投资评估报告撰写分析课件.ppt

1、1谢谢观赏2019-5-23l壹、前言l貳、內容說明l 一、計畫緣由及要點說明l 二、市場行銷l 三、設計技術l 四、建廠工程l 五、生產製造2谢谢观赏2019-5-23l六、環境影響及污染防治l七、財務l八、經濟效益分析l九、敏感性分析l十、社會效益l十一、結論及建議l參、海外投資案之評估、選擇與計畫3谢谢观赏2019-5-23l一份周延的評估報告應具備二特色：l（一）組織結構清楚，容易閱讀l（二）內容詳細精確4谢谢观赏2019-5-23l一、計畫緣由及要點說明l二、市場行銷l（一）產業分析l（二）市場及競爭分析l顧客行為分析l目標市場分析l競爭對手分析l價格趨勢分析5谢谢观赏2019-5-

2、23l（三）行銷策略l產品策略l價格策略l通路策略l促銷策略6谢谢观赏2019-5-23l三、設計技術l（一）整廠設計l（二）製程設計l（三）機器及設備設計l（四）原料設計l（五）產品設計l（六）品管檢驗設計l（七）運輸儲存設計l（八）工安與公害防治設計7谢谢观赏2019-5-23l四、建廠工程l廠址選擇l設施佈置流程l機械設備之取得l建廠所需的人力及來源l建廠排程l施工期間對營運之影響8谢谢观赏2019-5-23l五、生產製造l原物料的來源l設計產能、產品種類及設備利用率l生產操作計畫l人力需求l公用設施l設備保養及維修l倉儲用地需求9谢谢观赏2019-5-23l六、環境影響及污染防治l目前

3、發生污染及防治情形l建廠及營運可能產生之污染與法令標準比較l污染防治設備成本l營運後污染防治成本l建廠、營運後對於自然生態保育及景觀之影響l工業減廢l工業安全衛生措施10谢谢观赏2019-5-23l七、財務l 1投資總額l 2資金來源l 3資金運用預估l 4長債計畫11谢谢观赏2019-5-23l八、經濟效益分析l 1損益估計假設條件l 包括：Q、P、CGSl 2資產負債表估計假設條件l 包括：LA、FA、LBl 3經濟效益評估l （1）淨現值法l （2）內部報酬率法l （3）還本期間法l （4）獲利能力指數法12谢谢观赏2019-5-23項目稅前資金成本率(%)稅後資金成本率(%)投資報酬率

4、(%)稅後回收年限(年)淨現值(千元)1.基本案2.借款利率提高為_%3.售價降低_%4.原料價格提高_%5.銷售數量減少_%6.總投資金額增加_%7.人工成本增加_%8.最悲觀的情形(2+3+4+6+7)13谢谢观赏2019-5-23l十、社會效益l十一、結論及建議14谢谢观赏2019-5-23l風險組成分為四大類別總體環境風險產業結構風險公司營運風險財務風險15谢谢观赏2019-5-23總體環境風險分析 （一）政治因素：與他國的紛爭、國內 軍隊穩定情形. （二）經濟風險：經濟景氣循環目前階 段及趨勢、經濟政策及其變化. （三）法律風險：法律基礎結構健全程 度、立法及行政結構健全程度. （四

5、）文化風險：民族主義狂熱程度、 排外運動紀錄. （五）天然災害風險16谢谢观赏2019-5-23產業結構風險分析 （一）市場風險：消費者偏好變化速度 及趨勢、行銷觀念所處階段及趨 勢. （二）競爭結構風險：市場獨占程度、 政治干預市場程度、產業進入障 礙程度.17谢谢观赏2019-5-23公司營運風險分析 （一）行銷風險：產品定價波動程度與 趨勢、主力市場區隔集中度及地 理集中度. （二）製造風險：土地資源開放取得難 易程度、原料及資本設備取得難 易程度. （三）人力風險：勞動人力供需波動程 度、勞工技術水準程度.18谢谢观赏2019-5-23財務風險分析 （一）貨幣風險：匯率水準及變動趨勢、

6、 外匯管制程度及開放可能性 （二）融資風險：利率水準及變動趨勢、 資金市場自由流通程度. （三）租稅風險：是否在國際間定有互 惠租稅協定、是否訂有獎勵投資 租稅優惠規定.19谢谢观赏2019-5-23風險評估 因投資地區之不同而產生不同的風險因 素，企業應依據投資地區之特性、本身 企業需要及產業特性，訂出值得考慮的 風險因素，再對每一項因素給予數量化 之評分衡量。20谢谢观赏2019-5-23l附件一：產業分析初次評估審查表l附件二：赴大陸投資待確認事項明細表l附件三：財務評估範例說明21谢谢观赏2019-5-23 附件三 資本預算意義：對固定資產採購支出(資本支出)加以規劃、執行及事後評估的

