第三章产品市场和货币市场的一般均衡课件.ppt
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1、第三章 市场经济不但是产品经济,还是货币经济,不但市场经济不但是产品经济,还是货币经济,不但有产品市场,还有货币市场,而且这两个市场是相互有产品市场,还有货币市场,而且这两个市场是相互影响,相互依存的:影响,相互依存的:产品市场上总产出或总收入增加产品市场上总产出或总收入增加了,需要使用货币的交易量也会增加。在利率不变时,了,需要使用货币的交易量也会增加。在利率不变时,货币需求会增加,如果货币供应量不变,利率会上升。货币需求会增加,如果货币供应量不变,利率会上升。而利率上升,会影响投资支出,从而对整个产品市场而利率上升,会影响投资支出,从而对整个产品市场发生影响。发生影响。Y L r i AE
2、 YY L r i AE Y 产品市场上的国民收入和货币市场上的利率水平产品市场上的国民收入和货币市场上的利率水平正是在这两个市场的相互影响过程中被共同决定的。正是在这两个市场的相互影响过程中被共同决定的。 本章就来说明产品市场和货币市场一般均衡的本章就来说明产品市场和货币市场一般均衡的ISLMISLM模型模型。利率不变利率不变货币供给不变货币供给不变第一节第一节q投资占投资占GDPGDP的比重比总消费的低的比重比总消费的低补充补充:投资的典型事实:投资的典型事实投资占投资占GDPGDP比重的国际比重的国际/ /地区比较地区比较 q投资波动比投资波动比GDPGDP波动更大波动更大q(非住宅)固
3、定资产投资最重要(非住宅)固定资产投资最重要q投资率越高,经济体越富裕投资率越高,经济体越富裕 小结小结 投资典型事实投资典型事实 投资所占比重不是很大,但波动大投资所占比重不是很大,但波动大非住宅投资最重要非住宅投资最重要投资与经济体的富裕程度高度相关投资与经济体的富裕程度高度相关 投资非常重要投资非常重要投资波动与经济波动密切相关投资波动与经济波动密切相关投资是宏观经济政策传导的投资是宏观经济政策传导的“桥梁桥梁”投资关系到经济体的长期增长投资关系到经济体的长期增长经济学所讲的投资,是指资本形成,即社会经济学所讲的投资,是指资本形成,即社会实际资本的增加,包括厂房、设备和存货的实际资本的增
4、加,包括厂房、设备和存货的增加,新住宅的建筑等,其中主要是厂房、增加,新住宅的建筑等,其中主要是厂房、设备的增加。设备的增加。 投资是内生变量,决定投资的因素有很投资是内生变量,决定投资的因素有很多,主要的因素有多,主要的因素有实际利率、预期收益率和实际利率、预期收益率和投资风险投资风险等。等。 一、实际利率和投资一、实际利率和投资实际利率实际利率=名义利率名义利率- 通货膨胀率通货膨胀率投资函数:投资函数:i=ii=i(r r)= e - d r= e - d re自发投资,不依存于利率的变动而变动的投资自发投资,不依存于利率的变动而变动的投资d投资对利率的敏感程度投资对利率的敏感程度0 0
5、i ir%r%投资需求曲线投资需求曲线i=1250-250ri=1250-250ri i1 1i i2 2r r1 1r r2 2投资是利率的减函数,利率上升,投资需求投资是利率的减函数,利率上升,投资需求减少;反之利率下降,投资需求增加。减少;反之利率下降,投资需求增加。1 1、资本边际效率、资本边际效率(MEC)(MEC) 是指资本收益的是指资本收益的贴现率贴现率(指将未来值折算(指将未来值折算成现值的利率),这种贴现率正好使一项资成现值的利率),这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重置成本。于这项资本品
6、的供给价格或重置成本。MEC: Marginal Efficiency of Capital二、资本边际效率的意义二、资本边际效率的意义 、什么是贴现率和现值、什么是贴现率和现值 假定本金为美元,年利率为,则:假定本金为美元,年利率为,则: 第年本利和:第年本利和:()美元()美元 第年本利和:第年本利和:()().2.2美元美元 第第3 3年本利和:年本利和: ()()5.705.70美元美元 以以r r表示利率表示利率,R,R0 0表示本金,表示本金, R R1 1 、R R2 2 、R R3 3分别表示第分别表示第1 1年、第年、第2 2年、第年、第3 3年的本利和,则各年本利和为:年的
