第三章-偿债能力分析课件.ppt

1、22 偿债能力的分析偿债能力的分析企业偿债能力是指企业偿付一切随时可能到期债务企业偿债能力是指企业偿付一切随时可能到期债务的能力和保证未来债务及时偿付的可靠程度。的能力和保证未来债务及时偿付的可靠程度。分为短期偿债能力和长期偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力3 企业偿债能力分析的思路和各类常用工具企业偿债能力分析的思路和各类常用工具 计算和应用各种反映企业偿债能力的比率计算和应用各种反映企业偿债能力的比率 使用趋势分析和结构分析进行企业偿债能力使用趋势分析和结构分析进行企业偿债能力的分析的分析 影响企业偿债能力的特别项目影响企业偿债能力的特别项目 固定费用偿付能力的分析方法固定费用偿付能力

2、的分析方法本章学习目标4一、短期偿债能力的重要性一、短期偿债能力的重要性 企业的流动性是指企业资源满足短期现金需要企业的流动性是指企业资源满足短期现金需要的能力。企业的短期现金需要通常包括支付日的能力。企业的短期现金需要通常包括支付日常生产经营开支的需要和偿还短期债务的需要。常生产经营开支的需要和偿还短期债务的需要。 1 1、对企业的短期债权人而言，企业缺乏流动、对企业的短期债权人而言，企业缺乏流动性和短期偿债能力，直接威胁到其利息与本金性和短期偿债能力，直接威胁到其利息与本金的安全性。的安全性。 2 2、对企业的长期债权人而言，企业的、对企业的长期债权人而言，企业的5 长期负债总会转变为短期

3、负债，如果企业的流长期负债总会转变为短期负债，如果企业的流动性和短期偿债能力一贯很差，则其长期债权动性和短期偿债能力一贯很差，则其长期债权的安全性也不容乐观。的安全性也不容乐观。 3 3、对企业的股东而言，企业缺乏流动性和短、对企业的股东而言，企业缺乏流动性和短期偿债能力往往是企业盈利水平低的先兆，因期偿债能力往往是企业盈利水平低的先兆，因为充足的利润往往是企业流动性和短期偿债能为充足的利润往往是企业流动性和短期偿债能力的重要保障。并且，当企业连到期债务都无力的重要保障。并且，当企业连到期债务都无力偿还时，也就不可能有现金来为股东发放股力偿还时，也就不可能有现金来为股东发放股利。利。6 4 4

4、、对供应商而言，企业缺乏流动性和短期偿、对供应商而言，企业缺乏流动性和短期偿债能力，将直接影响到他们的资金周转甚至是债能力，将直接影响到他们的资金周转甚至是货款安全。如果企业是该供应商的重要客户，货款安全。如果企业是该供应商的重要客户，则当企业拖欠货款时，供应商将面临着是否继则当企业拖欠货款时，供应商将面临着是否继续供货的两难选择。续供货的两难选择。 5 5、对员工而言，企业缺乏流动性和短期偿债、对员工而言，企业缺乏流动性和短期偿债能力，有可能会影响到他们的劳动所得。严重能力，有可能会影响到他们的劳动所得。严重时，企业可能被迫裁员甚时，企业可能被迫裁员甚7 至破产，从而使员工失去工作。至破产，

5、从而使员工失去工作。 6 6、对企业管理者而言，企业的流动性、对企业管理者而言，企业的流动性和短期偿债能力直接影响企业的生产经和短期偿债能力直接影响企业的生产经营活动、筹资活动和投资活动能否正常营活动、筹资活动和投资活动能否正常进行。企业如果经常拖欠供应商货款、进行。企业如果经常拖欠供应商货款、工人工资等，则会影响供应商对企业的工人工资等，则会影响供应商对企业的态度和工人的工作情绪，从而影响企业态度和工人的工作情绪，从而影响企业供、产、销的顺畅进行。严重的时候将供、产、销的顺畅进行。严重的时候将导致供应商不愿继续供货，工人不愿继导致供应商不愿继续供货，工人不愿继续生产，从而导致生产经营活动的停

