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1、 第二章 股票 第一节 股份制与股份公司 一、股份制 股份制是利用股份公司的形式，通过发行股票筹集资 本，调节社会资源配置的一种企业组织和经营管理制度。 股份制以股份公司为核心，以股票发行为基础，以股票交易为依托。股份公司、股票和股票市场是现代股份制的三个基本要素，也是股份制这种企业组织和经营制度区别于其他组织制度的一个标志。 二、股份公司 公司是以盈利为目的、根据公司法成立的一种企业组织形式。 在法律上，公司被视为法人，即作为独立享受权利1谢谢观赏2019-6-9 （四）股东按其持股比例享受权利，承担义务，每股有一票表决权，每一票的权利都是平等的。 （五）公司的所有权和经营权分离。拥有公司股

2、票所有权的股东不必直接参与经营管理，而是通过由全体股东组成股东大会所选出的董事会和监视会代表股东参与企业的管理。 股东大会是股份公司的最高权力机关，也是股东行使自己权力的重要途径。 董事会和监视会是由股东大会选举产生的两个常设机构，代表全体股东行使管理权。前者是公司的法定代表和决策者，后者负责对公司业务执行机构的检查和监督。 公司的日常经营则通过由董事会推荐雇用的总经理和其他管理人员进行。 （六）股份公司按照严格的法律要求和公司的章程设立，生产经营受到社会监督，实行公开财务制度。 股份公司是现代经济所采用的最为普遍的企业组织形式2谢谢观赏2019-6-9股份制的核心，是现代企业制度的典型。 第

3、二节 股票概述 一、股票的概念一、股票的概念 股票是由股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的可转让凭证。 股票一经发行，其购买者和持有者即成为发行公司的股东。股票表明的首先是股份公司资本所有权人的身份。他有权分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。 股票可以做为买卖对象和抵押品，成为金融市场上主要的、长期的信用工具。但是，股票只是代表股份资本所有权的证书，它本身没有任何价值，不是真实的资本，而是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。 股票一经认购，持有者不得以任何理由要求退本还股，只可以拿到证券市场上去转让、出售。3谢谢观赏2019-6-9 二、股票的

4、基本特征二、股票的基本特征 一盈利性。是持有者凭其拥有的股票，有权按 公司章程从公司领取股息和分享公司的经营红利。 享有公司的利益，是股票持有者向股份有限公司投资的目的，也是股份有限公司发行股票的必备条件。 股票盈利的大小，取决于股份有限公司的经营状况和盈利水平。一般情况下股票的盈利要高于银行的储蓄利息，也要高于债券利息。 股票的盈利性特征，还表现在股票持有者利用股票可以获取差价和保值。前者是指股票持有者通过贱买贵卖赚取差价利润；后者指当货币贬值时，股票会由于公司资产的增值而升值；另外，还可以低于市价的特价或无偿获取公司赠送的新股而使股票的持有者得到利益。 二风险性。股票的风险性是与股票的盈利

5、性相对称的。他要随股份有限公司的经营状况和盈利水平而呈现，同时还要受到股票市场行情的影响。 4谢谢观赏2019-6-9 如果股份有限公司经营不善，股票持有者就要少分盈利 甚至无利可分，相应的，股票市场该种股票的价格就会下跌 ，从而使股票持有者会因股票贬值而蒙受损失。 在极端情况下，如果公司破产，则股票持有者连本金都保不住。因此，股票投资有较大的风险。 三稳定性。它包含两方面的含义：一是指股东与股份有限公司之间稳定的经济关系；二是指通过发行股票所筹措到的资金在公司存续期间的稳定性。 股票的有效形式与股份有限公司的存续期间紧密相连的。对于股东来说，只要持有股票则其股份有限公司的股东身份和权益就不能

6、改变。所以，它反映着股东与股份有限公司之间稳定的经济关系。同时，股票代表着股东的永久性投资，他只有将股票在股票市场上转售给他人才可能收回本金。 对于股份有限公司来说，股票是筹措资金的重要手段。由于股票始终置身于股票市场而不能退出， 所以，通过发行股票所筹措到的资金在公司存续期间是一笔稳定的自有资本 。 5谢谢观赏2019-6-9 四流通性。股票是一种流通性很高的证券。它可 以在股票市场上，作为买卖对象或抵押品随时转让。股票的转让，意味着转让者将其出资额以股价的形式收回，同时将股票所代表的股东身份及其各种权益让渡给受让者。 流通形式股票的一个基本特征。是它对社会资金的有效利用和资源的合理配置具有

