不良资产评价实务操作课件.ppt

1、 评估实务中有关问题及案例分析评估实务中有关问题及案例分析主讲人：王青华主讲人：王青华中 国 资 产 评 估 协 会CHINA Appraisal Society目目 录录1.不良资产评估操作实务2.司法鉴定评估中应注意的问题3.收益法评估中相关参数的确定4.成本法评估中的问题探讨不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职调查目的方式组织内容评估方法1.1 不良资产评估范围的确定单项资产实物资产收购或处置中收回的以物抵贷、抵债资产、受托管理的实物资产及其所产生的权益，其他能实现债权清偿权利的实物资产。股权类资产商业性债转股、抵债股权、质押股权等。不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职调查目的方

2、式组织内容评估方法1.1 不良资产评估范围的确定（续）单项资产债权类资产银行持有的不良贷款，金融资产管理公司收购或接管的金融不良债权，其他非银行金融机构持有的不良债权。其他资产土地使用权、商标权等无形资产及收益凭证等。不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职调查目的方式组织内容评估方法1.1 不良资产评估范围的确定（续）打包资产打包债权次级类可疑类损失类1.2 不良资产评估业务类型价值评估业务价值分析业务不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职调查目的方式组织内容评估方法1.3 不良资产评估程序的实施前期准备现场工作估值测算出具价值评估/分析报告尽职调查不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职

3、调查目的方式组织内容评估方法1.4 尽职调查1.4.1 尽职调查的目的对不良资产的资产状况、权属关系、市场前景等进行评价分析，合理预测风险，发现可能影响标的资产价值及相关经济行为的因素。不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职调查目的方式组织内容评估方法尽调及估值系统1.4 尽职调查1.4.2 尽职调查的方式现场调查现场调查非现场调查非现场调查尽职调查表技术处理样 本核对信息调阅资料了解信贷档案访谈走访债务企业核查抵押资产状况不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职调查目的方式组织内容评估方法1.4 尽职调查1.4.3 尽职调查的组织调查前准备调查前准备 尽调实施尽调实施 调查总结调查总结及报

4、告及报告 不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职调查目的方式组织内容评估方法1.4 尽职调查1.4.4 尽职调查的主要内容A. 法律有效性判断贷款有效性判断贷款有效性判断保证有效性判断保证有效性判断保证关系的证明文件原件；在保证期间内主张了权利且时效未超过。抵押有效性判断抵押有效性判断抵押关系的证明文件原件；抵押符合担保法规定的生效要件。债权债务关系的证明文件原件；相关会计凭证；时效未超过；涉及诉讼、执行或破产，应未超相应法定期限。不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职调查目的方式组织内容评估方法1.4 尽职调查1.4.4 尽职调查的主要内容B. 抵（质）押物变现价值分析名 称地 址数量及

5、单位现 状抵押登记情况使用及出租情况同类资产市价抵(质)押物抵押权有效或有瑕疵的贷款，根据抵押物初始评估值、评估时间、抵押物现状、变现可能性等，估算其变现价值。不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职调查目的方式组织内容评估方法1.4 尽职调查1.4.4 尽职调查的主要内容C. 债务人和保证人偿债能力估算财务状况经营状况其他情况不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职调查目的方式组织内容评估方法假设清算法现金流偿债法交易案例比较法专家打分法1.5 不良资产评估方法的选取 单项资产债权收益法成本法市场法股权抵押物假设清算法综合因素分析法常用不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职调查目的方式组织

6、内容评估方法1.5 不良资产评估方法的选取（续） 打包资产综合因素分析法模型定价法不良债权价值研究数据库。包含可能反映借款人信用状况和影响偿债能力的众多因素：本金余额、担保类型、担保是否有效、企业类型、经营状况、注册资本金；处置终结日与贷款到期日（展期）之差、经济性质、所属行业、诉讼情况等。不良资产评估评估范围业务类型评估程序尽职调查目的方式组织内容评估方法1.5 不良资产评估方法的选取（续）模型定价法用判别分析估测债权将来可能实现的回收状况，用回归模型测算各种情况下债权的回收率，结合判别分析与回归分析结果，得到债权最终可能实现价值或预期回收率。司法鉴定评估司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告