6、滞续生产，从而导致生产经营活动的停滞和中断。企业如果长期无力偿还短期银和中断。企业如果长期无力偿还短期银8 行借款等，则会降低企业信誉，加大企业今后行借款等，则会降低企业信誉，加大企业今后筹资的难度。如果是抵押借款，抵押资产还可筹资的难度。如果是抵押借款，抵押资产还可能被强行拍卖，给企业带来损失。情况严重的能被强行拍卖，给企业带来损失。情况严重的时候，银行等债权人甚至可能向法院申请企业时候，银行等债权人甚至可能向法院申请企业破产，以从破产财务中索回债权。另外，企业破产，以从破产财务中索回债权。另外，企业缺乏流动性说明企业的支付能力不足，而企业缺乏流动性说明企业的支付能力不足，而企业长期拖欠短期

7、债务又导致企业的筹资能力受损，长期拖欠短期债务又导致企业的筹资能力受损，因此，当出现很好的投资机会时，企业很可能因此，当出现很好的投资机会时，企业很可能由于缺乏支付能力和筹资效率而错失投资机会。由于缺乏支付能力和筹资效率而错失投资机会。因此，企业因此，企业9 的流动性和短期偿债能力事关企业的经营活动、的流动性和短期偿债能力事关企业的经营活动、筹资活动和投资活动，是企业生存和发展的重筹资活动和投资活动，是企业生存和发展的重要前提，企业的经营者必须予以高度重视。要前提，企业的经营者必须予以高度重视。 综上所述，企业的流动性与短期偿债能力对企综上所述，企业的流动性与短期偿债能力对企业的短期债权人、长

8、期债权人、股东、供应商、业的短期债权人、长期债权人、股东、供应商、员工以及企业管理者等利益相关者都非常重要，员工以及企业管理者等利益相关者都非常重要，是他们进行财务分析时必不可少的内容。是他们进行财务分析时必不可少的内容。10二、短期偿债能力的影响因素二、短期偿债能力的影响因素 1 1、流动资产、流动资产 流动资产是指现金以及将在流动资产是指现金以及将在1 1年内或长年内或长于于1 1年的一个经营周期内转变为现金的年的一个经营周期内转变为现金的资产。流动资产所占比重越大，企业的资产。流动资产所占比重越大，企业的流动性和短期偿债能力就越强。流动性和短期偿债能力就越强。 企业的流动资产包括如下项目

9、：企业的流动资产包括如下项目： （1 1）货币资金）货币资金 货币资金是企业以货币形式持有的资货币资金是企业以货币形式持有的资金，包括库存现金和随时可以动用的银金，包括库存现金和随时可以动用的银11行存款。行存款。（2 2）短期投资）短期投资 短期投资是指持有时间不准备超过短期投资是指持有时间不准备超过1 1年的投资，年的投资，通常包括股票、债券、基金等有价证券通常包括股票、债券、基金等有价证券（3 3）应收账款与应收票据）应收账款与应收票据 有价证券应收账款是企业因销售商品、提供劳有价证券应收账款是企业因销售商品、提供劳务等而应当向购货单位或接受劳务单位收取的务等而应当向购货单位或接受劳务单

10、位收取的款项。款项。12 （4 4）存货）存货 存货是企业库存的物资，包括库存的各种原材存货是企业库存的物资，包括库存的各种原材料、在产品和商品等。料、在产品和商品等。 （5 5）预付账款）预付账款 预付账款是企业按照购销合同预先支付给供应预付账款是企业按照购销合同预先支付给供应商的款项。商的款项。 （6 6）待摊费用）待摊费用 待摊费用是企业已经支出，但应由当期待摊费用是企业已经支出，但应由当期13 和以后各期分别负担的分摊期限在和以后各期分别负担的分摊期限在1 1年以内（含年以内（含1 1年）的各项费用。年）的各项费用。 综上所述，企业常见的流动资产根据变现能力综上所述，企业常见的流动资产

11、根据变现能力由强到弱的顺序排列为：货币资金、短期投资、由强到弱的顺序排列为：货币资金、短期投资、应收账款和应收票据、存货、预付账款、待摊应收账款和应收票据、存货、预付账款、待摊费用。费用。 2 2、流动负债、流动负债 流动负债是到期日流动负债是到期日1 1年或长于年或长于1 1年的一个经营周年的一个经营周期内的负债。常见的流动负债包括短期借款、期内的负债。常见的流动负债包括短期借款、偿付账款、应付票据、预偿付账款、应付票据、预14 收账款、应付职工薪酬、应交税费、预提费用收账款、应付职工薪酬、应交税费、预提费用等。等。 3 3、营运资金、营运资金 营运资金是指流动资产与流动负债的差额。营运资金

