矿山技术经济课件.ppt

1、顾顾 晓晓 薇薇二、资金的时间价值计算二、资金的时间价值计算概述概述l在工程实践中需要做大大小小的决策，决策过程实际在工程实践中需要做大大小小的决策，决策过程实际上就是在有限的可利用资源（如资金、时间等）条件上就是在有限的可利用资源（如资金、时间等）条件下，从多个可供选择的方案中选出最佳方案。下，从多个可供选择的方案中选出最佳方案。概述概述l技术经济学（工程经济学）：从经济角度定量技术经济学（工程经济学）：从经济角度定量地分析不同方案的优劣，为决策者提供决策支地分析不同方案的优劣，为决策者提供决策支持。持。l技术经济学应用最广的领域是对工程项目的投技术经济学应用最广的领域是对工程项目的投资效益

2、评价。资效益评价。l在技术方案的技术经济评价中，各个技术方案在技术方案的技术经济评价中，各个技术方案不同时期发生的现金流量是不能直接比较的。不同时期发生的现金流量是不能直接比较的。l资金的时间价值资金的时间价值: :是指一定量的资金在不同时点上的价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。（资金在使用过程中随时间的推移而发生的增量的差额。（资金在使用过程中随时间的推移而发生的增值。）值。） 资金具有时间价值可以从两方面来理解：资金具有时间价值可以从两方面来理解：l将资金作某项投资，得到收益或利润；将资金作某项投资，得到收益或利润；l货币存入银行，货币所有者让渡了货币的使用权，失去投货币存入

3、银行，货币所有者让渡了货币的使用权，失去投资收益的机会，付出了一定的代价，因此有权得到报酬资收益的机会，付出了一定的代价，因此有权得到报酬（利息）；（利息）；概述概述* 由于资金时间价值的存在，不同期发生的现金流量无法直由于资金时间价值的存在，不同期发生的现金流量无法直接加以比较，必须按利息计算其时间价值，把不同时期发接加以比较，必须按利息计算其时间价值，把不同时期发生的现金流量贴现成同一时期的现值，才能互相比较。生的现金流量贴现成同一时期的现值，才能互相比较。概述概述l 利息：即是在一定时间内使用的贷款的租金。利息：即是在一定时间内使用的贷款的租金。利息利息单利单利复利复利概述概述l单利：利

4、息本身不带来利息。单利：利息本身不带来利息。l复利：利息本身带来利息。复利：利息本身带来利息。复利计算法比较符合资金在社会再生产过程中运动的复利计算法比较符合资金在社会再生产过程中运动的实际状况，在技术经济分析中，一般要用复利法。实际状况，在技术经济分析中，一般要用复利法。l利息率（简称利率利息率（简称利率i）：给定时期终了时借方付与贷方）：给定时期终了时借方付与贷方的利息与该时期开始时借款额的比值。的利息与该时期开始时借款额的比值。l本金本金(P)：借款额也称为本金。：借款额也称为本金。l计息期计息期(n)：借方付贷方利息时间间隔称为计息期。通：借方付贷方利息时间间隔称为计息期。通常计息周期

5、为一年。常计息周期为一年。概述概述基本术语和符号基本术语和符号l资金的时间价值体现于现值、终值、年金之间的等价资金的时间价值体现于现值、终值、年金之间的等价换算关系上。换算关系上。l现值（现值（P)P)：指现时的货币量，或是将来货币量折算到：指现时的货币量，或是将来货币量折算到现时的价值（即相当于现时的价值）。现值一般为现时的价值（即相当于现时的价值）。现值一般为n n个时段（一个时段通常为一年）中第一个时段的起点，个时段（一个时段通常为一年）中第一个时段的起点，即所研究问题的零时点。即所研究问题的零时点。l贴现：把将来某一时期收支的货币金额按一定的贴现贴现：把将来某一时期收支的货币金额按一定

6、的贴现率（折现率）折算成现时时刻的价值的金额，叫做贴率（折现率）折算成现时时刻的价值的金额，叫做贴现。现。l终值（终值（F F）：又称将来时，是现在一定量的现金在未）：又称将来时，是现在一定量的现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。来某一时点上的价值，俗称本利和。l等额金等额金A A：等额金是指每一时段初或末发生的等额货：等额金是指每一时段初或末发生的等额货 币量。当一个时段为一年时，等额金称为币量。当一个时段为一年时，等额金称为年金年金。l年金按其每次发生时点的不同，分为：普通年金、即年金按其每次发生时点的不同，分为：普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等几种。付年金、递延年金、永续年金