7、重要的促进作用。 五决策参与性。根据公司法的规定，股票的持有者就是股份有限公司的股东，有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司的经营决策。 通常情况下，股票持有者的投资意志和享有的经济权益是通过其行使股东参与权而实现的。 股东参与公司经营决策的权利大小，取决于其所持有的股份的多少。只有股东持有的股票数额达到决策所需的实际多数时，才能真正成为股份有限公司的实际决策者。 股票所具有的决策参与性，对于调动股东的积极性，建立一个制衡性的企业运行机制和决策机制，具有非常重要的意义。6谢谢观赏2019-6-9 六价格的波动性。股票的市场价格即交易价格的高低，不仅与该股份有限公司的经营状况和盈利水平紧密相

8、关，而且也和股票收益及市场利率密切相关，还会受到国际国内社会政治经济以及投资者心理诸多因素的影响。所以，股票市场价格的变动，与其他一般性商品的市场价格变动有所不同，大起大落是它的基本特征。 股票在交易价格上所表现出的波动性，是股份有限公司改善经营管理，努力提高经济效益和加强公司的市场竞争力的一个重要外部条件；同时，也是吸引社会公众积极进行股票投资的重要原因。 三、股票应载明的内容三、股票应载明的内容 股票是经过国家主管机关核准发行的，具有法定性。股票作为票式证券，表现在股票的制作程序、记载的内容和记载方式都必须符合法律规定和公司章程。 股票应记载以下内容： 7谢谢观赏2019-6-9 1发行该

9、股票的股份有限公司的全称，并写明公司依何处法律在何处注册登记及注册的日期、地址； 2股票发行总额、股数和每股金额； 3该股票的类别； 4该股票的票面金额及其所代表的股份数； 5该股票的发行日期和股票编号； 6标明是否记名。如果是记名式股票，则要写明股东的姓名； 7 该股票的发行公司的董事长签章和主管机关或核定发行登记机构的签证； 8印有股票转让时背书所用的表格； 9发行公司认为应载明的注意事项； 通过股票所记载的内容，投资者可以了解该股份有限公 司的设立、经营和资本额的概况甚至可以从股票上公司负责人的签字，推断出该负责人的性格和该公司的经营风格，8谢谢观赏2019-6-9还可以从股票的新旧程度

10、，背书转让户主的记载，了解该公股票的流通情况和市场行情，从而决定是否对该公司股票进行投资以及投资多少。 四、与股票相关的几个概念 一股票与认股权证。股票是确认股东地位和股东权的凭证，而认股权证则是购买股票的权力凭证。持有认股权证，意味着持有者享有在规定时间内，按一定价格购买一定数量的某股份有限公司新发行股票的权利。 股票在股份有限公司存续期间长期存在，不存在有效期间问题，是有价证券；而认股权证一般是有期限的，通常为一至二年，为没有价格的证券凭证。 二股票与股单。股票是由股份有限公司公开发行的，用来确认投资者的出资份额和股东地位的法律凭证。 股单是由有限责任公司发给股东的出资凭证和确立股东地位的

11、凭证。 9谢谢观赏2019-6-9 股票属于有价证券，除了可以用来证明股东地位和股东权以外，法律赋予其自由流通，并有自身的市场价格。股票持有者不仅可以获得股息、红利等收益，还可以通过市场转让而获得交易差价收益。 股单是一种出资权凭证证券，它只证明股东出资份额和股东权利，具有很强的人身依附性，不是有价证券，因此，不能在市场上自由流通，而只能依法定条件和手续转让收回资金。所以股单持有者只能根据其在有限责任公司的出资获取股息和红利，一般情况下是不能获取交易差价的。 三股票与公司债券。 股票投资是一种长期投资，股票投资者即成为公司的股东与公司之间形成的是一种所有权的关系。 债券投资则是一种短期投资，与

12、公司之间形成的是一种债权债务关系。 10谢谢观赏2019-6-9 股票持有者获取的收益是股息和红利，它完全依赖于公司的经营状况，收益事先难以确定。公司经营状况好，股东可获得远远高于债券利息的收益；经营状况若不好，则收益可低于公司债券利息，甚至分文无收。债券持有人获取的收益是债券利息，数额事先确定，不受公司经营状况的影响，其风险小于股票。 第三节第三节 普通股股票和优先股股票普通股股票和优先股股票 一、普通股股票 它是股份有限公司发行的最基本、最重要的股票种类，也是发行量最大的股票种类。公司最初发行的股票一般都是普通股股票，通过发行普通股股票所筹集的资金通常是公司股本的基础。 一普通股股东享有的

13、权利。普通股股东之间的法律地位是平等的，不依股东的信誉、身份、地位、财产状况和工作能力等人身条件不同而改变。11谢谢观赏2019-6-9 1公司经营决策参与权。股东有权出席股东大会，听取公司董事会的经营和财务报告，在股东大会上行使表决权和选举权，选举公司的董事会和监事会，对公司的经营管理发表意见，并拥有被选举权。 在法律上普通股股东对公司的经营参与权是平等的，即一股有一个表决权，股东权力的大小以其所拥有的股票份额的多少而定。 在实践中，由于股东人数太多，众多的股东不可能都直接参与公司的经营决策，公司的经营实际上是由少数持股大户直接左右。这些持股大户只要根据公司章程规定的表决制度达到选举董事所需

