财务报表分析与企业运营管理培训课件.ppt
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1、财务报表分析与财务报表分析与 企业经营管理企业经营管理 以“诚、智、勇”面对财务报表掌握以股东价值为核心的经营绩效分析方法将现金流作为企业收益与风险的平衡器掌握诊断企业健康状况的基本方法探讨企业健康增长的模式与财务结构 培训目标培训目标课程安排课程安排一、以诚、智、勇面对财务报表二、财务报表结构分析三、经营绩效分析四、现金流分析五、经济附加值(EVA)理念及应用六、营运资本与自由现金流量七、企业健康状况诊断八、健康增长模式分析第一部分第一部分 以诚智勇面对以诚智勇面对财务报表财务报表商业成功的三大法宝商业成功的三大法宝1、充足的现金/信用2、优良的会计人员3、卓越的会计信息系统使人一眼能看清企
2、业的财务状况财务报表的三大功能财务报表的三大功能一、信息功能一、信息功能以数字的形式详细准确地记录和披露企业的财务状况和经营结果1、交易事项的分类、记录、汇总2、收支盈亏的计算3、资产的质量4、企业的资本结构以诚信编制财务报表以诚信编制财务报表容易被“做空”的三种公司: 高估获利的公司 营运模式有问题的公司1. 有舞弊嫌疑的公司以智慧解读财务报表以智慧解读财务报表 计划 实际 实际销售收入 1000 900 1200营业利润 200 200 180以勇气面对财务报表以勇气面对财务报表财务分析师的“勇气”何在? 2000年3月10日,纳斯达克指数创历史新高5060点,2002年,跌到1400点以
3、下,而标准普尔指数下跌了40%;根据统计,在2000年分析师的投资建议里,80%是买进建议,直到纳斯达克指数跌了50%,美国企业财务报表数字大幅变坏,分析师才开始大量做出卖出建议二、成本功能二、成本功能正确地计算和说明企业生产产品、提供服务的成本,有一套完善的核算方法1. 成本的归集与计算2. 成本报表的编制、分析和解释3. 标准成本的制定4. 成本预算的编制与控制三、管理功能三、管理功能1. 通过对财务报表的分析, 加强内部控制,防止工作错弊,保征资产安全2. 运用财务比率分析,探讨经营得失,不断改进管理3. 运用财务预算, 规划利润,寻找最有利的产销途径4. 运用财务模型探讨业务模式,拟定
4、经营策略财务职能的三大转变财务职能的三大转变财务会计管理会计帐房先生决策参谋后知后觉先知先觉小结:小结: 财务报表的三大功能 以诚、智、勇面对财务报表 财务职能的三大转变 第二部分第二部分 财务报表结构分析财务报表结构分析财务报表结构及相互关系财务报表结构及相互关系资产负债表2008年12月31日损益表现金流量表资产负债表2009年12月31日所有者权益(OE)长期负债(LTL)流动负债(CL)长期资产(LTA)流动资产(CA)资产负债/权益100100资产负债表基本结构资产负债表基本结构流动资产(CA)资产负债/权益100100使用期1年的资产(1)现金(2)应收帐款(3)存货(4)其他资产
5、负债表结构资产负债表结构应收帐款管理指标应收帐款管理指标回款额 - 应收款帐龄分析表 过期应收帐款的比例 坏帐的比例坏帐准备的提取 - 按应收帐款帐面余额提取 提取坏帐准备的差异跨国公司 (US.GAAP) 360天 100%181-360天 12%121-180天 5% 91-120天 1.5%国内上市公司 3 年 100%2-3年 (含3年) 50%1-2年 (含2年) 8%90天-1年(含1年) 5%存货的存货的“含金量含金量” 存货变现损失 - Inactive 不活跃的 - Obsolete 不能变现的 - Slow moved 移动慢的 长期资产(LTA)流动资产(CA)资产负债/
6、权益100100使用期1年的资产(1)无形资产(2)固定资产(3)长期投资资产负债表结构资产负债表结构流动资产(CA)长期负债(LTL)流动负债(CL)资产负债/权益100100资产负债表结构资产负债表结构长期资产(LTA)流动负债 - 偿还期1年的负债(1)应付帐款(2)短期借款(3)其他长期负债 - 偿还期1年的借款抵押贷款、公司债券、定期贷款中期:3 5 年长期:5 10 年长期负债长期负债长期借款 (期限在一年以上的银行贷款) 方式:资产抵押或股权质押 用途: - 购置固定资产、生产线等长期性资产 - 满足流动资金需要 注意: - 长期借款 短期借款 - 定期支付利息 流动负债管理流动
