蓝田财务报表分析课件.ppt

1、蓝田股份财务报表舞弊案例蓝田股份财务报表舞弊案例（一）公司概况（二）财务报表分析（三）财务疑点分析（四）启示（一）公司概况（一）公司概况 蓝田股份（股票代码600709）于1996年6月18日在上海证券交易所上市，是农业部首家推荐上市的企业。蓝田股份全称是沈阳蓝田股份有限公司，成立于1992年，由沈阳市新北副食商场、沈阳市新北制药厂和沈阳莲花大酒店共同发起，以定向募集的方式成立。3家发起人分别成立于1987年、1988年和1991年，隶属于当时的沈阳市财贸干部学校（后改名为沈阳行政学院，公司创始人瞿兆玉曾担任该院的副院长）。 （一）公司概况（一）公司概况 1992年蓝田成立之初，其主业为制药业

2、与酒店业，根据市场形势的变化，董事会经过反复研究，决定选择农业作为公司今后发展方向，开拓新的生产力增长点。 1993年初，蓝田在湖北省洪湖市瞿家湾镇设立了洪湖蓝田水产品开发有限公司，利用定向募集资金，采取滚动发展的模式，在当地建成了水产品种养、加工基地，建立了产品销售网络。 1994年8月，沈阳市批准蓝田股份作为农业企业，归口农业部理。 1995年12月11日，蓝田股份的1828万股国家股无偿划拨给农业部。4天后，农业部批准沈阳蓝田公司转为社会募集公司。随后，农业部将3000万额度的上市指标给了蓝田股份。（一）公司概况（一）公司概况 1996年6月18日，蓝田股票在上交所挂牌交易，号称“中国农

3、业第一股”。蓝田增发新股3000万股，每股发行价8.38元，扣除发行费用后，共募集股金24155万元。经过四年的发展，公司已形成了以农副水产品种养、加工、 销售为主，兼营制药、酒店、贸易、零售、房地产开发的多元生产经营格局。伴随产业结构的调整，公司的规模日益壮大，效益呈跳跃式增长。 1998年7月，蓝田股份第一大股东沈阳蓝田经济技术开发公司迁至湖北洪湖。公司则由“沈阳蓝田”变为“湖北蓝田”。 2001年12月11日，蓝田股份简称变更为“生态农业”。 （一）公司概况（一）公司概况 19962000年，蓝田在财务数据上一直保持着神奇的增长速度。总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的2

4、8.38亿元，增长了10倍，上市净资产收益率始终维持在极高水平，最近三年更是高达28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分别为0.82元、1.15元、和0.97元，位于沪深两地上市公司前列，创造了中国农业企业罕见的“蓝田神话”，被称作是“中国农业第一股”。 下面从财务的角度分析一下中国农业企业的“蓝田神话”是如何破灭的？（二）财务报表分析（二）财务报表分析1、比率分析（1）流动比率分析：蓝田股份的流动比率小于1，意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。33,106,703.98=0.77560,713,384.09流动资产流动比率流动负债（二）财务报表

5、分析（二）财务报表分析（2）速动比率分析分析：蓝田股份的速动比率只有0.35，这意味着，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35的到期流动负债。 （3）净营运资金 净营运资金=流动资产-流动负债 =433,106,703.98-560,713,384.09 =127,606,680.11分析：蓝田股份2000年净营运资金是负数，有1.3亿元的净营运资金缺口。这意味着蓝田股份将不能按时偿还12.7亿元的到期流动负债。 -33,106,703.98-236,384,086.72=0.35560,713,384.09流动资产 存货净额速动比率流动负债（二）财务报表分析（二）财务报表分析然而蓝田股份

6、对外表报的情况却是：项目2001年中期2000年中期2001年中期/2000年中期净利润16861.2018616.3890.60%每股收益0.3780.41790.7%净资产收益率7.6619.679.8%扣除非经常性损益后的每股收益0.4160.414100.48%每股净资产4.9344.557108.3%分析：蓝田的历年报表显示，公司的经营业绩十分良好，资产回报率名列上市公司前矛。（二）财务报表分析（二）财务报表分析 最近三年的每股收益分别为082元、115元和097元，净资产收益率高达289、293、198。2001年中报业绩虽有较大下降，但每股收益仍达0378元，净资产收益率为766

7、1，资产回报率指标不仅远高于农业类公司平均水平，而且远高于其它各行业优秀公司，如通信设备行业的中兴通讯（5.42%），房地产行业的深万科（5.59%），高科技行业的清华同方（5.27%）。 比率分析的结果和公司披露的实际出入非常之大，所以对蓝田的财务进行动态的项目分析。（二）财务报表分析（二）财务报表分析2.项目动态分析（1）蓝田股份1998年至2000年流动资产逐年下降，其中，应收帐款和“其他流动资产”项目逐年下降，到2000年流动资产主要由存货和货币资金构成。（2） 蓝田股份1997年至2000年资产逐年上升主要由于固定资产逐年上升，流动资产逐年下降，到2000年资产主要由固定资产构成。（