14、要的一定比例的股票份额，就可以选派自己的董事，通过这些董事及其经理人来控制股份有限公司。12谢谢观赏2019-6-9 普通股股东在行使表决权时，既可以采取多数股投票制，也可以采取累计股投票制。 在现代股份有限公司的经营实践中，控制公司的大股东不一定需要持有绝对多数的股票份额。 2红利享有权。该权力是普通股股东经济利益的直接体现。经董事会决定之后，股东有权从公司经营的净利润中分取红利。所谓公司净利润指的是，在去除了公司员工的工资、借贷款项、税款、公司债券利息、法定公积金和优先股股息之后剩余部分。 一般情况下，公司的净利润并不全部分配给股东而必须将其留出一部分用于公司新增投资，以保证股东未来收益的

15、稳定。13谢谢观赏2019-6-9 3认股优先权。该权力指的是，公司为增加资本而决定增发新的普通股股票时，现有的股东有优先认购权，以保持其在公司中的股份权益比例。 在处理认股优先权时，公司是按股东当时在公司的总股分中持有的比例来分配优先认购股票份额的。公司增发新的普通股股票，一般采取两种方式：一是有偿增发。在这种情况下股东一般以低于股票市价或低于股票面额的优惠价格认购新增发股票。二是无偿增发。在这种情况下，普通股股东优先无偿得到新增发的股票。 4剩余资产分配权。在公司破产或解散清算时，当剩余资产满足了债权人的清偿权及优先股股东的优先14谢谢观赏2019-6-9 分配剩余资产的请求后，普通股股东

16、有权参与公司剩余资产的分配。 普通股股东享有该权力的大小，依其所持有的股票份额的多少的不同。 普通股股东只负有限责任，即当公司经营不善破产时，普通股股东的责任仅以其所持股票的股份金额为限。 二普通股股票的种类 1蓝筹股股票。蓝筹股作为绩优股票的代名词指的是一些大公司发行的普通股股票，也称热门股股票。这些大公司，一般都是经营业绩和资信良好的优秀企业，具有强大的金融实力，而且所发行的普通股股票红利稳定而优厚，受到投资者的普遍欢迎。15谢谢观赏2019-6-9 2成长股股票。指的是销售额和收益额高于整个国家及其所在行业的增长水平的公司所发行的股票。 这些公司为了进一步发展，往往会将公司净利润的大部分

17、留作发展基金用于扩大再生产，而把公司净利润的小部分作为股息和红利来分配。由于该公司生产后劲强，随着时间的推移，其所发行的股票价格将会上升，从而使股东受益。 3周期性股票。指的是股票收益随商业周期而波动的公司所发行的股票。它的特点是，经济景气时，公司利润增加，股票收益增加，股票价格上升；经济不景气时，公司利润减少，股票收益减少，股票价格下跌。 4防守型股票。指的是经济环境恶化时，收益高于其他股票的平均收益。它的特点在于，面对经济衰退的局面，16谢谢观赏2019-6-9其收益具有稳定性，一般的说，公用事业、垄断行业的股票属于此类。 5投机性股票。指的是股价很不稳定或公司前景不确定的股票。 这类股票

18、的特点是风险性大，投机性强，容易被炒作。由于这类股票的价格具有明显的波动性，短期内涨跌的幅度很大，较能吸引一些敢于冒险的投机者,这类股份公司往往是从事开发性、或冒险性事业的公司。二、优先股股票二、优先股股票 相对于普通股股票而言，优先股股票指的是在分配公司收益和清偿剩余资产方面具有优先权的股票。17谢谢观赏2019-6-9 一优先股股票优先权的内容。 1优先约定股息率。在公司发售股票时，就已固定了今后的股息率，不随公司利润的增减而波动。 2优先分派股息和清偿剩余资产。当公司利润不足以支付全体股东的股息和红利时，优先股股东可先与普通股股东分取股息。 当公司破产或解散清产时，优先股股东也先与普通股

19、清偿公司的剩余资产。 3表决权受到限制。在通常情况下，优先股股东的表决权受到严格限制，不享有公司经营参与权，没有选举权。但是，当公司活动和议案涉及到优先股股东的权益时，优先股股东则享有相应的表决权。18谢谢观赏2019-6-9 4优先股股票可由公司赎回。优先股股东不能要求退股，但可以依照优先股票上所附的赎回条款，由公司予以赎回，在赎回优先股股票时，其价格一般要高于发行价，以使优先股股东从中受益。 对公司而言，设立和发行优先股股票的意义在于，它便于公司增发新股票，也有利于公司在需要时，将优先股股票转换成普通股股票或公司债，以减少公司的股息负担，同时，由于优先股一般无表决权，可以避免公司经营决策权

