不同市场的汇率差异，的汇率差

19、异，在汇率低的市场大量买进，同在汇率低的市场大量买进，同时在汇率高的市场卖出，利用时在汇率高的市场卖出，利用贱买贵卖，套取汇率差收益的贱买贵卖，套取汇率差收益的活动。活动。两角套汇两角套汇三角套汇三角套汇套利套利 2022-7-23231 1、两角套汇（直接套汇、两角套汇（直接套汇 ）例例1 某日纽约外汇市场行情为某日纽约外汇市场行情为 1 1=$2.032 1/58，伦敦外汇市场行情为，伦敦外汇市场行情为 1 1=$2.103 5/50,假假设投资者用设投资者用 20 358 美元进行套利交易：首先，在美元进行套利交易：首先，在纽约外汇市场用纽约外汇市场用 20 358 美元买入美元买入 1

20、0 000 英镑。然英镑。然后，再在伦敦外汇市场卖出后，再在伦敦外汇市场卖出 10 000 英镑买入英镑买入 21 035 美元。美元。通过两地套汇交易，共获利通过两地套汇交易，共获利 21 035-20 358=677 美元。美元。是指利用两个市场的汇率差异，同时在两个外汇是指利用两个市场的汇率差异，同时在两个外汇市场上贱买贵卖，赚取汇率差额的一种套汇交易。市场上贱买贵卖，赚取汇率差额的一种套汇交易。2022-7-2324 例例2 2，某日，某日 纽约市场：纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36USD1=JPY106.16-106.36 东京市场：东京市场：USD1=JPY10

21、6.76-106.96USD1=JPY106.76-106.96 试问：如果投入试问：如果投入10001000万日元或万日元或100100万美元套万美元套汇，利润各为多少？汇，利润各为多少？2022-7-2325JPY10676JPY10676万万东东 京京USD100.376USD100.376万万纽纽 约约USD9.402USD9.402万万纽纽 约约JPY1003.76JPY1003.76万万东东 京京投入投入100万美元套汇的利润是万美元套汇的利润是3760美元；美元；投入投入1000万日元套汇的利润是万日元套汇的利润是3.76万日元；万日元；USD100USD100万万（1）JPY1

22、000JPY1000万万（2）2022-7-23262 2、三角套汇（间接套汇）、三角套汇（间接套汇）三角套汇：纽约：即期纽约：即期100美元美元 =193 欧元欧元 A 出出资资 200 万美元买入万美元买入 386 万欧元万欧元伦敦：即期伦敦：即期 100 英镑英镑=200 美元美元用用 100 万英镑买进万英镑买进 200 万美元万美元法兰克福：即期法兰克福：即期 100 英镑英镑=380 欧元欧元用用 380 万欧元买进万欧元买进 100 万英镑万英镑A 收回收回 200 万美元投资万美元投资赚取赚取 6 万欧元万欧元是指利用三个市场汇率的差异，同时是指利用三个市场汇率的差异，同时在三

23、个外汇市场上贱买贵卖，从中赚在三个外汇市场上贱买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交易。取汇率差额的一种套汇交易。2022-7-2327 如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会 （1 1）将不同市场的汇率中的单位货币统一为将不同市场的汇率中的单位货币统一为1 1；（2 2）将不同市场的汇率用同一标价法表示；将不同市场的汇率用同一标价法表示；（3 3）将不同市场的汇率中的标价货币相乘，将不同市场的汇率中的标价货币相乘，如果乘积等于如果乘积等于1 1，说明不存在套汇机会；，说明不存在套汇机会；如果乘积不等于如果乘积不等于1 1，说明存在套汇机会。，说明存在套