7、适用法规追溯评估2.1 司法评估特点 主要任务：服务于法院审判工作司法评估的目的是为司法诉讼服务 评估结果是司法立案、审判、执行的定量依据。司法评估需要进行符合法律专业要求的专业勘察、检测及实验，还需要法律专业人员的配合。司法评估运用多种价值类型 市场价值、市场价值以外的价值司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告适用法规追溯评估2.1 司法评估特点（续）司法评估必须遵循的法定程序 司法价值评估也是一种司法鉴定。刑事诉讼法第一百五十八条规定:“人民法院调查核实证据，可以进行勘验、检查、扣押、鉴定和查询、冻结。” 行政诉讼法第三十五条和民事诉讼法第七十二条都规定:“在诉讼过程中，人民法院认为对专门性

8、问题需要鉴定的，应当交由法定鉴定部门鉴定;没有法定鉴定部门的，由人民法院指定的鉴定部门鉴定。”三个诉讼法都规定了法院对司法鉴定(包括价值评估)的决定权、委托权和组织监督权。司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告适用法规追溯评估2.1 司法评估特点（续）司法评估的基准日与基准期 一般资产评估当前某一时点作为评估基准日 司法价值评估根据案件或执行的不同要求将过去、现时或将来的某一时点作为评估基准日 司法评估还常常可能涉及“评估的基准期”损失、费用、收益的评估多涉及某一段时期。司法评估结论的质证 接受法庭及当事人对有关评估结论的询问。司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告适用法规追溯评估2.1 司法评估

9、特点（续）司法评估现场勘验与确认 勘验物证或现场，同时制作笔录，并由勘验人、双方当事人、在场人签名或盖章。绘制现场图应当注明绘制时间、方位、测绘人姓名、身份等内容。 司法评估报告及结论具有诉讼证据的属性 刑事诉讼法、行政诉讼法、民事诉讼法都对司法鉴定的证据作用进行了规定，最高人民法院关于民事诉讼证据的若干规定、人民法院司法鉴定工作暂行规定对证据属性进一步作了的明确规定。司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告适用法规追溯评估案件审理前的司法价值评估主要涉及诉讼标底的确定。案件申请立案时，标底大小不明确必然造成立案困难，这时就需要通过评估来解决。主要涉及知识产权等无形资产价值评估。案件审理中的司法价

10、值评估案件审理过程中有关资产、费用的损失，当事人应该承担的赔偿金额等须通过司法价值评估进行定量确认，为案件判决提供定量依据。涉及各种实物资产、无形资产、损失及费用、收益及经济责任。2.2 司法评估类型 按司法诉讼程序案件执行中的司法价值评估案件判决后执行中，资产需要直接变现，用于还债或赔偿损失。主要涉及各种实物资产和无形资产。司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告适用法规追溯评估侵权损失评估侵权损失评估主要涉及知识产权侵权行为造成的损失，主要是对涉案的专利权、商标权、著作权、计算机软件、专有技术的侵权行为造成的损失进行评估，为知识产权案件的立案与判决提供依据。按案件涉及的经济类型涉案资产评估在案

11、件中涉及受到损害或拟用于赔偿的资产包括固定资产、无形资产、流动资产等。2.2 司法评估类型（续）费用损失的价值评估对涉案的实物资产受到破坏或占用、以及一方当事人的行为给另一方当事人造成的各种损失、费用等进行的定量评估。包括涉案损害、费用、损失等的价值评估。司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告适用法规追溯评估 产权资料不齐：在不影响估值的情况下，出具评估报告 现场勘察受限：一般应出具咨询报告 经过调查无法出值：如股权评估时找不到企业或企业拒不配合、无形资产评估时判断可能无价值或无资产明细等根本不具备出值条件的项目，应以发函形式给法院写明主要情况。2.3 司法评估中常见问题e.g.如评估设备，但现

