高级财务管理学(第四版)PPT-(2)[46页]课件.pptx

1、 掌握国际财务管理的基本概念和特点掌握国际财务管理的基本概念和特点 掌握外汇风险的种类、管理程序与避险方式掌握外汇风险的种类、管理程序与避险方式 熟悉国际企业的资金来源与筹资方式熟悉国际企业的资金来源与筹资方式 掌握国际企业资本结构的优化方法掌握国际企业资本结构的优化方法 熟悉国际投资的方式及风险的防范熟悉国际投资的方式及风险的防范 掌握国际营运资金的存量管理与流量管理掌握国际营运资金的存量管理与流量管理 了解国际税收管理体制及其差异了解国际税收管理体制及其差异 掌握国际企业合理避税的方法掌握国际企业合理避税的方法8.1.1 主要概念主要概念 国际国际财务财务管理管理是财务管理的一个新领域是财

2、务管理的一个新领域,它是基于国际环境它是基于国际环境,按照按照国际惯例和国际经济法的有关条款国际惯例和国际经济法的有关条款,根据国际企业财务收支的特点根据国际企业财务收支的特点,组织国际企业的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经济管组织国际企业的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。理工作。8.1.2 国际财务管理的发展国际财务管理的发展国际财务管理的形成和发展国际财务管理的形成和发展,主要取决于以下三项因素：主要取决于以下三项因素：国际企业的迅猛发展国际企业的迅猛发展,是国际财务管理形成和发展的现实基础是国际财务管理形成和发展的现实基础财务管理基本原理在国际上广泛传播财务管理基

3、本原理在国际上广泛传播,是国际财务管理形成和发展的是国际财务管理形成和发展的历史因素历史因素金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展,是国际财务管理形成和是国际财务管理形成和发展的推动力量发展的推动力量8.1.3 国际财务管理的特点国际财务管理的特点:国际企业的理财环境更加复杂国际企业的理财环境更加复杂国际企业的资金筹集具有更多的可选择性国际企业的资金筹集具有更多的可选择性国际企业的资金投入具有较高的风险性国际企业的资金投入具有较高的风险性8.2.1 外汇的概念：外汇的概念： 外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际结算的支外汇是一国持有的以外币表示的用以进

4、行国际结算的支付手段。国际货币基金组织对外汇的说明为付手段。国际货币基金组织对外汇的说明为:“外汇是货外汇是货币行政当局币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部织及财政部)以银行存款、财政部国库券、长短期政府证以银行存款、财政部国库券、长短期政府证券等形式以确保在国际收支逆差时可以使用的债权。券等形式以确保在国际收支逆差时可以使用的债权。” 外汇汇率又称汇率、外汇行市、汇价外汇汇率又称汇率、外汇行市、汇价,是指一国货币单位兑是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价换另一国货币单位的比率或比价,是外汇买卖的折算标准。是外汇买卖的折算

5、标准。8.2.2 外汇汇率:外汇汇率标价方法外汇汇率标价方法:直接标价法：又称应付标价法直接标价法：又称应付标价法,是以一定单位是以一定单位(一、百、万一、百、万等等)的外国货币为标准的外国货币为标准,折算为一定数额的本国货币的方法。折算为一定数额的本国货币的方法。间接标价法：又称收进报价法间接标价法：又称收进报价法,是以一定数额的本国货币是以一定数额的本国货币为标准为标准,折算成若干单位的外国货币的标价方法。折算成若干单位的外国货币的标价方法。8.2.3 外汇风险的种类外汇风险的种类:交易风险：是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债交易风险：是指企业因进行跨国交易而取得外币债权或承

6、担外币债务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致务时，由于交易发生日的汇率与结算日的汇率不一致,可能使收入或可能使收入或支出发生变动的风险。支出发生变动的风险。折算风险：又称会计风险、会计翻译风险或转换风险折算风险：又称会计风险、会计翻译风险或转换风险,是指企业把是指企业把不同的外币余额不同的外币余额,按一定的汇率折算为本国货币的过程中按一定的汇率折算为本国货币的过程中,由于交易发由于交易发生日的汇率与折算日的汇率不一致生日的汇率与折算日的汇率不一致,使会计账簿上的有关项目发生变使会计账簿上的有关项目发生变动的风险。动的风险。经济风险：是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产经济

