桂林旅游股份有限公司财务报告分析.课件.ppt

1、目录目录一、桂林旅游股份有限公司简介一、桂林旅游股份有限公司简介二、二、基本的财务评价基本的财务评价 三、综合财务分析三、综合财务分析四、上市公司财务分析四、上市公司财务分析 五、专题分析五、专题分析一、桂林旅游股份公司简介一、桂林旅游股份公司简介目前公司拥有两个分公目前公司拥有两个分公司、一个全资附属企司、一个全资附属企业、七个控股子公司和业、七个控股子公司和四个参股子公司四个参股子公司。组织结构组织结构1998年成立，由桂林旅年成立，由桂林旅游发展总公司联合桂林游发展总公司联合桂林五洲旅游股份有限公司五洲旅游股份有限公司等等5家发起人，以发起家发起人，以发起方式设立的，设立时方式设立的，设

2、立时公司总股本公司总股本18000万股。万股。公司沿革公司沿革公司发展公司发展2001、2002和和2004年年被深圳证券交易所评为被深圳证券交易所评为信息披露工作优秀公司信息披露工作优秀公司；2003年被西部开发优年被西部开发优势产业合作组织委员会势产业合作组织委员会评为评为“西部大开发优势西部大开发优势企业企业500强强”；经营范围经营范围旅游观光服务；游船旅游观光服务；游船客运；公路旅行客运客运；公路旅行客运出租汽车；国内旅游出租汽车；国内旅游业务；出境游业务；业务；出境游业务；旅游观光服务；入境旅游观光服务；入境旅游业务；监控服务旅游业务；监控服务偿债能力分析偿债能力分析2.1营运能力

3、分析营运能力分析2.22.2盈利能力分析盈利能力分析2.3收益质量分析收益质量分析2.4 前三个指标反映桂林旅游的短期偿债能力较好，但是第四个指标与同行相比较低，因前三个指标反映桂林旅游的短期偿债能力较好，但是第四个指标与同行相比较低，因此从现金流量看短期偿债能力有待提高，但是同时看出流动资产的利用较为此从现金流量看短期偿债能力有待提高，但是同时看出流动资产的利用较为充分充分2011年年2012年年0.93190.773626.786214.30471.17890.818048.960224.1987 短期偿债能力分析短期偿债能力分析流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率现金流动比率

4、现金流动比率2.1偿债能力分析偿债能力分析 前三个指标反映桂林旅游的短期偿债能力较好，但是第四个指标与同行相比较低，因前三个指标反映桂林旅游的短期偿债能力较好，但是第四个指标与同行相比较低，因此从现金流量看短期偿债能力有待提高，但是同时看出流动资产的利用较为此从现金流量看短期偿债能力有待提高，但是同时看出流动资产的利用较为充分充分2011年年2012年年0.93190.773626.786214.30471.17890.818048.960224.1987 短期偿债能力分析短期偿债能力分析流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率现金流动比率现金流动比率2.1偿债能力分析偿债能力分析资产

5、负资产负债率债率Product2011年年38.23%2012年年32.23%86%78% 长期偿债能力长期偿债能力2011200820092010200720122.92233.79393.72943.12692.38624.9151利息利息保障保障倍数倍数从近几年来看，利息保障有所降低，而且从这从近几年来看，利息保障有所降低，而且从这6年年里看出利息保障倍数不太稳定。里看出利息保障倍数不太稳定。当然不可否认的是该比值都在公认标准当然不可否认的是该比值都在公认标准3-5，企业的付息能力较好，但是不太稳定企业的付息能力较好，但是不太稳定。企业的长期偿债能力企业的长期偿债能力较强，同时说明桂林较

6、强，同时说明桂林旅游的财务杠杆效稍弱旅游的财务杠杆效稍弱偿债能力分析偿债能力分析2.1营运能力分析营运能力分析2.22.2盈利能力分析盈利能力分析2.3收益质量分析收益质量分析2.4 总资产周转率=0.21 总资产周转天数=1714.29 存货周转率降低 存货 营运能力、存货管理效 率降低 应收账款管理效率低 变现能力低， . 应收账款周转率=5.21 应收账款周转天数=69.10 近两年，连续下降仍与 行业平均水平持平企业 整体流动资产周转率较高 流动资产周转率=0.76 流动资产周转天数=473.68 存货周转率=1.75 存货周转天数=205.71 总资产周转率=流动资产周转率* 流动资