7、等几种。基本术语和符号基本术语和符号l普通年金：指一定时期内每期期末等额收付的系列款普通年金：指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称后付年金。项，又称后付年金。l即付年金：是指一定时期内每期期初等额收付的系列即付年金：是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项。又称先付年金。款项。又称先付年金。l递延年金：是指第一次收付款发生时间不在第一期末，递延年金：是指第一次收付款发生时间不在第一期末，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。l永续年金：指无限期等额收付的特种年金，可视为普永续年金：指无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即

8、期限趋于无穷的普通年金。通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。基本术语和符号基本术语和符号现金流量图现金流量图l在求解与资金时间价值有关的问题时，将现金的流入在求解与资金时间价值有关的问题时，将现金的流入流出及其发生时间作成现金流量图。流出及其发生时间作成现金流量图。l现金流量图由代表时间的横线和代表现金流的带箭头现金流量图由代表时间的横线和代表现金流的带箭头的竖线组成。的竖线组成。l例如，某公司贷款例如，某公司贷款2000020000元，在元，在3636个月内还清，月利息个月内还清，月利息为为1 1，求每月还款额。这是一个已知现值，求每月还款额。这是一个已知现值P P求年金求年金A A

9、的问的问题，其现金流量图如下：题，其现金流量图如下：P=200000+12313233343536i=1%， n=36, A=? 一次性收付款项的终值与现值一次性收付款项的终值与现值l一次性收付款项：在某一特定时点上一次性支付（或一次性收付款项：在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项。付）的款项。l1、终值计算（已知现值、终值计算（已知现值P,求终值求终值F）01234n一次性收付款项终值示意图一次性收付款项终值示意图P=已知已知F=？一次性收付款项终值与现值一次性收付款项终值与现值ln n年末的本利

10、和为：年末的本利和为： F=P(1+i)F=P(1+i)n n式中：式中：(1+i)(1+i)n n通常称作通常称作“一次性收付款项终值系数一次性收付款项终值系数”简简称称“终值系数终值系数”，用符号（，用符号（F/PF/P，i i，n n）表示。）表示。 上式上式也可写作：也可写作： F=PF=P（F/PF/P，i i，n n）l例例1：设年利率：设年利率i=6%，投资，投资1000元，则到第四年年元，则到第四年年末的资金是多少？末的资金是多少？01234现金流量示意图现金流量示意图P= 1000F=？i=6%, n=4一次性收付款项终值与现值一次性收付款项终值与现值l解解：F=P(1+i)

11、F=P(1+i)n n =P =P（F/PF/P，i i，n n） =1000=1000* *（1+6%1+6%）4 4 =1000=1000* *（F/PF/P，6%6%，4 4） =1000=1000* *1.262=12621.262=1262（元）（元）一次性收付款项终值与现值一次性收付款项终值与现值l2、现值计算（已知终值、现值计算（已知终值F,求现值求现值P ）01234n一次性收付款项现值示意图一次性收付款项现值示意图P= ？F=已知已知一次性收付款项终值与现值一次性收付款项终值与现值l现在时点价值：现在时点价值： P= F (1+i)P= F (1+i)-n-nl式中式中：(1

12、+i)-n通常称作通常称作“一次性收付款项现值系数一次性收付款项现值系数”记作（记作（P/FP/F，i i，n n）表示。）表示。 上式也可写作：上式也可写作：l P=FP=F（P/FP/F，i i，n n）一次性收付款项终值与现值一次性收付款项终值与现值l例例22：某投资项目预计六年后可获得收益：某投资项目预计六年后可获得收益800800万元，万元，按年利率（折现率）按年利率（折现率）12%12%计算，问这笔收益的现在价计算，问这笔收益的现在价值是多少？值是多少？一次性收付款项终值与现值一次性收付款项终值与现值l普通年金终值的计算（已知年金普通年金终值的计算（已知年金A,A,求年金终值求年金

