第1章财务管理总论课件.ppt
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1、 第一章第一章 财务管理总论财务管理总论引言:引言:君子爱财,取之有道。学习目标:学习目标:在企业运营中了解财务元素和财务管理内涵。用目标管理思想和方法把握财务管理目标。在影响实现财务目标因素分析框架中,领悟理财之道,寻找和调整“关系”。以帐账户式资产负债表方式形象思维,熟悉财务管理内容、原则及其相关关系。 11 第一章第一章 财务管理总论财务管理总论第一节 财务管理概述 第二节 财务管理目标 第三节 财务管理内容 第四节 财务管理原则12 一、商业元素与财务元素一、商业元素与财务元素公司经营:公司经营:市场、顾客、产品、服务、现金流、周转、增长、收益、成本和资金等商业元素的运作。公司财务:公
2、司财务:在这些商业元素中,现金流、周转、增长、收益、成本是与理财紧密联系的元素,是理财关注和管理的对象。 第一节第一节 财务管理概述财务管理概述13 二、财务管理内涵二、财务管理内涵从管理对象角度从管理对象角度 : 财务管理是企业管理的一个组成部分,是有关资金的获得和有效使用的管理工作 。从管理活动论角度:从管理活动论角度: 财务管理是对企业财务活动及其形成的财务关系进行的管理。 从管理工具论角度从管理工具论角度 : 财务管理应该是对资产定价和资源配置效率的管理 。从决策角度:从决策角度: 财务管理就是创造价值的决策 。14 第二节第二节 财务管理目标财务管理目标一、经营目标与财务目标一、经营
3、目标与财务目标经营目标:经营目标:生存、发展和获利生存、发展和获利两种需求:两种需求:客户需求与投资者要求客户需求与投资者要求两种市场环境:两种市场环境:实体市场与金融市场实体市场与金融市场两条战线竞争:两条战线竞争:差异化与低成本化差异化与低成本化 15 二、目标管理二、目标管理1.1.分层管理模式:分层管理模式:企业高层管理提出企业总目标,各级组织自上而下依企业高层管理提出企业总目标,各级组织自上而下依次制订子目标,层层展开,层层落实,使目标具体化次制订子目标,层层展开,层层落实,使目标具体化到个人,形成企业目标链,下一层次的目标是实现上到个人,形成企业目标链,下一层次的目标是实现上一层次
4、目标的手段。这种目标管理模式适合经营目标一层次目标的手段。这种目标管理模式适合经营目标管理。管理。2.2.成果管理模式:成果管理模式:企业整体目标向下分解,只下达到成本中心、利润中企业整体目标向下分解,只下达到成本中心、利润中心或者投资中心。心或者投资中心。 经营目标可以落实到基层,起到很好的激励和控制经营目标可以落实到基层,起到很好的激励和控制作用,财务管理目标不需要落实到基层,在中间层就作用,财务管理目标不需要落实到基层,在中间层就能起到很好的效果。能起到很好的效果。 16 三、财务管理目标财务管理目标是财务活动的出发点和归宿,本章所讲的财务管理目标是企业高层财务管理目标,而不是中间层次或
5、下级层次的财务管理目标。 1.利润最大化 2.股东财富最大化 3.企业价值最大化17 1.利润最大化优点优点:(:(1)易于理解操作,比较直观;()易于理解操作,比较直观;(2)容易计量考核;(容易计量考核;(3)讲究经济核算,加强管)讲究经济核算,加强管理和提高资产效率,有利于降低成本;(理和提高资产效率,有利于降低成本;(4)利润代表了财富,利润越大,企业创造的财利润代表了财富,利润越大,企业创造的财富越大。富越大。缺点缺点:(:(1)没有考虑货币时间价值,也就是)没有考虑货币时间价值,也就是没有考虑利润取得的时间;(没有考虑利润取得的时间;(2)没有考虑风)没有考虑风险价值,也就是获取利
6、润与所承担风险大小险价值,也就是获取利润与所承担风险大小的关系;(的关系;(3)没有考虑所获利润和投入资本)没有考虑所获利润和投入资本额的关系;(额的关系;(4)引发企业短期行为,把注意)引发企业短期行为,把注意力集中在短期盈利上,忽视企业长期目标。力集中在短期盈利上,忽视企业长期目标。 18 2.股东财富最大化 优点优点:(:(1)股东财富通过股票在资本市场上的表)股东财富通过股票在资本市场上的表现直接测量;(现直接测量;(2)公司经营团队的地位取决于股)公司经营团队的地位取决于股票的市场表现,股票市场表现大部分源于预期的公票的市场表现,股票市场表现大部分源于预期的公司战略、管理团队和经营业
7、绩;(司战略、管理团队和经营业绩;(3)保证公司财)保证公司财务管理本身的一致性和连贯性,帮助公司以正确的务管理本身的一致性和连贯性,帮助公司以正确的方式,制定公司投资、融资和股利分配决策。方式,制定公司投资、融资和股利分配决策。缺点缺点:(:(1)在资本市场有效的情况下,股票价格)在资本市场有效的情况下,股票价格反映的是真实的股票价值,但资本市场有时是无效反映的是真实的股票价值,但资本市场有时是无效的,股票价格没有反应真实的经营业绩。(的,股票价格没有反应真实的经营业绩。(2)对)对于非上市的公司股票价值不太容易计量。于非上市的公司股票价值不太容易计量。 19 3.企业价值最大化企业价值最大
