分级基金基础知识课件.ppt

1、配置分级基金 分享交易价值分级基金基础知识分级基金基础知识 新时代证券福州台江路证券营业部新时代证券福州台江路证券营业部主要内容主要内容什么是分级基金投资优势分级基金目标客户分析投资分级基金注意事项1 12 23 34 4什么是分级基金什么是分级基金分级基金分级基金是指通过事先约定，将母基金的风险和收益进行分割，分成稳健份额（A份额）和杠杠份额（B份额）。其中A份额目标客户是风险收益偏好较低的投资者，B份额目标客户是具有较高风险收益偏好的投资者（期望通过融资增加其投资额度，进而获得超额收益）。分级的实质分级的实质是B份额持有者向A份额持有者融资。把握分级把握分级3 3要点：要点：1.固定收益和

2、放大杠杆设定 2.不定期结算机制 3.配对转换一一 第第 1 1 章章 通道业务向财富管理业务转型的迫切性通道业务向财富管理业务转型的迫切性 1 1 固定收益和杠杆机制固定收益和杠杆机制 分级基金的优先份额分级基金的优先份额保本保收益保本保收益 对于优先份额持有人来说，分级基金以进取份额的资产为优先份额基准收益的实现及本金安全提供了保护，但是由于市场面临诸多风险，因此基准收益的分配以及本金安全的保护具有不确定性，当进取份额资产净值大幅下跌时，优先份额的投资者仍可能面临投资受损的风险。 分级基金的杠杆机制分级基金的杠杆机制 由于分级基金进取份额的变动幅度将大于母基金和优先份额的净值变动幅度，我们

3、将进取份额的这种特征称为分级基金的杠杆机制。由于进取份额面临着更大的净值波动风险，因而只适合风险承受能力较高的投资者参与。 21 第第 1 1 章章 通道业务向财富管理业务转型的迫切性通道业务向财富管理业务转型的迫切性2 2杠杆设定杠杆设定初始杠杆初始杠杆=(A=(A类份额配比数类份额配比数+B+B类份额配比数类份额配比数)/B)/B类份额配比数类份额配比数实时杠杆实时杠杆=(T=(T时母份额净值时母份额净值/T/T时时B B类份额净值类份额净值) )初始杠杆初始杠杆 第第 1 1 章章 通道业务向财富管理业务转型的迫切性通道业务向财富管理业务转型的迫切性3不定期结算机制不定期结算机制通过设置

4、通过设置B B份额净值下限，限制最高杠杆率；设置母份额净值上限，份额净值下限，限制最高杠杆率；设置母份额净值上限，限制最低杠杆率。限制最低杠杆率。最高杠杆率在最高杠杆率在6 6倍附近，最低杠杆率在倍附近，最低杠杆率在1.31.3倍附近倍附近稳健部分与进取部分份额是1：1或者4：6。2、稳健部分年收益为一年期银行同期利息+3%或者+3.5%。基金运作无期限，不分红，年底份额定期折算。母基金净值到达2元或者进取净值低于0.25元（略有差异）进行份额不定期折算1 12 2132初始杠杆初始杠杆优先级别名称优先级别名称优先级配比数优先级配比数杠杆级别名称杠杆级别名称杠杆级配比数杠杆级配比数初始融资杠杆

5、初始融资杠杆瑞福优先瑞福优先5 5瑞福进取瑞福进取5 5同庆同庆A A4 4同庆同庆B B6 61.671.67瑞和小康瑞和小康5 5瑞和远见瑞和远见5 5估值优先估值优先5 5估值进取估值进取5 5双禧双禧A A4 4双禧双禧B B6 61.671.67合润合润A A4 4合润合润B B6 61.671.67银华稳进银华稳进5 5银华锐进银华锐进5 5申万收益申万收益5 5申万进取申万进取5 5信诚信诚4 4信诚信诚500B500B6 61.671.67银华金利银华金利5 5银华鑫利银华鑫利5 5建信稳健建信稳健4 4建信进取建信进取6 61.671.67银华瑞吉银华瑞吉2 2银华瑞祥银华瑞

