第四章经济效果评价方法2课件.ppt
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- 第四 经济效果 评价 方法 课件
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1、第四章 经济效果评价方法本章主要内容本章主要内容 内部收益率法内部收益率法单一方案单一方案第五节 备选方案与经济性评价方法一、备选方案的类型有三种1、独立型:是指各个方案的现金流是独立的,不具有相关性,且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策2、互斥型:方案之间存在着互不相容、互相排斥关系的称为互斥方案,在多个互斥方案进行比较选择时,只能选取其中之一;而采纳某一方案就不能再采纳其他方案3、混合型:是指独立方案与互斥方案混合的情况另外:另外: 相关方案:相关方案:在一组备选方案中,若采纳或放弃某一方案,会影响其他方案的现金流量;或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃;或者采纳
2、某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等按服务寿命长短不同,投资方案可分为: 相同服务寿命的方案,即参与对比或评价方案的服务寿命均相同 不同服务寿命的方案,即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同 无限寿命的方案,在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程,如大型水坝、运河工程等二、独立方案的经济评价方法 独立方案的采用与否,只取决于方案自身的经济性,多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。常用的方法有:净现值法、净年值法、内部收益率法等净现值法、净年值法、内部收益率法等 当NPV0,NPVR0,NAV0,IRRi0时,方案可以接受,否则应予以拒绝。分类分类: 资金无限制的独立方案的选择 资金
3、有限制的独立方案的选择(一)资金无限制独立方案的选择 选择标准:只要方案本身可行,就可以采用。 动态指标:Pt n、NPV0、NAV 0、IRR ic 静态指标: Pt Pc、R ic例:两个独立方案A和B,其初始投资及各年净收益如下表所示,试进行评价和选择(ic=15%) 68 45 0 1 10 0 1 10 A B 300 300 不可行。)(),(),查表得(),(),()(),(),查表得(),(),(内部收益率),(),(净年值。,拒绝方案接受方案净现值,%15. 8%8%97101. 64177. 67101. 6667. 6%84177. 610%9/7101. 610%8/6
4、67. 610/010/45300%5 .18%18%20494. 4192. 4494. 4412. 4%18192. 410%20/494. 410%18/412. 410/010/68300:078.144510%15/300021. 86810%15/300:02 .74)10%,15,/(4530003 .41)10%,15,/(68300:cBBBcAAABABAiIRRAPAPIRRAPIRRAPNPViIRRAPAPIRRAPIRRAPNPVPANAVPANAVBAAPNPVAPNPV如果上例中没有年数即条件为下表所列时,该如何选择? ic=15%均可接受。、方案BAiRiRc
5、BcA%15%10030045%7.22%10030068 (二)资金有限的独立方案选择 选择标准:选择标准:在资金预算限额内,净现值最大的方案组合为最优方案组合。 步骤:步骤:判断方案是否可行(可用指标同资金无限制的)在资金限额下进行方案组合:可用方法有 (1)互斥方案组合法、 (2)效率排序法净现值指数排序法、内部收益率排序法、投资收益率排序法等1、互斥方案组合法解题步骤:(1)对于个独立方案,列出全部相互排斥的方案组合,共2m个;(2)计算各组方案的投资和净现值;(3)淘汰净投资额大于投资限额的组合方案,并在保留下来的组合方案中,选出净现值最大的可行方案组。例:某公司现有资金800万元,
6、有三个独立的投资方案A、B、C,各方案的现金流量如表所示,请做出方案选择ic=10%1 15 5组可行的组合中以第组可行的组合中以第5 5组方案净现值最大,即组方案净现值最大,即A A、B B为最优可行方案。为最优可行方案。例:现有三个独立型项目方案A、B、C,其初始投资分别为150万元,450万元和375万元,其年净收入分别为34.5万元,87万元和73.5万元。三个方案的计算期均为10年,基准收益率为8%,若投资限额为700万元,试进行方案选择。 34.5 87 73.5 0 1 10 0 1 10 0 1 10 A B C 150 450 375 最优方案组合为最优方案组合为A A、B
7、B,其净现值为,其净现值为215.27215.27万元万元2、净现值指数排序法解题步骤:(1)计算各方案净现值,并淘汰不可行方案。(2)计算可行方案的净现值指数,并按其大小排序;(3)在限额内,选择最优方案组合。入选方案投资额与限额相等 最优方案组合 入选方案投资额与限额不等相等 不是最优方案组合 例:有八个可供选择的独立方案,各方案初始投资及各年收入如下表所示。资金预算为1400万元,按净现值指数排序法做出选择。(ic=12%) NPVR A C B 150 375 450 0 150 525 947 700 如果用净现值指数排序进行选择,所得结果为 A、C;与互斥方案组合法的结果不同,不是
8、最优的选择。即当入选方案的投资累计小于限额时,得到的不一定是最优方案组合。 例:如果用净现值指数排序法进行选择,结果如下方案 投资 年净收益NPVNPVR 排序A15034.581.5 0.5431B45087 133.7 0.2973C37573.5 118.2 0.3152A、B、C的净现值及净现值指数投资限额为900时如何选择方案?方案 投资 年净收益NPVNPVR 排序A15034.581.5 0.5431B45087 133.7 0.2974C37573.5 118.2 0.3153D200451020.512 NPVR A D C B 150 200 375 450 0 150 3