12、是指流动资产与流动负债的差额。 4 4、现金流量、现金流量 现金流量就是现金流入与流出的数量。它包括现金流量就是现金流入与流出的数量。它包括经营活动带来的现金流量、投资活动带来的现经营活动带来的现金流量、投资活动带来的现金流量和筹资活动带来的现金流量。在三类现金流量和筹资活动带来的现金流量。在三类现金流量中，经营活金流量中，经营活15 动带来的现金净流量在各期之间相比较稳定，动带来的现金净流量在各期之间相比较稳定，能够比较稳定地满足企业的短期现金支付，因能够比较稳定地满足企业的短期现金支付，因此经营活动现金流量与企业流动性和短期偿债此经营活动现金流量与企业流动性和短期偿债能力的关系最为密切。能

13、力的关系最为密切。三、短期偿债能力的比率分析三、短期偿债能力的比率分析 1 1、流动比率、流动比率 （1 1）流动比率的计算）流动比率的计算 流动比率是指流动资产与流动负债的流动比率是指流动资产与流动负债的（一）短期偿债能力比率1流动比率一般来说，流动比率保持在200，说明企业经营情况良好。l太低，企业短期偿债能力低l太高，流动资金占用过多，影响盈利能力缺点：l可以人为的调整比率l流动资产中各项目的变现能力有很大差异流动比率流动资产流动负债1、怎样人为的调整？2、采取何种方式可以调高流动比率？3、调低呢？怎样来反映偿债能力？取得现金或将资产转换为现金用以偿还短期债务的能力。资产资产200200

14、6 6年年2002007 7年年负债及所有者权益负债及所有者权益2002006 6年年2002007 7年年流动资产流动资产流动负债流动负债货币资金货币资金550000550000800200800200应付账款应付账款646000646000703000703000应收票据应收票据500000500000550000550000应付票据应付票据151000151000200000200000应收账款应收账款1326000132600012420001242000 未交税费未交税费302000302000368000368000预付款项预付款项47000470003600036000流动负债合

15、计流动负债合计10990001099000 12710001271000存货存货94500094500011080001108000 长期负债长期负债流动资产合计流动资产合计3368000336800037380003738000 长期借款长期借款608000608000436000436000长期投资长期投资210000210000210000210000负债总额负债总额17070001707000 17070001707000固定资产原值固定资产原值2298000229800028820002882000 所有者权益所有者权益减：累计折旧减：累计折旧36500036500047800047

16、8000股本股本20000002000000 24000002400000固定资产净值固定资产净值1933000193300024040002404000 未分配利润未分配利润18040001804000 22450002245000无形资产无形资产所有者权益合计所有者权益合计84100084100046450004645000资产总计资产总计5511000551100063520006352000 负债及所有者权益负债及所有者权益55110005511000 63520006352000年初流动比率3368000/10990003.06年末流动比率3738000/12710002.942、速

17、动比率速动资产流动资产存货预付款项货币资金短期投资应收票据应收账款净额酸性测试比率酸性测试比率一般来说，速动比率保持在100，说明企业经营情况良好。但是没有考虑应收账款的质量变现能力，所以不能真实反映短期偿债能力。速动比率速动资产流动负债1、为什么需要速动比率？2、哪些因素会影响速动比率？资产资产20022002年年20032003年年负债及所有者权益负债及所有者权益20022002年年20032003年年流动资产流动资产流动负债流动负债货币资金货币资金550000550000800200800200应付账款应付账款646000646000703000703000应收票据应收票据5000005

18、00000550000550000应付票据应付票据151000151000200000200000应收账款应收账款1326000132600012420001242000未交税费未交税费302000302000368000368000预付款项预付款项47000470003600036000流动负债合计流动负债合计10990001099000 12710001271000存货存货94500094500011080001108000长期负债长期负债流动资产合计流动资产合计3368000336800037380003738000长期借款长期借款608000608000436000436000长期投资

