45财务管理-常叶青-(2)课件.ppt

1、第八章第八章 营运资本管理营运资本管理l本章基本本章基本架构架构图解图解v第一节第一节 营运资本管理政策营运资本管理政策 v第二节第二节 现金管理现金管理 v第三节第三节 应收账款管理应收账款管理 v第四节第四节 存货管理存货管理 v第五节第五节 短期负债管理短期负债管理 第一节第一节 营运资本管理政策营运资本管理政策第一节第一节 营运资本管理政策营运资本管理政策第一节第一节 营运资本管理政策营运资本管理政策正常需要量正常需要量 正常需要量正常需要量正常保险储备量正常保险储备量 额外保险储备量额外保险储备量流动资产投资量流动资产投资量 流动资产投资量流动资产投资量 正常需要量正常需要量正常保险

2、储备量正常保险储备量 额外保险储备量额外保险储备量正常需要量正常需要量正常保险储备量正常保险储备量 流动资产投资量流动资产投资量 正常需要量正常需要量正常保险储备量正常保险储备量 额外保险储备量额外保险储备量正常需要量正常需要量正常保险储备量正常保险储备量 额外保险储备量额外保险储备量第一节第一节 营运资本管理政策营运资本管理政策第一节第一节 营运资本管理政策营运资本管理政策 临时性流动资产临时性流动资产 部分永久性流动资产部分永久性流动资产 临时性短期负债临时性短期负债 自发性短期负债自发性短期负债 临时性流动资产临时性短期负债临时性流动资产临时性短期负债临时性流动资产临时性短期负债临时性流

3、动资产临时性短期负债永久性永久性流动资产流动资产+固定资产自然性短期负债固定资产自然性短期负债 +长期负债长期负债+权益资本权益资本临时性流动资产临时性流动资产 永久性流动资产永久性流动资产 临时性短期负债临时性短期负债 自发性短期负债自发性短期负债 临时性流动资产临时性流动资产=临时性短期负债临时性短期负债临时性流动资产临时性流动资产=临时性短期负债临时性短期负债永久性流动资产永久性流动资产+固定资产固定资产=自然性短期负自然性短期负债债+长期负债长期负债+权益资本权益资本 部分临时性流动资产部分临时性流动资产 永久性流动资产永久性流动资产 临时性短期负债临时性短期负债 自发性短期负债自发性

4、短期负债 部分临时性流动资产部分临时性流动资产 临时性流动资产临时性短期负债临时性流动资产临时性短期负债临时性流动资产临时性短期负债临时性流动资产临时性短期负债永久性流动永久性流动资产资产+固固定资产自然性短期定资产自然性短期负债负债+长长期期负债负债+权权益资本益资本第二节第二节 现金管理现金管理第二节第二节 现金管理现金管理第二节第二节 现金管理现金管理第二节第二节 现金管理现金管理第二节第二节 现金管理现金管理成本分析模型成本分析模型成本分析模型成本分析模型u原理：在成本分析模型下，先根据不同原理：在成本分析模型下，先根据不同现金持有量测算出有关相关成本的数值，现金持有量测算出有关相关成

5、本的数值，再计算相关总成本，再计算相关总成本，相关总成本最小所对相关总成本最小所对应的现金持有量即为最佳现金持有量应的现金持有量即为最佳现金持有量。 u模型模型 相关总成本相关总成本=机会成本机会成本+短缺成本短缺成本 机会成本机会成本=现金持有量现金持有量有价证券利率有价证券利率 u决策规则：决策规则：举例举例某公司现有某公司现有 A、B、C、D 四种现金持有方案，四种现金持有方案，有关成本资料见下表所示，请根据下表所列示有关成本资料见下表所示，请根据下表所列示资料，利用成本分析模型为该公司测算最佳现资料，利用成本分析模型为该公司测算最佳现金持有量。金持有量。项项 目目A AB BC CD

6、D现金持有量现金持有量100100万元万元150150万元万元200200万元万元240240万元万元机会成本率机会成本率5%5%5%5%5%5%5%5%短缺成本短缺成本13138 85 50 0举例举例方案方案现金现金持有量持有量机会成本机会成本短缺短缺成本成本相关相关总成本总成本A A100100万元万元1313万元万元B B150150万元万元8 8万元万元C C200200万元万元5 5万元万元D D240240万元万元0 01001005%=5万元万元 1818万元万元 表表 某公司最佳现金持有量测算表某公司最佳现金持有量测算表 1501505%=7.5万元万元 15.515.5万元

