高级财务管理学(第四版)PPT-(2)[46页]课件.pptx
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- 46页 高级 财务 管理学 第四 PPT 46 课件
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1、 掌握国际财务管理的基本概念和特点掌握国际财务管理的基本概念和特点 掌握外汇风险的种类、管理程序与避险方式掌握外汇风险的种类、管理程序与避险方式 熟悉国际企业的资金来源与筹资方式熟悉国际企业的资金来源与筹资方式 掌握国际企业资本结构的优化方法掌握国际企业资本结构的优化方法 熟悉国际投资的方式及风险的防范熟悉国际投资的方式及风险的防范 掌握国际营运资金的存量管理与流量管理掌握国际营运资金的存量管理与流量管理 了解国际税收管理体制及其差异了解国际税收管理体制及其差异 掌握国际企业合理避税的方法掌握国际企业合理避税的方法8.1.1 主要概念主要概念 国际国际财务财务管理管理是财务管理的一个新领域是财
2、务管理的一个新领域,它是基于国际环境它是基于国际环境,按照按照国际惯例和国际经济法的有关条款国际惯例和国际经济法的有关条款,根据国际企业财务收支的特点根据国际企业财务收支的特点,组织国际企业的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经济管组织国际企业的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。理工作。8.1.2 国际财务管理的发展国际财务管理的发展国际财务管理的形成和发展国际财务管理的形成和发展,主要取决于以下三项因素:主要取决于以下三项因素:国际企业的迅猛发展国际企业的迅猛发展,是国际财务管理形成和发展的现实基础是国际财务管理形成和发展的现实基础财务管理基本原理在国际上广泛传播财务管理基
3、本原理在国际上广泛传播,是国际财务管理形成和发展的是国际财务管理形成和发展的历史因素历史因素金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展,是国际财务管理形成和是国际财务管理形成和发展的推动力量发展的推动力量8.1.3 国际财务管理的特点国际财务管理的特点:国际企业的理财环境更加复杂国际企业的理财环境更加复杂国际企业的资金筹集具有更多的可选择性国际企业的资金筹集具有更多的可选择性国际企业的资金投入具有较高的风险性国际企业的资金投入具有较高的风险性8.2.1 外汇的概念:外汇的概念: 外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际结算的支外汇是一国持有的以外币表示的用以进
4、行国际结算的支付手段。国际货币基金组织对外汇的说明为付手段。国际货币基金组织对外汇的说明为:“外汇是货外汇是货币行政当局币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部织及财政部)以银行存款、财政部国库券、长短期政府证以银行存款、财政部国库券、长短期政府证券等形式以确保在国际收支逆差时可以使用的债权。券等形式以确保在国际收支逆差时可以使用的债权。” 外汇汇率又称汇率、外汇行市、汇价外汇汇率又称汇率、外汇行市、汇价,是指一国货币单位兑是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价换另一国货币单位的比率或比价,是外汇买卖的折算标准。是外汇买卖的折算
5、标准。8.2.2 外汇汇率:外汇汇率标价方法外汇汇率标价方法:直接标价法:又称应付标价法直接标价法:又称应付标价法,是以一定单位是以一定单位(一、百、万一、百、万等等)的外国货币为标准的外国货币为标准,折算为一定数额的本国货币的方法。折算为一定数额的本国货币的方法。间接标价法:又称收进报价法间接标价法:又称收进报价法,是以一定数额的本国货币是以一定数额的本国货币为标准为标准,折算成若干单位的外国货币的标价方法。折算成若干单位的外国货币的标价方法。8.2.3 外汇风险的种类外汇风险的种类:交易风险:是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债交易风险:是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承