12、场已无实物，一方提供了资产清单，可跟其要发票以确定资产规格及购买日期，即可出值，出具咨询报告。如不能提供资产清单，可同法官协商，出什么样的值，如这个项目法官就许可出具上述资产全新状态下的价值区间。司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告适用法规追溯评估无形资产：商标、专利及牌号等等。因用市场法的参考交易案例太少，多数采用收益法。车辆评估：产权资料不全无行驶证、购置资料等；不知是否存在欠缴税费问题；不能判断动态使用状况；市场无报价的旧款车辆、国内无销售的走私车辆，出租汽车的问题。机器设备：产权资料不全无发票合同等；现场因无标牌也无法判断设备型号；不能判断动态使用状况；被大幅度改变用途的机器设备；是否

13、应考虑拆除费用的问题。2.3 司法评估中常见问题（续）司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告适用法规追溯评估房屋装修：法院委托往往只提某某房屋的装修进行评估，实际各项目工程量需要现场测量，主要问题是难以确定装修项目及工程量，现场工作极为繁销、难度较大，往往因双方当事人又都要对工程量进行认可，还会出现扯皮问题。与房屋相关联的构筑物、管道及线路等难以确定工程量，尤其一些隐蔽工程更难以计量。拆除下来的工程材料、苗木、砂石（需要确定量，可以请法院再聘请测量机构先确定数量）、邮票、杂乱无章堆放的无法盘点的存货等。2.3 司法评估中常见问题（续）司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告适用法规追溯评估上市公司股

14、权：现主要是限售流法人股，主要采用市场法。非上市公司股权：整体评估项目，可以考虑成本法或收益法，甚至市场法。2.3 司法评估中常见问题（续）司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告适用法规追溯评估 对未能履行的程序一定要在特别事项及评估程序中明确披露，绝对不能简单照搬国资评估项目中的内容； 因为涉及到诉讼案件，报告的阅读者多为法官、律师等，所以报告中的内容一定要准确无误； 注意报告格式及附件的美观； 评估价值是市场价值还是快速变现值；市场价和建议拍卖价。2.4 出具司法鉴定评估报告应注意问题司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告适用法规追溯评估 最高人民法院关于民事、行政诉讼中司法赔偿若干问题的解释

15、 最高人民法院关于冻结、拍卖上市公司国有股及社会法人股若干问题的规定 最高人民法院关于适用中华人民共和国婚姻法若干问题的解释 最高人民法院关于审理企业破产案件若干问题的规定 最高人民法院关于人民法院民事执行中拍卖、变卖财产的规定2.5 适用法规司法鉴定评估特点类型常见问题出具报告适用法规追溯评估2.6 追溯评估评估基准日的评估结论出具时，经济行为已经发生司法鉴定中应用较多。2.2.1 成本法 成新率的确定2.2.2 收益法2.2.3 市场法 相关价格信息收集:以评估基准日为基准以实际开展评估工作临近时点为基准进行时间因素调整收益法评估收益法评估 系数 上市 非上市 折现率 方法 实用测算 企业

16、年限3.1 系数的确定系数：度量一种证券（投资组合）相对总体市场的波动性 ，资产评估中以系数体现评估对象风险报酬率和市场平均风险报酬率之间的关系。 3.1.1 上市公司系数的确定根据其各期历史收益数据和相应的股票市场综合指数来确定其系数。（从相关软件可直接获取）收益法评估 系数 上市 非上市 折现率 方法 实用测算 企业年限X X公司公司筛选筛选3.1.2 非上市公司系数的确定参照可比上市公司系数确定行业内上市公司行业内上市公司A A公司公司B B公司公司C C公司公司可比公司可比公司业务类型、资产业务类型、资产负债率等相近负债率等相近查阅获取查阅获取系数系数剔除并调剔除并调整财务杠整财务杠杆