7、本利和,则各年本利和为: R R1 1 = R = R0 0(1+ r1+ r) R R2 2 = R = R1 1(1+ r1+ r)= R= R0 0(1+ r1+ r) R R3 3 = R = R2 2(1+ r1+ r)= R= R0 0(1+ r1+ r) R R n n = R = R0 0(1 + r1 + r)n n设本利和与利率为已知,利用公式可求本金:设本利和与利率为已知,利用公式可求本金:R R0 0 = =R R1 1(1 + r1 + r)= =1051051+5%1+5%= = 100100美元美元n n 年后的年后的 R Rn n 现值是:现值是:R R0 0
8、= =R R n n(1 + r1 + r)n n 假定一笔投资在未来假定一笔投资在未来1 1、2 2、3 3 n n年中每年年中每年所带来的收益为所带来的收益为R R1 1, R R2 2, R R3 3 RRn n,在在n n年中每年的贴现率年中每年的贴现率为为r r,则这各年收益之和的现值(,则这各年收益之和的现值(PVPV)就可以用下列公式计算:)就可以用下列公式计算:PVPV = =R R1 1(1 + r1 + r)+ +R R2 2(1 + r1 + r)R R3 3(1 + r1 + r)+ +R R n n(1 + r1 + r)n n 设一笔投资可以用设一笔投资可以用3 3
9、年,每一年提供的收益为年,每一年提供的收益为50005000元,第二元,第二年提供的收益为年提供的收益为40004000元,第三年提供的收益为元,第三年提供的收益为20002000元,贴现率元,贴现率为为6%6%,则这笔投资所提供的未来三年中收益的现值就是:,则这笔投资所提供的未来三年中收益的现值就是:PVPV = =50005000元元(1 + 0.061 + 0.06)+ +40004000元元(1 + 0.061 + 0.06)2 220002000元元(1 + 0.061 + 0.06)3 3+ += 4717= 4717元元 + 3560+ 3560元元 + 1679+ 1679元元
10、 = 9956= 9956元元 由上例可以看出由上例可以看出, ,现值贴现法是很重要的。如不进行现值贴现法是很重要的。如不进行现值贴现,这笔投资的收益为现值贴现,这笔投资的收益为(50005000元元+4000+4000元元+2000+2000元)元)=11000=11000元元。但由于有利率因素,这笔投资在但由于有利率因素,这笔投资在3 3年中所带来年中所带来的总收益按现值计算只有的总收益按现值计算只有99569956元元。可见在考虑投资决策时可见在考虑投资决策时必须对未来收益进行贴现,换算为现值。必须对未来收益进行贴现,换算为现值。 而且,在按不同的利率进行贴现时所得出的现值也是而且,在按
11、不同的利率进行贴现时所得出的现值也是不同的,如果把上例中,贴现率改为不同的,如果把上例中,贴现率改为4%4%,则为:,则为:PVPV = =50005000元元(1 + 0.041 + 0.04)+ +40004000元元(1 + 0.041 + 0.04)2 220002000元元+ +(1 + 0.041 + 0.04)3 3= 4808= 4808元元 + 3698+ 3698元元 + 1778+ 1778元元 = 10248= 10248元元如果每年的收益相等,则现值贴现分式也可写为:如果每年的收益相等,则现值贴现分式也可写为:PV =PV =R R(1 + r1 + r)+ +R R
12、(1 + r1 + r)R R(1 + r1 + r)+ +R R (1+r1+r)n n= R= R(1+r1+r)n n1 1(1+r1+r)+ +1 1(1+r1+r)1 1(1+r1+r)+ +1 11 1(1 + r1 + r)+ +1 1(1+r1+r)1 1(1+r1+r)+ +1 1(1+r1+r)n n=1 1r rR Rr rPV =PV = 这种现值贴现法用途很广,不仅可以用于企业投资决策,这种现值贴现法用途很广,不仅可以用于企业投资决策,还可以用于一切未来收入的现值贴现,从而对作出其他决策也还可以用于一切未来收入的现值贴现,从而对作出其他决策也同样适用。同样适用。R R
13、0 0 = =1100011000(1+10%1+10%)+ +1210012100(1+10%1+10%)+ +1331013310(1+10%1+10%)= 10000 + 10000 + 10000 = 30000= 10000 + 10000 + 10000 = 30000 假定资本物品不是在假定资本物品不是在3 3年中而是在年中而是在n n年中报废,并且在年中报废,并且在使用终了时还有残值,则使用终了时还有残值,则资本边际效率的公式为:资本边际效率的公式为:3 3、资本边际效率求证、资本边际效率求证 如教科书中举例:如教科书中举例:R R = =R R1 1(1+r1+r)+ +R
