第9章-风险管理决策解析课件.ppt

1、1第第9章章 风险管理决策风险管理决策9.1 风险管理决策概述风险管理决策概述9.2 损失期望值决策法损失期望值决策法9.3 效用期望值决策法效用期望值决策法9.4 现金流量分析法现金流量分析法 29.1 风险管理决策概述风险管理决策概述9.1.1 风险管理决策的特点风险管理决策的特点9.1.2 风险管理决策的原则风险管理决策的原则9.1.1 风险管理决策的特点风险管理决策的特点l风险管理决策是根据风险管理目标，在风风险管理决策是根据风险管理目标，在风险识别和衡量的基础上，合理地选择风险险识别和衡量的基础上，合理地选择风险处理技术和手段，进而制定风险管理整体处理技术和手段，进而制定风险管理整体

2、方案和行动措施。方案和行动措施。3l风险管理决策特点：风险管理决策特点： l风险管理决策是以风险可能造成的损失结果为对象，根据成本风险管理决策是以风险可能造成的损失结果为对象，根据成本和效益的比较原则，选择成本最低，安全保障效益最大的风险和效益的比较原则，选择成本最低，安全保障效益最大的风险处理方案。处理方案。 l风险管理决策属于不确定情况下的决策，而未来不确定性的描风险管理决策属于不确定情况下的决策，而未来不确定性的描述常常借助于概率分布，因此，概率分布成为风险管理决策的述常常借助于概率分布，因此，概率分布成为风险管理决策的客观依据。同时，正是由于不确定性的存在，决策人的主观反客观依据。同时

3、，正是由于不确定性的存在，决策人的主观反应往往直接影响决策后果，因此，决策者个人对风险的态度构应往往直接影响决策后果，因此，决策者个人对风险的态度构成风险管理决策的主观依据。成风险管理决策的主观依据。l由于风险具有随机性和多变性，在决策过程中，随时可能出现由于风险具有随机性和多变性，在决策过程中，随时可能出现新的情况和新的问题。因此，必须定期评价决策效果并适时进新的情况和新的问题。因此，必须定期评价决策效果并适时进行调整。行调整。l由于风险具有隐密性和抽象性。风险事件的真正影响只有在事由于风险具有隐密性和抽象性。风险事件的真正影响只有在事件实际发生之后方可知晓，因此，风险管理决策的效果在短期件

4、实际发生之后方可知晓，因此，风险管理决策的效果在短期内常常难以得到实现。内常常难以得到实现。l由于购买保险是化未来不确定性为相对确定性的较好途径，因由于购买保险是化未来不确定性为相对确定性的较好途径，因此，以保险为主，结合运用其他非保险手段成为风险管理决策此，以保险为主，结合运用其他非保险手段成为风险管理决策的一个显著特点。的一个显著特点。49.1.2 风险管理决策的原则风险管理决策的原则l1.全面周到原则全面周到原则l2.量力而行原则量力而行原则l3.成本效益原则成本效益原则l4.注重运用商业保险，但也应考虑其他方法注重运用商业保险，但也应考虑其他方法l 可将保险保障分为：（可将保险保障分为

5、：（1）必须保险保障；（）必须保险保障；（2）必）必要保险保障；（要保险保障；（3）一般保险保障。）一般保险保障。569.2 损失期望值决策法损失期望值决策法损失期望值决策法就是以每种风险损失期望值决策法就是以每种风险管理方案的损失期望值作为决策的管理方案的损失期望值作为决策的依据，选择损失期望值最小的风险依据，选择损失期望值最小的风险处理方案。处理方案。l一、建立风险损失矩阵一、建立风险损失矩阵l风险损失矩阵是用来反映特定风险在多种处理方案下的损失额和费用额的一种矩形数据表。l损失矩阵的要件：一是风险事件可能出现的情形；二是风险事件可能带来的损失后果；三是针对风险事件所拟定的措施和行动方案。

6、l二、进行决策分析二、进行决策分析Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright John C. Hull 20051.7例：设某工厂储存原材料的仓库面临火灾风例：设某工厂储存原材料的仓库面临火灾风险，从各方面搜集的资料如下表所示：险，从各方面搜集的资料如下表所示：损失额损失额概率概率不安装自动灭火装置不安装自动灭火装置安装自动灭火装置安装自动灭火装置00.760.7620000.200.20200000.030.031000000.0070.0092000000.0020.0014000000.0010.0008