7、产占总资产的比重 两个因子都减小 存货存货应收应收账款账款流动流动资产资产总资总资产产21.670.760.272.2营运能力分析营运能力分析存货周转率降低趋势，变现能力降低2012年相比2011年存货周转率的降低主要来源于原材料周转率的降低投入生产减少 第一季第一季中期中期前三季前三季年度年度201213.6931.9747.4175.61201113.8336.9461.2278.71201012.3846.9275.07133.32200919.8447.6772.6697.60流动资产周转率流动资产周转率%流动资产综合营运 能力降低2011、2012年存货占流动资产比例基本一致（14.

8、5%）流动资产周转率的降低主要来源于存货周转率的降低17%30.61%偿债能力分析偿债能力分析2.1营运能力分析营运能力分析2.22.2盈利能力分析盈利能力分析2.3收益质量分析收益质量分析2.42011年 2012年 添加标题 销售毛利率销售毛利率45.6838%营业利润率营业利润率13.3432%总资产报酬率总资产报酬率2.9134%净资产报酬率净资产报酬率4.5379%成本费用利润率成本费用利润率0.1440%资本保值增值率资本保值增值率1.0127%销售毛利率销售毛利率47.1941%营业利润率营业利润率12.1964%总资产报酬率总资产报酬率2.5934%净资产报酬率净资产报酬率3.

9、8268%成本费用利润率成本费用利润率0.1300%资本保值增值率资本保值增值率1.0139%盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析2.3盈利能力分析盈利能力分析行业竞争日益激烈总资产报酬率逐年下降打造新的旅游产品组合策略，增加景区的市场竞争力营业成本下降4.7412%营业利润率（13.3432%12.1964%下降）营业成本同营业成本同比上升比上升6.45%本报告期福隆园本报告期福隆园项目未向开发商项目未向开发商交付土地扣除影响交付土地扣除影响因素公司股东的净利因素公司股东的净利润同比增长润同比增长7.59%。本报告期两江四湖公本报告期两江四湖公司游客接待量和漓江游船公司司游客接待

10、量和漓江游船公司豪华船业务游客接待量同比增加，豪华船业务游客接待量同比增加，计提的劳务成本同比增加。计提的劳务成本同比增加。本报告期公司投本报告期公司投资的景区资的景区改造工程完工转改造工程完工转固定资产，固定资产，增加了公司的折增加了公司的折旧成本旧成本受物价上涨受物价上涨影响，人工影响，人工工资同比增工资同比增长长偿债能力分析偿债能力分析2.1营运能力分析营运能力分析2.22.2盈利能力分析盈利能力分析2.3收益质量分析收益质量分析2.4利润的现金指数非经常性损益占利润比例经营现金流量与利润比率营业收现比率收益质质量分析（同比上期）本期1.079 上年1.043同比上期来说比率值提高，表明

11、此企业营业收入的变现性更好，质量也更高本期1.579 上年1.458同比上期比率上升，表明其盈利质量有所提高，有稳定，持续的盈利来源=经营实得现金/经营应得现金x100%本期本期上期上期17.47%9.02%由数据可知，非经常性损益占利润的比例有所升高，说明公司收益质量有所下降基本每股收益基本每股收益 0.17 0.19稀释每股收益稀释每股收益 0.17 0.194.134.063.99 38.176540.914642.033041.6410不定不定净资产报酬率3.8268%资产净利率2.5934%权益乘数1.475593销售净利率12.181%资产周转率0.212906净利润6117016

12、7销售收入502175987 销售收入502175987 平均资产总额2358678705.69 销售收入502175987全部成本471011737其他利润42777614所得税15235375长期资产1697052478流动资产568737636其他流动资产5683675货币资金236203702应收账款83224085存货174088403营业成本265178692管理费用132435651销售费用9557468财务费用38465999营业税金及附加26328271资产减值损失-954349其他应收款33279836预付款项36257932四、综合财务分析四、综合财务分析净资产报酬率-0