7、過程。 重要性：(1)決策錯誤不易補救 (2)決策涉及巨額資金 (3)具有策略面的重要涵義 分類： (1)維持性替換 繼續經營 (2)強制性投資 繼續經營 (3)成本降低型替換 競爭優劣勢 (4)暨有產品或市場的擴充 市場機會 (5)新產品或市場的擴充 (6)國外投資22谢谢观赏2019-5-23l資本預算作業程序行銷面財務面工程面(廠務、研發)人力資源面提出投資方案互斥方案獨立方案資本限額淨現值法內部報酬率法還本期間法獲利能力指數法比較預計與實際結果分析差異原因蒐集資料評估篩選執行事後稽核23谢谢观赏2019-5-231.回收(還本)期間法回收期間 回收期間最高可接受回收期間 接受回收期間最

8、高可接受回收期間 否決優點：計算簡單，相當程度反應投資報酬與風險缺點：未考慮全部現金流量及貨幣時間價值，且 決策準則不明確。折現回收期間法：最初投資金額折現回收期間=n每年淨現金流入最初投資金額ntt1)1 (必要報酬率淨現金流入24谢谢观赏2019-5-232.淨現值(NPV)法淨現值淨現值0 接受淨現值0 否決優點：考慮貨幣時間價值，且符合價值最 大化的架構缺點：普通股評價與企業評價的矛盾最初投資金額必要報酬率期淨現金流量第nttt1)1 (25谢谢观赏2019-5-233.內部報酬率(IRR)法最初投資金額內部報酬率必要報酬率（資金成本） 接受內部報酬率必要報酬率（資金成本） 否決優點：

9、考慮貨幣時間價值，且形式上較易理解接 受缺點：計算較複雜，且不符合價值最大化的理論 架構 修正內部報酬率(MIRR)法：最初投資金額=nttt1)1 (內報報酬率期淨現金流量第nnttnt)1 ()1 (1修正內部報酬率必要報酬率期淨現金流量第26谢谢观赏2019-5-234.獲利能力指數(PI)法獲利能力指數獲利能力指數1 接受獲利能力指數1 否決優點：考慮現金流量，且符合價值最大化 的架構缺點：評估優先次序時可能與淨現值法矛盾最初投資金額必要報酬率期淨現金流量第nttt1)1 (27谢谢观赏2019-5-23資本預算評估方法在企業界的應用 評估方法 台灣 美國 回收期間 57 72 淨現值

10、 11 50 獲利能力指數 16 14 內部報酬率 14 81 不予評估 13 28谢谢观赏2019-5-23範例：甲公司正在評估一項需要投資400萬 元的資本支出，預計可使用5年，每 年可創造70萬元的營業利益，期滿 無殘值，在資金成本為10，政策 要求5年內回收，是否應進行該項投 資？29谢谢观赏2019-5-23解答：（1）回收期間法： 現金流量回收期間 400萬元(70萬元+80萬元) 2.67年 三年現金流量現值150萬元PVIFA10%,3 150萬元2.487 373萬元 四年現金流量現值150萬元PVIFA10%,4 150萬元3.170 476萬元 折現回收期間 3+【(40

11、0-373) (476-373)】 3.26年每年淨現金流入最初投資金額30谢谢观赏2019-5-23(2)淨現值法：淨現值各年度現金流量現值最初投資 金額 (70萬元+80萬元)PVIFA10%,5 400萬元 150萬元3.791400萬元 189.6萬元031谢谢观赏2019-5-23(3)內部報酬率法：最初投資金額400萬元150萬元PVIFAIRR,5PVIFAIRR,5400萬元150萬元2.667IRR25.4%10%修正內部報酬率法：最初投資金額400萬元150萬元PVIFA10%,5PVIFMIRR,5PVIFMIRR,5400萬元(150萬元0.105)0.437MIRR1

12、8.0%10% nnttnt)1 ()1 (1修正內部報酬率必要報酬率期現金流量第nnttnt)1 ()1 (1修正內部報酬率必要報酬率期現金流量第32谢谢观赏2019-5-23(4)獲利能力指數法：獲利能力指數 (150萬元PVIFA10%,5) 400萬元 (150萬元3.791) 400萬元 1.421.0 最初投資金額各期現金流量現值33谢谢观赏2019-5-23 理論上應具備的條件： （1）考慮全部現金流量 回收期間法不符合 （2）考慮貨幣時間價值 回收期間法不符合 （3）有客觀明確的決策準則 回收期間法無 （4）符合價值最大化的理論架構 淨現值法、 獲利能力指數法符 34谢谢观赏2

