筹资管理讲解课件.ppt

1、12 筹资是企业根据其生产经营、对外投资及调整资筹资是企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务行为。资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务行为。 以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取较多以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取较多的资金。的资金。 基本目的是为了自身的正常生产经营与发展。基本目的是为了自身的正常生产经营与发展。 具体可概括为两类：具体可概括为两类： 满足其生产经营需要；满足其生产经营需要； 满足其资本结构调整需要。满足其资本结构调整需要。3资金来源的

2、方向和通道资金来源的方向和通道 A A、国家财政资金国家财政资金 B B、银行信贷资金银行信贷资金 C C、非银行金融机构资金非银行金融机构资金 D D、其他企业资金其他企业资金 E E、居民个人资金居民个人资金 F F、企业自留资金企业自留资金 GG、外商资金外商资金-企业筹措资金所采用的具体方式企业筹措资金所采用的具体方式 A A、吸收直接投资、吸收直接投资 B B、发行股票、发行股票 C C、银行借款、银行借款 D D、商业信用、商业信用 E E、发行债券、发行债券 F F、融资租赁、融资租赁4 资金的权益资金的权益性质性质： 股权资本股权资本-高成本、低风险资本高成本、低风险资本 负债

3、资金负债资金-低成本、高风险资金低成本、高风险资金 资金期限：资金期限： 长期资金长期资金-高成本、低风险高成本、低风险 短期资金短期资金-低成本、高风险低成本、高风险 筹资是否通过金融机构：筹资是否通过金融机构： 直接筹资、间接筹资直接筹资、间接筹资 资金的取得方式：资金的取得方式： 内部筹资、外部筹资内部筹资、外部筹资t5资金的供给方资金的供给方所有者所有者（高风险（高风险要求高报酬）要求高报酬）债权人债权人（低风险（低风险相应低报酬）相应低报酬）债务资金债务资金（高风（高风险、低成本）险、低成本）主权资本主权资本（低风（低风险、高成本）险、高成本）资金的接受方资金的接受方b6 规模适度规

4、模适度 结构合理结构合理 成本节约成本节约 时机得当时机得当 依法筹措依法筹措7法律依据法律依据 投资规模依据投资规模依据 层次性层次性 筹资规模与资产占用的对应性筹资规模与资产占用的对应性 时间性时间性自有资本规模自有资本规模 对外筹资规模对外筹资规模筹资总规模筹资总规模to8b91011步骤：步骤：n利用前一年实际数计算出损益表有关项利用前一年实际数计算出损益表有关项目与销售的百分比；目与销售的百分比；n用下一年销售预计数与有关项目百分比用下一年销售预计数与有关项目百分比计算出损益表上各项目预计数，编制预计算出损益表上各项目预计数，编制预计损益表；计损益表；n用预计损益表上得出的税后利润乘

5、以留用预计损益表上得出的税后利润乘以留用比例，得出预计留用利润数；用比例，得出预计留用利润数；n利用前一年实际数计算出资产负债表上利用前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（敏感项目）有关项目（敏感项目） 与销售的百分比；与销售的百分比；1213n用销售预计数与有关项目百分比计算出用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预计数；敏感项目预计数；n利用资产负债表上预计数（或实际数）利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追加筹资额；计算出需追加筹资额； 追加筹资额资产总额负债合计追加筹资额资产总额负债合计 所有者权益合计所有者权益合计n计算出对外筹资规模计算出对外筹资规模 追加筹资额留用利润

6、数追加筹资额留用利润数141512.512.5187.5187.512.512.52502503.1253.125 9.3759.375505031.2531.256.256.25161718192021简易算法：简易算法：利用资产负债表上有关项目（敏感项目）利用资产负债表上有关项目（敏感项目） 与销与销售的百分比计算出由于销售扩大而需要增加的售的百分比计算出由于销售扩大而需要增加的资金数；资金数；利用损益表各项目与销售的百分比计算出由于利用损益表各项目与销售的百分比计算出由于销售扩大而增加的利润数，再乘以留用比例，销售扩大而增加的利润数，再乘以留用比例，即得自有资金数；即得自有资金数；计算出