7、负债管理1. 短期借款 - 债权人 2. 应付帐款 - 供应商3. 预收帐款 - 客户4. 应付工资/福利费 - 内部员工5. 应交税金 - 税务局6. 应付股利 - 股东7. 预提费用 - 企业已预提计入成本而尚未支付的费用。如:长期借款利息长期资产(LTA)流动资产(CA)长期负债(LTL)流动负债(CL)40045025030010001000资产负债/权益所有者权益(OE)资产负债表结构资产负债表结构股东初始投资及后来增资的金额,代表了 股东对公司承担责任的最高界限(1)实收资本(2)资本公积(3)未分配利润来自正常营业之外的属于普通股股东的盈余,包括: - 股本溢价 - 资产重估增值
8、 - 捐赠产生于营业的利润,对于多数企业来说,这是企业增长的正常途径,它们可以作为股息分配给股东五大块之间的关系是什么?五大块之间的关系是什么?长期权益/负债流动负债长期负债流动资产长期资产所有者权益资产短期流动负债流动负债所有者权益所有者权益长期长期资产资产流动流动资产资产长期负债长期负债资产权益/负债资产负债表的长期部分资产负债表的短期部分小结: 资产负债表分为五大块 五大块中的主要指标 五大块的两个平衡 单张资产负债表只反映某一时点 一个公司的财务状况是经常变化的,资产负债表只反映了公司在某一时点的财务状况分析一个公司财务状况的变化趋势,可对该公司近2-3年的资产负债表做一比较,分析各主
9、要项目金额的变动情况,如: 资产项下各科目是否增加?负债状况是否改善?股东权益是否在增加?资产负债表2008年12月31日资产负债表2009年12月31日特定时期内的总收入减去总成本损益表损益表的结构损益表的结构 一张损益表提供了哪些信息?销售收入销售收入 - ) 销售成本销售成本 毛利毛利 -) 期间费用期间费用 +/-) 其它业务收入其它业务收入/支出支出 营业利润营业利润 +) 投资收益投资收益 +/-) 营业外收入营业外收入/支出支出 税前利润税前利润 -) 所得税所得税 净利润净利润收入的确认 与产品有关的风险和收益的权利都已经转移 能合理地确认能够收到这些金额收入确认中会计陷阱 “
10、渠道填塞” “返计还原” 提前确认收入 将一次性收入作为经营性收入处理 利用关联交易增加收入 成本归集中的会计陷阱减少坏帐计提比例高估准备金(洗大澡)修均诡计巨额注销的秘密将经营性支出作为资本性支出处理毛利率毛利率说明了什么?说明了什么?企业产品/服务的增值力 - 是否为顾客提供了独特/与众不同的价值,而且这种价值对大部分顾客来说是很重要的? - 竞争对手是否很少/不具备/很难模仿这种增值能力?毛利率毛利率说明了什么?说明了什么?企业的竞争力 - 我们的产品/服务是否比竞争对手更具备成本优势? - 我们是否在流程/效率方面优于竞争对手?损益表的上线损益表的上线/底线底线 预算 实际 实际销售收
11、入 1000 900 1200营业利润 200 200 180小结: 收入确认的原则 毛利率的含义 损益表的上线/底线 第三部分第三部分 经营绩效分析经营绩效分析息税前利润息税前利润$112总资产收益率总资产收益率总资产总资产$800净资产收益率净资产收益率税后利润税后利润$60净资产净资产$360损益表损益表资产负债表资产负债表总资产收益率总资产收益率净资产收益率净资产收益率ROA = 息税前利润息税前利润/总资产总资产 = $112/$800 = 14%ROE = 税后利润税后利润/净资产净资产 = $60/$360 = 16.66%息税前利润息税前利润$112总资产收益率总资产收益率总资
12、产总资产$800损益表损益表资产负债表资产负债表ROA14%100总资产PBIT100800112=总资产收益率总资产收益率(ROA)净资产收益率净资产收益率税后利润税后利润$60净资产净资产$360损益表损益表资产负债表资产负债表ROE16.6%100所有者权益PAT100360$60$=净资产收益率净资产收益率(ROE)总资产收益率与总资产收益率与净资产收益率之间的关系净资产收益率之间的关系总资产收益率与净资产收益率是衡量投资收益的两个重要比率,它们分别揭示了企业经营过程的两个不同方面总资产收益率着眼于企业整体的经营效率,净资产收益率则反映了这种经营效率转化为股东收益的情况总资产收益率是企
