外汇风险管理.课件.ppt

1、第五章外汇风险管理5.1 什么是外汇风险 一、一、概念概念： 外汇风险外汇风险（Exchange risk)Exchange risk)指汇率变动指汇率变动对外汇持有者或外汇经营者带来损失的可对外汇持有者或外汇经营者带来损失的可能性。能性。 前提：现在或将来有外汇资产或负债前提：现在或将来有外汇资产或负债 ； 原因：汇率在不同时间的变化；原因：汇率在不同时间的变化； 结果：可能损失，也可能赢利结果：可能损失，也可能赢利5.1 什么是外汇风险 二、外汇风险构成：二、外汇风险构成： 货币要素货币要素 指的是一种货币对另一种货币的兑换指的是一种货币对另一种货币的兑换或换算或换算 。包括本币和外币。包

2、括本币和外币。 时间要素时间要素 指的是在不同的时点，汇价往往发生指的是在不同的时点，汇价往往发生变动而不相同。变动而不相同。 外汇风险识别的步骤:：1.甄别风险事件 2.确定受险时间 3.分析受险原因 4.估计风险后果 外汇风险识别的方法：故障树法 、头脑风暴法 、德尔菲法（最常用） 、模型测试法等 。5.2 外汇风险识别的方法 交易风险指企业或个人在交割、清算对外债权债务时指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性因汇率变动导致经济损失的可能性 以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易经济交易 进出口贸易

3、进出口贸易 涉外货币借贷涉外货币借贷 对外直接投资对外直接投资 外汇买卖外汇买卖5.3外汇风险的分类 1 交易风险交易风险 外汇风险分为交易风险、经济风险和折算风险外汇风险分为交易风险、经济风险和折算风险 贸易背景下的交易风险 风险因素以外币计价结算风险因素以外币计价结算 受险时间从贸易合约签订到结算完成受险时间从贸易合约签订到结算完成 风险头寸进口付汇风险头寸进口付汇/出口收汇金额出口收汇金额 风险事故风险事故 对进口商计价结算外币在受险时间内升值对进口商计价结算外币在受险时间内升值 对出口商计价结算外币在受险时间内贬值对出口商计价结算外币在受险时间内贬值 风险结果风险结果 进口商购买外币的

4、成本高出预期进口商购买外币的成本高出预期 出口商实际收入的本币低于预期出口商实际收入的本币低于预期交易风险的计量 步骤 1、确定各外币预计流入量或流出量净值 2、确定这些货币的整体风险 这里要考虑币值的波动性及波动性的变化，货币的相关联性案例1借贷背景下的交易风险80年代，中国某金融机构在东京发行年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率亿日元债券，年利率8.7%，期限，期限12年，年，到期一次性还本付息到期一次性还本付息204亿日元。按当时亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若规定，需以美元兑换日元偿还。若发债日汇率：发债日汇率：USD/JPY 222.22清偿日汇率：清偿

5、日汇率：USD/JPY 109.89请计算该笔外债的交易风险。请计算该笔外债的交易风险。案例2直接投资背景下的交易风险中国某公司某年中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润万澳元。第一年税后利润700万澳元，万澳元，以美元汇回国内。以美元汇回国内。投资日汇率：投资日汇率：AUD/USD 0.8456汇回日汇率：汇回日汇率：AUD/USD 0.6765计算这笔投资利润的交易风险。计算这笔投资利润的交易风险。 折算风险（Translation Risk），指涉外企指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动

6、风险的汇率变动风险 由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益损益 虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能不利于对涉外企业的业绩评价能不利于对涉外企业的业绩评价5. 3 外汇风险的分类 2 折算风险 存货折算海尔海尔(美国美国)于于5月月15日在当地购入一批价值日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率时汇率US$=RMB8.27。由于人民币汇率改革，。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日

7、汇率第三季度会计决算日汇率US$1RMB8.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。固定资产折算 GM的英国子公司的英国子公司1981年年1月月1日购入一日购入一台设备，货款台设备，货款9万英镑，安装调试费万英镑，安装调试费1万英万英镑，折旧期镑，折旧期30个月。交易发生日汇率为个月。交易发生日汇率为1$2.3814，1981年年12月月31日汇率为日汇率为1$1.9082，1982年年12月月31日汇率为日汇率为1$1.6145。请分别计算。请分别计算1981、1982年会计决年会计决算日的账面损失。算日的账面损失。 经济风险指由于汇率变动使