7、风险：是指由于汇率变动对企业的产销数量、价格、成本等产生的影响生的影响,从而使企业的收入或支出发生变动的风险。从而使企业的收入或支出发生变动的风险。外汇风险的外汇风险的案例案例:交易风险：交易风险：例例8-1一家美国公司将产品出售给一家英国公司一家美国公司将产品出售给一家英国公司,发票金额为发票金额为100万英万英镑镑,赊销期为赊销期为3个月。美国公司个月。美国公司3个月后如期收到个月后如期收到100万英镑时万英镑时,它需要按照到期日当天的汇率将英镑折算为美元。但由于到期它需要按照到期日当天的汇率将英镑折算为美元。但由于到期日当天的汇率是无法预料的日当天的汇率是无法预料的,所以如果英镑对美元升

8、值所以如果英镑对美元升值(贬值贬值),美元的收入就会增加美元的收入就会增加(减少减少),如果这家美国公司不对风险做任何如果这家美国公司不对风险做任何防范防范,它就面临着汇率波动可能带来的收入变化的风险。它就面临着汇率波动可能带来的收入变化的风险。外汇风险的外汇风险的案例案例:经济风险：经济风险：例例8-2假设通用汽车公司在墨西哥的子公司从美国母公司进口汽车假设通用汽车公司在墨西哥的子公司从美国母公司进口汽车,在墨西在墨西哥市场上销售。如果美元对墨西哥比索升值哥市场上销售。如果美元对墨西哥比索升值,则通用汽车则通用汽车(墨西哥墨西哥)公公司以比索计价的成本会提高。而是否会给公司带来经济风险则取决

9、司以比索计价的成本会提高。而是否会给公司带来经济风险则取决于墨西哥的汽车市场结构。如果通用主要面对的竞争对手是墨西哥于墨西哥的汽车市场结构。如果通用主要面对的竞争对手是墨西哥当地的公司当地的公司,由于它们以比索计量的成本不变由于它们以比索计量的成本不变,美元升值会使通用美元升值会使通用(墨墨西哥西哥)公司的利润减少公司的利润减少,母公司因此面临经济风险。如果通用在墨西哥母公司因此面临经济风险。如果通用在墨西哥的竞争对手全部来自其他美国厂商的竞争对手全部来自其他美国厂商,如克莱斯勒等如克莱斯勒等,通用的竞争地位没通用的竞争地位没有发生变化有发生变化,美元升值则会使公司利润增加。美元升值则会使公司

10、利润增加。8.2.4 外汇风险的管理程序外汇风险的管理程序:确定恰当的计划期确定恰当的计划期预测汇率变化情况预测汇率变化情况计算外汇风险的受险额计算外汇风险的受险额确定对外汇风险受险额是否采取行动确定对外汇风险受险额是否采取行动选择适当的避险方法选择适当的避险方法8.2.5 避免外汇风险的方式避免外汇风险的方式:交易风险的避险方式交易风险的避险方式折算风险的避险方式折算风险的避险方式经济风险的避险方式经济风险的避险方式避免外汇风险的方式案例避免外汇风险的方式案例:交易风险的避险方式交易风险的避险方式例例8-3 远期远期外汇交易保值外汇交易保值波音公司向英国公司出售一架价值波音公司向英国公司出售

11、一架价值1000万英镑的波音万英镑的波音747客机客机,1年后才能收回货款年后才能收回货款,即期市场汇率为即期市场汇率为1英镑英镑=1.50美元美元,远期汇率为远期汇率为1英镑英镑=1.46美元。为了保值美元。为了保值,波音公司可以与银行签订一份波音公司可以与银行签订一份1年期远年期远期外汇合约期外汇合约,1年以后以年以后以1英镑英镑=1.46美元的汇率卖出美元的汇率卖出1000万英镑万英镑,这这样样,无论无论1年以后即期汇率如何变化年以后即期汇率如何变化,波音公司都可以收到波音公司都可以收到1460万美万美元。元。避免外汇风险的方式案例避免外汇风险的方式案例:交易风险的避险方式交易风险的避险