9、50 725 1175 900 当投资限额为 725 时,最优方案是 A、D、C,64.301NPV 7250, NPVR0 ,NAV0,IRRi0,方案可以接受,否则应予以拒绝。(绝对效果检验,考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求)二是考察哪个方案相对最优,以便进行方案的选优 采用增量分析法,以增量净现值,增量内部收益率来进行方案选优, NPV0, IRRi0,投资大的方案优于投资小的方案。(相对效果检验,考察备选方案中哪个方案相对最优) 该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选,故应遵循方案该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选,故应遵循方案间的可比性。间
10、的可比性。(1) 增量净现值BAtnttBBtAANPVNPViCOCICOCINPV001设设A、B方案为投资额不等的互斥方案,方案为投资额不等的互斥方案,A方案的投资比方案的投资比B方案的投资大。增量净方案的投资大。增量净现值的计算公式为:现值的计算公式为: NPV0,表明增量投资可以接受,投资大的方,表明增量投资可以接受,投资大的方案经济效果好。案经济效果好。 NPV 0,投资小的方案经济,投资小的方案经济效果好。效果好。(2) 增量内部收益率 增量内部收益率是两个方案的净现值的差额等于零时的折现率。 其计算公式为:的增量现金流出与方案方案的增量现金流入与方案方案增量内部收益率式中:BA
11、COBACIIRRIRRCOCInttt00)1 ()(n若IRRi0,投资大的方案为优;n若IRRi0,投资小的方案为优。寿命相等的互斥方案经济效果评价寿命相等的互斥方案经济效果评价 1. 1. 净现值法与净年值法净现值法与净年值法(1 1)操作步骤)操作步骤 绝对效果检验:计算各方案的NPV或NAV,并加以检验; 相对效果检验:计算通过绝对效果检验的两两方案的NPV或NAV; 选最优方案:相对效果检验最后保留的方案为最优方案。(2 2)判别准则)判别准则通过上面的例题分析,为简化起见,可用下面的判别准则进行方案选优。NPVi0且max(NPVi)所对应的方案为最优方案NAVi0且max(N
12、AVi)所对应的方案为最优方案2. 2. 费用现值法与费用年值法费用现值法与费用年值法判别准则判别准则 min(PCi)所对应的方案为最优方案 min(ACi)所对应的方案为最优方案解:解:PCA=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.72万元 PCB=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.69万元 PCA PCB, 应选A设备例:例:设备型号 初始投资(万元) 年运营费(万元) 残值(万元) 寿命(年) A 20 2 3 5 B 30 1 5 5设折现率为10,应选哪种设备?3. 3. 差额内部收益率法差额内部收益率法互斥方案的比选不能直接用内
13、部收益率来对比,必须把绝对效果评价和相对效果评价结合起来进行。具体操作步骤操作步骤如下:(1)将方案按投资额由小到大排序;(2)进行绝对效果评价:计算各方案的IRR(或NPV或NAV),淘汰IRRic(或NPV0或NAVic,则保留投资额大的方案;反之,则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。IRR2IRR112 10 ic IRR icNPViNPV1NPV24. 4. 差额投资回收期法差额投资回收期法原理同3,具体操作步骤操作步骤如下:(1)将方案按投资额由小到大排序;(2)进行绝对效果评价:计算各方案的Pt,淘汰PtPc的方案,保留通过绝对效果检验的方案;(3)进行相
14、对效果评价:依次计算第二步保留方案间的Pt。若PtPc,则保留投资额大的方案;反之,则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。例:某企业为提高现有生产能力,有两个可供选择的技术方案,各项指标如表所示,基准收益率为15%,应采纳哪种方案?两方案的指标 单位:万元方案投资额 年经营成本 残值 计算期152000236004000 6272000198006000 6 4 0 0 0 0 1 6 5 2 0 0 2 3 6 0 0 6 0 0 0 0 1 6 7 2 0 0 1 9 8 0 0 。,应采纳方案如下两方案的费用年值计算。,应采纳方案如下两方案的费用现值计算184.38
15、139)6%,15,/(6000)6%,15,/(720001980058.36883)6%,15,/(4000)6%,15,/(5200023600115.144321)6%,15,/(6000)6%,15,/(198007200046.139567)6%,15,/(4000)6%,15,/(236005200021212121ACACFAPAACFAPAACPCPCFPAPPCFPAPPC例:某企业选择设备有两种方案。两种方案下的设备操作功能相同,其各项指标如表所列。基准收益率为15%,试选出较优方案。两方案的指标 单位:元方案 期初投资额年经营成本残值计算期145003000750626
16、000240009 750 0 1 6 3000 4500 0 1 6 9 2400 6000 750 750 750 0 6 7 12 13 18 4500 4500 4500 0 18 12 6000 2400 2400 6000 较优,方案)最小公倍数法(较优,方案)年值折现法(较优,方案:)用费用年值指标比较(24 .22409)18%,15,/(2400)9%,15,/(1 600026.2514218%,15,/()12%,15,/()6%,15,/(750)18%,15,/(3000)12%,15,/()6%,15,/(1 4500325 .13840)6%,15,/)(9%,1
