第一讲人民币汇率与人民币国际化课件.ppt
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1、人民币汇率与国际化 刘文翠 教授新疆财经大学研究生处2015.3 一、人民币汇率制度 二、人民币汇率变动与国内经济运行 三、人民币的国际化人民币汇率与国际化 整体固定盯住固定盯住浮动联合浮动单独浮动一、人民币汇率制度固定汇率制度浮动汇率制度汇率制度基于市场汇率的分类基于官方汇率的分类RR分类基于法定分类基于事实分类CD分类LYS分类DLM分类IMF分类GGOW分类Frankel分类类型2008年2009年2010年2011年2012年1、硬钉住2323252525无独立货币1010121313货币局制度13131312122、软钉住7565758275传统钉住4242444343水平区间钉住2
2、4211爬行钉住55333稳定化制度2413242316类似爬行制度21212123、浮动制度7579686666浮动3846383635自由浮动37333030314、其他1521211724IMF的分类IMF成员国的汇率安排 人民币汇率制度 盯住美元的固定汇率制盯住美元的浮动汇率制盯住一揽子货币的浮动汇率制外汇基金管 理委员会 1=HKD7.74(1983年)香港联系汇率制汇丰银行渣打银行中国银行汇率制度的选择:生产要素国际流动性程度(蒙代尔1961)经济开放程度(麦金农1963)产品多样化程度(彼得凯南1969)金融一体化程度(英格拉姆1969)不可能三角(蒙代尔-克鲁格曼1999)二、
3、人民币汇率变动与国内经济运行(一)人民币汇率变动(一)人民币汇率变动 20052005年年7 7月月2020日日 USD1=8.27RMB1=8.27RMB 20062006年年1212月月3131日日 USD1=7.80RMB1=7.80RMB 20072007年年1212月月3131日日 USD1=7.31RMB1=7.31RMB 20082008年年1212月月3131日日 USD1=6.83RMB1=6.83RMB 20092009年年1212月月3131日日 USD1=6.83RMB 1=6.83RMB 20102010年年1212月月3131日日 USD1=6.62RMB1=6.6
4、2RMB 20112011年年1212月月3131日日 USD1=6.46RMB1=6.46RMB 20122012年年1212月月3131日日 USD1=6.29RMB1=6.29RMB 20132013年年1212月月3131日日 USD1=6.10RMB1=6.10RMB 20142014年年1111月月3030日日 USD1=6.13RMB1=6.13RMB外汇牌价(2014.9.30)币种交易单位中间价现汇买入价现钞买入价卖出价美元(USD)100 615.25 612.57 607.66 615.03 港币(HKD)100 79.1679.01078.38039.310欧元(EUR
5、)100 780.49772.34748.5 777.76 英镑(GBP)100 998.77991.67961.07998.63日元(JPY)100 5.62425.58285.41055.6221、升值的 经济高速增长 国际收支的双顺差与国际储备 通货膨胀率差异 利率差异 政策目标与政府干预 市场预期与投机 其他因素 1、经济高速增长美国与英国1=4.8 1=1.2-1.9日本与美国1=450¥1=75-150¥中国与美国1=1.45RMB 1=6.15RMB外汇:收支 收 支 收 支 供 求 供 求 供求 本币升值 汇率稳定 本币贬值 2、国际收支的双顺差与国际储备国际储备可体现政府的干
6、预能力与对外清偿能力2000-2013年GDP增长率、BOP顺差、外汇储备情况统计表年份年份GDPGDP增长率增长率%BOPBOP顺差额(亿美元)顺差额(亿美元)外汇储备额(亿美元)外汇储备额(亿美元)200020008.08.022422416561656200120017.57.552252221222122200220028.38.367767728642864200320039.59.5986986403240322004200410.110.117941794609960992005200510.410.422382238818981892006200611.611.62599259
7、910663106632007200713.013.0445344531528215282200820089.009.00445144511946019460200920099.29.24419441923991239912010201010.310.3531453142847328473201120119.29.2422842283181131811201220127.87.8331133113311633116201320137.77.74313431337430374303、通货膨胀差异高通胀率国的货币贬值,低通胀率国家货币升值 升贬值率=A国通胀率-B国通胀率影响渠道:货币的对内价值与
