项目投融资案例分析课件.ppt
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1、L/O/G/O可编辑ppt1可编辑ppt2项目背景项目背景项目分析项目分析 项目风险项目风险项目投融资结构项目投融资结构成功的原因成功的原因Contents 意义意义可编辑ppt3项目背景项目背景 广东省沙角火力发电厂B(通称为“深圳沙角B电厂”)于1984年签署合资协议,1986年完成融资安排并动工兴建,并在1988年建成投入使用。深圳沙角B电厂的总装机容量为70万千瓦,由两台35万千瓦发电机组成。 项目总投资为42亿港币(5.4亿美元,按1986年汇率计算),被认为是中国最早的一个有限追索的项目融资案例,也是事实上在中国第一次使用BOT融资概念兴建的基础设施项目。可编辑ppt4项目背景项目
2、背景 深圳沙角B电厂的融资安排,是我国企业在国际市场举借外债开始走向成熟的一个标志。在亚洲发展中国家中,尽管有许多国家不断提出采用BOT融资模式兴建基础设施,其中包括土耳其总理奥扎尔在1984年首次提出这一构想在内,但是在实际应用中却都因为这样或那样的问题无法解决而搁浅。到1991年为止,真正成功地采用BOT模式兴建的电厂只有两家中国的深圳沙角B电厂和菲律宾马尼拉拿渥它(Navotas)电厂。可编辑ppt5项目分析项目分析Contents项目风险分析项目风险分析项目投资结构项目投资结构项目融资结构项目融资结构可编辑ppt6项目风险分析项目风险分析12345可编辑ppt7经营管理风险经营管理风险
3、 在经营管理方面,中方负责向电厂提供技术操作人员,而负责经营电厂的外方合电力具有较强的经营管理能力,其委派到电厂的管理人员也都具备比较丰富的管理经验,因而项目的经营管理风险也相对较小 第二,就项目本身来看,火力发电厂属于技术上比较成熟的生产建设项目,在国内外的应用都已经有相当长的时间,技术风险也是比较小的。 综合以上,本项目的经营/生产管理风险不大可编辑ppt8市场风险市场风险 市场风险方面,主要应该解决项目所产生的电力的销售问题,这是项目各方收益以及项目贷款人收回贷款的根本保障。考虑到项目所在地深圳正在进行大规模的开发建设,对电力的需求很大,而且在相当长的时期内将持续增加,因此项目的产品电力
4、的销售应该具有良好的市场前景。 同时,项目的中方已经通过签订“提货与付款”(Take and pay)性质的电力购买协议,保证购买项目生产的全部电力,因此市场风险也不大可编辑ppt9金融风险金融风险 因为贷款的很大一部分属于由日本经出口银行提供的固定利率的出口信贷,所以在很大程度上降低了利率风险。就汇率风险的问题,中方和外方之间也做了适当的安排。 在合作期间,项目的电力销售收入的50%支付人民币,50%支付外汇。中方承担项目经营费用以及外汇贷款债务的全部汇率风险,但是对于外方的利润收入部分的汇率风险则由中外双方共同承担。中方承担30%,外方承担70%。 这样,汇率风险也得到了妥善的安排。可编辑
5、ppt10政治风险政治风险 中国国内形势稳定,政府不断完善有关投资保护的法律制度。现行的法律不允许对外国投资实行国有化,鼓励外商在华投资并予以明确的保护,有关外汇,税收,进出口管制等制度正日趋与国际惯例一致。 本项目中,广东省政府还未项目的信用保证安排出具了支持信,虽然其不具备法律约束力,但是作为本地政府提供的意向性担保,也具有相当的分量。 因此,本项目的政治风险也很小。可编辑ppt11信用风险信用风险 以当时的条件看,无论是中方还是外方都是资信良好,实力雄厚的大型公司,中方还具有明显的政府背景,应该比较有信用保障。至于项目的其他信用保证提供人,向日本进出口银行提供了项目风险担保的一家国际贷款
6、银团(由大约五十家银行组成的)无疑具有相当好的信誉。 而为项目中方深圳电力开发公司的承诺提供担保信用的广东省国际信托投资公司在当时也是具有良好信誉的金融机构 因此以当时的情形来看,信用风险并不太大。 补充可编辑ppt12总结总结 经过上诉的分析,我们可以发现,这个项目各项风险指标都不算太大,那么就本项目来看,其实它所面临的最大的风险就是完工风险。 如果项目不能按期完成并投入生产,或者没有达到设计的生产能力,则贷款人收回贷款,投资人收回投资就是去了根本的保障。 因此,在对本项目进行融资安排时,妥善安排完工风险就具有非常重要的意义。可编辑ppt13项目投资结构项目投资结构深圳沙角B电厂的投资结构深
7、圳沙角B电厂采用中外合作经营方式兴建。合作经营是我国改革开放前期比较经常采用的一种中外合资形式。合资中方为深圳特区电力开发公司(A方),合资外方是一家在香港注册专门为该项目成立的公司合和电力(中国)有限公司(B方)。项目合作期为l0年。在合作期间内,B方负责安排提供项目全部的外汇资金,组织项目建设,并且负责经营电厂10年(合作期)。作为回报,B方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给A方的管理费之后百分之百的项目收益。合作期满时,B方将深圳沙角B电厂的资产所有权和控制权无偿地转让给A方,退出该项目。可编辑ppt14项目投资结构项目投资结构在合作期间,A方主要承担的义务包括: 提供项目使用的土
8、地、工厂的操作人员、以及为项目安排优惠的税收政策; 为项目提供一个具有“供货或付款”(Supply or Pay)性质的煤炭供应协议; 为项目提供一个具有“提货与付款”(Take and Pay)性质的电力购买协议; 为B方提供一个具有“资金缺额担保”性质的贷款协议,同意在一定的条件下,如果项目支出大于项目收入则为B方提供一定数额的贷款。可编辑ppt15可编辑ppt16项目投资结构项目投资结构2、沙角B电厂的融资模式深圳沙角B电厂的资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式,其具体的资金构成为(以1986年汇率换算为美元): 股本资金: 股本资金股东从属性贷款(3.0亿港币) 3850
9、万美元 人民币延期付款(5334万人民币) 1670万美元债务资金: A方的人民币贷款(从属性项目贷款) 9240万美元(295亿人民币) 固定利率日元出口信贷(4.96兆亿日元) 26140万美元 日本进出口银行 欧洲日元贷款(105.61亿日元) 5560万美元 港币贷款(5.86亿港币) 7500万美元资金总计 53960万美元可编辑ppt17项目投资结构项目投资结构根据合作协议安排,在深圳沙角B电厂项目中,除以上人民币资金之外的全部外汇资金安排由B方负责,项目合资B方合和电力(中国)有限公司利用项目合资A方提供的信用保证,为项目安排了一个有限追索的项目融资结构。 可编辑ppt18项目投
10、资结构项目投资结构根据合作协议安排,在深圳沙角B电厂项目中,除以上人民币资金之外的全部外汇资金安排由B方负责,项目合资B方合和电力(中国)有限公司利用项目合资A方提供的信用保证,为项目安排了一个有限追索的项目融资结构。 可编辑ppt19项目融资结构项目融资结构在融资结构中,首先,B方与以日本三井公司等几个主要日本公司组成的电厂设备供应和工程承包财团谈判获得了一个固定价格的“交钥匙”合同。这个财团在一个固定日期(1988年4月1日)和一个“交钥匙”合同的基础上,负责项目的设计、建设和试运行,并且同意为项目在试运行和初期生产阶段提供技术操作人员。通过这种方式,项目的一个主要风险即完工风险被成功地从
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