公司投资管理主要内容及特征课件.ppt

1、公司投资管理主要内容及特征一、投资的概念和特征一、投资的概念和特征1、投资的概念、投资的概念-将财力投放到一定对象，以期望在未来获将财力投放到一定对象，以期望在未来获取财富增值的经济行为。取财富增值的经济行为。 2、投资的作用：、投资的作用： 投资是企业诞生的唯一方式；投资是企业诞生的唯一方式； 投资是企业扩张的唯一出路；投资是企业扩张的唯一出路； 投资是企业生存和发展的必由之路；投资是企业生存和发展的必由之路； 投资是企业转型的主要途径。投资是企业转型的主要途径。 3、投资的基本特征：、投资的基本特征： 财力上的预付性财力上的预付性-垫支资本；垫支资本； 目标上的收益性目标上的收益性-追求获

2、利；追求获利； 收益上的不确定性收益上的不确定性-承担风险；承担风险； 回收上的时限性回收上的时限性-尽快回本；尽快回本； 时间上的可选择性时间上的可选择性-择机进行。择机进行。企业投资应有的几点基本认识企业投资应有的几点基本认识n投资行为往往属长期行为，些微的差异会导致巨大累积效投资行为往往属长期行为，些微的差异会导致巨大累积效用，所以要高度重视事前谋划和分析比较；用，所以要高度重视事前谋划和分析比较；n投资决策对企业的影响有时是隐形的、潜在的和滞后的，投资决策对企业的影响有时是隐形的、潜在的和滞后的，许多间接因素很容易忽视，须全面权衡；许多间接因素很容易忽视，须全面权衡；n投资往往属大额交

3、易，成本和效益的影响需详细测算；投资往往属大额交易，成本和效益的影响需详细测算；n投资效果的影响因素是复杂的、多方面的，不能只顾一面投资效果的影响因素是复杂的、多方面的，不能只顾一面而忽视其他，需综合权衡；而忽视其他，需综合权衡；n投资行为一旦发生，中途要变更往往是困难的，事前的周投资行为一旦发生，中途要变更往往是困难的，事前的周密某划和选择至关重要，尤其要重视退出机制是否完备；密某划和选择至关重要，尤其要重视退出机制是否完备；n投资必须量力而行，超出自身承受能力的投资往往是极其投资必须量力而行，超出自身承受能力的投资往往是极其危险的，应尽量避免。危险的，应尽量避免。n投资的终极目的是赚钱，但

4、有时赚钱目的并非直接实现。投资的终极目的是赚钱，但有时赚钱目的并非直接实现。投资者应具有的三大意识：投资者应具有的三大意识：n风险意识风险意识 政策及市场变动风险、合作各方的的诚信风险、操政策及市场变动风险、合作各方的的诚信风险、操作及管理者的道德风险、环境及资源限制风险、流动作及管理者的道德风险、环境及资源限制风险、流动性风险性风险n战略意识战略意识 超前意识超前意识-超前一大步，赔本等三年超前一大步，赔本等三年;超前一小步，超前一小步，轻松挣大钱轻松挣大钱 竞争意识竞争意识-捷足先登的主动权和有利地位捷足先登的主动权和有利地位 合作和配套意识合作和配套意识-上下游的配套需要上下游的配套需要

5、n逆向思维意识逆向思维意识 蛋糕为何要分给你一块？蛋糕为何要分给你一块？ 有否有其他更好或替代的途径？有否有其他更好或替代的途径？ 结果与预期正相反怎么办？结果与预期正相反怎么办？二、投资管理的主要内容二、投资管理的主要内容1、投资的决策机制：、投资的决策机制：集中、民主、专家团集中、民主、专家团2、投资前期管理：、投资前期管理：机会研究、区域选择、行业机会研究、区域选择、行业选择、伙伴选择、方式选择选择、伙伴选择、方式选择3、投资可行性研究：、投资可行性研究：方案选优、可行性及风险方案选优、可行性及风险分析；分析；4、投资过程管理：、投资过程管理：避免失控、过程监管、项目避免失控、过程监管、