20、的分散。 对投资者来说，其意义在于，收益能够得到保障，并且收益率一般情况下高于储蓄、债券的收益率。19谢谢观赏2019-6-9和义务的主体，作为独立、完整的单位参与民事法律关系。 公司可用自己的名义，在其经营业务范围内从事各种经济活动，拥有、使用和支配其财产，在法院起诉或应诉。 股份公司，是指企业资本全部股份化，由全体股东共同出资，全部注册资本由股份构成的公司。 股份有限公司是最典型的股份制企业，它往往被简称为股份公司。 股份有限公司具有以下特征： （一）股份有限公司作为独立的法人，几乎所有国家都从法律上规定公司股东人数的下限，大多数国家规定至少为七人，对上限不作规定。 （二）股票可以通过证券

21、交易所或证券公司在社会上自由转让，而公司的资本则不受影响。股票的价格也随行就市，股价的高低对公司的正常经营没有直接的影响。 （三）股东只以其所认购的股份额对公司的债务承担责任，一旦公司破产或解散进行清算时，股份公司的债权人只能对公司的资产提出要求，而无权直接向股东提出起诉。20谢谢观赏2019-6-9 第三章第三章 债券债券 第一节债券概述第一节债券概述 一债券的概念和特征 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。 作为一种债权债务凭证，包含以下基本要素： 1债券的票面金额。票面金额的不同，对债券的发行成本

22、、发行数额和持有者的分布，具有不同的影响。票面金额较小，因为有利于小额投资者购买，从而有利于债券发行，但可能增加发行费用，加大发行工作量。21谢谢观赏2019-6-9 票面金额较大，则会降低发行费用，减轻工作量，但可能减少发行量。 2 债券的价格。发行者出于种种考虑或由于市场供求关系的影响，也可能折价发行或溢价发行。 折价发行获溢价发行，都是债券实际价格对债券票面价格一定程度的背离。债券一旦进入证券交易市场，其交易价格常常与其票面价格是不一致的。 3债券的利率。是债券持有人每年获取的利息与债券票面价值的比率。债券利率的高低，主要受银行利率、发行者的资信级别、偿还期限、利率计算方式和资本市场资金

23、供求关系等因素的影响。22谢谢观赏2019-6-9 4债券的偿还期限。是从债券发行日起到本息偿清之日止的时间。债券偿还期限的确定主要受发行者今后可调配的资金规模、未来市场利率的发展趋势、证券交易市场的发达程度、投资者的投资意向、心理状态和行为偏好等因素的影响。 债券的偿还期限，一般分为短期、中期和长期。偿还期限在一年以上的为短期，一年以上、十年以下的为中期，十年以上的为长期。 5发行主体的名称、发行时间、债券类别以及批准单位和批准文号。 债券的特征：23谢谢观赏2019-6-9 1偿还性。即必须规定债券的偿还期限，债务人必须如期向债权人支付利息，偿还本金。 2收益性。它表现在两个方面：一是投资

24、者根据固定利率，可取得稳定的、一般高于银行存款利率的利息收入;二是在证券市场上通过贱买贵买获得差价收入交易性收入。 3流动性。即变现力，指的是在偿还期届满前能在市场上通过转让 变现为金货币，以满足投资者对即时货币的需求；或到银行等金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。 4安全性。债券与其他有价证券相比，投资风险较小。这主要是是因为：24谢谢观赏2019-6-9 债券利率在发行时就已固定，不受市场利率变动的影响：债券本息的偿还和支付由法律保障，有相应的单位作担保；法律对发行人条件有严格规定，而且发行量也有相应的限制。 债券的偿还性、收益性、流动性和安全性之间有相逆性关系，一般情况下很难同时

25、兼顾。 安全性高、风险小、流动性强的债券，投资者必然积极购买，这样，该种债券的价格必然上涨，收益率也就较低。反之，安全性差、风险较大、流动性差的债券，通常价格相对较低，收益率也就较高。 对投资者来说，可以根据自己的投资目的、财务状况和对市场的分析预测，确定自己购买债券的取舍。25谢谢观赏2019-6-9 二、债券的分类二、债券的分类 一按发行主体分类。按发行主体的不同，债券可分为公债券、金融债券、公司债券等几大类。 1公债券，也称政府债券。指的是中央政府和地方政府发行公债时发给公债购买人的一种格式化的债权债务凭证。公债券通常分为中央政府债券和地方政府债券。 2金融债券。指的是银行或其他非银行性

