公司财务报告分析概述课件.ppt

1、第一章：财务分析概论财务分析概论财务分析的产生和发展1.信用分析 19世纪末产生于美国 起源于银行家对企业进行的信用分析基于资产负债表的偿债能力分析 银行家亚历山大沃尔（Alexander Wall) 创立了比率分析体系 。 又称资产负债表分析，主要用于分析企业的流动资金状况、负债状况和资金周转状况等。2.投资分析 20世纪20年代，财务报表分析扩展到为投资人服务。 涵盖偿债能力、盈利能力、筹资结构、利润分配等分析内容。3.内部分析 二战之后，企业规模不断扩大，经营活动日趋复杂； 由外部分析向内部分析拓展； 内部分析不断扩大和深化，成为财务报表分析的重心； 分析所需和所用的资料非常丰富。IBM

2、（中国）公司的财务分析 IBM（中国）维持着一个相当规模的财务分析团队（Financial Analyst, FA）。 IBM（中国）将整个市场分为六大行业(Sector)，每个行业都有一位资深的财务分析师（Financial Analyst，FA）负责为该行业提供财务支持 。 基于财务分析师和各项目经理之间的沟通保证了项目收入和成本的预测是基于实际业务情况的判断，避免了财务分析部门自己闭门造车做出脱离实际的数字报表。 每周末，财务分析部门会整合所有FA提交的预测报表，制作出大中华地区的营业收入预测报表，并和月初的营业收入预测报表相比对，找出有重大偏差的地方，看哪些项目的收入预测有重大的上升或

3、下跌。财务预测上的重大偏差，如果排除掉财务分析部门预测工作的失误之外，那就是该项目在业务上已经出了问题，存在着重大的风险。财务分析与财务会计 财务会计是一门翻译学，主要研究如何将交易与事项对企业财务状况、经营成果与资金变动情况的影响翻译成会计语言，并以财务报告的形式将这种影响同利益相关人沟通。 财务分析主要研究企业利益相关人如何解读这些信息，信息的解读过程是信息生成过程的逆过程。第一节 财务分析的概念 Water B. Meigis（美国南加州大学）: 财务分析的本质在于搜集与决策有关的各种财务信息，并加以分析与解释。 Leopokl A. Bemstein（美国纽约市立大学）：财务分析是一种

4、判断的过程，旨在评估企业现在 或过去的财务状况和经营成果，其主要目的在于对企业未来的状况及经营业绩进行最佳预测。 洪国赐（台湾政治大学）：财务分析以审慎选择财务信息为起点，作为探讨的依据；以分析为重心，以揭示其相关性；以研究信息的相关性为手段，以评核其结果。 财务分析是以财务报表和其他信息资料为依据，采用专门的技术与方法，系统地评价企业过去和现在的财务质量、财务业绩及其变动，揭示企业面临的风险，分析企业未来的发展前景，为信息使用者的决策提供依据。 综上所述：财务分析的核心 将财务报表相关数据与信息转换为财务分析人员需要的直接管理信息，发现企业存在的财务问题及影响企业经营管理和企业价值的因素，为

5、信息使用者提供判断问题的依据。广义的财务分析与狭义的财务分析 狭义的财务分析 财务报告分析 财务报表分析 广义的财务分析 在狭义的财务分析基础上还包括： 行业分析 企业战略分析 企业环境分析 企业发展前景分析 资本市场分析 二、财务分析的主体与目的二、财务分析的主体与目的 财务分析受分析主体与分析服务对象的制约： 企业对外公布的财务信息是根据所有使用人的一般要求设计的，并不适合特定使用人的决策需求。因此，使用者要从中选择自己需要的信息，重新组织并研究其相互关系，使之符合特定决策的需求。 财务分析的主体（内部管理分析与外部利益分析） 企业所有者 潜在投资者 证券分析师 债权人 经营管理者 供应商

