全球新能源汽车市场情况及汽车电动化框架各环节参与者分析课件.pptx

1、1.1.1.1.2.1.3.1.4.2.2.1.2.2.2.2.1.2.2.2.2.2.3.2.3.2.3.1.2.3.2.2.3.3.3.3.1.3.2.3.3.3.4.3.5.4.4.1.4.2.4.3.目目 录录国内：高国内：高接接低挡，低挡，优优质质 C 端促行业新增长端促行业新增长 5终端上险量下滑 10%，限购 B 端贡献最大 5 高接低挡，优质供给促国内 C 端新增长 8 车企电池厂共促进，龙头份额持续提升 13 国内政策托底，预计将修复增长 17海外：跨海外：跨越越拐点，拐点，电电动化加动化加速速上行上行 18海外成全球新能源汽车增长引擎 18 欧洲：碳排放政策趋严，补贴增加

2、21 碳排放政策：奠定欧洲电动化大趋势 21补贴：COVID-19 后加码绿色复兴 24 现状：轰轰烈烈绿色复兴 26 特斯拉：销量持续新高，引领电动化浪潮 28 交付量再创新高，销量火爆 28 中美欧市场：挑战传统燃油车 29 加速产能布局，交付将再上台阶 32变局之年变局之年：把握欧把握欧洲洲、特斯、特斯拉拉及新趋势及新趋势 34变局 1：欧洲电动化率跨过 10%34 变局 2：重视特斯拉供应链的机会 36 变局 3：动力电池格局再洗牌 39 变局 4：终端多样化促进供应链多元化 41 变局 5：重视单晶高电压技术方向 46投资建议投资建议 47主线 1：白马龙头-新能车领域“不会错”的公

3、司 47 主线 2：趋势拐点-新能车领域“弹性大”的公司 51 主线 3：长期空间-新能车领域“有爆发力”的公司 521图表目录图表目录图图 1：主要造车：主要造车新新势力终端城市势力终端城市级级别分布别分布 10 图图 2：特斯拉及：特斯拉及上上汽通用五菱终端城市级别分布汽通用五菱终端城市级别分布 11 图图 3：主要车型：主要车型 C 端占比端占比 11 图图 4：造车新势力：造车新势力 C 端销量主要终端城市端销量主要终端城市 12 图图 5：特斯拉及：特斯拉及上上汽通用五菱汽通用五菱 C 端销量主要终端城市端销量主要终端城市 13 图图 6：2019 年以来各季度装机量及乘用年以来各季

4、度装机量及乘用车车占比占比（GWH）13 图图 7：2020 年前年前 9 月各乘用车车企装机月各乘用车车企装机量量及对应电池厂及对应电池厂（GWH）142图图 8：全球新能：全球新能源源汽车销量及地区分布（万辆）汽车销量及地区分布（万辆）19图图 9：全球新能：全球新能源源汽车地区分布占比汽车地区分布占比 19 图图 10：2020 年前年前 8 月全球新能源汽车品月全球新能源汽车品牌牌同比变化同比变化 21 图图 11：欧欧洲碳排放政策排放目标洲碳排放政策排放目标 22 图图 12：欧洲碳排：欧洲碳排放放现状现状 23 图图 13：主要国家：主要国家和和地区碳排放现状地区碳排放现状 23

5、图图 14：主要车企：主要车企集集团碳排放现状团碳排放现状 23 图图 15：各车企避：各车企避免免罚款的电动化率需求罚款的电动化率需求 24 图图 16：德国新能：德国新能源源汽车补贴政策汽车补贴政策 25 图图 17：双积分政策：双积分政策 25 图图 18：欧洲主要：欧洲主要汽汽车市场整体情况车市场整体情况 26 图图 19：欧洲主要：欧洲主要新新能源汽车市场情况能源汽车市场情况 27 图图 20：欧洲主要：欧洲主要国国家电动化率家电动化率 28 图图 21：特斯拉分：特斯拉分季季度交付量（万辆）度交付量（万辆）29 图图 22：特斯拉：特斯拉 Model 3 及竞争对手分季及竞争对手分

6、季度度在欧洲销量（万辆）在欧洲销量（万辆）30 图图 23：特斯拉：特斯拉 Model 3 及竞争对手分季及竞争对手分季度度在中国销量（万辆）在中国销量（万辆）30 图图 24：特斯拉：特斯拉 Model 3 及竞争对手分季及竞争对手分季度度在美国销量（万辆）在美国销量（万辆）31 图图 25：Model 3 与竞与竞争争对手美国对手美国 20H1 销量（万辆）销量（万辆）32 图图 26：特斯拉全：特斯拉全球球产能布局产能布局 32 图图 27：特斯拉分：特斯拉分地地区销量及预测（万辆）区销量及预测（万辆）33 图图 28：2020-2025 年年特特斯拉销量及电池需求预测（万斯拉销量及电池