14、R2 2(1+r1+r)R R3 3(1+r1+r)+ +R R n n(1+r1+r)n n+ +J J(1+r1+r)n n122.(1)(1)(1)(1)nnnRRRJRrrrr12;,.nRR RRJr资本品的供给价格资本品各期的预期收益资本品的残值资本边际效率 资本边际效率表明一个投资项目的收益应按何种比资本边际效率表明一个投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期收益。因此,其可视为将一项例增长才能达到预期收益。因此,其可视为将一项投资按复利方法计算所得的投资按复利方法计算所得的预期利润率预期利润率。公式公式(14.2)4 4、投资的决定、投资的决定rr市场 不投资不投资rr市 场
15、投资投资:r市 场r : 资本边际效率,即资本预期利润率资本边际效率,即资本预期利润率市场利率,即使用货币资本的成本市场利率,即使用货币资本的成本三、资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线投资量,投资量,i i10108 86 64 4100100 150150300300400400r(利率)(利率)MECMEC凯恩斯又认为凯恩斯又认为, , 资本边际资本边际效率随着投资量的增加而效率随着投资量的增加而递减,它是一条自左向右递减,它是一条自左向右下方倾斜的曲线。下方倾斜的曲线。资本边际效率曲线资本边际效率曲线四、投资边际效率曲线四、投资边际效率曲线MEIMEI:投资的投资的拥挤效应拥挤效应:资
16、本供给价格因投资需求:资本供给价格因投资需求增加而上升,从而降低资本边际效率。由于增加而上升,从而降低资本边际效率。由于供给价格上升而被缩小了的供给价格上升而被缩小了的MEC的数值。的数值。在考虑了投资拥挤效应后得到的资本边际效在考虑了投资拥挤效应后得到的资本边际效率被称为投资边际效率。率被称为投资边际效率。MECMEIMarginal Efficiency of Investment资本边际收益(资本边际收益(MECMEC)曲线与投资边际效率()曲线与投资边际效率(MCIMCI)曲线)曲线r ri iMECMECMEIMEIr r0 0r r1 1i i0 0dreIrII)(五、资本边际效
17、率递减规律五、资本边际效率递减规律(凯恩斯第二心理定律)(凯恩斯第二心理定律)1、内容:在技术和其他条件不变时,随着投资的增加,、内容:在技术和其他条件不变时,随着投资的增加,MEC呈递减趋势。呈递减趋势。2、原因:、原因:(1)投资)投资对资本品需求对资本品需求资本品价格资本品价格投资支投资支出出R0MEC(2)投资)投资预期未来产量预期未来产量预期利润下降预期利润下降 MEC六、与投资有关的因素六、与投资有关的因素(一)预期收益:预期收益(一)预期收益:预期收益投资投资 1、对产品的产出的需求预期、对产品的产出的需求预期预期收益预期收益投资投资乘数:乘数: I Y 加速数:加速数: Y I
18、 2、 产品成本产品成本生产成本(工资成本生产成本(工资成本) 厂商预期收益厂商预期收益 投资下降投资下降 用机器设备替代劳动力用机器设备替代劳动力 投资增加投资增加 3、投资税抵免、投资税抵免(二)投资风险:风险大(二)投资风险:风险大投资投资(三)企业股票的市场价值(三)企业股票的市场价值(托宾(托宾q 值越大,投资越大)值越大,投资越大)股票市场价值新建一个企业的成本股票市场价值新建一个企业的成本新建企业优于新建企业优于购买旧企业购买旧企业投资投资第 二 节一、一、ISIS曲线及其推导曲线及其推导 指投资与储蓄相等(即产品市场的均指投资与储蓄相等(即产品市场的均衡)时所对应的利率与国民收
19、入的组衡)时所对应的利率与国民收入的组合所构成的轨迹。合所构成的轨迹。ydder)1 (储蓄函数:储蓄函数:s= - s= - + +(1- 1- )y y投资函数:投资函数:i= e d ri= e d r均衡条件:均衡条件:i = si = s(一)产品市场的均衡:产品市场总供给(一)产品市场的均衡:产品市场总供给=总需求总需求 (二)、(二)、IS曲线的推导曲线的推导 图图A:由:由r推出推出I;图;图B:由:由I得出得出S;图;图C:由:由S得出得出Y;图图D:对:对r与与Y之间的关系进行总结。之间的关系进行总结。S=III1I2S2S2S1S1SS(B)(C)OOY1Y2YY2Y1I