19、长期投资210000210000210000210000负债总额负债总额17070001707000 17070001707000固定资产原值固定资产原值2298000229800028820002882000所有者权益所有者权益减：累计折旧减：累计折旧365000365000478000478000股本股本20000002000000 24000002400000固定资产净值固定资产净值1933000193300024040002404000未分配利润未分配利润18040001804000 22450002245000无形资产无形资产所有者权益合计所有者权益合计841000841000464

20、50004645000资产总计资产总计5511000551100063520006352000负债及所有者权益负债及所有者权益55110005511000 63520006352000年初速动比率（550000+1326000+500000）/10990002.16年末速动比率（800200+1242000+550000）/12710002.043、现金比率l太低，企业短期偿债能力低l太高，货币资金占用过多，降低盈利能力现金比率现金流动负债货币资金有价证券流动负债现金比率多少才合适呢？短期投资资产资产20022002年年20032003年年负债及所有者权益负债及所有者权益20022002年年2

21、0032003年年流动资产流动资产流动负债流动负债货币资金货币资金550000550000800200800200应付账款应付账款646000646000703000703000应收票据应收票据500000500000550000550000应付票据应付票据151000151000200000200000应收账款应收账款1326000132600012420001242000 未交税费未交税费302000302000368000368000预付款项预付款项47000470003600036000流动负债合计流动负债合计10990001099000 12710001271000存货存货94500

22、094500011080001108000 长期负债长期负债流动资产合计流动资产合计3368000336800037380003738000 长期借款长期借款608000608000436000436000长期投资长期投资210000210000210000210000负债总额负债总额17070001707000 17070001707000固定资产原值固定资产原值2298000229800028820002882000 所有者权益所有者权益减：累计折旧减：累计折旧365000365000478000478000股本股本20000002000000 24000002400000固定资产净值固定

23、资产净值1933000193300024040002404000 未分配利润未分配利润18040001804000 22450002245000无形资产无形资产所有者权益合计所有者权益合计84100084100046450004645000资产总计资产总计5511000551100063520006352000 负债及所有者权益负债及所有者权益55110005511000 63520006352000年初现金比率550000/10990000.50年末现金比率800200/12710000.6322项目项目金额金额货币资金货币资金1503600交易性金融资产交易性金融资产29160应收票据应收

24、票据60000固定资产固定资产24840000其中：累计折旧其中：累计折旧300000应收账款应收账款198000原材料原材料45000023项目项目金额金额应付票据应付票据90000应交税费应交税费1060000长期借款长期借款180000024p要求：（要求：（1）计算该企业的营运资本）计算该企业的营运资本p（2）计算该企业的流动比率）计算该企业的流动比率p（3）计算该企业的速动比率）计算该企业的速动比率p（4）计算该企业的现金比率）计算该企业的现金比率p（5）将以上指标与标准值对照，简要说明其）将以上指标与标准值对照，简要说明其短期偿债能力的好坏短期偿债能力的好坏25短期偿债能力的趋势分

25、析短期偿债能力的趋势分析 定义：短期偿债能力的趋势分析就是将定义：短期偿债能力的趋势分析就是将企业连续几个期间的相关财务数据进行企业连续几个期间的相关财务数据进行对比，从而得出企业流动性和短期偿债对比，从而得出企业流动性和短期偿债能力变化趋势的一种分析。能力变化趋势的一种分析。 1 1、绝对数额分析、绝对数额分析 将企业连续几期的流动资产、流动负将企业连续几期的流动资产、流动负债、现金流量等相关项目的绝对额进行债、现金流量等相关项目的绝对额进行对比，以查看这些项目的变化趋势，从对比，以查看这些项目的变化趋势，从而洞悉企业流动性和短期偿债能力的变而洞悉企业流动性和短期偿债能力的变动方向。动方向。

26、26项目项目19992000200120022003货币资金货币资金18972814985516317698166107328应收票据应收票据6367195607110431117241252008应收账款应收账款311135204711301622440323600703存货存货614281622319564130688142668995流动资产合计流动资产合计13797551267425140467715109261820109短期借款短期借款23798285008500162155270601应付票据应付票据13717074709243212231920283840应付账款应付账款144