7、需求预测（万辆辆/GWH）34 图图 29：智能手机：智能手机渗渗透率及各主要国家电动化率透率及各主要国家电动化率 35 图图 30：电动车渗透率：电动车渗透率 S 曲线曲线 36 图图 31：特斯拉产：特斯拉产业业电池环节主要供应链电池环节主要供应链 38 图图 32：2020 年前年前 8 月主要动力电池厂装月主要动力电池厂装机机量及变化量及变化（GWH）40 图图 33：2019 年全球动力电池份额年全球动力电池份额 40 图图 34：2020 年前年前 8 月全球动力电池份额月全球动力电池份额 40 图图 35：2018-2020 年前年前 8 月欧洲及中国电动车月欧洲及中国电动车 C

8、R20 占比占比 41 图图 36：汽车电动：汽车电动化化框架各环节参与者框架各环节参与者 42 图图 37：汽车电动：汽车电动化化产业逻辑推演产业逻辑推演 43 图图 38：多晶及单：多晶及单晶晶破碎示意图破碎示意图 46 图图 39：2017-2019 年年国国内单晶三元主要应用下游内单晶三元主要应用下游 46 图图 40：2019 年国内单晶三元型号年国内单晶三元型号 47 图图 4 1：2 0 1 9 年年 国国 内内 单单 晶晶 三三 元元 材材 料料 产产 量量 占占 比比 47表表 1：2018-2020 年前年前 9 月月 C 端及端及 B 端新能端新能源源汽车量汽车量 5 表

9、表 2：2018-2020 年前年前 9 月分城市级别新能源汽月分城市级别新能源汽车车量量 6 表表 3：2018-2020 年前年前 9 月分城市级别新能源汽车月分城市级别新能源汽车 C 端量端量 6 表表 4：2018-2020 年前年前 9 月分城市级别新能源汽车月分城市级别新能源汽车 B 端量端量 7 表表 5：2018-2020 年前年前 9 月限购城市新能源汽车量月限购城市新能源汽车量 7 表表 6：2018-2020 年前年前 9 月限购城市新能源汽车月限购城市新能源汽车 C 端量端量 7 表表 7：2018-2020 年前年前 9 月限购城市新能源汽车月限购城市新能源汽车 B

10、端量端量 8 表表 8：2018-2020 年前年前 9 月主要新能源汽车月主要新能源汽车 C 端新车型端新车型 8 表表 9：2018-2020 年前年前 9 月限购城市新能源汽车月限购城市新能源汽车 C 端新端新车车型型 9 表表 10：2018-2020 年前年前 9 月非限购城市新能源汽车月非限购城市新能源汽车 C 端端新新车型车型 93表表 11：2020 年前年前 9 月国内新能月国内新能源源乘用车及电池厂配套情况乘用车及电池厂配套情况 14表表 12：2020 年前年前 9 月国内新能源客车及月国内新能源客车及电电池厂配套情况池厂配套情况 15 表表 13：2020 年前年前 9

11、 月国内新能源专用车月国内新能源专用车及及电池厂配套情况电池厂配套情况 16 表表 14：2018-2020 年前年前 9 月国内新能源汽车装机情况月国内新能源汽车装机情况 16 表表 15：2020 年国内新能源汽车补贴政策年国内新能源汽车补贴政策 17 表表 16：双积分中：双积分中车车型积分计算变化型积分计算变化 17 表表 17：2020 年前年前 8 月全球新能源汽车销月全球新能源汽车销量量排名排名 20 表表 18：欧洲主要：欧洲主要车车企集团为避免罚款所需电动车企集团为避免罚款所需电动车 24 表表 20：全球主要：全球主要车车企集团与动力电池企业合作关系企集团与动力电池企业合作

12、关系 39 表表 21：新能源汽：新能源汽车车行业部分上市公司海外收入占比行业部分上市公司海外收入占比 4541.国内：高国内：高接接低挡，低挡，优优质质 C 端促行业新增长端促行业新增长核心观点：核心观点：1)2020 年前年前 9 个个月月新能源汽车上险量总共新能源汽车上险量总共 59.6 万辆，较去万辆，较去年年同期同期 66.5 万辆同比万辆同比 下滑下滑 10%，限购 B 端贡献最大，B 端销量的大规模下滑，核心在于 B 端更具 资本属性，经济形势不好时更受影响。新能源汽车 C 端需求在 TOP20 大城市 及三线以下小城市两端爆发增长。2)特斯拉特斯拉 model 3 及造及造车车