26、金融机构发行的债券。 发行这种债券的金融机构一般都具有雄厚资金实力，资信度较高，利率也比同期存款利率高。26谢谢观赏2019-6-9 3公司债券。是由企业发行并承诺在一定时期内还本付息的债券。在我国，公司债券包括重点企业债券、地方企业债券、企业短期融资债券和企业内部债券等。 二按期限长短分类。债券可分为短期债券、中期债券、长期债券。 一般的划分标准是：期限在一年以下的为短期债券；期限载一年以上，十年以下为中期债券；期限在十年以上为长期债券。 三按利息支付方式分类。债券一般可分为附息债券和贴现债券。 1附息债券。指的是债券券面上附有各种息票的27谢谢观赏2019-6-9债券。 息票上标明利息额、

27、支付利息的期限和债券号码等内容。息票一般以六个月为一期。息票到期时，从债券上剪下息票凭息票领取利息。附息债券一般限于中长期债券。 2贴现债券。指票面上不附息票，发行时按规定的折扣率贴现率以低于票面价值的价格发行，到期按券面价格偿还本金的债券。其发行价格与券面价格的差价即为利息。 四按发行方式分类。可分为公募债券和私募债券。28谢谢观赏2019-6-9 1公募债券。指的是按法定程序，经证券主管机构批准在证券市场上公开发行的债券。 公墓债券的最大特点是募集的对象不特定，而是通过证券公司向社会上所有的投资者募集资金。 由于募集对象不特定，因而要求发行主体必须遵守信息公开制度，向投资者提供必要的财务报

28、表和有关资料，以保护投资者的利益，防止欺诈行为。 2私募债券指的是向少数与发行者有特定关系的投资者发行的债券。私募债券的最大特点是募集对象特定。 由于私募债券的发行范围很窄，一般不实行公开呈29谢谢观赏2019-6-9报制度，债券的转让也受到一定的限制，流通性比公募债券差，但利率一般要高于公募债券。私募债券的投资者，大多数是银行或非银行性的金融机构。 五按有无抵押担保分类。根具有无抵押担保，债券可分为信用债券、抵押债券和担保债券等。 1信用债券，也称无抵押担保债券。指的是仅凭债券发行者的信用而发行的债券，这类债券一般包括公债券和金融债券。 少数信用良好、资本雄厚的公司也可发行信用债券，但在发行

29、债券时必须签订信托契约，对发行者的有关行30谢谢观赏2019-6-9为进行约束限制，以保障投资者的利益。 2抵押债券。指以发行者的不动产或有价证券作为抵押而发行的债券。 抵押不动产债券，即以土地、房屋、机器、设备等不动产为抵押品而发行的债券。 3担保债券。指的是由第三者担保偿还本息的债券。这种债券的担保人，一般为银行或非银行性的金融机构或公司的主管部门。31谢谢观赏2019-6-9 第四章第四章 投资基金证券投资基金证券 第一节第一节 投资基金证券概述投资基金证券概述 一、投资基金证券的概念 投资基金证券是有别于股票和债券的一种有价证券。 投资基金证券，是指一种集合投资制度。 它是由基金发起人

30、以发行受益证券或发行股票形式，汇集相当数量，但并不限定人数且有共同投资目的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各类分散的组合投资，投资者按出资的比例分享投资利益，并共同承担相应的风险。 投资基金的创立和运行涉及四方：投资人、32谢谢观赏2019-6-9发起人、管理人和托管人。投资人是出资人也是受益人，可以是法人也可以是自然人，大的投资者往往也是发起人。 发起人根据政府主管部门批准的基金章程或基金证券发行办法筹集资金而创立资金，将基金 委托管理人管理和运营，委托托管人保管和财务核算，发起人与管理人托管人之间的权利和义务通过信托契约加以规定。 二、投资基金证券与股票、债券的区别二、投

31、资基金证券与股票、债券的区别 投资基金也是一种有价证券，有同股票、债券共同的特征（见第一章第一节）。33谢谢观赏2019-6-9 （一）发行的主体不同，体现的权利关系不同。 股票是股份公司发行的，持有人是股份公司的股东，有权参与公司管理，是一种股权关系。 债券是分别由政府、银行和企业发行的，体现的是债权债务关系。 投资基金证券是由基金发起人发行的，按契约形式发起的资金，证券持有人与发起人之间是契约关系。 按公司形式发起的基金，通常组成基金公司，34谢谢观赏2019-6-9并由发起人（大股东）组成董事会，决定基金的发起、设立中止以及选定管理人和托管人等事项，证券持有人成为公司的股东一员，但都不参

