《债券质押式回购交易结算风险控制指引》解读及落实课件.pptx

1、China Securities Depositoryand Clearing Corporation Limited债券质押式回购交易结算风险控制指引解读及落实情况中国结算主要内容风控指引落实情况风控指引落实情况1234风控指引框架及主要内容风控指引框架及主要内容核心风控指标计算及要求核心风控指标计算及要求下一步工作安排下一步工作安排几个问题的解答几个问题的解答52一、风控指引落实情况1核心风控指标落实情况核心风控指标落实情况01超过半数结算参与人存在落实不到位的情况超过半数结算参与人存在落实不到位的情况截止3月10以来，存在风控指标落实不到位的结算参与人累计达到78家。证券公司54家，占全

2、部证券公司类结算参与人（113家）48%。托管银行23家，占全部基金类托管银行（27家）85%。超标及违规情况呈现逐步下降趋势超标及违规情况呈现逐步下降趋势022月3日监测情况来看，风控指标落实不到位的结算参与人减少到37家，较监测初期减少51%（其中，证券公司21家，减少60%；托管银行15家，减少35%）3月份以来，超标及违规情况进一步减少，风控指标落实不到位的结算参与人减少到25家，较监测初期减少67%（其中，证券公司15家，减少72%，托管银行10家，减少57%）。一、风控指引落实情况1核心风控指标落实情况核心风控指标落实情况具体风控指标的监测具体风控指标的监测违规违规情况情况3 3月

3、月1010日监测结日监测结 超标超标5 5次及以上（含次及以上（含5 5次）次） 超标超标1010次及以上（含次及以上（含累计违规家数累计违规家数果果的家数的家数1010次）的家数次）的家数指标指标名称名称标准券使用标准券使用率率42427 721215 5负债率负债率集中度集中度4444171716164 424243 312120 0限制个人投限制个人投资者参与正资者参与正回购回购24247 711113 34一、风控指引落实情况2落实相关风控指标的措施落实相关风控指标的措施根据中国结算通知的情况，经纪券商组织对违规账户进行了核查，托管银行通根据中国结算通知的情况，经纪券商组织对违规账户进

4、行了核查，托管银行通知管理人按要求进行核查知管理人按要求进行核查向客户传达风控指引有关要求，借助监管提示函、邮件、电话、短信等方向客户传达风控指引有关要求，借助监管提示函、邮件、电话、短信等方式要求客户降低风控指标，或者减少回购未到期规模式要求客户降低风控指标，或者减少回购未到期规模组织相关单位和部门学习风控指引制度安排，加深理解组织相关单位和部门学习风控指引制度安排，加深理解根据风控指引核心风控指标相关要求，着手对技术系统进行升级或开发测根据风控指引核心风控指标相关要求，着手对技术系统进行升级或开发测试。在系统上线前，采用人工方式进行监测试。在系统上线前，采用人工方式进行监测研究推进完善回购

5、风险管理机制，制定回购风险管理基本制度和流程，并纳研究推进完善回购风险管理机制，制定回购风险管理基本制度和流程，并纳入整体风险管理框架入整体风险管理框架5一、风控指引落实情况3存在的问题存在的问题1 1、对风控指引的解读和理解不到位、对风控指引的解读和理解不到位2 2、技术系统配套升级和改造仍需要一定时间，、技术系统配套升级和改造仍需要一定时间，短期内人工监测难度大短期内人工监测难度大3 3、相关风险控制机制仍需完善、相关风险控制机制仍需完善4 4、对客户的主动风险管理需加强、对客户的主动风险管理需加强6二、风控指引框架及主要内容章节章节主要内容主要内容 适用经纪、托管、自营三种交易结算模式下

6、回购风险的管理适用经纪、托管、自营三种交易结算模式下回购风险的管理 强调结算参与人的交收责任强调结算参与人的交收责任总则总则 参与融资回购交易合格投资者参与融资回购交易合格投资者 签署债券质押式回购委托协议及风险揭示书签署债券质押式回购委托协议及风险揭示书 对经纪客户信用状况以及风险承受能力持续跟踪和评估对经纪客户信用状况以及风险承受能力持续跟踪和评估投资者适当性管理投资者适当性管理一般风控指标一般风控指标 标准券使用率、负债率、集中度等三项核心风控指标标准券使用率、负债率、集中度等三项核心风控指标 违反规定后违反规定后5 5个交易日内调整至符合规定个交易日内调整至符合规定参与机构对回购融资主