6、和客户 政府部门 职工 审计师1 1、权益投资者的目的z一般投资者：股息红利的发放z拥有控制权的投资者：增强竞争力，提高市场占有率，降低财务风险，减少纳税支出，追求长期利益的持续稳定增长。z上市公司股东：股票的市场价值，二级市场上的投资收益与风险。投资者的财务分析目标： 了解企业的盈利能力、投资报酬率； 了解企业的财务分配政策、股利分配率的高低； 了解企业的财务结构、资产结构和财务规划，预测企业的未来发展趋势。2、债权人的目的：z债权人可分为贸易债权人和非贸易债权人z债权人风险和收益具有不对称性，因而影响债权人的预期以及信用分析的方式和目的。z安全性条款居首位债权人的目的z其分析集中于评价借款

7、人控制现金流量的能力和在多变的经济和运营条件下保持稳定的财务基础的能力。z短期信用：债权人关心企业当前的财务状况，短期资产的流动性和周转率。z长期信用：预测现金流量和评价企业长期盈利能力z长期信用和短期信用：都关心企业的资本结构。z债权人倾向于保守地调整资产价值并为未来可能发生的事项提取准备（特别是在企业持续经营能力受到质疑时）。3 3、政府管理部门的目的为了履行政府职能，需要分析z企业的纳税情况z占用资金的使用效率z预测财务增长情况z社会资金资源的配置z遵守法律法规和市场秩序的情况z职工的收入和就业状况等4、企业内部管理者的目的 企业内部管理者为了改善经营管理，促进企业发展壮大，会对企业的盈

8、利能力、成长能力、财务实力、利润分配和资本状况、现金流量等进行综合分析。 内部财务分析的目的 了解企业资产的收益能力和流动性 了解企业资产存量结构、权益结构 预测企业未来的收益能力和流动能力 进行财务筹资、投资决策 评价企业各项决策的执行情况5、供应商和客户的目的供应商： 为了决定建立长期合作关系，侧重于分析企业的长期盈利能力和偿债能力。 为决定信用政策，侧重于分析企业的短期偿债能力 。客户： 关心企业连续提供商品和劳务的能力，希望了解企业的销售能力和发展能力。6 6、审计师的目的 为减少审计风险和确定审计重点，需要评估企业的盈利性和破产风险以及分析财务数据的异常变动等。 z财务分析在审计初期

9、阶段最有效。z在审计的完成阶段，财务分析工具又能对财务报表整体合理性做最后的检查。其他重要的报表使用者的目的z监管机构z金融中介机构：如证券经纪人等。z公司雇员z工会z经济学家等。结论： 财务信息使用者所要求的信息大部分是面向未来的； 不同的信息使用者有其不同的目的，所要求得到的信息也不同； 不同信息使用者所需的信息的深度和广度不同； 企业财务报表中并不包括使用者需要的所有信息。三、财务分析的意义（自学）四、本书财务分析的框架体系（教材P4）尚未形成统一的分析体系。“绿色”财务分析 “绿色”财务分析是基于降低环境污染、防止资源枯竭和坚持可持续发展战略的前提下所进行的财务分析。 大量研究表明，企

10、业环境义务与其盈利能力之间存在一定的联系： 绿色公司投资回报率比非绿色公司要高出5%； 公司在环境问题上表现良好时，企业的股价倾向于上升； 当企业发生环境事故时，企业股价会下降。企业环境业绩与财务业绩指标的结合（国际会计及和报告政府间专家工作组 2000年） 生态效率：环境业绩变量与财务业绩变量的比率。 环境问题对企业未来财务业绩的影响。案例分析1： 微软与三大汽车公司的收入比较（单位：亿美元）年份1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006微软230253284322368398443511通用1690 1739 1691 1773 1855 1935 19

11、26 2073福特1601 1698 1609 1623 1642 1709 1771 1601戴克1482 1603 1540 1474 1364 1421 1498 1516 微软与三大汽车公司的利润比较（单位：亿美元）年份1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006微软 9473789590122126141通用60456173828-106-21福特7235-55-1053520-124戴克5779-74742528322006年部分数据比较销售收入资产员工人数股票市值三大汽车公司 5676715691万人 946微软5116337万人2932比率11