6、祥8 81.251.25泰达稳健泰达稳健4 4泰达进取泰达进取6 61.671.67同瑞同瑞A A4 4同瑞同瑞B B6 61.671.67银华金瑞银华金瑞4 4银华鑫瑞银华鑫瑞6 61.671.67信诚沪深信诚沪深5 5信诚沪深信诚沪深300B300B5 5久兆稳健久兆稳健4 4久兆积极久兆积极6 61.671.67睿智睿智A A4 4睿智睿智B B6 61.671.67南方消费收益南方消费收益5 5南方消费进取南方消费进取5 54 4实时杠杆实时杠杆杠杆级份额净值价格折溢价优先级约定收益自约定收益起始日天数实时融资杠杆同庆同庆B0.6390.62-2.97%5.60%983估值进取估值进取

7、0.5690.65715.47%5.70%709双禧双禧B0.8020.92515.34%5.75%644银华锐进银华锐进0.6850.88328.91%6.50%19申万进取申万进取0.330.56771.82%6.50%19信诚信诚500B0.4810.61828.48%6.20%343银华鑫利银华鑫利0.4840.63631.40%7.00%19建信进取建信进取0.7170.8214.37%7.00%19银华瑞祥银华瑞祥0.8580.9095.94%7.50%19泰达进取泰达进取0.9661.0549.11%7.00%19同瑞同瑞B1.0521.1468.94%7.00%19银华鑫瑞银华

8、鑫瑞1.0511.159.42%7.00%195 5配对转换机制配对转换机制 由于稳健份额和进取份额的参与者不同，两类份额的交易价格并不是完全的此消彼长，因此，当投资者在市场上分别购入两种份额，并按比例合并后，其价格可能会高于母基金净值，我们称为整体溢价;反之则为整体折价 投资者可以像买入股票一样，在市场上分别买入两类份额按比例拆分成为两类份额并分别上市交易。投资者可以像申购开放式基金一样，申购母基金份额按比例合并成母基金份额，得到的母基金份额就等同于普通的开放式基金6 6 第第 1 1 章章 通道业务向财富管理业务转型的迫切性通道业务向财富管理业务转型的迫切性分级基金形式多样，能分别满足低风

9、险偏好和高风险偏好投资者的需求； 投资者能方便地根据自身投资特点和市场走势进行灵活的资产配置； 12二二分级基金投资优势分级基金投资优势 分级基金目标客户分析分级基金目标客户分析三三投资分级基金注意事项投资分级基金注意事项无论如何分级，杠杆如何高，其实都是羊毛出在羊身上无论如何分级，杠杆如何高，其实都是羊毛出在羊身上 所有分级基金稳健部分都是有限保本的所有分级基金稳健部分都是有限保本的 高杠杆的进取部分，都是净值越低，杠杆越高高杠杆的进取部分，都是净值越低，杠杆越高 123四四 无论如何分级，其实都是羊毛出在羊身上无论如何分级，其实都是羊毛出在羊身上 所有收益或者亏损都是来源于母基金，基金公司

10、是不会因为分级而埋单的。在市场上扬的时候，高杠杆部分产生的超额收益是产生于稳健部分的贡献；在市场下跌的时候，稳健部分的固定收益则来源于高杠杆部分的超额损失。所以理论上，基金公司是可以按照任意方针制定的分级规则的。这些规则也不会对基金的运作产生任何的影响，但对持有人的风险和收益是有很大关系。1 1所有分级基金稳健部分都是有限保本的所有分级基金稳健部分都是有限保本的 如双禧A和银华稳进，都是在运作期内保本，而这个运作期实际上是随着市场的情况会变化的。其实也很好理解：假如分级是按照1：1的初始份额进行资金分配的，当市场下跌50%时，无论如何稳健部分都不能保本。2 2高杠杆的进取部分，都是净值越低，杠杆越高高杠杆的进取部分，都是净值越低，杠杆越高 也就是风险越大；净值越高，杠杆越低。道理也很简单，其实高杠杆是来源于对稳健部分的资金借贷。净值越低，借贷的部分的比例就越高，杠杆也就越大。杠杆大意味着涨得快，但跌得也快3 3