13、019-5-232. 淨現值與獲利能力指數的比較： 事項 甲方案 乙方案 最初投資金額 1000萬元 5000萬元 現金流量現值 1200萬元 5500萬元 淨現值 200萬元 500萬元 獲利能力指數 1.20 1.10甲、乙為獨立方案 評估結果皆應投資 優先順序：淨現值法 乙案優先 獲利能力指數法 甲案優先甲、乙為互斥方案 淨現值法：乙案 獲利能力指數法：甲案 結論：乙案可使公司價值增加500萬元，甲案只能增 加200萬元 淨現值法較符合價值最大化架構 35谢谢观赏2019-5-2313.淨現值與內部報酬率之比較： 每年現金流量 方案 投資案 1 2 3 4 5 甲 400 150 150

14、 120 100 80 乙 800 150 150 200 300 300 內部報酬率：甲案17.2%；乙案10.1%資金成本 甲案淨現值 乙案淨現值 0% 200 300 5 128 134 10 68 2 15 20 (104) 20 (21) (190) 36谢谢观赏2019-5-23淨現值 300 交叉點5.4% 200 甲案NPV 100 甲案IRR17.2% 資金成本(%) 5 10 15 20(100) 乙案NPV 乙案IRR10.1%(200)37谢谢观赏2019-5-23甲、乙為獨立方案： 資金成本17.2% 兩案皆應否決 10.1%資金成本17.2% 只投資甲案 5.4%資

15、金成本10.1% 甲案優先 資金成本5.4% IRR法甲案優先 淨現值法乙案優先甲、乙為互斥方案： IRR法 資金成本17.2% 甲案 淨現值法 5.4%資金成本17.2% 甲案 資金成本5.4% 乙案結論：特定情況下IRR可能不符合價值最大化的 架構 38谢谢观赏2019-5-23投資現金流量：新資產購置成本（含運輸、安裝、測試） 舊資產處分所得淨額 購置與處分資產的所得稅影響數 營運資金增加額營運現金流量：收入增加額（或成本降低額） 成本增加額 收入與成本變動的所得稅影響數 撤資現金流量：資產處分所得淨額 資產處分損益的所得稅影響數 營運資金減少額 其他與撤資有關的成本 39谢谢观赏201

16、9-5-23範例： 某機器取得成本5000萬元，適用13%的投資抵減，舊機器 已提完折舊，且無殘值。但預期可售得60萬元，新機器 開工後預計營運資金增加100萬元，公司所得稅邊際稅率為 25% 新資產購置成本 (5,000)萬元 舊資產處分所得 60 所得稅影響數：新資產（5000萬元13%） 650 舊資產（60萬元25%） ( 15) 營運資金增加額 (100) 投資現金流量 (4,405)萬元 40谢谢观赏2019-5-23範例： 該機器預計可使用5年，每年產銷100萬件，每件售價 50元，各項變動成本與費用為售價的50，折舊以外 的固定成本為每年800萬元 營業收入增加額(50元100

17、萬件) 5,000萬元 營業之初增加額：變動成本 (2,500) 固定成本 ( 800) 折舊費用 (1,000) 稅前純益增加額 700 所得稅增加額(700萬元25%) ( 175) 稅後純益增加額 525 加回折舊費用 1,000 營運現金流量 1,525萬元 41谢谢观赏2019-5-23範例： 五年後該機器預計以100萬元售予同業，營 運資金回復原有水準，無其他收支事項。 資產處分所得 100萬元 所得稅影響數（100萬元25%） (25) 營運資金減少額 100 撤資現金流量 175萬元 42谢谢观赏2019-5-23 現金流量彙總（單位：萬元） 現金流量項目 第0年 第1年 第2

18、年 第3年 第4年 第5年 投資現金流量 (4,405) 營運現金流量 1,525 1,525 1,525 1,525 1,525 撤資現金流量 175 現金流量合計 (4,405) 1,525 1,525 1,525 1,525 1,700 43谢谢观赏2019-5-23l1. 預測時主要考慮因素：l(1)銷貨預測 (6) 稅捐l(2)營業費用 (7) 投資方案的風險l(3)材料或進貨成本 (8) 營運資金需求l(4)製造費用 (9) 產能利用率l(5)競爭優劣勢 (10) 整備成本 44谢谢观赏2019-5-23 2.預測時使用的方法： 預測方法 百分比 管理階層主觀預測 90.5% 敏感度分析 69.0 專家意見共識 67.2 電腦模擬 52.2 數學模式 48.3 機率理論 43.1 其他 9.5 45谢谢观赏2019-5-23 3. 預測上的偏差：偏差事項 同意 行銷人員常會高估銷貨額 86.8 通常都會高估收入 78.5 新產品/技術成本明顯低估 81.5 高估收入、低估成本有助於投資案獲准 78.5 46谢谢观赏2019-5-23