7、对外筹资规模需追加资金额自有资计算出对外筹资规模需追加资金额自有资金数金数需追加对外筹资规模需追加对外筹资规模S S（aaII）E E2223o 线性回归模型线性回归模型 y=a+by=a+bx x 利用销售量（利用销售量（x x）与资金需要量（）与资金需要量（y y）的历史）的历史资料，求得资料，求得xx、yy、xyxy、xx2 2，代入，代入 y=na+bx y=na+bx xy=ax+bx xy=ax+bx2 2, , 求出求出a a、b b； 建立回归模型建立回归模型 y=a+b y=a+bx x 将预计销售量代入模型，求得筹资总规模。将预计销售量代入模型，求得筹资总规模。24某企业某

8、企业2000-20042000-2004年销售量与资金需求量表年销售量与资金需求量表25263 3、实际预算法、实际预算法 确定投资需要额；确定投资需要额； 确定筹资总额；确定筹资总额； 计算出企业内部筹资额；计算出企业内部筹资额； 确定对外筹资规模。确定对外筹资规模。27 股权资本的筹集形式有：股权资本的筹集形式有： 吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票281 1、吸收直接投资吸收直接投资是企业以协议合同等形式是企业以协议合同等形式吸收国家、其他企业、个人及外商直接吸收国家、其他企业、个人及外商直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。它不以股票为媒

9、介，适用于非股方式。它不以股票为媒介，适用于非股份制企业。份制企业。2 2、 吸收直接投资的吸收直接投资的方式方式： 现金投资现金投资 非现金投资非现金投资293 3、吸收直接投资的、吸收直接投资的管理管理： 合理确定吸收直接投资的总量；合理确定吸收直接投资的总量； 正确选择出资形式，保持合理的出资结构与资产正确选择出资形式，保持合理的出资结构与资产结构；结构； 明确投资过程中产权关系。明确投资过程中产权关系。 4 4、优点：优点：属于股权资本，能提高负债能力；属于股权资本，能提高负债能力； 尽快投入生产；尽快投入生产； 筹资速度相对较快；筹资速度相对较快； 有利于资产结构调整。有利于资产结构

10、调整。 缺点：缺点：成本高（相对于举债）；成本高（相对于举债）； 易产生产权纠纷；易产生产权纠纷； 不利于吸引投资。不利于吸引投资。30 股票是股份公司为筹集股权资本而发行的，表示股股票是股份公司为筹集股权资本而发行的，表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票是股份公司筹集资本的主要方法。面凭证。股票是股份公司筹集资本的主要方法。 一种长期投资长期占用的资金一种长期投资长期占用的资金 投资风险较大财务风险较低投资风险较大财务风险较低 流动性和变现能力较强流动性和变现能力较强 持有者具有一定的权利和义务持有者具有一定的权利和义

11、务2.2.股票的种类股票的种类 按照股东权利和义务的不同，股票可分为：按照股东权利和义务的不同，股票可分为： 普通股普通股 优先股优先股31 优：形成资本，具有永久性；筹资风险小；优：形成资本，具有永久性；筹资风险小； 可增强公司举债能力；易吸收社会闲散资金可增强公司举债能力；易吸收社会闲散资金 缺：资本成本较高；缺：资本成本较高； 稀释旧股，分散控制权；影响股票市价稀释旧股，分散控制权；影响股票市价 32优先股优先股 特征特征：筹资构成股本，大多数情况下没有到期日，股：筹资构成股本，大多数情况下没有到期日，股 息从税后收益中支取，能分配公司剩余财产，并承担息从税后收益中支取，能分配公司剩余财

12、产，并承担有限责任与普通股相似；有限责任与普通股相似； 股息固定，不受经营状况和盈利的影响，没有股息固定，不受经营状况和盈利的影响，没有表决权和管理权同债券。表决权和管理权同债券。 种类种类：累积优先股与非累积优先股：累积优先股与非累积优先股 参与优先股与非参与优先股参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股与不可转换优先股 有表决权的优先股与无表决权的优先股有表决权的优先股与无表决权的优先股 发行目的发行目的：防止股权分散化：防止股权分散化 维持举债能力维持举债能力 增加普通股股东权益增加普通股股东权益 调整资本结构调整资本结构 发行时机发行时机：公司初创时；财务状况

