第五章-证券法-课件.ppt
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- 第五 证券法 课件
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1、 第五章第五章 证券法证券法 证券法律制度的概述证券法律制度的概述 证券发行的法律制度证券发行的法律制度 证券交易的法律制度证券交易的法律制度 上市公司收购的法律制度上市公司收购的法律制度 证券交易所证券交易所 证券中介机构证券中介机构 证券监督管理机构和证券业协会证券监督管理机构和证券业协会 法律责任法律责任 主要内容主要内容第一节第一节 证券法概述证券法概述一、一、证券及证券法的概念证券及证券法的概念 (一一)证券的概念和范围证券的概念和范围 证券在不同的语境下表达着不同的含义,证券在不同的语境下表达着不同的含义,即使就特定国家的多项法律制度而言,即使就特定国家的多项法律制度而言,“证券证
2、券”也会因词语使用环境的差异而不也会因词语使用环境的差异而不同。同。在证券出现的早期,证券是以有纸化方在证券出现的早期,证券是以有纸化方式表现出来的,也就是借助文字、图形或式表现出来的,也就是借助文字、图形或者文字与图形的结合,来表彰某种民事权者文字与图形的结合,来表彰某种民事权利或者民事资格。利或者民事资格。一些学者给出证券的定义:一些学者给出证券的定义:证券是指为证明或设定权利所做证券是指为证明或设定权利所做成的书面凭证,它表明证券持有人有成的书面凭证,它表明证券持有人有权取得该证券所表彰的权利和利益。权取得该证券所表彰的权利和利益。(二)证券的特征 1 1、证券是一种权利凭证。、证券是一
3、种权利凭证。证券所载明的内容是对特定财产关系的确证券所载明的内容是对特定财产关系的确认,直接关系到证券持有人的财产利益。认,直接关系到证券持有人的财产利益。(投资性权利的凭证,直接投资的凭证)(投资性权利的凭证,直接投资的凭证)2 2、证券是一种要式凭证。、证券是一种要式凭证。证券作为一种特殊的财产凭证,其书面证券作为一种特殊的财产凭证,其书面形式要求相当严格,包括对券样、券面记载形式要求相当严格,包括对券样、券面记载内容、印制机构、印制程序等等的统一要求,内容、印制机构、印制程序等等的统一要求,不规范的证券将直接影响持有人的权利。不规范的证券将直接影响持有人的权利。3 3、证券是一种流通凭证
4、。、证券是一种流通凭证。证券的流通具有两方面的特定含义。证券的流通具有两方面的特定含义。一方面,证券持有人行使权利,无需借一方面,证券持有人行使权利,无需借助证券义务人的承诺、意思或者参与,即助证券义务人的承诺、意思或者参与,即可将证券权利转让给交易对方。(可将证券权利转让给交易对方。(合同法合同法8181条,债权人转让权利的,应当通知债务条,债权人转让权利的,应当通知债务人;未经通知,该转让对债务人不发生效人;未经通知,该转让对债务人不发生效力。力。););另一方面,证券受让人在取得证券时,另一方面,证券受让人在取得证券时,除法律特别规定者外,自然取得证券全面除法律特别规定者外,自然取得证券
5、全面记载的各项权利,不受转让方对证券权利记载的各项权利,不受转让方对证券权利的限制。的限制。4、证券是标准化权利凭证。为了便于向社会公众投资者筹集资金,公司应先将拟募集的资金总量划分为若干相等份额的计算单位,制作面额均等的权利凭证并记载每个单位筹资金额的民事权利。公司发行的每份同种证券在券面金额、筹集资金条件、偿付条件、权利范畴及限制条件等方面完全一致,从而使每份政权之间具有相互替代性。(三)证券的分类(三)证券的分类金额证券有价证券资格证券1、根据证券与其所表彰的权利之间的关系根据证券与其所表彰的权利之间的关系2、根据证券持有人的记载方式的不同根据证券持有人的记载方式的不同记名证券不记名证券
6、指示证券3、根据证券的表现形式不同根据证券的表现形式不同实物券式证券簿记券式证券4、根据证券所载明的权利性质不同根据证券所载明的权利性质不同物权证券债权证券股权证券上述划分是就一般意义而言,证券法上述划分是就一般意义而言,证券法所规范的证券,范围与民法上的有价证所规范的证券,范围与民法上的有价证券范围不尽一致。通常,证券法上的证券范围不尽一致。通常,证券法上的证券不包括商业上的货币证券,如票据,券不包括商业上的货币证券,如票据,也不包括代表商品财物的实物证券如仓也不包括代表商品财物的实物证券如仓单、提单等,主要是指股票、债券等资单、提单等,主要是指股票、债券等资本证券。就这一点而言,证券法上的