6、项目管理、预算控制、责权利分配；管理、预算控制、责权利分配；5、投资效果评价：、投资效果评价：目标考核、激励与奖惩目标考核、激励与奖惩6、投资回收及退出机制谋划：、投资回收及退出机制谋划：三、投资渠道与分类三、投资渠道与分类投资投资实业投资实业投资证券投资证券投资其他投资其他投资项目项目投资投资股权股权投资投资风险风险投资投资 股票股票投资投资债券债券投资投资基金基金投资投资权证权证投资投资保险保险投资投资外汇外汇投资投资收藏收藏投资投资期货期货投资投资四、实业投资管理四、实业投资管理1、项目投资管理、项目投资管理项目投资的特点：项目投资的特点：时间长、数额大、变现力差时间长、数额大、变现力差

7、项目投资的管理要点：项目投资的管理要点：投资所需的资金如何筹集？投资所需的资金如何筹集？-避免中途夭折避免中途夭折投资规模选择投资规模选择：规模效益、边际收益率、市场规模、筹资能规模效益、边际收益率、市场规模、筹资能力、管理素质和能力力、管理素质和能力投资可行性研究投资可行性研究：经济、技术、法律的可行性及方案选优等；经济、技术、法律的可行性及方案选优等；投资成本控制投资成本控制：投资预算、工程决算、支出审批、审计等。投资预算、工程决算、支出审批、审计等。投资过程管理投资过程管理：招投标、监理、质量验收、进度控制招投标、监理、质量验收、进度控制项目运营管理项目运营管理：市场营销等市场营销等投资

8、回收管理投资回收管理：收益分配等。收益分配等。2、股权投资管理、股权投资管理n特点：特点：参股其他企业、参与重大决策但不参与经营管参股其他企业、参与重大决策但不参与经营管理，一旦投入主动权不在自己手里理，一旦投入主动权不在自己手里n管理重点：管理重点：股权估价、合作伙伴及管理团队股权估价、合作伙伴及管理团队n投资方式：投资方式：被邀合作、协议收购、拍卖竞标、发行认被邀合作、协议收购、拍卖竞标、发行认购、兼并重组等购、兼并重组等n风险控制：风险控制： 是否有健全的退出机制；是否有健全的退出机制； 是否有良好的成长潜力；是否有良好的成长潜力； 回报水平和派现能力是否高出自身预期；回报水平和派现能力

9、是否高出自身预期； 是否能满足自身附加的投资目的；是否能满足自身附加的投资目的；( (3、投资效果测算与评价、投资效果测算与评价 基本思路基本思路 期限最短法则：期限最短法则：尽快回收、降低风险、加速循环；尽快回收、降低风险、加速循环； 收益最高法则：收益最高法则：收益率收益率/报酬率，高出目标收益率；报酬率，高出目标收益率； 成本最低法则：成本最低法则：达到同样效果时付出最少；达到同样效果时付出最少； 等值比较法则：等值比较法则：利用时间价值原理作同时点价值比较利用时间价值原理作同时点价值比较 常用指标常用指标: 投资回收期：静态和动态；投资回收期：静态和动态； 投资收益率：投资收益率：Ir

10、r，静态收益率；，静态收益率； NPV; 总成本和年成本。总成本和年成本。 (2)、静态投资回收期（、静态投资回收期（payback period） -在不计利息的条件下，以年净收益回收投资本金所需的年在不计利息的条件下，以年净收益回收投资本金所需的年限限 T TK KM M 或或 K KM Mt t M-M-年均净现金流年均净现金流例：初始投资例：初始投资1000010000万元，各年净现金流如下：万元，各年净现金流如下： M MM Mt tn n19570195706 632613261万元万元/ /年年 T TK K0 0M M100001000032613.532613.5年年 TT3

11、 3-2370-2370351035103.73.7年年年年 0123456M-10000200025003130351040304400M-10000-8000-5500-2370114051709570投资回收期的优缺点：投资回收期的优缺点： 优点：概念明确，计算简单；优点：概念明确，计算简单； 间接反映盈利能力的强弱。间接反映盈利能力的强弱。 缺点：没有考虑资金时间价值；缺点：没有考虑资金时间价值； 没有考虑投资回收以后的情况没有考虑投资回收以后的情况 没考虑实际收益期长短没考虑实际收益期长短 常用来判断方案是否可行，不用于方案选优；常用来判断方案是否可行，不用于方案选优； 需与目标或标