6、担外币债务时,由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致务时,由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致,可能使收入或可能使收入或支出发生变动的风险。支出发生变动的风险。折算风险:又称会计风险、会计翻译风险或转换风险折算风险:又称会计风险、会计翻译风险或转换风险,是指企业把是指企业把不同的外币余额不同的外币余额,按一定的汇率折算为本国货币的过程中按一定的汇率折算为本国货币的过程中,由于交易发由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致生日的汇率与折算日的汇率不一致,使会计账簿上的有关项目发生变使会计账簿上的有关项目发生变动的风险。动的风险。经济风险:是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产经济
7、风险:是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生的影响生的影响,从而使企业的收入或支出发生变动的风险。从而使企业的收入或支出发生变动的风险。外汇风险的外汇风险的案例案例:交易风险:交易风险:例例8-1一家美国公司将产品出售给一家英国公司一家美国公司将产品出售给一家英国公司,发票金额为发票金额为100万英万英镑镑,赊销期为赊销期为3个月。美国公司个月。美国公司3个月后如期收到个月后如期收到100万英镑时万英镑时,它需要按照到期日当天的汇率将英镑折算为美元。但由于到期它需要按照到期日当天的汇率将英镑折算为美元。但由于到期日当天的汇率是无法预料的日当天的汇率是无法预料的,所以如果英镑对美元升
8、值所以如果英镑对美元升值(贬值贬值),美元的收入就会增加美元的收入就会增加(减少减少),如果这家美国公司不对风险做任何如果这家美国公司不对风险做任何防范防范,它就面临着汇率波动可能带来的收入变化的风险。它就面临着汇率波动可能带来的收入变化的风险。外汇风险的外汇风险的案例案例:经济风险:经济风险:例例8-2假设通用汽车公司在墨西哥的子公司从美国母公司进口汽车假设通用汽车公司在墨西哥的子公司从美国母公司进口汽车,在墨西在墨西哥市场上销售。如果美元对墨西哥比索升值哥市场上销售。如果美元对墨西哥比索升值,则通用汽车则通用汽车(墨西哥墨西哥)公公司以比索计价的成本会提高。而是否会给公司带来经济风险则取决
9、司以比索计价的成本会提高。而是否会给公司带来经济风险则取决于墨西哥的汽车市场结构。如果通用主要面对的竞争对手是墨西哥于墨西哥的汽车市场结构。如果通用主要面对的竞争对手是墨西哥当地的公司当地的公司,由于它们以比索计量的成本不变由于它们以比索计量的成本不变,美元升值会使通用美元升值会使通用(墨墨西哥西哥)公司的利润减少公司的利润减少,母公司因此面临经济风险。如果通用在墨西哥母公司因此面临经济风险。如果通用在墨西哥的竞争对手全部来自其他美国厂商的竞争对手全部来自其他美国厂商,如克莱斯勒等如克莱斯勒等,通用的竞争地位没通用的竞争地位没有发生变化有发生变化,美元升值则会使公司利润增加。美元升值则会使公司
10、利润增加。8.2.4 外汇风险的管理程序外汇风险的管理程序:确定恰当的计划期确定恰当的计划期预测汇率变化情况预测汇率变化情况计算外汇风险的受险额计算外汇风险的受险额确定对外汇风险受险额是否采取行动确定对外汇风险受险额是否采取行动选择适当的避险方法选择适当的避险方法8.2.5 避免外汇风险的方式避免外汇风险的方式:交易风险的避险方式交易风险的避险方式折算风险的避险方式折算风险的避险方式经济风险的避险方式经济风险的避险方式避免外汇风险的方式案例避免外汇风险的方式案例:交易风险的避险方式交易风险的避险方式例例8-3 远期远期外汇交易保值外汇交易保值波音公司向英国公司出售一架价值波音公司向英国公司出售