13、新势力构筑高端新势力构筑高端消消费，五菱电动化造就费，五菱电动化造就性性价比车型的辉价比车型的辉 煌煌。特斯拉 model 3 在限购城市受热捧，蔚来、理想依靠优秀产品里也进入销 量前五，限购城市 C 端高端化趋势明显。特斯拉 model 3 在非限购城市依然受 热捧，但优势已无非限购城市那么明显，五菱电动化推出的性价比车型在非限 购城市受热捧，预计宏光 MINI 之后将超过特斯拉。3)车企电池厂共促进车企电池厂共促进，龙头份额持续提升龙头份额持续提升。2020 年前三季度合计装机 34.2GWh，同比下滑板约 19%，特斯拉贡献乘用车装机量最大份额，比亚迪和广汽紧随其 后，蔚来首次进入前五，

14、其他造车新势力威马、小鹏、理想也进入行业前十。宁德时代绑定除比亚迪之外所有主流乘用车车企，行业龙头地位巩固，LG 凭 借国产特斯拉异军突起进入行业前三。国内动力电池领域龙头集中度再次提 升，CR10 突破 92%，优质产能供不应求。4)国内政策托底，预计将修复增长国内政策托底，预计将修复增长。补贴延长退坡平稳稳定预期，双积分趋严保 证保底销量，国务院常务会议通过新能源汽车产业发展规划，政策利好托 底将促进行业修复增长。1.1.终端上险量终端上险量下下滑滑 10%，限购限购 B 端贡献最大端贡献最大表表 1：2018-2020 年前年前 9 月月 C 端及端及 B 端新能端新能源源汽车量汽车量城

15、市城市2018占比占比2019占比占比yoy2020占比占比yoyC 端55.3 万63%45.4 万53%-18%42.2 万71%24%B 端32.6 万37%40.9 万47%25%17.4 万29%-46%总计87.9 万100%86.3 万100%-2%59.6 万100%-10%2020 年前年前 9 个个月月新新能能源源汽汽车车上上险险量量总共总共 59.6 万辆，较去年同期万辆，较去年同期 66.5 万辆同比下滑万辆同比下滑10%。按使用用途划分，定义c 端为个人非营运用途的新能源汽车，则c 端的量约 为 42.2 万，占比 71%，较去年同期 34 万辆同比 24%增长，其他

16、用途定义为 B 端，量约为 17.4 万，占比 29%，较去年同期 32.5 万辆同比大幅下滑 46%。今年的前 9个月，B 端量的大幅萎缩是新能源汽车市场收缩的核心原因。B 端销量的大规模下滑端销量的大规模下滑，核心在于核心在于 B 端端更更具具资资本本属属性性，经经济济形形势势不不好好时时更更受受影影响。响。运营车辆本质上是为完成载运人员而收取费用，对路权、性价比更为看重，受 COVID-19 影响，国内上半年出租车及网约车市场景气度普遍较大，几乎所有的司 机均反馈订单量大幅下滑，部分运营公司出现退车潮；与此同时，受政府预算影响 的相关新能源汽车采购也不及预期。多重因素叠加导致 2020

17、年 B 端市场断崖式下 滑。5表表 2：2018-2020 年前年前 9 月分城市级别新能源汽车量月分城市级别新能源汽车量城市类别城市类别2018占比占比2019占比占比yoy2020占比占比yoy一线城市36.4 万41%34.1 万40%-6%24.0 万40%-12%新一线城市15.3 万17%16.2 万19%6%11.5 万19%-8%二线城市17.8 万20%17.8 万21%0%8.3 万14%-41%三线及以下城市18.5 万21%18.2 万21%-1%15.9 万27%23%总计87.9 万100%86.3 万100%-2%59.6 万100%-10%依照第一财经对城市级别

18、的划分：一线城市（北上广深）、新一线城市（杭州等 15座城市）、二线城市（厦门等 30 座城市）以及三线及以下城市。由于新一线城市中 杭州、天津为主要的限购城市，因此我们对分类略作调整，杭州、天津上修至一线 城市（即一线城市包含主要 6 大限购城市），以此分析新能车终端情况。新能源汽车市场新能源汽车市场在在三线及以下中小城市的增长较为明三线及以下中小城市的增长较为明显显。按城市级别划分，一线城 市 24.0 万辆，占比约 40%，同比下滑 12%，新一线城市约 11.5 万辆，占比约 19%，同比下滑 8%，二线城市约 8.3 万辆，占比 14%，同比下滑 41%，三线及以下城市15.9 万辆

19、，占比 27%，同比增长 23%。可以看到从城市划分角度来看，二线城市的 下滑较为明显，新一线城市及三线及以下中小城市的增长较为明显。考虑到 B 端运营类车辆主要集中在二线及以上，因此对城市级别的需求分析需要进 一步剖析 C 端真实需求的情况。表表 3：2018-2020 年年前前 9 月分城市级别新能源汽车月分城市级别新能源汽车 C 端量端量城市城市2018占比占比2019占比占比yoy2020占比占比yoy一线城市22.2 万40%19.5 万43%-12%18.4 万44%20%新一线城市7.7 万14%5.8 万13%-24%7.5 万18%79%二线城市11.3 万20%8.2 万1