17、影响确杆影响确定适用的定适用的系数系数剔除、调整财务杠杆影响公式： 有有财务杠杆的B系数 无无财务杠杆的B系数 T企业所得税税率 B企业债务金额 S企业权益金额 收益法评估 系数 上市 非上市 折现率 方法 实用测算 企业年限3.2 折现率的确定3.2.1 折现率的确定方法 企业整体价值评估风险累加：风险折现率=无风险利率+行业平均风险报酬率+企业特有风险报酬率 CAPM 股权自由现金流：E（Ri)=Rf+iE(Rm)-Rf+式中： E（Ri) 资产的期望收益率； Rf无风险收益率； Ri资产的期望收益率； i资产的风险调整系数。 收益法评估 系数 上市 非上市 折现率 方法 实用测算 企业年

18、限3.2 折现率的确定3.2.1 折现率的确定方法（续）WACC 公司自由现金流:企业的资本结构不会是单一的，往往通过多种方式筹集资金；企业筹集资金是要付出一定的成本的，这个成本等于债务资本成本和权益资本成本两者的加权平均值。即：式中： WACC企业加权平均资本成本； A企业总资本（资产）； E权益资本额； RE权益资本成本；D债务资本额； RD债务资本成本。DERADRAEWACC收益法评估 系数 上市 非上市 折现率 方法 实用测算 企业年限3.2 折现率的确定3.2.1 折现率的确定方法（续）无形资产评估风险累加：风险折现率=无风险利率+行业平均风险报酬率+资产特有风险报酬率CAPM ：

19、E（Ri)=Rf+iE(Rm)-Rf+WACC :DERADRAEWACC收益法评估 系数 上市 非上市 折现率 方法 实用测算 企业年限3.2 折现率的确定3.2.2 折现率的实用测算方法股权收益率的确定评估基准日评估基准日Rf1Rf1超额风险收益率超额风险收益率(ERm - Rf2)(ERm - Rf2)给定参数后的给定参数后的CAPM公式公式年年月月日日200812313.40%7.52%ERe = 3.40 + *7.52%+ Alpha20091313.44%ERe = 3.44 + *7.52%+ Alpha2283.48%ERe = 3.48 + *7.52%+ Alpha331

20、3.51%ERe = 3.51 + *7.52%+ Alpha评估基准日距到期日五年以上的长期国债的年到期收益率的平均值特别风险溢价Alpha：规模风险报酬率（0%-4%）个别风险报酬率（0%-3%）收益法评估 系数 上市 非上市 折现率 方法 实用测算 企业年限股权市场超额风险收益率（ERm - Rf2）的确定 ERm：对上证180指数和深证100指数中的成份股投资收益的指标进行分析。年收益率的计算分别采用算术平均值和几何平均值两种计算方法，所选期间为1998年12月31日至2008年12月31，得出各年度平均的市场风险报酬率。Rf2：采用1999-2008各年度年末距到期日五年以上的中长期

21、国债的到期收益率的平均值作为长期市场预期回报率。 按照算术平均和几何平均两种方法分别计算1998年12月31日至2008年12月31日期间每年的市场风险溢价，即ERm - Rf2，并进行平均，得到算术平均值和几何平均值。由于几何平均值可以更好的表述收益率的增长情况，最终采用几何平均值作为股权资本期望回报率。收益法评估 系数 上市 非上市 折现率 方法 实用测算 企业年限3.3 企业年限的确定依据阶段模型（一阶段、二阶段、三阶段）稳定增长阶段特点：稳定的增长率折旧能够完全弥补资本性支出 股票的值 成 本 法 评 估成本法评估 应收款项 思路 损失 回收 存货 所得税4.1 应收款项评估4.1.1