12、方式例例8-4 外汇外汇期权交易保值期权交易保值华汇公司根据销售计划预测华汇公司根据销售计划预测6个月后将有个月后将有2000万美元的外汇净流出万美元的外汇净流出,为了保为了保值值,该公司买入该公司买入6个月的美元买进期权个月的美元买进期权,执行价格为执行价格为1美元美元=6.775元人民币元人民币,期期权费为权费为1美元美元0.03元人民币。元人民币。6个月到期时个月到期时,如果美元贬值如果美元贬值,即期汇率为即期汇率为1美元美元=6.478元人民币元人民币,低于期权的执行价格低于期权的执行价格,则华汇公司放弃行权则华汇公司放弃行权,在即期市场上在即期市场上购买所需美元购买所需美元,支付人民

13、币支付人民币13016万元万元(6.4782000+0.032000)。但但如果如果6个月后美元升值个月后美元升值,即期汇率为即期汇率为1美元美元=6.843元人民币元人民币,则该公司应该行权则该公司应该行权,按执按执行价格购买美元行价格购买美元,支付人民币支付人民币13610万元万元(6.7752000+0.032000)。8.3.1 国际企业的资金来源：国际企业的资金来源：公司集团内部的资金来源公司集团内部的资金来源母公司本土国的资金来源母公司本土国的资金来源子公司东道国的资金子公司东道国的资金国际资金来源国际资金来源8.3.2 国际企业的筹资方式：国际企业的筹资方式：发行国际股票发行国际

14、股票发行国际债券发行国际债券利用国际银行信贷利用国际银行信贷利用利用国际贸易信贷国际贸易信贷利用国际租赁利用国际租赁8.3.2 国际企业的筹资方式案例：国际企业的筹资方式案例：例例85 Novo Industri A/S 是丹麦的一家跨国公司是丹麦的一家跨国公司,控制了世界上大约控制了世界上大约50%的工业酶市场。的工业酶市场。20世纪世纪70年代末年代末,丹麦的股票市场还很小丹麦的股票市场还很小,流动性也不高流动性也不高,Novo 公司难以在国内资公司难以在国内资本市场筹集到所需的资金。由于丹麦股票市场的分割化本市场筹集到所需的资金。由于丹麦股票市场的分割化,与其他竞争对手相与其他竞争对手相

15、比比,Novo 公司的资本成本更高。为此公司的资本成本更高。为此,公司管理层意识到只有通过国际化获取其公司管理层意识到只有通过国际化获取其他渠道的资金他渠道的资金,降低资本成本才能使公司得到更好的发展。经过一系列的筹降低资本成本才能使公司得到更好的发展。经过一系列的筹备备,1981年年7月月8日日,Novo公司在纽约证券交易所挂牌上市公司在纽约证券交易所挂牌上市,成为第一家直接在美国成为第一家直接在美国筹集权益资本的北欧公司。上市后筹集权益资本的北欧公司。上市后,国际化定价的优势立即显现国际化定价的优势立即显现,Novo公司的股公司的股价急剧上涨价急剧上涨,验证了在小规模的分割化的国内资本市场

16、运营的企业通过在大规模验证了在小规模的分割化的国内资本市场运营的企业通过在大规模的流动性高的资本市场上市的流动性高的资本市场上市,可以获得新的资本渠道可以获得新的资本渠道,降低资本成本。降低资本成本。8.3.3 国际企业资本结构管理与优化国际企业资本结构管理与优化:降低资本成本降低资本成本优化资本结构优化资本结构8.3.4 降低国际企业的筹资风险降低国际企业的筹资风险:防范国家风险防范国家风险避免外汇风险和利率风险避免外汇风险和利率风险保持和扩大现有筹资渠道保持和扩大现有筹资渠道8.4.1 国际投资的种类国际投资的种类:按投资方式按投资方式,可分成国际直接投资和国际间接投资可分成国际直接投资和