17、5,/(600024005 .15529)6%,15,/(750)6%,15,/(30004500223660)9%,15,/(600024005 .4102)6%,15,/(750)6%,15,/(450030001212121212121PCPCAPFPPCFPFPFPAPFPFPPCPCPCAPPAPCFPAPPCACACPAACPAPAAC例:某工程项目有两个设计方案,其寿命期内各年的净现金流量如表所示,试进行方案的比较和选择(ic=10%)(用差额净现值分析)两方案净现金流量 单位:万元 年末方案 0 1101-10042002-1258300差额净现值,投资小的方案优,即,方案优劣
18、相等;,即,投资大的方案优;,即判别方案优劣的标准:计算期。基准收益率;金流量;投资小的方案的年净现)(金流量;投资大的方案的年净现)(额净现值;被比较的两个方案的差其中12121212120102012000:)1 ()()1 ()()1 ()()(NPVNPVNPVNPVNPVNPVNPVNPVNPVniCOCICOCINPVNPVNPViCOCIiCOCIiCOCICOCINPVcntttntttnttt 200 0 1 方案 10 1004 300 方案 0 1 10 1258 100 0 1 10 方案=- 254 12121004200(/,10%,10)224.921258300
19、(/,10%,10)585.38,2NPVPANPVPANPVNPV 方案优用净现值指标计算:254 100(/,10%,10)360.4602NPVP ANPV ,方案 优用差额净现值指标计算:例 4-14 4000 0 1 6 52000 23600 6000 0 1 6 19800 72000 2000 3800 0 1 6 =- 20000 。优于方案效果优,即方案所以投资小的经济21, 08 .4756)6%,15,/(2000)6%,15,/(380020000NPVFPAPNPV例:现有A、B两方案,其现金流量如表所示,若基准收益率为10%,试进行方案的比较和选择(用差额IRR法
20、分析) 年末方案0110A-20039B-10020差额净现金值 -10019 39 0 1 10 A 200 20 0 1 10 B 100 19 0 1 10 C=A-B 100 复习:差额投资收益率 NPV 2 1 IRR i ,方案优劣相同。,投资小的方案优;,投资大的方案为优;评价标准:差额投资内部收益率量投资小的方案净现金流量投资大的方案净现金流cccntttiIRRiIRRiIRRIRRCOCICOCIIRRCOCICOCI12012)()(0)1 ()()(投资大得方案效果好。查表得:方案查表得:方案查表得:方案,%8 .13%)12%14(650. 5216. 5650. 5
21、263. 5%12216. 5)10%,14,/(650. 5)10%,12,/(263. 5)10,/(0)10,/(19100:%1 .15%)15%16(019. 5216. 5019. 5000. 5%15833. 4)10%,16,/(019. 5)10%,15,/(000. 5)10,/(0)10,/(20100:%4 .14%)14%15(216. 5216. 5216. 5128. 5%14019. 5)10%,15,/(216. 5)10%,14,/(128. 5)10,/(0)10,/(39200:cBABABABBAAAiIRRIRRAPAPIRRAPIRRAPBAIRR
22、APAPIRRAPIRRAPBIRRAPAPIRRAPIRRAPA NPV i(%) 0 10 13.8 14.4 15.1 A B 例4-14 4 0 0 0 0 1 6 5 2 0 0 2 3 6 0 0 6 0 0 0 0 1 6 7 2 0 0 1 9 8 0 0 2 0 0 0 3 8 0 0 0 1 6 = - 2 0 0 0 。纳方案投资小的方案优,即采,;,则取:,试算得:ciIRRNPViNPViNPViNPViNPViIRRFPIRRAPNPV25. 6%)5%10(77723237770%52323%10777%5777746. 02000075. 5380020000%
23、52323564. 02000355. 4380020000%,108 .4756432. 02000784. 3380020000%,15)6 ,/(2000)6 ,/(3800200002211例:有四个可供选择的互斥方案,其现金流量及计算期如下表所示,若基准收益率为10%,应选择哪个方案?最优。;优于,;优于,)相对经济效果检验(,舍去。,)绝对经济效果检验法:(最优。(万元)(万元)(万元)(万元)法:最优。(万元)(万元)(万元)(万元)法:BDBiIRRIRRAPABiIRRIRRAPiIRRIRRAPNPViIRRIRRAPNPViIRRIRRAPNPViIRRIRRAPNPVI
24、RRBNAVNAVNAVMAXPANAVPANAVPANAVPANAVNAVBNPANPANPVMAXAPNPVAPNPVAPNPVAPNPVNPVcDBBDcABABcDDcCCcBBcAADBADCBADBADCBA%5 .80)30,/(775,21.170)30,/(13752%59.110)30,/(42350%91.90)30,/(20190%40.120)30,/(35275%49.100)30,/(222001,85.5),(09 .442)30%,10,/(350014.020)30%,10,/(190085.535)30%,10,/(27508 .022)30%,10,/(
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