27、618172357184091194442260475流动负债合计流动负债合计356457341125463939555236851681经营现金流量经营现金流量净额净额303298230735137964-298987-7754227 由上表可以看出，四川长虹的流动资产和流动由上表可以看出，四川长虹的流动资产和流动负债总的来说都呈上升的趋势，而经营活动产负债总的来说都呈上升的趋势，而经营活动产生的现金流量净额总的来说呈下降的趋势。在生的现金流量净额总的来说呈下降的趋势。在流动资产内部，货币资金总的来看呈下降的趋流动资产内部，货币资金总的来看呈下降的趋势，应收票据和应收账款则基本呈上升的趋势，

28、势，应收票据和应收账款则基本呈上升的趋势，存货规模相对也比较稳定。由此可见，流动资存货规模相对也比较稳定。由此可见，流动资产规模的上升，主要是应收项目的增加所致。产规模的上升，主要是应收项目的增加所致。在流动负债内部，短期借款、应付票据和应付在流动负债内部，短期借款、应付票据和应付账款基本上都呈上升的账款基本上都呈上升的 趋势。趋势。28 2 2、环比分析、环比分析 计算流动资产、流动负债、现金流量等相关项计算流动资产、流动负债、现金流量等相关项目相邻两期的变动百分比，以查看这些项目变目相邻两期的变动百分比，以查看这些项目变动的方向和幅度，从而分析企业流动性与短期动的方向和幅度，从而分析企业流

29、动性与短期偿债能力的变动情况。偿债能力的变动情况。 四川长虹四川长虹20032003年与年与20022002年相比，相关项目的环比年相比，相关项目的环比变动百分比如表所示。变动百分比如表所示。29项目2002年2003年环比变动额环比变动%货币资金货币资金9816610732891619.33%应收票据应收票据117241252008134767114.95%应收账款应收账款44032360070316037936.42%存货存货688142668995-19147-2.78%流动资产合计流动资产合计1510926182010930918220.46%短期借款短期借款1621552706011

30、0844666.88%应付票据应付票据2319202838405192022.39%应付账款应付账款1944422604756603133.96%流动负债合计流动负债合计55523685168129644453.39%经营现金流量经营现金流量净额净额-298987-77542221222无意义无意义30 由上表可见，由上表可见，20032003年与年与20022002年相比，四川长虹年相比，四川长虹的流动资产增加了的流动资产增加了20.46%20.46%，而流动负债增加了，而流动负债增加了53.39%53.39%。由此可以清楚地看出，流动资产对流。由此可以清楚地看出，流动资产对流动负债的保障程

31、度有所下降。动负债的保障程度有所下降。20032003年经营活动年经营活动产生的现金流量净额仍为负数，对负债的保障产生的现金流量净额仍为负数，对负债的保障程度仍然很差，但与程度仍然很差，但与20022002年相比稍有好转。年相比稍有好转。 3 3、定基分析、定基分析 定基分析就是选定一个固定的期间作定基分析就是选定一个固定的期间作31 基期，计算各分析期的流动资产、流动负债和基期，计算各分析期的流动资产、流动负债和现金流量等相关项目与基期限相比的百分比。现金流量等相关项目与基期限相比的百分比。这种分析不仅能看出相邻两期的变动方向和幅这种分析不仅能看出相邻两期的变动方向和幅度，还可以看出一个较长

32、期间内的总体变动趋度，还可以看出一个较长期间内的总体变动趋势，便于进行较长期间的趋势分析。势，便于进行较长期间的趋势分析。 四川长虹四川长虹1999-200031999-20003年，相关项目的定基百分年，相关项目的定基百分比如下表所示。比如下表所示。32项目项目1999（基期）（基期）2000200120022003货币资金货币资金100%78.98%86.01%51.74%56.57%应收票据应收票据100%150.1%173.4 %184.1 %395.8 %应收账款应收账款100%65.80%96.94 %141.5 %193 %存货存货100%101.3%91.84 %112 %10