7、证本证券。就这一点而言,证券法上的证券的范围要小于民法上的有价证券。另券的范围要小于民法上的有价证券。另一方面,世界各国对证券法上证券的种一方面,世界各国对证券法上证券的种类及范围以立法体例的差异而各有不同。类及范围以立法体例的差异而各有不同。“除非某种金融工具或者交易构成除非某种金融工具或者交易构成了了证券证券交易,否则,不能适用交易,否则,不能适用证券法律。证券法律。”所以,证券法在多大所以,证券法在多大范围内被适用,在很大程度上取决范围内被适用,在很大程度上取决于对证券的定义。于对证券的定义。(四)我国证券法上的证券种类和范围(四)我国证券法上的证券种类和范围 我国证券品种有:股票、公司
8、债券、我国证券品种有:股票、公司债券、政府债券和证券投资基金(上市交易)、政府债券和证券投资基金(上市交易)、证券衍生品种。证券衍生品种。我国证券法第我国证券法第2 2条规定:条规定:在中华人民共和在中华人民共和国境内,股票、公司债券和国务院依法认定国境内,股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易,适用本法;本法的其他证券的发行和交易,适用本法;本法未规定的,适用未规定的,适用中华人民共和国公司法中华人民共和国公司法和其他法律、行政法规的规定。政府债券、和其他法律、行政法规的规定。政府债券、证券投资基金份额的上市交易,适用本法;证券投资基金份额的上市交易,适用本法;其他法律、行政法
9、规另有规定的,适用其规其他法律、行政法规另有规定的,适用其规定。证券衍生品种发行、交易的管理办法,定。证券衍生品种发行、交易的管理办法,由国务院依照本法的原则规定。由国务院依照本法的原则规定。清朝股票清朝股票建国初期股票 优 先 股 股股 权权 证证二、证券市场二、证券市场(一)概念(一)概念 市场是某种货物、劳务或权益等的交换市场是某种货物、劳务或权益等的交换场所。场所。证券市场是股票、债券、基金单位等有证券市场是股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生产品(如期货、期权等)价证券及其衍生产品(如期货、期权等)发行和交易的场所。发行和交易的场所。在发达的市场经济国家中,资金的融通在发达的市场经
10、济国家中,资金的融通主要是通过短期金融市场(货币市场)主要是通过短期金融市场(货币市场)和长期金融市场(资本市场)来完成的,和长期金融市场(资本市场)来完成的,股票和债券是金融市场中最活跃、最重股票和债券是金融市场中最活跃、最重要的长期融资工具和金融资产,因此,要的长期融资工具和金融资产,因此,证券市场已经成为资本市场的核心。证券市场已经成为资本市场的核心。(二)证券市场的作用(二)证券市场的作用筹资功能筹资功能 企业为实现市场扩张,对资金的规企业为实现市场扩张,对资金的规模需求必然是越来越大。当依靠自身模需求必然是越来越大。当依靠自身的积累和内部集资不能满足资金需求的积累和内部集资不能满足资
11、金需求时,向企业外部筹资以弥补起缺口必时,向企业外部筹资以弥补起缺口必然成为企业的选择。筹资的途径有两然成为企业的选择。筹资的途径有两个:一是向银行贷款,可称为直接融个:一是向银行贷款,可称为直接融资;资;另一种是通过证券市场融资。马克思说过:“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度,那么,恐怕直到今天世界上还没有铁路,但是,集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。”配置资源的功能配置资源的功能 投资者在选择投资证券种类时,投资者在选择投资证券种类时,总要综合比较各个发行公司所公布总要综合比较各个发行公司所公布的财务信息及其实际经济效益、技的财务信息及其实际经济效益、技术水
12、平和管理经验,从而将资金投术水平和管理经验,从而将资金投向他认为最有发展前途的企业,并向他认为最有发展前途的企业,并视情况随时抛售效益低下、潜力不视情况随时抛售效益低下、潜力不足的企业股票。足的企业股票。这种市场化的趋利避害的行为,使那这种市场化的趋利避害的行为,使那些成长性好、有发展前景的企业能够些成长性好、有发展前景的企业能够获得足够的资金,而另一些业绩不良、获得足够的资金,而另一些业绩不良、前景暗淡的前景暗淡的“夕阳夕阳”企业资金匮乏,企业资金匮乏,难以为继。这样无形中社会的经济结难以为继。这样无形中社会的经济结构就得以优化。构就得以优化。9090年代美国信息技年代美国信息技术产业上市公
