净现值NPV的公式与计算课件.ppt

1、財務管理原理姜堯民著第九章 資本預算新陸書局股份有限公司 發行姜堯民 著1一、回收期間法 （the Payback Period）（一）回收期間法: 衡量一專案現金流量從期初投入到回收原始成本所需要的時間（二）優缺點 易懂易用。 對未來的不確定性予以去除不考慮。 著重於流動性。 忽視了貨幣的時間價值。 忽視了取捨點之後的現金流量。 取捨點的選取無一定的標準。 不適合評估長期計畫。新陸書局股份有限公司 發行2姜堯民 著第一節 回收期間法與折現回收期間法（三）計算回收期間二、折現後回收期間法（the Discounted Payback Period）（一） 優缺點 易懂易用 考慮了貨幣的時間價值

2、 不會選擇具有負的NPV（淨現值）的投資計畫新陸書局股份有限公司 發行3姜堯民 著第一節 回收期間法與折現回收期間法 忽視了取捨點之後的現金流量 取捨點的選取無一定的標準（二）計算折現後回收期間新陸書局股份有限公司 發行4姜堯民 著第一節 回收期間法與折現回收期間法一、平均會計報酬率法(一) 優缺點 易懂易用 會計資料容易取得並且完整 並非是真實的報酬率，只是會計上的資訊 忽視了貨幣的時間價值（由於採用簡單帳目平均報酬率，所以遠期的現金流量被給予太大的比重） 取捨點的選取無一定的標準二、平均會計報酬率法最大的問題 得出的數字受會計準則的影響新陸書局股份有限公司 發行5姜堯民 著第二節 平均會計

3、報酬率法一、淨現值法的基本理論將計畫期間內的所有現金流量，以一適當的折現率折現，計算這些現金流量的現值和，再與計畫所需的成本相比較。現金流量現值和減去成本後若仍大於零，表示計畫是可行的：如果小於零，則表示計畫是不可行的。二、淨現值（NPV）的公式與計算新陸書局股份有限公司 發行6姜堯民 著第三節 淨現值法 計算淨現值的概念用時間線來表示 新陸書局股份有限公司 發行7姜堯民 著第三節 淨現值法三、淨現值法的優點和限制 淨現值法的優點承認貨幣的時間價值有累加性根據NPV的最大值做決策 淨現值法的限制計畫中的現金流量都是預期未來會發生的，具不確定性現金流量皆假設發生時點在期末需要一個適當的折現率，但

4、這個利率的選取需要估計新陸書局股份有限公司 發行8姜堯民 著第三節 淨現值法四、淨現值與折現率之間的關係五、利用NPV在多個方案之間作選擇六、互斥方案的選擇新陸書局股份有限公司 發行9姜堯民 著第三節 淨現值法一、獲利能力指數法 公式：評估的標準：如果 PI1 則接受該計劃 如果 PI1 則否決該計劃二、獲利能力指數法（PI）與淨現值法（NPV）的差異 在評估單一方案時，兩種方法會有相同的結論，但在多個方案排序時，結論可能不同。新陸書局股份有限公司 發行10姜堯民 著第四節 獲利能力指數法一、內部報酬法（Internal Rate of Return）定義：使計畫的預期現金流入現值和等於原始投

5、入成本 現值的報酬率，即NPV等於零時的折現率 內部報酬率（IRR）就是損益兩平（Break-even）的概念，一專案未來現金流量使用IRR折現，恰等於原始投入的成本，專案剛好不賺也不賠新陸書局股份有限公司 發行11姜堯民 著第五節 內部報酬率法二、內部報酬率法（IRR）的缺陷（一）有多重解（二）選擇互斥方案時會有矛盾產生（三）再投資率（Reinvestment Rate）的問題三、IRR可能有多重解（一）投資方案（唯一解）（二）融資方案（唯一解）（三）專案期間內產生不規則的現金流量（多重解）新陸書局股份有限公司 發行12姜堯民 著第五節 內部報酬率法 MIRR模式 定義 修正後報酬率（MIRR）以時間線表示 新陸書局股份有限公司 發行13姜堯民 著第六節 修正後內部報酬率法一、重置鏈法 （Replacement Chain Approach）將所有計畫的年期，重複到所有計畫年期的最小公倍數，再比較相同期限下的淨現值。 二、約當年金法 （Equivalent Annual Annuity）計算出一個每年相同金額的現金流量，其現值剛好等於計畫的NPV，再比較方案的EAAEAA。新陸書局股份有限公司 發行14姜堯民 著第七節 不同投資年限計畫比較