20、1I2I=i(r)OOYIr2r1r1r2rrP1P2AB(A)(D)S=s(Y)IS曲线的推导曲线的推导 二、二、ISIS曲线的斜率曲线的斜率ydder)1((一)(一):前提是不考虑:前提是不考虑d1、数学意义:、数学意义:大大 1 小小 斜率绝对值小斜率绝对值小IS曲线平缓曲线平缓2、经济学意义:、经济学意义: 大大乘数大乘数大 Y的变动幅度大的变动幅度大(二)(二)d:前提是不考虑:前提是不考虑1、数学意义:、数学意义: d大大IS曲线的斜率绝对值小曲线的斜率绝对值小IS曲线平缓曲线平缓2、经济学意义:、经济学意义: d大大投资对利率的变动敏感投资对利率的变动敏感 i的变动幅度大的变动
21、幅度大Y的变动幅度大的变动幅度大 i yd d越大越大即定即定r i y d d既定既定即定即定rr ry yISIS2 2y yISIS1 1r rr r1 1r r2 2y y1 1y y2 2y y2 2y y1 1y yy yr rr rydtdttgerr)1 (101-1-(1-t1-t)d(比例所得税的情况)(比例所得税的情况)(三)在三部门中,(三)在三部门中,ISIS曲线的斜率为曲线的斜率为:1-1-d或者为:或者为:(定量税的情况)(定量税的情况)r i yr i yd d值不变值不变值即定,值即定,t t越小,则乘数大越小,则乘数大 当当d d 和和一定时,税率一定时,税
22、率 t t 越小,越小,ISIS曲线越平缓,这曲线越平缓,这是因为在边际消费倾向一定时,税率越小,乘数会越大。是因为在边际消费倾向一定时,税率越小,乘数会越大。三、三、ISIS曲线的移动曲线的移动 投资需求增加,投资需求增加,ISIS曲线右移;曲线右移; 储蓄率提高,储蓄率提高,ISIS曲线左移曲线左移 政府购买或转移支付增加,政府购买或转移支付增加,ISIS曲线右移;曲线右移; 政府税收增加,政府税收增加,ISIS曲线左移,显然减税,曲线左移,显然减税,ISIS曲线右移。曲线右移。投资函数、储蓄函数和政府支出、税收的变动,投资函数、储蓄函数和政府支出、税收的变动,会导致会导致ISIS曲线移动
23、曲线移动(见教科书(见教科书P418-420P418-420) 第三节第三节1、货币需求、货币需求=手持现金手持现金2、货币需求决定于、货币需求决定于3个动机个动机3、分析、分析L2、利率、利率r与有价证券价格的关系与有价证券价格的关系4、分析货币需求曲线的形状、分析货币需求曲线的形状5、分析均衡利率的形成、分析均衡利率的形成本节重点: 一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给 凯恩斯以前的古典学派认为,投资与储凯恩斯以前的古典学派认为,投资与储蓄都只与利率相关蓄都只与利率相关:即投资是利率的减函数,即投资是利率的减函数,储蓄是利率的增函数。储蓄是利率的增函数。 凯恩斯否定
24、了这种观点,他认为,储蓄凯恩斯否定了这种观点,他认为,储蓄不仅决定于利率,更重要的是受收入水平的不仅决定于利率,更重要的是受收入水平的影响。利率不是由储蓄与投资决定的,而是影响。利率不是由储蓄与投资决定的,而是由货币的供给量和货币的需求量决定的。由货币的供给量和货币的需求量决定的。二、流动性偏好和货币需求动机二、流动性偏好和货币需求动机(一)货币需求(一)货币需求(又称流动性偏好)又称流动性偏好)定义:由于货币具有使用上的灵活性,人定义:由于货币具有使用上的灵活性,人们宁愿以牺牲利息收入而储存不生息的们宁愿以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。货币来保持财富的心理倾向。货币需求
25、货币需求=流动性偏好流动性偏好=手持现金手持现金(二)货币需求动机(二)货币需求动机1、交易动机:指个人和企业为满足日常交易、交易动机:指个人和企业为满足日常交易活动而持有一部分货币的动机。活动而持有一部分货币的动机。 交易动机的货币需求量主要取决于收入。交易动机的货币需求量主要取决于收入。2、谨慎动机:指为预防意外支出而持有一部、谨慎动机:指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。分货币的动机。 谨慎动机的货币需求量也大体和收入成正谨慎动机的货币需求量也大体和收入成正比,是收入的函数。比,是收入的函数。 因为货币的交易需求和预防需求都被认为是收因为货币的交易需求和预防需求都被认为是收入的函数,
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