17、国际间接投资按资金来源按资金来源,可分成公共投资和私人投资可分成公共投资和私人投资按投资时间长短按投资时间长短,可分成长期投资和短期投资可分成长期投资和短期投资8.4.2 国际投资的程序国际投资的程序:根据生产经营情况根据生产经营情况,做出国际投资的决策做出国际投资的决策进行认真研究和分析进行认真研究和分析,选择合适的国际投资方式选择合适的国际投资方式选用适当的方法选用适当的方法,对国际投资环境进行评价对国际投资环境进行评价利用国际上常用的投资决策指标利用国际上常用的投资决策指标,对投资项目的经济效益对投资项目的经济效益进行评价进行评价8.4.3 国际投资方式国际投资方式:国际合资投资国际合资

18、投资国际合作投资国际合作投资国际独资投资国际独资投资国际证券投资国际证券投资8.4.4 国际投资政治风险的防范国际投资政治风险的防范国际企业可以通过以下几种方法防范政治风险国际企业可以通过以下几种方法防范政治风险:资本预算时充分考虑政治风险资本预算时充分考虑政治风险购买保险购买保险利用当地资源避免政治风险利用当地资源避免政治风险8.4.4 国际投资政治风险的防范案例：国际投资政治风险的防范案例：例例86 2014年年11月月3日日,墨西哥墨西哥交通部交通部宣布宣布,中国铁建与中国南车及四家墨西哥本土公司中国铁建与中国南车及四家墨西哥本土公司组成的联合体组成的联合体中标中标首都墨西哥城至第三大城

19、市克雷塔罗高铁首都墨西哥城至第三大城市克雷塔罗高铁项目项目。然而然而,就在三天后就在三天后,由于外界对投标被操纵的质疑和国内压力由于外界对投标被操纵的质疑和国内压力,墨交通部突然宣布取消该项目中标结果墨交通部突然宣布取消该项目中标结果,中中国铁建当天股价下跌国铁建当天股价下跌4.94%。 2015年年1月月29日日,墨西哥公布二次招标文件墨西哥公布二次招标文件,正式重启该项目招标程序。但是就在正式重启该项目招标程序。但是就在五家国际企业准备展开角逐时五家国际企业准备展开角逐时,墨西哥称因政府削减墨西哥称因政府削减2015年预算年预算,决定无限期暂停高决定无限期暂停高速铁路项目速铁路项目,中企之

20、前为竞标所做的一切努力付诸东流中企之前为竞标所做的一切努力付诸东流。中国铁建牵头的财团向墨西中国铁建牵头的财团向墨西哥交通部提供了竞标过程的成本哥交通部提供了竞标过程的成本清单清单，但是，但是根据根据墨西哥公共工程法的相关规定墨西哥公共工程法的相关规定,墨方墨方只能赔偿中铁建在竞标过程中产生的只能赔偿中铁建在竞标过程中产生的“不可回收不可回收”费用费用2000万万墨西哥比索墨西哥比索(约合约合130万万美元美元)作为赔偿作为赔偿。8.4.4 国际投资政治风险的防范案例：国际投资政治风险的防范案例：例例87 1980年秘鲁政府专门通过了一部石油年秘鲁政府专门通过了一部石油法法来来促进促进石油勘探

21、和开采领域的石油勘探和开采领域的投资投资,该该法的亮点是为石油企业利润再投资提供税收优惠。在这一法律背景法的亮点是为石油企业利润再投资提供税收优惠。在这一法律背景下下,包括包括美国美国Belco石油公司在内的三家外国石油公司积极响应石油公司在内的三家外国石油公司积极响应,宣布将增加宣布将增加6亿美元投资用于秘鲁的石油勘探和开发亿美元投资用于秘鲁的石油勘探和开发,并得到了相应的税收优惠并得到了相应的税收优惠。 然而然而,1985年秘鲁新任总统加西亚上台后年秘鲁新任总统加西亚上台后,单方面终止了税收优惠单方面终止了税收优惠政策政策，同时将税率由原来的同时将税率由原来的41%提高到提高到68%;取消

22、与三家最大外国石油公司取消与三家最大外国石油公司(包括包括Belco)签订的产品分成合同签订的产品分成合同,并就合同内容进行为期并就合同内容进行为期90天的重新天的重新谈判谈判。8.4.4 国际投资政治风险的防范案例：国际投资政治风险的防范案例：例例87 经过经过谈判谈判,有两家公司与秘政府达成了新的协议有两家公司与秘政府达成了新的协议,而而Belco石油公司却拒石油公司却拒绝按照秘政府要求增加投资绝按照秘政府要求增加投资,拒绝补缴税款拒绝补缴税款,并拒绝接受新的税率。并拒绝接受新的税率。1985年年12月月,该公司在秘鲁的全部资产被征收该公司在秘鲁的全部资产被征收,由秘鲁国家石油公司接管由秘