12、准投资回收期比较来判定。需与目标或标准投资回收期比较来判定。(3)、动态投资回收期、动态投资回收期 假定项目投资建成后各年的净现金流大致相等；假定项目投资建成后各年的净现金流大致相等； 则有：则有：KPA（P/A，i，n） 即：即： K/A（P/A，i，n）-资金回收系数资金回收系数 设定目标收益率设定目标收益率i，即可通过查表求出，即可通过查表求出n； Tdn, 通常需用插值法来求通常需用插值法来求n, 即即 n1Tdn2 例：某项目预计初始投资例：某项目预计初始投资40004000万元，其年净收益估计可达万元，其年净收益估计可达500500万元左右，在年万元左右，在年利率利率8%8%的前提

13、下，其动态投资回收期大约多少年？的前提下，其动态投资回收期大约多少年？ 解：由解：由K KP PA A（P/AP/A，i i，n n）可知，）可知， 40004000500500（P/AP/A，8%8%，n n） （P/AP/A，8%8%，n n）8 8 查表可知：当查表可知：当n n1313时，系数为时，系数为7.9147.914 当当n n1414时，系数为时，系数为8.2448.244，可见，可见， T Td d13.513.5年年(4)、净现值法、净现值法（NPV法法net present value） NPV-项目寿命期内各年净现金流都按基准贴现率折算项目寿命期内各年净现金流都按基准

14、贴现率折算成基年现值的代数和成基年现值的代数和。 NPV(CiCo)t(P/F,i,n) NPV0, 表明项目投资刚好能达到基准收益率水平；表明项目投资刚好能达到基准收益率水平； NPV0，项目投资收益率将超出基准收益率水平；，项目投资收益率将超出基准收益率水平； NPV0，项目投资收益率达不到基准收益率水平。，项目投资收益率达不到基准收益率水平。 例：某项目原始投资需例：某项目原始投资需1000万元，预计项目的受益期为万元，预计项目的受益期为10年以上，初步估测其年净收益平均可达年以上，初步估测其年净收益平均可达120万元左右，万元左右，现投资人要求其投资回报率至少要达到现投资人要求其投资回

15、报率至少要达到8%以上，问该项以上，问该项目是否值得投资？目是否值得投资？ 解：解：NPV1000120（P/A，8%，10）-10001206.7101-194.80 NPV0，表明项目投资收益率达不到，表明项目投资收益率达不到8%的水平。的水平。优缺点优缺点： 考虑了整个寿命期的现金流，也考虑了资金考虑了整个寿命期的现金流，也考虑了资金时间价值；可用于方案选优。时间价值；可用于方案选优。 但需事先确定基准收益率或目标收益率；需但需事先确定基准收益率或目标收益率；需事先确知整个寿命期的收入流和支出流；不事先确知整个寿命期的收入流和支出流；不能直观地反映投资的盈利能力。能直观地反映投资的盈利能

16、力。需注意：需注意： NPVNPV的大小与三个因素有关，即净现金流大的大小与三个因素有关，即净现金流大小、选取的时间长短、选定的利率高低。小、选取的时间长短、选定的利率高低。 当投资规模不一致时，可用当投资规模不一致时，可用NPVNPVK K的比值来的比值来选优；资金的盈利率选优；资金的盈利率i ib bNPVNPVK K(5)、内部收益率（、内部收益率（IRRinternal rate of return ） IRR-即项目即项目NPV0时的贴现率时的贴现率 经济含义：经济含义： 项目投入资金的盈利水平；项目投入资金的盈利水平； 项目融资可承担的最高利率水平；项目融资可承担的最高利率水平；