24、汇机会。2022-7-2328 例例3 3，假设某日：，假设某日：伦敦市场：伦敦市场：GBP1=USD1.4200 GBP1=USD1.4200 纽约市场：纽约市场：USD1=CAD1.5800 USD1=CAD1.5800 多伦多市场：多伦多市场：GBP100=CAD220.00GBP100=CAD220.00 试问试问:（1 1）是否存在套汇机会；）是否存在套汇机会；（2 2）如果投入如果投入100100万英镑或万英镑或100100万美元万美元 套汇，利润各为多少？套汇，利润各为多少？2022-7-2329 将单位货币变为将单位货币变为1 1：多伦多市场：多伦多市场：GBP1=CAD2.2

25、000 GBP1=CAD2.2000 将各市场汇率统一为间接标价法：将各市场汇率统一为间接标价法：伦敦市场：伦敦市场：GBP1=USD1.4200 GBP1=USD1.4200 纽约市场：纽约市场：USD1=CAD1.5800USD1=CAD1.5800 多伦多市场：多伦多市场：CAD1=GBP0.455CAD1=GBP0.455 将各市场标价货币相乘：将各市场标价货币相乘：1.4200 1.42001.5800 1.5800 0 0.455=1.0208.455=1.020811 说明存在套汇机会说明存在套汇机会（1）判断是否存在套汇机会判断是否存在套汇机会2022-7-2330（2）投入）

26、投入100万英镑套汇万英镑套汇GBP100GBP100万万USD142USD142万万伦伦 敦敦USD142USD142万万CAD224.36CAD224.36万万纽纽 约约 CAD224.36CAD224.36万万GBP101.98GBP101.98万万多多 伦伦 多多投入投入100万英镑套汇，获利万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）万英镑（不考虑成本交易）2022-7-2331（3）投入）投入100万美元套汇万美元套汇USD100USD100万万CAD158CAD158万万纽纽 约约CAD158CAD158万万GBP71.82GBP71.82万万多伦多多伦多 GBP71.82G

27、BP71.82万万USD101.98USD101.98万万伦伦 敦敦投入投入100万美元套汇，获利万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）万美元（不考虑交易成本）2022-7-23323 3、套利、套利套利：套利：例例4 4、如某日伦敦金融市场上的三个月美元、如某日伦敦金融市场上的三个月美元定期存款利率为定期存款利率为 12，三个月英镑定期存款利，三个月英镑定期存款利率为率为 8；美元汇率为；美元汇率为 1 1英镑英镑 =2.000 0 美元，美元，三个月的美元期汇贴水三个月的美元期汇贴水 10 点，就存在套利机会。点，就存在套利机会。又称时间套汇或利息套汇，是指套汇者又称时间套汇或利

28、息套汇，是指套汇者利用货币的利用货币的即期汇率与远期汇率的差额即期汇率与远期汇率的差额小于小于当时该两种货币的利率差当时该两种货币的利率差的时机，的时机，进行即期和远期外汇买卖，以牟取利润进行即期和远期外汇买卖，以牟取利润的套汇交易。的套汇交易。2022-7-2333l投资者直接将英镑存入银行，三个月后获得投资者直接将英镑存入银行，三个月后获得的本息收入是的本息收入是 100 000 （1+8 3/12）=102 000 英镑英镑。进行套利交易，在伦敦金融市场上以现行汇率进行套利交易，在伦敦金融市场上以现行汇率1 英镑英镑 =2.000 0 美元将美元将 100 000 英镑兑换成英镑兑换成

29、200 000 美元，再把美元存入银行，三个月后获得的本息美元，再把美元存入银行，三个月后获得的本息收入是收入是 200 000 （1+12 3/12）=206 000美元。美元。另一方面另一方面，卖出三个月美元远期，三个月的美元，卖出三个月美元远期，三个月的美元期汇贴水期汇贴水 10 点，即三个月后投资者可按点，即三个月后投资者可按1 1英镑英镑 =2.001 0 美元的汇率将美元的汇率将 206 000 美元兑换成美元兑换成 102 948.5 5 英镑英镑。通过套利交易比直接将英镑存入银行。通过套利交易比直接将英镑存入银行多获得多获得 102 948.5-102 000=948.5 英镑