7、万元 2002005%=10万元万元 1515万元万元 2402405%=12万元万元 1212万元万元 由于由于D方案持有现金的相关总成本为方案持有现金的相关总成本为12万元，是万元，是这四个方案中相关总成本最低的方案，所以应选这四个方案中相关总成本最低的方案，所以应选择择D方案。方案。存货模型存货模型 鲍曼模型鲍曼模型 u原理：存货模型来源于原理：存货模型来源于存货经济批量模存货经济批量模型。在型。在存货模式下，存货模式下，相关总成本最小所对相关总成本最小所对应的现金持有量即为最佳现金持有量应的现金持有量即为最佳现金持有量。u模型模型 u决策规则：决策规则：TC2NTKFN*2TFNK*T

8、C()2NTFK举例举例某企业每月的平均现金需要量为某企业每月的平均现金需要量为100000元，有价证券的月利率为元，有价证券的月利率为10%，假定该，假定该企业月现金管理相关总成本控制目标为企业月现金管理相关总成本控制目标为600元，要求：（元，要求：（1）计算有价证券每次）计算有价证券每次转换成本的限额；（转换成本的限额；（2）计算月最佳现金）计算月最佳现金余额；（余额；（3）计算现金持有期（）计算现金持有期（1个月按个月按30天计算）。天计算）。 *2TFNK*TC()2NTFK随机模式随机模式 米勒米勒-欧尔现金管理模型欧尔现金管理模型 u原理：原理：在现金需求量难以预知的情况下，测在

9、现金需求量难以预知的情况下，测算出算出现金持有量的上限和下限现金持有量的上限和下限，将现金量控制，将现金量控制在上下限之内。在上下限之内。 u模型模型 u决策规则：决策规则： 3234bRLr32HRL随机模式随机模式 米勒米勒-欧尔现金管理模型欧尔现金管理模型 某公司日现金余额标准差某公司日现金余额标准差为为5000元，每次证券元，每次证券的交易成本为的交易成本为500元，有价证券的日收益率为元，有价证券的日收益率为0.06%，公司每日最低现金需要量，公司每日最低现金需要量是是2000元，元，请问该公司最优现金返还线、现金存量的上限请问该公司最优现金返还线、现金存量的上限分别为多少？分别为多

10、少？u某公司根据鲍曼模型（存货模型）确定的最某公司根据鲍曼模型（存货模型）确定的最佳现金持有量为佳现金持有量为10万元，已知有价证券的年利万元，已知有价证券的年利率为率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的持有现金总成本为（金持有量相关的持有现金总成本为（ ）元。）元。u某公司最低的现金持有量为某公司最低的现金持有量为3000元，现金余元，现金余额的最优返回线为额的最优返回线为9000元。如果该公司现有现元。如果该公司现有现金金20000元，根据现金持有量随机模式（米勒元，根据现金持有量随机模式（米勒.欧尔现金管理模型），此时应当投资于有价证欧尔

11、现金管理模型），此时应当投资于有价证券的金额为（券的金额为（ ）元。）元。 第二节第二节 现金管理现金管理力争现金流量同步力争现金流量同步合理利用浮游量合理利用浮游量延迟现金支付延迟现金支付加速现金回收加速现金回收企业账户上的现金余企业账户上的现金余额与银行账户上的存额与银行账户上的存款余额之间的差额称款余额之间的差额称为现金浮游量为现金浮游量 第三节第三节 应收账款管理应收账款管理第三节第三节 应收账款管理应收账款管理应收账款成本的增加应收账款成本的增加 第三节第三节 应收账款管理应收账款管理指因把资金投放在应收账指因把资金投放在应收账款上而不能把资金用于其款上而不能把资金用于其他投资所丧失

12、的潜在收益他投资所丧失的潜在收益 无法回收的应收账款给企无法回收的应收账款给企业带来的损失业带来的损失指企业因对应收账款进行指企业因对应收账款进行日常管理而耗费的支出，日常管理而耗费的支出，主要包括对客户的资信调主要包括对客户的资信调查费用、收账费用等查费用、收账费用等 现金折扣实际上是对现金现金折扣实际上是对现金收入的扣减，由此而发生收入的扣减，由此而发生的现金收入的减少就是现的现金收入的减少就是现金折扣成本金折扣成本 第三节第三节 应收账款管理应收账款管理收益收益毛利毛利相同成本相同成本收益收益边际利润边际利润有区别成本有区别成本某公司预测某年度的销售收入净额为8000万元，其中赊销收入达