13、.917%资产净利率-0.337%权益乘数-0.1433销售净利率-1.14%资产周转率-0.01净利润-7120126销售收入-10430642 销售收入-10430612 资产平均总额16847534 销售收入-10430642全部成本-3748328其他利润-2839234所得税62256营业成本-43319369管理费用+6694253销售费用-1946469财务费用+9836013营业税金及附加-3792198资产减值损失-1341031营业税、城市建设维护费、教育费附加都有所降低燃料费、交通费、水电费、通讯费有所降低，同时公司的保险费、劳动保护费都有所上升，说明公司在一定程度上，厉

14、行节约，注重人的发展2011年度公司下属部分单位得到了政府政策性减免劳动保险费等456万元，而本年度没有单位享受此项政策劳动保险缴费基数上调及公司参保人数增加，本期劳动保险同比增长38.97%。主要体现在利息支出增大即负债增多应结合看本期的资产总额，分析它的资产负债率，同时分析偿债能力总资产的增长速率大于利息费用的增长速率从而使得净资产负债率下降，即权益乘数降低，长期偿债能力有所提高。旅游服务业及公路客运方面的收入，大幅度增加导致其收入下降的原因是原有的房地产，没有再涉及过度依赖于桂林过度依赖于桂林地区旅游资源的地区旅游资源的占有，外向扩张占有，外向扩张产品结构单一产品结构单一能力不足能力不足

15、整合区域内资源，打造桂林旅游产业“旗舰”加强对内部控制制度执行情况的监督检查力度，强化应收账款管理，全力做好应收账款催收工作。从“资源占领”向资源整合”的战略转型传统旅游产品转型为与旅游地产、休闲体育和休闲度假相结合，开发以体育、休闲、商务、会议、度假为主题的高端产品和高端市场公司发展战略公司发展战略过于稳定缺少变化过于稳定缺少变化营运能力较弱营运能力较弱应收账款问题严重应收账款问题严重问题与建议问题与建议桂林旅游股份有限公司收购桂林旅游股份有限公司收购桂林漓江大瀑布饭店前后的绩效分析桂林漓江大瀑布饭店前后的绩效分析5.1并购目的完善旅游产业链，提升公司核心竞争力完善旅游产业链，提升公司核心竞

16、争力培育新的利润增长点收购和整合新的旅游资源实施高端客户细分市场战略的需要营运能力、营运能力、产生现金流量产生现金流量能力分析能力分析v收益质量良好，销售回款能力较强为公司持续发展提供了较好的现金保障偿债能力分析偿债能力分析v长期偿债能力得以增强既保障了债权人的权益又增强了其投资信心目标企业目标企业盈利能力分析盈利能力分析v优化了饭店资本结构、减轻债务负担的目的v并使目标企业摆脱沉重的债务负担，业绩强势回归v对饭店的财务绩效影响是有利的、明显的盈利能力分析盈利能力分析v扩张了公司的规模，增强了市场竞争能力的目标v但在盈利能力提升方面却未达到预期的效果主营业务主营业务构成分析构成分析v成为桂林旅

17、游重要的新增利润贡献点v经营风险得以分散v旅游产业链得以完善与延伸 5.2并购前后对并购前后对比比并购当年，桂林旅游的营业收入、净利润双双提升，实现营收51032.24万元，净利7044.16万元销售增 长 率、净 利 润 增 长率分别高达140.91、108.36这两组数据表明，通过此次并购，桂林旅游快速成长，实现了业务快速扩张市场竞争能力明显增强。年营收增速放缓，净利润甚至下滑，其中包括并购中“两江四湖”项目的亏损补贴收入减少万元、福隆园地产项目净利润大幅下降等原因，也不排除并购当年公司利用补贴收入的可能。当企业净资产规模扩大时，新增资本产收益需要经历一定的经营周期，因此出现净资产收益率递