30、英镑。2022-7-2334 套利概念套利概念 非抛补套利非抛补套利 例例5 5，如果美国，如果美国6 6个月期的美元存款利率为个月期的美元存款利率为6%6%，英国，英国6 6个月期的英镑存款利率为个月期的英镑存款利率为4%4%，英镑与美元的即期汇率为：，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将这时某英国投资者将5050万英镑兑换成美元万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设存入美国进行套利，试问：假设6 6个月后即期汇率个月后即期汇率 （1 1）不变；）不变；（2 2）变为）变为GBP1=USD1.64GBP1=USD1.64；（3 3

31、）变为变为GBP1=USD1.625GBP1=USD1.625；其套利结果各如何（略去成本）？其套利结果各如何（略去成本）？3.3.套利套利2022-7-2335在英国存款本利和：在英国存款本利和：50+5050+504%4%1/2=511/2=51（万英镑）（万英镑）在美国存款本利和：在美国存款本利和：1.621.62 50 50万万=81(=81(万美元）万美元）8181万万+81+81万万6%6%1/2=83.43(1/2=83.43(万美元万美元）（1 1）83.43 83.431.62=51.5 1.62=51.5（万英镑）获利（万英镑）获利50005000英镑；英镑；（2 2）83

32、.43 83.431.64=50.872 1.64=50.872（万英镑）亏损（万英镑）亏损12801280英镑；英镑；（3 3）83.43 83.431.625=51.34 1.625=51.34（万英镑）获利（万英镑）获利34003400英镑；英镑；2022-7-2336 例，如果例例，如果例3 3中其它条件不变，但投资者决中其它条件不变，但投资者决定利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出定利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出5050万英镑现汇的同时，买进万英镑现汇的同时，买进5050万万6 6个月期的英镑。假设个月期的英镑。假设6 6个月期英镑与美元汇率为：个月期英镑与美元汇率为：

33、GBP1=USD1.626GBP1=USD1.626，那么，那么，6 6个月后，该投资者将个月后，该投资者将83.4383.43万美元存款调回英国时，万美元存款调回英国时，可以得到：可以得到：83.43 83.431.626=51.311.626=51.31（万英镑）（万英镑）可以无风险地获利可以无风险地获利31003100英镑。英镑。抛补套利抛补套利2022-7-2337四、择期交易四、择期交易择期交易：择期交易：择期外汇合同与远期外汇合同不同，远期外汇择期外汇合同与远期外汇合同不同，远期外汇交易合约要在到期日才能交割，而择期外汇合约则交易合约要在到期日才能交割，而择期外汇合约则在合约有效期

34、内的任何一天均可要求交割。如某日在合约有效期内的任何一天均可要求交割。如某日纽约市场三个月远期英镑纽约市场三个月远期英镑/美元的汇率为美元的汇率为 1.611 0，某投资人买入某投资人买入 100 万三个月远期英镑，而万三个月远期英镑，而 1 个月后个月后英镑英镑/美元的汇率变为美元的汇率变为 1.612 0，其就要求银行交割，其就要求银行交割，多获得多获得 21 000 美元收益，择期外汇交易使客户处美元收益，择期外汇交易使客户处于有利地位。于有利地位。是指在远期外汇合同的有效期内的任是指在远期外汇合同的有效期内的任何一天，顾客都有权要求银行实行交何一天，顾客都有权要求银行实行交割。割。20

35、22-7-2338例 日本出口商有一笔日本出口商有一笔2个月内货到对方港口由对方个月内货到对方港口由对方付货款的的美元收入，假设金额为付货款的的美元收入，假设金额为10万美元，但无万美元，但无法确切知道到货时间是哪一天，为避免付款时美元法确切知道到货时间是哪一天，为避免付款时美元贬值，日本出口商与银行达成卖出贬值，日本出口商与银行达成卖出10万美元的万美元的2个月个月的择期交易的远期外汇合同，约定汇率为的择期交易的远期外汇合同，约定汇率为US1J￥110.00，由于这笔择期交易的成立，日本出口商，由于这笔择期交易的成立，日本出口商可在可在2个月内的任何一个营业日内，当对方货到付款个月内的任何一