32、与基金的运用。 发起人与管理人、托管人之间完全是一种信托契约关系。 （二）运行机制不同，投资人的经营管理权不同。通过股票筹集的资金，完全由股份公司运用，股票持有人有权参与公司管理。 通过债券筹集的资金，完全由企业自主支配。而投资基金的运行机制则有所不同。 不论哪种类型的投资基金，投资人和发起人35谢谢观赏2019-6-9都不是直接从事基金的运用，而是委托管理人进行运营。 同时，投资基金信托又不同于个人信托。 个人信托是单个投资者委托证券公司从是买卖业务，这种委托业务是完全体现投资者个人的意志，即按投资者的指示买进或卖出。 投资基金信托是一种集中信托，受托的管理人本着“受人之托，待人理财，忠实服

33、务，科学运用”的精神，按基金章程规定的投资限制，对该基金自主地运用，保证投资人有丰厚的收益。 投资人只分享基金的盈利和分红，而不干预基金的36谢谢观赏2019-6-9管理和操作。 （三）风险和收益的不同。由于投资基金是委托专门的投资机构进行分散组合投资，可以分散和降低风险，所以风险小于股票投资，大于债券投资。 投资基金证券的收益是不固定的，这一点不同于债券，而类似于股票，但受益一般小于股票投资，而大于债券。 因而一般认为基金证券是一种风险低于股票、收益高于债券的证券品种。 （四）存续时间的不同。每一种投资基金都37谢谢观赏2019-6-9第五章第五章 证券市场的运作与证券市场的运作与管理管理

34、证券市场是股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生产品发行和交易而形成的经济关系的总和，也是资本供求中心。 一、证券发行的主体构成 证券发行主体指与发行证券业务相关的职能机构，包括发行人、经理人、承销人、支付代理商等。 在公布发行证券之前，发行人必须指定一名牵头经理人，并就发行数量、价格、息票、到期日、偿还日期、担保和佣金等同律师、会计师、付款代理商和证券交易所协商。 在征得发行人同意之后，牵头经理人即邀请一组银行和证券商组成一个经理人集团，这些银行和商行接受之后，就成为合38谢谢观赏2019-6-9伙牵头经理人和合伙经理人。 合伙牵头经理人和合伙经理人是依据其名声、分销能力及其与借款人和牵头经

35、理人的关系而选出来的。 发行人的知名度在很大程度上决定了他所发行的证券在市场上的销售能力，如果发行人是第一次进入市场，或者投资者对发行人的资信情况有所怀疑，发行人就尽量争取从比较有名的国际评级机构那里获得较高评级，以增强投资者信心。 牵头经理人有义务确保证券为市场所接受。经理人集团负责包销所发行的证券，其正式成立的标志是“经理人协议”的签订 。 这种协议一般是在证券发行之前一个月内协商并订立的，正式签字则通常是在证券开始发行时进行。 合伙牵头经理人和合伙经理人之间的区别不在于他们对39谢谢观赏2019-6-9证券交易管理的重要程度，而在于他们包销证券数量的多寡。 此外，牵头经理人还要组织承销集

36、团来帮助分销证券，承销人保证证券的销售，如果他们不能将证券卖给投资者，就得将证券转入自己的帐下。 除了上述机构外，还需指定支付代理商。支付代理商的主要职责是管理证券，分配借款人支付的利息和本金，以及对证券最后赎回进行管理。 投资银行在证券发行过程中起着十分重要的作用。投资银行可以向筹资者建议使用何种证券，可以为公司确立发行股票的价格，也可以自行认购证券，从中获取利润。 40谢谢观赏2019-6-9三、发行公司的特点 发行公司是指在股票发行市场上公开发行股票的股份公司，是股票发行市场的第一个参加者。 发行公司有两类：一类是只办理发行股票手续，却未申请上市的发行公司；另一类是公开发行股票并办理上市

37、手续的公司，即上市公司。 上市公司向证券交易所提出股票上市申请，由证券交易所审查后批准其股票在交易所里进行自由买卖。各国证券交易所对股票上市的条件要求很高，审查仔细。 因此，能在证券交易所上市的公司一般都是规模宏大、经营状况良好、获利能力较强而且在社会上具有较高信誉的公司。41谢谢观赏2019-6-9 上市公司可以借证券交易所改善公司形象，而交易所也不希望实力欠佳的公司将其股票在交易所上市。 公司在证券交易所上市后并不是可以一劳永逸，如公司情况发生变化，不再符合交易所上市要求，其股票可能停牌下市。 由于公司情况总在不断发生变化，因而交易所每年上市公司的数目也在不断变化。 证券交易所当中，每年都

38、不断有新的公司加入上市公司的行列，同时有的公司因为经营失败不再符合上市条件，或是因为被合并、收购而被迫下市。 在一定时期内，上市公司属于成长型产业，发展前景好，特别是一些规模较大的公司资本雄厚，设备先进，生产多样化，竞争力强，对投资者来说，这些大公司发行的股票可保本获利，42谢谢观赏2019-6-9几乎没有风险。 发行公司具有如下特点：资本分为股份，股票对社会公开发行；财务公开；经营权公开；具备相当的经营规模。 四、自主发行或委托发行 证券发行方式分为自主发行和委托发行，企业在发行证券时如能选择符合自身特点的发行方式，就会降低发行成本，迅速筹集资金提高发行效率。 在一般情况下，大型的、社会公众