13、终值F)F)l工程经济研究中，常常需要求出连续在若干期的期末工程经济研究中，常常需要求出连续在若干期的期末支付等额的资金最后所积累起来的资金。犹如零存整支付等额的资金最后所积累起来的资金。犹如零存整取的本利和。见下图：取的本利和。见下图：普通年金终值与现值普通年金终值与现值A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2012n-2n-1nAAAAAA(1+i)n-1A(1+i)0普通年金终值计算示意图普通年金终值计算示意图l由上图可知：年金终值的计算公式为：由上图可知：年金终值的计算公式为：F=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1(1)将（将（

14、1）式两边同时乘上（）式两边同时乘上（1+i)得：得：F(1+i) = A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3 + +A(1+i)n-1+A(1+i)n (2)将（将（2）式减去（）式减去（1）式得：）式得： F F. .i=A(1+i)i=A(1+i)n n-A=A(1+i)-A=A(1+i)n n-1-1 普通年金终值与现值普通年金终值与现值A（1+i)n-1F=AiA (3)l(3)(3)式中方括号中的数值，通常称作式中方括号中的数值，通常称作“年金终值系年金终值系数数”，记作（，记作（F/AF/A，i i，n)n)。上式也可写作：。上式也可写作： F=AF=A（F/AF/A，i

15、 i，n)n) 例例33假设某项目在假设某项目在5 5年建设期内每年年末向银行借款年建设期内每年年末向银行借款100100万元，借款年利率为万元，借款年利率为10%10%，问该项目竣工时应付本息，问该项目竣工时应付本息的总额是多少？的总额是多少？普通年金终值与现值普通年金终值与现值l年偿债基金的计算（已知年金终值年偿债基金的计算（已知年金终值F F，求年金，求年金A)A)l年偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计年偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为：算公式为：普通年金终值与现值普通年金终值与现值A=F(1+i)n-1i上式也可写作：上式也可写作：A=F(A/F,i,n)

16、A=F(A/F,i,n)或：或：A=F/1A=F/1（F/A,i,n)F/A,i,n)l 例例44：假设某企业有一笔：假设某企业有一笔4 4年后到期的借款，数额为年后到期的借款，数额为10001000万元，为此设置偿债基金，年复利率为万元，为此设置偿债基金，年复利率为10%10%，到，到期一次还清借款，问每年应存入的金额是多少？期一次还清借款，问每年应存入的金额是多少？普通年金终值与现值普通年金终值与现值AAAA12n-1nP=A (1+i)-1+A (1+i)-2+A (1+i)-(n-1)+.+A (1+i)-n=A1-(1+i) n / iA (1+i)-1A (1+i)-2A (1+i

17、)-(n-1)A (1+i)-n假定这一系列收益会永远持续下去则有：假定这一系列收益会永远持续下去则有： P=A / i（永续年金）（永续年金）普通年金终值与现值普通年金终值与现值l普通年金现值的计算（已知年金普通年金现值的计算（已知年金A,A,求年金现值求年金现值P)P)l上式中方括号内的数值称作上式中方括号内的数值称作“年金现值系数年金现值系数”，记作，记作（P/A,i,n),P/A,i,n),l即：即：P=A P=A （P/A,i,n)P/A,i,n)l 例例55租入某设备，每年年末需要支付租金租入某设备，每年年末需要支付租金120120元，年元，年复利率为复利率为10%10%，问，问5

18、 5年内应支付的租金总额的现值是多年内应支付的租金总额的现值是多少？少？普通年金终值与现值普通年金终值与现值l年资本回收额的计算（已知年金现值年资本回收额的计算（已知年金现值P,P,求年金求年金A)A)l年金现值的逆运算，计算公式：年金现值的逆运算，计算公式：A=Pi/1-(1+iA=Pi/1-(1+i)-n)-n l式中方括号内的数值称作式中方括号内的数值称作“资本回收系数资本回收系数”记作记作（A/P,i,n)A/P,i,n)上式也可写作：上式也可写作：lA=P A=P （A/P,i,n)A/P,i,n)或或A=P 1/A=P 1/（P/A,i,n)P/A,i,n)l 例例66：某企业现在