36、个营业日内，当对方货到付款时，要求银行按约定汇率交割，从而可保证这笔出时，要求银行按约定汇率交割，从而可保证这笔出口货款可换回（口货款可换回（100000110J￥11000000）1100万日元，避免了美元汇率下跌可能带来的损失。万日元，避免了美元汇率下跌可能带来的损失。2022-7-2339五、掉期交易五、掉期交易掉期交易：掉期交易：作用：作用：（1 1）避免国际资本流动中的汇率风险；）避免国际资本流动中的汇率风险；（2 2）改变货币期限）改变货币期限，满足国际经济交易需要满足国际经济交易需要.在买进（或卖出）一笔即期外汇的同在买进（或卖出）一笔即期外汇的同时，卖出（或买进）时，卖出（或买

37、进）相同金额相同金额的的远期远期外汇外汇交易，就是掉期交易。交易，就是掉期交易。2022-7-2340 如某远期合同交易员在某一时刻买入三如某远期合同交易员在某一时刻买入三个月远期的法国法郎个月远期的法国法郎 1 000 万，为了套万，为了套期保值，最简单的办法就是在即期外汇期保值，最简单的办法就是在即期外汇市场上卖出法国法郎市场上卖出法国法郎 1 000 万。万。2022-7-2341 按交易方式分按交易方式分 类类 型型纯调期交易纯调期交易制造调期交易制造调期交易按交易期限分按交易期限分即期对远期即期对远期即期对次日即期对次日远期对远期远期对远期2022-7-2342六、投机交易六、投机交

38、易投机交易投机交易:如某一外汇投机者预期英镑有进一步贬值的如某一外汇投机者预期英镑有进一步贬值的可能，按可能，按 1 英镑英镑 =1.6 美元的比价出售三个月的美元的比价出售三个月的英镑远期外汇英镑远期外汇 10 万英镑；万英镑；3 个月后，如英镑确个月后，如英镑确已贬值至已贬值至1英镑英镑 =1.5 美元，则该投机者以美元，则该投机者以 15 万万美元买入美元买入 10 万英镑，再以此万英镑，再以此 10 万英镑履行原来万英镑履行原来的远期合同，可获得的远期合同，可获得 1 万美元的投机利润。万美元的投机利润。投资人预期将来汇率会发生变化，投资人预期将来汇率会发生变化，为赚取汇率涨落的差价而

39、进行的外为赚取汇率涨落的差价而进行的外汇买卖。汇买卖。2022-7-2343l特征特征 投机者进行外汇交易，并没有商业或金融交易与之相对应。外汇投机利润具有不确定性 l分类：分类：即期投机 远期投机:一种叫“买空”或“做多头”（Buy Long or Bull）;另一种叫“卖空”或“做空头”（Sell Short or Bear）2022-7-2344七、外汇期货交易七、外汇期货交易l1、外汇期货交易、外汇期货交易：期货合同到期时，外汇购买者（或出卖者）期货合同到期时，外汇购买者（或出卖者）可以根据外汇期货合同要求进行外汇的实际交可以根据外汇期货合同要求进行外汇的实际交割，也可以作出一个与原合

40、同方向相反的合同割，也可以作出一个与原合同方向相反的合同来来对冲对冲。是指外汇的买方（或卖方）是指外汇的买方（或卖方）以以清算所清算所为中介，以为中介，以保证金保证金制度制度为履约保障，以为履约保障，以标准合标准合同同为基础，在为基础，在交易所交易所买卖买卖远远期外汇期外汇的一种交易。的一种交易。2022-7-23452、外汇期货市场的运作程序及要件、外汇期货市场的运作程序及要件芝加哥期货交易所芝加哥期货交易所挂牌买方挂牌买方挂牌卖方挂牌卖方1个英镑标准合同为个英镑标准合同为 62 500 英镑英镑 买方买买方买1个英镑期货合同个英镑期货合同 开盘价开盘价1英镑英镑 =1.6美元美元1个德国马