13、到6000万元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资本成本率为10%。要求：计算该年应收账款平均余额、该年应收账款占用资金、该年应收账款的机会成本。（1年按360天计算） 万元应收账款收现期日赊销收入应收账款平均余额1000603606000万元变动成本率应收账款平均余额应收账款占用资金600%601000万元机会成本率应收账款占用资金应收账款机会成本60%10600l1.信用标准的制定与选择信用标准的制定与选择l2.信用期间的制定与选择信用期间的制定与选择举例举例某公司正在研究修改现行的信用条件。已知该公司变动成本率为60%，资本成本率为10%。甲、乙两方案的其他有关数据如下

14、表所示，你认为该公司应选择哪个方案？表表 信用条件方案相关资料表信用条件方案相关资料表 单位：万元单位：万元项目项目甲方案（甲方案（n n/90/90）乙方案（乙方案（n n/120/120）年赊销额年赊销额1 1 2002001 1 500500收账费用收账费用25255050所有账户坏账损失所有账户坏账损失率率2%2%4%4%举例举例表表 信用条件分析评价表信用条件分析评价表 单位：万元单位：万元 项项 目目甲方案甲方案( (n n/90/90）乙方案乙方案( (n n/120/120）年赊销额年赊销额1200120015001500变动成本变动成本1 1 50050060%=90060%

15、=900信用成本前收益信用成本前收益600600减：应收账款机会减：应收账款机会成本成本1500/3601500/36012012060%60%10%=3010%=30坏账损失坏账损失150015004%=604%=60收账费用收账费用5050信用成本合计信用成本合计140140信用成本后收益信用成本后收益4604601 20060%=720 4801200/3609060%10%=1812002%=242567413l3.现金折扣政策的制定与选择现金折扣政策的制定与选择 举例举例p某企业年赊销收入净额为某企业年赊销收入净额为3000万元，变动成本万元，变动成本率为率为70%，资本成本率为，资

16、本成本率为12%，现信用条件为，现信用条件为n/30。目前企业面临。目前企业面临A、B两个信用方案选择。两个信用方案选择。A方案，信用条件方案，信用条件n/60，预计执行该方案后赊销，预计执行该方案后赊销额增加到额增加到3500万元，全部赊销额的平均坏账损失万元，全部赊销额的平均坏账损失率为率为3%，收账费用为，收账费用为70.2万元。万元。B方案，信用条件为方案，信用条件为2/10，1/20，n/60，预计执，预计执行该方案后赊销额增加到行该方案后赊销额增加到4000万元，全部赊销额万元，全部赊销额的平均坏账损失率为的平均坏账损失率为1%，收账费用为，收账费用为58.78万元，万元，60%的

17、客户愿意享受的客户愿意享受2%折扣，折扣，15%客户愿意享受客户愿意享受1%折扣，其余折扣，其余25%客户在第客户在第60天付款。天付款。要求：计算要求：计算A、B两个方案信用成本后收益，并两个方案信用成本后收益，并确定企业应选择哪一种方案。确定企业应选择哪一种方案。举例举例B方案的收账天数方案的收账天数=60%10+15%20+25%60=24天天 表表 信用条件分析评价表信用条件分析评价表 单位：万元单位：万元 项项 目目A A方案方案( (n n/60/60）B B方案方案(2/10,1/20(2/10,1/20，n n/60/60）年赊销额年赊销额3500350040004000变动成

18、本变动成本3500350070%70%245024504000400070%70%28002800信用成本前收益信用成本前收益1050105012001200 应收账款机会成本应收账款机会成本3500/3603500/360606070%70%12%12%49494000/3604000/360242470%70%12%12%22.422.4坏账损失坏账损失350035003%3%105105400040001%1%4040收账费用收账费用70.270.258.7858.78现金折扣成本现金折扣成本0 04000400060%60%2%+40002%+400015%15%1%=541%=54信

19、用成本合计信用成本合计224.2224.2175.18175.18信用成本后收益信用成本后收益825.8825.81024.821024.82l4.收账政策的制定与选择收账政策的制定与选择举例举例某公司某年的销售额中有6500万元为赊销收入，不同收账政策条件下的有关资料如下表所示。该公司收账政策对赊销收入的影响可忽略不计，变动成本率为60%，应收账款的机会成本率为10%。请问该公司是否改变现行收账政策？表表 收账政策选择资料收账政策选择资料项项 目目现行收账政策现行收账政策建议收账政策建议收账政策年收账费用（万元）年收账费用（万元）5050 100100应收账款平均收现期（天）应收账款平均收现