11、一架价值1000万英镑的波音万英镑的波音747客机客机,1年后才能收回货款年后才能收回货款,即期市场汇率为即期市场汇率为1英镑英镑=1.50美元美元,远期汇率为远期汇率为1英镑英镑=1.46美元。为了保值美元。为了保值,波音公司可以与银行签订一份波音公司可以与银行签订一份1年期远年期远期外汇合约期外汇合约,1年以后以年以后以1英镑英镑=1.46美元的汇率卖出美元的汇率卖出1000万英镑万英镑,这这样样,无论无论1年以后即期汇率如何变化年以后即期汇率如何变化,波音公司都可以收到波音公司都可以收到1460万美万美元。元。避免外汇风险的方式案例避免外汇风险的方式案例:交易风险的避险方式交易风险的避险
12、方式例例8-4 外汇外汇期权交易保值期权交易保值华汇公司根据销售计划预测华汇公司根据销售计划预测6个月后将有个月后将有2000万美元的外汇净流出万美元的外汇净流出,为了保为了保值值,该公司买入该公司买入6个月的美元买进期权个月的美元买进期权,执行价格为执行价格为1美元美元=6.775元人民币元人民币,期期权费为权费为1美元美元0.03元人民币。元人民币。6个月到期时个月到期时,如果美元贬值如果美元贬值,即期汇率为即期汇率为1美元美元=6.478元人民币元人民币,低于期权的执行价格低于期权的执行价格,则华汇公司放弃行权则华汇公司放弃行权,在即期市场上在即期市场上购买所需美元购买所需美元,支付人民
13、币支付人民币13016万元万元(6.4782000+0.032000)。但但如果如果6个月后美元升值个月后美元升值,即期汇率为即期汇率为1美元美元=6.843元人民币元人民币,则该公司应该行权则该公司应该行权,按执按执行价格购买美元行价格购买美元,支付人民币支付人民币13610万元万元(6.7752000+0.032000)。8.3.1 国际企业的资金来源:国际企业的资金来源:公司集团内部的资金来源公司集团内部的资金来源母公司本土国的资金来源母公司本土国的资金来源子公司东道国的资金子公司东道国的资金国际资金来源国际资金来源8.3.2 国际企业的筹资方式:国际企业的筹资方式:发行国际股票发行国际
14、股票发行国际债券发行国际债券利用国际银行信贷利用国际银行信贷利用利用国际贸易信贷国际贸易信贷利用国际租赁利用国际租赁8.3.2 国际企业的筹资方式案例:国际企业的筹资方式案例:例例85 Novo Industri A/S 是丹麦的一家跨国公司是丹麦的一家跨国公司,控制了世界上大约控制了世界上大约50%的工业酶市场。的工业酶市场。20世纪世纪70年代末年代末,丹麦的股票市场还很小丹麦的股票市场还很小,流动性也不高流动性也不高,Novo 公司难以在国内资公司难以在国内资本市场筹集到所需的资金。由于丹麦股票市场的分割化本市场筹集到所需的资金。由于丹麦股票市场的分割化,与其他竞争对手相与其他竞争对手相
15、比比,Novo 公司的资本成本更高。为此公司的资本成本更高。为此,公司管理层意识到只有通过国际化获取其公司管理层意识到只有通过国际化获取其他渠道的资金他渠道的资金,降低资本成本才能使公司得到更好的发展。经过一系列的筹降低资本成本才能使公司得到更好的发展。经过一系列的筹备备,1981年年7月月8日日,Novo公司在纽约证券交易所挂牌上市公司在纽约证券交易所挂牌上市,成为第一家直接在美国成为第一家直接在美国筹集权益资本的北欧公司。上市后筹集权益资本的北欧公司。上市后,国际化定价的优势立即显现国际化定价的优势立即显现,Novo公司的股公司的股价急剧上涨价急剧上涨,验证了在小规模的分割化的国内资本市场