12、.111.312.90.32思考： 数据的选取与对比在财务分析中作用。 为何三大汽车巨头赶不上一家软件公司？ 在资本市场上“做大”为何不等于“做强”。 这种经营规模与股票市值背离的现象是否可以通过财务报表及其他相关资料进行解读与分析，寻找隐藏在现象背后的真正原因呢？案例分析2：伊利2010年利润表分析。思考： 从这一张利润表我们能看出什么？ 要判断伊利2010年的盈利能力我们还需要哪些资料？需要进行怎样的分析？格林斯潘的“空军经济学”第二节第二节 财务分析的信息来源财务分析的信息来源 美联储前任主席格林斯潘在上大学时，曾兼职为一家投资机构做调查员。当时冷战伊始，美国军方计划大量制造各种飞机。很

13、多投资机构都想预测该计划对原材料市场的影响，因此他们都急于知道政府对原材料，尤其是铝、铜和钢材的需求量。不过这些数据并不容易搞到。1950年，朝鲜战争一打响，五角大楼就把所有军用物资购买计划列为保密文件。格林斯潘没有因此放弃，他首先想到了1950年美国国会听证会的会议记录（这些资料是向大众公开的），但因为军事会议是保密的，因此没法看到记录。但格林斯潘想到了1949年的会议记录。那时朝鲜战争还没有开始，军事会议在正常听证会期间召开，记录也很详细，而通过研究政府公告和一年来的新闻报道，格林斯潘知道1950年和1949年美国空军的规模和装备基本一致。于是格林斯潘从1949年的记录中找出了每个营有多少

14、架飞机，每个空军联队有多少个营，新战斗机的型号，后备战斗机的数量和预计损耗量。有了这些数据，格林斯潘就基本上可以算出每个型号战斗机的需求量了。 接下来必须找出每种型号的飞机需要多少铝、铜和钢材。格林斯潘找来各种飞机制造厂的技术报告和工程手册，一头扎进数字、图表和工程专业术语的海洋。渐渐地，凌乱的资料中呈现出规律，政府的购买计划变得清晰了。 调查结束后，格林斯潘写了篇很长的报告，发表在经济记录报上，题目是“空军经济学”。事隔30多年，当其出任美联储主席后不久，一位曾在五角大楼工作过的同事跟他说：“还记得你写的空军经济学吗？你计算出来的数字跟政府保密文件里的数字非常接近，当时吓了我们一大跳，差点就

15、要派秘密警察跟踪你呢！” “与上市公司相关的，对投资决策有很大帮助的信息有很多，这些信息并不“内幕”，而是散落在统计局的数据中、公司的信息披露中、老总的答记者问中、公司自己的网站中、交易所的统计信息中、行业网站的专业文章中，甚至某一份晚报的边栏中。如果我们能将这些信息收集起来，并加以分析、相互佐证，很有可能会有意想不到的收获。”分析人员要学习的两点技能 ： 一是搜集信息的方法； 二是分析信息的能力。参考书：股市信息藏宝图作者：袁克成外部财务分析人员需要关注的信息包括： 公司的年度报告 公司公告 专业财务数据库中相关行业、相关竞争公司的财务数据 开放性网络资源中相关公司的经营状况和财务状况研究报

16、告、行业景气指数分析报告等。 财务报表分析是狭义的财务分析，分析的主要信息来源是企业年度报告中的财务报表及注释信息。 广义的财务分析需要分析人员要不断地收集、筛选、归纳、分析企业内外部的各种相关信息，而不能只仅仅局限于财务报告。【教材 P5 图1-2 财务分析的信息来源。】内部财务分析信息来源： 财务报表 内部计划资料、统计资料 内部业务核算资料 同业资料 其他专业机构和咨询服务机构、行业协会、证券交易所等提供的有关资料 管理人员对当年度生产经营的评价与未来展望 第三节 财务分析的程序与方法案例： 2005年4月17日，四川长虹（600839）公布2005年一季度报告，公司实现主营业务收入40