20、期（天）60604545坏账损失率坏账损失率3.5%3.5%2%2%举例举例项项 目目当前收账政策当前收账政策建议收账政策建议收账政策建议收账政策与建议收账政策与当前收账政策相当前收账政策相比比应收账款机会应收账款机会成本成本6500/3606060%10%656500/3604560%10%48.75-16.25-16.25坏账损失成本坏账损失成本650065003.5%3.5%227.5227.5650065002%2%130130-97.5-97.5收账成本收账成本5050 1001005 5 0 0应收账款总成应收账款总成本本342.5342.5278.75278.75-63.75-6

21、3.75表 收账政策选择计算表 单位：万元 第三节第三节 应收账款管理应收账款管理企业信用调查企业信用调查 企业信用评估企业信用评估 应收账款回收应收账款回收情况的监控情况的监控 催收拖欠款项催收拖欠款项 5C法法 信用评分法信用评分法 应收账款账龄分析应收账款账龄分析 应收账款收现率分析应收账款收现率分析 第四节第四节 存货管理存货管理第四节第四节 存货管理存货管理第四节第四节 存货管理存货管理存货总成本存货总成本第四节第四节 存货管理存货管理u假设假设企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货 能集中到货，而不是陆续入库能集中到货，

22、而不是陆续入库 不允许缺货，即无缺货成本不允许缺货，即无缺货成本 需求量稳定，并且能预测，即需求量为已知常量需求量稳定，并且能预测，即需求量为已知常量 存货单价不变，即单价为已知常量存货单价不变，即单价为已知常量 企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货 所需存货在市场上供应充足所需存货在市场上供应充足 u模型模型TC( )2cDQQKKQ202cKDKQ*2cKDQKu模型模型p最佳订货周期p相关最小总成本 TC( )2cDQQKKQ*2cKDQK*2KcDKDNQ*12cQKTDDKN*TC()22ccDQQKKKDKQ举例举例某公司每年需要A材料100

23、00千克，该材料的单位进价为每千克100元，每次的订货成本为8000元，每千克A材料每年的储存费用为10元，要求计算A材料的经济订货批量、经济订货批量下的相关总成本、最优订货次数、最佳订购周期、经济订货批量下的年变动订货成本、经济订货批量下的年变动储存成本。TC( )2cDQQDUKKQ举例举例某公司A材料的年需要量为800000千克，每千克标准价为15元。销售企业规定客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算；每批购买量在1000千克（包括1000千克）以上，5000千克以下的，价格优惠2%；每批购买量5000千克（包括5000千克）以上的，价格优惠3%。已知每批600元订货成本，单

24、位材料的年储存成为60元，求该公司A材料的经济订货批量。 举例举例u按照不考虑商业折扣的经济批量基本模型确定的经济批量为：u每次进货4 000 千克时的存货相关总成本千克时的存货相关总成本为：u享受3%的折扣每次进货每次进货 5 000 千克时的存货千克时的存货相关总成本相关总成本为：千克4000606008000002*Q元12000000606008000002%)21 (15800000*)(QTC元1188600060250006005000800000%)31 (15800000)(QTC*2cscsKCKDQKC举例举例某公司B材料的年需要量为18000千克，每次订货成本80元，单

25、位储存成本24元，单位缺货成本12元，则允许缺货时的经济进货批量为多少？ 千克6001212242480180002*Q不建立保险储备量不建立保险储备量建立保险储备量建立保险储备量举例举例某公司订购C材料，从订货日至到货日的间隔时间是10天，该公司平均每日需要耗用C材料200千克，请问该公司C材料的再订货点为多少千克？如果该公司对C材料建立保险储备，保险储备量为500千克，则该公司C材料的再订货点为多少千克？*QTC( )12cDQdQKKQp*2cKDpQKpd)1 (2)(*pdKDKQTCc举例举例某公司使用A零件，可以外购，也可以自制。如果外购，单价180元，一次订货成本2500元；如

26、果自制，单位成本100元，每次生产准备成本1085元，每日产量40件。零件的全年需求量为7200件，单位储存成本为零件价值的20%，每日平均需求量为20件。请问该公司对于A零件是外购还是自制？举例举例（1）外购零件（2）自制零件 件1000%20180250072002*Q元3600020%180250072002)TC(Q*元1332000360001807200TC件1250204040%20100108572002*Q元12499.60)4020-(120%100085172002)TC(Q*元60.73249960.124991007200TCTC( ,)TCTCsBS B 举例举例某