8、对外价值的关系 进出口商品的成本与收益的变化 心里预期对资本流向的影响前提条件:资本项目开放,金融市场发达利率差异资本流向外汇供求变化货币升贬值率=A国利率-B国利率 例外:金融危机、政局动荡4、利率差异 年份 中国 美国 CPI%GDP增速%CPI%GDP增速%2000 0.4 8.0 3.4 3.7 2001 0.7 7.5 2.8 0.8 2002-0.8 8.3 1.6 1.6 2003 1.2 9.5 2.3 2.5 2004 3.9 10.1 2.7 3.6 2005 1.8 10.4 3.4 2.9 2006 1.5 11.6 3.2 2.8 2007 4.8 11.9 2.8
9、2.0 2008 5.9 9 3.8 1.1 2009-0.7 8.7-0.28-2.1 2010 3.5 9 1.6 1.4 20115.4 9.2 3.21.8 20122.6 7.8 2.1 2.78 20132.67.71.52.220142.07.41.62.42000-2014年中美两国GDP增速与CPI情况表松紧的财政、货币政策货币供给量与需求物价汇率松紧的货币政策利率资本流向外汇供求汇率 5、政策目标与政府干预6、市场预期与投机投机风潮会使外汇汇率跌宕起伏,失去稳定。有时投机交易则会抑制外汇行市的剧烈波动。Hot Money关键词关键词 r e投机交易投机交易买空、卖空买空、卖
10、空 空手套白狼空手套白狼突发事件、自然灾害、政治因素、战争因素、石油市场、心理预期。影响一国经济发展状况或增长、影响国际收支状态、影响一国宏观调控政策、影响市场预期等。7、其他因素美国的弱势美元政策 原因美国次贷危机与外贸逆差 目的刺激美国的出口以拉动经济增长 结果美元对欧元日元等主要货币贬值 (欧债危机时期除外)1$=120¥时,美国出口日本120万¥的商品相当于获得1万$的收入;支付1万$的成本,就可进口120万¥的商品。1$=100¥时,美国出口日本100万¥的商品就可获得1万$的收入;支付1万$的成本,只能进口100万¥的商品。但是,因为我国实行的是盯住美元(一揽子货币)的汇率制度,即
11、保证人民币与美元汇率的稳定,则美元的贬值自然也表现为人民币以大体相同幅度的对¥、EUR贬值。因此,使弱势美元政策对我国失效。欧元体和日本都实行的是单独浮动弱势美元政策使我国的人民币对着欧元、日元也贬值。相应增加了我国与欧盟、日本的竞争优势。而日本经济长期的低迷,也欲通过低估日元的方式解决,中国又是日本制造业产品的国际竞争对手。这样的变化对其极为不利。即对¥贬值就意味着RMB也对¥贬值,从而不利于日本对中的出口及在外竞争。1=120¥1=100¥100¥=8.27RMB100¥=6.9RMB对欧盟同理 1=1EUR1=0.8EUR1EUR=10.3RMB1EUR=8.27RMB有利中国的对欧出口
12、与相应的价格竞争 USD 1=6.6RMB USD 1=5.3RMB USD 1=2.7RMB USD 1=1.00RMB 不同经济学家的测算1、升值的好处GDP与超过现在的美国,3000亿美元外债贬值为3000亿人民币现61万人民币(10万美元)的汽车降为10万人民币工薪阶层到欧美旅游如同走趟北京2、升值的问题 (1)升值与所要承担的国际义务和责任 国际组织中的权利与义务:联合国、IMF、WBTS (2)升值影响物价 贬值物价上升 升值物价下降(3)升值抑制出口、刺激进口若:1US=6.09RMB,则:出口100万美元的商品可得609万元人民币 进口100万美元的商品需用609万元人民币若:
13、1US=4.09RMB 则:出口100万美元的商品可得409万元人民币 则:进口100万美元的商品需用409万元人民币 预期升值资本流出减少、流入增加 升值后资本流出增加、流入减少 预期贬值资本流出增加、流入减少 贬值后资本流出减少、流入增加(4)升值影响资本流向与流量 4万亿美元的储备由美元(70)、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加元等货币构成。若:美元贬值,则30的非美元储备可折合更多的美元量而使其超过3.85万亿美元,但其实际价值却在降低。反之,亦然。规模、价值、储备货币地位(5)升值影响外汇储备的价值(6)影响就业、国民收入及资源配置 Y=C+I+G+X-M本币升值:就业与收入减少,资源
14、项有利于进口导向型企业配置。本币贬值:就业与收入减少,资源项有利于进口导向型企业配置。我国进出口商品的价格需求弹性之和大于1.(三)人民币升值与国内经济形势1、升值影响经济运行的路径 升值预期购买美元人民币发行流通中货币增加需求增加投资增加经济增长、物价上涨 2、升值预期与货币发行 央行的货币发行渠道1)央行购买国债2)央行给商行提供再贴现或再贷款3)央行购买外汇4)央行购买黄金央行的货币调控工具或手段1)利率2)法定存款准备金率3)公开市场活动:买卖国债、外汇、黄金、央行票据3.335.311.982002.2.216.846.576.396.125.58贷款利率贷款利率3.513.3320