17、IRR目标收益率时，方案可接受。目标收益率时，方案可接受。通常用试算法求通常用试算法求IRR,即通过下式查表求：即通过下式查表求： NPV-KA(P/A,IRR,n)0 通过查表用插值法求得通过查表用插值法求得IRR, IRRi1NPV1（NPV1NPV2）（i2i1） Npv取绝对值取绝对值 例：例：某项目初始投资某项目初始投资50005000万元，预计寿命期万元，预计寿命期1010年，年年，年净收益净收益800800万元，第十年末残值万元，第十年末残值20002000万元，求万元，求IRR?IRR? 解：首先画出现金流量图解：首先画出现金流量图 假定先取假定先取i为为10%试算，则有：试算

18、，则有： NPV-5000800（P/A,10%,10)2000(P/F,10%,10)-50008006.14420000.3855686.20 说明说明i偏小；偏小； 再取再取i12%进行试算，则有进行试算，则有NPV164.20; 又取又取i13%再试算，得再试算，得NPV-69.80 说明说明12%IRR13%，用插值法求，用插值法求IRR得：得： IRR12%164.2(164.269.8)(13%12%)12.7%(6)、年成本法、年成本法 当项目的产出无法准确度量时（如环保、交通），各方案满足统一需要，当项目的产出无法准确度量时（如环保、交通），各方案满足统一需要，即产出大致相同

19、时，按费用最小法则比较各方案的等值年成本的方法，即产出大致相同时，按费用最小法则比较各方案的等值年成本的方法，也叫也叫ACAC法。法。 ACACC Ct tK(A/P,i,n)-K(A/P,i,n)-不考虑残值不考虑残值 ACACC Ct tK(A/P,i,n)K(A/P,i,n)U(A/F,i,n)-U(A/F,i,n)-计残值计残值 例例: :某公司拟购置一条生产线，现有两种选择，如购置旧某公司拟购置一条生产线，现有两种选择，如购置旧生产线，售价生产线，售价150150万元，使用寿命万元，使用寿命5 5年，无残值，且每年比年，无残值，且每年比新生产线要多花维护费用新生产线要多花维护费用10

20、0100万元；若购置新生产线，则万元；若购置新生产线，则售价售价400400万元，万元，5 5年后残值预计为年后残值预计为2020万元，假定公司的基万元，假定公司的基准收益率要求准收益率要求15%15%，应选择哪种设备合算？，应选择哪种设备合算？ 旧机器旧机器ACAC150(A/P,15%,5)150(A/P,15%,5)100100145145 新机器新机器ACAC400(A/P,15%,5)400(A/P,15%,5)20(A/F,15%,5)10820(A/F,15%,5)108 新机器的年成本旧机器的年成本新机器的年成本旧机器的年成本案例案例-跑步机更新投资决策分析跑步机更新投资决策分

21、析 某健身俱乐部生意兴隆，但某健身俱乐部生意兴隆，但4040台跑步机已老台跑步机已老化需要更新（预计被淘汰的跑步机每台可售化需要更新（预计被淘汰的跑步机每台可售600600元）。现有两种选择：新购机每台元）。现有两种选择：新购机每台64006400元，元，5 5年后每台残值年后每台残值800800元；租赁机每年需租金元；租赁机每年需租金16001600元，租约只需在元，租约只需在9090天前通知即可取消。天前通知即可取消。新购和租赁一样每台机年维护使用费新购和租赁一样每台机年维护使用费12001200元。元。预计俱乐部每年的收入预计俱乐部每年的收入240000240000元。如果可获元。如果可

22、获得利率为得利率为8%8%的贷款，公司所得税率为的贷款，公司所得税率为25%25%，你如果作为俱乐部的决策者，你觉得应如何决你如果作为俱乐部的决策者，你觉得应如何决策？策？案例解析如下：案例解析如下：1、可运用时间价值原理，比较新购和租赁的年成本或现值大、可运用时间价值原理，比较新购和租赁的年成本或现值大小。小。 租赁每台机年成本为租赁费和维护费共租赁每台机年成本为租赁费和维护费共2800元；元； 贷款购机的年成本为：贷款购机的年成本为：6400（A/P，8%，5）800（A/F，8%，5）12001602.94136.3612002666.58元元2、抵税好处、抵税好处 很显然，租赁机每年在