13、业形成良好净资产收益率的基础=总资产收益率总资产收益率=息税前利润息税前利润总资产总资产息税前利润息税前利润销售收入销售收入销售收入销售收入总资产总资产营业利润率营业利润率总资产周转率总资产周转率ROA的分解的分解该比率的决定因素是损益表中的成本项目该比率的决定因素是资产负债表中的资产总资产收益率%800112= 14%资产周转率8001120= 1.4倍营业利润率%1120112= 10%如何提高总资产收益率如何提高总资产收益率? ?要改善经营绩效,必须同时提高营业利润率和资产周转率,这两个比率取决于企业中各部门一系列具体作业活动的结果管理者可通过建立绩效考核系统推动各部门实现其子目标,从而
14、使企业整体业绩达到经营计划的要求步骤:1、设定各作业活动的目标值2、将目标落实到具体的部门/人营业利润率的决定因素 原材料/销售收入 426/1120*100%=38% 人工/销售收入 291/1120*100%=26% 制造费用/销售收入 168/1120*100%=15% 销售及管理费用/销售收入 123/1120*100%=11% 要提高营业利润率,必须降低4个成本百分比中的一个或几个,利用这些比率,可以量化各部门的作业目标,计算出任何一个子比率变化对企业总体经营绩效的影响总资产周转率的决定因素总资产周转率的决定因素销售收入/平均固定资产净值 1120/(400+480)/2=2.5次(
15、假设期初净值为400)销售成本/平均存货余额 885/(100+128)/2=7.8次(假设期初余额为100)销售收入/平均应收账款余额 1120/(150+160)/2=7.2次(假设期初余额为150) 在有效管理资产负债表方面,财务部可与生产/销售部门合作,量化库存和应收账款管理指标,对因资本性支出引起的固定资产投资项目须从盈利角度评估其投资回报应收帐款管理指标 应收帐款周转率= 销售收入净额/平均应收帐款余额 应收帐款周转天数= 360天/应收帐款周转率DSO销售变现天数销售变现天数4月月30日日 应收帐款余额应收帐款余额 350万元万元4月份销售额月份销售额 140万万 30天天3月份
16、销售额月份销售额 160万万 31天天 2月份销售额月份销售额 150万万 10天天平均收帐期为平均收帐期为 71天天倒倒推推法法存货管理指标存货周转率(Inventory turnover) = 销售成本/(期初存货+期末存货)/2存货周转天数 = 360天/存货周转率DSI= 360天/前12个月销售成本总额/ 前12个月存货平均额 固定资产周转率 固定资产周转率 = 销售收入/平均固定资产净值与其他因素相比,固定资产周转率在很大程度上受行业性质的影响,对管理活动的依从性较弱很多资本密集型企业难以获得高额收益,除非存在着某些垄断性因素固定资产与无形资产 不要随意扩充固定资产 - 高固定资产
17、意味着低流动资产 重视无形资产开发 - 通过产品、服务的不断创新提高企业的核心竞争力 - 通过向客户提供定制化服务,增加顾客满意度和忠诚度 - 通过开发员工潜能,改善工作流程,合理配置资源,形成独特的竞争优势小结: 总资产收益率/净资产收益率 营业利润率/总资产周转率 营业利润率的提高取决于成本管理 总资产周转率的提高取决于资产管理 第四部分第四部分 现金流分析现金流分析资产负债表2009年12月31日资产负债表2010年12月31日特定时期内的现金总流入减去现金总流出现金流量表现金流量表现金流量表利润折旧原材料在产品产成品应付帐款应收帐款人工人工/费用费用现金短期借款企企业业的的现现金金循循
18、环环现金短期借款利息、税款和股息偿还贷款资本支出新增股本金新增长期贷款出售固定资产非营业性现金流出非营业性现金流入 资金的来源与使用的长短期分析固定资产10000 2250 10600 2850合计合计1000012850 1850长期$存货应收帐款短期借款应付帐款 12850 10005100 3250 1000 1250长期借款公积金 短期使用合计合计合计合计现金应交税金 500 1750来源$10000$10600$2850来源短期长期使用$2250225077502850来源短期长期使用理想的现金流量模式 1. 用于长期投资的资金来自长期资金来源 2. 用于短期投资的资金来自短期资金来