19、借得：某企业现在借得10001000万元的贷款，在十年内万元的贷款，在十年内以年利率以年利率12%12%均匀偿还，每年应付的金额是多少？均匀偿还，每年应付的金额是多少？普通年金终值与现值普通年金终值与现值期间和利率的推算期间和利率的推算 利率的推算利率的推算l对于一次性收付款项，根据其复利终值（或现值）的对于一次性收付款项，根据其复利终值（或现值）的计算公式，可得折现率的计算公式。计算公式，可得折现率的计算公式。l i=(F/P)1/n-1l永续年金折现率的计算也很方便，若永续年金折现率的计算也很方便，若P,A已知，已知，l i=A/Pl普通年金折现率的推算较为复杂，无法直接套用公式，普通年金

20、折现率的推算较为复杂，无法直接套用公式，而必须利用有关的系数表，有时还会牵涉到内插法的而必须利用有关的系数表，有时还会牵涉到内插法的运用。下面着重对比加以介绍运用。下面着重对比加以介绍l普通年金终值普通年金终值F，现值，现值P的计算公式分别为的计算公式分别为:l F=A(F/A,i,n).(1)l P=A(P/A,i,n) .(2)l将上面将上面2式变形得到：式变形得到： F/A= (F/A,i,n) .(3)l P/A= (P/A,i,n) .(4)期间和利率的推算期间和利率的推算l若找不到完全对应的若找不到完全对应的i i值，则可运用内插法求得。现以值，则可运用内插法求得。现以（4 4）式

21、为例，说明求解）式为例，说明求解i i的基本方法的基本方法（1 1）计算出）计算出P/AP/A的值，假设的值，假设P/A=P/A=（2 2）查普通年金现值系数表。沿着已知）查普通年金现值系数表。沿着已知n n所在的列纵向查所在的列纵向查找，若恰好能找到某一系数值等于找，若恰好能找到某一系数值等于，则该系数值所在，则该系数值所在的行相对应的利率便为所求的的行相对应的利率便为所求的i i值。值。（3 3）若无法找到恰好等于）若无法找到恰好等于的系数值，就应在表中的系数值，就应在表中n n列上列上找到与找到与最接近的上下临界系数值，设为最接近的上下临界系数值，设为1、 2（ 1 2或或1 2），），

22、读出读出1 、 2对应的临界利率，然后进一步运用内插法。对应的临界利率，然后进一步运用内插法。期间和利率的推算期间和利率的推算（4 4）在内插法下，假定利率）在内插法下，假定利率i i同相关的系数在较小范围同相关的系数在较小范围内线性相关，因而可以根据临界系数内线性相关，因而可以根据临界系数1 、 2和临和临界利率界利率i i1 1i i2 2计算出计算出I,I,其计算公式为：其计算公式为： 期间和利率的推算期间和利率的推算1 1- - 1 1- - 2 2=i1- i i1- i21 1- - 1 1- - 2 2i=i1+（i2-i1）l 例题例题:某公司于第一年初借款某公司于第一年初借款

23、2000020000元，每年年末还元，每年年末还本付息额为本付息额为40004000元，连续九年还清。问借款利率为多元，连续九年还清。问借款利率为多少？少？期间和利率的推算期间和利率的推算l期间的推算：期间的推算：l期间的推算，其原理和步骤同折现率（利息率）的推期间的推算，其原理和步骤同折现率（利息率）的推算是一样的。算是一样的。b b1 1- b - b b b1 1- b- b2 2n=n1+（n2-n1）名义利率与实际利率名义利率与实际利率l上面讨论的有关计算均假定利率为年利率，每年复利一次。但实上面讨论的有关计算均假定利率为年利率，每年复利一次。但实际上，复利的计息不一定是一年，有可能

24、是季度、月份或日。比际上，复利的计息不一定是一年，有可能是季度、月份或日。比如有些债券半年计息一次；有的抵押贷款每月计息一次；银行之如有些债券半年计息一次；有的抵押贷款每月计息一次；银行之间拆借资金均为每天计息一次。当每年复利次数超过一次时，这间拆借资金均为每天计息一次。当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫名义利率，而每年复利一次的利率才是实际利率。样的年利率叫名义利率，而每年复利一次的利率才是实际利率。l对于一年内多次复利的情况，可采取两种方法计算时间价值。对于一年内多次复利的情况，可采取两种方法计算时间价值。l第一种方法是按如下公式将名义利率调整为实际利率，然后按实第一种方法是按如下公