23、税前扣除的成本为很显然，租赁机每年在税前扣除的成本为2800元，可减元，可减少所得税支出少所得税支出700元；元； 而贷款购机每年可在税前扣除的成本为上述使用成本加年而贷款购机每年可在税前扣除的成本为上述使用成本加年利息费用，即利息费用，即3178.58元，每年可节约税负元，每年可节约税负794.65元。元。3、购机的风险大于租赁的风险，因为租赁可伺机中断经营，、购机的风险大于租赁的风险，因为租赁可伺机中断经营，而购机则不行。而购机则不行。 (参见教材参见教材145页：分组讨论案例作业题页：分组讨论案例作业题）五、证券投资五、证券投资 1、注意事项、注意事项 企业参与证券投资与个人相比有更严格

24、的法规限制，必须企业参与证券投资与个人相比有更严格的法规限制，必须注意如下几点：注意如下几点： 不能以个人名义进行操作；不能以个人名义进行操作； 必须经董事会和股东会授权和批准；必须经董事会和股东会授权和批准； 必须严格遵守金融法规的相关规定（必须严格遵守金融法规的相关规定（如信贷资金、项目如信贷资金、项目贷款、投资比例、内幕交易、联手操纵等贷款、投资比例、内幕交易、联手操纵等） 必须事先制订严格的止损条件及监管措施；必须事先制订严格的止损条件及监管措施； 必须指定专人负责并有严格的授权决策规则和奖惩措施必须指定专人负责并有严格的授权决策规则和奖惩措施 既要有严格的保密规定，又不能由个人独立操

25、控，必须既要有严格的保密规定，又不能由个人独立操控，必须有牵制和监管机制（有牵制和监管机制（如资金划拨、操盘、核算等职能严格如资金划拨、操盘、核算等职能严格分开分开） 必须高度重视核算和审计必须高度重视核算和审计2、股票投资、股票投资n三大准备：三大准备： 知识准备知识准备-分清投资与投机、清楚基本指标及估值常识分清投资与投机、清楚基本指标及估值常识 心理准备心理准备-克服恐惧与贪婪克服恐惧与贪婪 资源准备资源准备-懂行的人才与必备的资金懂行的人才与必备的资金n坚守价值投资理念：坚守价值投资理念： 安全第一，盈利第二；永不奢望买最低、卖最高安全第一，盈利第二；永不奢望买最低、卖最高 成长性行业

26、、行业龙头、价值低估三者兼备，长期持有成长性行业、行业龙头、价值低估三者兼备，长期持有n股票投资的几种有效技法：股票投资的几种有效技法： 涨跌联想跟进法涨跌联想跟进法-按行业或板块分类，关注龙头动向，当出现联动迹按行业或板块分类，关注龙头动向，当出现联动迹象时及时跟进象时及时跟进 ，短线快进快出，短线快进快出 组合投资法组合投资法-选定待选股票组合，中线按比例投资持有选定待选股票组合，中线按比例投资持有 等距定额追加投资法等距定额追加投资法-无论所买的股票涨或跌，都坚持每隔一定间距无论所买的股票涨或跌，都坚持每隔一定间距定额追加投资，使自身的持股平均成本总低于市场均价，长线持有定额追加投资，使

27、自身的持股平均成本总低于市场均价，长线持有 限定比例止损投资法限定比例止损投资法-预先设定止损价位，一旦所买股票跌至止损价预先设定止损价位，一旦所买股票跌至止损价位，毫不犹豫地卖出。而上涨时则伺机卖出。位，毫不犹豫地卖出。而上涨时则伺机卖出。 3、企业债券投资管理、企业债券投资管理n企业投资债券的资金必须是短期闲置的资金企业投资债券的资金必须是短期闲置的资金n必须事先进行债券的估值及到期收益率测算必须事先进行债券的估值及到期收益率测算n预期收益率应接近于短期贷款利率预期收益率应接近于短期贷款利率n高度关注国债行情的变化趋势，尤其要重视预高度关注国债行情的变化趋势，尤其要重视预期利率变化趋势期利