27、公司甲存货的经济批量订货次数为每年10次，每天平均耗用量5件，平均交货期25天，每件年储存成本10元，每件缺货成本50元。交货期内不同耗用量的概率见下表所示。若建立保险储备，可选择0、25、50件四种方案，试确定该公司甲存货的最佳再订货点。交货期存货需要量及概率交货期存货需要量及概率耗用量（件）耗用量（件） 5075100125150175概率概率0.120.180.200.250.150.10举例举例u（1）不设置保险储备量下的相关总成本）不设置保险储备量下的相关总成本假设假设B=0，以，以 125 件为再订货点，不会缺货的概率是件为再订货点，不会缺货的概率是75%(0.250.20+0.1

28、80.12)；缺货；缺货25(150-125)件的概件的概率是率是15%；缺货；缺货50(175-125)件的概率是件的概率是10%，每次预计，每次预计缺货量为：缺货量为：u（2）保险储备量为）保险储备量为25件时的相关总成本件时的相关总成本当当B=25 时，以时，以 150 件为再订货点，这种情况下不会缺件为再订货点，这种情况下不会缺货的概率是货的概率是90% (0.15+0.250.20+0.180.12) ；缺货；缺货25(175-150)件的概率是件的概率是10%,每次预计缺货量为：每次预计缺货量为：件75. 810. 0)125175(%15)125150(0S元3754100105

29、08.75B)TC(S,件5 . 210. 0)150175(0S元1500105210055 . 2B)TC(S,举例举例u（3）保险储备量为50件时的相关总成本以以175件为再订货点，在这种情况下，不会缺货的件为再订货点，在这种情况下，不会缺货的概率是概率是100%，则：，则：u比较以上各种方案，保险储备量为比较以上各种方案，保险储备量为50件时的件时的相关总成本最低，故应确定保险储备量为相关总成本最低，故应确定保险储备量为50件件最佳，再订货点为最佳，再订货点为175件较为合理。件较为合理。00S 元500015010050B)TC(S,第四节第四节 存货管理存货管理ABCABC分类管理

30、法分类管理法 存货储存期控制存货储存期控制 控制存货保本储控制存货保本储存天数和存货保存天数和存货保利储存天数利储存天数举例举例某公司购进甲商品5000件，单位进价100元，单位售价150元，经销该批商品的固定储存费18000元，该批存货的月保管费用率为30%，机会成本率10%，销售税金及附加为2000元，目标利润10万元。若一年按360天计算，则该公司甲商品的保本储存天数和保利储存天数分别为多少天？ 天）（存货保本储存天数76.44360/%10100500030/%3010050002000180001001505000天）（存货保利储存天数30.25360/%10100500030/%3

31、010050001000002000180001001505000第五节第五节 短期负债管理短期负债管理一、短期借款一、短期借款又称利随本清法，是又称利随本清法，是一种利息在贷款到期一种利息在贷款到期时与本金一并支付给时与本金一并支付给银行的方法银行的方法 是银行向企业发放贷是银行向企业发放贷款时，先从本金中将款时，先从本金中将利息部分预先扣除，利息部分预先扣除，而贷款到期时借款企而贷款到期时借款企业只偿还贷款全部本业只偿还贷款全部本金的方法金的方法 是银行发放分期等额是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利偿还贷款时采用的利息收取方法。该方法息收取方法。该方法下，实际利率是名义下，实际利率是名义

32、利率的两倍利率的两倍 第五节第五节 短期负债管理短期负债管理一、短期借款一、短期借款二、商业信用二、商业信用三、短期融资券三、短期融资券举例举例某公司向银行借入短期借款1000万元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：（1）采用收款法付息，利息率为采用收款法付息，利息率为 6%；（2）采用贴现法付息，利息率为8%；（3）采用加息法付息，利息率为4%；（4）利息率为）利息率为 5%，银行，银行要求的补偿性余额比例为要求的补偿性余额比例为 20%。请问：如果你是该公司的财务经理，你将选择哪种付息方式并说明理由。举例举例（1）采用收款法付息，利息率为6% 采用收款法付息，实际利率为采用收款法