8、化从金融市场角度定义的财务管理目标,从金融市场角度定义的财务管理目标,反映的是企业未来资产价值最大化。企反映的是企业未来资产价值最大化。企业价值业价值=负债价值负债价值+股东价值。股东价值。 优点:优点:不仅要关注企业资产盈利性,企不仅要关注企业资产盈利性,企业利润水平,还关注企业资产本身价值业利润水平,还关注企业资产本身价值的升值潜力和预期获利能力。的升值潜力和预期获利能力。缺点:缺点:忽略了财务管理的根本,也就是忽略了财务管理的根本,也就是财务决策权究竟掌握在谁的手里。财务决策权究竟掌握在谁的手里。 110 例例1-1:假定企业免税,有留存收益:假定企业免税,有留存收益100元,在元,在T
9、=0时考虑用留存收益投资时考虑用留存收益投资30元元于风险项目,股东分红于风险项目,股东分红70元,若不投资,元,若不投资,股东分红股东分红100元,无论投资与否企业在元,无论投资与否企业在T=1时要偿还时要偿还100元债务,企业盈利价值元债务,企业盈利价值如表如表1-1,若不考虑时间价值,企业做何,若不考虑时间价值,企业做何种选择?种选择? 111 表表1-1:不同经营条件下企业价值状态值:不同经营条件下企业价值状态值 经营好经营好(0.5)经营差经营差(0.5)在在T=1时,企业价值(时,企业价值(T=0不投资,不投资,支付红利支付红利100元)元)110元元70元元在在T=1时,企业价值
10、(时,企业价值(T=0投资投资30元,支付红利元,支付红利70元)元)200元元5元元112 一、经营者的财务决策:一、经营者的财务决策:1)不投资:期望值)不投资:期望值=0.5110+0.570 =90元;元;企业价值企业价值=90+100 =190元;元; 2)投资:期望值)投资:期望值=0.5200+0.55 =102.5元;元;企业价值企业价值=102.5+70 =172.5元;元; 拒绝投资,企业价值下降,影响了经营者声誉拒绝投资,企业价值下降,影响了经营者声誉和未来发展,除非获得额外补偿。和未来发展,除非获得额外补偿。二、所有者的财务决策:二、所有者的财务决策:1)不投资:期望值
11、)不投资:期望值=100+0.5(110-100) =105 元;元; 2)投资:期望值)投资:期望值=70+0.5(200-100) =120 元元选择投资,股东可获得价值最大化。选择投资,股东可获得价值最大化。113 三、债权人的财务决策:三、债权人的财务决策:1)不投资:期望值)不投资:期望值=0.5100+0.570 =85元元2)投资:期望值)投资:期望值= 0.5100+0.55 =52.50元元拒绝投资,债权人承担了不必要的风险,收益是固拒绝投资,债权人承担了不必要的风险,收益是固定的,收益与风险不相称。定的,收益与风险不相称。 企业价值最大化并不等于股东、债权人等利益相关企业价
12、值最大化并不等于股东、债权人等利益相关者利益最大化,股东可以通过牺牲债权人利益使其者利益最大化,股东可以通过牺牲债权人利益使其利益不只是最大化,而是更大化。在没有约束条件利益不只是最大化,而是更大化。在没有约束条件下,谁掌控了投资决策权,利益天平就倾斜谁。同下,谁掌控了投资决策权,利益天平就倾斜谁。同利润最大化和股东财富最大化一样,企业价值最大利润最大化和股东财富最大化一样,企业价值最大化是有约束条件的,如果离开约束条件,财务目标化是有约束条件的,如果离开约束条件,财务目标管理是不现实的,也无助于企业财务管理实践。管理是不现实的,也无助于企业财务管理实践。114 五、股东价值最大化的影响因素五
13、、股东价值最大化的影响因素市场条件市场条件 经济水平经济水平 企业经营政策企业经营政策 企业外部环境企业外部环境 1. 产品与服务产品与服务 2. 技术和能力技术和能力 1. 金融环境金融环境 1预期收益率预期收益率 3. 投资项目投资项目 2. 法律环境法律环境股股票票 2预期增长率预期增长率 4. 资本结构资本结构 3. 市场环境市场环境价价格格 3预期风险预期风险 5. 股利政策股利政策 4. 经济环境经济环境 6. 市场形象市场形象 7. 其他其他 115 第三节第三节 财务管理内容财务管理内容一、投资决策一、投资决策投资决策的目标是为企业创造价值做出最好的选择,投资决策的目标是为企业
14、创造价值做出最好的选择,做股东做不到的事。如果企业所做的投资选择,股做股东做不到的事。如果企业所做的投资选择,股东也能做到,那么企业就没有存在的价值了。东也能做到,那么企业就没有存在的价值了。 以回收现金并取得收益为目的而发生的现金流出。以回收现金并取得收益为目的而发生的现金流出。 116 (一)长期投资与短期投资(一)长期投资与短期投资按照资产负债表左边的资产项目,可以将投按照资产负债表左边的资产项目,可以将投资分为长期投资与短期投资,对应的是企业资分为长期投资与短期投资,对应的是企业的流动资产和非流动资产。的流动资产和非流动资产。短期投资就是指影响不超过一年的投资。短期投资就是指影响不超过
15、一年的投资。长期投资是指经营超过一年的投资。长期投资是指经营超过一年的投资。在非流动性资产中,对生产设备和厂房等的在非流动性资产中,对生产设备和厂房等的投资又称为资本性投资,这些资产变现需要投资又称为资本性投资,这些资产变现需要超过一年以上的时间。超过一年以上的时间。117 (二)直接投资与间接投资(二)直接投资与间接投资直接与企业的生产经营有关,如购买的设备和原材料,这是直接与企业的生产经营有关,如购买的设备和原材料,这是直接通过生产经营获得利润的投资,这种把资金直接投放到直接通过生产经营获得利润的投资,这种把资金直接投放到生产经营性资产的投资称为直接投资,投资收益直接来源于生产经营性资产的
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