41、克标准合同为个德国马克标准合同为125 000马克马克 卖方卖卖方卖1个德国马克期货合同个德国马克期货合同 开盘价开盘价1马克马克 =0.567 2美元美元标准合同标准合同买方喊买价买方喊买价卖方喊卖价卖方喊卖价期货经纪人期货经纪人买方和交易所成交买方和交易所成交卖方和交易所成交卖方和交易所成交清算中心清算中心佣金佣金 保证金保证金2022-7-2346l标准合同：佣金：佣金：保证金：保证金：芝加哥交易所规定，英镑、日元、加芝加哥交易所规定，英镑、日元、加元、瑞士法郎的每笔合同金额分别为元、瑞士法郎的每笔合同金额分别为62 500英镑、英镑、12 500 000 日元日元 100 000加元、

42、加元、125 000 瑞士法郎瑞士法郎 2.交易币种交易币种有有英镑、德国马克、日元、加元、瑞英镑、德国马克、日元、加元、瑞士法郎、澳元、法国法郎和欧元士法郎、澳元、法国法郎和欧元 3.到到期日只有期日只有每年每年 3、6、9、12 月的第三月的第三个星期三个星期三。期货交易者要付给经纪人一定比例的期货交易者要付给经纪人一定比例的交易费用。交易费用。交易者向经纪人交维持交易的保证金，交易者向经纪人交维持交易的保证金，以减少违约风险。以减少违约风险。2022-7-23473、期货交易的类型期货交易期货交易商品期货交易商品期货交易金融期货金融期货 交易交易 利率期货交易利率期货交易 货币期货交易货

43、币期货交易股价指数期货交易股价指数期货交易农产品期货交易农产品期货交易金属期货交易金属期货交易石油期货交易石油期货交易2022-7-2348买方买方卖方卖方经纪人经纪人经纪人经纪人经纪人交易经纪人交易所联络处所联络处经纪人交易经纪人交易所联络处所联络处交易地交易地场内经纪人场内经纪人 所有交易均在交易池进行所有交易均在交易池进行场内经纪人场内经纪人指令指令指令指令指令指令指令指令确认确认确认确认确认确认确认确认4、期货交易简易图、期货交易简易图2022-7-23495 5、特征：、特征：l标准化合约标准化合约l交易双方缴纳执行保证金交易双方缴纳执行保证金l外汇期货交易一般不进行最后交割外汇期货

44、交易一般不进行最后交割l外汇交易需在交易所通过经纪人进行。外汇交易需在交易所通过经纪人进行。l期货与现货价格具有平行变动性且差价会越来越小。期货与现货价格具有平行变动性且差价会越来越小。2022-7-2350期货交易的功能期货交易的功能6 6、期货交易的功能、期货交易的功能套期保值，趋避风险套期保值，趋避风险发现供需，导向汇率发现供需，导向汇率以小博大，投机获利以小博大，投机获利2022-7-2351&交易目的相同。从事外汇期货交易与远期外汇交易的目交易目的相同。从事外汇期货交易与远期外汇交易的目的都是为了防范外汇风险或外汇投机。的都是为了防范外汇风险或外汇投机。&都是一定时期以后交割，而不是

45、即期交割。都是一定时期以后交割，而不是即期交割。&都是通过合同形式把购买或出卖外汇的汇率固定下来。都是通过合同形式把购买或出卖外汇的汇率固定下来。&交易市场互相依赖。外汇期货市场与远期外汇市场虽然交易市场互相依赖。外汇期货市场与远期外汇市场虽然分别为两个独立的市场，但由于市场交易的标的物相同，分别为两个独立的市场，但由于市场交易的标的物相同，一旦两个市场出现较大差距，就会出现套利行为，因此，一旦两个市场出现较大差距，就会出现套利行为，因此，两个市场的价格互相影响两个市场的价格互相影响.互相依赖。互相依赖。7、外汇期货与远期外汇的联系：、外汇期货与远期外汇的联系：2022-7-2352远期外汇交