13、欠佳时；：公司初创时；财务状况欠佳时； 为避免股权稀释时。为避免股权稀释时。333435 股票的发行股票的发行 新股现金发行新股现金发行 配股发行配股发行 私募发行私募发行代销发行费用较低代销发行费用较低包销发行风险较小包销发行风险较小未来收益现值法预期可收到的全部股息的现值未来收益现值法预期可收到的全部股息的现值每股净资产法可成为确定发行价格的依据每股净资产法可成为确定发行价格的依据清算价值法公司股票发行的底价清算价值法公司股票发行的底价 市盈率法预期每股收益市盈率股票价值市盈率法预期每股收益市盈率股票价值固定价格定价法固定价格定价法市场询价法市场询价法竞价发行竞价发行股票内在投资价股票内在

14、投资价值的确定方法值的确定方法股票发行实股票发行实际定价方式际定价方式发行股票的定价问题发行股票的定价问题36o 负债筹资的形式有：银行借款、发行债券、融负债筹资的形式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。资租赁、商业信用等。1 1、种类：政策性银行贷款、商业银行贷款、种类：政策性银行贷款、商业银行贷款 抵押借款、信用借款（是否提供担保）抵押借款、信用借款（是否提供担保） 2 2、借款协议的保护性条款、借款协议的保护性条款 一般保护性条款流动资本要求、红利与股票一般保护性条款流动资本要求、红利与股票再购买的现金限制、资本支出限制以及其他债务限制再购买的现金限制、资本支出限制以及其他债务

15、限制 例行性保护条款常规条例例行性保护条款常规条例 特殊性保护条款针对特殊情况特殊性保护条款针对特殊情况373 3、影响长期借款利率的因素是借款期限和借款企业的信、影响长期借款利率的因素是借款期限和借款企业的信用。用。4 4、长期贷款利率制度有固定利率制与浮动利率制。、长期贷款利率制度有固定利率制与浮动利率制。5 5、长期借款偿还的管理（见教材、长期借款偿还的管理（见教材P70P70）6 6、长期借款的优劣分析、长期借款的优劣分析 优：筹资迅速；优：筹资迅速； 借款弹性较大；借款弹性较大； 成本低；成本低； 易保守秘密。易保守秘密。 劣：筹资风险大；劣：筹资风险大； 使用限制多；使用限制多；

16、筹资数量有限。筹资数量有限。38 企业债券企业债券是企业为筹集资金而发行的、约期还是企业为筹集资金而发行的、约期还本付息的具有借贷关系的有价证券。本付息的具有借贷关系的有价证券。1 1、类型：、类型： 有无担保无担保债券和有担保债券有无担保无担保债券和有担保债券 是否记名记名债券和无记名债券是否记名记名债券和无记名债券 能否转换可转换债券和不可转换债券能否转换可转换债券和不可转换债券 能否提前收兑可提前收兑债券和不可提前能否提前收兑可提前收兑债券和不可提前收兑债券收兑债券392 2、债券的等级、债券的等级403 3、债券筹资管理、债券筹资管理 （1 1）债券发行资格）债券发行资格p75p75六

17、条六条 （2 2）发行价格决策）发行价格决策 影响发行价格的因素有：债券面额、票面利影响发行价格的因素有：债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等。率、市场利率、债券期限等。 如考虑资金的时间价值，债券的发行价格由如考虑资金的时间价值，债券的发行价格由债券到期还本面额按市场利率折现的现值与债债券到期还本面额按市场利率折现的现值与债券各期债息的现值两部分组成。券各期债息的现值两部分组成。 nttn111市场利率）（票面利率债券面额市场利率）（债券面额行价格债券发41 由于票面利率与市场利率的差异，因此债由于票面利率与市场利率的差异，因此债券的发行价格有三种情况：券的发行价格有三种情况： 等价市场

