工程项目投资与融资的风险课件.pptx
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1、第七章第七章 工程项目投资与融资的风险工程项目投资与融资的风险1.风险管理理论概述2.工程项目投融资风险的含义、分类及其管理3.工程项目投融资风险的分析方法4.工程项目投资业主风险管理5.工程项目融资风险管理7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险的含义“主观说”的风险被定义为在一定条件下和一定时期内,由于随机原因而无法对有关参数及未来情况正确估计,引起与预期效果偏离的消极后果发生的可能性,其结果可用概率分布描述。“客观说”的风险被定义为在给定条件下一定时期内可能发生的各种结果间的变动差异。7.1 工程项目投资与融资风险概述工
2、程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险的特征u通常以损失大小描述风险程度u风险损失的潜在性(potential)u风险的不确定性(uncertainty)u风险具有相对性u风险具有可变性。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险的成本u风险损失的有形成本u风险损失的无形成本u风险预防与控制费用。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险管理的含义风险管理不仅仅是一种管理方法,它是以观察、试验和分析损失资料为手段,以概率论和数量统
3、计为数学工具,以系统论为科研方法,来研究风险管理理论、组织机构、风险和风险所致损失发生的规律、控制技术和管理决策等的一门边缘学科,与自然科学、社会科学、系统科学、行为科学等有着密切联系。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险管理的组成u风险分析l风险识别l风险估计l风险决策u风险管理工具7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险识别的含义风险识别就是从系统观点出发,对项目全面考察综合分析,厘清项目涉及活动所产生的风险及其风险内容,探究各种潜在的风险因素,并对各
4、种风险进行比较、分类,确定各因素之间的相关性与独立性,判断其产生的可能性及对项目的影响程度,按其重要性进行排队,或赋予权重。由于风险的不确定性,不可能一次就把所有的风险都识别出来,需要在项目执行的过程中定期进行。风险识别的基本依据是客观世界的因果关联性和可认识性,具体识别时要考虑项目的制约因素和假定以及项目的成果说明。风险识别的主要方法是通过调查、分解、讨论等提出所有可能存在的风险因素,并且分析和筛选出那些是影响微弱、作用不大的因素,然后研究主要因素之间的关系。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险识别的步骤u收集资料u估计
5、项目风险的形势u根据直接或间接症状将潜在风险识别出来收集资料u项目产品或服务说明书u项目的前提、假设和制约因素u可与本项目类比的先例7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险形势的估计 风险形势的估计就是要明确项目的目标、战术、战略以及实现项目目标的手段和资源,以确定项目及其环境的变数。还要明确项目的前提和假设。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险识别技术u专家调查法u专家个人判断法u头脑风暴法u德尔菲法u事故树分析法u幕景分析法u筛选-监测-诊断技术u核对
6、表u项目工作分解结构法7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险识别的结果u风险来源表u风险的主体、客体及其环境因素l明确风险主体,它是风险分析直接保护的对象l明确风险客体l明确风险主体和客体的环境因素l分析风险因素的属性及其与风险主体、客体可能产生损害的各种联系方式u风险的分类或分组u风险症状7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险估计的含义风险估计也称风险量化,它是风险分析的中间环节,即弄清风险发生的概率大小、风险概率分布情况、以及对风险后果估算。风险估计的
7、目的是确定哪些时间需要制定应对措施,风险估计要以风险识别的结果和项目关系人对风险的承受能力为依据。因为需要风险估计的项目很大程度上取决于项目关系人的风险承受能力。风险估计分为主观估计和客观估计,客观估计是以历史数据和资料为依据,主观估计主要靠个人经验和判断,是估计者根据合理的判断和当时能搜集到的有限信息,以及过去长期的经验所估计的结果。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险估计所使用的概率类型u主观概率u客观概率风险事件后果估计u损失性质:指损失是属于政治性的、经济性的、还是技术性的。u损失范围:指严重程度、变化幅度和分布情