46、易与期货交易的区别远期外汇交易与期货交易的区别不同点不同点外外 汇汇 期期 货货远远 期期 外外 汇汇实现交易的实现交易的场所不同场所不同市场是一个具体的市场，市场是一个具体的市场，在交易所内进行，交易所在交易所内进行，交易所订有较为严格的规章条例。订有较为严格的规章条例。无具体的市场，它实质上是无具体的市场，它实质上是各金融中心之间，各银行之各金融中心之间，各银行之间的电讯网络，因而是场外间的电讯网络，因而是场外交易。交易。实现交易的实现交易的方式不同方式不同须委托交易所经纪人，以须委托交易所经纪人，以公开喊价的方式进行。交公开喊价的方式进行。交易双方互不见面，也不熟易双方互不见面，也不熟悉

47、。悉。虽有部分通过经纪人牵线虽有部分通过经纪人牵线而成，但最终是由交易各而成，但最终是由交易各方通过电话方通过电话.电传和电脑电传和电脑直接商谈成交的直接商谈成交的。报价内容报价内容不同不同买方或卖方只报出一买方或卖方只报出一种价格，买方报买价，种价格，买方报买价，卖方报卖价。卖方报卖价。双向报价，既报双向报价，既报买价也报卖价买价也报卖价2022-7-2353不同点不同点外外 汇汇 期期 货货远远 期期 外外 汇汇有无统一的标有无统一的标准化规定不同准化规定不同对交易的货币对交易的货币.合同面合同面额和交割日期都有统额和交割日期都有统一的标准一的标准对货币交易量和对货币交易量和 到期交割日都

48、可到期交割日都可 议定议定 是否交存保是否交存保证金不同证金不同须交存保证金，清算所实行每须交存保证金，清算所实行每日无债结算制，按收市结算价日无债结算制，按收市结算价对每笔交易的多头方和空头方对每笔交易的多头方和空头方盈亏结算，保证金多退少补，盈亏结算，保证金多退少补，形成现金流。形成现金流。远期外汇交易在合同到远期外汇交易在合同到期交割前无现金流，双期交割前无现金流，双方仅负履约责任方仅负履约责任是否需要了解对是否需要了解对方的资信不同方的资信不同双方无须了解对方资信情双方无须了解对方资信情况，只要交足保证金，信况，只要交足保证金，信用风险由清算所承担。用风险由清算所承担。双方（尤其是银行

49、对一般客双方（尤其是银行对一般客户），在开始交易前须作资户），在开始交易前须作资 信调查，自行承担信用风险。信调查，自行承担信用风险。买卖双方的合同买卖双方的合同和责任关系不同和责任关系不同买卖双方均与清算所有合买卖双方均与清算所有合同责任关系，而双方无直同责任关系，而双方无直接合同责任关系接合同责任关系 买卖双方签有合同，买卖双方签有合同，具有合同责任关系具有合同责任关系2022-7-2354不同点不同点外外 汇汇 期期 货货远远 期期 外外 汇汇是否收取手是否收取手续费不同续费不同每一标准合同，清算每一标准合同，清算所收一定的手续费。所收一定的手续费。银行不收手续费银行不收手续费 是否直接

50、成交与是否直接成交与收取佣金不同收取佣金不同通过经纪人收取佣金。通过经纪人收取佣金。一般不通过经纪一般不通过经纪人，不收取佣金。人，不收取佣金。是否最后是否最后交割不同交割不同一般不最后交割，而一般不最后交割，而“以买以买冲卖冲卖”或或“以卖冲买以卖冲买”的原的原则冲消合同。则冲消合同。大多数最后交割大多数最后交割 2022-7-2355现货市场现货市场期货市场期货市场6月月1日买进日买进100000，汇率汇率$1.4670/价值价值$1467006月月1日卖出日卖出4份份9月到期英镑期货合同，月到期英镑期货合同，每份每份25000，共，共100000汇率：汇率：$1.4675/价值价值$14