16、运营的企业通过在大规模验证了在小规模的分割化的国内资本市场运营的企业通过在大规模的流动性高的资本市场上市的流动性高的资本市场上市,可以获得新的资本渠道可以获得新的资本渠道,降低资本成本。降低资本成本。8.3.3 国际企业资本结构管理与优化国际企业资本结构管理与优化:降低资本成本降低资本成本优化资本结构优化资本结构8.3.4 降低国际企业的筹资风险降低国际企业的筹资风险:防范国家风险防范国家风险避免外汇风险和利率风险避免外汇风险和利率风险保持和扩大现有筹资渠道保持和扩大现有筹资渠道8.4.1 国际投资的种类国际投资的种类:按投资方式按投资方式,可分成国际直接投资和国际间接投资可分成国际直接投资和
17、国际间接投资按资金来源按资金来源,可分成公共投资和私人投资可分成公共投资和私人投资按投资时间长短按投资时间长短,可分成长期投资和短期投资可分成长期投资和短期投资8.4.2 国际投资的程序国际投资的程序:根据生产经营情况根据生产经营情况,做出国际投资的决策做出国际投资的决策进行认真研究和分析进行认真研究和分析,选择合适的国际投资方式选择合适的国际投资方式选用适当的方法选用适当的方法,对国际投资环境进行评价对国际投资环境进行评价利用国际上常用的投资决策指标利用国际上常用的投资决策指标,对投资项目的经济效益对投资项目的经济效益进行评价进行评价8.4.3 国际投资方式国际投资方式:国际合资投资国际合资
18、投资国际合作投资国际合作投资国际独资投资国际独资投资国际证券投资国际证券投资8.4.4 国际投资政治风险的防范国际投资政治风险的防范国际企业可以通过以下几种方法防范政治风险国际企业可以通过以下几种方法防范政治风险:资本预算时充分考虑政治风险资本预算时充分考虑政治风险购买保险购买保险利用当地资源避免政治风险利用当地资源避免政治风险8.4.4 国际投资政治风险的防范案例:国际投资政治风险的防范案例:例例86 2014年年11月月3日日,墨西哥墨西哥交通部交通部宣布宣布,中国铁建与中国南车及四家墨西哥本土公司中国铁建与中国南车及四家墨西哥本土公司组成的联合体组成的联合体中标中标首都墨西哥城至第三大城
19、市克雷塔罗高铁首都墨西哥城至第三大城市克雷塔罗高铁项目项目。然而然而,就在三天后就在三天后,由于外界对投标被操纵的质疑和国内压力由于外界对投标被操纵的质疑和国内压力,墨交通部突然宣布取消该项目中标结果墨交通部突然宣布取消该项目中标结果,中中国铁建当天股价下跌国铁建当天股价下跌4.94%。 2015年年1月月29日日,墨西哥公布二次招标文件墨西哥公布二次招标文件,正式重启该项目招标程序。但是就在正式重启该项目招标程序。但是就在五家国际企业准备展开角逐时五家国际企业准备展开角逐时,墨西哥称因政府削减墨西哥称因政府削减2015年预算年预算,决定无限期暂停高决定无限期暂停高速铁路项目速铁路项目,中企之
20、前为竞标所做的一切努力付诸东流中企之前为竞标所做的一切努力付诸东流。中国铁建牵头的财团向墨西中国铁建牵头的财团向墨西哥交通部提供了竞标过程的成本哥交通部提供了竞标过程的成本清单清单,但是,但是根据根据墨西哥公共工程法的相关规定墨西哥公共工程法的相关规定,墨方墨方只能赔偿中铁建在竞标过程中产生的只能赔偿中铁建在竞标过程中产生的“不可回收不可回收”费用费用2000万万墨西哥比索墨西哥比索(约合约合130万万美元美元)作为赔偿作为赔偿。8.4.4 国际投资政治风险的防范案例:国际投资政治风险的防范案例:例例87 1980年秘鲁政府专门通过了一部石油年秘鲁政府专门通过了一部石油法法来来促进促进石油勘探
21、和开采领域的石油勘探和开采领域的投资投资,该该法的亮点是为石油企业利润再投资提供税收优惠。在这一法律背景法的亮点是为石油企业利润再投资提供税收优惠。在这一法律背景下下,包括包括美国美国Belco石油公司在内的三家外国石油公司积极响应石油公司在内的三家外国石油公司积极响应,宣布将增加宣布将增加6亿美元投资用于秘鲁的石油勘探和开发亿美元投资用于秘鲁的石油勘探和开发,并得到了相应的税收优惠并得到了相应的税收优惠。 然而然而,1985年秘鲁新任总统加西亚上台后年秘鲁新任总统加西亚上台后,单方面终止了税收优惠单方面终止了税收优惠政策政策,同时将税率由原来的同时将税率由原来的41%提高到提高到68%;取消
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