7、体参与机构对回购融资主体持续风险管理持续风险管理 差异化风险管理，加强对重点关注客户的风控管理差异化风险管理，加强对重点关注客户的风控管理 应当按照协议约定采取必要的风险控制措施应当按照协议约定采取必要的风险控制措施参与机构内部风险控制机参与机构内部风险控制机制制 回购风险纳入本单位整体风险管理框架回购风险纳入本单位整体风险管理框架 建立回购风险监测系统建立回购风险监测系统 释义释义 过渡期安排过渡期安排附则附则7三、核心风控指标计算及要求三个核心风控指标三个核心风控指标1 1、标准券使用率指标、标准券使用率指标2 2、回购未到期规模、回购未到期规模/ /债券托管量（负债率）指标债券托管量（负

8、债率）指标3 3、集中度指标、集中度指标核心监控核心监控个人投资者不得续作个人投资者不得续作对于参与融资回购交易的合格投资者取消对于参与融资回购交易的合格投资者取消了个人投资者了个人投资者8三、核心风控指标计算及要求1标准券使用率指标标准券使用率指标指标解读指标解读指标规定指标规定第十二条：证券公司经纪客户开展融第十二条：证券公司经纪客户开展融资回购交易的，回购标准券使用率不资回购交易的，回购标准券使用率不得超过得超过90%90% 。指标解读：为了防止经纪客户频繁触及欠库，指标解读：为了防止经纪客户频繁触及欠库，沿用原上交所沿用原上交所20112011年发布的风控指引。年发布的风控指引。计算要

9、求计算要求 1、针对证券公司经纪客户，通过证券公司经纪备付金账户办理资金结算的投资者； 2、过渡期内的个人投资者也需要持续监测标准券使用率；指标违规及监测指标违规及监测过渡期安排通知第五条规定：过渡期安排通知第五条规定：“不符合不符合指引其他规定的，参与机构、回购融资指引其他规定的，参与机构、回购融资主体应当自即日起主体应当自即日起3 3个月内调整至符合规个月内调整至符合规定。定。”截止截止3 3月月9 9日，风控指引出台已有日，风控指引出台已有3 3月，月，该指标过渡期已经结束，因此，如果还有违该指标过渡期已经结束，因此，如果还有违规情况的，请各结算参与人严格按照风控规情况的，请各结算参与人

10、严格按照风控指引第十七条的规定，履行好对经纪客户指引第十七条的规定，履行好对经纪客户的督促义务。的督促义务。 3、标准券使用率指标监测是按照证券账户为单位的，即经纪客户任意一个债券托管量不为0的证券账户，标准券使用率都不得超过90%，沪、深市场证券账户单独计算，分别监测。9三、核心风控指标计算及要求2回购未到期规模回购未到期规模/ /债券托管量（负债率）指标债券托管量（负债率）指标指标规定指标规定指标解读指标解读第十三条：回购融资主体的融资回购第十三条：回购融资主体的融资回购交易未到期金额交易未到期金额/ /该主体证券账户中的该主体证券账户中的债券托管量的比例不得高于债券托管量的比例不得高于8

11、0%80% 。一是类似于杠杆指标，按照托管量一是类似于杠杆指标，按照托管量/ /（托管（托管量量- -未到期）公式计算该指标相当于对利率未到期）公式计算该指标相当于对利率债控制债控制5 5倍杠杆，对信用债控制倍杠杆，对信用债控制3. 333. 33倍杠杆。倍杠杆。二是有利于促进交易所现券市场和回购市场二是有利于促进交易所现券市场和回购市场的协调发展。的协调发展。计算要求计算要求 1、回购未到期金额仅包括交易所质押式回购业务，不包括协议指标违规及监测指标违规及监测回购、报价回购等等； 2、债券托管量（即客户证券账户持有量）包括回购融资主体证券账户（不包括除质押式回购质押库以外的其他专户以及信用类