23、鲁国家石油公司接管。 Belco石油公司曾就政治风险向美国国际集团石油公司曾就政治风险向美国国际集团(AIG)投保投保,在资产被征收在资产被征收后后,该公司向该公司向AIG提出提出2.3亿美元的索赔亿美元的索赔,这是当时金额最大的一个政治风险索这是当时金额最大的一个政治风险索赔案件。在对赔案件。在对Belco石油公司进行赔偿后石油公司进行赔偿后,AIG开始了长达开始了长达8年的对秘鲁政府年的对秘鲁政府索赔金的追偿。索赔金的追偿。1993年年8月月28日日,秘鲁政府与秘鲁政府与AIG最终签订了总额为最终签订了总额为1.847亿亿美元的赔偿协议。一个月后美元的赔偿协议。一个月后,AIG获得了秘鲁政

24、府获得了秘鲁政府3000万美元的第一笔赔偿万美元的第一笔赔偿款。款。8.5.1 国际营运资金管理的内容与环境因素国际营运资金管理的内容与环境因素:国际营运资金管理国际营运资金管理的的内容内容国际国际营运资金管理必须考虑的营运资金管理必须考虑的环境因素环境因素外汇暴露风险外汇暴露风险 资金转移的时资金转移的时滞滞 政府政策限制政府政策限制8.5.2 国际营运资金存量管理国际营运资金存量管理:现金管理现金管理应收账款的管理应收账款的管理存货管理存货管理8.5.3 国际营运资金流量管理国际营运资金流量管理:国际资金流动的限制因素国际资金流动的限制因素国际资金转移计划国际资金转移计划国际营运资金转移的

25、方式国际营运资金转移的方式8.6.1 国际税收概述国际税收概述国际税收的种类国际税收的种类国际税收制度国际税收制度国家税收管辖权国家税收管辖权国外税收抵免国外税收抵免国际税收协定国际税收协定国际税收管理的目标国际税收管理的目标8.6.2 国际双重征税的免除国际双重征税的免除:国际双重征税产生的原因国际双重征税产生的原因国际双重征税的危害国际双重征税的危害避免国际双重征税的方法避免国际双重征税的方法8.6.3 国际避税与反避税国际避税与反避税:国际企业避税产生的原因国际企业避税产生的原因国际企业避税的方法国际企业避税的方法国际反避税国际反避税8.6.3 国际避税与反避税案例国际避税与反避税案例:

26、 例例88 某某国际企业的国际企业的A,B子公司分别设在两个国家子公司分别设在两个国家,所得税税率分别为所得税税率分别为60%和和10%。A公司为公司为B公司生产组装电视机的零部件。公司生产组装电视机的零部件。A公司以公司以200万美元万美元的成本生产一批零件的成本生产一批零件,销售给销售给B公司。公司。B公司花费公司花费50万美元的成本把电视万美元的成本把电视机组装完毕机组装完毕,并以并以350万美元的价格投放市场。在确定内部转移价格时万美元的价格投放市场。在确定内部转移价格时,有有低价低价(210万美元万美元)和高价和高价(250万美元万美元)两种方案。由此可分析内部转移价两种方案。由此可

27、分析内部转移价格的变化对公司所得税的影响格的变化对公司所得税的影响,详见表详见表82。 从从表表82中可以看出中可以看出,在其他项目相同的情况下在其他项目相同的情况下,该国际企业在确定该国际企业在确定内部转移价格时内部转移价格时,采用低价策略比采用高价策略可少缴纳采用低价策略比采用高价策略可少缴纳20万美元的所万美元的所得税。得税。8.6.3 国际避税与反避税案例国际避税与反避税案例: 例例88表表82内部转移价格的变化对公司所得税的内部转移价格的变化对公司所得税的影响影响单位单位:万万美元美元项项目目A公司公司(税率为税率为60%)B公司公司(税率为税率为10%)两公司合计两公司合计2.高价