18、减属于正常现象扩张了公司的规模，增强了市场竞争能力的目标，但在盈利能力提升方面却未达到预期的效果。1、此次并购对桂林旅游的资产管理能力并没有明显的提升，公司应根据自身情况，实施并购后的整合管理，以把资源优势、规模优势转化为市场优势、经营优势，方能取得协同效应。2、桂林旅游的经营性现金流量从年的万元增长到年的万元，增幅达到，说明此次并购使公司通过自身经营活动获取现金的能力得到了增强，同时对债务的支付能力也得以增强；从现金流量收入比和净利润现金含量分析，并购后这两项指标分别维持在、1.5。1、由于本次收购的资金来源于增发股票，股票增发带来股东权益增加，公司负债比率得以降低，并购当年公司资产负债率下

19、降到，达到近年的低谷，随着年公司发行短期融资券，2011、2012年负债率又出现了回升，达到，但2012年为32.23%，且低于并购前的负债水平；说明该公司的财务杠杆利用较差。2、由于发行的短期融资券的利率低于银行借款利率，利用所筹资金偿还部分银行借款，有利于利息支出下降，带来盈利的提升，促进利息保障倍数提高。从负债比率和利息保障倍数的分析可反映出公司在增发股票、并购、发行短期融资券等综合举措下长期偿债能力得以增强，既保障了债权人的权益，又增强了其投资信心。并购前并购前并购前并购前并购前并购前并购并购当年当年并购后并购后并购后并购后2007年2008年2009年2010年2011年2012年流

20、动比率0.660.901.051.340.931.18速动比率0.650.891.040.970.770.82资产负债率43.65%49.39%52.61%35.92%40.41%32.23%利息保障倍数4.922.393.133.373.792.922 总体来看，此次并购达到了优化饭店资本结构、减轻债务负担的目的，并使目标企业摆总体来看，此次并购达到了优化饭店资本结构、减轻债务负担的目的，并使目标企业摆脱沉重的债务负担，业绩强势回归，对饭店的财务绩效影响是有利的、明显的。从长期来脱沉重的债务负担，业绩强势回归，对饭店的财务绩效影响是有利的、明显的。从长期来看，在经营方面，漓江大瀑布饭店的客源

21、以入境游客为主，占客源总量的，随看，在经营方面，漓江大瀑布饭店的客源以入境游客为主，占客源总量的，随着金融危机影响的逐步消除，桂林入境市场将出现显著好转。未来，国家旅游综合改着金融危机影响的逐步消除，桂林入境市场将出现显著好转。未来，国家旅游综合改革试验区、东盟自由贸易区建设以及交通改善带来珠三角地区高端游客的增加，都将革试验区、东盟自由贸易区建设以及交通改善带来珠三角地区高端游客的增加，都将有效提升大瀑布饭店的入住率。因此，漓江大瀑布饭店已经走过经营低点，进入业绩有效提升大瀑布饭店的入住率。因此，漓江大瀑布饭店已经走过经营低点，进入业绩释放期，将进一步推动并购企业业绩增长。释放期，将进一步推

22、动并购企业业绩增长。年度项目年度项目并购前并购前并购当年并购当年并购后并购后2007年2008年2009年2010年2011年开房率79.51%57.77%48.00%55.00%52.29%营业收入/万元14026.7812155.3910654.00 11660.10 12493.38销售增长率15.91%-13.34%-12.35%9.44%7.15%销售毛利率59.86%57.16%55.00%51.5348.12财务费用/万元3218.783112.812369.831320.361300.43净利润/万元1370.2427.9160.521220.63959.72销售净利率9.77

23、%0.23%0.57%10.47%7.68%5.3结论v立足地方战略平台v改善了客源结构v整合资源协同发展v改善了资本结构v增强了财务稳健性v增强防范财务风险v降低了财务费用v提升了饭店的利润水平v扩大了桂林旅游产业的资金来源v推动了桂林旅游产业的发展对桂林旅游的影响对桂林旅游的影响v顺应行业发展趋势v政府主导v目标企业的选择v并购后的整合管理旅游上市公司成功并购的启示旅游上市公司成功并购的启示组长：赵凯楠组长：赵凯楠201041100146组员：张蕾组员：张蕾 201041100238 陈效萱陈效萱201041100153 林佳宁林佳宁201041100222 李军军李军军201041100165