15、07.7.213.513.062007.5.193.602.792007.3.183.872.522006.8.193.332.252004.10.29存贷利差存贷利差存款利率存款利率调整时间调整时间利率调整情况统计表(1年期)3.607.203.602007.8.223.607.473.872007.9.15利率调整情况统计表(1年期)调整时间调整时间存款利率存款利率贷款利率贷款利率存贷利差存贷利差2007.09.153.877.293.422007.12.214.147.473.332008.09.164.147.293.152008.10.093.877.023.152008.10.30
16、3.606.753.152008.11.272.525.673.152008.12.232.255.43.152010.10.192.55.563.062010.12.262.755.813.062011.02.093.006.063.062011.04.63.256.313.062011.07.073.506.563.062012.06.083.256.313.062012.07.083.006.003.00调整时间调整时间存款准备存款准备金率金率1999.11.211999.11.216 62003.9.212003.9.217 72004.4.252004.4.257.57.52006.
17、7.52006.7.58 82006.8.152006.8.158.58.52006.11.152006.11.159 92007.1.152007.1.159.59.52007.2.252007.2.251010法定存款准备金率调整情况统计表调整时间调整时间存款准备存款准备金率金率2007.4.162007.4.1610.510.52007.5.152007.5.1511112007.6.52007.6.511.511.52007.8.152007.8.1512122007.92007.912.512.52007.10.252007.10.2513132007.11.262007.11.26
18、13.513.52007.12.252007.12.2514.514.5法定存款准备金率调整情况统计表调整时间调整时间存款准备金率存款准备金率调整时间调整时间存款准备金率存款准备金率2008.1.252008.1.2515.0%15.0%2010.11.162010.11.1617.5%17.5%2008.3.252008.3.2515.5%15.5%2010.11.292010.11.2918.0%18.0%2008.4.252008.4.2516.0%16.0%2010.12.202010.12.2018.5%18.5%2008.5.202008.5.2016.5%16.5%2011.1.
19、202011.1.2019.0%19.0%2008.6.152008.6.1517.0%17.0%2011.2.242011.2.2419.5%19.5%2008.7.252008.7.2517.5%17.5%2011.3.252011.3.2520.0%20.0%2008.9.252008.9.2516.5%16.5%2011.4.172011.4.1720.5%20.5%2008.10.152008.10.1516.0%16.0%2011.5.182011.5.1821.0%21.0%2008.12.252008.12.2515.5%15.5%2011.6.202011.6.2021.5%
20、21.5%2010.1.222010.1.2216.0%16.0%2011.12.52011.12.521.0%21.0%2010.2.242010.2.2416.5%16.5%2012.2.242012.2.2420.5%20.5%2010.5.102010.5.1017.0%17.0%2012.5.182012.5.1820.0%20.0%3、升值预期影响经济运行 体现在经济指标的变化中:GDP增速、工业增加值增速、固定资产投资增速、物价(CPI、PPI)、社会商品零售额、进出口增速、居民收入增速、货币供给量(M1、M2增速)、存贷款变化等等。三、人民币的国际化与跨境结算 (一)人民币的国
21、际化 (二)人民币跨境贸易结算 (三)人民币跨境投融资 (四)人民币的进一步国际化国际化的利与弊:利:货币发行收入、国际经济地位、政治 地位与调控经济的能力等。弊:承担相应的义务、责任、货币政策的 自主性与来自国际的冲击等。(一)人民币的国际化功能上的国际化-跨境发挥货币职能价值尺度:跨境衡量商品价值高低流通手段:跨境贸易结算货币(贸易货币)支付手段:跨境投融资(投资货币)储藏手段:非居民储蓄与他国政府储备(储备货币)空间上的国际化-周边化、区域化、国际化周边化:周边国家和主要贸易伙伴国的外汇区域化:亚洲化亚洲国家贸易的结算货币和外汇国际化:世界经贸往来的主要货币和储备货币即:实现人民币跨境结
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