28、策略高价策略销售收入销售收入销售成本销售成本销售利润销售利润所得税所得税税后利润税后利润250200503020350300*50 5456005001003565项项目目A公司公司(税率为税率为60%)B公司公司(税率为税率为10%)两公司合计两公司合计1.低价策略低价策略销售收入销售收入销售成本销售成本销售利润销售利润所得税所得税税后利润税后利润2102001064350 260*90 98156046010015858.7.1 公司背景公司背景: 2001年年1月月,在澳大利亚新南威尔士大学获得太阳能科学博士学位的施正荣携带着数十在澳大利亚新南威尔士大学获得太阳能科学博士学位的施正荣携带

29、着数十项专利技术项专利技术,以澳籍身份回中国创业以澳籍身份回中国创业,最终获得无锡市政府的大力支持。在政府的推动最终获得无锡市政府的大力支持。在政府的推动下下,江苏小天鹅集团、无锡国联信托投资公司、无锡高新技术投资公司、无锡水星集江苏小天鹅集团、无锡国联信托投资公司、无锡高新技术投资公司、无锡水星集团、无锡市创业投资公司、无锡山禾集团等六家企业共同出资团、无锡市创业投资公司、无锡山禾集团等六家企业共同出资600万美元万美元,施正荣以施正荣以40万美元现金和万美元现金和160万美元的技术入股万美元的技术入股,组建成立了中澳合资企业。组建成立了中澳合资企业。 经济的快速发展使能源短缺成为全球性的难

30、题经济的快速发展使能源短缺成为全球性的难题,而清洁能源太阳能电力产业的迅速崛而清洁能源太阳能电力产业的迅速崛起不仅能缓解能源供需矛盾起不仅能缓解能源供需矛盾,更重要的是它具有无限储量的清洁能源特质契合了发展更重要的是它具有无限储量的清洁能源特质契合了发展循环经济、建设节约型社会的内在要求循环经济、建设节约型社会的内在要求,特别是随着我国特别是随着我国可再生能源法可再生能源法2006年年1月月正式实施和国内相关配套政策的相继出台正式实施和国内相关配套政策的相继出台,光伏产业在中国具有不可估量的发展潜力。光伏产业在中国具有不可估量的发展潜力。在这种背景之下在这种背景之下,上市自然成为尚德下一步的发

31、展目标。上市自然成为尚德下一步的发展目标。8.7.2 海外上市的步骤海外上市的步骤:第一步第一步“过桥贷款过桥贷款”收购国有股权收购国有股权第二步第二步风险投资实现外资私有化风险投资实现外资私有化第三步第三步“对赌设计对赌设计”完成股权重构完成股权重构第四步第四步换股方案成就上市主体换股方案成就上市主体第五步第五步主板上市实现财富增值主板上市实现财富增值8.7.3 财务绩效财务绩效: 资本市场为无锡尚德提供了充沛的现金流资本市场为无锡尚德提供了充沛的现金流,从而有力地支持了从而有力地支持了公司的研发投入和规模扩张。根据公司的研发投入和规模扩张。根据2005年的年报披露年的年报披露,2005年年

32、无锡尚德的研发费用达到了无锡尚德的研发费用达到了335万美元万美元,这一数字是这一数字是2004年研年研发费用的发费用的7倍。公司总资产达到倍。公司总资产达到4.81亿美元亿美元,同比增长约同比增长约6倍。倍。在此带动下在此带动下,太阳电池制造能力也从太阳电池制造能力也从2004年的年的120兆瓦增加到兆瓦增加到去年末的去年末的150兆瓦。无锡尚德兆瓦。无锡尚德2005年全年销售收入为年全年销售收入为2.26亿美亿美元元,与与2004年的销售收入年的销售收入0.85亿美元相比增长了亿美元相比增长了165%;净利润净利润达到达到3 062万美元万美元,同比增长同比增长55%;每股净收益达到每股净