20、8%-27%5.2 万12%-21%三线及以下城市14.1 万26%11.8 万26%-16%11.1 万26%39%总计55.3 万100%45.4 万100%-18%42.2 万100%24%新能源汽车新能源汽车 C 端需求在端需求在 TOP20 大城市及三线以下小大城市及三线以下小城城市两端爆发增长市两端爆发增长。具体看 c 端情况，2020 年前 9 月 c 端上险量 42.2 万，同比增长 24%，其中一线城市 18.4 万 辆，占比约 44%，同比增长 20%，新一线城市 7.5 万辆，占比 18%，同比增长 79%，二线城市 5.2 万，占比 12%，同比下滑 21%，三线及以下

21、城市 11.1 万，占比 26%，同比增长 39%。除了二线城市较大下滑，其他城市基本保持较好势态，尤其是新一 线城市增长快速。新能源汽车新能源汽车 C 端在两端的增长端在两端的增长，核心核心在在于有十足产品力的产品打开了这些市于有十足产品力的产品打开了这些市场场，一 线及新一线城市主要是特斯拉及新势力，三线及以下城市主要是五菱电动化的推 动。6表表 4：2018-2020 年前年前 9 月分城市级别新能源汽车月分城市级别新能源汽车 B 端量端量城市城市2018占比占比2019占比占比yoy2020占比占比yoy一线城市14.1 万43%14.6 万36%3%5.6 万32%-53%新一线城市

22、7.6 万23%10.4 万25%36%4.0 万23%-52%二线城市6.5 万20%9.6 万23%47%3.1 万18%-59%三线及以下城市4.3 万13%6.4 万16%47%4.8 万27%-4%总计32.6 万100%40.9 万100%25%17.4 万100%-46%B 端的大规模下滑主要端的大规模下滑主要由由二线及以上城市贡献二线及以上城市贡献。B 端的情况是，总上险量 17.4 万，同比下滑 46%，从城市级别看来看一线城市 5.6 万辆，占比 32%，同比下滑 53%，新一线城市 4.0 万辆，占比 23%，同比下滑 52%，二线城市 3.1 万辆，占比 18%，同比下

23、滑 59%，三线及以下城市 4.8 万辆，占比 27%，同比下滑 4%。B 端除了三线 及以下城市降幅较小之外，其他地区均有较大幅度下滑。随着国内经济逐步恢复，国务院常务会议通过新能源汽车产业发展规划，国家 生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共 领域车辆，新能源汽车比例不低于 80%。这些变化将使得新能源汽车 B 端需求得到 修复增长。表表 5：2018-2020 年年前前 9 月限购城市新能源汽车量月限购城市新能源汽车量城市城市2018占比占比2019占比占比yoy2020占比占比yoy限购城市36.4 万41%34.1 万40%-6%24.0 万40%-

24、12%非限购城市51.5 万59%52.2 万60%1%35.7 万60%-9%限购城市依旧贡献限购城市依旧贡献 40%左右的销左右的销量量。若以限购与否来具体划分，非限购城市的销量 约为 35.7 万辆，占比 60%，同比下滑 9%，限购城市的销量约为 24 万辆，占比 40%，同比下滑 12%。限购城市限购城市 C 端端份份额额大大幅幅扩扩充充。限购城市的消费结构已经有所不同，C 端的销量占比 已由 57%提升为 77%，整体接近 80%的 C 端需求占比，已经接近健康成熟的国内燃 油车约 85%的 C 端占比。表表 6：2018-2020 年年前前 9 月限购城市新能源汽车月限购城市新能

25、源汽车 C 端量端量城市城市2018占比占比2019占比占比yoy2020占比占比yoy北京市5.0 万22%5.9 万30%18%4.8 万26%1%广州市2.5 万11%2.5 万13%0%1.9 万10%-4%杭州市1.7 万8%1.4 万7%-17%1.7 万9%64%上海市5.2 万23%3.9 万20%-24%4.5 万24%54%深圳市4.9 万22%3.9 万20%-21%3.6 万20%17%天津市3.1 万14%2.0 万10%-35%1.9 万10%25%总计22.2 万100%19.5 万100%-12%18.4 万100%20%7特斯拉特斯拉 model 3 带动带动

26、上上海杭州海杭州 C 端销量暴增端销量暴增。具体来看限购城市的情况，这 6 个城 市前 9 月 c 端量约为 18.4 万辆，同比增长 20%。在这几个城市里面我们可以看到除 了广州的量是同比下滑 4%，其余城市均有增长，长三角地区两个城市增长较为明 显，其中上海增长 54%，杭州增长 64%，核心点在于特斯拉 MODEL 3 的带动。表表 7：2018-2020 年前年前 9 月限购城市新能源汽车月限购城市新能源汽车 B 端量端量城市城市2018占比占比2019占比占比yoy2020占比占比yoy北京市1.8 万13%1.3 万9%-30%0.7 万13%-17%广州市2.3 万16%4.4