8、3） 蓝田股份1997年至2000年固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。这说明蓝田股份经营活动创造的现金流量补充固定资产投资占用资金的能力越来越弱，偿还短期债务能力越来越弱。（二）财务报表分析（二）财务报表分析（4） 蓝田股份1997年至2000年主营业务收入、经营活动产生的现金流量净额和固定资产逐年同步上升，其中，固定资产增长超过主营业务收入；应收帐款逐年下降。这说明蓝田股份的“钱货两清”的交易越来越多，赊销越来越少。（5） 固定资产增长速度几乎与“经营活动产生的现金流量净额”增长速度同步。这说明蓝田股份将绝大部分“经营活动产生的现金流量净额”转变为固定资产。（6）

9、蓝田股份流动资产持续下降，应收帐款大幅度下降，而存货1997和1998年大幅度上升后，保持稳定增长趋势。存货占流动资产比例逐年直线上升，存货占资产比例1998年以后保持在1015之间。（二）财务报表分析（二）财务报表分析 根据趋势分析发现的线索，我们可以发现蓝田股份的主营业务收入中可以证实销售收入的应收帐款越来越少，无法查询交易凭证的现金收入越来越多。蓝田股份的主营业务收入越来越多地通过“经营活动产生的现金流量净额”转化为如“渔塘升级改造”等固定资产。第三部分 同业比较蓝田股份两项主营业务农副水产品业务和饮料业务的行业分类分别是“A07渔业”或“A0705淡水渔业”和“C0食品、饮料”或“C0

10、5饮料制造业”或“C0510软饮料制造业”。“A07渔业”同业企业比较对象为武昌鱼、洞庭水殖、华龙集团、中水渔业。 （三）财务疑点分析（三）财务疑点分析1.1.资产规模扩张惊人的疑点资产规模扩张惊人的疑点 蓝田股份(600709)于1996年发行上市，从公布的财务报告来看，该公司上市后一直保持着优异的经营业绩：总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的28.38亿元，增长了近10倍；上市后净资产收益率始终维持在极高的水平， 最近三年更是高达28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分别为0.82元、1.15元和0.97元，位于上市公司的最前列。 历年财务报告显示，该公司资产规模这几

11、年扩张过快，其增长与业务的扩张不成比例，这反映在公司的总资产周转率近三年内下降较快，分别为0.96、0.79和0.65。（三）财务疑点分析（三）财务疑点分析其资产规模扩张如此惊人的原因在于在建工程、固定资产、累积折旧等项目，具体分析如下：（1）在建工程工期拖延，支出超预算比如公司自募资金项目莲花酒店二期工程，1996年就开始施工一直到2000年末尚未完工，至今仍挂在在建工程项目上。又如洪湖菜篮子二期工程，原预算2亿，但截止到2000年末，公司已累积在此项目上投入4.17亿(包括该工程的细分项目)，超支100%。对于这些异常，公司还未作出合理解释。（2）工程及固定资产项目分类混淆公司对工程项目的

12、分界较为模糊，经常在费用支出的归属上混淆，1999、2000年报内多次出现调整在建工程、累计折旧项目帐面金额的现象。（三）财务疑点分析（三）财务疑点分析（3）固定资产折旧年限过长 固定资产折旧年限延长，会降低每年应摊的折旧费用，从而提高早期年度的利润。根据蓝田2000年报信息，该公司以前年度制定的折旧年限过长，2000年依据农业企业财务制度，大幅度缩短了一些固定资产的年限，增提了巨额折旧，致使当期利润比原折旧政策下估算的利润减少4800万元。值得指出的是农业企业财务制度1993年就开始实行，为何公司当初不依照执行？以往年度折旧年限过长对这些期间的利润产生多大影响，公司年度报告也未作说明。 （三

13、）财务疑点分析（三）财务疑点分析 总的来看，农业企业的在建工程、固定资产较多涉及对自然环境的治理改造，具有较大的外部性，一些权益的归属以及费用金额很难明确界定，给资产计量和评估带来困难，一些费用性支出是否可以计入固定资产也没有明确标准。由于农业行业的特殊性，上市公司除依照股份公司会计制度外，还应参照一些行业会计制度和财务制度，但这些制度过于笼统，而且大多于1992、1993年制定并实施，是否能够适应当前上市公司大资本、高产业化程度的运作还存在疑问。这一问题也反映在长期待摊费用、递延资产等其他资产项目中，比如蓝田股份将数额巨大的湖面开发费、种植基地开发费用计入长期待摊费用，这些具有行业特殊性的费