39、比较了解、企业信誉较高、而且发行额下不是太大的证券发行可采用自营发行方式，这样可以节约发行手续费。 数额较大的发行则以委托证券机构代理发行为宜，这样可以加快集资速度。43谢谢观赏2019-6-9 对于那些中小型企业、社会知名度低的企业则应采用委托代理发行中的承销发行，这样虽然支付了一定的手续费，但能保证企业筹足资金。 少部分由于用款急需，且社会公众又不了解的企业可采用委托代理中的包销发行方式，这种方式虽需支付较多的手续费，但由于能保证及时筹足资金，早投入早产出，从整体来看是十分经济的。 总之，企业发行证券要根据迅速、有效、节约的原则，选择最合适的发行方式。44谢谢观赏2019-6-9第六章第六

40、章 证券市场证券市场第一节第一节 证券市场成立的条件证券市场成立的条件 （一）要有作为交易对象的证券存在。这是证券市场成立的前提条件。 在各种形态的闲置资本聚集过程中，长期闲置的资本也会被逐渐积聚起来，这是一种自然趋势。 但是，在人为地进行金融控制的时候，如在实行高速度的发展政策、采取人为的低得率政策时，短期的闲置资本就会转化为长期资本，从而使短期金融市场丧失流动性，随之利率也会比较剧烈地上升，这样就难以形成支付准备金的运用市场。 因而必须废除人为的金融控制，使金融机构和企业有义务持有一定的支付准备金，并且让他们发行与支付准备金的运用相称的各种短期证券，这样就能形成各种短期金融市场，进而形成中

41、45谢谢观赏2019-6-9长期金融市场，为证券市场的形成提供条件。 （二）要有作为证券市场成员的中介人的存在。 在自发性的证券市场上，不一定需要作为市场成员的中介人。 但在现代化的证券市场上，这种中介人是必不可少的，他是沟通筹资者与投资者的桥梁。 在证券发行市场上，这种中介人起到对证券发行公司的信用迭位作用，也就是在证券发行公司的信用基础上再加上中介人的信用，从而提高发行证券的信用，使证券能够为公众所接受。 与此同时，中介人还可以通过自己卓有成效的工作，将已发行的证券全部推销给认购者。 在证券的流通市场上，虽然买方与卖方的位置处于不断的变化中，只要拥有一定数量的资本，任何人者可以参加交易。4

42、6谢谢观赏2019-6-9但为了在短时间内把大量的证券买卖集中起来，并圆满地实现交易，就需要有高超的证券交易艺术，并且具有一定地位的中介人。 （三）要有进行证券投资的投资者存在。 证券投资者是证券市场的主体，如果没有证券投资者，证券就不可能售出，也就不存在证券的买卖行为，作为证券买卖活动载体的证券市场也就无从谈起。 证券投资是个人或机构对有价证券的购买，这是一个比较复杂的过程，但是证券投资的第一步是进行储蓄，以筹集进行投资的资金。 当投资者确定了购买证券的意愿之后，首先就面临着如何筹集资金的问题。 在现实生活中，大多数人用于投资的货币，只能来自于收入超过支出的盈余部分，即储蓄。47谢谢观赏20

43、19-6-9 因此，积累储蓄也是证券投资的先决条件。 此外，有关管理证券发行、流通买卖的法制条例、健全而有权威的金融管理机构等也是证券市场成立所应具备的条件。 证券市场是商品经济发展的必然产物。 在没有证券流通市场时，除非企业乐意购回股票，股东想转让股票是非常困难的，而企业购回股票的情形又十分稀少；债券持有人在无法转让时，只好持有债券直到期满。在没有流通市场时，证券的流通性接近于零。 这时购买者顾虑重重，因为一旦购入，就很难脱手。 通常人们用于投资的钱只是在短期内可支配的，只有能保证随时无损地兑换成现金，投资者才可能去买证券。 企业保有流动资金是其生存、运营所不可缺少的，多数企业倒闭并非是因为

44、亏损，而是因为资金周转不灵。48谢谢观赏2019-6-9 如果证券流通性低，企业就不可能顺利发行证券。 人们对流动性和选择自由的偏好决定了证券市场必然出现，事实上证券市场也不可能真正禁绝。 如果民间对此有了强烈需求，明禁会使交易转入地下，价格会被扭曲，欺诈等犯罪活动会大大增加。第二节第二节 证券市场的结构证券市场的结构 一、货币市场 货币市场，是指一年以下的短期金融市场。货币市场的活动主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以变换为现实的货币。 它一方面满足借款者的短期资金需要，另一方面为货款者的临时多余资金寻找出路。 货币市场的金融工具主要包括短期国库券、银行承兑汇票、49谢谢观赏2019-6