17、.20亿元，同比增长45.5%，实现净利润1.74亿元，同步增长431.89%，增幅创其50年历史新高。 但是，就在同年4月19日，长虹发布了2004年度报告，公司出现了上市以来的首次亏损，亏损额高达36.81亿元，每股收益-1.70元。 在此之前，难道没有什么方法能够发现如此巨大的财务问题吗？如果投资者运用比率分析、动态分析、结构分析、行业比较分析等方法分析该公司2001-2003年的财务报告【参考资料】， 该公司2004年的巨额亏损或许早该在人们的预料之中。一、财务报表分析的程序与步骤 信息收集与整理阶段 战略分析阶段 报表分析阶段 综合评价阶段1、信息收集与整理阶段 确定要收集哪些财务数

18、据 由财务分析目的决定 确定以怎样的程序来收集这些数据 人员安排、时间调控、资源调度、拟采用的财务报表分析技术和路径 执行既定的程序 注意在执行的过程中发现计划的不足之处时做相应的调整2、战略分析阶段（1）对企业基本面的战略分析 对行业生命周期的分析 对行业竞争程度的分析 现有同业竞争：一般来说，在竞争激烈的行业，各企业的各项财务指标趋于一致，一家企业很难长期处于领先地位。 潜在竞争：进入成本分析 相关法律、政策环境分析（2）对企业行业地位的分析 市场占有率 技术领先度 生产规模：处于行业领先地位的企业规模一般较大，但生产规模大不必然导致行业领先。 积极因素：规模效应 消极因素：管理失控、费用

19、增加 管理团队的优异度（2）对企业行业地位的分析 获利能力分析 发现企业收入和利润的上升或下降的转折点； 通过供给与需求的分析与预测，可以预测和判断企业的未来利润； 产品价格 产品成本3、报表分析阶段（1）报表分析的前期工作 利用审计报告 审计报告在哪里？ 界定关键性的会计政策与会计估计 折旧政策 存货估价 准备的计提及使用政策 费用资本化政策及非常项目的处理方法 为什么这些是关键的？ 对创造性会计的调整（2）报表分析的框架与方法报表分析的基本框架： A. 财务报表分析的主要内容：质量分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析B.报表分析的三个角度： 动态（纵向）比较分析 行业（横向

20、）比较分析 结构比较分析 注意： 应注意计算口径 、时间长度一致、计算方法等方面的可比性。动态比较分析（趋势分析或指数分析）（趋势分析或指数分析）将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。 某期趋势百分比报告期金额基期金额100% 揭示各期间财务状况的发展趋势。 趋势分析法分定基发展速度和环比发展速度 定基发展趋势 各会计期间各会计期间 财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表利润表利润表现金流量表等）现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表利润表利润表现金流量表等）现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负

21、债表（资产负债表利润表利润表现金流量表等）现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表利润表利润表现金流量表等）现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表利润表利润表现金流量表等）现金流量表等） ABCD假定假定A会计会计期间为基期期间为基期各会计期间的同一项目之间的比较分析各会计期间的同一项目之间的比较分析示例：宝钢股份 参考第二章 财务比率分析参考宝钢股份财务指标历史曲线图$历史曲线图.doc行业比较分析 2010年五家乳业上市公司的毛利率数据 蒙牛乳业伊利股份 光明乳业 三元股份 皇氏乳业营业收入 30265.42 29664.99 9572.112572.27

22、411.02营业成本 22478.98 20686.31 6269.992161.62257.792010年毛利 7786.448978.683302.12410.65153.23毛利率 25.73%30.27%34.50%15.96%37.28%液态奶/乳制品营业额26871.80 20984.87 8994.52178.49398.59液态奶/乳制品毛利率 28.8%35.51%16.6%38.15%净利率 4.48%2.68%2.38%1.67%13.35%销售费用 5429.146807.072727.33492.6078.68销售费用/毛利 69.73%75.81%82.59%119