27、 万30%92%1.4 万25%-62%杭州市2.9 万20%2.3 万15%-21%0.7 万13%-58%上海市2.2 万15%2.0 万14%-6%1.5 万27%-15%深圳市3.6 万26%3.7 万26%3%0.6 万11%-81%天津市1.4 万10%0.9 万6%-35%0.6 万11%20%总计14.1 万100%14.6 万100%3%5.6 万100%-53%传统车企新能源传统车企新能源汽汽车销量折戟与其对应的一线城市车销量折戟与其对应的一线城市 B 端销量暴跌息息相端销量暴跌息息相关关。这 6 个 城市车 b 端量约为 5.6 万辆，除天津外各个城市均出现大幅度下滑，其

28、中深圳下滑 明显，有 81%的下滑，广州和杭州下滑紧随其后，分别下滑 62%和 58%，北京下滑17%，上海下滑 15%。整体上，最主要的几个限购城市 B 端量在今年前 9 月有 53%的萎缩，较去年同期 11.9 万辆约有 6.3 万辆的下滑，几乎贡献了新能源汽车市场 2020 年同比于 2019 年同期下滑的总量。1.2.高高接接低低挡挡，优优质质供供给给促促国国内内 C 端新增长端新增长C 端车端车型型大大变变模模样样，优优质质供供给给层层出出不不穷穷。上文分析可知，c 端的销量贡献了 2020 年 主要增长，而 B 端销量尤其是限购城市 B 端的销量成为 2020 年总量下滑的重要原

29、因，所以我们这边重点来分析一下c 端的一个情况。表表 8：2018-2020 年年前前 9 月主要新能源汽车月主要新能源汽车 C 端新车型端新车型车型车型2018车型车型2019车型车型2020江淮 iEV6E4.3 万比亚迪元3.1 万特斯拉 Model 37.1 万江铃 E2003.1 万比亚迪唐2.3 万宏光 mini2.5 万比亚迪元2.7 万奇瑞 eQ12.2 万欧拉 R12.1 万奇瑞 eQ12.6 万宝骏 E1002.2 万奇瑞 eQ11.9 万比亚迪秦2.5 万宝马 5 系2.1 万蔚来 ES61.8 万比亚迪唐2.4 万比亚迪秦2.1 万理想 ONE1.6 万北汽 EC 系列

30、2.0 万欧拉 R11.8 万宝骏 E1001.5 万荣威 ei62.0 万江淮 iEV6E1.8 万宝马 5 系1.4 万北汽 EX 系列1.9 万宝骏 E2001.6 万比亚迪秦1.2 万EC 系列1.8 万比亚迪宋1.6 万宝骏 E2001.0 万8特斯拉特斯拉 model 3 及造及造车车新势力构筑高端消费，五菱电动化新势力构筑高端消费，五菱电动化造造就性价比车型的辉煌。就性价比车型的辉煌。数据上看，2020 年前 9 个月 c 端总量，第 1 名是特斯拉 model3，约为 7.1 万辆，其 次是宏光 mini 为 2.5 万辆，再其次是欧拉 R1 约为 2.1 万辆，此外上榜前十名

31、还包 括一些造车新势力，蔚来 ES6 总共贡献了 1.8 万辆，理想 ONE 贡献了 1.6 万辆。相较于 2018 年及 2019 年最大的变化主要是：1）特斯拉爆款效应立竿见影，在国内 新能源汽车领域“屠榜”，2）造车新势力或追捧，理想蔚来小鹏等不断推出受市场认 可的产品，3）主打三四线城市的代步车型在细分赛道里不断开拓，宏光 mini 推出3 个月即可以单月销量超 2 万，9 月单月销量超越特斯拉 MODEL3。高接低档优质 供给促进整个 c 端的新增长。表表 9：2018-2020 年前年前 9 月限购城市新能源汽车月限购城市新能源汽车 C 端新端新车车型型车型车型2018车型车型20

32、19车型车型2020比亚迪秦2.0 万比亚迪秦1.6 万特斯拉 Model 34.4 万荣威 ei61.8 万比亚迪元1.6 万比亚迪秦0.9 万比亚迪元1.5 万比亚迪宋1.1 万蔚来 ES60.8 万荣威 eRX51.3 万比亚迪唐1.1 万传祺 AION.S0.8 万比亚迪唐1.1 万荣威 ei50.9 万理想 ONE0.7 万比亚迪宋0.9 万宝马 5 系0.8 万比亚迪宋0.7 万传祺 GS40.9 万小鹏 G30.8 万欧拉 R10.6 万荣威 ei50.7 万北汽 EU 系列0.7 万比亚迪元0.5 万北汽 EC 系列0.7 万荣威 eRX50.7 万宝马 5 系0.5 万北汽