25、式将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。际利率计算时间价值。li=(1+r/m)m-1li为实际利率；为实际利率；r为名义利率；为名义利率；m为每年复利次数。为每年复利次数。l第二种方法是不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率第二种方法是不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为变为r/m，其数相应变为其数相应变为m*n。习题习题l1.1.某公司欲购置一处厂房，按销售协议规定，如果购某公司欲购置一处厂房，按销售协议规定，如果购买方一次付清房款，需要支付房款买方一次付清房款，需要支付房款2020万元；如果采用万元；如果采用5 5年分期付款方式，则每年需付房款年分期付款

26、方式，则每年需付房款5 5万元；如果采用万元；如果采用1010年分期付款方式，则每年需要支付年分期付款方式，则每年需要支付3 3万元，假设银万元，假设银行存款利率为行存款利率为10%10%，复利计息：，复利计息：l（1 1）如果银行允许在每年末支付款项，试确定该厂）如果银行允许在每年末支付款项，试确定该厂采用的付款方式。采用的付款方式。l（2 2）如果银行允许在每年初支付款项，试确定该厂）如果银行允许在每年初支付款项，试确定该厂采用的付款方式。采用的付款方式。l2.2.某公司有一项付款业务，现有甲乙两种付款方式可某公司有一项付款业务，现有甲乙两种付款方式可供选择，甲方案是现在支付供选择，甲方案

27、是现在支付1010万元，一次性结清款项，万元，一次性结清款项，乙方案分乙方案分3 3年付清，第一年初支付年付清，第一年初支付3 3万元，第二年支付万元，第二年支付4 4万元，第三年支付万元，第三年支付4 4万元，假设银行存款利率为万元，假设银行存款利率为10%10%，试确定该公司采用的付款方式。试确定该公司采用的付款方式。l3.3.拟在拟在5 5年后还清年后还清1010万元债务，从现在起每年等额存万元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项，假设银行利率为入银行一笔款项，假设银行利率为10%10%，每年需存入，每年需存入多少钱？多少钱？l4.某项目可以在未来十年的头三年带来某项目可以在未来十年的

28、头三年带来3000万元万元/a的的净利润，四年到七年带来净利润，四年到七年带来4000万元万元/a的净利润，八年的净利润，八年到十年带来到十年带来2000万元万元/a的净利润，若年利率为的净利润，若年利率为12%，该项目的收益现值为多少？该项目的收益现值为多少？二章二章 项目投资项目投资l一一 项目投资相关概念项目投资相关概念l二二 现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算l三三 净现金流量的确定净现金流量的确定l四四 项目投资决策评价指标及其运用项目投资决策评价指标及其运用 一一 项目投资相关概念项目投资相关概念项目计算期的构成和资金投入方式项目计算期的构成和资金投入方式l项目计算期是指

29、投资项目从投资建设开始到最终清理项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间。结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间。l完整的项目计算期包括：建设期和生产经营期；其中完整的项目计算期包括：建设期和生产经营期；其中建设期（记作建设期（记作s,s0)s,s0)的第的第1 1年年初（记作第年年初（记作第0 0年）称年）称为建设起点，建设期的最后一年末（第为建设起点，建设期的最后一年末（第s s年）称为投年）称为投产日，项目计算期的最后一年末（记作第产日，项目计算期的最后一年末（记作第n n年）称为年）称为终结点，从投产日到终结点之间的时间间隔称

30、为生产终结点，从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期（记作经营期（记作p p），生产经营期包括试产期和达产期。），生产经营期包括试产期和达产期。 n=s+pn=s+p项目计算期的构成和资金投入方式项目计算期的构成和资金投入方式l原始总投资：反映项目所需现实资金的价值指标。从原始总投资：反映项目所需现实资金的价值指标。从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使项目完项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部现实资金。部现实资金。l投资总额：反映项目投资总体规模的价值指标，他等投资总额：反映项目

31、投资总体规模的价值指标，他等于原始总投资与建设期资本化利息之和。于原始总投资与建设期资本化利息之和。l建设期资本化利息：建设期发生的与构建项目所需的建设期资本化利息：建设期发生的与构建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。项目计算期的构成和资金投入方式项目计算期的构成和资金投入方式l从时间特征上看，投资主体将原始总投资注入具体项从时间特征上看，投资主体将原始总投资注入具体项目的投入方式包括目的投入方式包括: :一次投入和分次投入两种形式。一次投入和分次投入两种形式。一次投入指投资行为集中一次发生在项目计算期第一一次投入指投资行为集中一