13、司的迅猛发展。市值最术产业上市公司的迅猛发展。市值最大的十家公司均为信息技术产业公司,大的十家公司均为信息技术产业公司,其中微软和英特尔市值分别为其中微软和英特尔市值分别为15141514亿亿元和元和11571157亿元。亿元。外部监督功能外部监督功能 证券市场的外部监督功能在上市公证券市场的外部监督功能在上市公司收购方面体现得淋漓尽致。当一个司收购方面体现得淋漓尽致。当一个上市公司的经营者没有采取切实可行上市公司的经营者没有采取切实可行的经营行为使公司股份价值最大化,的经营行为使公司股份价值最大化,或者专营一己之私而使公司腐败丛生、或者专营一己之私而使公司腐败丛生、效率低下时,该公司的股价势
14、必不能效率低下时,该公司的股价势必不能反映该公司的真正潜力,价格下跌为反映该公司的真正潜力,价格下跌为公司的收购者创造了一个公司的收购者创造了一个“控制机会控制机会”(controlopportunnitycontrolopportunnity),),公司收购者可以通过收购该公司的公司收购者可以通过收购该公司的股份获得该公司的控制权,并指定股份获得该公司的控制权,并指定一个新的经营者提高公司的经营效一个新的经营者提高公司的经营效率,使公司的股价最大化。在这一率,使公司的股价最大化。在这一过程中,收购获得了投资回报,而过程中,收购获得了投资回报,而社会资源也得到了有效的分配。社会资源也得到了有效
15、的分配。(三)证券市场的分类(三)证券市场的分类 、根据履行职能的不同,证券市场可以分根据履行职能的不同,证券市场可以分为发行市场和交易市场。为发行市场和交易市场。发行市场又可称为一级市场或初级市场,是发行市场又可称为一级市场或初级市场,是指证券发行人依法定程序向投资者出售新证指证券发行人依法定程序向投资者出售新证券所形成的市场。一般是通过证券经营机构券所形成的市场。一般是通过证券经营机构(承销商)进行。证券发行后即进入证券交(承销商)进行。证券发行后即进入证券交易市场,证券交易市场又称为二级市场或次易市场,证券交易市场又称为二级市场或次级市场,是指买卖证券的场所。证券通过交级市场,是指买卖证
16、券的场所。证券通过交易市场的运作,实现了资金流通和资源的合易市场的运作,实现了资金流通和资源的合理配置理配置。.按照交易对象的不同,证券市场又可分为股按照交易对象的不同,证券市场又可分为股票市场、债券市场和基金市场。票市场、债券市场和基金市场。股票市场是指发行和交易股票的市场,属于股票市场是指发行和交易股票的市场,属于长期资本市场,投资者一旦出资入股,即不能长期资本市场,投资者一旦出资入股,即不能抽回资金,只能在二级市场上进行交易。股票抽回资金,只能在二级市场上进行交易。股票市场又可分为股票发行市场和服票交易市场。市场又可分为股票发行市场和服票交易市场。债券市场是指发行和买卖债券的市场,同样债
17、券市场是指发行和买卖债券的市场,同样可以分为债券发行市场和债券交易市场。可以分为债券发行市场和债券交易市场。基金市场是指基金证券发行和流通的市场。基金市场是指基金证券发行和流通的市场。封闭式基金在证券交易所挂牌交易,开放式基封闭式基金在证券交易所挂牌交易,开放式基金只能卖回给基金管理公司金只能卖回给基金管理公司 .按照组织形式的不同,证券市场可以分为按照组织形式的不同,证券市场可以分为交易所市场和场外交易市场。交易所市场和场外交易市场。交易所市场是指设有固定场地、备有各种服交易所市场是指设有固定场地、备有各种服务设施(如行情板、电视屏幕、电子计算机、务设施(如行情板、电视屏幕、电子计算机、电话
18、、电传等),配备了必要的管理和服务人电话、电传等),配备了必要的管理和服务人员,集中进行股票和其他证券买卖的场所。其员,集中进行股票和其他证券买卖的场所。其交易对象限定于符合特定标准在交易所上市的交易对象限定于符合特定标准在交易所上市的证券。证券。相对于场内交易市场是场外交易市场。往相对于场内交易市场是场外交易市场。往往起着补充的作用。是一种分散的、无形往起着补充的作用。是一种分散的、无形的市场,没有集中的、有组织的交易场所,的市场,没有集中的、有组织的交易场所,而是通过遍布于各地的电话、电传、电脑而是通过遍布于各地的电话、电传、电脑网络等连接起来,交易时间也相当灵活。网络等连接起来,交易时间
19、也相当灵活。近年来,场外交易市场发展相当迅速,并近年来,场外交易市场发展相当迅速,并使得传统的场内市场向场外市场发展,有使得传统的场内市场向场外市场发展,有形交易被无形交易取代。如美国的那斯达形交易被无形交易取代。如美国的那斯达克市场就是一个由全美证券业协会建立的克市场就是一个由全美证券业协会建立的场外行情自动报价系统。建立于场外行情自动报价系统。建立于19711971年,年,现在对纽约证券交易所构成了极大的挑战。现在对纽约证券交易所构成了极大的挑战。我国,依法设立的证券交易场所分为两种我国,依法设立的证券交易场所分为两种类型:一是证券交易所,深圳证券交易类型:一是证券交易所,深圳证券交易所和