33、EX 系列0.6 万荣威 ei60.5 万比亚迪 E20.4 万特斯拉特斯拉 model 3 在在限限购购城城市市受受热热捧捧，蔚蔚来来、理理想想依依靠靠优优秀秀产产品品力力也也进进入入销销量量前前五，五，限购城市限购城市 C 端高端化趋势明显端高端化趋势明显。从限购城市的c 端车型来看，2020 年前 9 个月 model3 以 4.4 万辆居榜首，超过第 2 名比亚迪秦约 4 倍以上，前五名还包括了蔚来 es6、广汽 AIONS、理想 ONE，考虑到限购城市因为拍照原因新能源汽车为主要使用车 型，因此 c 端车型主要是以中大型车为主。值得注意的是限购城市的前 5 名中有 2款车均属于推出

34、1 年左右的新势力车型。表表 10：2018-2020 年年前前 9 月非限购城市新能源汽车月非限购城市新能源汽车 C 端端新新车型车型车型车型2018车型车型2019车型车型2020江淮 iEV6E3.9 万宝骏 E1002.1 万特斯拉 Model 32.8 万江铃 E2003.1 万奇瑞 eQ11.7 万宏光 mini2.4 万奇瑞 eQ12.0 万宝骏 E2001.6 万奇瑞 eQ11.6 万EC 系列1.6 万比亚迪元1.5 万欧拉 R11.5 万北汽 EC 系列1.3 万江淮 iEV6E1.5 万宝骏 E1001.5 万比亚迪唐1.3 万欧拉 R11.3 万宝骏 E2001.0 万

35、北汽 EX 系列1.2 万宝马 5 系1.3 万宝马 5 系1.0 万众泰 E2001.2 万比亚迪唐1.2 万蔚来 ES60.9 万比亚迪元1.2 万帕萨特0.9 万理想 ONE0.9 万爱尚0.9 万江铃 E2000.9 万比亚迪 E20.5 万特斯拉特斯拉 model 3 在非在非限限购城市依然受热捧，但优势已无非限购购城市依然受热捧，但优势已无非限购城城市那么明显，五菱市那么明显，五菱 电动化推出的性电动化推出的性价价比车型在非限购城市受热捧比车型在非限购城市受热捧，预计宏光预计宏光 MINI 之之后后将超过特斯拉。将超过特斯拉。再看非限购城市的c 端车型，2020 年前 9 个月，m

36、odel 3 上险量是 2.8 万辆排名第一，但整体优势没有在限购城市那么明显，第 2 名是宏光 mini，在 7 月份推出来之后，共上险了 2.4 万辆，整体上这款 2.88 万起售的车型也得到了整个市场的普遍认可，目前与 model 3 仅有 3000 辆左右的一个差距，预计年内极有可能完成反超。非限购 城市 c 端主要是以小车型为主，包括了宏光 MINI，奇瑞 EQ1，宝骏 E 系列等。特特斯斯拉，上汽拉，上汽通通用五菱，用五菱，造造车新势车新势力力（蔚来、（蔚来、理理想、小鹏想、小鹏、威马等）威马等）贡贡献了献了 2020年前年前 9 月主要的月主要的终终端增量，我们进一步端增量，我们

37、进一步分分析。析。图图 1：主要造车主要造车新新势力终端城市级别分布势力终端城市级别分布造造车车新新势势力力终终端端主主要要集集中中在在二二线线及及以以上上城城市。市。首先看小鹏汽车，小鹏汽车在 2020年总共的销量约为 1.43 万辆，其中一线及新一线城市交付超过 9 成，蔚来汽车在2020 年的交付是2.6 万辆，其中一线及新一线城市合计占比约75%，威马汽车在2020 年的交付量是 1 万辆左右，那其中有 50%是在一线及新一线城市，理想汽车在 2020 年的交付量是 2 万辆左右，那其中有 80%是集中在一线及新一线城市。9图图 2：特斯拉及特斯拉及上上汽通用五菱终端城市级别分布汽通用

38、五菱终端城市级别分布特斯拉与上汽通特斯拉与上汽通用用五菱成两个极端，特斯拉平均价格在五菱成两个极端，特斯拉平均价格在 30 万万左左右右，其其交交付付主主要集要集 中在消费能力更中在消费能力更高高的一二线城的一二线城市市，而定价仅为特斯拉而定价仅为特斯拉 1/6 的宝骏的宝骏 E 系列及系列及 1/10 的宏的宏 光光 MINI，则则主主要要打打开开了了更更讲讲求求性性价价比比的的三三四四线线及及以以下下城城市市。今年两个现象级的车 企特斯拉和上汽通用五菱，特斯拉 2020 年的合计交付量 8 万辆左右，其中约 60%是交付在一线城市，27%是在新一线城市，合计约有 87%左右是交付在一线及新