32、次发生在项目计算期第一个年度的年初或年末；如果投资行为涉及两个或两个个年度的年初或年末；如果投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年以上年度，或虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初或年末发生，则属于分次投入方式。初或年末发生，则属于分次投入方式。二二 现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算l现金流量也称现金流动量。在项目投资中现金流量是现金流量也称现金流动量。在项目投资中现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称，它是计算

33、生的各项现金流入量与现金流出量的统称，它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算l现金流入量：能够使投资方案的现实货币资金增加的现金流入量：能够使投资方案的现实货币资金增加的项目，简称现金流入。包括：营业收入、回收固定资项目，简称现金流入。包括：营业收入、回收固定资产余值（回收额）、回收流动资金（回收额）、其他产余值（回收额）、回收流动资金（回收额）、其他现金流入量。现金流入量。l现金流出量：能够是投资方案的现实货币资金减少或现金流出量：能够是投资方案的现实货币资金减少或需要动用现金的项目，简

34、称现金流出。包括：需要动用现金的项目，简称现金流出。包括：l建设投资（建设期发生）：建设期内按一定生产经营建设投资（建设期发生）：建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资、固定资产投资规模和建设内容进行的固定资产投资、固定资产投资方向调节税、无形资产投资和开办费投资等项投资的方向调节税、无形资产投资和开办费投资等项投资的总和。总和。现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算l流动资金投资：投资项目中发生的用于生产经营期周流动资金投资：投资项目中发生的用于生产经营期周转使用的营运资金投资。转使用的营运资金投资。l建设投资和流动资金投资合称项目的原始总投资。建设投资和流动资金投资合

35、称项目的原始总投资。l经营成本（付现成本）：经营期内为满足正常生产经经营成本（付现成本）：经营期内为满足正常生产经营而动用的现实货币资金支付的成本费用，它是生产营而动用的现实货币资金支付的成本费用，它是生产经营阶段主要的现金流出量项目。经营阶段主要的现金流出量项目。l各项税款：项目投产后依法缴纳的，单独列示的各项各项税款：项目投产后依法缴纳的，单独列示的各项税款，包括营业税、所得税等。税款，包括营业税、所得税等。l其他现金流出其他现金流出现金流量的内容及其估算现金流量的内容及其估算l现金流出量的估算现金流出量的估算l固定资产投资与固定资产原值的数量关系：固定资产投资与固定资产原值的数量关系：l

36、固定资产原值固定资产原值= =固定资产投资固定资产投资+ +固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税+ +资本化利息（建设期发生的全部借款利息）资本化利息（建设期发生的全部借款利息）l固定资产折旧固定资产折旧= =固定资产原值固定资产原值- -净残值净残值/ /固定资产使用年限固定资产使用年限l经营成本的估算：与项目相关的某年经营成本等于当年经营成本的估算：与项目相关的某年经营成本等于当年的总成本费用扣除该年折旧、无形资产和开办费的摊销的总成本费用扣除该年折旧、无形资产和开办费的摊销额，以及财务费用中的利息支出（比照支付给所有者的额，以及财务费用中的利息支出（比照支付给所有者的利润，不作为

37、现金流出量的内容）后的差额。利润，不作为现金流出量的内容）后的差额。三三 净现金流量的确定净现金流量的确定净现金流量的确定净现金流量的确定l净现金流量：在项目计算期内由每年现金流入量与同净现金流量：在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成序列指标，它是计算年现金流出量之间的差额所形成序列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。项目投资决策评价指标的重要依据。l净现金流量具有两个特征：第一，无论是经营期还是净现金流量具有两个特征：第一，无论是经营期还是建设期都存在净现金流量；第二，建设期内的净现金建设期都存在净现金流量；第二，建设期内的净现金流量一般小于或等于零；经营

38、期内的净现金流量则多流量一般小于或等于零；经营期内的净现金流量则多为正值。为正值。l净现金流量净现金流量=现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量lNCFt=CIt-COt净现金流量的确定净现金流量的确定l净现金流量的简算公式净现金流量的简算公式l建设期净现金流量的简化计算公式建设期净现金流量的简化计算公式l若原始投资均在建设期内投入，则：若原始投资均在建设期内投入，则：l建设期净现金流量建设期净现金流量=-原始投资额原始投资额lNCFt=-It(t=0,1,s,s 0)l当建设期当建设期s不为零时，建设期净现金流量的数量特征不为零时，建设期净现金流量的数量特征取决于其投资方式是分次还是一次