14、用资本化应该加以说明。 （三）财务疑点分析（三）财务疑点分析 2. 2.公司业绩的疑点公司业绩的疑点 蓝田股份于1996年发行上市，从公布的财务报告来看，该公司上市后一直保持着优异的经营业绩：上市后净资产收益率始终维持在极高的水平，最近三年更是高达28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分别为0.82元、1.15元和0.97元，位于沪深两地上市公司前列，这对于一家经营传统农业的公司无疑是超乎寻常的。 公司业绩的疑点主要可以从应收账款、企业融资行为与其现金流量符合度、产品毛利率等方面体现出来，以下进行具体分析。（三）财务疑点分析（三）财务疑点分析（1）应收帐款怎么会如此之少？ 公司2000年

15、销售收入18.4亿元，而应收帐款仅857.2万元。2001年中期这一状况也未改变：销售收入8.2亿元，应收帐款3159万元。在现代信用经济条件下，无法想象，一家现代企业数额如此巨大的销售，都是在“一手交钱，一手交货”的自然经济状态下完成的？其水产品销售，不可能是直接与每一个消费者进行交易，必然需要代理商进行代理，因此水产品销售全部“以现金交易结算”的说法是难以成立的；而销售收入达5亿元之巨的野藕汁、野莲汁等饮料，不可能也是以现金交易结算的吧？ （三）财务疑点分析（三）财务疑点分析（2）融资行为为何与现金流表现不符？ 2001年中报显示，蓝田股份加大了对银行资金的依赖程度，流动资金借款增加了1.

16、93亿元，增加幅度达200%。这与其良好的现金流表现不太相符。按照公司优秀的现金流表现，自有资金是充足的，况且其帐上尚有11.4亿元的未分配利润，又何以会这样依赖于银行借贷？2000年该公司实现经营性现金净流量7.86亿元，而投资活动产生的现金净流量则为-7.15亿元(绝大部分是固定资产投入)，这两个数字极为相近，这是巧合吗？（三）财务疑点分析（三）财务疑点分析 （3）产品毛利率怎么会如此之高？ 2000年年报以及2001中报显示，蓝田股份水产品的毛利率约为32%，饮料的毛利率达46%左右(身处同行的深深宝的毛利率约20%，驰名品牌承德露露毛利率不足30%)。从公司销售的产品结构来看，以农产品

17、为基础的相关产品，都应是低附加值商品，一般情况下，这种产品结构的企业，除非是基于以下几种情况才会有如此高的毛利率：（1）产品市场被公司绝对垄断，产品价格由公司完全控制；（2）产品具有超常低成本的优势。从实际情况看，以公司现有的行业属性、市场环境、产品技术含量等方面进行评估，达到这样高的赢利水平的可能性有多大？（三）财务疑点分析（三）财务疑点分析（4）巨额广告费用支出哪里去了？ 公司2000年的野藕汁、野莲汁等饮料的销售收入达到5亿多元，而其中仅3590万元是通过集团公司遍布于全国的销售网点销售的，仅占股份公司销售量的1.9%，2001年中报显示的情况也基本如此。而野藕汁、野莲汁在中央电视台投放

18、的巨额广告费用应该是由“中国蓝田总公司”投放的，因为在股份公司的报表中找不到巨额的广告费用支出。这里是否存在着虚增股份公司利润的嫌疑？ （三）财务疑点分析（三）财务疑点分析（5）职工每月收入仅100多元？从现金流量表“支付给职工以及为职工支付的现金”栏中看出，2000年度该公司职工工资支出为2256万元，以13000个职工计，人均每月收入仅144.5元，2001年上半年人均收入为185元。如此低廉的收入水平，对于员工30以上为大专水平的蓝田股份职工，对于历年业绩如此优异的蓝田股份而言，合于情理吗？（三）财务疑点分析（三）财务疑点分析3.财务造假据中国证监会1999年10月公布的查处结果，蓝田股

19、份在股票发行申报材料中，伪造有关批复和土地证，虚增公司无形资产1100万元；伪造三个银行账户1995年12月的银行对账单，虚增银行存款2770万元；将公司公开发行前的总股本的8370万股改为6696万股，对公司国家股、法人股和内部职工股的数额作相应缩减，隐瞒内部职工股在1995年11月6日至1996年5月2日在沈阳产权交易报价系统挂牌交易的事宜。（四）启示（四）启示 在任何时候，我们对上市公司的监管工作决不能放松。尤其是作为证券市场守护神的中国注册会计师，要敢于坚持原则 保持应有的职业谨慎态度，以减少审计失当的风险。同时，各会计师事务所应该不断健全其质量控制机制，不断提高注册会计师的执业能力和道德水准，以保证我国证券市场的健康运行。Thank You！