39、一 线城市，上次通用五菱则与特斯拉恰恰完全相反，2020 年的交付量是 6.1 万，其 中一线及新一线城市加起来只交付了 13%，主要的交付集中是在三线及以下城市，比例超过 72%。图图 3：主要车型主要车型 C 端占比端占比10上汽通用上汽通用五五菱菱，造造车车新势新势力力（蔚来（蔚来、理想理想、小鹏小鹏、威马等威马等）的的 C 端端化化率高于全行业。率高于全行业。在之前的分析中，我们提到造车新势力、特斯拉以及上汽通用五菱在 c 端的占比比 较高。具体来看各车企的c 端化率，整体这 6 家车企他们的c 端化率平均是 86%，高于行业平均 60-70%的 C 端化率，与燃油车比例基本相当。四家

40、造车新势力，除威马 69%略低之外，其他的如小鹏蔚来理想等 C 端化率均超过 80%。特斯拉和上汽 通用五菱则更高，分别达到 89%及 88%。可以看到这 6 种车型主要消费终端是个人 用户。图图 4：造车新势力造车新势力 C 端销量主要终端城市端销量主要终端城市进一步的我们从 c 端用户结构消费城市角度来看这 6 家车企。小鹏的主要 c 端分布城市是广州深圳，即靠近其生产基地的华南地区，其后是北京，上海和杭州这些限 购城市，蔚来终端用户主要在上海及北京，威马的终端用户除了北京，上海，深圳 等限购城市之外，还包括了其产地温州，理想的主要分布主要也是深圳，北京，广 州等限购城市。11图图 5：特

41、斯拉及特斯拉及上上汽通用五菱汽通用五菱 C 端销量主要终端城市端销量主要终端城市特斯拉排名第一的 c 端是产地上海，其次是深圳，北京，杭州和广州这几个限购城 市，上汽通用五菱的终端分布产地属性更为明显，其生产基地青岛，柳州及其辐射 的南宁和桂林和均榜上有名。1.3.车车企企电电池池厂厂共共促促进进，龙龙头头份份额额持持续续提升提升图图 6：2019 年以来各季度装机量及乘用年以来各季度装机量及乘用车车占比占比（GWH）乘用车装机量占乘用车装机量占总总装机约装机约 74%，是分是分析析国内动力电池变化的核心国内动力电池变化的核心。从装机角度看，122020 年前三季度合计装机 34.2GWh，同

42、比下滑板约 19%，其中单三季度装机量约16.7GWh，同比增长 38%，整体上来讲装机量中约 74%是集中在乘用车领域，因此 分析乘用车是分析整个装机量的核心。图图 7：2020 年前年前 9 月各乘用车车企装机月各乘用车车企装机量量及对应电池厂及对应电池厂（GWH）特斯拉贡献乘用特斯拉贡献乘用车车装机量最大份额，比亚迪和广汽紧装机量最大份额，比亚迪和广汽紧随随其后，蔚来首次进入前五，其后，蔚来首次进入前五，其他造车新势力其他造车新势力威威马、小鹏、理想也进入行业前十马、小鹏、理想也进入行业前十。从乘用车装机量角度来看，目 前特斯拉电池装机量位居国内第 1 位，其前 9 个月装机量约为 5G

43、Wh，比亚迪紧随 其后约 3.8GWh，其后是广汽和蔚来各约两个 GWh，再之后为北汽、威马、小鹏等 约 1GWh。表表 11：2020 年年前前 9 月月国国内内新新能能源源乘乘用用车车及及电电池池厂厂配配套套情情况况乘乘用车用车宁德宁德时代时代比亚比亚迪迪松下松下+LG中航中航锂电锂电LG国轩国轩高高科科孚能孚能科技科技塔菲塔菲尔尔瑞浦瑞浦天津天津捷威捷威其他其他特特斯拉斯拉74%26%比比亚迪亚迪100%广广汽汽乘乘用车用车37%53%10%蔚来蔚来100%北汽北汽70%18%12%1%威马威马52%17%3%27%小鹏小鹏81%19%理理想想汽汽车车89%11%长长安安汽汽车车13%5

44、%54%11%17%长长城城汽汽车车85%15%上上汽汽通通用五菱用五菱27%40%27%5%1314一一汽汽大大众众95%5%山山西西新新能源能源68%4%28%上汽上汽82%18%合众合众53%8%22%18%华华晨晨宝宝马马87%13%奇瑞奇瑞7%59%34%上上汽汽大大众众98%2%东风东风79%19%2%广广汽汽丰丰田田73%8%18%总计总计41%17%16%7%6%4%1%1%1%1%6%宁德时代绑定除宁德时代绑定除比比亚迪之外所有主流乘用车车企，行亚迪之外所有主流乘用车车企，行业业龙头地位巩固龙头地位巩固，LG 凭借国凭借国 产特斯拉异军突产特斯拉异军突起起进入行业前三进入行业