22、应收款项评估思路首先根据审计审定的结果确定评估的起点数据（账面数），再根据可回收性的判断，预计风险损失，然后用款项的账面余额减去预计的风险损失，得出应收账款的评估值。应收账款评估应该是 “风险损失的预计”和“未来回收价值现值”的确定。风险损失取决于欠款方未来的还款能力预计的应收账款风险损失并非现实发生记录无误的“函证”不能得出“无回收风险”的结论成本法评估 应收款项 思路 损失 回收 存货 所得税4.1.2 科学预计应收账款风险损失真实的账龄是“账龄分析法”的前提条件科学进行统计分类识别“可疑债权”能力，运用“重要性”原则分析重点欠款系统分析欠款方未来的还款能力偿还能力（生产经营状况、财务状况

23、、偿债能力） 、资信状况成本法评估 应收款项 思路 损失 回收 存货 所得税4.1.3 应收款项可收回程度的评估可回收率判断个别认定账龄分析历史数据统计分析成本法评估 应收款项 思路 损失 回收 存货 所得税4.2 存货评估大部分工作需要在现场完成，现场工作量很大在产品环节往往是企业核算的薄弱环节在产品数量清点往往困难较大（很多企业车间内部工序间的交接记录不全或缺乏）反应容器中的在产品盘点和计算存在困难异地存放的存货清查困难。 成本法评估 应收款项 思路 损失 回收 存货 所得税4.2 存货评估（续）清查和盘点适当科学的方法，适当的程序和手段，合理确定在产吕的数（权属）量和价值，尽可能化解存货

24、评估中的风险。评估前期的组织布置和报表填报，详细了解企业工艺流程、管理制度及执行情况、核算方法。制订切实可行的清查方案。关注存货权属，成本结转问题与应收款、应付款、历史对帐盘点结论等结合成本法评估 应收款项 思路 损失 回收 存货 所得税4.2 存货评估（续）在产品的评估方法自制半成品车间在制品量约当产量价可否单独销售成本法评估 应收款项 思路 损失 回收 存货 所得税4.6 资产基础法股权价值评估中所得税问题大多评估机构在以“股权交易”为目的的评估报告中，采用资产基础法评估“股东全部权益价值”时，尚未对评估增值做纳税调整。企业股权转让过程中企业改变了投资者，但资产计税基础没有改变，仍然是按资

25、产账面价值（非评估值），即按照税法规定可以自应税经济利益中抵扣的金额计算应纳税所得额。如按“未扣除递延所得税的评估结果”进行交易，投资者在回收投资过程中，资产账面价值与评估结果之间的评估增值中所包含的所得税部分无法收回，给投资者造成损失。成本法评估 应收款项 思路 损失 回收 存货 所得税4.6 股权价值评估中所得税问题（续）评估增值可进行所得税递延（扣除）计算股权价值。企业会计准则第18号所得税规定，企业在取得资产、负债时，应当确定其计税基础、资产、负债的账面价值与其计税基础存在差异的，应当按照准则规定确认所产生的递延所得税资产或递延所得税负债。新会计准则为评估增值怎样考虑所得税的影响提供了

26、基础。成本法评估 应收款项 思路 损失 回收 存货 所得税4.6 股权价值评估中所得税问题（续）可以考虑的处理方法：对某单项资产采用收益法评估（所得税后利润或现金流中折旧等非付现成本按税法规定的可抵扣额计算）时，评估增值不再扣所得税。对某些单项资产评估，如房地产开发企业中的存货，当采用假设开发法评估时，应该注意一次性将所得税扣除完整（按历史成本抵扣所得税的基数），而不是仅考虑后续投入部分的所得税；对其他单项资产的评估，如制造业中的产成品、在产品等，亦同。成本法评估 应收款项 思路 损失 回收 存货 所得税4.6 股权价值评估中所得税问题（续）可以考虑的处理方法：在分析总体增值时，注意扣除单项资产评估时已扣除所得税影响的单项增值部分，以免重复。对评估增值（与账面净资产比较）注意扣除（弥补）历史形成的“税法规定的以后经营年度可以用利润弥补的亏损”后，再考虑所得税递延。对评估减值形成的“所得税挡板效应”，从谨慎性角度考虑，不计算所得税资产价值，但应“披露”影响的大小或计算方法。