8、企业未来现金经济风险指由于汇率变动使企业未来现金流量折现值发生损失的可能性流量折现值发生损失的可能性 经济风险程度的高低，主要取决于企业销经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性敏感性。 例；日元贬值对日本厂商的对内对外贸易的影响 。收入的影响 、成本的影响 5.3 外汇风险的分类3 经济风险 汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易影响公司本币流入的交易本币升值本币升值本币贬值本币贬值国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）以本币计价结算的出口以本币计价结算的出口以外币计价结算的出口

9、以外币计价结算的出口对外投资的利息收入对外投资的利息收入减少减少减少减少减少减少减少减少增加增加增加增加增加增加增加增加影响公司本币流出的交易影响公司本币流出的交易以本币计价结算的进口以本币计价结算的进口以外币计价结算的进口以外币计价结算的进口对国外借入资金的利息支付对国外借入资金的利息支付无影响无影响减少减少减少减少无影响无影响增加增加增加增加 金融风险的计量一般包括蒙特卡罗模拟法、决策树法、模型测试法等等 。 蒙特卡罗模拟法，是采用计算机技术对一个复杂项目进行评估时使用的方法。 决策树法，涉及到风险事件所发生的概率分布的问题，这种概率分布不是通过随机数产生，而是通过实验法和调查问卷法得到的

10、。 5.3 外汇风险的计量 5.3.1 金融风险的一般计量方法金融风险的一般计量方法 交易风险的计量交易风险的计量 交易风险可以通过交易风险报告和资金流量报告来计量。 折算风险的计量折算风险的计量 折算风险可以通过编制风险资产和风险负债报告来完成，此报告是对外汇会计风险敞口的直接计量。 经济风险的计量经济风险的计量 经济风险的计量是指核算外汇风险对企业现金流量的影响。 5.3.2外汇风险的计量方法 极限测试法极限测试法 被用来衡量某些市场变量发生一定方向、一定程度的变化对投资组合价值产生的影响程度。 场景分析法场景分析法 和极限测试有许多相似的地方，通常可以互相替代。它们都对未来的情况做出假设

11、，都对现有产品组合价值将受到的影响做出测试，而且都没有考虑相关时间的发生概率。 5.3.3 外汇风险量化技术的新发展 上千家国内企业正接受人民币升值压力测试 随着人民币升值压力的进一步加大，国内也悄然开始了人民币升值的压力测试，据媒体报道称，财政部将于3月下旬派出调研组赴广东、浙江、江苏三省及上海市进行范围更广的人民币汇率压力测试。此前的2月下旬，商务部、工信部已联合展开针对劳动密集型行业应对人民币升值的压力测试。与此同时，受人民币汇率影响较大的有关行业商会也正配合展开行业内部的压力测试。中国国际商会、中国贸促会副会长张伟今日表示，目前接受人民币升值压力测试的企业有1000多家，涉及12个行业

12、，测试的结果约在4月27日公布。张伟称，人民币升值影响最大的将是机电行业，因为目前该行业拿到的订单已达1500亿美元，假设人民币升值3%，其损失将达300亿，因损失不仅包含汇兑损失。同时他也表示，国内反对人民币升值的压力很大。来源：搜狐财经搜狐财经 作者：郭奇邦 2010年03月18日11:42 风险价值法风险价值是一种衡量风险的方法，它使用标准的统计学技巧，衡量在一特定的时间段里、正常的市场条件下、特定的置信水平(Confidence Level)上，一个涉外经济主体可能蒙受的最大损失。 风险价值的作用 ：信息报告 、资源配置 、业绩评估 正确运用风险价值需要注意的问题 计算风险价值的步骤

13、5.3.3 外汇风险量化技术的新发展5.4企业的传统外汇风险管理的方法 1. 灵活选择结算 货币 2.调整价格法 3.损益均摊法 4.货币保值法 5.提前或延期结汇 6.资产与负债管理 7.配对管理 8.净额结算 9.建立多国货币管理中心 10.参加汇率保险 11.利用金融交易抵补等 12.福费廷Exchange Risk Management by Firm-1一、灵活选择和使用结算货币1.在对外交易中应尽力争取使用本国货币计价结算在商品出口中，如能用出口国货币计价结算，则与商品在国内销售一样，出口商无外汇风险损失，而把本国货币汇率波动的风险转移给进口商。2.争取用硬货币收汇，用软货币付款3