23、.96% 51.35%销售费用/营业收入17.94%22.95%28.49%19.15%19.14%行业比较分析 示例：参考第二章 财务比率分析参考宝钢股份数据对比长期偿债能力宝钢股份(600019)_资产负债率_行业_数据对比_新浪财经.mht结构比较分析是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。 揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。 便于不同规模的公司之间进行比较。 财务报表财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等） 流动流动资产资产其他其他长期长期资产资产无形无形资产资产长期长期投资投资固定固定资产资产资产总额资产总额货币资金交货币资金交易

24、性金融资易性金融资产产应收账款存应收账款存货货 百分比报表分析编制分析编制结构百分比分析结构百分比分析报表分析的基本方法 比率分析法 因素分析法 图表分析法 综合分析法 A.比率分析法 利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。 揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。分类： 相关比率分析：对相关的财务项目进行比较。示例：参考第二章 财务比率分析参考宝钢股份财务指标宝钢股份(600019)_全部财务指标2_新浪网.mht 结构比率分析：示例：教材P58 动态比率分析B. 因素分析l 因素分析法，是根据财务指标之间的内在逻辑关系，对分析对象

25、进行因素分解并分析各因素对分析对象的影响状况的一种指标分解方法。l 通过因素分析，能够发现分析对象的具体影响因素和主要影响因素，以及他们对分析对象的影响作用的大小和方向，从而抓住事物的主要矛盾，发现主要问题。分析程序：1、确定分析指标及其影响因素2、确定因素顺序3、分别计算报告期和基期的指标4、因素连锁替代，进行因素影响的分解。5、因素分析：对替代结构进行因素分析，确定各因素对分析指标的影响程度或影响量。示例：参考第二章 财务比率分析参考宝钢股份杜邦分析宝钢股份(600019)_杜邦分析2_新浪网.mht 网络资源仅涵盖1-3步，第4、5两步需要自己进行分析。C、图表分析法 运用图表的形式，直

26、观地观察财务指标变动、财务结构和财务状况的一种方法。 优点：简明、直观、形象。示例：乳业上市公司盈利能力指标对比0%5%10%15%20%25%30%35%40%蒙牛伊利光明三元皇氏乳业净利率销售费用率毛利率二、财务报表分析应注意的问题 评价标准的客观性 通过对比分析，如何判断其优劣，有无统一标准？ 注意报表数据的局限性 历史数据 货币计量 币值的稳定性 会计估计 会计处理方法的差异 数据记录的时间差异 注意报表数据无法反映的因素 员工素质 管理层能力 科技创新 产品研发 社会和经济环境的变化 意外事故的损失 竞争对手新开发的产品投入市场 注意报表数据的偶发事项和被粉饰的可能性例如： 年终购入

27、大宗材料，货款未付或销售大批存货，货款未收，是否确认会影响当期的速动比率和利润。 企业在编制报表日前偿还借款，下年初再设法借入，以掩饰其偿债能力。 注意事物的变化性和动态性 年度报表分析只显示当年企业的状态，不能把一切都判断出来。第二章 财务报告 财务报告的内容 财务报告的发展与变化一、财务报告的内容一、财务报告的内容 财务报告包括会计报表和会计报表附注财务报告包括会计报表和会计报表附注。 例：宝钢股份07年报全文 对外财务报告的内容主表附表资产负债表资产减值准备明细表应交增值税明细表利润表利润分配表分部报表现金流量表股东权益变动表序序号号财务报表附注财务报表附注财务报表附注具体内容财务报表附

28、注具体内容1 1编制基础会计制度、税收政策、会计假设2 2声明遵循企业会计准则3 3会计政策期后事项、存货计价、投资计价、收入的确认、减值准备等4 4重要会计估计说明重要会计估计的确认依据（坏账准备等）5 5会计估计、政策变更、差错更正变更的原因、结果和报表项目的调整6 6报表项目补充说明应收账款、存货、终止经营税后利润的金额等补充说明财务报表附注的具体内容财务报表附注的具体内容（例：宝钢股份) 三大报表之间的关系 资产负债表资产负债表 （期初数）（期初数）资产：资产： 现金现金 应收账款应收账款 存货存货 固定资产固定资产 无形资产无形资产负债负债 流动负债流动负债 长期负债长期负债股东权益