33、收益达到0.31美元美元,同同比增长比增长41%。8.7.4 案例启示案例启示:发行国际股票一举两得实现多赢发行国际股票一举两得实现多赢精妙设计顺利登陆纽约证券交易所精妙设计顺利登陆纽约证券交易所产业与资本相得益彰产业与资本相得益彰国际国际财务管理是财务管理的一个新领域财务管理是财务管理的一个新领域,它是基于国际环境它是基于国际环境,按照国际惯按照国际惯例和国际经济法的有关条款例和国际经济法的有关条款,根据国际企业财务收支的特点根据国际企业财务收支的特点,组织国际企组织国际企业的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。业的财务活动、处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。外汇风险外汇

34、风险的根源在于汇率的变动的根源在于汇率的变动,由此引起国际企业资产的价值、现金流由此引起国际企业资产的价值、现金流等发生变化。外汇风险一般可以分为三类等发生变化。外汇风险一般可以分为三类:交易风险、折算风险、经济风交易风险、折算风险、经济风险。险。远期远期外汇交易保值、货币市场套期和外汇期权交易保值可以用来避免外外汇交易保值、货币市场套期和外汇期权交易保值可以用来避免外汇交易风险汇交易风险;调整外汇净受险资产、平衡资产与负债数额可以用来避免外调整外汇净受险资产、平衡资产与负债数额可以用来避免外汇折算风险汇折算风险;多元化经营是避免经济风险的主要方式。多元化经营是避免经济风险的主要方式。相比相比

35、国内企业国内企业,国际企业的资金来源与筹资方式更加多样化国际企业的资金来源与筹资方式更加多样化,国际企业资国际企业资本结构管理的目标是降低资本成本本结构管理的目标是降低资本成本,建立最优资本结构。由于面临更加复建立最优资本结构。由于面临更加复杂的国际环境杂的国际环境,国际企业必须加强筹资风险的防范。国际企业必须加强筹资风险的防范。按按投资方式投资方式,国际投资可分成国际直接投资和国际间接投资国际投资可分成国际直接投资和国际间接投资;按资金来源按资金来源,可分成公共投资和私人投资可分成公共投资和私人投资;按投资时间长短按投资时间长短,可分成长期投资和短期投可分成长期投资和短期投资。除与国内企业同

36、样面临的投资风险资。除与国内企业同样面临的投资风险,国际直接投资还要面临东道国可国际直接投资还要面临东道国可能存在的政治风险。能存在的政治风险。国际国际营运资金的管理包括两方面内容营运资金的管理包括两方面内容:营运资金的存量管理和营运资金的营运资金的存量管理和营运资金的流量管理。营运资金的存量管理着眼于各种类型的资金处置流量管理。营运资金的存量管理着眼于各种类型的资金处置,目的是使现目的是使现金余额、应收账款和存货处于最佳水平。营运资金的流量管理着眼于资金余额、应收账款和存货处于最佳水平。营运资金的流量管理着眼于资金从一地向另一地的转移金从一地向另一地的转移,其目的是使资金得到合理的安置其目的

37、是使资金得到合理的安置,确定最佳安确定最佳安置地点和最佳持有币种置地点和最佳持有币种,以避免各种可以预见的风险和损失。以避免各种可以预见的风险和损失。国际国际税收管理是国际企业财务管理的重要组成部分税收管理是国际企业财务管理的重要组成部分,不同国家的税率、税不同国家的税率、税基、税种以及税收管理效率等的差别造成的税收差异是国际避税产生的基、税种以及税收管理效率等的差别造成的税收差异是国际避税产生的原因。国际企业可以利用内部转移价格、避税港以及选择有利的组织形原因。国际企业可以利用内部转移价格、避税港以及选择有利的组织形式等方法合理避税。式等方法合理避税。通过并购快速实现通过并购快速实现国际化国

38、际化2002年年,TCL就以就以820万欧元全资收购了德国电器公司施耐万欧元全资收购了德国电器公司施耐德德2003年上半年年上半年,TCL收购美国渠道商戈维迪奥公司收购美国渠道商戈维迪奥公司(Govedio)公公司司2004年年1月月29日日,TCL收购汤姆逊彩电收购汤姆逊彩电业务业务2004年年4月月,TCL又收购了法国阿尔卡特移动电话又收购了法国阿尔卡特移动电话业务业务2004年年9月月27日日,TCL通讯科技控股有限公司在香港联交所主板通讯科技控股有限公司在香港联交所主板上市上市,至此至此,TCL在市场上树立起国际化企业的形象。在市场上树立起国际化企业的形象。国际化国际化后面临的后面临的