8、况,严重程度和变化幅度分别用损失的数学期望和方差表示,而分布情况是指那些项目参与者的损失。u损失的时间分布:指风险事件是突发的还是随时间推移逐渐致损,该损失是马上就感受到了,还是随时间的推移逐渐显露出来。损失的时间分布对于项目成败关系极大。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险的收益与损失的效用效用函数即效用值u(x),是收益或损失大小x的函数,用来量化决策者对待风险的态度,一般可规定:决策者最愿意接受的收益对应的效用值为1,而最不愿意接受的损失对应的效用值为0。以横坐标表示收益或损失的大小、纵坐标表示效用函数值由此所得的曲
9、线为效用曲线。据效用曲线可以将决策者分为保守型、中间型、冒险型三种类型。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论概述风险管理理论概述风险的收益与损失的效用 不同风险偏好项目投资者的无差异曲线族7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论风险管理理论概述概述风险决策的含义风险决策就是根据几种不同自然状态可能发生的概率进行决策,采取具体的应对措施,也称随机决策或统计型决策,投资者通过估计各种方案存在的风险程度,以及在承担风险中所付出的代价与所得收益之间做出慎重的权衡,以便采取应对措施。风险决策建立在风险估计的基础上
10、,是风险估计的成果,风险决策清单就是要列出可能发生的风险以及应采取的应对措施,并把已决定接受或不予考虑的风险来源和风险事件记载下来。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论风险管理理论概述概述风险决策的特点u具有决策者期望达到的一个或一个以上明确的决策目标。u存在着不以投资者主观意志为转移的两种以上的自然状态,即存在着两种以上的状态变量。u根据不同的自然状态,具有可供决策者主动选择的两个以上的行动方案,即存在两个以上的决策变量。u不同行动方案在不同的状态下的损益值可以具体计算出来。u存在着决策者可以根据有关资料事先估计或计算出来的各种自然状态将出现的
11、概率7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论风险管理理论概述概述主要的风险管理工具u回避。当风险估计的结果表明风险太大时,就应该主动地放弃项目,或设法消除造成损失的根源。u减轻。即降低风险出现的可能性。例如,利用成熟技术将减少产品无法生产出来的可能性。u自留。即主动承担风险事件的后果,如在风险事件发生时实施经济计划,或被动地接受。u分散。即设法让项目各有关、甚至无关的单位或个人共同承担风险。例如要求承包单位提交履约保证书等等。u转移。即将风险转移到项目以外的某些实体身上。如向保险公司投保。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7
12、.1.1 风险管理理论风险管理理论概述概述落实风险管理工具u潜在风险阶段的管理。可以通过预先采取措施对风险的进程和后果进行控制和管理,也称为风险规避方法。u风险发生阶段的管理。可以采取风险转化与化解的方法对风险及其后果进行控制和管理,也称为风险化解方法。u风险造成后果阶段的管理。可以采取消减风险后果的措施去降低由于风险的发生和发展造成的损失。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论风险管理理论概述概述风险评价的含义风险评价是风险分析的结论,它就是按一定的项目风险判别标准,找到影响项目成败的关键性风险因素,并判断哪些风险是可接受的风险、哪些做法会使项目
13、遭受风险、这样的做法是否能接受、有别的做法可以避免吗?风险评价方法分为两类,一类属于规范决策方法,能给出方案选择的规则并选出最佳方案;一类则检验各种风险因素对指标的影响,例如,广为运用的统计量法就属于此类,即先计算出目标概率分布的统计量,再根据统计量并参考其他技术评价方法得出最后结论,常用统计量包括均值、方差、变异系数等等。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论风险管理理论概述概述风险评价的目的u对项目组风险进行比较评价,确定它的先后次序。u要从项目整体出发弄清各风险事件之间确切的因果关系。u考虑各种不同风险之间相互转化的条件,研究如何才能化威胁为
14、机会。u进一步量化已识别的风险的发生概率和后果,减少风险发生概率和后果估计的不确定性。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管理理论风险管理理论概述概述风险评价的步骤u确定风险评价基准,风险评价基准就是项目主体针对每一种风险后果确定的可接受水平。单个风险和整体风险都要确定评价基准,风险可接受的水平可以是相对的或绝对的。u综合个别风险,确定项目整体风险水平。u单个风险与单个评价基准、项目整体风险水平与整体风险评价基准对比,看一看项目风险是否在可接受的范围之内,进而确定项目是否进行。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.1 风险管