33、8.9 %流动资产合计流动资产合计100%91.86%102.8 %109.5 %131.9 %短期借款短期借款100%119.8%35.72 %681.4 %1137 %应付票据应付票据100%54.47%177.3 %169.1 %206.9 %应付账款应付账款100%119.2%127.3 %134.5 %180.1 %流动负债合计流动负债合计100%95.7%130.2 %155.8 %238.9 %经营现金流经营现金流量净额量净额100%76.08%45.49 %-98.58 %-25.6%33 由上表可见，四川长虹流动资产的增长幅度始由上表可见，四川长虹流动资产的增长幅度始终赶不上

34、流动负债的增长幅度，流动资产对流终赶不上流动负债的增长幅度，流动资产对流动负债的保障程度在不断下降。并且，流动负动负债的保障程度在不断下降。并且，流动负债中短期借款在债中短期借款在20022002年和年和20032003年的增长幅度惊年的增长幅度惊人，而短期借款相对于应付账款等，灵活性更人，而短期借款相对于应付账款等，灵活性更差，财务风险更高，因此，需要引起重视。另差，财务风险更高，因此，需要引起重视。另外，货币资金余额和经营活动产生的现金流量外，货币资金余额和经营活动产生的现金流量净额来看都呈下降趋势，并且下降的幅度非常净额来看都呈下降趋势，并且下降的幅度非常明显。可见四川长虹的现金状况不是

35、十分乐观。明显。可见四川长虹的现金状况不是十分乐观。34短期偿债能力的结构分析短期偿债能力的结构分析 短期偿债能力的结构分析就是将流动资产、流短期偿债能力的结构分析就是将流动资产、流动负债、现金流量等相关项目金额与相应的合动负债、现金流量等相关项目金额与相应的合计金额、总计金额或特定项目金融进行对比，计金额、总计金额或特定项目金融进行对比，以查看这些项目所占比重，从而洞悉企业流动以查看这些项目所占比重，从而洞悉企业流动性与短期偿债能力的一种分析。性与短期偿债能力的一种分析。 短期偿债能力分析中所关注的结构通常包括：短期偿债能力分析中所关注的结构通常包括：流动资产占总资产的比重、流流动资产占总资

36、产的比重、流35 动资产内部各项目占流动资产合计数据的比重、动资产内部各项目占流动资产合计数据的比重、流动负债占总负债的比重、流动负债占负债和流动负债占总负债的比重、流动负债占负债和所有者权益合计数的比重等。所有者权益合计数的比重等。 短期偿债能力的结构分析还可以与趋势分析结短期偿债能力的结构分析还可以与趋势分析结合起来，查看各种结构在连续几个期间的变化。合起来，查看各种结构在连续几个期间的变化。 四川长虹的相关结构分析如下表所示四川长虹的相关结构分析如下表所示36项目项目19992000200120022003货币资金货币资金11.49%9.06%9.36%5.30%4.93%应收票据应收票

37、据3.86%5.78%6.34%6.34%11.58%应收账款应收账款18.85%12.37%17.31%23.79%27.60%存货存货37.21%37.60%32.37%37.18%30.73%流动资产合计流动资产合计83.59%76.59%80.61%81.64%83.61%资产总计资产总计100%100%100%100%100%短期借款短期借款1.44%1.72%0.49%8.76%12.43%应付票据应付票据8.31%4.51%13.96%12.53%13.04%应付账款应付账款8.76%10.41%10.56%10.51%11.97%流动负债合计流动负债合计21.59%20.61%

38、26.62%30.00%39.12%负债和股东负债和股东权益总计权益总计100%100%100%100%100%37 由上表可见，流动资产占总资产的比重在各年由上表可见，流动资产占总资产的比重在各年中都非常高，尤其是存货和应收账款这两项占中都非常高，尤其是存货和应收账款这两项占了总资产的一半以上。流动资产的比重高，对了总资产的一半以上。流动资产的比重高，对流动负债的保障程度就高，但是由于流动资产流动负债的保障程度就高，但是由于流动资产的盈利能力较弱，因此流动资产比重太高，由的盈利能力较弱，因此流动资产比重太高，由企业的盈利性会受到影响。因此，高达企业的盈利性会受到影响。因此，高达80%80%以