39、投入。取决于其投资方式是分次还是一次投入。净现金流量的确定净现金流量的确定l经营期净现金流量简化公式经营期净现金流量简化公式l经营期某年净现金流量经营期某年净现金流量= =该年利润该年利润+ +该年折旧该年折旧+ +该年摊该年摊销额（无形资产、开办费）销额（无形资产、开办费）+ +该年利息费用该年利息费用+ +该年回收该年回收额额l（经营期某年净现金流量（经营期某年净现金流量= =营业收入营业收入- -付现成本付现成本- -税金税金+ +该年回收额该年回收额l= =营业收入营业收入- -（总成本费用（总成本费用- -该年折旧该年折旧- -该年摊销额该年摊销额- -该该年利息费用）年利息费用）-

40、 -税金税金+ +该年回收额该年回收额l= =（营业收入（营业收入- -总成本费用总成本费用- -税金）税金）+ +该年折旧该年折旧+ +该年摊该年摊销额销额+ +该年利息费用该年利息费用+ +该年回收额该年回收额l= =该年利润该年利润+ +该年折旧该年折旧+ +该年摊销额该年摊销额+ +该年利息费用该年利息费用+ +该该年回收额年回收额净现金流量的计算净现金流量的计算l例：某工业项目需要原始投资例：某工业项目需要原始投资125125万元，其中固定资万元，其中固定资产投资产投资100100万元，开办费投资万元，开办费投资5 5万元，流动资金投资万元，流动资金投资2020万元。建设期为万元。建

41、设期为1 1年，建设期资本化利息年，建设期资本化利息1010万元。固万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时（即第一年末）投入。该项目寿命期于完工时（即第一年末）投入。该项目寿命期1010年，年，固定资产按直线法计提折旧，期满有固定资产按直线法计提折旧，期满有1010万元净残值；万元净残值；开办费自投产年份起分五年摊销完毕。预计投产后第开办费自投产年份起分五年摊销完毕。预计投产后第一年获利一年获利5 5万元，以后每年递增万元，以后每年递增5 5万元；从经营期第万元；从经营期第1 1年起连续年起连续4 4年每年归还借款利息年每年

42、归还借款利息1111万元；流动资金于万元；流动资金于终结点一次回收。终结点一次回收。净现金流量的计算净现金流量的计算l根据所给指标计算有关指标如下根据所给指标计算有关指标如下l(1)(1)项目计算期：项目计算期：n=10+1=11n=10+1=11年年l（2 2）固定资产原值）固定资产原值=100+10=110=100+10=110万元万元l（3 3）固定资产折旧）固定资产折旧=110-10/10=10=110-10/10=10万元（共万元（共1010年）年）l（4 4）开办费摊销额）开办费摊销额=5/5=1=5/5=1万元（共万元（共5 5年）年）l（5 5）投产后每年利润为）投产后每年利润

43、为5 5，,1,15,1,15，5050万元（共万元（共1010年）年）l（6 6）终结点回收额）终结点回收额=10+20=30=10+20=30万元万元l（7 7）建设期净现金流量：）建设期净现金流量：l NCFNCF0 0 =-=-（100+5100+5）=-105=-105万元万元l NCFNCF1 1 =-20=-20万元万元净现金流量的计算净现金流量的计算l（8 8）经营期净现金流量：）经营期净现金流量：l NCFNCF2 2 = 5+10+1+11+0=27= 5+10+1+11+0=27万元万元l NCFNCF3 3 = 10+10+1+11+0=32= 10+10+1+11+0

44、=32万元万元l NCFNCF4 4 = 15+10+1+11+0=37= 15+10+1+11+0=37万元万元l NCFNCF5 5 = 20+10+1+11+0=42= 20+10+1+11+0=42万元万元l NCFNCF6 6 = 25+10+1+0+0=36= 25+10+1+0+0=36万元万元l NCFNCF7 7 = 30+10+0+0+0=40= 30+10+0+0+0=40万元万元l NCFNCF8 8 = 35+10+0+0+0=45= 35+10+0+0+0=45万元万元l NCFNCF9 9 =40+10+0+0+0=50=40+10+0+0+0=50万元万元l N