12、账户）内全部债券类资产，包括私募债、资产证券化产品以及有入库资格的债券ETF；过渡期安排通知第三条规定：过渡期安排通知第三条规定：“不符合不符合要求的回购融资主体，应当自即日起要求的回购融资主体，应当自即日起6 6个月个月内，调整至符合本指引的相关规定。在内，调整至符合本指引的相关规定。在调整至符合规定前，回购融资主体不得增加调整至符合规定前，回购融资主体不得增加融资回购交易未到期金额。融资回购交易未到期金额。” 3、债券托管量按照持有面值进行计算，包括该证券账户中质押、冻结，以及质押式回购质押库中的债券； 4、利率债包括交易所市场托管的国债、地方政府债、政策性金融债以及国债ETF。此处按照0

13、.85调整计算计算托管量的信用债包括除利率债以外的，可以纳入债券托管量计算的其他债券品种； 5、该指标的计算需要对回购融资主体的证券账户进行合并处理。三、核心风控指标计算及要求3集中度指标集中度指标指标解读指标解读指标规定指标规定第十四条明确规定，回购融资主体持第十四条明确规定，回购融资主体持有的债券主体评级为有的债券主体评级为A A +A A + 级、级、A AA A 级的级的单只信用债单市场入库量单只信用债单市场入库量/ /该只债券全该只债券全市场托管量占比不得超过市场托管量占比不得超过10%10% 。指标解读：为避免因某只债券流动性差、价指标解读：为避免因某只债券流动性差、价格不透明等问

14、题，造成市场风险爆发时，中格不透明等问题，造成市场风险爆发时，中国结算风险定价困难、处置困难；也为进一国结算风险定价困难、处置困难；也为进一步优化质押库结构，我们对步优化质押库结构，我们对A AA A 以及以及A A +A A + 级级债券集中度进行了规定。债券集中度进行了规定。计算要求计算要求指标违规及监测指标违规及监测 1、单只信用债券单市场入库量，指该只信用债在交过渡期安排通知第四条规定：过渡期安排通知第四条规定：“不符合不符合要求的回购融资主体，应当自即日起要求的回购融资主体，应当自即日起8 8个月个月内，将其入库集中度占比调整至内，将其入库集中度占比调整至15%15% 以内；以内；自

15、即日起自即日起1212个月内，将其入库集中度占比个月内，将其入库集中度占比调整至调整至10%10% 以内。在调整至符合规定前，回以内。在调整至符合规定前，回购融资主体不得以该债券新增入库。购融资主体不得以该债券新增入库。”易所市场的入库量（信用债包括公司债、企业债）； 2、全市场托管量，即某只债券全市场（银行间+交易所）已发行但未偿还的债券余额（单位元）； 3、债券主体评级数据； 4、该指标的计算是要对回购融资主体的证券账户进行合并处理的，合并逻辑与负债率合并逻辑一致。11三、核心风控指标计算及要求4个人投资者不得续作个人投资者不得续作指标解读与计算要求指标解读与计算要求指标解读：指标解读：过

16、渡期内，个人投资者不得增加回购规模包过渡期内，个人投资者不得增加回购规模包括两方面涵义：括两方面涵义：指标规定指标规定风控指引第七条对于参与融资回风控指引第七条对于参与融资回购交易的合格投资者取消了个人投资购交易的合格投资者取消了个人投资者。者。通知第二条规定，根据指引通知第二条规定，根据指引第七条规定，个人投资者应当自即日第七条规定，个人投资者应当自即日起起1212个月内了结全部融资回购交易，个月内了结全部融资回购交易，期间不得增加融资回购交易未到期余期间不得增加融资回购交易未到期余额。额。1 1、过渡期内（、过渡期内（20162016年年1212月月9 9日日-2017-2017年年121

17、2月月8 8日），个人投资者进行融资回购的规模日），个人投资者进行融资回购的规模不得超过不得超过20162016年年1212月月9 9日的回购未到期规日的回购未到期规模；模；2 2、过渡期内，如果投资者了结部分或全部、过渡期内，如果投资者了结部分或全部融资回购交易的，那么回购规模不能大于前融资回购交易的，那么回购规模不能大于前一交易日的回购未到期规模。简单来说，就一交易日的回购未到期规模。简单来说，就是回购未到期规模只能下降，不能上升。是回购未到期规模只能下降，不能上升。指标违规及监测指标违规及监测1 1、过渡期内（、过渡期内（20162016年年1212月月9 9日日-2017-2017年年