39、以上的流动资产应该说不是一个很好的现象。另上的流动资产应该说不是一个很好的现象。另外，对流动资产还可以进外，对流动资产还可以进38 一步注入分析，查看应收账款、存货等各项流一步注入分析，查看应收账款、存货等各项流动资产的流动性强弱。流动负债占负债和股东动资产的流动性强弱。流动负债占负债和股东权益总额的比重相对来说比较合理，在近权益总额的比重相对来说比较合理，在近5 5年年中增长幅度也不小，尤其是短期借款的比重上中增长幅度也不小，尤其是短期借款的比重上升较快，应该引起重视。升较快，应该引起重视。39p长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力

40、。对偿还债务的保障能力。p财务风险是指全部资本中财务风险是指全部资本中债务资本比率债务资本比率的变化的变化带来的风险。它有两层含义：一是指企业普通带来的风险。它有两层含义：一是指企业普通股股东收益的可变性；二是指企业利用财务杠股股东收益的可变性；二是指企业利用财务杠杆而造成财务困难的可能性杆而造成财务困难的可能性 40一、长期偿债能力的影响因素一、长期偿债能力的影响因素 影响企业财务风险和长期的偿债能力的影响企业财务风险和长期的偿债能力的主要因素如下主要因素如下: : 1 1、资本结构、资本结构 资本结构是指企业资金来源的结构，即资本结构是指企业资金来源的结构，即各种资金来源所占的比重。例如短

41、期资各种资金来源所占的比重。例如短期资金与长期资金的比重、债权资金与股权金与长期资金的比重、债权资金与股权资金的比重等。通常所说的资本结构，资金的比重等。通常所说的资本结构，更多的是指债权资金与股权资金的比重，更多的是指债权资金与股权资金的比重，即企业的负债和所有者权益的比重。即企业的负债和所有者权益的比重。41流动负债流动负债长期负债长期负债股东权益股东权益资产资产留存收益留存收益财务结构资本结构资本结构长期资本中债务和权益之间的比例关系42 不同的资金来源，其资金成本和财务风险不同的资金来源，其资金成本和财务风险各不相同。资金成本是指企业为获取和使用资各不相同。资金成本是指企业为获取和使用

42、资金所付出的代价，例如银行借款的手续费用和金所付出的代价，例如银行借款的手续费用和利息费用、债券的发行费用和利息费用、股票利息费用、债券的发行费用和利息费用、股票的发行费用和股利支出等。负债到期必须偿还，的发行费用和股利支出等。负债到期必须偿还，并且需要支付固定的利息。企业如果无力偿还并且需要支付固定的利息。企业如果无力偿还债务本息，则可能面临财务危机，最严重时甚债务本息，则可能面临财务危机，最严重时甚至导致企业破产，因此债券资金的风险较高。至导致企业破产，因此债券资金的风险较高。但是负债的利息通常但是负债的利息通常43 低于股权资金所要求的报酬，并且利息低于股权资金所要求的报酬，并且利息可以

43、抵税，因此债券资金的成本较低。可以抵税，因此债券资金的成本较低。所有者权益属于永久性资本，无须偿还，所有者权益属于永久性资本，无须偿还，也没有固定的股利负担，企业是否分配也没有固定的股利负担，企业是否分配股利、分配多少股利都视情况而定。因股利、分配多少股利都视情况而定。因此股权资金的风险很小，是公司稳定性此股权资金的风险很小，是公司稳定性与偿债能力的保障。但是股权资金所要与偿债能力的保障。但是股权资金所要求的报酬通常高于债务利息，并且股利求的报酬通常高于债务利息，并且股利不可以抵税，因此股权资金的成本较高。不可以抵税，因此股权资金的成本较高。44 企业的资金来源中，负债的比重越高，财务风企业的

44、资金来源中，负债的比重越高，财务风险就越高，不能如期偿还债务本金、支付债务险就越高，不能如期偿还债务本金、支付债务利息的可能性就越大；相反，所有者权益的比利息的可能性就越大；相反，所有者权益的比重越高，企业的稳定性越强，财务风险就越低，重越高，企业的稳定性越强，财务风险就越低，对债务的保障程度就越高。同时，负债的比重对债务的保障程度就越高。同时，负债的比重越高，企业的资金成本就越低，收益就越高；越高，企业的资金成本就越低，收益就越高；相反，所有者权益的比重越高，企业的资金成相反，所有者权益的比重越高，企业的资金成本就越高，收益就越低。因此，安排最佳的资本就越高，收益就越低。因此，安排最佳的资本