15、理理论风险管理理论概述概述风险评价标准u项目财务(经济)内部收益率大于等于基准收益率的累计概率值越大,风险越小,标准差越小,风险越小;u项目财务(经济)净现值大于等于0的累计概率值越大,风险越小,标准差越小,风险越小。以综合风险等级作为判别标准,根据风险因素发生的可能性及其造成损失的程度,建立综合风险等级矩阵,将综合风险分为K级、M级、T级、R级、I级。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.2 工程项目的投资与融资风险工程项目的投资与融资风险工程项目投融资风险的概念投融资风险是指投资和融资在获得预期收益过程中存在时间、通胀和未来支付的不确定性而导致预期收益与实际后
16、果之间发生差异的可能。工程项目投融资风险产生的原因u有限理性u信息本身的滞后性7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.2 工程项目的投资与融资工程项目的投资与融资风险风险工程项目投融资风险特点u更大的不确定性u相对性u渐进性u阶段性u复杂性u非线性u动态性7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.2 工程项目的投资与融资风险工程项目的投资与融资风险项目投融资风险分析与评价的意义u通过对工程项目投资方案的风险与收益衡量,可以估计预期收益,评价项目是否可行,并能确定项目最优方案。u有助于提高投资决策的可靠性,提高投资项目的风险防范能力。7.1
17、工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.2 工程项目的投资与融资风险工程项目的投资与融资风险项目投融资风险分析与可行性研究的区别项目的可行性研究是从项目投资者的角度分析投资者在项目整个生命期内能否获得预期的经济效益,具体来说即能否获得一个满意的投资收益率。项目投融资风险分析则是在可行性研究的基础上,按照项目投融资的特点和要求,对项目风险做出进一步详细的分类研究,并根据这些分析结果,为在项目投融资结构中减少或分散这些风险提供具体的依据。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.2 工程项目的投资与融资风险工程项目的投资与融资风险项目投融资风险评价与可
18、行性研究的区别尽管项目投融资风险评价与可行性研究都涉及项目净现金流量模型分析,但可行性研究更侧重于投资风险的评价,即关心项目风险对于投资者收益的影响程度,而不是项目投融资风险评价中要关心的项目风险对投资者收益的影响、项目风险对项目偿债能力的影响、以及项目风险对于投融资结构(股本及债务比例,债务形式、期限、信用保证形式等)设计的影响。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.3 工程项目投融资风险的分类及其风险工程项目投融资风险的分类及其风险管理管理按照项目的阶段划分风险及相应的风险管理u项目决策阶段风险项目决策阶段的风险是项目建设前的项目规划、可行性研究与项目评价、工
19、程设计和审批阶段出现的风险,该风险一般由项目投资者承担。风险管理是:在项目可行性研究阶段,有许多未知的不确定因素,项目变动的灵活性最大,要采取定性和定量的科学方法进行风险分析,把风险的处理考虑到项目的计划之中,并让项目投资者知道有多大的可能性实现项目的各种目标。在项目审批阶段,工程项目投资业主可以通过风险分析了解项目可能遇到的风险,并检查是否采取了所有可能的步骤来减少和管理这些风险。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.3 工程项目投融资风险的分类及其风险工程项目投融资风险的分类及其风险管理管理u项目建设开发阶段风险表现形式是项目建设风险和由于工程、设计或技术方面
20、的缺陷,或不可预见因素,而造成的生产能力不足或产量和效率低于计划指标,致使项目达不到设计规定的技术经济标准。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.3 工程项目投融资风险的分类及其风险工程项目投融资风险的分类及其风险管理管理项目试生产阶段风险项目试生产阶段的风险是项目在试生产阶段不能达到项目运营的技术经济标准产生而产生的风险此阶段风险管理要引入“商业完工”概念,即要求项目产品的产量、质量、原材料、能源消耗定额、时间下限以及其他一些技术经济指标达到项目融资文件的具体规定时,才被贷款银行认定为正式完工。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.