39、难题难题 从从2004年公司的业绩快报来看年公司的业绩快报来看,由于为公司手机业务提取存货跌价准备由于为公司手机业务提取存货跌价准备合计合计2.18亿元亿元,2004年度净利润同比下降年度净利润同比下降56.9%,与此同时与此同时,公司利润总额、每公司利润总额、每股收益、净资产收益率分别下降股收益、净资产收益率分别下降78.63%,73.47%和和20.71%。业绩发布。业绩发布后后,TCL集团股价一度跌停集团股价一度跌停,收盘报跌收盘报跌7.86%。 TCL将将其在中国内地市场的电视机利润补贴到汤姆逊的业务中其在中国内地市场的电视机利润补贴到汤姆逊的业务中,TCL多媒多媒体的股东体的股东回报

40、将回报将在未来两年内被稀释。与此同时在未来两年内被稀释。与此同时,由于由于TCL将其手机业务从将其手机业务从TCL国际剥离造成营业收入下降国际剥离造成营业收入下降,汤姆逊电视机业务的亏损以及汤姆逊电视机业务的亏损以及30%的新收的新收益将归于汤姆逊公司。这种通力合作的优势并未显著表现出来益将归于汤姆逊公司。这种通力合作的优势并未显著表现出来,2004年和年和2005年的每股利润不可避免地下降年的每股利润不可避免地下降21%和和53%。通过通过重组度过重组度过危机危机2005年年5月月,TCL通讯收购与阿尔卡特合资的手机公司通讯收购与阿尔卡特合资的手机公司,使其成为自使其成为自己的全资子公司。条

41、件之一就是阿尔卡特接收除欧洲区销售人员己的全资子公司。条件之一就是阿尔卡特接收除欧洲区销售人员外的绝大部分法方人员外的绝大部分法方人员,这使这使TCL通讯甩掉了人力费用的通讯甩掉了人力费用的“包袱包袱”,并并获得了完全的资源调配权。此后获得了完全的资源调配权。此后,海外销量快速上升海外销量快速上升,到到2005年年年年底占集团总销量的底占集团总销量的80%以上。针对国内急剧萎缩的市场销量以上。针对国内急剧萎缩的市场销量,TCL采取了压缩渠道、裁减人员等措施采取了压缩渠道、裁减人员等措施,2006年第三季度年第三季度,TCL通讯在国通讯在国内市场上开始扭亏为盈。内市场上开始扭亏为盈。国际化国际化

42、带来的竞争带来的竞争优势优势 2015年年,TCL营业收入达到营业收入达到1046亿元亿元,海外业务稳定增长并保持盈海外业务稳定增长并保持盈利利,其中其中,主要产品业务板块主要产品业务板块TCL多媒体电子在北美市场的销量突破多媒体电子在北美市场的销量突破100万台万台;TCL通讯科技在北美市场和欧洲市场的销量分别达到通讯科技在北美市场和欧洲市场的销量分别达到1454万台万台和和2110万台。万台。TCL多媒体电子、多媒体电子、TCL通讯科技和通讯科技和TCL家电产业集团在家电产业集团在新兴市场协同联动新兴市场协同联动,重点开拓印度、巴西市场重点开拓印度、巴西市场,建立本地工业能力建立本地工业能力,规划规划TCL品牌及渠道建设。报告期内品牌及渠道建设。报告期内,集团海外业务销售收入达到集团海外业务销售收入达到471.6亿亿元元,同比增长同比增长3.73%,海外业务的贡献达到海外业务的贡献达到50%。 经过经过多年的国际化发展多年的国际化发展,TCL已经成长为一家真正的全球化企业已经成长为一家真正的全球化企业,建立了建立了LCD电视和智能终端电视和智能终端,以及家用电器的全球供应链管理体系以及家用电器的全球供应链管理体系,实实现了全球范围内的资源优化配置现了全球范围内的资源优化配置,建立了全球化的竞争优势。建立了全球化的竞争优势。 THANK YOU