14、.以多种货币报价4.在国际外汇市场上，各国货币汇率的变动在一定时期内往往可以相互调节，如日元坚挺之日就是美元疲软之时。5.出口配合进口币种对外报价Exchange Risk Management by Firm-2二、调整价格法在国际贸易中坚持出口收硬货币进口付软货币无疑是防范险，可采用调整价格的方法。1.加价保值法加价保值法（这种方法主要用于出口交易）2. 压价保值法（这种方法主要用于进口贸易）Exchange Risk Management by Firm-3 三、损益均摊法 这种方法并不是选择某种货币作为结算货币的参照物，而是在交易结算时，根据汇率的变动情况，直接按一定公式对合同中的价格

15、总额作相应的调整。这种方法的实质是由由交易双方共担风险交易双方共担风险。 损益均摊的计算公式为： 其中，Vf 调整后的外币总价格； Vd 订合同时等值的本币价值； r0 代表签订合同时的汇率（直接标价法）； rt 代表结算时的汇率。02dftVVrrExchange Risk Management by Firm-4四、货币保值法 这种方法是在交易谈判时，采取货币保值措施，经双方协商，在合同中订立适当的保值条款，以防范汇率变动的风险。1. 黄金保值条款2. 外汇保值条款3. 一揽子货币保但条款(SDRs; ECU;其它复合货币）。Exchange Risk Management by Firm

16、-5 五、提前或延期结汇 提前或延期结汇（Leads Lags）又称迟收早付，迟付早收。它是指在国际支付中，通过预测计价货币汇率的变动趋势，提前或延期收付有关款项，即更改外汇资金的收付日期来避免外汇风险。在进出口贸易中，如果预测到计价货币将要贬值或汇率下浮，对贸易双方会产生如下的影响： 在出口方面在出口方面，出口企业应与外商及早签出口合同，或把交货期提前，或提前收汇时间，以便早收货款； 在进口方面，推迟向国外购货，或要求延期付款；也可以允许国外出口商推迟交货日期，以达到迟付货款的目的。Exchange Risk Management by Firm-6六、资产与负债管理六、资产与负债管理 外汇

17、管理中的资产与负债管理同流动资金的外汇管理中的资产与负债管理同流动资金的管理类似。流动资产主要包括股票存量、应管理类似。流动资产主要包括股票存量、应收款项、短期投资、现金和银行存款。流动收款项、短期投资、现金和银行存款。流动负债主要包括应付款项、银行透支、银行贷负债主要包括应付款项、银行透支、银行贷款、拟派股利和到期税款等。上述这些项目款、拟派股利和到期税款等。上述这些项目就是流动资金管理的主要内容。如果就是流动资金管理的主要内容。如果跨国公跨国公司的一个子公司预计其所在国的货币将贬值，司的一个子公司预计其所在国的货币将贬值，应减少这种货币资产并增加这种货币负债；应减少这种货币资产并增加这种货

18、币负债；如预计其所在国货币将升值，则应增加这种如预计其所在国货币将升值，则应增加这种货币资产并减少这种货币负债货币资产并减少这种货币负债。Exchange Risk Management by Firm-7七、配对管理七、配对管理 配对（配对（Matching）是）是一种使外币流入（收入）与外一种使外币流入（收入）与外币流出（支付）在币种上、数额上及时间上相互平衡币流出（支付）在币种上、数额上及时间上相互平衡的机制，它既可运用于跨国公司的内部资金往来，亦的机制，它既可运用于跨国公司的内部资金往来，亦适用于公司与第三方的交易结算。适用于公司与第三方的交易结算。1. 自然配对自然配对：它是指将某种

19、特定的外币收入用于该货它是指将某种特定的外币收入用于该货币的支出。币的支出。2. 平行配对平行配对：它是以收入支出不是同一币种为其特征：它是以收入支出不是同一币种为其特征的，但这两种货币之间的汇率通常呈固定的或是稳定的，但这两种货币之间的汇率通常呈固定的或是稳定的正相关关系，朝同一方向变动。的正相关关系，朝同一方向变动。Exchange Risk Management by Firm-8八、净额结算八、净额结算 净额结算（净额结算（Netting），又称冲抵，指），又称冲抵，指跨国跨国公司在清偿其内部贸易所产生的债权债务关公司在清偿其内部贸易所产生的债权债务关系时，对各子公司之间或子公司与总公