45、CFNCF10 10 =45+10+0+0+0=55=45+10+0+0+0=55万元万元 NCFNCF1111= =50+10+0+0+30=9050+10+0+0+30=90万元万元净现金流量的计算净现金流量的计算l例例2 2：某矿山拟构建一台生产设备，需投资：某矿山拟构建一台生产设备，需投资100100万元，按万元，按直线法折旧，使用寿命直线法折旧，使用寿命1010年，期末有年，期末有1010万元净残值。在万元净残值。在建设起点一次投入借入资金建设起点一次投入借入资金100100万元，建设期为一年，万元，建设期为一年，发生建设期资本化利息发生建设期资本化利息1010万元。预计投产后每年可

46、获利万元。预计投产后每年可获利润润1010万元。在经营期的头三年，每年归还借款利息万元。在经营期的头三年，每年归还借款利息1111万万元（假定营业利润不变，不考虑所得税因素）请计算建元（假定营业利润不变，不考虑所得税因素）请计算建设期及生产经营期净现金流量。设期及生产经营期净现金流量。四四 项目投资决策评价指标及其运用项目投资决策评价指标及其运用l项目投资决策评价指标：用于衡量和比较投资项目可项目投资决策评价指标：用于衡量和比较投资项目可行性、以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，行性、以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合投资效益、投入产出关系的量化指标是由一系列综合投资效

47、益、投入产出关系的量化指标构成的。构成的。l项目投资决策评价指标比较多项目投资决策评价指标比较多-投资利润率、静态投投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数、内部收益资回收期、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率率投资决策评价指标及其类型投资决策评价指标及其类型l按是否考虑资金时间价值分类：非折现价值指标和折按是否考虑资金时间价值分类：非折现价值指标和折现价值指标两大类。现价值指标两大类。l非折现价值指标：在计算过程中不考虑资金时间价值非折现价值指标：在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，又称为静态指标。包括：投资利润率、因素的指标，又称为静态指标。包括：投资利润率、静态投

48、资回收期。静态投资回收期。l折现价值指标：在计算过程中必须充分考虑资金时间折现价值指标：在计算过程中必须充分考虑资金时间价值因素的指标，又称为动态指标。包括：净现值、价值因素的指标，又称为动态指标。包括：净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。净现值率、获利指数、内部收益率。投资决策评价指标及其类型l评价指标按性质不同分类：一定范围内越大越好的正评价指标按性质不同分类：一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。指标和越小越好的反指标两大类。l正指标包括：投资利润率、净现值、净现值率、获利正指标包括：投资利润率、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。指数、内部收益率。l反指标：静态投

49、资回收期。反指标：静态投资回收期。投资决策评价指标及其类型l按评价指标数量特征分类：绝对量指标和相对按评价指标数量特征分类：绝对量指标和相对量指标两大类。量指标两大类。l绝对量指标包括：以时间为计量单位的静态投绝对量指标包括：以时间为计量单位的静态投资回收期指标和以价值量为计量单位的净现值资回收期指标和以价值量为计量单位的净现值指标。指标。l相对量指标：投资利润率、净现值率、获利指相对量指标：投资利润率、净现值率、获利指数（以指数形式）、内部收益率。数（以指数形式）、内部收益率。投资决策评价指标及其类型l按评价指标重要性分类：主要指标、次要指标按评价指标重要性分类：主要指标、次要指标和辅助指标

50、。和辅助指标。l主要指标包括：净现值、净现值率、获利指数、主要指标包括：净现值、净现值率、获利指数、内部收益率内部收益率l次要指标：静态投资回收期。次要指标：静态投资回收期。l辅助指标：投资利润率。辅助指标：投资利润率。投资决策评价指标及其类型l按评价指标难易程度分类：简单指标和复杂指标。按评价指标难易程度分类：简单指标和复杂指标。l简单指标包括：静态投资回收期、投资利润率。净现简单指标包括：静态投资回收期、投资利润率。净现值率、获利指数。值率、获利指数。l复杂指标：净现值、内部收益率。复杂指标：净现值、内部收益率。非折现评价指标的含义、特点计算方法非折现评价指标的含义、特点计算方法l投资利润