29、股东权益 股本股本 留存收益留存收益 利润表利润表收入收入费用费用投资收益投资收益营业外收支营业外收支净利润净利润现金股利现金股利留存收益留存收益 现金流量表现金流量表经营现金流量经营现金流量投资现金流量投资现金流量筹资现金流量筹资现金流量 现金净流量现金净流量 资产负债表资产负债表 （期末数）（期末数）资产：资产： 现金现金 应收账款应收账款 存货存货 固定资产固定资产 无形资产无形资产负债负债 流动负债流动负债 长期负债长期负债股东权益股东权益 股本股本 留存收益留存收益二、财务报告的目标二、财务报告的目标 基本会计准则的第四条明确了财务报告的目标，它有两个要点： 财务报告应当提供与企业财

30、务状况、经营成果和现金流量有关的会计信息（这些主要信息由财务报表所提供）。 这些信息的用途是：第一，反映企业管理层受托责任的履行情况；第二，有助于使用者作出经济决策。 把反映企业管理层的受托责任放在目标的第一位。基本体现了财务会计信息，不仅可供投资人增加持有和抛售股份决策的参考，而且更为重要的是对企业高级管理阶层受托经营的资源进行必要的监督（其中包括奖、惩和人事调动），以保证国有企业的资金不致流失，所有委托经营的企业的资产都可保值、增值。 可见，真实可靠的财务会计信息才能起到保护投资者利益的作用。三、财务报告的发展与变化三、财务报告的发展与变化 财务报表是以传统会计的三个特征为支柱：复式簿记系

31、统，权责发生制，历史成本。1、关于计量 财务报告中的计量出现下列变化：由早期以历史成本为主（甚至占完全统治地位）到几种计量属性同时并用，再到当前倾向于采用公允价值。 2、关于确认 在股份企业出现以前，往往采用收付实现制来确认收入和费用。 出现委托和代理关系之后，为了正确反映和评估在某一期间的受托责任，就产生并广泛运用了权责发生制。人们主要关注收入和费用确认的另一解说是在20世纪40-50年代，财务报表中的收益表被普遍认可为第一报表。3、关于报告从确认和披露的形式上看 早期的财务报表，是直接根据日常记录所编成的，报表内的项目只不过是会计科目的重新分类、汇总和排列。 由于经济业务日趋复杂，为了提高

32、报表的易懂性和可使用性，增加了表外附注和附表，它与证券监管机构对上市公司的报表提出补充的披露要求也是分不开的。 FASB的第5号财务会计概念公告则反复强调：在财务报表表内表述是确认；用附注（包括表内旁注，表外底注）、其他附表、其他报告手段进行表述，不是确认，而是披露。 从报告的时间间隔看 年度报告、半年报、季报、月报、网上发布实时信息。 从报告的内容和覆盖面看 一个主体的整体财务状况、经营成果、现金流量、及其变化。 覆盖整个控股企业集团的合并财务报表 具有不同机遇和风险的地区和业务分部编制分部财务报告未来财务报告内容的展望 坚持财务信息的核心地位，通过非财务信息提升财务信息的价值 。 在不放弃

33、历史成本计价信息的同时，以公允价值计价的信息将大大丰富财务信息的内容并提高财务信息的相关性。 企业无形资产和人力资产将成为未来财务报告的重心 。 突破会计主体假设，同时报告与会计主体信息相关的关联方信息 。 增加相对值信息，提高财务信息的可比性 。 未来财务报告实时信息 。 四、 财务报表的局限性报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源，不涉及表外信息。 例如: 人力资源、未申请专利的专有技术历史成本惯例的制约：降低了面临通货膨胀时会计信息的可信度。 例如：进行纵向比较分析时，以市场价值计量的 数据与以历史成本计量的数据相比较的情况。 企业会计政策运用的差异 例如：不同企业的存货计价方法、折旧方法不同。 会计信息的人为操纵。 例如：针对银行, 股东修饰相应的报表数据。