7、如果不采用投保方案，那么当火灾发生时如果不采用投保方案，那么当火灾发生时会导致信贷成本上升等间接损失，而购买会导致信贷成本上升等间接损失，而购买保险，这种损失就可以避免。有关资料显保险，这种损失就可以避免。有关资料显示与未投保的直接损失相关的间接损失情示与未投保的直接损失相关的间接损失情况如下表所示：况如下表所示：未投保的直接损失未投保的直接损失相关的间接损失相关的间接损失10000080002000001600030000024000400000320009可供风险管理人员选择的方案及其相关费用的信息如下可供风险管理人员选择的方案及其相关费用的信息如下:l方案方案1：完全自留风险，不安装自动

8、灭火装置：完全自留风险，不安装自动灭火装置l方案方案2：完全自留风险并安装自动灭火装置，成本为：完全自留风险并安装自动灭火装置，成本为 4000元，使用年限为元，使用年限为10年，年折旧费为年，年折旧费为400元，年维修元，年维修费费200元。如果仓库的损失达到元。如果仓库的损失达到200000元时灭火装置一元时灭火装置一起损毁。起损毁。l方案方案3：购买保额为：购买保额为100000元的保险，保费支出为元的保险，保费支出为2500元。元。l方案方案4：在方案：在方案3的基础上安装自动灭火装置，保费为的基础上安装自动灭火装置，保费为2100元。元。l方案方案5：购买带有：购买带有2000元免赔

9、额，保额为元免赔额，保额为400000元的保元的保险，保费为险，保费为3400元。元。l方案方案6：购买保额为：购买保额为400000元的保险，保费为元的保险，保费为3400元。元。问题：请比较各种方案的损失期望值，选出最佳方案。问题：请比较各种方案的损失期望值，选出最佳方案。10l三、风险不确定性的忧虑成本对风险三、风险不确定性的忧虑成本对风险管理决策过程的影响管理决策过程的影响1 、忧虑成本概念、忧虑成本概念2 、影响忧虑成本的因素、影响忧虑成本的因素损失的概率分布损失的概率分布对未来损失不确定性的把握程度对未来损失不确定性的把握程度风险管理目标风险管理目标决策者个人的胆略决策者个人的胆略

10、3 、忧虑成本对风险管理决策过程的影响、忧虑成本对风险管理决策过程的影响11129.3 期望效用值决策法期望效用值决策法期望效用值决策法是以期望效用损期望效用值决策法是以期望效用损失值作为决策的标准，选择期望效失值作为决策的标准，选择期望效用损失最小的方案。用损失最小的方案。l一、效用及效用理论一、效用及效用理论l效用是一种商品所具有满足一种需要的能效用是一种商品所具有满足一种需要的能力。例如，保险的效用在于它具有为人们力。例如，保险的效用在于它具有为人们提供安全保障需要的功能。提供安全保障需要的功能。l效用理论认为人们的经济行为的目的是为效用理论认为人们的经济行为的目的是为了从增加的货币量中

11、取得最大的满足程度了从增加的货币量中取得最大的满足程度，而不仅仅是为了得到最大的货币数量。，而不仅仅是为了得到最大的货币数量。Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright John C. Hull 20051.1314l二、效用函数与效用曲线二、效用函数与效用曲线l例：假设通过问卷调查得到了某车主的效用例：假设通过问卷调查得到了某车主的效用曲线，根据某效用曲线可知他对失去曲线，根据某效用曲线可知他对失去1万元万元的效用度损失为的效用度损失为100，失去，失去200元时的效用元时的效用损失为损失为0.8。再假设此人

12、在一年内因车祸造。再假设此人在一年内因车祸造成他人损失而赔偿成他人损失而赔偿1万元的概率时万元的概率时0.01，为，为转移此风险需要支付的保费为转移此风险需要支付的保费为200元。元。15l下面以效用理论分析此人的决策行为：下面以效用理论分析此人的决策行为：l方案一：购买保险，支付方案一：购买保险，支付200元保费，元保费， 效用损失为效用损失为0.8。l方案二：自己承担风险，效用损失为方案二：自己承担风险，效用损失为1，如，如下所示：下所示： 虽然方案二的预期财产损失虽然方案二的预期财产损失100元要小于方元要小于方案一的财产损失案一的财产损失200元。但方案一的效用损元。但方案一的效用损失