33、付息，实际利率为6% （2）采用贴现法付息，利息率为8% 采用贴现法付息，实际利率：采用贴现法付息，实际利率： （3）采用加息法付息，利息率为4% 采用加息法付息，实际利率为采用加息法付息，实际利率为8%（4）利息率为5%，银行要求的补偿性余额比例为20% 实际利率：实际利率： %70. 8%81%8%25. 6%201%5第五节第五节 短期负债管理短期负债管理一、短期借款一、短期借款优点优点缺点缺点 采用短期借款方式筹集采用短期借款方式筹集资本比较及时、方便资本比较及时、方便 短期借款具有较好的弹短期借款具有较好的弹性性 与商业信用和发行短期融与商业信用和发行短期融资券相比，资本成本较高资券

34、相比，资本成本较高 银行对企业提出的限制性银行对企业提出的限制性条件较多条件较多 第五节第五节 短期负债管理短期负债管理二、商业信用二、商业信用u商业信用方式商业信用方式u 应付账款信用类型应付账款信用类型u应付账款成本应付账款成本放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本应付账款应付账款 应付票据应付票据 预收账款预收账款 免费信用免费信用 有代价信用有代价信用 展期信用展期信用 3601折扣百分比放弃现金折扣成本折扣百分比信用期折扣期应付账款成本应付账款成本放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本u利用现金折扣的决策利用现金折扣的决策应付账款成本应付账款成本放弃现金折扣成本放弃现金折扣成本u利用现金折扣的决

35、策利用现金折扣的决策举例举例某公司拟采购一批材料，价值1000万元，供应商规定的付款条件如下：立即付款，折扣率3%；第20天付款，折扣率2%；第60天付款，折扣率1%；第90天付款，付全额。假若一年按360天计算，则：（1）假设银行短期借款利率为10%，计算放弃现金折扣成本，并确定该公司最有利的付款日期和价格；（2）假设目前有一短期投资项目，投资收益率为20%，确定该公司最有利的付款日期和价格。举例举例u（1）假设银行短期借款利率为10%，计算放弃现金折扣成本，并确定该公司最有利的付款日期和价格；若放弃立即付款，放弃现金折扣成本为：若放弃立即付款，放弃现金折扣成本为：若放弃第若放弃第 20 天

36、付款，放弃现金折扣成本为：天付款，放弃现金折扣成本为：若放弃第若放弃第 60 天付款，放弃现金折扣成本为：天付款，放弃现金折扣成本为：%37.12090360%31%3放弃现金折扣成本%50.102090360%21%2放弃现金折扣成本%12.126090360%11%1放弃现金折扣成本举例举例当银行短期借款利率为当银行短期借款利率为10%，小于上面计算出的任一放弃现金折扣成本，该公司应选择享享受折扣受折扣，应选择放弃现金折扣成本最大的方案，即立即付款对公司最有利，应付970万元。u（2）假设目前有一短期投资项目，投资收益率为20%，确定该公司最有利的付款日期和价格。当短期投资项目的投资收益率

37、为当短期投资项目的投资收益率为20%，大于上面计算出的任一放弃现金折扣成本，该公司应选择放弃折扣放弃折扣去追求更高的收益，因此应选择在第90天付款，应付1000万元。第五节第五节 短期负债管理短期负债管理二、商业信用二、商业信用u商业信用筹资评价筹资便利筹资便利 有弹性有弹性 限制性条件少限制性条件少 有时无筹资成本有时无筹资成本 第五节第五节 短期负债管理短期负债管理三、短期融资券三、短期融资券u短期融资券的概念短期融资券的概念 短期融资券，又称商业票据或短期债券，是由企业发行的无担保短期本票。 u短期融资券筹资评价短期融资券筹资评价 优点缺点短期融资券的筹资成本较低短期融资券的筹资成本较低

38、 短期融资券筹资数额比较大短期融资券筹资数额比较大 发行短期融资券可以提高企发行短期融资券可以提高企业信誉和知名度业信誉和知名度 发行短期融资券筹资风险较大发行短期融资券筹资风险较大 发行短期融资券的弹性比较小发行短期融资券的弹性比较小 短期融资券短期融资券发行发行条件比较严格条件比较严格 本章课后学习方案本章课后学习方案1、完成课后、完成课后“案例分析案例分析”2、完成本章课后、完成本章课后“自测与练习自测与练习”2、7题题3、阅读：中国注册会计师协会编，、阅读：中国注册会计师协会编，财务成财务成本管理本管理，351-352页（影响流动资产投资需页（影响流动资产投资需求的因素），中国财政经济出版社，求的因素），中国财政经济出版社，20134 、阅读：荆新、王化成、刘俊彦主编，、阅读：荆新、王化成、刘俊彦主编，财务管理学（财务管理学（6版）版），9.4（短期金融资（短期金融资产管理），产管理），中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，2012