28、率变化趋势4、证券投资基金、证券投资基金1、概念、概念-由基金管理公司发行基金单位，集中投资者的资由基金管理公司发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金进金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金进行投资，并将投资获益按基金单位进行分配的一种契约式行投资，并将投资获益按基金单位进行分配的一种契约式间接投资方式。间接投资方式。 基金持有者基金持有者-投资人，分享投资收益；投资人，分享投资收益； 基金管理者基金管理者-基金操作者，提取管理费；基金操作者，提取管理费； 基金托管人基金托管人-基金资产监督和保管者，收监管费基金资产监督和保管者，收监管费2、特点

29、、特点-一种积少成多的集合证券投资方式。具有规模和一种积少成多的集合证券投资方式。具有规模和组合投资效益、分散风险、专家理财。组合投资效益、分散风险、专家理财。3、种类分为：、种类分为：国债基金、股票基金、货币市场基金；或者国债基金、股票基金、货币市场基金；或者分为：开放式基金和封闭式基金分为：开放式基金和封闭式基金4、费用：、费用：管理费（净值的管理费（净值的1.5%1.5%）、托管费（）、托管费（0.25%0.25%）、清）、清算费、运作费等算费、运作费等 与股票投资类似，但重点不是选基金品种而是选基金管理与股票投资类似，但重点不是选基金品种而是选基金管理团队团队 不同基金品种的主要特点比

30、较 开放式和封闭式基金的区别开放式和封闭式基金的区别 国债基金：国债基金：适合稳健型投资者，其收益受货币市场利率影响。若市场利适合稳健型投资者，其收益受货币市场利率影响。若市场利率上调，则基金收益率下降，反之则上升。率上调，则基金收益率下降，反之则上升。 货币市场基金：货币市场基金：以全球货币市场的货币资产为投资对象，与国债基金特以全球货币市场的货币资产为投资对象，与国债基金特点正好相反，其收益随市场利率下降而下降。点正好相反，其收益随市场利率下降而下降。开放式基金开放式基金封闭式基金封闭式基金期限期限不固定，可随时赎回或买不固定，可随时赎回或买入入固定，固定，5 5年以上或更长年以上或更长发

31、行规模发行规模不稳定不稳定确定的发行规模确定的发行规模交易方式交易方式向基金管理人购买或赎回向基金管理人购买或赎回不能赎回，可出售给第三方不能赎回，可出售给第三方计价标准计价标准基金单位净值基金单位净值随市场波动，溢价或折价随市场波动，溢价或折价投资策略投资策略部分投资，部分应付赎回部分投资，部分应付赎回可全部用于长线投资可全部用于长线投资5、权证投资、权证投资衍生工具衍生工具-其价值依赖于原生型金融工具的金融产品，它根其价值依赖于原生型金融工具的金融产品，它根据相关金融资产的预期价格变化而定值。据相关金融资产的预期价格变化而定值。 其特点是：衍生性、杠杆性、高风险性、虚拟性其特点是：衍生性、

32、杠杆性、高风险性、虚拟性 包括：金融期货、权证、期权、指数期货等包括：金融期货、权证、期权、指数期货等 认股（沽）权证认股（沽）权证-由公司发行的一种选择权，持有者可按由公司发行的一种选择权，持有者可按特定价格购买（或卖出）特定数量股票的权利。特定价格购买（或卖出）特定数量股票的权利。 假设某只股票的正股价格为假设某只股票的正股价格为5 5元，认股权证的价格为元，认股权证的价格为0.60.6元，约定的认购价格为元，约定的认购价格为4.54.5元。现该股价格上涨元。现该股价格上涨10%,10%,为为5.55.5元，则权证会上涨多少？至少涨元，则权证会上涨多少？至少涨50%50%以上。以上。 期权

33、期权-在特定日期按约定价格和数量买进（或卖出）某有在特定日期按约定价格和数量买进（或卖出）某有价证券资产的选择权。价证券资产的选择权。 企业如果有意去收购或出售目标公司股权，购买目标公司企业如果有意去收购或出售目标公司股权，购买目标公司的相关权证是一项平抑风险的有效手段。的相关权证是一项平抑风险的有效手段。六、外汇投资六、外汇投资1、即期交易、即期交易-按即期汇率买卖成交后的第二个交易日内交按即期汇率买卖成交后的第二个交易日内交割。割。2、远期交易、远期交易-按商定的汇价（即期汇率加上升水或贴水）按商定的汇价（即期汇率加上升水或贴水）订立买卖合约，在约定的日期进行交割，多数是三个月期订立买卖合