18、1212月月8 8日）仍有未了结全部合约的回购融资主日）仍有未了结全部合约的回购融资主体，我们不判定其违规，但是如果该主体增体，我们不判定其违规，但是如果该主体增加回购未到期余额，我们判定其违约。加回购未到期余额，我们判定其违约。2 2、20172017年年1212月月9 9日以后，如果还有个人投日以后，如果还有个人投资者未了结全部回购融资交易，我们判定其资者未了结全部回购融资交易，我们判定其违约。违约。12四、下一步工作安排1 1加强对回购融资主体以及结算参与人的风险监测和管理2 2建立融资回购业务代表制度，加强与结算参与人的日常业务联系建立融资回购主体数据报送制度3 34 4向结算参与人征

19、收差异化保证金，对回购融资主体进行限额管理5 5定期开展培训和检查，要求结算参与人报送回购风控制度以及业务流程13五、几个问题的解答问：问： 过渡期内，如何监测个人投资者不得续作？过渡期内，如何监测个人投资者不得续作？1举例来看，某个人投资者举例来看，某个人投资者1212月月9 9日回购未到期规模为日回购未到期规模为10001000万，万，1212月月1010日回购未到期规模理日回购未到期规模理论不得超过论不得超过10001000万；假如万；假如1212月月1010日投资者回购未到期规模实际为日投资者回购未到期规模实际为900900万，那么万，那么1212月月1111日回日回购未到期规模理论不

20、得超过购未到期规模理论不得超过900900万。如果该投资者万。如果该投资者1212月月1212日回购未到期规模为日回购未到期规模为0 0，那么自，那么自1212月月1313日起，该投资者不得再开展融资回购交易。日起，该投资者不得再开展融资回购交易。2 问：过渡期后，个人投资者是否可以通过开立证券公司定向专户、基金公司专户开问：过渡期后，个人投资者是否可以通过开立证券公司定向专户、基金公司专户开展融资回购交易？展融资回购交易？不能。因为风控指引第七条明确规定，参与融资回购交易的合格投资者不包括个人投资不能。因为风控指引第七条明确规定，参与融资回购交易的合格投资者不包括个人投资者。过渡期后，我们也

21、将持续监测。如果发现个人投资者通过开立证券公司定向专户、基金者。过渡期后，我们也将持续监测。如果发现个人投资者通过开立证券公司定向专户、基金公司专户开展融资回购交易的，我们将考虑对结算参与人采取自律管理措施。公司专户开展融资回购交易的，我们将考虑对结算参与人采取自律管理措施。14五、几个问题的解答3 问：所司是否会出台债券质押式回购委托协议及风险揭示书范本？问：所司是否会出台债券质押式回购委托协议及风险揭示书范本？目前，我们正在研究制定债券质押式回购委托协议及风险揭示书范本，包括经纪券商与经纪目前，我们正在研究制定债券质押式回购委托协议及风险揭示书范本，包括经纪券商与经纪客户相关协议，托管银行

22、与托管客户相关协议，但是协议范本的出台将有一个过程。建议结客户相关协议，托管银行与托管客户相关协议，但是协议范本的出台将有一个过程。建议结算参与人短期内先按照风控指引的最新要求补充修订其与经纪客户或者托管客户的相关算参与人短期内先按照风控指引的最新要求补充修订其与经纪客户或者托管客户的相关协议。协议。4 问：证券公司经纪客户如何认定？问：证券公司经纪客户如何认定？我们对于证券公司经纪客户的认定，与证券公司内部划分经纪、资管业务的逻辑不同，我们我们对于证券公司经纪客户的认定，与证券公司内部划分经纪、资管业务的逻辑不同，我们是按照使用经纪结算备付金账户办理资金结算业务为依据进行经纪客户认定的，因此

23、，即便是按照使用经纪结算备付金账户办理资金结算业务为依据进行经纪客户认定的，因此，即便是券商托管的资管产品，只要通过券商经纪备付金账户办理资金结算业务，我们就认定为经是券商托管的资管产品，只要通过券商经纪备付金账户办理资金结算业务，我们就认定为经纪客户。纪客户。15五、几个问题的解答5 问：集中度指标计算公式中，能否向结算参与人提供债券主体评级以及全市场债券问：集中度指标计算公式中，能否向结算参与人提供债券主体评级以及全市场债券托管量的数据？托管量的数据？目前，中国结算也没有银行间市场企业债的托管量数据以及债券主体评级数据，我们相关监目前，中国结算也没有银行间市场企业债的托管量数据以及债券主体