45、前三。从乘用车对应关系上来看，宁德时代是对应最全 的，除了特斯拉与比亚迪在前 9 个月几乎未用宁德时代电池以外，其他的车企都大量采用了宁德时代的电池，主要的造车新势力蔚来、小鹏和理想，80%以上的电池 份额由宁德时代提供，因此宁德时代直接受益于造车新势力在今年的爆发增长。从 乘用车装机整体上看，2020 年前 9 个月乘用车装载宁德时代占比约 41%，比亚迪约17%，松下+LG 约 16%，LG 单独的长续航特斯拉版约 6%，中航锂电靠着广汽和长 安份额的大幅提升，整体市场份额提升至 7%。表表 12：2020 年年前前 9 月国内新能源客车及月国内新能源客车及电电池厂配套情况池厂配套情况客车

46、客车宁宁德时德时代代比亚比亚迪迪亿亿纬锂纬锂能能国国轩高轩高科科盟固盟固利利其他其他珠珠海银海银隆隆力神力神微宏微宏动力动力奥奥威科威科技技其他其他宇通宇通92%4%2%1%比比亚迪亚迪100%三龙三龙98%2%申沃申沃99%1%中通中通88%11%1%1%中车中车78%1%21%安凯安凯86%14%金龙金龙20%79%1%1%福田福田81%7%11%1%广通广通74%5%20%1%总计总计73%17%3%3%1%1%1%1%在客车领域宁德时代凭借在宇通等大客户接近 90%的市场份额，其在整体客车市场 上宁德时代占比约 73%，其后比亚迪占比约 17%。15表表 13：2020 年前年前 9

47、月国内新能源专用车月国内新能源专用车及及电池厂配套情况电池厂配套情况专专用车用车宁宁德时德时代代国轩国轩高科高科亿亿纬锂纬锂能能鹏鹏辉电辉电源源天津天津力神力神比亚比亚迪迪苏州苏州宇量宇量桑顿桑顿星恒星恒电源电源天天劲新劲新能源能源其其他他瑞瑞驰驰汽汽车车89%3%8%东风东风90%7%3%奇瑞奇瑞2%92%2%3%1%中中联联重重科科69%29%2%华华晨晨鑫鑫源源84%16%南南京京金金龙龙13%58%29%广广西西汽汽车车19%81%新新龙马龙马47%24%29%宇宇通通重重工工100%一汽一汽32%61%7%总计总计64%10%6%5%5%4%2%2%1%在专用车市场，宁德时代凭借瑞驰

48、东风等高占比，其在整体专用车电池占比约为64%，排在其后的国轩依靠奇瑞在专用车装车市场占比约 10%。表表 14：2018-2020 年年前前 9 月国内新能源汽车装机情况月国内新能源汽车装机情况2018装装机机 GWH占比占比2019装机装机 GWH占比占比2020装机装机GWH占比占比宁德时代23.542%宁德时代32.853%宁德时代16.849%比亚迪11.220%比亚迪10.817%比亚迪4.914%国轩高科3.05%国轩高科3.25%松下+LG3.711%天津力神2.04%天津力神1.93%中航锂电1.75%孚能科技1.93%亿纬锂能1.83%国轩高科1.44%比克1.73%中航锂

49、电1.52%LG1.44%亿纬锂能1.02%孚能科技1.22%亿纬锂能0.52%北京国能0.81%比克0.71%天津力神0.51%中航锂电0.71%鹏辉电源0.61%孚能科技0.41%卡耐0.61%卡耐0.61%塔菲尔0.31%CR1046.483%CR1055.189%CR1031.592%合计合计56.2100%合计合计62.2100%合计合计34.2100%国内动力电池领国内动力电池领域域龙头集中度再次提升龙头集中度再次提升，CR10 突破突破 92%，优质产能供不应求优质产能供不应求。凭 借车企与电池厂的相互促进，2020 年龙头进一步集中，宁德时代 2020 年前 9 个月 装机量约

50、 16.8GWh，占比约 49%，比亚迪装机量 4.9GWh，占比 14%，松下 LG 体 系（特斯拉标准续航版）合计占比约 15%，装机约 5.1GWh，龙头的集中度进一步 提升，CR10 集中度目前已经到了 92%，在 2018 年的 83%及 2019 年的 89%进一步 抬升，龙头集中效应明显。1.4.国内政策托底国内政策托底，预计将修预计将修复复增长增长补贴延长退坡平补贴延长退坡平稳稳稳定预期稳定预期2020 年 4 月，财政部、工信部、科技部、发改委等宣布，综合技术进步、规模效应等因素，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限由原定的 2020 年底延长至2022 年底。平缓补贴退