20、上海证券交易所;另一类是证券交所和上海证券交易所;另一类是证券交易所以外的交易场所,即证券公司、金易所以外的交易场所,即证券公司、金融机构所设立的证券交易营业部及代办融机构所设立的证券交易营业部及代办点。因此,我国股票交易包括上市交易点。因此,我国股票交易包括上市交易(场内交易)和柜台交易两种类型,二(场内交易)和柜台交易两种类型,二者在交易条件、对象、程序等方面均有者在交易条件、对象、程序等方面均有所不同。所不同。三、三、证券法证券法(一)概念(一)概念 证券法是调整经济管理关系和平等主体之证券法是调整经济管理关系和平等主体之间的发行与交易关系的法律规范总称。间的发行与交易关系的法律规范总称
21、。(二)调整对象(二)调整对象 证券法的调整对象包括了三个方面的内容:证券法的调整对象包括了三个方面的内容:证券监管关系、证券监管关系、证券发行关系、证券交易证券发行关系、证券交易关系关系(三)证券法的基本特征:(三)证券法的基本特征:1 1、证券法属于商事行为法、证券法属于商事行为法2 2、证券法以强制性规范为主、证券法以强制性规范为主3 3、证券法是实体规范与程序规范的结合、证券法是实体规范与程序规范的结合4 4、证券法具有国际性特点、证券法具有国际性特点(四)(四)证券活动和证券管理原则证券活动和证券管理原则 1、“三公”原则,即公开、公平、公正原则 公开证券法的核心和精髓 主要针对证券
22、发行者 公平证券法的出发点和归宿 针对证券市场中的所有主体 公正实现公开、公平原则的基本保障 主要针对证券监督管理机构2、自愿、有偿、诚实信用原则3、证券发行、交易活动合法性原则4 4、证券业和银行业、信托业、证券业和银行业、信托业、保险业保险业、分业经营的原则分业经营的原则、分业经分业经营的特点(营的特点(19331933年年格拉斯格拉斯.斯斯蒂格尔法蒂格尔法)、混业经营的特点混业经营的特点(19991999年年金融服务现代化金融服务现代化法法)中华人民共和国证券法中华人民共和国证券法已由中华人民已由中华人民共和国第十届全国人民代表大会常务委员共和国第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会
23、议于年月会第十八次会议于年月日通过,现将修订后的日通过,现将修订后的中华人民共和国中华人民共和国证券法证券法公布,自年月日起公布,自年月日起施行。施行。5 5、统一监管与自律管理相结合原则、统一监管与自律管理相结合原则6 6、依法进行审计监督的原则、依法进行审计监督的原则(对投资者特别是中小投资者的保护)(对投资者特别是中小投资者的保护)第第二二节节 证券发行证券发行 证券发行是创设证券权利的复杂行为,包括证券发行是创设证券权利的复杂行为,包括劝导投资、投资者认购、发行人分配证券、劝导投资、投资者认购、发行人分配证券、接受资金和交付证券等各项行为。接受资金和交付证券等各项行为。(一)(一)含义
24、:含义:广义上的证券发行包括:广义上的证券发行包括:(1 1)证券投资者的认购行为;)证券投资者的认购行为;(2 2)投资者缴纳投资款项的行为;)投资者缴纳投资款项的行为;(3 3)发行者将证券交于投资者的行为。)发行者将证券交于投资者的行为。狭义上的证券发行仅指发行人将证券交狭义上的证券发行仅指发行人将证券交于投资者的行为。于投资者的行为。一、证券发行的含义与特征一、证券发行的含义与特征证券募集与证券募集与证券发行的关系证券发行的关系(二)证券发行的法律特征:(二)证券发行的法律特征:1证券发行主体必须依法具有证券发行资格;2证券发行是向证券发行人以外的特定或非特定的主体销售证券的行为;3证
25、券发行的客体是有价证券;4证券发行是一种直接融资方式。(三)、证券发行的方式三)、证券发行的方式直接发行:发行人直接发行:发行人投资者投资者间接发行:发行人间接发行:发行人中介机构中介机构投资者投资者担保发行:证券发行人向投资人承诺采用某种方式保证担保发行:证券发行人向投资人承诺采用某种方式保证支付证券收益。(信用、实物、证券、产品)支付证券收益。(信用、实物、证券、产品)无担保发行:证券发行人不向投资者提供任何承诺无担保发行:证券发行人不向投资者提供任何承诺 (四)、证券发行的性质;(四)、证券发行的性质;是一种设权法律行为是一种设权法律行为 证券发行前,证券权利尚未确定,在发行证券发行前,
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