18、利率与债券利率一致等价市场利率与债券利率一致 折价市场利率高于债券利率折价市场利率高于债券利率 溢价市场利率低于债券利率溢价市场利率低于债券利率例：例：企业拟发行面值为企业拟发行面值为100元，票面利率为元，票面利率为12%，期限为，期限为3年的债券一批。试计算当市年的债券一批。试计算当市场利率分别为场利率分别为10%、12%和和15%时的发行时的发行价格。价格。42I=10% I=10% 发行价格发行价格100100PVIFPVIF1010，3 31212PVIFAPVIFA1010，3 3 1001000.7510.75112122.4872.487105105I I1212 发行价格发行

19、价格100100PVIFPVIF1212，3 31212PVIFAPVIFA1212，3 3 1001000.7120.71212122.4022.402100100I I1515 发行价格发行价格100100PVIFPVIF1515，3 31212PVIFAPVIFA1515，3 3 1001000.6580.65812122.2832.283939343 （3 3）债券发行种类的选择影响因素：）债券发行种类的选择影响因素： 债券筹资的市场吸引力债券筹资的市场吸引力 法律限制法律限制 资本结构调整的需要资本结构调整的需要4 4、债券筹资的优劣分析、债券筹资的优劣分析 优：债券成本低；债券成本

20、低； 可利用财务杠杆作用；可利用财务杠杆作用； 有利于保障股东的控制权；有利于保障股东的控制权； 有利于调整资本结构。有利于调整资本结构。 劣劣：偿债压力大；：偿债压力大； 不利于现金流量安排。不利于现金流量安排。 4445 按租赁业务性质，租赁分为经营租赁、融资租按租赁业务性质，租赁分为经营租赁、融资租赁两种。赁两种。1 1、概念、特点、类型、概念、特点、类型 融资租赁融资租赁是由出租人（租赁公司）按照承租人（租赁是由出租人（租赁公司）按照承租人（租赁企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。较长时期内提

21、供给承租人使用的信用业务。 特点：设备租赁期长；特点：设备租赁期长； 不得任意中止租赁合同或契约；不得任意中止租赁合同或契约； 租赁期满后，按约定的方式处置资产；租赁期满后，按约定的方式处置资产； 租金较高。租金较高。 类型：直接租赁类型：直接租赁 、售后回租、杠杆租赁、售后回租、杠杆租赁46 租金主要包括：租金主要包括： 租赁设备的购置成本租赁设备的购置成本( (买价、运杂费、途中保险费买价、运杂费、途中保险费) )； 预计设备的残值（作为减项）；预计设备的残值（作为减项）； 利息；利息； 租赁手续费；租赁手续费； 利润。（其中后两项可统称手续费）利润。（其中后两项可统称手续费） 租金的计算

22、可采用平均分摊法和等额年金法。租金的计算可采用平均分摊法和等额年金法。 47例：例：某企业融资租入设备一台，价值某企业融资租入设备一台，价值200200万元，租期为万元，租期为6 6年，预计残值年，预计残值1010万元，租期内年利率为万元，租期内年利率为1010，租，租赁手续费为设备价值的赁手续费为设备价值的3 3，租金采用平均分摊法，租金采用平均分摊法，每年末支付一次，则每年应付租金为多少？每年末支付一次，则每年应付租金为多少？ 租期内利息租期内利息200200(1(11010) )6 6200200154.4154.4（万元）（万元） 租赁手续费租赁手续费2002003 36 6（万元）（

23、万元） 每年支付租金（每年支付租金（2002001010154.4154.46 6）/6/658.458.4（万元）（万元）平均分摊法平均分摊法 （不考虑时间价值）：（不考虑时间价值）：租期租赁手续费租期内利息预计残值）（设备成本付租金每次支-48等额年金法等额年金法 利息率与手续费率综合成贴现率，用年金现值方法利息率与手续费率综合成贴现率，用年金现值方法每年支付租金每年支付租金=等额租金现值总额等额租金现值总额/等额租金的现值系数等额租金的现值系数例：例：某企业融资租入设备一台，价款为某企业融资租入设备一台，价款为200万元，租期为万元，租期为6年，到期后设备归企业所有，租赁期内贴现率为年，