45、结构，就是要权衡负债与所有者权益的风险本结构，就是要权衡负债与所有者权益的风险与成本，找到与成本，找到45 恰当的均衡点。恰当的均衡点。 2 2、财务杠杆、财务杠杆 对企业的所有者而言，企业负债增加会增对企业的所有者而言，企业负债增加会增加其投资损失的风险，但同时也可能为其带来加其投资损失的风险，但同时也可能为其带来潜在的投资收益。潜在的投资收益。 财务杠杆又叫筹资杠杆，是指由于固定债财务杠杆又叫筹资杠杆，是指由于固定债务利息的存在，税后利润的变动幅度大于息税务利息的存在，税后利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的想象。由于债权人既不分享前利润变动幅度的想象。由于债权人既不分享企业的经营成果，

46、企业的经营成果， 46p债务对投资者收益的影响称为财务杠杆。财务债务对投资者收益的影响称为财务杠杆。财务杠杆是一把双刃剑，对企业发展有正、反两方杠杆是一把双刃剑，对企业发展有正、反两方面的作用。因为企业负债经营，不论利润多少，面的作用。因为企业负债经营，不论利润多少，债务利息都是固定的。当利润增大时，每一元债务利息都是固定的。当利润增大时，每一元利润所负担的利息额就会相应的减少，从而给利润所负担的利息额就会相应的减少，从而给投资者收益带来更大幅度的提高。反之，当利投资者收益带来更大幅度的提高。反之，当利润减少时，每一元利润所负担的利息额就会相润减少时，每一元利润所负担的利息额就会相应增加，从而

47、使投资者利益受到严重影响。应增加，从而使投资者利益受到严重影响。47息税前利润息税前利润利息利息所得税所得税(40%)(40%) 税后利润税后利润2 22 20 00 04 42 20.80.81.21.26 62 21.61.62.42.48 82 22.42.43.63.6483 3、长期盈利水平与经营活动现金流量、长期盈利水平与经营活动现金流量 虽然资产或所有者权益是对企业债务的最虽然资产或所有者权益是对企业债务的最终保障，但在正常的经营过程中为其作保障，终保障，但在正常的经营过程中为其作保障，因而偿还负债的可能性越大；企业财务杠杆程因而偿还负债的可能性越大；企业财务杠杆程度越低，表明固

48、定债务利息越低，则企业偿还度越低，表明固定债务利息越低，则企业偿还每期利息的可能性越大；企业的长期盈利水平每期利息的可能性越大；企业的长期盈利水平越高、经营活动现金流量越充裕，企业如期偿越高、经营活动现金流量越充裕，企业如期偿还本金和利息的基础越稳固。因此企业的财务还本金和利息的基础越稳固。因此企业的财务风险和长期偿债能力与企业资产、负债和所有风险和长期偿债能力与企业资产、负债和所有者权益的规模与质量以及企业长期的盈利水平者权益的规模与质量以及企业长期的盈利水平和经营活动现金流量密切相关。和经营活动现金流量密切相关。1、资产负债率该比率大，企业较好的利用了财务杠杆，获得较高的资产报酬率；但是企

49、业的抗风险能力较弱。资产负债率负债总额资产总额资产资产20022002年年20032003年年负债及所有者权益负债及所有者权益20022002年年20032003年年流动资产流动资产流动负债流动负债货币资金货币资金550000550000800200800200应付账款应付账款646000646000703000703000应收票据应收票据500000500000550000550000应付票据应付票据151000151000200000200000应收账款应收账款1326000132600012420001242000 未交税费未交税费302000302000368000368000预付款项

50、预付款项47000470003600036000流动负债合计流动负债合计10990001099000 12710001271000存货存货94500094500011080001108000 长期负债长期负债流动资产合计流动资产合计3368000336800037380003738000 长期借款长期借款608000608000436000436000长期投资长期投资210000210000210000210000负债总额负债总额17070001707000 17070001707000固定资产原值固定资产原值2298000229800028820002882000 所有者权益所有者权益减：累