34、约，在约定的日期进行交割，多数是三个月期限。远期汇率的升（贴）水与交易期限的长短和两种交易限。远期汇率的升（贴）水与交易期限的长短和两种交易货币的利率差距有关，如果甲货币的利率高于乙货币，则货币的利率差距有关，如果甲货币的利率高于乙货币，则甲的远期汇率应是贴水，而乙应是升水。甲的远期汇率应是贴水，而乙应是升水。 例：例：某公司预计三个月后需要某公司预计三个月后需要100100万欧元，现在欧元对美万欧元，现在欧元对美元的汇率是元的汇率是1 1：1.11.1，为避免欧元继续升值带来损失，现以，为避免欧元继续升值带来损失，现以很少量的保证金买入很少量的保证金买入100100万欧元的远期外汇期货，则未

35、来万欧元的远期外汇期货，则未来几个月不管欧元汇率如何涨，都不会加大该公司的购汇成几个月不管欧元汇率如何涨，都不会加大该公司的购汇成本。如果欧元利率比美元高，则远期汇率中欧元应是贴水，本。如果欧元利率比美元高，则远期汇率中欧元应是贴水，即欧元与美元的期货汇价可能是即欧元与美元的期货汇价可能是1 1：1.121.12。 即利率高出部分的收益与汇率贴水相抵冲。即利率高出部分的收益与汇率贴水相抵冲。3、套汇交易、套汇交易-利用不同的外汇市场同一时期利用不同的外汇市场同一时期某种货币的汇率差异，在汇率低的市场买进，某种货币的汇率差异，在汇率低的市场买进，同时在汇率高的市场卖出，从中赚取差价的操同时在汇率

36、高的市场卖出，从中赚取差价的操作。也叫跨市套利。作。也叫跨市套利。4、调期交易、调期交易-指在同一日期卖出即期甲货币、指在同一日期卖出即期甲货币、买进乙货币，并反方向地买进远期甲货币、卖买进乙货币，并反方向地买进远期甲货币、卖出远期乙货币。即把原来持有的甲货币来一个出远期乙货币。即把原来持有的甲货币来一个调期。以此防范汇率变动风险。调期。以此防范汇率变动风险。 例如：某公司向外资银行借入例如：某公司向外资银行借入100100万英镑，想万英镑，想把它转换为港币使用。则该公司可以操作一次把它转换为港币使用。则该公司可以操作一次调期交易。防止港币贬值可能造成的损失。调期交易。防止港币贬值可能造成的损

37、失。 即：用英镑买入港币现货；同时用港币买入即：用英镑买入港币现货；同时用港币买入英镑期货，进而实现货币兑换的调期。英镑期货，进而实现货币兑换的调期。七、期货交易七、期货交易n期货交易是一种集中交易标准化远期合约的交易形式期货交易是一种集中交易标准化远期合约的交易形式n交易特点：交易所集中竞价、合约标准化、保证金制、交易特点：交易所集中竞价、合约标准化、保证金制、实物交割率低、交易所履约担保违约风险极低，对冲实物交割率低、交易所履约担保违约风险极低，对冲平仓，可空买空卖平仓，可空买空卖n过程过程: 开仓、持仓、平仓、实物交割开仓、持仓、平仓、实物交割 开仓开仓-新买入和卖出一定数量的期货合约新买入和卖出一定数量的期货合约 持仓持仓-持有尚未平仓的合约，也叫持有尚未平仓的合约，也叫“头寸头寸”，买入合，买入合约称多头头寸，卖出合约为空头头寸约称多头头寸，卖出合约为空头头寸 平仓平仓-与先前合约方向相反、数量相等用于与先前交与先前合约方向相反、数量相等用于与先前交易对冲的交易合约易对冲的交易合约 实物交割实物交割-按期货合约条件进行实物买卖的结算操作按期货合约条件进行实物买卖的结算操作