24、评级数据，我们相关监测指标的获取是通过第三方渠道获取的。测指标的获取是通过第三方渠道获取的。问：利率债、信用债具体代码段中国结算能否提供？问：利率债、信用债具体代码段中国结算能否提供？6目前，我们监测用的利率债、信用债使用的交易所下发的代码段，例如，上交所目前，我们监测用的利率债、信用债使用的交易所下发的代码段，例如，上交所010010* * * */019/019* * * */020/020* * * *（国债）、（国债）、130130* * * */140/140* * * *（地方政府债）、（地方政府债）、018018* * * *( (政策性金融政策性金融债债) )，深交所，深交所1

25、01101* * * */107/107* * * */108/108* * * *( (国债国债) )、109109* * * *（地方政府债），除此之外都可以归（地方政府债），除此之外都可以归入信用债范畴。但是由于代码段会不定期变动或新增，因此，如果机构要通过交易所债券代入信用债范畴。但是由于代码段会不定期变动或新增，因此，如果机构要通过交易所债券代码段进行判断，建议定期关注更新。码段进行判断，建议定期关注更新。16五、几个问题的解答问：中国结算是否会将监测结果和相关数据发与各结算参与人？问：中国结算是否会将监测结果和相关数据发与各结算参与人？7我们计划将不符合风控指引要求的回购融资主体信

26、息及相关监测结果数据发送至结算参我们计划将不符合风控指引要求的回购融资主体信息及相关监测结果数据发送至结算参与人，但由于涉及系统开发和改造需要时间，可能短期内暂时无法提供。与人，但由于涉及系统开发和改造需要时间，可能短期内暂时无法提供。8 问：中国结算现在监测的频率和方式？问：中国结算现在监测的频率和方式？目前，中国结算也开发和改造风险监测系统，实现自动预警、管理的功能，当前我们是按照目前，中国结算也开发和改造风险监测系统，实现自动预警、管理的功能，当前我们是按照每周手工监测的方式开展工作的。每周手工监测的方式开展工作的。问：风控指标的监控是在日间实时控制，还是日终？问：风控指标的监控是在日间

27、实时控制，还是日终？目前，中国结算对风控指标的监测是在日终。目前，中国结算对风控指标的监测是在日终。917五、几个问题的解答问：质押式融资回购未到期金额是否包含回购利息？问：质押式融资回购未到期金额是否包含回购利息？10为了便于计算，风控指引中融资回购未到期金额不包括回购利息，结算参与人可以从我为了便于计算，风控指引中融资回购未到期金额不包括回购利息，结算参与人可以从我公司对外发布的结算参与人接口文件中获取相关数据。公司对外发布的结算参与人接口文件中获取相关数据。11 问：对于集中度指标监测是否进行问：对于集中度指标监测是否进行“新老划断新老划断”？是的，风控指引对外发布当天，中国结算通过媒体

28、发布了中国结算、上海证券交易所、是的，风控指引对外发布当天，中国结算通过媒体发布了中国结算、上海证券交易所、深圳证券交易所相关负责人就联合发布债券质押式回购交易结算风险控制指引有关事项答记深圳证券交易所相关负责人就联合发布债券质押式回购交易结算风险控制指引有关事项答记者问明确，集中度指标监测采取者问明确，集中度指标监测采取“新老划断新老划断”和和“过渡期安排过渡期安排”。对于风控指引发布。对于风控指引发布后新发行的后新发行的A AA A 、A A +A A + 级债券，严格按照入库集中度不超过级债券，严格按照入库集中度不超过10%10% 的标准执行；对于风控指的标准执行；对于风控指引发布前的存量引发布前的存量A AA A 、A A +A A + 级债券，给予了级债券，给予了1 1年的过渡期安排，并相应设置中间目标，即年的过渡期安排，并相应设置中间目标，即在在8 8个月内，应满足入库集中度不超过个月内，应满足入库集中度不超过15%15% 的要求；在的要求；在1212个月内，满足入库集中度不超过个月内，满足入库集中度不超过10%10% 的要求。在调整至符合规定前，相关回购融资主体不得以该只债券新增提交入库。的要求。在调整至符合规定前，相关回购融资主体不得以该只债券新增提交入库。1819