20、司之系时，对各子公司之间或子公司与总公司之间的应收款项和应付款项进行划转与冲销，间的应收款项和应付款项进行划转与冲销，仅对净额部分进行支付，以此来减少风险性仅对净额部分进行支付，以此来减少风险性的现金流动。的现金流动。1. 双边净额结算双边净额结算2. 多边净额结算多边净额结算Exchange Risk Management by Firm-9 九、建立多国货币管理中心九、建立多国货币管理中心 这一做法非常适用于有大量的进出口业务和国际借贷业这一做法非常适用于有大量的进出口业务和国际借贷业务并且每年要发生规模巨大的跨国界资金流动的跨国公务并且每年要发生规模巨大的跨国界资金流动的跨国公司。司。它

21、是指由跨国公司出资建立一个再开票中介（它是指由跨国公司出资建立一个再开票中介（Re-invoicing Vehicle）或冲抵中介（）或冲抵中介（Netting Vehicle），），以取代公司财务部门来专门管理外汇风险。以取代公司财务部门来专门管理外汇风险。多国货币管多国货币管理中心（理中心（Multi-currency Management Center）的主）的主要业务活动有以下两部分：要业务活动有以下两部分：1跨国公司内部企业之间跨国公司内部企业之间从事贸易，从事贸易， 2对跨国企业集团以外的第三方的出口对跨国企业集团以外的第三方的出口Exchange Risk Management

22、by Firm-10 十、参加汇率保险十、参加汇率保险 这一方法是指，参加官方或半官方机构所开这一方法是指，参加官方或半官方机构所开办的汇率保险以弥补或转移外汇风险。许多办的汇率保险以弥补或转移外汇风险。许多国家的政府为了国家的政府为了“奖出限入奖出限入”，都专设机构，都专设机构，在向出口企业提供资金融通的同时，还开办在向出口企业提供资金融通的同时，还开办出口信贷保险和汇率保险业务。出口信贷保险和汇率保险业务。所谓汇率风所谓汇率风险保险，就是由投保人按期缴纳少量的保险险保险，就是由投保人按期缴纳少量的保险费，作为回报，承保机构则负担全部或部分费，作为回报，承保机构则负担全部或部分的汇率变动风险

23、，即吸收汇差损失；反之，的汇率变动风险，即吸收汇差损失；反之，假如有汇差收益当然也应归承保机构。假如有汇差收益当然也应归承保机构。Exchange Risk Management by Firm-11十一、利用全融交易抵补或调整以外币计十一、利用全融交易抵补或调整以外币计价的债权债务价的债权债务1. 远期外汇市场套期保值远期外汇市场套期保值，进出口商常利用这种方，进出口商常利用这种方法。出口商等外汇收入者可以卖出一笔远期外汇，以法。出口商等外汇收入者可以卖出一笔远期外汇，以便在实际收汇之日能按照远期汇率收到预期的本币金便在实际收汇之日能按照远期汇率收到预期的本币金额；进口商等外汇支出者可以买入

24、一笔远期外汇，以额；进口商等外汇支出者可以买入一笔远期外汇，以便在实际支付外汇之日能按照远期汇率付出预期的本便在实际支付外汇之日能按照远期汇率付出预期的本币金额，得到这笔外币支付款。币金额，得到这笔外币支付款。2. 货币市场套期保值货币市场套期保值：这是指通过在货币市场上进：这是指通过在货币市场上进行短期借贷，以建立配比性质或抵消性质的债权、债行短期借贷，以建立配比性质或抵消性质的债权、债务，从而达到抵补外币应付款项和应收款项所面临的务，从而达到抵补外币应付款项和应收款项所面临的汇率风险的目的。汇率风险的目的。Exchange Risk Management by Firm-12 十二、福费廷

25、 福 费廷（Forfaiting），又称仓买，是指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经过进口商承兑的期限在半年以上到5年或6年的远期汇票无追索权地向出口商所在地的银行或大金融公司贴现，以便提前获得资金。由于办理福费廷所贴现的票据不能使出票人行使追索权，因此当出口商把票据贴现给银行时，实际上是一种卖断行为，如果发生票据遭到拒付的情况，与出口商无关。这就是说，出口商将票据拒付的风险完全转嫁给办理福费廷业务的银行。这是福费廷交易与一般贴现业务的最大区别。通过福费廷交易，出口商与进口商之间的信贷交易转变为现金交易。 此外，还有套期保值技术此外，还有套期保值技术 期货保值期货保值 远期保值远期保值 货币期权保值等货币期权保值等