21、3 工程项目投融资风险的分类及其风险工程项目投融资风险的分类及其风险管理管理项目生产经营阶段风险项目生产经营阶段的风险是项目投融资风险的另一个主要的风险,直接关系着项目是否能够按照预定计划正常运转,是否具备足够的现金流量支付生产费用和偿还债务,并为项目投资者提供理想的收益。这一阶段的项目风险不断下降。7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.3 工程项目投融资风险的分类及其风险管理工程项目投融资风险的分类及其风险管理按照项目风险的表现形式划分及相应的风险管理u信用风险u完工风险u生产风险l技术风险l资源风险l能源和原材料供应风险l经营管理风险u市场风险u金融风险u政治
22、风险u环境保护风险7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.3 工程项目投融资风险的分类及其风险工程项目投融资风险的分类及其风险管理管理按照项目经济评价涉及的风险因素来源划分及其管理u项目经济评价中的风险因素l项目收益风险l建设风险l融资风险l建设工期风险l运营成本费用风险l政策风险7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.3 工程项目投融资风险的分类及其风险工程项目投融资风险的分类及其风险管理管理u项目经济评价中的风险管理措施l风险管理原则应具有针对性、可行性、经济性、并贯穿于项目经济评价的全过程。l决策阶段风险管理的主要措施是:强调多方案
23、比选;对潜在风险因素提出必要研究与试验课题;对投资估算与财务(经济)分析,应留有充分的余地;对建设或生产经营期的潜在风险可建议采取回避、转移、分担和自担措施。l结合综合风险因素等级的分析结果,应提出风险管理方案7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.3 工程项目投融资风险的分类及其风险工程项目投融资风险的分类及其风险管理管理按照项目投入要素划分u人员风险u时间风险u资金风险u技术风险u其他风险7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.3 工程项目投融资风险的分类及其风险工程项目投融资风险的分类及其风险管理管理按项目风险的可控制性划分及其风险
24、管理u项目的核心风险u项目的环境风险按照影响项目的范围划分及其风险管理u系统性风险u非系统性风险7.1 工程项目投资与融资风险概述工程项目投资与融资风险概述7.1.3 工程项目投融资风险的分类及其风险工程项目投融资风险的分类及其风险管理管理根据工程项目风险的预警特性分类u无预警信息项目风险u有预警信息项目风险按照参与者划分u投资业主风险u贷款银行风险u承包商的风险u咨询工程师风险7.2 工程项目投融资风险分析方法工程项目投融资风险分析方法7.2.1 盈亏平衡盈亏平衡分析分析盈亏平衡分析的含义盈亏平衡分析又称量本利分析,是指通过计算项目达产年的盈亏平衡点(BEP),分析项目成本与收入的平衡关系,
25、判断项目对产品数量变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡分析的关键是找到盈亏平衡点(BEP),即项目达到盈亏平衡状态,利润为0的点。它只用财务分析。7.2 工程项目投融资风险分析方法工程项目投融资风险分析方法7.2.1 盈亏平衡分析盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析若量、本、利诸变量之间呈线性关系,则盈亏平衡分析就称为线性盈亏平衡分析。其前提条件是:能够卖掉全部生产品、单位产品变动成本不变、只生产单一产品或可换算成单一产品。7.2 工程项目投融资风险分析方法工程项目投融资风险分析方法7.2.1 盈亏平衡分析盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析的应用u判断投资的可能性u进行利润预测u价格决策u指导成本管理7.2
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