45、-9商业票据等。 这些金融工具期限较短，随时可在市场上变现，有较强的货币性，故短期金融工具又有“准货币”之称。 以这种短期金融工具为媒介而进行的短期资金交易活动的总和，也就称为货币市场。 按照使用的金融工具和贷款形式的不同一般可分为贴现市场、银行同业拆借市场、企业借货市场、国库券市场等。 参与货币市场上短期资金买卖的有个人、工商企业、各类金融机构和政府。 它们参加交易的形式多种多样，目的也不尽相同。 其中，个人将手头多余资金，以购买短期证券的形式投入证券市场，期望获得一定收益，这时他是一个资金的供给者。 当他要求银行将他手中的票据和证券给予贴现和兑现，50谢谢观赏2019-6-9或者通过证券公

46、司把手中的证券转让出去时，他又是一个资金的需求者。 工商企业也希望通过货币市场为自己暂时富裕的资金寻找生息场所，又能在需要时从市场上筹集到自己暂时不足的资金。 商业银行通常是以获得的存款和从其它渠道获得的资金为货币市场提供短期信贷。 中央银行参与货币市场是为了实现金融的宏观控制。 政府则往往把货币市场当作一个效率高、成本低的筹集资金的场所。 货币市场的模式各国不尽一致，通常都按照自己的客观环境和需要来发展货币市场。 但要有一个健全的货币市场，必须具备一些条件，如要有一个包括中央银行在内的完善的银行体系，要有足够的融资工具，51谢谢观赏2019-6-9要有众多的资金供给者和需求者，等等。三、发行

47、市场和流通市场 （一）发行市场。 证券发行市场又称“初级市场”或“一级证券市场”，是指新发行股票、公债、公司债等证券以包销或承购方式易手的市场，其参与者包括一切购买新发行证券的人。 证券发行市场没有一个特定的场所，是一个为证券发行者提供便利条件的市场。 证券发行市场须有两个必要条件（1）证券商必须注册领有执照，才能直接销售证券；（2）证券的出售，必须获得管理机构的许可。 其目的在于保护投资者，以免被欺诈而遭受损失。52谢谢观赏2019-6-9证券发行市场是证券流通市场（二级市场）形成的前提。 通过证券发行市场所筹集的资金，除政府用于弥补生产性开支外，主要用于企业的创建、更新扩充生产设备及储存原

48、料。 新发行证券的交易量大体上能够反映社会资本形成的增加量。 证券发行的作用在于使社会上的闲置资金变成可用于生产建设的长期资金使短期资金长期化。 典型的证券发行市场是由发行者、中介机构和投资大众共同构成的。 证券的发行者有（1）政府。 政府是重要的发行主体，其中又包括中央政府和地方政府两级主体。53谢谢观赏2019-6-9 政府发行的一般是政府债券，又称国家债券或公债券。 它的发行目的往往是为了解决政府财政收支困难，弥补财政赤字或举办政府投资项目等。 政府发行债券由于有国家财政做后盾，因此信誉最高，几乎没有风险，故国外也将其称做无风险债券。 （2）企业。 企业是资金的最终需求者，在新企业创建和

49、原有企业扩大生产经营规模时，均需筹集资金，如果是公司性质的企业，其筹资方式往往便是发行证券包括股票和债券。 （3）金融机构。 总的讲，金融机构业务可分为资产业务和负债业务两大类，这就决定了它既是资金的供给者，也是资金的需要者。54谢谢观赏2019-6-9 金融机构需要融通资金时，往往采用发行金融债券的方式（如果是股份制银行，也可以发行股票）。 金融机构发行债券一般没有特定的运用目的，这一点不同于政府和企业。 另外，金融债券信用好，利率也较高，颇受投资者欢迎。 政府、企业和金融机构是主要的证券发行主体，主体数量的多寡和发行量的大小决定着证券发行市场的规模及发达程度。 证券投资者，是指那些以取得收

50、益为主要目的，最终购买并拥有证券的个人和机构。 一般而言，个人是证券市场的主要投资者。如果企业、金融机构有闲置资金时也可能会用于购买证券成为证券投资者。 证券投资者之所以要投资于证券目的主要有两个；55谢谢观赏2019-6-9一是通过占有证券获取较高的收益；二是利用证券的可变现性或流通性，通过证券的买进卖出活动获取收益，这实际上是一种投机活动。 中介机构是联系发行者和投资者的桥梁和媒介，新证券往往都是通过中介机构发售出的。这是因为，大规模的证券发行，需要有一个有效的营销网络，采用专业化的营销手段，更主要的是需要有很高的信用，而发行者并不会都具备这些条件，所以要委托专营证券业的中介机构，以包销、