13、小于方案二的效用损失，所以该车主愿失小于方案二的效用损失，所以该车主愿意付出意付出200元买保险。元买保险。16可能损失可能损失效用损失效用损失损失概率损失概率期望的效用损失期望的效用损失 10000元 100 0.01 = 1 0元 0 0.99 = 0l三、效用理论在风险管理决策中的应用三、效用理论在风险管理决策中的应用l第一步，建立效用函数关系第一步，建立效用函数关系l第二步，根据效用函数，计算每一方案的第二步，根据效用函数，计算每一方案的期望效用损失值期望效用损失值l第三步，选择期望效用损失值最小的方案第三步，选择期望效用损失值最小的方案Options, Futures, and Ot

14、her Derivatives, 6th Edition, Copyright John C. Hull 20051.1718设最大损失的效用为设最大损失的效用为1 1，即，即U U（100000100000）=1=1 （实际上是（实际上是U U（-100000) = -1-100000) = -1）设没有损失的效用为设没有损失的效用为0,U(0)= 00,U(0)= 0问这个风险管理员为了转移概率为问这个风险管理员为了转移概率为0.50.5的最大损的最大损失失1010万美元万美元, ,他所愿意支付的最高转移成本他所愿意支付的最高转移成本, ,假假定回答是定回答是6000060000美元美元,

15、 ,因此因此: : U(60000) = 0.5U(100000) U(60000) = 0.5U(100000)0.5U(0)0.5U(0) = 0.5 = 0.51 10.50.50 0 = 0.5 = 0.5假定一个风险管理员有一栋建筑物，最大可能假定一个风险管理员有一栋建筑物，最大可能损失是损失是1010万美元万美元, , 该风险管理员的风险态度如该风险管理员的风险态度如何呢何呢? ?需要找出他的效用函数。步骤为需要找出他的效用函数。步骤为: : 19再问这个风险管理员为了转移概率为再问这个风险管理员为了转移概率为0.50.5的的6000060000美元的损失美元的损失, ,他所愿意支

16、付的转移成本他所愿意支付的转移成本。假定回答是。假定回答是3500035000美元美元, ,因此因此, ,这这3500035000美元美元的效用是的效用是: : U(35000)=0.5U(35000)=0.5U(60000)+0.5U(60000)+0.5U(0)U(0) = 0.5 = 0.50.5+0.50.5+0.50=0.250=0.25再问这个风险管理人员为了转移概率为再问这个风险管理人员为了转移概率为0.50.5的的3500035000美元的损失美元的损失, ,他愿意支付的最高金额他愿意支付的最高金额, , 假定是假定是2000020000美元。因此美元。因此, ,这这20000

17、20000美元的效用美元的效用是是: : U(20000)= 0.5U(35000)+0.5U(0) U(20000)= 0.5U(35000)+0.5U(0) = 0.5 = 0.50.25+0.50.25+0.50 = 0.1250 = 0.125 继续询问下去继续询问下去, , 得出如下结果得出如下结果: : 20可能损失可能损失发生概率发生概率最大转移成本最大转移成本最大转移成本的效用最大转移成本的效用(1)(2)(3)(4)1000000.5600000.5600000.5350000.25350000.5200000.125200000.5110000.0625110000.560

18、000.031260000.535000.015635000.520000.007820000.511000.003911000.56000.00206000.53500.0010 21 根据询问结果表得出下面的效用曲线根据询问结果表得出下面的效用曲线, ,反映了风险态度反映了风险态度： 22（二）购买保险决策（二）购买保险决策 仍用上例仍用上例, ,现在这个风险管理人员现在这个风险管理人员需要在三个方案中选择一个最佳风险处需要在三个方案中选择一个最佳风险处理方法理方法: : （1 1）自担风险。）自担风险。 （2 2）部分投保。按实际损失赔偿）部分投保。按实际损失赔偿, ,但但至多赔偿建筑物

19、一半价值的损失至多赔偿建筑物一半价值的损失, ,保险费保险费是是640640。 （3 3）全部保险。保险费是）全部保险。保险费是710710。 23单位单位: 美元美元该风险管理员会挑选哪种方案呢该风险管理员会挑选哪种方案呢?建筑物损失建筑物损失050010001000050000100000概概 率率0.8000.10.080.0170.0020.001自担风险自担风险050010001000050000100000部分投保部分投保64064064064064050640全部保险全部保险71071071071071071024对于自担风险对于自担风险:可能损失可能损失(1)(1)对应效用曲线

20、对应效用曲线效用效用(2)(2)发生概率发生概率(3)(3)预期效用损失预期效用损失(4)=(2)(4)=(2)(3)(3)预期货币损失预期货币损失(5)=(1)(5)=(1)(3)(3)0 00 00.80.80 00 05005000.00160.00160.10.10.000160.000165050100010000.00350.00350.0800.0800.000280.00028808010000100000.05630.05630.0170.0170.009570.0095717017050000500000.04000.04000.0020.0020.000800.00080