24、到期后设备归企业所有，租赁期内贴现率为13，采用普通年金方式支付租金。计算每年应付租金额。采用普通年金方式支付租金。计算每年应付租金额。 每年应付租金每年应付租金200 / PVIFA13，6 200 / 3.99850.03（万元）（万元）3、融资租赁的优劣分析、融资租赁的优劣分析 优：节约资金，提高资金的使用效益；优：节约资金，提高资金的使用效益； 简化管理，降低管理成本简化管理，降低管理成本。 劣：租金高，成本大。劣：租金高，成本大。 491 1、概念：、概念： 商业信用商业信用是企业在商品购销活动过程中因延期付款是企业在商品购销活动过程中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，它是由商品

25、交易中货或预收货款而形成的借贷关系，它是由商品交易中货与钱在时间与空间上的分离而形成的企业间的直接信与钱在时间与空间上的分离而形成的企业间的直接信用行为。用行为。 2 2、类型、类型：应付账款、应付票据、预收货款。：应付账款、应付票据、预收货款。3 3、商业信用筹资管理、商业信用筹资管理（主要是应付账款管理）（主要是应付账款管理） 商业信用筹资量的多少取决于：商业信用筹资量的多少取决于： 信用额度多少信用额度多少 允许按发票面额付款的最迟期限允许按发票面额付款的最迟期限 享有现金折扣期的长短享有现金折扣期的长短 享有现金折扣率的大小享有现金折扣率的大小50信用筹资管理的重点是如何在扩大筹资数量

26、、免费使信用筹资管理的重点是如何在扩大筹资数量、免费使用他人资金与享有现金折扣、减少机会成本间进行比用他人资金与享有现金折扣、减少机会成本间进行比较。较。企业可以享有现金折扣、放弃现金折扣、逾期付款。企业可以享有现金折扣、放弃现金折扣、逾期付款。放弃现金折扣有一个放弃成本，企业应将放弃成本率放弃现金折扣有一个放弃成本，企业应将放弃成本率与银行借款年利率相比，如大，则代价大，对企业不与银行借款年利率相比，如大，则代价大，对企业不利。利。计算放弃折扣成本率的公式：计算放弃折扣成本率的公式： （信用期折扣期）现金折扣率）（现金折扣率放弃折扣成本率110036051例：例：某企业购入一批设备，对方开出

27、的信用条件是某企业购入一批设备，对方开出的信用条件是 “2/102/10，N/30”N/30”。试问：该公司是否应该争取享受试问：该公司是否应该争取享受这个现金折扣。这个现金折扣。2%360 10036.7%1放弃折扣成本率（ 2%） （3010）4、商业信用筹资的优劣分析商业信用筹资的优劣分析 优：筹资方便；优：筹资方便； 限制条件少；限制条件少； 成本低。成本低。 劣：期限短；劣：期限短； 风险风险较较大大。521.1.短期借款的信用条件短期借款的信用条件 信贷限额信贷限额 周转信贷协定周转信贷协定 补偿性余额补偿性余额 借款抵押借款抵押2.2.支付短期借款利息的方式支付短期借款利息的方式

28、 收款法收款法 贴现法贴现法 加息法加息法例例1 1：某企业按年利率：某企业按年利率8 8向银行借款向银行借款1010万元，银行要求万元，银行要求维持贷款限额维持贷款限额1515的的补偿性余额补偿性余额。该项借款的实际利。该项借款的实际利率为：率为： 10 108 8/8.5/8.5* *100%=9.4%100%=9.4%例例2 2：某企业从银行取得借款：某企业从银行取得借款1000010000元，期限元，期限1 1年，年利年，年利率率8 8，按，按贴现法贴现法付息，则该项贷款的实际利率为：付息，则该项贷款的实际利率为： 800/(10000-800) 800/(10000-800)1001008.78.753股权资本筹资股权资本筹资普通股普通股负债筹资负债筹资长期借款长期借款企业债券企业债券优先股优先股吸收直接投资吸收直接投资融资租赁融资租赁商业信用商业信用短期借款短期借款发行股票发行股票54