19、源 3. 一部分长期资金可用于短期资产投资 三条财务准则三条财务准则现金流量表的三大块现金流量表的三大块+营业利润原材料再制品完工产品应付帐款应收帐款人工/费用现金折旧经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量支付所得税投资活动投资活动产生的现产生的现金流量金流量所得税购买固定资产出售固定资产融资活动融资活动产生的现产生的现金流量金流量增资扩股筹集长/短期借款归还长/短期借款期初现金余额 期末现金余额 支付利息支付股息 1、从现金流结构判断企业所处发展阶段 2、从现金流看企业的业绩含金量 现金流量表的两大看点从现金流结构判断企业发展阶段经营现金流经营现金流投资现金流投资现金流融资现金流融资现
20、金流生命周期生命周期-+创业期创业期+-+成长期成长期+-成熟期成熟期-+-衰退期衰退期从现金流看企业业绩含金量从现金流看企业业绩含金量收益现金比率收益现金比率 =每股经营现金流每股经营现金流每股收益每股收益销售收现比率销售收现比率 = 销售商品销售商品/劳务收到的现金劳务收到的现金主营业务收入净额主营业务收入净额购货付现比率购货付现比率 = 购买商品购买商品/劳务支付的现金劳务支付的现金主营业务成本主营业务成本收益现金比率收益现金比率每股经营现金流每股经营现金流每股收益每股收益现金流量表现金流量表损益表损益表 / 资产负债表资产负债表收益现金比率收益现金比率该比率1,当期实现的利润有部分未收
21、回现金;从持续经营角度分析,本期收入中的一部分会递延到以后各期才能收回现金;同时,本期收到的现金中也包含一部分以前年度的应收款,公司销售业务通常不会出现大起大落的情形,经营现金流量中也未减去折旧等项目,正常情况下,每股经营现金流应每股收益,该比率通常应 1,若该指标太小,应关注利润的真实性销售收现比率销售收现比率销售商品销售商品/劳务劳务收到的现金收到的现金主营业务主营业务收入净额收入净额现金流量表现金流量表损益表损益表 销售收现比率销售收现比率(1)该比率=1,本期销售收到的现金与本期的销售收入基本一致,没有形成挂帐,资金周转良好(2)该比率 1,本期销售收到的现金本期的销售收入,当期销售全
22、部变现,部分前期应收款也被收回,应与应收款的下降相对应(3)该比率1,本期销售收到的现金本期的销售收入;帐面收入高,变现收入低,应收款增多,须关注其债权资产的质量/信用政策的调整。若该比率连续下降,则预示可能存在大量坏帐,利润质量的稳定性值得怀疑购货付现比率购货付现比率购买商品购买商品/劳务劳务支付的现金支付的现金主营业务主营业务成本成本现金流量表现金流量表损益表损益表 购货付现比率购货付现比率(1)该比率=1,本期购货现金与主营业务成本相当,购货成本基本上是付现成本,公司没有因购货形成新的债务(2)该比率 1,本期购货现金主营业务成本,公司不仅支付了本期全部货款,还偿还了前期的欠款,现金流出
23、增多,但公司信誉提高了(3)该比率1,本期购货现金主营业务成本;赊购较多,节约了现金,增加了负债,加大了以后的偿债压力注意:金融类企业与其它行业的上市公司没有可比性,需单独分析小结: 简易现金流量表的编制方法 理想现金流的三条财务准则 现金流量表的两大看点 第五部分第五部分 经济附加值经济附加值( (EVA)EVA) 理念及应用理念及应用什么是什么是EVA?销售收入息税前利润税后息前利润EVA销售成本销售与管理费用所得税资本成本=投入资本X加权平均资本成本率经济附加值的计算方法经济附加值的计算方法 经济增加值 = 息税前利润 X (1 - 税率) - 运用资本 X 加权平均资金成本率 EVA=
24、EBIT X (1 - 税率) IC X COC EBIT 息税前利润 COC 加权资金成本率 IC 投入资本跨国公司常用跨国公司常用投入投入资本计算公式资本计算公式 固定资产净值 +)应收帐款余额 +) 存货余额 -)应付帐款余额 -)预收货款余额 投入资本如何确定加权资金成本率如何确定加权资金成本率? ?1、确定资金的各种来源和相应成本 如: 借款成本的计算: 利息X(1-税率)=10%*(1-25%)= 7.5%2、计算每种来源资金的权重3、将每种资金成本分别乘以权重,得到加权成本权重62%15%23%税后成本12%7.5%5%加权成本7.44%1.05%1.15%9.64%所有者权益长
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