21、1001001000001000001.01.00.0010.0010.001000.0010010010025对于部分投保对于部分投保:对于全部保险：对于全部保险：可能损失可能损失效用效用概率概率预期效用损失预期效用损失预期货币损失预期货币损失6406400.00220.00220.9990.9990.002200.0022064064050640506400.40640.40640.0010.0010.000410.000415151可能损失可能损失效用效用概率概率预期效用损失预期效用损失预期货币损失预期货币损失7107100.00240.00241.01.026（三）结论（三）结论 (1

22、) (1) 全额投保是此案例的最佳策略。全额投保是此案例的最佳策略。因为它带来的预期效用损失最小，为因为它带来的预期效用损失最小，为0.00240.0024。 (2) (2) 保险费的构成。购买全部保险的保险费的构成。购买全部保险的预期货币支出之所以高，是因为保险公预期货币支出之所以高，是因为保险公司在计算保险费时，对预期损失要加上司在计算保险费时，对预期损失要加上其经营费用开支和其应得利润。其经营费用开支和其应得利润。279.4 现金流量分析法现金流量分析法一、现金流量分析的评价方法一、现金流量分析的评价方法1.净现值法（净现值法（NPV法）法）式中，式中， 为第为第 期的净现金流量期的净现

23、金流量净现值为正，则该方案是可以接受的净现值为正，则该方案是可以接受的1(1)nkrkNCFNPVrkNCFk2.内部收益率法（内部收益率法（IRR法）法）内部收益率也称为内部报酬率，是净现值（内部收益率也称为内部报酬率，是净现值（即即NPV=0）等于零的收益率（或称为贴现）等于零的收益率（或称为贴现率）；按此贴现率计算的现金流出现值与率）；按此贴现率计算的现金流出现值与现金流入现值相等。现金流入现值相等。内部收益率最高的方案是最优方案。内部收益率最高的方案是最优方案。28二、风险管理方法中的现金流量分析二、风险管理方法中的现金流量分析l例：某研究所的人员与某厂签订了为期例：某研究所的人员与某

24、厂签订了为期10年的合同年的合同，厂方同意研究人员在其建于，厂方同意研究人员在其建于4年前的一幢建筑物年前的一幢建筑物内开展研究工作，厂方给予资助，但所得收入归厂内开展研究工作，厂方给予资助，但所得收入归厂方。厂方预计其每年的收入为方。厂方预计其每年的收入为6万元，作为交换条万元，作为交换条件，厂方提供件，厂方提供20万元资助研究所。万元资助研究所。l在过去的在过去的4年里，由于火灾花在该建筑物维修方面年里，由于火灾花在该建筑物维修方面的费用平均每年为的费用平均每年为1.6万元，厂方不负责建筑物内万元，厂方不负责建筑物内部设备的火灾损失。由于该研究所导致建筑物火灾部设备的火灾损失。由于该研究所

25、导致建筑物火灾损失的风险很大，厂方的风险管理人员一直研究各损失的风险很大，厂方的风险管理人员一直研究各种不同的风险管理方法来处理火灾损失风险。种不同的风险管理方法来处理火灾损失风险。29 l不考虑预期损失的现金流量分析不考虑预期损失的现金流量分析 设该企业的资金成本即贴现率设该企业的资金成本即贴现率10%，税，税率为率为40%。求该项目的净现值和内部收。求该项目的净现值和内部收益率。益率。l考虑预期损失的现金流量分析考虑预期损失的现金流量分析 其它条件不变，求该项目的净现值和内其它条件不变，求该项目的净现值和内部收益率。部收益率。30三、运用现金流量分析法选择风险控制方法三、运用现金流量分析法

26、选择风险控制方法l防止或减少损失风险防止或减少损失风险l通过合同转移风险通过合同转移风险l购买部分保险并自担部分风险购买部分保险并自担部分风险l安装自动喷水灭火设备并购买部分保险安装自动喷水灭火设备并购买部分保险l通过购买保险转移全部风险通过购买保险转移全部风险l避免风险避免风险31防止或减少损失风险防止或减少损失风险l企业在签订合同时，安装一套价值1万元的自动喷水灭火设备，该设备每年需要400元的维护费用。安装该设备后，每年火灾损失期望值从1.6万元降至4200元。Options, Futures, and Other Derivatives, 6th Edition, Copyright John C. Hull 20051.32